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Kind: captions
Language: zh-TW

00:00:00.000 --> 00:00:04.800
新聞大破解 破解大新聞 大家好

00:01:02.852 --> 00:01:03.483
東旭好 各位觀眾大家好
9月16號美國聯準會

00:01:03.483 --> 00:01:05.276
12比0全票通過

00:01:05.276 --> 00:01:06.899
主席華許宣布升息一碼

00:01:06.899 --> 00:01:09.022
這是三年來第一次升息

00:01:09.022 --> 00:01:10.544
過去人們曾期望

00:01:10.544 --> 00:01:12.206
應該是要走向降息

00:01:12.206 --> 00:01:14.089
不過這次的升息決策

00:01:14.089 --> 00:01:15.091
就被解讀說

00:01:15.091 --> 00:01:16.332
華許他證明了

00:01:16.332 --> 00:01:19.056
他獨立於白宮之外的獨立性

00:01:19.056 --> 00:01:21.780
不過卻可能被市場

00:01:21.780 --> 00:01:23.262
華爾街給逼宮了

00:01:23.262 --> 00:01:25.785
請教吳老師您觀察說

00:01:25.785 --> 00:01:28.169
我看到您寫說
您可能會覺得聯準會

00:01:28.169 --> 00:01:29.250
可能會走向一個所謂的

00:01:29.250 --> 00:01:30.532
鷹派升息

00:01:30.532 --> 00:01:32.695
所以您怎麼看後續的利率走勢

00:01:32.695 --> 00:01:33.677
相關的影響

00:01:33.677 --> 00:01:35.460
對美中的影響呢

00:01:35.460 --> 00:01:36.401
對美中的影響

00:01:36.401 --> 00:01:37.723
我們等一下再另外談

00:01:37.723 --> 00:01:39.147
我們先談一下這一次

00:01:39.147 --> 00:01:42.451
升息的作業本身

00:01:42.451 --> 00:01:44.554
先簡單回應一下

00:01:44.554 --> 00:01:48.140
你最後剛才提到一個問題

00:01:48.140 --> 00:01:51.685
聯準會主席華許或沃什

00:01:51.685 --> 00:01:53.408
證明說他第一個

00:01:53.408 --> 00:01:55.031
獨立於白宮的獨立性

00:01:55.031 --> 00:01:55.712
央行獨立性

00:01:55.712 --> 00:01:57.074
第二點被市場

00:01:57.074 --> 00:01:58.376
華爾街成功逼宮

00:01:58.376 --> 00:02:01.245
這兩個說法對一半而已

00:02:01.245 --> 00:02:05.672
就是說他這一次在川普的壓力之下

00:02:05.672 --> 00:02:08.596
仍然根據經濟數據跟經濟情勢

00:02:08.596 --> 00:02:11.341
通膨情勢的判斷去升息

00:02:11.341 --> 00:02:15.287
的確證明他維持了央行的獨立性

00:02:15.287 --> 00:02:17.591
抗拒了政治壓力

00:02:17.591 --> 00:02:20.876
那麼這一點的話是成立的

00:02:20.876 --> 00:02:22.779
這個說法是成立的

00:02:22.779 --> 00:02:26.084
維持他的獨立性 抗拒政治壓力

00:02:26.084 --> 00:02:27.486
再來一點就是

00:02:27.486 --> 00:02:29.409
他不是被市場逼宮

00:02:29.409 --> 00:02:32.475
而是市場被聯準會

00:02:32.475 --> 00:02:35.220
引導到相信要升息

00:02:35.220 --> 00:02:37.404
一旦市場被說服了

00:02:37.404 --> 00:02:40.029
聯準會就順勢而為

00:02:40.029 --> 00:02:41.471
你們都這樣認為的

00:02:41.471 --> 00:02:42.153
我也這樣做了

00:02:42.153 --> 00:02:43.756
大家就皆大歡喜

00:02:43.756 --> 00:02:44.918
所以是聯準會

00:02:44.918 --> 00:02:47.823
先去引導市場的預期心理

00:02:47.823 --> 00:02:50.428
讓市場已經自發的

00:02:50.428 --> 00:02:52.912
自動的相信要升息了

00:02:52.912 --> 00:02:56.238
聯準會就順水推舟這樣

00:02:56.238 --> 00:02:59.202
所以不是他去逼宮

00:02:59.202 --> 00:03:01.406
是他被聯準會已經引導到

00:03:01.406 --> 00:03:04.010
已經相信 已經甘願接受升息了

00:03:04.010 --> 00:03:05.272
聯準會在升息的結果

00:03:05.272 --> 00:03:07.215
就平靜無波

00:03:07.215 --> 00:03:10.501
一切都在金融市場的

00:03:10.501 --> 00:03:10.981
Price in（已反映)

00:03:10.981 --> 00:03:13.605
已經把這個事情計算進來

00:03:13.605 --> 00:03:15.447
所以你看發現升息的結果

00:03:15.447 --> 00:03:17.109
就平靜無波

00:03:17.109 --> 00:03:19.471
我們對照一下2015年的時候

00:03:19.471 --> 00:03:22.335
本來第一次量化寬鬆結束

00:03:22.335 --> 00:03:23.656
要升息的時候

00:03:23.656 --> 00:03:26.299
那個時候大家無所適從

00:03:26.299 --> 00:03:27.841
沒有辦法應對

00:03:27.841 --> 00:03:29.522
不知道該怎麼辦

00:03:29.522 --> 00:03:32.005
結果全球股災

00:03:32.005 --> 00:03:34.268
2015年9月本來應該升息的

00:03:34.268 --> 00:03:35.229
因為全球股災

00:03:35.229 --> 00:03:36.891
8月份整個你去看8月份

00:03:36.891 --> 00:03:41.138
摔得一塌糊塗 金融市場慌亂

00:03:41.138 --> 00:03:43.104
然後聯準會第三號人物

00:03:43.104 --> 00:03:45.592
紐約聯邦銀行總裁出來講

00:03:45.592 --> 00:03:47.177
既然這樣大家還沒準備好

00:03:47.177 --> 00:03:50.284
那我們9月不升息好了 延後

00:03:50.284 --> 00:03:52.006
所以第一次升息大家去看紀錄

00:03:52.006 --> 00:03:54.109
是2015年的12月

00:03:54.109 --> 00:03:57.073
那一次利率會議上第一次升息

00:03:57.073 --> 00:03:58.935
結束零利率跟量化寬鬆的

00:03:58.935 --> 00:04:00.297
第一次升息

00:04:00.297 --> 00:04:02.039
本來是9月份要升了

00:04:02.039 --> 00:04:05.043
結果大家全球股災啦

00:04:05.043 --> 00:04:08.247
大家金融市場出現不穩定

00:04:08.247 --> 00:04:11.311
這一次的升息你看看

00:04:11.311 --> 00:04:12.332
本來在降息對不對

00:04:12.332 --> 00:04:13.774
降息不但不降了

00:04:13.774 --> 00:04:14.715
反而升息對不對

00:04:14.715 --> 00:04:18.060
你看這一次的升息沒有恐慌

00:04:18.060 --> 00:04:20.102
所以其實是聯準會引導成功

00:04:20.102 --> 00:04:22.305
現在在講說升息的

00:04:22.305 --> 00:04:24.769
真正的基礎在哪裡

00:04:24.769 --> 00:04:25.690
不過這個基礎

00:04:25.690 --> 00:04:28.173
毫無疑問就是對抗通膨啦

00:04:28.173 --> 00:04:30.076
簡單講今天升息

00:04:30.076 --> 00:04:33.060
展現聯準會對通膨問題的重視

00:04:33.060 --> 00:04:34.742
展現聯準會對通膨的

00:04:34.742 --> 00:04:36.564
強硬立場 強硬態度

00:04:36.564 --> 00:04:38.767
這樣子才能夠為以後的

00:04:38.767 --> 00:04:41.171
降息創造條件

00:04:41.171 --> 00:04:42.633
到時候川普就會滿意

00:04:42.633 --> 00:04:44.656
因為到時候才有降息的空間

00:04:44.656 --> 00:04:46.298
不過老師目前看起來

00:04:46.298 --> 00:04:47.500
還是說年底有可能

00:04:47.500 --> 00:04:49.123
或者甚至有人說10月

00:04:49.123 --> 00:04:51.868
或者12月可能再升一碼

00:04:51.868 --> 00:04:52.930
所以您覺得他還是在

00:04:52.930 --> 00:04:54.613
為後面的降息做準備

00:04:54.613 --> 00:04:59.862
對 今年會升息一碼甚至於兩碼

00:04:59.862 --> 00:05:01.726
明年還會再升息

00:05:01.726 --> 00:05:03.529
你要我預測的話我就告訴你

00:05:03.529 --> 00:05:06.194
至少升息應該是兩次到三次

00:05:06.194 --> 00:05:07.842
不會少於兩次

00:05:07.842 --> 00:05:10.315
將來利率會從本來的

00:05:10.315 --> 00:05:11.501
3.5到3.75%

00:05:11.501 --> 00:05:15.169
現在先升到3.75到4.0%

00:05:15.169 --> 00:05:16.648
接下來將來會落在

00:05:16.648 --> 00:05:18.642
4.25到4.5%

00:05:18.642 --> 00:05:21.270
就是4.5%上下的一碼

00:05:21.270 --> 00:05:24.004
也可能4.5到4.75%

00:05:24.004 --> 00:05:26.068
對之前升息之前來講

00:05:26.068 --> 00:05:30.618
整個升四碼 一個百分點

00:05:30.618 --> 00:05:33.524
所以你要我預測升息路徑

00:05:33.524 --> 00:05:34.546
不然我先講完

00:05:34.546 --> 00:05:35.568
為什麼他升息的話

00:05:35.568 --> 00:05:36.912
我就直接告訴你

00:05:36.912 --> 00:05:38.153
還有 後面還有

00:05:38.153 --> 00:05:39.578
升息不會只是一次性動作

00:05:39.578 --> 00:05:40.999
升完就說沒事了

00:05:40.999 --> 00:05:41.741
不是的

00:05:41.741 --> 00:05:44.720
一旦升息就是一個升息循環

00:05:44.720 --> 00:05:47.043
連續好幾次升息

00:05:47.043 --> 00:05:49.706
兩次是最起碼 不會只有一次

00:05:49.706 --> 00:05:50.667
兩次是最起碼

00:05:50.667 --> 00:05:53.150
說不定是三次 甚至於四次

00:05:53.150 --> 00:05:55.073
看看通膨接下來的進展

00:05:55.073 --> 00:05:56.795
是不是能夠如預期

00:05:56.795 --> 00:05:59.098
所以關於升息的動作

00:05:59.098 --> 00:06:01.160
我們就直接跳到這裡來講一下

00:06:01.160 --> 00:06:04.084
現在要了解為什麼他升息

00:06:04.084 --> 00:06:07.048
升息的話還有一個是操作

00:06:07.048 --> 00:06:08.650
理論上當然是因為要對抗通膨

00:06:08.650 --> 00:06:10.172
這個很簡單

00:06:10.172 --> 00:06:11.574
在操作上

00:06:11.574 --> 00:06:14.606
他早就釋放升息的訊號

00:06:14.606 --> 00:06:17.129
總共有六個訊號

00:06:17.129 --> 00:06:18.892
第一個訊號7月29號

00:06:18.892 --> 00:06:21.134
上一次利率會議

00:06:21.134 --> 00:06:23.578
有三個官員投反對票

00:06:23.578 --> 00:06:26.381
他們是全部贊成要升息

00:06:26.381 --> 00:06:27.202
是這樣的反對票

00:06:27.202 --> 00:06:30.487
上一次是利率維持不動

00:06:30.487 --> 00:06:33.150
然後有三個官員說是投反對票

00:06:33.150 --> 00:06:35.373
聯準會裡面的投票紀錄

00:06:35.373 --> 00:06:36.815
如果有反對的時候

00:06:36.815 --> 00:06:38.257
像這一次沒有人反對

00:06:38.257 --> 00:06:40.640
是全票通過嘛

00:06:40.640 --> 00:06:42.763
也不見得說沒有反對意見

00:06:42.763 --> 00:06:44.137
不同意見

00:06:44.137 --> 00:06:45.800
如果有的話通常是這樣

00:06:45.800 --> 00:06:47.744
一票反對

00:06:47.744 --> 00:06:52.413
其他的人全部採取主流的意見

00:06:52.413 --> 00:06:53.495
有一票反對

00:06:53.495 --> 00:06:56.621
但是通常這一票只是象徵性的

00:06:56.621 --> 00:06:58.885
實際上可能兩個 三個 四個反對

00:06:58.885 --> 00:07:01.029
但是最後推一個人出來

00:07:01.029 --> 00:07:02.832
來表達說我們內部

00:07:02.832 --> 00:07:06.157
的確有不同意見這樣子

00:07:06.157 --> 00:07:07.660
如果真的呈現出來說

00:07:07.660 --> 00:07:09.543
我們有三票 四票 五票反對的話

00:07:09.543 --> 00:07:12.427
雖然我們還是少數沒有過

00:07:12.427 --> 00:07:14.771
主流意見還是比較多

00:07:14.771 --> 00:07:15.712
可是這樣的話

00:07:15.712 --> 00:07:18.056
會讓人家覺得聯準會分歧

00:07:18.056 --> 00:07:19.478
甚至於分裂

00:07:19.478 --> 00:07:21.180
所以到最後所有不同意見

00:07:21.180 --> 00:07:23.182
濃縮成一張反對票

00:07:23.182 --> 00:07:24.764
就表示說我們這一次有不同意見

00:07:24.764 --> 00:07:26.966
內部有不同意見 就這樣而已

00:07:26.966 --> 00:07:29.529
可是上一次居然是三票

00:07:29.529 --> 00:07:30.771
這個非同小可

00:07:30.771 --> 00:07:32.673
因為在聯準會的歷史裡面

00:07:32.673 --> 00:07:35.677
沒有說反對票達到三票

00:07:35.677 --> 00:07:37.459
所以那一次已經是非常強烈的訊號

00:07:37.459 --> 00:07:40.722
你如果在金融圈打滾的人

00:07:40.722 --> 00:07:41.043
就知道故意反對

00:07:41.043 --> 00:07:43.486
釋放反對票三票

00:07:43.486 --> 00:07:45.528
這已經在預告下一次要升息

00:07:45.528 --> 00:07:46.991
否則的話他完全可以

00:07:46.991 --> 00:07:47.953
內部協商好以後

00:07:47.953 --> 00:07:50.478
推一個人出來一張反對票

00:07:50.478 --> 00:07:51.600
表示有反對意見

00:07:51.600 --> 00:07:52.722
不同意見就夠了嘛

00:07:52.722 --> 00:07:54.706
為什麼要讓三票出來

00:07:54.706 --> 00:07:55.748
為什麼是三票

00:07:55.748 --> 00:07:58.273
這樣的三票的數字已經預告說

00:07:58.273 --> 00:08:00.237
就是在對華爾街發信號

00:08:00.237 --> 00:08:02.963
華爾街已經早就心知肚明了

00:08:02.963 --> 00:08:05.307
這是第一個訊號 早期訊號

00:08:05.307 --> 00:08:07.955
第二個早期訊號

00:08:07.955 --> 00:08:13.362
就是8月28號全球央行會議

00:08:13.362 --> 00:08:15.664
在傑克森霍爾(Jackson Hole)召開

00:08:15.664 --> 00:08:17.747
主席華許的演講裡面

00:08:17.747 --> 00:08:21.812
已經強調聯準會對通膨問題的重視

00:08:21.812 --> 00:08:23.434
認為這樣的通膨情勢

00:08:23.434 --> 00:08:25.517
還沒有達到滿意的程度

00:08:25.517 --> 00:08:27.479
我們還有未完成的工作

00:08:27.479 --> 00:08:29.161
這個弦外之音的話

00:08:29.161 --> 00:08:31.464
已經在明確暗示要升息了

00:08:31.464 --> 00:08:34.107
這是第二個早期訊號

00:08:34.107 --> 00:08:36.404
進入9月 9月4號

00:08:36.404 --> 00:08:41.223
勞工部發表就業市場報告

00:08:41.223 --> 00:08:43.612
這裡面提到一件事情

00:08:43.612 --> 00:08:46.459
新增就業人數是16.2萬人

00:08:46.459 --> 00:08:49.461
比預期的5.6萬人超出很多

00:08:49.461 --> 00:08:51.530
這表示就業市場強勁

00:08:51.530 --> 00:08:53.518
就業市場不是像原先

00:08:53.518 --> 00:08:55.305
以為的那麼弱

00:08:55.305 --> 00:08:57.930
聯準會如果升息

00:08:57.930 --> 00:09:00.736
他最大的擔心是傷到實體經濟

00:09:00.736 --> 00:09:02.419
也就是傷到就業市場

00:09:02.419 --> 00:09:04.363
現在就業市場如此強勁

00:09:04.363 --> 00:09:07.930
聯準會升息已經沒有後顧之憂

00:09:07.930 --> 00:09:10.359
這是第三個訊號

00:09:10.359 --> 00:09:12.842
第四個訊號9月4號

00:09:12.842 --> 00:09:15.406
川普大嘴巴 說你們給我降息

00:09:15.406 --> 00:09:16.367
你們不降息的話

00:09:16.367 --> 00:09:19.572
我就要把對美國有貿易順差的國家

00:09:19.572 --> 00:09:20.873
不再貿易往來

00:09:20.873 --> 00:09:22.235
當時有這麼一個報導

00:09:22.235 --> 00:09:23.517
當然這個是荒唐啦

00:09:23.517 --> 00:09:25.139
從來沒有說什麼貨幣政策

00:09:25.139 --> 00:09:26.181
去跟貿易問題掛鉤的啦

00:09:26.181 --> 00:09:27.823
當然大家也知道

00:09:27.823 --> 00:09:30.466
他在發神經亂講話一通

00:09:30.466 --> 00:09:34.389
可是這個弦外之音是什麼

00:09:34.389 --> 00:09:36.131
川普這樣子對聯準會

00:09:36.131 --> 00:09:38.813
指點江山施加壓力

00:09:38.813 --> 00:09:42.997
保證聯準會一定升息

00:09:42.997 --> 00:09:46.341
他說要降息 聯準會一定升息

00:09:46.341 --> 00:09:49.344
所以川普那個講話幾乎已經確定

00:09:49.344 --> 00:09:51.926
這裡補充說明一下為什麼會這樣

00:09:51.926 --> 00:09:55.069
任何政治壓力 政治考量

00:09:55.069 --> 00:09:58.132
絕對不能讓他進入貨幣決策

00:09:58.132 --> 00:10:00.214
貨幣政策的決策過程

00:10:00.214 --> 00:10:01.035
為什麼

00:10:01.035 --> 00:10:03.940
因為如果白宮施加壓力管用

00:10:03.940 --> 00:10:07.505
請問你作為監督白宮的國會

00:10:07.505 --> 00:10:09.368
參議院金融委員會主席

00:10:09.368 --> 00:10:11.111
眾議院金融委員會主席

00:10:11.111 --> 00:10:12.954
還是大牌的參議員

00:10:12.954 --> 00:10:15.198
還是多數黨 少數黨領袖講話

00:10:15.198 --> 00:10:17.401
你聯準會是不是也要看人家臉色

00:10:17.401 --> 00:10:19.805
你以為只有白宮可以施加壓力啊

00:10:19.805 --> 00:10:21.468
白宮是行政部門

00:10:21.468 --> 00:10:23.732
行政部門是不是被國會來監督的

00:10:23.732 --> 00:10:25.555
那國會也可以表示意見啊

00:10:25.555 --> 00:10:27.839
那到時候聯準會怎麼辦

00:10:27.839 --> 00:10:28.982
到時候華爾街

00:10:28.982 --> 00:10:30.545
不會再聽聯準會的

00:10:30.545 --> 00:10:32.108
而是去問聯準會後面的

00:10:32.108 --> 00:10:33.912
老大哥們怎麼說

00:10:33.912 --> 00:10:35.074
那他怎麼聽

00:10:35.074 --> 00:10:37.880
華爾街當然是展開遊說啊

00:10:37.880 --> 00:10:39.704
你知道各個行業都可以

00:10:39.704 --> 00:10:42.682
對國會有遊說活動嘛

00:10:42.682 --> 00:10:44.303
他可以透過政治公關公司

00:10:44.303 --> 00:10:47.606
安排跟某某參議員 眾議員見面

00:10:47.606 --> 00:10:49.428
來講你的訴求主張

00:10:49.428 --> 00:10:52.791
所謂的合法的合規的遊說活動嘛

00:10:52.791 --> 00:10:54.853
所以華爾街與其整天在那邊做功課

00:10:54.853 --> 00:10:56.495
去了解分析聯準會要怎麼做

00:10:56.495 --> 00:10:59.117
那就不如直接對聯準會後面的老大哥們

00:10:59.117 --> 00:11:01.879
展開遊說工作了嘛

00:11:01.879 --> 00:11:03.301
那貨幣政策崩潰嘛

00:11:03.301 --> 00:11:05.282
貨幣政策無法去運行嘛

00:11:05.282 --> 00:11:06.443
所以無論如何

00:11:06.443 --> 00:11:07.885
聯準會的貨幣政策

00:11:07.885 --> 00:11:09.606
絕對要抗拒政治壓力

00:11:09.606 --> 00:11:11.668
所以如果川普要他降息

00:11:11.668 --> 00:11:14.914
他一定升息 表示對著幹

00:11:14.914 --> 00:11:17.098
向金融市場發出一個訊號

00:11:17.098 --> 00:11:20.004
我有央行獨立性你們放心

00:11:20.004 --> 00:11:21.888
所以川普9月4號講那個話出來說

00:11:21.888 --> 00:11:23.672
我說哈哈那一定升息了

00:11:23.672 --> 00:11:25.857
9月4號講一定升息

00:11:25.857 --> 00:11:30.161
這再來9月11號通膨數據出來

00:11:30.161 --> 00:11:34.410
通膨數據出來8月份的數據

00:11:34.410 --> 00:11:35.343
因為消費者物價指數(CPI)先出來

00:11:35.343 --> 00:11:36.743
個人消費支出物價指數(PCE)

00:11:36.743 --> 00:11:37.745
在月底才會出來

00:11:37.745 --> 00:11:41.759
所以我們先拿
消費者物價指數(CPI)的數據

00:11:41.759 --> 00:11:44.199
來開始討論
消費者物價指數(CPI)的數據

00:11:44.199 --> 00:11:48.258
8月份還是3.4%的整體通膨率啦

00:11:48.258 --> 00:11:50.842
但是問題出在核心的消費者物價指數(CPI)

00:11:50.842 --> 00:11:53.145
所謂核心的數據是指

00:11:53.145 --> 00:11:55.527
把波動性高的能源跟食物

00:11:55.527 --> 00:11:56.909
這兩項剔除

00:11:56.909 --> 00:11:59.432
這兩項當然就是老百姓最有感覺的啦

00:11:59.432 --> 00:12:00.434
因為它波動性高

00:12:00.434 --> 00:12:02.516
貨幣政策不可能整天被它牽著走

00:12:02.516 --> 00:12:04.979
所以它把這個波動性高的拉掉

00:12:04.979 --> 00:12:07.102
去看那些剩下比較有持續性的

00:12:07.102 --> 00:12:10.146
比較穩的那些驅動因素

00:12:10.146 --> 00:12:14.392
這個核心的部分是0.4%

00:12:14.392 --> 00:12:18.380
這個比預期的0.2%超過很多

00:12:18.380 --> 00:12:20.624
就是比預期的高

00:12:20.624 --> 00:12:21.626
這樣的結果

00:12:21.626 --> 00:12:23.169
華爾街一看到這個數據以後

00:12:23.169 --> 00:12:23.790
心知肚明啊

00:12:23.790 --> 00:12:25.913
這個通膨的情況

00:12:25.913 --> 00:12:29.238
必須要採取緊縮了

00:12:31.483 --> 00:12:36.352
所以這是一個

00:12:36.352 --> 00:12:38.336
然後我們看到這些情況

00:12:38.336 --> 00:12:42.306
已經足夠支持這一次的升息了

00:12:42.306 --> 00:12:45.011
所以這個通膨數據一出來

00:12:45.011 --> 00:12:49.218
華爾街原來叫做聯準會觀測工具

00:12:49.218 --> 00:12:52.363
市場對升息或不升息的預期

00:12:52.363 --> 00:12:54.126
馬上從升息可能只有

00:12:54.126 --> 00:12:56.930
50%多 60%這個水準

00:12:56.930 --> 00:12:59.054
直接衝到90%

00:12:59.054 --> 00:13:02.180
市場已經相信了 升息升定了

00:13:02.180 --> 00:13:05.386
果然聯準會這個時候就

00:13:05.386 --> 00:13:07.730
就是你們都覺得這樣可以了 對不對

00:13:07.730 --> 00:13:08.712
那就升息

00:13:08.712 --> 00:13:10.075
因為我們以前講過

00:13:10.075 --> 00:13:11.898
70%是重要門檻

00:13:11.898 --> 00:13:12.960
這個預期

00:13:12.960 --> 00:13:16.066
如果市場的預期超過70%

00:13:16.066 --> 00:13:18.371
而你聯準會不照做的話

00:13:18.371 --> 00:13:19.653
那麼市場會有一個

00:13:19.653 --> 00:13:21.335
特殊的反應就是說

00:13:21.335 --> 00:13:22.676
是不是聯準會看到一些

00:13:22.676 --> 00:13:24.779
我們沒看到的

00:13:24.779 --> 00:13:26.141
這就會表示說

00:13:26.141 --> 00:13:28.804
現在市場的不確定性暴增

00:13:28.804 --> 00:13:30.166
市場的不確定性暴增

00:13:30.166 --> 00:13:31.327
就是一定我們有什麼事情

00:13:31.327 --> 00:13:32.849
我們沒有搞清楚嘛

00:13:32.849 --> 00:13:33.690
我們沒有看到

00:13:33.690 --> 00:13:35.252
聯準會看到嘛對不對

00:13:35.252 --> 00:13:35.914
所以他才跟我們不一樣嘛

00:13:35.914 --> 00:13:39.217
那這個表示說不確定性暴增表示什麼

00:13:39.217 --> 00:13:42.041
市場會爆發避險情緒

00:13:42.041 --> 00:13:44.885
市場爆發避險情緒以後會怎麼樣

00:13:44.885 --> 00:13:48.739
拋售風險資產

00:13:48.739 --> 00:13:50.120
那如果降息的話

00:13:50.120 --> 00:13:52.244
如果是降息的話 他也會拋這麼做

00:13:52.244 --> 00:13:53.466
不是 大家認為應該升息

00:13:53.466 --> 00:13:55.529
你還降息那更嚴重

00:13:55.529 --> 00:13:57.532
一定是什麼嚴重的情況

00:13:57.532 --> 00:13:58.674
你才要這樣搞

00:13:58.674 --> 00:13:59.956
市場整個就倒掉了

00:13:59.956 --> 00:14:02.360
市場就只好恐慌性拋售了

00:14:02.360 --> 00:14:04.384
一定是出了狀況了嘛

00:14:04.384 --> 00:14:06.387
所以聯準會沒有

00:14:06.387 --> 00:14:08.390
當市場的預期超過七成

00:14:08.390 --> 00:14:10.574
表示市場的預期達到了

00:14:10.574 --> 00:14:11.576
所謂高度一致性

00:14:11.576 --> 00:14:12.778
一致性夠高

00:14:12.778 --> 00:14:14.681
一致性夠高的話 你沒有去採行的話

00:14:14.681 --> 00:14:17.006
表示聯準會明明知道而不採行的話

00:14:17.006 --> 00:14:18.407
那市場只好解讀嘛

00:14:18.407 --> 00:14:19.649
一定是聯準會看到一些

00:14:19.649 --> 00:14:20.532
我們沒看到的東西嘛

00:14:20.532 --> 00:14:22.234
那這什麼意思

00:14:22.234 --> 00:14:24.779
市場不確定性突然間增加

00:14:24.779 --> 00:14:26.181
那怎麼辦 避險情緒暴增嘛

00:14:26.181 --> 00:14:28.145
那怎麼辦 拋售風險資產

00:14:28.145 --> 00:14:31.509
那叫什麼意思 股災嘛

00:14:31.509 --> 00:14:32.891
金融市場出現不穩定嘛

00:14:32.891 --> 00:14:35.876
聯準會樂見嗎 不樂見嘛

00:14:35.876 --> 00:14:36.637
所以老師您不覺得

00:14:36.637 --> 00:14:38.500
有些觀察家認為是

00:14:38.500 --> 00:14:41.444
市場的預期去逼宮到了聯準會

00:14:41.444 --> 00:14:42.906
去配合市場

00:14:42.906 --> 00:14:43.207
但是您會覺得說

00:14:43.207 --> 00:14:46.152
其實聯準會其實也在準備這個過程

00:14:46.152 --> 00:14:49.175
不是 從數據的發布

00:14:49.175 --> 00:14:52.339
到一些官員的談話演講

00:14:52.339 --> 00:14:59.429
華爾街金融市場已經收集到這些

00:14:59.429 --> 00:15:01.733
最新的數據跟訊息嘛

00:15:01.733 --> 00:15:03.896
包括主席華許

00:15:03.896 --> 00:15:05.778
在全球央行會議的演講

00:15:05.778 --> 00:15:07.721
他們也聽出端倪了嘛

00:15:07.721 --> 00:15:08.923
在這種情況下

00:15:08.923 --> 00:15:11.307
華爾街覺得也有道理嘛

00:15:11.307 --> 00:15:13.470
所以也知道應該升息嘛

00:15:13.470 --> 00:15:16.014
所以他們等同於已經認同

00:15:16.014 --> 00:15:19.840
聯準會給出來的暗號 暗示或訊號

00:15:19.840 --> 00:15:21.563
所以他們已經可以接受了

00:15:21.563 --> 00:15:23.986
這個時候聯準會如果反而不去做的話

00:15:23.986 --> 00:15:25.068
那會出事情

00:15:25.068 --> 00:15:27.311
所以聯準會一定是在預期

00:15:27.311 --> 00:15:29.473
超過70%的情況下

00:15:29.473 --> 00:15:31.015
也就是說市場的預期

00:15:31.015 --> 00:15:33.058
已經有高度一致性的情況下

00:15:33.058 --> 00:15:35.581
他就順勢而為 這叫順勢而為

00:15:35.581 --> 00:15:37.924
所以聯準會先做的動作

00:15:37.924 --> 00:15:42.610
是去引導市場往他期待的方向去走

00:15:42.610 --> 00:15:44.272
一旦這個說服成功了

00:15:44.272 --> 00:15:45.593
市場接受了對不對

00:15:45.593 --> 00:15:48.797
聯準會就假裝說我被你們逼宮

00:15:48.797 --> 00:15:49.318
是這樣來的

00:15:49.318 --> 00:15:53.123
聯準會先去引導市場的預期

00:15:53.123 --> 00:15:55.606
包括數據的發布 包括演講

00:15:55.606 --> 00:15:58.410
包括比如說出席國會聽證會

00:15:58.410 --> 00:16:00.813
還是被媒體採訪

00:16:00.813 --> 00:16:03.857
還是參加什麼論壇 發表什麼論文等等

00:16:03.857 --> 00:16:06.060
透過各種途徑來發表

00:16:06.060 --> 00:16:08.343
對經濟通膨等等的看法

00:16:08.343 --> 00:16:09.805
這些都叫做前瞻指引

00:16:09.805 --> 00:16:12.549
但是現在華許比較想要

00:16:12.549 --> 00:16:14.211
降低這個前瞻指引

00:16:14.211 --> 00:16:15.913
這當然是另外一個話題

00:16:15.913 --> 00:16:17.235
我是說這一次

00:16:17.235 --> 00:16:21.440
有這麼多的所謂的早期訊號

00:16:21.440 --> 00:16:22.681
出來的結果

00:16:22.681 --> 00:16:23.903
金融市場已經被說服

00:16:23.903 --> 00:16:25.925
認為確實應該升息

00:16:25.925 --> 00:16:26.846
接下來的話

00:16:26.846 --> 00:16:28.268
升息的指引裡面

00:16:28.268 --> 00:16:32.834
聯準會發布的他們對經濟前景的看法

00:16:32.834 --> 00:16:35.897
裡面包括經濟增長率稍微上修

00:16:35.897 --> 00:16:39.982
通膨保持原來的估計

00:16:39.982 --> 00:16:41.584
好像還是增高

00:16:41.584 --> 00:16:44.668
然後失業的情況也

00:16:44.668 --> 00:16:47.311
目前的失業狀況也OK

00:16:47.311 --> 00:16:48.533
4.1%的失業率

00:16:48.533 --> 00:16:50.756
所以就業市場強勁

00:16:50.756 --> 00:16:53.399
通膨蠢蠢欲動有走高的可能

00:16:53.399 --> 00:16:55.823
然後經濟增長還在比預期的好

00:16:55.823 --> 00:16:59.928
這個表示經濟有可能會出現叫做過熱

00:16:59.928 --> 00:17:01.330
所以聯準會升息

00:17:01.330 --> 00:17:04.694
就是在預防經濟過熱

00:17:04.694 --> 00:17:08.760
這裡面再聯繫到風險資產市場是這樣

00:17:08.760 --> 00:17:10.875
在經濟歷史上

00:17:10.875 --> 00:17:14.960
聯準會一旦進入升息循環

00:17:14.960 --> 00:17:17.043
記住他不是升息的單一動作

00:17:17.043 --> 00:17:19.246
說我升一次息 後面就沒事了

00:17:19.246 --> 00:17:20.428
完全不是

00:17:20.428 --> 00:17:21.789
升息循環表示

00:17:21.789 --> 00:17:23.952
一連串的升息週期

00:17:23.952 --> 00:17:25.675
升息的動作

00:17:25.675 --> 00:17:27.757
進入升息循環之後

00:17:27.757 --> 00:17:29.059
我們先講一下背景

00:17:29.059 --> 00:17:32.984
就是說如果企業的獲利能力不變

00:17:32.984 --> 00:17:34.727
但是利率上升

00:17:34.727 --> 00:17:36.609
這個時候股價是下跌

00:17:36.609 --> 00:17:40.076
因為用利率去折現未來的現金流

00:17:40.076 --> 00:17:42.400
利率提高當然折現值會下降

00:17:42.400 --> 00:17:43.582
股價會下跌

00:17:43.582 --> 00:17:45.286
這個是傳統的財務理論

00:17:45.286 --> 00:17:46.889
利率升 股價跌

00:17:46.889 --> 00:17:47.810
所以大家就會想說

00:17:47.810 --> 00:17:50.375
升息的話股價應該跌對不對

00:17:50.375 --> 00:17:52.961
可是為什麼沒有 是這樣

00:17:52.961 --> 00:17:55.124
剛剛這個說法有一個前提

00:17:55.124 --> 00:17:58.089
叫做假設獲利能力不變

00:17:58.089 --> 00:18:01.414
然後用利率來貼現 算貼現值嘛

00:18:01.414 --> 00:18:03.877
利率升高當然貼現值就下降

00:18:03.877 --> 00:18:05.460
股價應該降嘛 對不對

00:18:05.460 --> 00:18:06.782
但是請大家注意

00:18:06.782 --> 00:18:08.744
這裡有一個重要的命題

00:18:08.744 --> 00:18:12.089
聯準會會不會在經濟前景

00:18:12.089 --> 00:18:14.898
不看好的情況下去升息

00:18:14.898 --> 00:18:15.619
不會

00:18:15.619 --> 00:18:17.882
聯準會敢升息

00:18:17.882 --> 00:18:20.265
一定是看好未來經濟前景

00:18:20.265 --> 00:18:24.270
他在預防景氣過熱 他才敢升息嘛

00:18:24.270 --> 00:18:27.114
所以歷來的歷史紀錄

00:18:27.114 --> 00:18:31.040
聯準會一旦進入升息循環

00:18:31.040 --> 00:18:34.584
股票市場是走上升趨勢

00:18:34.584 --> 00:18:36.847
你不升息還好 你一升息的話

00:18:36.847 --> 00:18:39.711
華爾街全部清楚了 行情就是漲

00:18:39.711 --> 00:18:41.053
很多人告訴你升息的話

00:18:41.053 --> 00:18:43.012
股價要跌對吧

00:18:43.012 --> 00:18:44.474
沒有啊

00:18:44.474 --> 00:18:46.857
但是這次美股下跌

00:18:46.857 --> 00:18:48.419
大家都說是因為升息的因素

00:18:48.419 --> 00:18:50.221
不是不是 你聽我講

00:18:50.221 --> 00:18:52.584
升息的前一兩天會跌

00:18:52.584 --> 00:18:54.627
然後之後一路漲

00:18:54.627 --> 00:18:56.389
所以你說有沒有跌 好像有

00:18:56.389 --> 00:19:00.234
可是你去看看整個升息循環的歷史

00:19:00.234 --> 00:19:03.098
你把每一次每一波的升息循環找出來

00:19:03.098 --> 00:19:05.861
然後你對應上股票指數嘛

00:19:05.861 --> 00:19:08.444
你會發現當然指數不會說一路漲

00:19:08.444 --> 00:19:10.326
總是漲多跌少啦

00:19:10.326 --> 00:19:11.488
就是走一個上升趨勢啦

00:19:11.488 --> 00:19:14.571
那為什麼 就是很簡單嘛

00:19:14.571 --> 00:19:17.014
聯準會怎麼可能在經濟前景

00:19:17.014 --> 00:19:18.675
不看好的情況下去升息

00:19:18.675 --> 00:19:19.356
當然不是嘛

00:19:19.356 --> 00:19:21.098
他是因為看好經濟前景

00:19:21.098 --> 00:19:22.940
擔心景氣過熱

00:19:22.940 --> 00:19:25.302
用現在的話講叫做對付通膨嘛

00:19:25.302 --> 00:19:27.385
通膨就是表示過熱嘛

00:19:27.385 --> 00:19:28.666
所以他要升息嘛

00:19:28.666 --> 00:19:32.430
來調控經濟增長的速度嘛

00:19:32.430 --> 00:19:34.768
不要衝得太快嘛

00:19:34.768 --> 00:19:37.335
所以只要聯準會敢升息

00:19:37.335 --> 00:19:39.902
後面一開始大家可能擔心

00:19:39.902 --> 00:19:41.085
可是後面看到什麼

00:19:41.085 --> 00:19:43.351
看到獲利能力在上升嘛

00:19:43.351 --> 00:19:44.477
獲利能力上升的結果

00:19:44.477 --> 00:19:46.159
超過他上升的速度

00:19:46.159 --> 00:19:47.903
超過利率上升的速度嘛

00:19:47.903 --> 00:19:51.765
你回去看一下30年前的那個IT革命

00:19:51.765 --> 00:19:53.862
當時聯準會利率一路升欸

00:19:53.862 --> 00:19:57.431
升到最後那個網路泡沫破掉前

00:19:57.431 --> 00:20:03.180
從6%升到6.5%

00:20:03.180 --> 00:20:04.443
泡沫破掉前是6%

00:20:04.443 --> 00:20:07.149
泡沫破掉之後 3月10號到最高點對不對

00:20:07.149 --> 00:20:09.234
3月一直摔下來摔到4月

00:20:09.234 --> 00:20:11.860
到5月初的時候利率會議

00:20:11.860 --> 00:20:13.063
泡沫已經破了喔

00:20:13.063 --> 00:20:17.739
他把利率從6%升到6.5% 升兩碼

00:20:17.739 --> 00:20:19.891
泡沫破掉還升息升兩碼

00:20:19.891 --> 00:20:21.901
現在當然知道那個是錯誤啊

00:20:21.901 --> 00:20:23.891
可是當時葛林斯潘怎麼說

00:20:23.891 --> 00:20:26.382
他說這不是泡沫破掉

00:20:26.382 --> 00:20:28.311
It is not crash 它不是泡沫破掉

00:20:28.311 --> 00:20:29.054
那是什麼

00:20:29.054 --> 00:20:33.760
那是一個修正Correction

00:20:33.760 --> 00:20:34.741
漲多之後的修正 他這樣認為

00:20:34.741 --> 00:20:35.582
所以他說照樣升息

00:20:35.582 --> 00:20:37.365
當然現在誰都知道嘛

00:20:37.365 --> 00:20:40.130
泡沫破掉應該趕快降息嘛

00:20:40.130 --> 00:20:43.716
可是他當時在泡沫已經在3月10號破掉

00:20:43.716 --> 00:20:44.999
他在5月初的時候

00:20:44.999 --> 00:20:47.944
已經摔了一個多月了喔 快兩個月了喔

00:20:47.944 --> 00:20:48.565
他照樣升息

00:20:48.565 --> 00:20:50.808
當然現在知道那個是犯錯嘛

00:20:50.808 --> 00:20:52.511
所以現在告訴你的是說

00:20:52.511 --> 00:20:55.415
當你看到聯準會升息的時候

00:20:55.415 --> 00:20:57.437
預告著一連串的升息動作

00:20:57.437 --> 00:20:58.878
叫做升息循環

00:20:58.878 --> 00:21:00.961
在這個升息循環的過程中

00:21:00.961 --> 00:21:02.522
因為經濟前景看好

00:21:02.522 --> 00:21:04.925
最後反映在企業的獲利能力上

00:21:04.925 --> 00:21:07.548
於是升息只是升這麼一點

00:21:07.548 --> 00:21:09.851
獲利能力上升的更多更大

00:21:09.851 --> 00:21:12.914
所以股價是走上升趨勢

00:21:12.914 --> 00:21:14.756
可是剛剛宣布的時候

00:21:14.756 --> 00:21:17.701
獲利能力還沒有上漲啊對不對

00:21:17.701 --> 00:21:18.603
然後股價先跌啊

00:21:18.603 --> 00:21:20.127
短期內先跌一下下

00:21:20.127 --> 00:21:22.514
隨後大家發現其實獲利能力一直好消息

00:21:22.514 --> 00:21:22.975
一直進來嘛

00:21:22.975 --> 00:21:25.983
為什麼 產業革命嘛

00:21:25.983 --> 00:21:27.227
當時叫IT革命嘛

00:21:27.227 --> 00:21:29.526
資訊通訊產業革命

00:21:29.526 --> 00:21:31.358
我們現在是什麼 AI革命嘛

00:21:31.358 --> 00:21:32.461
AI革命的話

00:21:32.461 --> 00:21:34.448
技術創新提高了勞動生產力

00:21:34.448 --> 00:21:36.214
也提高了資本報酬率嘛

00:21:36.214 --> 00:21:39.265
資本報酬率可能到15%到20%

00:21:39.265 --> 00:21:41.132
他管你升息一碼

00:21:41.132 --> 00:21:41.854
我告訴你

00:21:41.854 --> 00:21:43.299
你升息四碼 一個百分點

00:21:43.299 --> 00:21:44.840
他都沒在怕

00:21:44.840 --> 00:21:46.002
他的資本報酬率

00:21:46.002 --> 00:21:47.323
超過你那個利率那麼多

00:21:47.323 --> 00:21:48.965
他怕你 不怕啊

00:21:48.965 --> 00:21:51.007
所以利率會一直升 升到什麼地方

00:21:51.007 --> 00:21:53.209
升到泡沫破掉

00:21:53.209 --> 00:21:56.853
泡沫沒有破 產業革命不會停

00:21:56.853 --> 00:21:58.515
所以我簡單講利用這個機會

00:21:58.515 --> 00:21:59.356
跟大家講一下

00:21:59.356 --> 00:22:01.218
技術創新推動了產業革命

00:22:01.218 --> 00:22:05.142
最後一定搞到市場過熱 過度投資

00:22:05.142 --> 00:22:07.164
資產泡沫化 最後泡沫破掉

00:22:07.164 --> 00:22:09.487
泡沫沒有破掉 產業革命不會停

00:22:09.487 --> 00:22:10.070
我想請問一下

00:22:10.070 --> 00:22:11.637
因為您剛剛提到說

00:22:11.637 --> 00:22:14.791
現在的升息是為之後的降息做準備

00:22:14.791 --> 00:22:16.897
但是AI的產業這次革命

00:22:16.897 --> 00:22:19.139
看起來短期間不會下降

00:22:19.139 --> 00:22:21.242
應該是一直往上走的趨勢嘛

00:22:21.242 --> 00:22:22.043
那這樣的話

00:22:22.043 --> 00:22:23.384
難道就一直升息上去嗎

00:22:23.384 --> 00:22:27.729
對 現在聯準會已經錯過升息的最佳窗口

00:22:27.729 --> 00:22:30.693
現在說不定找不到降息的空間了

00:22:30.693 --> 00:22:32.214
他失去降息的空間

00:22:32.214 --> 00:22:34.697
去年下半年應該降息 鮑爾應該降息

00:22:34.697 --> 00:22:37.100
您剛講說失去去年降息的窗口

00:22:37.100 --> 00:22:38.562
對 降息的窗口越來越窄

00:22:38.562 --> 00:22:39.262
為什麼

00:22:39.262 --> 00:22:41.326
去年下半年川普吵著要降息

00:22:41.326 --> 00:22:42.969
其實鮑爾應該降

00:22:42.969 --> 00:22:45.314
他沒有這個判斷 他是律師

00:22:45.314 --> 00:22:46.877
他的背景是律師

00:22:46.877 --> 00:22:48.881
然後今年上半年

00:22:48.881 --> 00:22:50.424
川普又吵著要降息

00:22:50.424 --> 00:22:51.406
其實應該降

00:22:51.406 --> 00:22:54.606
因為華許是6月才接任

00:22:58.411 --> 00:23:00.595
在這個之前還是鮑爾當主席

00:23:00.595 --> 00:23:02.517
鮑爾去年下半年應該降息

00:23:02.517 --> 00:23:04.620
今年上半年應該降息 他沒有降

00:23:04.620 --> 00:23:09.447
他很可能讓聯準會錯過降息的窗口了

00:23:09.447 --> 00:23:12.371
接下來的話你找不到 我講給你聽

00:23:12.371 --> 00:23:14.595
如果經過現在打通膨

00:23:14.595 --> 00:23:16.337
假定通膨真的降下來

00:23:16.337 --> 00:23:18.620
也包括年底的時候

00:23:18.620 --> 00:23:22.445
伊朗戰爭預定要結束

00:23:22.445 --> 00:23:23.907
然後油價會下來對不對

00:23:23.907 --> 00:23:27.171
假設這些條件都具備 果然通膨降下來

00:23:27.171 --> 00:23:28.292
通膨降下來的話

00:23:28.292 --> 00:23:30.916
聯準會才有降息的正當性

00:23:30.916 --> 00:23:33.199
所以現在之所以升息

00:23:33.199 --> 00:23:35.462
他是要打壓通膨預期心理

00:23:35.462 --> 00:23:38.628
還不是通膨數據喔 是通膨預期心理

00:23:38.628 --> 00:23:39.851
這個打壓下來之後

00:23:39.851 --> 00:23:42.236
影響到企業的定價行為

00:23:42.236 --> 00:23:46.165
企業可能就覺得不用再跟風去漲價

00:23:46.165 --> 00:23:48.190
企業的定價行為改變以後

00:23:48.190 --> 00:23:50.034
最後反映在通膨數據上

00:23:50.034 --> 00:23:52.259
然後最後你發現通膨數據跌破3%

00:23:52.259 --> 00:23:55.821
變成2.7% 2.5% 2.3%對不對

00:23:55.821 --> 00:23:57.166
通膨數據降下來對不對

00:23:57.166 --> 00:24:01.380
大家通膨終於解除這個壓力了 對不對

00:24:01.380 --> 00:24:03.367
正常化嘛 通膨開始正常

00:24:03.367 --> 00:24:05.113
然後聯準會就有降息空間嘛

00:24:05.113 --> 00:24:07.801
這個時間會非常短

00:24:07.801 --> 00:24:10.871
因為現在我們已經開始看到

00:24:10.871 --> 00:24:16.049
企業的所謂AI的基礎設施投資正在展開嘛

00:24:16.049 --> 00:24:18.477
所以很多的東西缺貨嘛

00:24:18.477 --> 00:24:21.687
包括記憶體缺貨 包括被動元件缺貨嘛

00:24:21.687 --> 00:24:24.637
很多的那個原物料的這些東西都缺貨嘛

00:24:24.637 --> 00:24:27.482
所以現在有AI帶來的通膨

00:24:27.482 --> 00:24:30.312
等到基礎設施都完成

00:24:30.312 --> 00:24:31.898
這個平台出來

00:24:31.898 --> 00:24:35.049
各行各業開始來使用這些新的技術平台

00:24:35.049 --> 00:24:38.000
在他們的領域展開各種商業應用對不對

00:24:38.000 --> 00:24:41.956
那個時候可能就會像華許期待的

00:24:41.956 --> 00:24:44.360
就看到生產力的提高

00:24:44.360 --> 00:24:47.486
生產力分成勞動生產力跟資本報酬率

00:24:47.486 --> 00:24:50.070
那如果資本報酬率提高的話

00:24:50.070 --> 00:24:50.891
你想想看

00:24:50.891 --> 00:24:52.935
如果你是在債券的投資人

00:24:52.935 --> 00:24:56.601
你當然會要求比較高的債券的報酬率

00:24:56.601 --> 00:24:58.405
簡單講就是債券價格要走低

00:24:58.405 --> 00:24:59.747
報酬率要走高

00:24:59.747 --> 00:25:01.571
因為股票的報酬率這麼高

00:25:01.571 --> 00:25:03.856
那我乾脆播一些錢去追逐股票嘛

00:25:03.856 --> 00:25:05.179
股票的報酬那麼高

00:25:05.179 --> 00:25:08.046
就算打一些折的話 也比債券高嘛

00:25:08.046 --> 00:25:10.090
所以當生產力提高

00:25:10.090 --> 00:25:11.774
當資本報酬率提高

00:25:11.774 --> 00:25:14.681
那麼聯準會的利率必須跟上來

00:25:14.681 --> 00:25:19.129
否則的話會提早讓景氣過熱跟泡沫化

00:25:19.129 --> 00:25:20.291
那後面更慘

00:25:20.291 --> 00:25:21.813
所以聯準會到最後

00:25:21.813 --> 00:25:24.277
會因為產業革命的關係

00:25:24.277 --> 00:25:28.926
必須把利率跟上資本報酬率的提高而升息

00:25:28.926 --> 00:25:31.109
升息是為了符合這個

00:25:31.109 --> 00:25:34.255
資本報酬率提高這個趨勢

00:25:34.255 --> 00:25:36.759
在這種情況下 你沒有降息空間嘛

00:25:36.759 --> 00:25:39.504
所以到時候會變成沒有通膨之下

00:25:39.504 --> 00:25:42.851
實質報酬率的走高 資本報酬率的走高

00:25:42.851 --> 00:25:47.221
讓聯準會的基準利率必須跟著走高

00:25:47.221 --> 00:25:51.129
所以聯準會回過頭來應對經濟情勢

00:25:51.129 --> 00:25:53.595
在沒有通膨的情況下他升息

00:25:53.595 --> 00:25:55.699
現在是因為有通膨他升息 不一樣

00:25:55.699 --> 00:25:58.463
隨著AI產業革命的展開

00:25:58.463 --> 00:26:00.848
將來即使沒有通膨

00:26:00.848 --> 00:26:03.013
如果有通膨當然升息啦

00:26:03.013 --> 00:26:04.236
就算沒有通膨

00:26:04.236 --> 00:26:06.061
但是因為勞動生產力提高

00:26:06.061 --> 00:26:07.604
資本報酬率提高的結果

00:26:07.604 --> 00:26:11.248
經濟增長率比預期的好 對不對

00:26:11.248 --> 00:26:13.030
這個時候聯準會必須升息

00:26:13.030 --> 00:26:15.955
所以他就會失去降息的空間

00:26:15.955 --> 00:26:18.258
所以降息的時間窗口很窄

00:26:18.258 --> 00:26:21.202
聯準會盡快把通膨打下來

00:26:21.202 --> 00:26:22.524
打下來以後有正當性

00:26:22.524 --> 00:26:24.367
立刻降息 對不對

00:26:24.367 --> 00:26:26.290
當然川普也會高興嘛對不對

00:26:26.290 --> 00:26:29.354
可是這個降息的時間可能會很短暫

00:26:29.354 --> 00:26:31.858
因為隨後可能就不得不升息

00:26:31.858 --> 00:26:32.880
因為產業革命的關係

00:26:32.880 --> 00:26:34.283
好 感謝我們休息一下

00:26:34.283 --> 00:26:34.865
等一下回來看看

00:26:34.865 --> 00:26:38.074
美國接下來後續還有沒有降息的空間

00:26:38.074 --> 00:26:40.280
不然的話川普他到底在想什麼呢

00:26:40.280 --> 00:26:42.506
另外的話 對於中國來說

00:26:42.506 --> 00:26:44.411
美國的升息對他來說意味著什麼

00:26:44.411 --> 00:26:46.116
休息一下 馬上回來

00:26:46.116 --> 00:26:46.634
歡迎回到新聞大破解

00:26:46.634 --> 00:26:48.034
美國聯準會(Fed)呢

00:26:48.034 --> 00:26:49.886
睽違3年首次升息

00:26:49.886 --> 00:26:51.871
剛吳老師在觀察說

00:26:51.871 --> 00:26:52.774
現在降息的窗口

00:26:52.774 --> 00:26:53.776
可能已經錯過了

00:26:53.776 --> 00:26:54.458
接下來可能因為

00:26:54.458 --> 00:26:55.581
產業的影響呢

00:26:55.581 --> 00:26:57.285
可能會持續地往上升

00:26:57.285 --> 00:26:58.287
那後續還有沒有

00:26:58.287 --> 00:26:58.969
機會降息呢

00:26:58.969 --> 00:27:00.012
我們先來談一下

00:27:00.012 --> 00:27:01.495
老師我們先有一個問題

00:27:01.495 --> 00:27:03.019
在談地緣政治影響之前

00:27:03.019 --> 00:27:05.094
先談到就是

00:27:05.094 --> 00:27:05.995
美國的期中選舉

00:27:05.995 --> 00:27:06.656
是11月份喔

00:27:06.656 --> 00:27:08.059
現在它之前就有人說

00:27:08.059 --> 00:27:10.182
9月這次應該不會升息

00:27:10.182 --> 00:27:11.224
因為選舉前嘛

00:27:11.224 --> 00:27:12.105
那有人說了

00:27:12.105 --> 00:27:12.806
10月也有可能

00:27:12.806 --> 00:27:14.209
再升息一次

00:27:14.209 --> 00:27:15.691
但選舉前可能不會做

00:27:15.691 --> 00:27:17.674
您怎麼看呢

00:27:17.674 --> 00:27:19.918
這裡說有人提到說

00:27:19.918 --> 00:27:21.280
面對期中選舉

00:27:21.280 --> 00:27:23.003
在11月初來投票

00:27:23.003 --> 00:27:24.565
那聯準會(Fed)可能不會

00:27:24.565 --> 00:27:26.949
在9月的這一次利率會議來做

00:27:26.949 --> 00:27:28.972
升息的這個動作了

00:27:28.972 --> 00:27:30.774
10月底那一次

00:27:30.774 --> 00:27:32.857
因為離11月初太近

00:27:32.857 --> 00:27:35.100
任何動作等於沒有效果

00:27:35.100 --> 00:27:37.724
因為離那個投票時間太近

00:27:37.724 --> 00:27:39.306
所以要起到效果

00:27:39.306 --> 00:27:40.427
應該是9月這一次

00:27:40.427 --> 00:27:42.390
是最後一次的

00:27:42.390 --> 00:27:43.832
投票前的最後一次

00:27:43.832 --> 00:27:45.334
重要的利率會議

00:27:45.334 --> 00:27:46.496
10月底那一次的話

00:27:46.496 --> 00:27:48.018
因為離那個投票太近

00:27:48.018 --> 00:27:48.739
等於沒有用啦

00:27:48.739 --> 00:27:49.420
是這樣

00:27:49.420 --> 00:27:51.062
所以我們講9月這一次

00:27:51.062 --> 00:27:52.163
為什麼聯準會(Fed)

00:27:52.163 --> 00:27:55.488
不會把期中選舉納入考慮

00:27:55.488 --> 00:27:56.830
因為那不是

00:27:56.830 --> 00:27:59.432
貨幣當局的工作

00:27:59.432 --> 00:28:01.816
貨幣當局的不承擔

00:28:01.816 --> 00:28:03.679
選舉輸贏的責任

00:28:03.679 --> 00:28:06.022
跟我們這邊想的不一樣

00:28:06.022 --> 00:28:06.944
很簡單

00:28:06.944 --> 00:28:10.149
聯準會(Fed)如果把政治考慮引進

00:28:10.149 --> 00:28:12.092
貨幣決策過程的話

00:28:12.092 --> 00:28:13.794
它是給自己找麻煩

00:28:13.794 --> 00:28:14.596
為什麼

00:28:14.596 --> 00:28:15.597
你既然考慮政治

00:28:15.597 --> 00:28:16.298
那好了

00:28:16.298 --> 00:28:17.623
政治壓力來了嘛

00:28:17.623 --> 00:28:19.585
你既然考慮選舉 對不對

00:28:19.585 --> 00:28:21.567
那你希望這個

00:28:21.567 --> 00:28:23.329
某一黨比較獲利

00:28:23.329 --> 00:28:25.071
比較有佔便宜

00:28:25.071 --> 00:28:27.213
那另一黨當然會來杯葛你

00:28:27.213 --> 00:28:28.855
你只要把政治考慮

00:28:28.855 --> 00:28:30.977
納入貨幣決策過程

00:28:30.977 --> 00:28:32.238
你就會面對

00:28:32.238 --> 00:28:34.761
排山倒海而來的政治壓力

00:28:34.761 --> 00:28:35.742
請問你作為一個

00:28:35.742 --> 00:28:38.245
中性的貨幣決策機構

00:28:38.245 --> 00:28:41.588
你希望整天在政策政治壓力中

00:28:41.588 --> 00:28:43.408
來打滾嗎

00:28:43.408 --> 00:28:45.075
聯準會(Fed)本身的職責

00:28:45.075 --> 00:28:46.922
就是維持央行獨立性

00:28:46.922 --> 00:28:48.729
抗拒任何政治壓力

00:28:48.729 --> 00:28:50.056
所以川普講要降息

00:28:50.056 --> 00:28:51.930
它一定升息

00:28:51.930 --> 00:28:53.312
這下子整個金融市場

00:28:53.312 --> 00:28:54.433
才會懂了這個信號嘛

00:28:54.433 --> 00:28:56.015
現在大家不是承認嗎

00:28:56.015 --> 00:28:57.237
你央行有獨立性嘛

00:28:57.237 --> 00:28:58.499
大家尊重

00:28:58.499 --> 00:29:01.443
所以它現在不可能把

00:29:01.443 --> 00:29:03.265
什麼期中選舉的考慮

00:29:03.265 --> 00:29:03.726
納進去

00:29:03.726 --> 00:29:06.630
它要不要升息因為離期中選舉太近

00:29:06.630 --> 00:29:08.372
我9月份就不升息

00:29:08.372 --> 00:29:08.933
不會嘛

00:29:08.933 --> 00:29:09.814
它這種想法的人

00:29:09.814 --> 00:29:11.216
是本身是錯誤的嘛

00:29:11.216 --> 00:29:11.957
他沒有了解

00:29:11.957 --> 00:29:12.940
聯準會(Fed)的心理嘛

00:29:12.940 --> 00:29:14.360
那老師我們接著來談

00:29:14.360 --> 00:29:15.863
就是說地緣政治的影響

00:29:15.863 --> 00:29:17.205
例如說可能接下來

00:29:17.205 --> 00:29:18.788
因為現在是全球央行週

00:29:18.788 --> 00:29:20.030
例如說我們現在

00:29:20.030 --> 00:29:20.711
大家關注的

00:29:20.711 --> 00:29:22.414
像日本央行跟中國央行

00:29:22.414 --> 00:29:23.576
可能會怎麼動

00:29:23.576 --> 00:29:24.317
你剛才有問

00:29:24.317 --> 00:29:25.599
但是我還沒有回答

00:29:25.599 --> 00:29:26.360
我先把這個講完

00:29:26.360 --> 00:29:27.742
再來講地緣政治影響

00:29:27.742 --> 00:29:30.607
就是為什麼我說

00:29:30.607 --> 00:29:33.376
降息的窗口越來越窄

00:29:33.376 --> 00:29:34.319
是這樣子

00:29:34.319 --> 00:29:36.226
因為現在必須把

00:29:36.226 --> 00:29:37.851
通膨(Inflation)打下來

00:29:37.851 --> 00:29:39.176
讓通膨數據

00:29:39.176 --> 00:29:40.299
先把通膨預期心理

00:29:40.299 --> 00:29:40.721
打下來

00:29:40.721 --> 00:29:41.845
讓通膨數據能夠

00:29:41.845 --> 00:29:43.129
降到3%以下

00:29:43.129 --> 00:29:45.913
甚至要到2.5%以下

00:29:45.913 --> 00:29:46.815
這樣的話聯準會(Fed)

00:29:46.815 --> 00:29:48.760
就有降息的正當性

00:29:48.760 --> 00:29:50.866
就是說利率不需要這麼高

00:29:50.866 --> 00:29:52.410
因為通膨已經降下來

00:29:52.410 --> 00:29:53.072
利率不需要再

00:29:53.072 --> 00:29:54.114
維持那麼高

00:29:54.114 --> 00:29:55.377
但是現在利率在

00:29:55.377 --> 00:29:57.523
通膨率3%以上

00:29:57.523 --> 00:29:59.036
中間一度到4%

00:29:59.036 --> 00:30:01.837
現在降下來還在3.4%

00:30:01.837 --> 00:30:02.799
大家注意喔

00:30:02.799 --> 00:30:06.105
通膨有相當的黏著性

00:30:06.105 --> 00:30:07.969
就是物價上漲以後

00:30:07.969 --> 00:30:08.810
有僵固性

00:30:08.810 --> 00:30:10.013
不容易降下來

00:30:10.013 --> 00:30:11.556
然後呢一些行業

00:30:11.556 --> 00:30:13.019
先漲價以後

00:30:13.019 --> 00:30:14.181
後面會陸陸續續有

00:30:14.181 --> 00:30:16.912
其他行業的落後補漲

00:30:16.912 --> 00:30:19.638
所以呢 通膨會維持一陣子

00:30:19.638 --> 00:30:20.700
不會馬上降下來

00:30:20.700 --> 00:30:22.103
雖然你升息

00:30:22.103 --> 00:30:23.546
所以因為這個原因

00:30:23.546 --> 00:30:24.829
如果不早一點升息

00:30:24.829 --> 00:30:26.773
早一點把通膨打下來

00:30:26.773 --> 00:30:28.437
那麼通膨居高不下

00:30:28.437 --> 00:30:30.582
利率就會居高不下

00:30:30.582 --> 00:30:32.045
這樣的話 你怎麼降息

00:30:32.045 --> 00:30:34.150
所以呢必須儘快透過

00:30:34.150 --> 00:30:36.954
強力的打通膨的動作

00:30:36.954 --> 00:30:38.556
把通膨預期心理打下來

00:30:38.556 --> 00:30:39.978
把通膨數據打下來

00:30:39.978 --> 00:30:40.799
這樣才有一個

00:30:40.799 --> 00:30:42.962
降息的正當性跟空間 對不對

00:30:42.962 --> 00:30:44.705
可是呢我們現在處在

00:30:44.705 --> 00:30:46.928
一個產業革命的年代

00:30:46.928 --> 00:30:49.191
產業革命透過技術創新

00:30:49.191 --> 00:30:50.753
它會提高勞動生產力

00:30:50.753 --> 00:30:52.815
還有提高資本的報酬率

00:30:52.815 --> 00:30:54.778
資本的報酬率一提高以後

00:30:54.778 --> 00:30:56.120
債券這邊的投資人

00:30:56.120 --> 00:30:56.882
就會要求一個

00:30:56.882 --> 00:30:57.982
類似提高的

00:30:57.982 --> 00:30:59.324
比較高的報酬率

00:30:59.324 --> 00:31:00.426
否則的話我去買債

00:31:00.426 --> 00:31:01.868
買股票就不買你債券了

00:31:01.868 --> 00:31:04.492
那債券的報酬率

00:31:04.492 --> 00:31:06.054
或殖利率(Yield)提高的結果

00:31:06.054 --> 00:31:08.318
聯準會(Fed)只好升息

00:31:08.318 --> 00:31:09.500
所以在這種情況下

00:31:09.500 --> 00:31:11.724
能降息的空間非常窄

00:31:11.724 --> 00:31:13.587
就是說通膨數據一降下來

00:31:13.587 --> 00:31:14.909
它就要趕快降息

00:31:14.909 --> 00:31:17.113
所以實際上去年下半年

00:31:17.113 --> 00:31:18.595
鮑爾應該降息

00:31:18.595 --> 00:31:19.577
今年上半年

00:31:19.577 --> 00:31:20.879
鮑爾也應該降息

00:31:20.879 --> 00:31:22.201
因為這個新主席華許

00:31:22.201 --> 00:31:23.383
是6月才接任的

00:31:23.383 --> 00:31:25.587
過去那個兩個半年裡面

00:31:25.587 --> 00:31:27.531
都沒有降息

00:31:27.531 --> 00:31:29.313
它非常可能聯準會(Fed)

00:31:29.313 --> 00:31:32.258
已經錯過降息的最佳時間

00:31:32.258 --> 00:31:33.351
現在降息的窗口很窄

00:31:33.351 --> 00:31:34.151
因為你利率

00:31:34.151 --> 00:31:35.964
因為通膨要降下來

00:31:35.964 --> 00:31:37.867
才能降息

00:31:37.867 --> 00:31:39.150
可是通膨一降下來不久之後

00:31:39.150 --> 00:31:40.773
AI通膨馬上來

00:31:40.773 --> 00:31:42.733
AI的基礎設施

00:31:42.733 --> 00:31:44.714
鋪天蓋地展開的話

00:31:44.714 --> 00:31:46.849
AI的通膨馬上來

00:31:46.849 --> 00:31:49.367
然後呢 AI的帶來的資本報酬率

00:31:49.367 --> 00:31:50.796
隨後跟上

00:31:50.796 --> 00:31:52.284
後面都是升息

00:31:52.284 --> 00:31:54.025
好 老師繼續談這個

00:31:54.025 --> 00:31:54.726
關於地緣政治

00:31:54.726 --> 00:31:56.208
地緣政治這樣喔

00:31:56.208 --> 00:31:57.671
首先明天就是

00:31:57.671 --> 00:31:59.293
日本央行開會

00:31:59.293 --> 00:32:00.635
日本央行早就得到

00:32:00.635 --> 00:32:03.139
美國這邊的暗示或明示

00:32:03.139 --> 00:32:05.162
就是說日本必須解決

00:32:05.162 --> 00:32:06.203
跨國利差

00:32:06.203 --> 00:32:07.745
美日利差這個因素

00:32:07.745 --> 00:32:08.967
因為只要有這個利差

00:32:08.967 --> 00:32:10.089
日本利率偏低

00:32:10.089 --> 00:32:11.491
美國利率偏高的話

00:32:11.491 --> 00:32:12.793
只要存在這個利差

00:32:12.793 --> 00:32:14.856
就會出現套利交易

00:32:14.856 --> 00:32:17.019
我在日本借便宜的資金

00:32:17.019 --> 00:32:18.081
然後呢換成美元

00:32:18.081 --> 00:32:19.182
到美國去運用

00:32:19.182 --> 00:32:20.504
到其他地方去運用

00:32:20.504 --> 00:32:21.366
這叫套利交易

00:32:21.366 --> 00:32:22.768
那套利交易的

00:32:22.768 --> 00:32:24.051
主要風險是這樣

00:32:24.051 --> 00:32:25.154
是匯兌風險

00:32:25.154 --> 00:32:27.199
就是說我賺利差

00:32:27.199 --> 00:32:29.063
然後呢我資金流出日本

00:32:29.063 --> 00:32:30.987
日本貶值 日圓貶值

00:32:30.987 --> 00:32:31.929
我資金流入美元

00:32:31.929 --> 00:32:33.673
美元會升值 對不對

00:32:33.673 --> 00:32:35.979
美元會升值到升過頭

00:32:35.979 --> 00:32:37.903
讓大家擔心它會貶值

00:32:37.903 --> 00:32:39.405
那麼你的美元資產

00:32:39.405 --> 00:32:40.947
就會有貶值的風險 對不對

00:32:40.947 --> 00:32:42.649
換算成日圓的時候

00:32:42.649 --> 00:32:44.211
美元對日圓要貶值了

00:32:44.211 --> 00:32:45.973
就漲過頭可能拉回

00:32:45.973 --> 00:32:46.914
可能貶值

00:32:46.914 --> 00:32:48.536
這個貶值的風險

00:32:48.536 --> 00:32:49.998
比如說我現在利差是3%

00:32:49.998 --> 00:32:51.801
可是我貶值的風險

00:32:51.801 --> 00:32:52.501
也是3%

00:32:52.501 --> 00:32:53.883
那我就在搞套利交易

00:32:53.883 --> 00:32:54.784
就不合算

00:32:54.784 --> 00:32:56.226
這樣才會停止套利交易

00:32:56.226 --> 00:32:57.748
才會讓日圓的貶值

00:32:57.748 --> 00:32:58.889
終於告一段落

00:32:58.889 --> 00:33:00.311
可是這樣代價太大

00:33:00.311 --> 00:33:02.135
所以呢到最後

00:33:02.135 --> 00:33:04.857
你會看到的就是

00:33:04.857 --> 00:33:06.179
套利交易要停下來

00:33:06.179 --> 00:33:07.980
一定要縮短這個利差

00:33:07.980 --> 00:33:09.021
縮小這個利差

00:33:09.021 --> 00:33:10.543
那縮小這個利差的話

00:33:10.543 --> 00:33:12.044
日本央行一定要升息

00:33:12.044 --> 00:33:13.225
那日本央行之前

00:33:13.225 --> 00:33:14.226
所以不升息的原因

00:33:14.226 --> 00:33:15.647
是因為他們認為

00:33:15.647 --> 00:33:17.709
這個通縮雖然結束

00:33:17.709 --> 00:33:19.190
日本的通貨緊縮狀態

00:33:19.190 --> 00:33:19.831
雖然結束

00:33:19.831 --> 00:33:22.553
通縮雖然結束

00:33:22.553 --> 00:33:23.795
但是呢這個通膨是

00:33:23.795 --> 00:33:24.855
輸入性通膨

00:33:24.855 --> 00:33:26.397
是進口的東西變貴

00:33:26.397 --> 00:33:27.618
成本推高的

00:33:27.618 --> 00:33:29.980
不是日本的國內需求夠強大

00:33:29.980 --> 00:33:30.961
把通膨帶出來

00:33:30.961 --> 00:33:33.104
不是需求帶動的

00:33:33.104 --> 00:33:34.507
是成本推高的

00:33:34.507 --> 00:33:36.371
所以日本央行不願意升息

00:33:36.371 --> 00:33:37.353
怕升息打壓到

00:33:37.353 --> 00:33:39.277
日本的景氣國內需求

00:33:39.277 --> 00:33:40.600
可是日本央行

00:33:40.600 --> 00:33:41.842
不敢升息的結果

00:33:41.842 --> 00:33:43.866
被投機客看破手腳

00:33:43.866 --> 00:33:45.610
於是他們就去打壓日圓

00:33:45.610 --> 00:33:46.352
做空日圓

00:33:46.352 --> 00:33:47.534
日圓只好貶值

00:33:47.534 --> 00:33:48.556
日圓一貶值的結果

00:33:48.556 --> 00:33:50.039
進口的東西變得更貴

00:33:50.039 --> 00:33:50.620
變得更貴

00:33:50.620 --> 00:33:51.883
你又更不敢升息

00:33:51.883 --> 00:33:53.728
這陷入一個惡性循環

00:33:53.728 --> 00:33:55.693
所以唯一的辦法就是升息

00:33:55.693 --> 00:33:57.217
而且而且要連續升息

00:33:57.217 --> 00:33:58.099
強力表態

00:33:58.099 --> 00:33:59.383
這樣整個改變

00:33:59.383 --> 00:34:00.407
金融市場預期心理

00:34:00.407 --> 00:34:02.150
那個借日圓出去的人

00:34:02.150 --> 00:34:03.754
趕快要賣掉資產

00:34:03.754 --> 00:34:06.120
換成日圓來還掉日圓債務

00:34:06.120 --> 00:34:07.343
所以這樣的結果

00:34:07.343 --> 00:34:09.328
日本央行一定升息

00:34:09.328 --> 00:34:11.171
那現在分兩個情況

00:34:11.171 --> 00:34:13.174
日本央行升息 美國升息

00:34:13.174 --> 00:34:15.698
或者日本央行升息 美國不升息

00:34:15.698 --> 00:34:16.700
如果美國不升息

00:34:16.700 --> 00:34:17.521
日本央行升息

00:34:17.521 --> 00:34:18.362
利差就縮短嘛

00:34:18.362 --> 00:34:20.265
現在美國升息嘛

00:34:20.265 --> 00:34:21.868
所以呢日本如果升息

00:34:21.868 --> 00:34:22.429
利差還在啊

00:34:22.429 --> 00:34:24.091
維持原狀

00:34:24.091 --> 00:34:25.814
所以日本必須承諾

00:34:25.814 --> 00:34:27.577
將來會連續升息

00:34:27.577 --> 00:34:28.879
然後呢 讓大家發現

00:34:28.879 --> 00:34:30.341
將來的利差會縮小

00:34:30.341 --> 00:34:32.445
這樣才有助於改善

00:34:32.445 --> 00:34:35.210
日圓貶值的這個壓力

00:34:35.210 --> 00:34:38.636
所以呢日本央行不但要升息

00:34:38.636 --> 00:34:39.638
而且還要升得比

00:34:39.638 --> 00:34:41.260
市場預期的還要超過

00:34:41.260 --> 00:34:42.843
說不定還要升2碼

00:34:42.843 --> 00:34:43.925
美國升1碼你升2碼

00:34:43.925 --> 00:34:45.208
這樣才有縮短利差嘛

00:34:45.208 --> 00:34:47.336
那另外一個觀察利差的

00:34:47.336 --> 00:34:48.159
不是基準利率

00:34:48.159 --> 00:34:50.589
是10年期國公債的殖利率(Yield)

00:34:50.589 --> 00:34:51.915
現在的話日本的

00:34:51.915 --> 00:34:53.120
10年期公債殖利率

00:34:53.120 --> 00:34:55.091
已經上升到2.99%

00:34:55.091 --> 00:34:56.701
3.0%這個地步

00:34:56.701 --> 00:34:58.007
那美國的10年期

00:34:58.007 --> 00:34:58.551
公債殖利率

00:34:58.551 --> 00:35:00.938
現在在4.99% 5.0%這個地步

00:35:00.938 --> 00:35:01.438
好高喔

00:35:01.438 --> 00:35:02.254
然後中國在哪裡呢

00:35:02.254 --> 00:35:03.060
中國的10年期

00:35:03.060 --> 00:35:03.684
公債殖利率

00:35:03.684 --> 00:35:06.263
在1.688%這裡

00:35:06.263 --> 00:35:07.009
2%都不到

00:35:07.009 --> 00:35:08.461
所以現在是中國跟

00:35:08.461 --> 00:35:10.115
美國有利差

00:35:10.115 --> 00:35:11.677
所以國際資金會來

00:35:11.677 --> 00:35:13.419
借人民幣搬出來

00:35:13.419 --> 00:35:14.641
做套利交易

00:35:14.641 --> 00:35:16.583
換成美元在其他地方使用

00:35:16.583 --> 00:35:20.008
以前是利用日圓來做套利交易

00:35:20.008 --> 00:35:21.630
接下來非常可能用

00:35:21.630 --> 00:35:23.673
人民幣來當作

00:35:23.673 --> 00:35:24.754
套利交易的貨幣

00:35:24.754 --> 00:35:26.276
去借中國的人民幣

00:35:26.276 --> 00:35:27.938
然後換成美元到

00:35:27.938 --> 00:35:29.360
其他地方去投資運用

00:35:29.360 --> 00:35:31.703
就相當於原來日圓的角色

00:35:31.703 --> 00:35:33.245
現在可能由人民幣來做

00:35:33.245 --> 00:35:34.086
那表示什麼意思

00:35:34.086 --> 00:35:37.014
表示中國資金更加外流

00:35:37.014 --> 00:35:39.346
然後呢 日本升息的結果

00:35:39.346 --> 00:35:40.250
資金回流日本

00:35:40.250 --> 00:35:41.677
平倉交易對不對

00:35:41.677 --> 00:35:42.803
資金回流日本

00:35:42.803 --> 00:35:44.608
然後資金流出中國

00:35:44.608 --> 00:35:46.992
所以呢 美國這一次的升息

00:35:46.992 --> 00:35:48.815
等於在製造一場

00:35:48.815 --> 00:35:52.060
金融領域的一個大國博弈

00:35:52.060 --> 00:35:54.043
變成說資金回流日本

00:35:54.043 --> 00:35:55.906
然後資金流出中國

00:35:55.906 --> 00:35:58.090
然後呢 美國會得到一些差額

00:35:58.090 --> 00:36:00.694
就是現在許多大型

00:36:00.694 --> 00:36:02.557
中國的國有銀行

00:36:02.557 --> 00:36:04.119
國有銀行 大型的喔

00:36:04.119 --> 00:36:05.842
他們現在發現中國的

00:36:05.842 --> 00:36:06.944
10年期公債殖利率

00:36:06.944 --> 00:36:08.979
是1.688%

00:36:08.979 --> 00:36:10.213
可是拿來買美國的話

00:36:10.213 --> 00:36:12.165
將近5%

00:36:12.165 --> 00:36:14.690
這個生意是經濟邏輯使然

00:36:14.690 --> 00:36:16.954
那不是對黨有沒有忠誠的問題

00:36:16.954 --> 00:36:17.795
習近平要大家把

00:36:17.795 --> 00:36:19.258
資金調回國內對不對

00:36:19.258 --> 00:36:20.840
可是你是大型國有銀行

00:36:20.840 --> 00:36:22.523
面對這個局面你怎麼做

00:36:22.523 --> 00:36:23.545
現在大型國有銀行

00:36:23.545 --> 00:36:25.910
把錢拿來買美國公債

00:36:25.910 --> 00:36:28.214
那原來中國人民銀行

00:36:28.214 --> 00:36:30.918
是在拋售手上的美國公債

00:36:30.918 --> 00:36:32.301
美國公債的持有從

00:36:32.301 --> 00:36:36.377
當初的1.2兆美元

00:36:36.377 --> 00:36:39.317
現在降到不到7000億

00:36:39.317 --> 00:36:41.119
大概6000多億而已

00:36:41.119 --> 00:36:42.441
所以這樣人民銀行

00:36:42.441 --> 00:36:44.584
在拋售手上的美國公債

00:36:44.584 --> 00:36:46.186
可是大型國有銀行

00:36:46.186 --> 00:36:47.648
等於是外匯指定銀行

00:36:47.648 --> 00:36:50.052
他們在買美國公債

00:36:50.052 --> 00:36:51.674
所以這樣的結果等於是

00:36:51.674 --> 00:36:54.558
把回來的美元

00:36:54.558 --> 00:36:56.901
美國資金又送回美國

00:36:56.901 --> 00:36:58.904
所以現在的結果變成說

00:36:58.904 --> 00:37:00.726
日本在資金回流

00:37:00.726 --> 00:37:02.528
然後中國在資金流出

00:37:02.528 --> 00:37:04.231
換句話說中國在

00:37:04.231 --> 00:37:06.614
進入通縮狀態

00:37:06.614 --> 00:37:08.797
日本解除通縮狀態

00:37:08.797 --> 00:37:10.960
然後換句話說中國將

00:37:10.960 --> 00:37:12.823
回到30年前的那個日本

00:37:12.823 --> 00:37:14.806
90年代初期那個日本

00:37:14.806 --> 00:37:17.710
就是開始進入失落的30年

00:37:17.710 --> 00:37:20.194
而日本走出失落的30年

00:37:20.194 --> 00:37:21.355
這個失落的30年

00:37:21.355 --> 00:37:22.637
角色互換

00:37:22.637 --> 00:37:24.400
關鍵就在10年期

00:37:24.400 --> 00:37:26.223
公債殖利率的交叉

00:37:26.223 --> 00:37:29.027
那這樣的結果印證了是

00:37:29.027 --> 00:37:31.190
國際資金流動決定

00:37:31.190 --> 00:37:32.712
大國之間的興衰

00:37:32.712 --> 00:37:35.055
那當年日本被打

00:37:35.055 --> 00:37:36.718
所以呢 失落30年

00:37:36.718 --> 00:37:38.447
現在輪到中國

00:37:38.447 --> 00:37:40.110
整個美國升息的

00:37:40.110 --> 00:37:42.354
地緣政治意義在這裡

00:37:42.354 --> 00:37:44.478
不過老師再回來

00:37:44.478 --> 00:37:45.880
另外一個議題是說

00:37:45.880 --> 00:37:47.984
川普一直希望能夠降息

00:37:47.984 --> 00:37:49.346
因為他覺得說這樣子

00:37:49.346 --> 00:37:50.388
不管國家的發展

00:37:50.388 --> 00:37:52.191
或者國家的債務的問題

00:37:52.191 --> 00:37:53.794
要付的利息問題

00:37:53.794 --> 00:37:54.518
所以這部分的話

00:37:54.518 --> 00:37:57.240
那您說錯失這個降息窗口

00:37:57.240 --> 00:37:58.402
還能怎麼做

00:37:58.402 --> 00:37:58.904
這個很簡單

00:37:58.904 --> 00:38:00.827
他之所以會降息的原因

00:38:00.827 --> 00:38:01.708
原因他有個算盤

00:38:01.708 --> 00:38:03.714
讓油價回到川普1.0

00:38:03.714 --> 00:38:05.048
的時候那個區間

00:38:05.048 --> 00:38:06.442
就是40到50美元

00:38:06.442 --> 00:38:07.984
那怎麼做

00:38:07.984 --> 00:38:11.008
因為接下來伊朗戰爭結束以後

00:38:11.008 --> 00:38:14.493
伊朗會恢復跟石油

00:38:14.493 --> 00:38:17.076
生產出口相關那些投資

00:38:17.076 --> 00:38:18.958
然後委內瑞拉也一樣

00:38:18.958 --> 00:38:20.721
然後必須美國政府介入

00:38:20.721 --> 00:38:23.265
國際石油公司才有信心

00:38:23.265 --> 00:38:25.287
而不擔心被國有化

00:38:25.287 --> 00:38:26.969
所以這樣的結果

00:38:26.969 --> 00:38:29.232
將來石油供給會增加

00:38:29.232 --> 00:38:30.213
然後呢 有些國家

00:38:30.213 --> 00:38:31.653
還會脫離OPEC

00:38:31.653 --> 00:38:33.942
不要被配額所限制

00:38:33.942 --> 00:38:34.403
就像那個

00:38:34.403 --> 00:38:36.371
阿拉伯聯合大公國這樣

00:38:36.371 --> 00:38:37.499
然後其他國家可能也會

00:38:37.499 --> 00:38:40.575
可能也會退出OPEC

00:38:40.575 --> 00:38:42.661
OPEC的石油定價權會萎縮

00:38:42.661 --> 00:38:44.605
美國想取而代之

00:38:44.605 --> 00:38:45.588
所以到那個時候

00:38:45.588 --> 00:38:47.514
由於委內瑞拉跟

00:38:47.514 --> 00:38:49.436
那個伊朗的石油供應

00:38:49.436 --> 00:38:50.940
將來恢復正常

00:38:50.940 --> 00:38:52.444
那個時候油價一定跌下來

00:38:52.444 --> 00:38:54.714
那油價跌下來

00:38:54.714 --> 00:38:55.739
跌破50美元

00:38:55.739 --> 00:38:57.649
進入40美元這個區間 對不對

00:38:57.649 --> 00:38:58.574
這是川普要的嘛

00:38:58.574 --> 00:38:59.979
川普1.0的時候要的

00:38:59.979 --> 00:39:01.400
那個時候當然

00:39:01.400 --> 00:39:02.802
通膨會降下來

00:39:02.802 --> 00:39:04.064
當然聯準會(Fed)

00:39:04.064 --> 00:39:05.526
有降息的空間

00:39:05.526 --> 00:39:07.068
但是那個時候什麼時候

00:39:07.068 --> 00:39:08.750
坦白講需要一個過程

00:39:08.750 --> 00:39:10.172
而且你現在伊朗戰爭

00:39:10.172 --> 00:39:11.413
還沒有正式結束

00:39:11.413 --> 00:39:12.495
然後委內瑞拉跟

00:39:12.495 --> 00:39:14.037
伊朗的石油的生產

00:39:14.037 --> 00:39:15.519
跟出口還沒有完全

00:39:15.519 --> 00:39:16.180
恢復正常

00:39:16.180 --> 00:39:18.222
需要一個過程一個時間

00:39:18.222 --> 00:39:19.384
所以川普等於在預告

00:39:19.384 --> 00:39:22.388
將來他希望油價跌得夠多

00:39:22.388 --> 00:39:24.091
把通膨數據帶下來

00:39:24.091 --> 00:39:25.073
這樣聯準會(Fed)降息

00:39:25.073 --> 00:39:25.754
才有正當性

00:39:25.754 --> 00:39:26.896
也必然有正當性嘛

00:39:26.896 --> 00:39:28.659
這是後面的事情

00:39:28.659 --> 00:39:30.964
只不過川普心急口快

00:39:30.964 --> 00:39:31.905
把它講出來

00:39:31.905 --> 00:39:33.608
就是川普知道

00:39:33.608 --> 00:39:35.272
降不降息看的是通膨

00:39:35.272 --> 00:39:36.513
那通膨看的是什麼

00:39:36.513 --> 00:39:38.557
當然現在毫無疑問是油價

00:39:38.557 --> 00:39:39.438
可是呢 還有一個問題

00:39:39.438 --> 00:39:41.618
就是AI產業革命

00:39:41.618 --> 00:39:42.642
帶來的通膨

00:39:42.642 --> 00:39:43.987
這個在後面等著

00:39:43.987 --> 00:39:45.954
所以呢 降息沒那麼容易

00:39:45.954 --> 00:39:48.082
但是川普當然希望降息 對不對

00:39:48.082 --> 00:39:48.865
那還有一個辦法

00:39:48.865 --> 00:39:49.869
最後達到降息

00:39:49.869 --> 00:39:52.252
應該就是說降低公債殖利率

00:39:52.252 --> 00:39:53.354
長期公債殖利率

00:39:53.354 --> 00:39:54.736
什麼辦法知道嗎

00:39:54.736 --> 00:39:55.357
不知道

00:39:55.357 --> 00:39:58.020
中國資金回流美國

00:39:58.020 --> 00:40:00.003
現在美國把中國資金逼出來

00:40:00.003 --> 00:40:01.405
中國的資金拿來買

00:40:01.405 --> 00:40:02.326
美國公債

00:40:02.326 --> 00:40:04.249
撐住美國公債價格走高

00:40:04.249 --> 00:40:05.050
殖利率走低

00:40:05.050 --> 00:40:07.032
現在只剩這一招

00:40:07.032 --> 00:40:07.633
了解

00:40:07.633 --> 00:40:08.134
好 感謝

00:40:08.134 --> 00:40:09.748
我們休息一下馬上回來

00:40:09.748 --> 00:40:11.855
歡迎回到新聞大破解

00:40:11.855 --> 00:40:15.027
川習會預計 9 月 24 日還要上場

00:40:15.027 --> 00:40:16.632
美國財政部長貝森特

00:40:16.632 --> 00:40:20.385
本週末就要跟中共副總理何立峰見面

00:40:20.385 --> 00:40:22.643
美中會談會談 AI 還有伊朗

00:40:22.643 --> 00:40:24.254
還有貝森特已經講了

00:40:24.254 --> 00:40:27.517
要談中共跟伊朗之間的金融連結

00:40:27.517 --> 00:40:31.327
美國財政部 17 號表示旗下的金融犯罪

00:40:31.327 --> 00:40:35.118
執法網絡已經召集了全球金融機構開會

00:40:35.118 --> 00:40:37.280
披露了伊朗影子銀行  中介人

00:40:37.280 --> 00:40:41.109
空殼公司 軍民兩用採購網絡的情報

00:40:41.109 --> 00:40:43.417
提供各大銀行所需要的訊息

00:40:43.417 --> 00:40:44.961
要求這些主要銀行

00:40:44.961 --> 00:40:47.972
切斷跟德黑蘭 伊朗的聯繫

00:40:47.972 --> 00:40:49.359
而且美國聯邦眾議院

00:40:49.359 --> 00:40:54.180
也通過了針對俄羅斯的重大制裁跟關稅的法案

00:40:54.180 --> 00:40:56.853
授權川普更大的權力

00:40:56.853 --> 00:41:01.577
可以針對向俄羅斯購買能源的前五大國家

00:41:01.577 --> 00:41:04.603
當然就包括了像中共 印度等等

00:41:04.603 --> 00:41:07.248
可以課徵最高百分百的關稅

00:41:07.248 --> 00:41:09.812
所以我請教老師他這個法案

00:41:09.812 --> 00:41:12.156
同時其實也有針對伊朗的部分

00:41:12.156 --> 00:41:14.179
所以你怎麼看說這樣子連續幾招

00:41:14.179 --> 00:41:17.205
在川習會前通過這個後續可能走向呢

00:41:17.205 --> 00:41:24.565
或是說他可能對美中的金融戰可能起到怎麼樣的作用