0:00.000–0:04.800
新聞大破解 破解大新聞 大家好
1:02.852–1:03.483
東旭好 各位觀眾大家好 9月16號美國聯準會
1:03.483–1:05.276
12比0全票通過
1:05.276–1:06.899
主席華許宣布升息一碼
1:06.899–1:09.022
這是三年來第一次升息
1:09.022–1:10.544
過去人們曾期望
1:10.544–1:12.206
應該是要走向降息
1:12.206–1:14.089
不過這次的升息決策
1:14.089–1:15.091
就被解讀說
1:15.091–1:16.332
華許他證明了
1:16.332–1:19.056
他獨立於白宮之外的獨立性
1:19.056–1:21.780
不過卻可能被市場
1:21.780–1:23.262
華爾街給逼宮了
1:23.262–1:25.785
請教吳老師您觀察說
1:25.785–1:28.169
我看到您寫說 您可能會覺得聯準會
1:28.169–1:29.250
可能會走向一個所謂的
1:29.250–1:30.532
鷹派升息
1:30.532–1:32.695
所以您怎麼看後續的利率走勢
1:32.695–1:33.677
相關的影響
1:33.677–1:35.460
對美中的影響呢
1:35.460–1:36.401
對美中的影響
1:36.401–1:37.723
我們等一下再另外談
1:37.723–1:39.147
我們先談一下這一次
1:39.147–1:42.451
升息的作業本身
1:42.451–1:44.554
先簡單回應一下
1:44.554–1:48.140
你最後剛才提到一個問題
1:48.140–1:51.685
聯準會主席華許或鮑爾
1:51.685–1:53.408
證明說他第一個
1:53.408–1:55.031
獨立於白宮的獨立性
1:55.031–1:55.712
央行獨立性
1:55.712–1:57.074
第二點被市場
1:57.074–1:58.376
華爾街成功逼宮
1:58.376–2:01.245
這兩個說法對一半而已
2:01.245–2:05.672
就是說他這一次在川普的壓力之下
2:05.672–2:08.596
仍然根據經濟數據跟經濟情勢
2:08.596–2:11.341
通膨情勢的判斷去升息
2:11.341–2:15.287
的確證明他維持了央行的獨立性
2:15.287–2:17.591
抗拒了政治壓力
2:17.591–2:20.876
那麼這一點的話是成立的
2:20.876–2:22.779
這個說法是成立的
2:22.779–2:26.084
維持他的獨立性 抗拒政治壓力
2:26.084–2:27.486
再來一點就是
2:27.486–2:29.409
他不是被市場逼宮
2:29.409–2:32.475
而是市場被聯準會
2:32.475–2:35.220
引導到相信要升息
2:35.220–2:37.404
一旦市場被說服了
2:37.404–2:40.029
聯準會就順勢而為
2:40.029–2:41.471
你們都這樣認為的
2:41.471–2:42.153
我也這樣做了
2:42.153–2:43.756
大家就皆大歡喜
2:43.756–2:44.918
所以是聯準會
2:44.918–2:47.823
先去引導市場的預期心理
2:47.823–2:50.428
讓市場已經自發的
2:50.428–2:52.912
自動的相信要升息了
2:52.912–2:56.238
聯準會就順水推舟這樣
2:56.238–2:59.202
所以不是他去逼宮
2:59.202–3:01.406
是他被聯準會已經引導到
3:01.406–3:04.010
已經相信 已經甘願接受升息了
3:04.010–3:05.272
聯準會在升息的結果
3:05.272–3:07.215
就平靜無波
3:07.215–3:10.501
一切都在金融市場的
3:10.501–3:10.981
Price in（已反映)
3:10.981–3:13.605
已經把這個事情計算進來
3:13.605–3:15.447
所以你看發現升息的結果
3:15.447–3:17.109
就平靜無波
3:17.109–3:19.471
我們對照一下2015年的時候
3:19.471–3:22.335
本來第一次量化寬鬆結束
3:22.335–3:23.656
要升息的時候
3:23.656–3:26.299
那個時候大家無所適從
3:26.299–3:27.841
沒有辦法應對
3:27.841–3:29.522
不知道該怎麼辦
3:29.522–3:32.005
結果全球股災
3:32.005–3:34.268
2015年9月本來應該升息的
3:34.268–3:35.229
因為全球股災
3:35.229–3:36.891
8月份整個你去看8月份
3:36.891–3:41.138
摔得一塌糊塗 金融市場慌亂
3:41.138–3:43.104
然後聯準會第三號人物
3:43.104–3:45.592
紐約聯邦銀行總裁出來講
3:45.592–3:47.177
既然這樣大家還沒準備好
3:47.177–3:50.284
那我們9月不升息好了 延後
3:50.284–3:52.006
所以第一次升息大家去看紀錄
3:52.006–3:54.109
是2015年的12月
3:54.109–3:57.073
那一次利率會議上第一次升息
3:57.073–3:58.935
結束零利率跟量化寬鬆的
3:58.935–4:00.297
第一次升息
4:00.297–4:02.039
本來是9月份要升了
4:02.039–4:05.043
結果大家全球股災啦
4:05.043–4:08.247
大家金融市場出現不穩定
4:08.247–4:11.311
這一次的升息你看看
4:11.311–4:12.332
本來在降息對不對
4:12.332–4:13.774
降息不但不降了
4:13.774–4:14.715
反而升息對不對
4:14.715–4:18.060
你看這一次的升息沒有恐慌
4:18.060–4:20.102
所以其實是聯準會引導成功
4:20.102–4:22.305
現在在講說升息的
4:22.305–4:24.769
真正的基礎在哪裡
4:24.769–4:25.690
不過這個基礎
4:25.690–4:28.173
毫無疑問就是對抗通膨啦
4:28.173–4:30.076
簡單講今天升息
4:30.076–4:33.060
展現聯準會對通膨問題的重視
4:33.060–4:34.742
展現聯準會對通膨的
4:34.742–4:36.564
強硬立場 強硬態度
4:36.564–4:38.767
這樣子才能夠為以後的
4:38.767–4:41.171
降息創造條件
4:41.171–4:42.633
到時候川普就會滿意
4:42.633–4:44.656
因為到時候才有降息的空間
4:44.656–4:46.298
不過老師目前看起來
4:46.298–4:47.500
還是說年底有可能
4:47.500–4:49.123
或者甚至有人說10月
4:49.123–4:51.868
或者12月可能再升一碼
4:51.868–4:52.930
所以您覺得他還是在
4:52.930–4:54.613
為後面的降息做準備
4:54.613–4:59.862
對 今年會升息一碼甚至於兩碼
4:59.862–5:01.726
明年還會再升息
5:01.726–5:03.529
你要我預測的話我就告訴你
5:03.529–5:06.194
至少升息應該是兩次到三次
5:06.194–5:07.842
不會少於兩次
5:07.842–5:10.315
將來利率會從本來的
5:10.315–5:11.501
3.5到3.75%
5:11.501–5:15.169
現在先升到3.75到4.0%
5:15.169–5:16.648
接下來將來會落在
5:16.648–5:18.642
4.25到4.5%
5:18.642–5:21.270
就是4.5%上下的一碼
5:21.270–5:24.004
也可能4.5到4.75%
5:24.004–5:26.068
對之前升息之前來講
5:26.068–5:30.618
整個升四碼 一個百分點
5:30.618–5:33.524
所以你要我預測升息路徑
5:33.524–5:34.546
不然我先講完
5:34.546–5:35.568
為什麼他升息的話
5:35.568–5:36.912
我就直接告訴你
5:36.912–5:38.153
還有 後面還有
5:38.153–5:39.578
升息不會只是一次性動作
5:39.578–5:40.999
升完就說沒事了
5:40.999–5:41.741
不是的
5:41.741–5:44.720
一旦升息就是一個升息循環
5:44.720–5:47.043
連續好幾次升息
5:47.043–5:49.706
兩次是最起碼 不會只有一次
5:49.706–5:50.667
兩次是最起碼
5:50.667–5:53.150
說不定是三次 甚至於四次
5:53.150–5:55.073
看看通膨接下來的進展
5:55.073–5:56.795
是不是能夠如預期
5:56.795–5:59.098
所以關於升息的動作
5:59.098–6:01.160
我們就直接跳到這裡來講一下
6:01.160–6:04.084
現在要了解為什麼他升息
6:04.084–6:07.048
升息的話還有一個是操作
6:07.048–6:08.650
理論上當然是因為要對抗通膨
6:08.650–6:10.172
這個很簡單
6:10.172–6:11.574
在操作上
6:11.574–6:14.606
他早就釋放升息的訊號
6:14.606–6:17.129
總共有六個訊號
6:17.129–6:18.892
第一個訊號7月29號
6:18.892–6:21.134
上一次利率會議
6:21.134–6:23.578
有三個官員投反對票
6:23.578–6:26.381
他們全部贊成要升息
6:26.381–6:27.202
是這樣的反對票
6:27.202–6:30.487
上一次是利率維持不動
6:30.487–6:33.150
然後有三個官員說是投反對票
6:33.150–6:35.373
聯準會裡面的投票紀錄
6:35.373–6:36.815
如果有反對的時候
6:36.815–6:38.257
像這一次沒有人反對
6:38.257–6:40.640
是全票通過嘛
6:40.640–6:42.763
也不見得說沒有反對意見
6:42.763–6:44.137
不同意見
6:44.137–6:45.800
如果有的話通常是這樣
6:45.800–6:47.744
一票反對
6:47.744–6:52.413
其他的人全部採取主流的意見
6:52.413–6:53.495
有一票反對
6:53.495–6:56.621
但是通常這一票只是象徵性的
6:56.621–6:58.885
實際上可能兩個 三個 四個反對
6:58.885–7:01.029
但是最後推一個人出來
7:01.029–7:02.832
來表達說我們內部
7:02.832–7:06.157
的確有不同意見這樣子
7:06.157–7:07.660
如果真的呈現出來說
7:07.660–7:09.543
我們有三票 四票 五票反對的話
7:09.543–7:12.427
雖然我們還是少數沒有過
7:12.427–7:14.771
主流意見還是比較多
7:14.771–7:15.712
可是這樣的話
7:15.712–7:18.056
會讓人家覺得聯準會分歧
7:18.056–7:19.478
甚至於分裂
7:19.478–7:21.180
所以到最後所有不同意見
7:21.180–7:23.182
濃縮成一張反對票
7:23.182–7:24.764
就表示說我們這一次有不同意見
7:24.764–7:26.966
內部有不同意見 就這樣而已
7:26.966–7:29.529
可是上一次居然是三票
7:29.529–7:30.771
這個非同小可
7:30.771–7:32.673
因為在聯準會的歷史裡面
7:32.673–7:35.677
沒有說反對票達到三票
7:35.677–7:37.459
所以那一次已經是非常強烈的訊號
7:37.459–7:40.722
你如果在金融圈打滾的人
7:40.722–7:41.043
就知道故意反對
7:41.043–7:43.486
釋放反對票三票
7:43.486–7:45.528
這已經在預告下一次要升息
7:45.528–7:46.991
否則的話他完全可以
7:46.991–7:47.953
內部協商好以後
7:47.953–7:50.478
推一個人出來一張反對票
7:50.478–7:51.600
表示有反對意見
7:51.600–7:52.722
不同意見就夠了嘛
7:52.722–7:54.706
為什麼要讓三票出來
7:54.706–7:55.748
為什麼是三票
7:55.748–7:58.273
這樣的三票的數字已經預告說
7:58.273–8:00.237
就是在對華爾街發信號
8:00.237–8:02.963
華爾街已經早就心知肚明了
8:02.963–8:05.307
這是第一個訊號 早期訊號
8:05.307–8:07.955
第二個早期訊號
8:07.955–8:13.362
就是8月28號全球央行會議
8:13.362–8:15.664
在傑克森霍爾(Jackson Hole)召開
8:15.664–8:17.747
主席華許的演講裡面
8:17.747–8:21.812
已經強調聯準會對通膨問題的重視
8:21.812–8:23.434
認為這樣的通膨情勢
8:23.434–8:25.517
還沒有達到滿意的程度
8:25.517–8:27.479
我們還有未完成的工作
8:27.479–8:29.161
這個弦外之音的話
8:29.161–8:31.464
已經在明確暗示要升息了
8:31.464–8:34.107
這是第二個早期訊號
8:34.107–8:36.404
進入9月 9月4號
8:36.404–8:41.223
勞工部發表就業市場報告
8:41.223–8:43.612
這裡面提到一件事情
8:43.612–8:46.459
新增就業人數是16.2萬人
8:46.459–8:49.461
比預期的5.6萬人超出很多
8:49.461–8:51.530
這表示就業市場強勁
8:51.530–8:53.518
就業市場不是像原先
8:53.518–8:55.305
以為的那麼弱
8:55.305–8:57.930
聯準會如果升息
8:57.930–9:00.736
他最大的擔心是傷到實體經濟
9:00.736–9:02.419
也就是傷到就業市場
9:02.419–9:04.363
現在就業市場如此強勁
9:04.363–9:07.930
聯準會升息已經沒有後顧之憂
9:07.930–9:10.359
這是第三個訊號
9:10.359–9:12.842
第四個訊號9月4號
9:12.842–9:15.406
川普大嘴巴 說你們給我降息
9:15.406–9:16.367
你們不降息的話
9:16.367–9:19.572
我就要把對美國有貿易順差的國家
9:19.572–9:20.873
不再貿易往來
9:20.873–9:22.235
當時有這麼一個報導
9:22.235–9:23.517
當然這個是荒唐啦
9:23.517–9:25.139
從來沒有說什麼貨幣政策
9:25.139–9:26.181
去跟貿易問題掛鉤的啦
9:26.181–9:27.823
當然大家也知道
9:27.823–9:30.466
他在發神經亂講話一通
9:30.466–9:34.389
可是這個弦外之音是什麼
9:34.389–9:36.131
川普這樣子對聯準會
9:36.131–9:38.813
指點江山施加壓力
9:38.813–9:42.997
保證聯準會一定升息
9:42.997–9:46.341
他說要降息 聯準會一定升息
9:46.341–9:49.344
所以川普那個講話幾乎已經確定
9:49.344–9:51.926
這裡補充說明一下為什麼會這樣
9:51.926–9:55.069
任何政治壓力 政治考量
9:55.069–9:58.132
絕對不能讓他進入貨幣決策
9:58.132–10:00.214
貨幣政策的決策過程
10:00.214–10:01.035
為什麼
10:01.035–10:03.940
因為如果白宮施加壓力管用
10:03.940–10:07.505
請問你作為監督白宮的國會
10:07.505–10:09.368
參議院金融委員會主席
10:09.368–10:11.111
眾議院金融委員會主席
10:11.111–10:12.954
還是大牌的參議員
10:12.954–10:15.198
還是多數黨 少數黨領袖講話
10:15.198–10:17.401
你聯準會是不是也要看人家臉色
10:17.401–10:19.805
你以為只有白宮可以施加壓力啊
10:19.805–10:21.468
白宮是行政部門
10:21.468–10:23.732
行政部門是不是被國會來監督的
10:23.732–10:25.555
那國會也可以表示意見啊
10:25.555–10:27.839
那到時候聯準會怎麼辦
10:27.839–10:28.982
到時候華爾街
10:28.982–10:30.545
不會再聽聯準會的
10:30.545–10:32.108
而是去問聯準會後面的
10:32.108–10:33.912
老大哥們怎麼說
10:33.912–10:35.074
那他怎麼聽
10:35.074–10:37.880
華爾街當然是展開遊說啊
10:37.880–10:39.704
你知道各個行業都可以
10:39.704–10:42.682
對國會有遊說活動嘛
10:42.682–10:44.303
他可以透過政治公關公司
10:44.303–10:47.606
安排跟某某參議員 眾議員見面
10:47.606–10:49.428
來講你的訴求主張
10:49.428–10:52.791
所謂的合法的合規的遊說活動嘛
10:52.791–10:54.853
所以華爾街與其整天在那邊做功課
10:54.853–10:56.495
去了解分析聯準會要怎麼做
10:56.495–10:59.117
那就不如直接對聯準會後面的老大哥們
10:59.117–11:01.879
展開遊說工作了嘛
11:01.879–11:03.301
那貨幣政策崩潰嘛
11:03.301–11:05.282
貨幣政策無法去運行嘛
11:05.282–11:06.443
所以無論如何
11:06.443–11:07.885
聯準會的貨幣政策
11:07.885–11:09.606
絕對要抗拒政治壓力
11:09.606–11:11.668
所以如果川普要他降息
11:11.668–11:14.914
他一定升息 表示對著幹
11:14.914–11:17.098
向金融市場發出一個訊號
11:17.098–11:20.004
我有央行獨立性你們放心
11:20.004–11:21.888
所以川普9月4號講那個話出來說
11:21.888–11:23.672
我說哈哈那一定升息了
11:23.672–11:25.857
9月4號講一定升息
11:25.857–11:30.161
這再來9月11號通膨數據出來
11:30.161–11:34.410
通膨數據出來8月份的數據
11:34.410–11:35.343
因為消費者物價指數(CPI)先出來，個人消費支出物價指數(PCE)在月底才會出來
11:35.343–11:36.743
個人消費支出物價指數(PCE)
11:36.743–11:37.745
在月底才會出來
11:37.745–11:41.759
所以我們先拿 消費者物價指數(CPI)的數據
11:41.759–11:44.199
來開始討論 消費者物價指數(CPI)的數據
11:44.199–11:48.258
8月份還是3.4%的整體通膨率啦
11:48.258–11:50.842
但是問題出在核心的消費者物價指數(CPI)
11:50.842–11:53.145
所謂核心的數據是指
11:53.145–11:55.527
把波動性高的能源跟食物
11:55.527–11:56.909
這兩項剔除
11:56.909–11:59.432
這兩項當然就是老百姓最有感覺的啦
11:59.432–12:00.434
因為它波動性高
12:00.434–12:02.516
貨幣政策不可能整天被它牽著走
12:02.516–12:04.979
所以它把這個波動性高的拉掉
12:04.979–12:07.102
去看那些剩下比較有持續性的
12:07.102–12:10.146
比較穩的那些驅動因素
12:10.146–12:14.392
這個核心的部分是0.4%
12:14.392–12:18.380
這個比預期的0.2%超過很多
12:18.380–12:20.624
就是比預期的高
12:20.624–12:21.626
這樣的結果
12:21.626–12:23.169
華爾街一看到這個數據以後
12:23.169–12:23.790
心知肚明啊
12:23.790–12:25.913
這個通膨的情況
12:25.913–12:29.238
必須要採取緊縮了
12:31.483–12:36.352
所以這是一個
12:36.352–12:38.336
然後我們看到這些情況
12:38.336–12:42.306
已經足夠支持這一次的升息了
12:42.306–12:45.011
所以這個通膨數據一出來
12:45.011–12:49.218
華爾街原來叫做聯準會觀測工具
12:49.218–12:52.363
市場對升息或不升息的預期
12:52.363–12:54.126
馬上從升息可能只有
12:54.126–12:56.930
50%多 60%這個水準
12:56.930–12:59.054
直接衝到90%
12:59.054–13:02.180
市場已經相信了 升息升定了
13:02.180–13:05.386
果然聯準會這個時候就
13:05.386–13:07.730
就是你們都覺得這樣可以了 對不對
13:07.730–13:08.712
那就升息
13:08.712–13:10.075
因為我們以前講過
13:10.075–13:11.898
70%是重要門檻
13:11.898–13:12.960
這個預期
13:12.960–13:16.066
如果市場的預期超過70%
13:16.066–13:18.371
而你聯準會不照做的話
13:18.371–13:19.653
那麼市場會有一個
13:19.653–13:21.335
特殊的反應就是說
13:21.335–13:22.676
是不是聯準會看到一些
13:22.676–13:24.779
我們沒看到的
13:24.779–13:26.141
這就會表示說
13:26.141–13:28.804
現在市場的不確定性暴增
13:28.804–13:30.166
市場的不確定性暴增
13:30.166–13:31.327
就是一定我們有什麼事情
13:31.327–13:32.849
我們沒有搞清楚嘛
13:32.849–13:33.690
我們沒有看到
13:33.690–13:35.252
聯準會看到嘛對不對
13:35.252–13:35.914
所以他才跟我們不一樣嘛
13:35.914–13:39.217
那這個表示說不確定性暴增表示什麼
13:39.217–13:42.041
市場會爆發避險情緒
13:42.041–13:44.885
市場爆發避險情緒以後會怎麼樣
13:44.885–13:48.739
拋售風險資產
13:48.739–13:50.120
那如果降息的話
13:50.120–13:52.244
如果是降息的話，他也會拋售
13:52.244–13:53.466
不是 大家認為應該升息
13:53.466–13:55.529
你還降息那更嚴重
13:55.529–13:57.532
一定是什麼嚴重的情況
13:57.532–13:58.674
你才要這樣搞
13:58.674–13:59.956
市場整個就倒掉了
13:59.956–14:02.360
市場就只好恐慌性拋售了
14:02.360–14:04.384
一定是出了狀況了嘛
14:04.384–14:06.387
所以聯準會沒有
14:06.387–14:08.390
當市場的預期超過七成
14:08.390–14:10.574
表示市場的預期達到了
14:10.574–14:11.576
所謂高度一致性
14:11.576–14:12.778
一致性夠高
14:12.778–14:14.681
一致性夠高的話 你沒有去採行的話
14:14.681–14:17.006
表示聯準會明明知道而不採行的話
14:17.006–14:18.407
那市場只好解讀嘛
14:18.407–14:19.649
一定是聯準會看到一些
14:19.649–14:20.532
我們沒看到的東西嘛
14:20.532–14:22.234
那這什麼意思
14:22.234–14:24.779
市場不確定性突然間增加
14:24.779–14:26.181
那怎麼辦 避險情緒暴增嘛
14:26.181–14:28.145
那怎麼辦 拋售風險資產
14:28.145–14:31.509
那叫什麼意思 股災嘛
14:31.509–14:32.891
金融市場出現不穩定嘛
14:32.891–14:35.876
聯準會樂見嗎 不樂見嘛
14:35.876–14:36.637
所以老師您不覺得
14:36.637–14:38.500
有些觀察家認為是
14:38.500–14:41.444
市場的預期去逼宮到了聯準會
14:41.444–14:42.906
去配合市場
14:42.906–14:43.207
但是您會覺得說
14:43.207–14:46.152
其實聯準會其實也在準備這個過程
14:46.152–14:49.175
不是 從數據的發布
14:49.175–14:52.339
到一些官員的談話演講
14:52.339–14:59.429
華爾街金融市場已經收集到這些
14:59.429–15:01.733
最新的數據跟訊息嘛
15:01.733–15:03.896
包括主席華許
15:03.896–15:05.778
在全球央行會議的演講
15:05.778–15:07.721
他們也聽出端倪了嘛
15:07.721–15:08.923
在這種情況下
15:08.923–15:11.307
華爾街覺得也有道理嘛
15:11.307–15:13.470
所以也知道應該升息嘛
15:13.470–15:16.014
所以他們等同於已經認同
15:16.014–15:19.840
聯準會給出來的暗號 暗示或訊號
15:19.840–15:21.563
所以他們已經可以接受了
15:21.563–15:23.986
這個時候聯準會如果反而不去做的話
15:23.986–15:25.068
那會出事情
15:25.068–15:27.311
所以聯準會一定是在預期
15:27.311–15:29.473
超過70%的情況下
15:29.473–15:31.015
也就是說市場的預期
15:31.015–15:33.058
已經有高度一致性的情況下
15:33.058–15:35.581
他就順勢而為 這叫順勢而為
15:35.581–15:37.924
所以聯準會先做的動作
15:37.924–15:42.610
是去引導市場往他期待的方向去走
15:42.610–15:44.272
一旦這個說服成功了
15:44.272–15:45.593
市場接受了對不對
15:45.593–15:48.797
聯準會就假裝說我被你們逼宮
15:48.797–15:49.318
是這樣來的
15:49.318–15:53.123
聯準會先去引導市場的預期
15:53.123–15:55.606
包括數據的發布 包括演講
15:55.606–15:58.410
包括比如說出席國會聽證會
15:58.410–16:00.813
還是被媒體採訪
16:00.813–16:03.857
還是參加什麼論壇 發表什麼論文等等
16:03.857–16:06.060
透過各種途徑來發表
16:06.060–16:08.343
對經濟通膨等等的看法
16:08.343–16:09.805
這些都叫做前瞻指引
16:09.805–16:12.549
但是現在華許比較想要
16:12.549–16:14.211
降低這個前瞻指引
16:14.211–16:15.913
這當然是另外一個話題
16:15.913–16:17.235
我是說這一次
16:17.235–16:21.440
有這麼多的所謂的早期訊號
16:21.440–16:22.681
出來的結果
16:22.681–16:23.903
金融市場已經被說服
16:23.903–16:25.925
認為確實應該升息
16:25.925–16:26.846
接下來的話
16:26.846–16:28.268
升息的指引裡面
16:28.268–16:32.834
聯準會發布的他們對經濟前景的看法
16:32.834–16:35.897
裡面包括經濟增長率稍微上修
16:35.897–16:39.982
通膨保持原來的估計
16:39.982–16:41.584
好像還是增高
16:41.584–16:44.668
然後失業的情況也
16:44.668–16:47.311
目前的失業狀況也OK
16:47.311–16:48.533
4.1%的失業率
16:48.533–16:50.756
所以就業市場強勁
16:50.756–16:53.399
通膨蠢蠢欲動有走高的可能
16:53.399–16:55.823
然後經濟增長還在比預期的好
16:55.823–16:59.928
這個表示經濟有可能會出現叫做過熱
16:59.928–17:01.330
所以聯準會升息
17:01.330–17:04.694
就是在預防經濟過熱
17:04.694–17:08.760
這裡面再聯繫到風險資產市場是這樣
17:08.760–17:10.875
在經濟歷史上
17:10.875–17:14.960
聯準會一旦進入升息循環
17:14.960–17:17.043
記住他不是升息的單一動作
17:17.043–17:19.246
說我升一次息 後面就沒事了
17:19.246–17:20.428
完全不是
17:20.428–17:21.789
升息循環表示
17:21.789–17:23.952
一連串的升息週期
17:23.952–17:25.675
升息的動作
17:25.675–17:27.757
進入升息循環之後
17:27.757–17:29.059
我們先講一下背景
17:29.059–17:32.984
就是說如果企業的獲利能力不變
17:32.984–17:34.727
但是利率上升
17:34.727–17:36.609
這個時候股價是下跌
17:36.609–17:40.076
因為用利率去折現未來的現金流
17:40.076–17:42.400
利率提高當然折現值會下降
17:42.400–17:43.582
股價會下跌
17:43.582–17:45.286
這個是傳統的財務理論
17:45.286–17:46.889
利率升 股價跌
17:46.889–17:47.810
所以大家就會想說
17:47.810–17:50.375
升息的話股價應該跌對不對
17:50.375–17:52.961
可是為什麼沒有 是這樣
17:52.961–17:55.124
剛剛這個說法有一個前提
17:55.124–17:58.089
叫做假設獲利能力不變
17:58.089–18:01.414
然後用利率來貼現 算貼現值嘛
18:01.414–18:03.877
利率升高當然貼現值就下降
18:03.877–18:05.460
股價應該降嘛 對不對
18:05.460–18:06.782
但是請大家注意
18:06.782–18:08.744
這裡有一個重要的命題
18:08.744–18:12.089
聯準會會不會在經濟前景
18:12.089–18:14.898
不看好的情況下去升息
18:14.898–18:15.619
不會
18:15.619–18:17.882
聯準會敢升息
18:17.882–18:20.265
一定是看好未來經濟前景
18:20.265–18:24.270
他在預防景氣過熱 他才敢升息嘛
18:24.270–18:27.114
所以歷來的歷史紀錄
18:27.114–18:31.040
聯準會一旦進入升息循環
18:31.040–18:34.584
股票市場是走上升趨勢
18:34.584–18:36.847
你不升息還好 你一升息的話
18:36.847–18:39.711
華爾街全部清楚了 行情就是漲
18:39.711–18:41.053
很多人告訴你升息的話
18:41.053–18:43.012
股價要跌對吧
18:43.012–18:44.474
沒有啊
18:44.474–18:46.857
但是這次美股下跌
18:46.857–18:48.419
大家都說是因為升息的因素
18:48.419–18:50.221
不是不是 你聽我講
18:50.221–18:52.584
升息的前一兩天會跌
18:52.584–18:54.627
然後之後一路漲
18:54.627–18:56.389
所以你說有沒有跌 好像有
18:56.389–19:00.234
可是你去看看整個升息循環的歷史
19:00.234–19:03.098
你把每一次每一波的升息循環找出來
19:03.098–19:05.861
然後你對應上股票指數嘛
19:05.861–19:08.444
你會發現當然指數不會說一路漲
19:08.444–19:10.326
總是漲多跌少啦
19:10.326–19:11.488
就是走一個上升趨勢啦
19:11.488–19:14.571
那為什麼 就是很簡單嘛
19:14.571–19:17.014
聯準會怎麼可能在經濟前景
19:17.014–19:18.675
不看好的情況下去升息
19:18.675–19:19.356
當然不是嘛
19:19.356–19:21.098
他是因為看好經濟前景
19:21.098–19:22.940
擔心景氣過熱
19:22.940–19:25.302
用現在的話講叫做對付通膨嘛
19:25.302–19:27.385
通膨就是表示過熱嘛
19:27.385–19:28.666
所以他要升息嘛
19:28.666–19:32.430
來調控經濟增長的速度嘛
19:32.430–19:34.768
不要衝得太快嘛
19:34.768–19:37.335
所以只要聯準會敢升息
19:37.335–19:39.902
後面一開始大家可能擔心
19:39.902–19:41.085
可是後面看到什麼
19:41.085–19:43.351
看到獲利能力在上升嘛
19:43.351–19:44.477
獲利能力上升的結果
19:44.477–19:46.159
超過他上升的速度
19:46.159–19:47.903
超過利率上升的速度嘛
19:47.903–19:51.765
你回去看一下30年前的那個IT革命
19:51.765–19:53.862
當時聯準會利率一路升欸
19:53.862–19:57.431
升到最後那個網路泡沫破掉前
19:57.431–20:03.180
從6%升到6.5%
20:03.180–20:04.443
泡沫破掉前是6%
20:04.443–20:07.149
泡沫破掉之後，3月10號到最高點對不對？3月一直摔下來摔到4月
20:07.149–20:09.234
3月一直摔下來摔到4月
20:09.234–20:11.860
到5月初的時候利率會議
20:11.860–20:13.063
泡沫已經破了喔
20:13.063–20:17.739
他把利率從6%升到6.5% 升兩碼
20:17.739–20:19.891
泡沫破掉還升息升兩碼
20:19.891–20:21.901
現在當然知道那個是錯誤啊
20:21.901–20:23.891
可是當時葛林斯潘怎麼說
20:23.891–20:26.382
他說這不是泡沫破掉
20:26.382–20:28.311
It is not crash 它不是泡沫破掉
20:28.311–20:29.054
那是什麼
20:29.054–20:33.760
那是一個修正Correction
20:33.760–20:34.741
漲多之後的修正 他這樣認為
20:34.741–20:35.582
所以他說照樣升息
20:35.582–20:37.365
當然現在誰都知道嘛
20:37.365–20:40.130
泡沫破掉應該趕快降息嘛
20:40.130–20:43.716
可是他當時在泡沫已經在3月10號破掉
20:43.716–20:44.999
他在5月初的時候
20:44.999–20:47.944
已經摔了一個多月了喔 快兩個月了喔
20:47.944–20:48.565
他照樣升息
20:48.565–20:50.808
當然現在知道那個是犯錯嘛
20:50.808–20:52.511
所以現在告訴你的是說
20:52.511–20:55.415
當你看到聯準會升息的時候
20:55.415–20:57.437
預告著一連串的升息動作
20:57.437–20:58.878
叫做升息循環
20:58.878–21:00.961
在這個升息循環的過程中
21:00.961–21:02.522
因為經濟前景看好
21:02.522–21:04.925
最後反映在企業的獲利能力上
21:04.925–21:07.548
於是升息只是升這麼一點
21:07.548–21:09.851
獲利能力上升的更多更大
21:09.851–21:12.914
所以股價是走上升趨勢
21:12.914–21:14.756
可是剛剛宣布的時候
21:14.756–21:17.701
獲利能力還沒有上漲啊對不對
21:17.701–21:18.603
然後股價先跌啊
21:18.603–21:20.127
短期內先跌一下下
21:20.127–21:22.514
隨後大家發現其實獲利能力一直好消息
21:22.514–21:22.975
一直進來嘛
21:22.975–21:25.983
為什麼 產業革命嘛
21:25.983–21:27.227
當時叫IT革命嘛
21:27.227–21:29.526
資訊通訊產業革命
21:29.526–21:31.358
我們現在是什麼 AI革命嘛
21:31.358–21:32.461
AI革命的話
21:32.461–21:34.448
技術創新提高了勞動生產力
21:34.448–21:36.214
也提高了資本報酬率嘛
21:36.214–21:39.265
資本報酬率可能到15%到20%
21:39.265–21:41.132
他管你升息一碼
21:41.132–21:41.854
我告訴你
21:41.854–21:43.299
你升息四碼 一個百分點
21:43.299–21:44.840
他都沒在怕
21:44.840–21:46.002
他的資本報酬率
21:46.002–21:47.323
超過你那個利率那麼多
21:47.323–21:48.965
他怕你 不怕啊
21:48.965–21:51.007
所以利率會一直升 升到什麼地方
21:51.007–21:53.209
升到泡沫破掉
21:53.209–21:56.853
泡沫沒有破 產業革命不會停
21:56.853–21:58.515
所以我簡單講利用這個機會
21:58.515–21:59.356
跟大家講一下
21:59.356–22:01.218
技術創新推動了產業革命
22:01.218–22:05.142
最後一定搞到市場過熱 過度投資
22:05.142–22:07.164
資產泡沫化 最後泡沫破掉
22:07.164–22:09.487
泡沫沒有破掉 產業革命不會停
22:09.487–22:10.070
我想請問一下
22:10.070–22:11.637
因為您剛剛提到說
22:11.637–22:14.791
現在的升息是為之後的降息做準備
22:14.791–22:16.897
但是AI的產業這次革命
22:16.897–22:19.139
看起來短期間不會下降
22:19.139–22:21.242
應該是一直往上走的趨勢嘛
22:21.242–22:22.043
那這樣的話
22:22.043–22:23.384
難道就一直升息上去嗎
22:23.384–22:27.729
對 現在聯準會已經錯過升息的最佳窗口
22:27.729–22:30.693
現在說不定找不到降息的空間了
22:30.693–22:32.214
他失去降息的空間
22:32.214–22:34.697
去年下半年應該降息 鮑爾應該降息
22:34.697–22:37.100
您剛講說錯過去年降息的窗口
22:37.100–22:38.562
對 降息的窗口越來越窄
22:38.562–22:39.262
為什麼
22:39.262–22:41.326
去年下半年川普吵著要降息
22:41.326–22:42.969
其實鮑爾應該降
22:42.969–22:45.314
他沒有這個判斷 他是律師
22:45.314–22:46.877
他的背景是律師
22:46.877–22:48.881
然後今年上半年
22:48.881–22:50.424
川普又吵著要降息
22:50.424–22:51.406
其實應該降
22:51.406–22:54.606
因為華許是6月才接任主席
22:58.411–23:00.595
在這個之前還是鮑爾當主席
23:00.595–23:02.517
鮑爾去年下半年應該降息
23:02.517–23:04.620
今年上半年應該降息 他沒有降
23:04.620–23:09.447
他很可能讓聯準會錯過降息的窗口了
23:09.447–23:12.371
接下來的話你找不到 我講給你聽
23:12.371–23:14.595
如果經過現在打通膨
23:14.595–23:16.337
假定通膨真的降下來
23:16.337–23:18.620
也包括年底的時候
23:18.620–23:22.445
伊朗戰爭預定要結束
23:22.445–23:23.907
然後油價會下來對不對
23:23.907–23:27.171
假設這些條件都具備 果然通膨降下來
23:27.171–23:28.292
通膨降下來的話
23:28.292–23:30.916
聯準會才有降息的正當性
23:30.916–23:33.199
所以現在之所以升息
23:33.199–23:35.462
他是要打壓通膨預期心理
23:35.462–23:38.628
還不是通膨數據喔 是通膨預期心理
23:38.628–23:39.851
這個打壓下來之後
23:39.851–23:42.236
影響到企業的定價行為
23:42.236–23:46.165
企業可能就覺得不用再跟風去漲價
23:46.165–23:48.190
企業的定價行為改變以後
23:48.190–23:50.034
最後反映在通膨數據上
23:50.034–23:52.259
然後最後你發現通膨數據跌破3%
23:52.259–23:55.821
變成2.7% 2.5% 2.3%對不對
23:55.821–23:57.166
通膨數據降下來對不對
23:57.166–24:01.380
大家通膨終於解除這個壓力了 對不對
24:01.380–24:03.367
正常化嘛 通膨開始正常
24:03.367–24:05.113
然後聯準會就有降息空間嘛
24:05.113–24:07.801
這個時間會非常短
24:07.801–24:10.871
因為現在我們已經開始看到
24:10.871–24:16.049
企業的所謂AI的基礎設施投資正在展開嘛
24:16.049–24:18.477
所以很多的東西缺貨嘛
24:18.477–24:21.687
包括記憶體缺貨 包括被動元件缺貨嘛
24:21.687–24:24.637
很多的那個原物料的這些東西都缺貨嘛
24:24.637–24:27.482
所以現在有AI帶來的通膨
24:27.482–24:30.312
等到基礎設施都完成
24:30.312–24:31.898
這個平台出來
24:31.898–24:35.049
各行各業開始來使用這些新的技術平台
24:35.049–24:38.000
在他們的領域展開各種商業應用對不對
24:38.000–24:41.956
那個時候可能就會像華許期待的
24:41.956–24:44.360
就看到生產力的提高
24:44.360–24:47.486
生產力分成勞動生產力跟資本報酬率
24:47.486–24:50.070
那如果資本報酬率提高的話
24:50.070–24:50.891
你想想看
24:50.891–24:52.935
如果你是在債券的投資人
24:52.935–24:56.601
你當然會要求比較高的債券的報酬率
24:56.601–24:58.405
簡單講就是債券價格要走低
24:58.405–24:59.747
報酬率要走高
24:59.747–25:01.571
因為股票的報酬率這麼高
25:01.571–25:03.856
那我乾脆播一些錢去追逐股票嘛
25:03.856–25:05.179
股票的報酬那麼高
25:05.179–25:08.046
就算打一些折的話 也比債券高嘛
25:08.046–25:10.090
所以當生產力提高
25:10.090–25:11.774
當資本報酬率提高
25:11.774–25:14.681
那麼聯準會的利率必須跟上來
25:14.681–25:19.129
否則的話會提早讓景氣過熱跟泡沫化
25:19.129–25:20.291
那後面更慘
25:20.291–25:21.813
所以聯準會到最後
25:21.813–25:24.277
會因為產業革命的關係
25:24.277–25:28.926
必須把利率跟上資本報酬率的提高而升息
25:28.926–25:31.109
升息是為了符合這個
25:31.109–25:34.255
資本報酬率提高這個趨勢
25:34.255–25:36.759
在這種情況下 你沒有降息空間嘛
25:36.759–25:39.504
所以到時候會變成沒有通膨之下
25:39.504–25:42.851
實質報酬率的走高 資本報酬率的走高
25:42.851–25:47.221
讓聯準會的基準利率必須跟著走高
25:47.221–25:51.129
所以聯準會回過頭來應對經濟情勢
25:51.129–25:53.595
在沒有通膨的情況下他升息
25:53.595–25:55.699
現在是因為有通膨他升息 不一樣
25:55.699–25:58.463
隨著AI產業革命的展開
25:58.463–26:00.848
將來即使沒有通膨
26:00.848–26:03.013
如果有通膨當然升息啦
26:03.013–26:04.236
就算沒有通膨
26:04.236–26:06.061
但是因為勞動生產力提高
26:06.061–26:07.604
資本報酬率提高的結果
26:07.604–26:11.248
經濟增長率比預期的好 對不對
26:11.248–26:13.030
這個時候聯準會必須升息
26:13.030–26:15.955
所以他就會失去降息的空間
26:15.955–26:18.258
所以降息的時間窗口很窄
26:18.258–26:21.202
聯準會盡快把通膨打下來
26:21.202–26:22.524
打下來以後有正當性
26:22.524–26:24.367
立刻降息 對不對
26:24.367–26:26.290
當然川普也會高興嘛對不對
26:26.290–26:29.354
可是這個降息的時間可能會很短暫
26:29.354–26:31.858
因為隨後可能就不得不升息
26:31.858–26:32.880
因為產業革命的關係
26:32.880–26:34.283
好 感謝我們休息一下
26:34.283–26:34.865
等一下回來看看
26:34.865–26:38.074
美國接下來後續還有沒有降息的空間
26:38.074–26:40.280
不然的話川普他到底在想什麼呢
26:40.280–26:42.506
另外的話 對於中國來說
26:42.506–26:44.411
美國的升息對他來說意味著什麼
26:44.411–26:46.116
休息一下 馬上回來
26:46.116–26:46.634
歡迎回到新聞大破解
26:46.634–26:48.034
美國聯準會(Fed)呢
26:48.034–26:49.886
睽違3年首次升息
26:49.886–26:51.871
剛吳老師在觀察說
26:51.871–26:52.774
現在降息的窗口
26:52.774–26:53.776
可能已經錯過了
26:53.776–26:54.458
接下來可能因為
26:54.458–26:55.581
產業的影響呢
26:55.581–26:57.285
可能會持續地往上升
26:57.285–26:58.287
那後續還有沒有
26:58.287–26:58.969
機會降息呢
26:58.969–27:00.012
我們先來談一下
27:00.012–27:01.495
老師我們先有一個問題
27:01.495–27:03.019
在談地緣政治影響之前
27:03.019–27:05.094
先談到就是
27:05.094–27:05.995
美國的期中選舉
27:05.995–27:06.656
是11月份喔
27:06.656–27:08.059
現在它之前就有人說
27:08.059–27:10.182
9月這次應該不會升息
27:10.182–27:11.224
因為選舉前嘛
27:11.224–27:12.105
那有人說了
27:12.105–27:12.806
10月也有可能
27:12.806–27:14.209
再升息一次
27:14.209–27:15.691
但選舉前可能不會做
27:15.691–27:17.674
您怎麼看呢
27:17.674–27:19.918
這裡說有人提到說
27:19.918–27:21.280
面對期中選舉
27:21.280–27:23.003
在11月初來投票
27:23.003–27:24.565
那聯準會(Fed)可能不會
27:24.565–27:26.949
在9月的這一次利率會議來做
27:26.949–27:28.972
升息的這個動作了
27:28.972–27:30.774
10月底那一次
27:30.774–27:32.857
因為離11月初太近
27:32.857–27:35.100
任何動作等於沒有效果
27:35.100–27:37.724
因為離那個投票時間太近
27:37.724–27:39.306
所以要起到效果
27:39.306–27:40.427
應該是9月這一次
27:40.427–27:42.390
是最後一次的
27:42.390–27:43.832
投票前的最後一次
27:43.832–27:45.334
重要的利率會議
27:45.334–27:46.496
10月底那一次的話
27:46.496–27:48.018
因為離那個投票太近
27:48.018–27:48.739
等於沒有用啦
27:48.739–27:49.420
是這樣
27:49.420–27:51.062
所以我們講9月這一次
27:51.062–27:52.163
為什麼聯準會(Fed)
27:52.163–27:55.488
不會把期中選舉納入考慮
27:55.488–27:56.830
因為那不是
27:56.830–27:59.432
貨幣當局的工作
27:59.432–28:01.816
貨幣當局不承擔
28:01.816–28:03.679
選舉輸贏的責任
28:03.679–28:06.022
跟我們這邊想的不一樣
28:06.022–28:06.944
很簡單
28:06.944–28:10.149
聯準會(Fed)如果把政治考慮引進
28:10.149–28:12.092
貨幣決策過程的話
28:12.092–28:13.794
它是給自己找麻煩
28:13.794–28:14.596
為什麼
28:14.596–28:15.597
你既然考慮政治
28:15.597–28:16.298
那好了
28:16.298–28:17.623
政治壓力來了嘛
28:17.623–28:19.585
你既然考慮選舉 對不對
28:19.585–28:21.567
那你希望這個
28:21.567–28:23.329
某一黨比較獲利
28:23.329–28:25.071
比較有佔便宜
28:25.071–28:27.213
那另一黨當然會來杯葛你
28:27.213–28:28.855
你只要把政治考慮
28:28.855–28:30.977
納入貨幣決策過程
28:30.977–28:32.238
你就會面對
28:32.238–28:34.761
排山倒海而來的政治壓力
28:34.761–28:35.742
請問你作為一個
28:35.742–28:38.245
中性的貨幣決策機構
28:38.245–28:41.588
你希望整天在政策政治壓力中
28:41.588–28:43.408
來打滾嗎
28:43.408–28:45.075
聯準會(Fed)本身的職責
28:45.075–28:46.922
就是維持央行獨立性
28:46.922–28:48.729
抗拒任何政治壓力
28:48.729–28:50.056
所以川普講要降息
28:50.056–28:51.930
它一定升息
28:51.930–28:53.312
這下子整個金融市場
28:53.312–28:54.433
才會懂了這個信號嘛
28:54.433–28:56.015
現在大家不是承認嗎
28:56.015–28:57.237
你央行有獨立性嘛
28:57.237–28:58.499
大家尊重
28:58.499–29:01.443
所以它現在不可能把
29:01.443–29:03.265
什麼期中選舉的考慮
29:03.265–29:03.726
納進去
29:03.726–29:06.630
它要不要升息因為離期中選舉太近
29:06.630–29:08.372
我9月份就不升息
29:08.372–29:08.933
不會嘛
29:08.933–29:09.814
它這種想法的人
29:09.814–29:11.216
是本身是錯誤的嘛
29:11.216–29:11.957
他沒有了解
29:11.957–29:12.940
聯準會(Fed)的心理嘛
29:12.940–29:14.360
那老師我們接著來談
29:14.360–29:15.863
就是說地緣政治的影響
29:15.863–29:17.205
例如說可能接下來
29:17.205–29:18.788
因為現在是全球央行週
29:18.788–29:20.030
例如說我們現在
29:20.030–29:20.711
大家關注的
29:20.711–29:22.414
像日本央行跟中國央行
29:22.414–29:23.576
可能會怎麼動
29:23.576–29:24.317
你剛才有問
29:24.317–29:25.599
但是我還沒有回答
29:25.599–29:26.360
我先把這個講完
29:26.360–29:27.742
再來講地緣政治影響
29:27.742–29:30.607
就是為什麼我說
29:30.607–29:33.376
降息的窗口越來越窄
29:33.376–29:34.319
是這樣子
29:34.319–29:36.226
因為現在必須把
29:36.226–29:37.851
通膨(Inflation)打下來
29:37.851–29:39.176
讓通膨數據
29:39.176–29:40.299
先把通膨預期心理
29:40.299–29:40.721
打下來
29:40.721–29:41.845
讓通膨數據能夠
29:41.845–29:43.129
降到3%以下
29:43.129–29:45.913
甚至要到2.5%以下
29:45.913–29:46.815
這樣的話聯準會(Fed)
29:46.815–29:48.760
就有降息的正當性
29:48.760–29:50.866
就是說利率不需要這麼高
29:50.866–29:52.410
因為通膨已經降下來
29:52.410–29:53.072
利率不需要再
29:53.072–29:54.114
維持那麼高
29:54.114–29:55.377
但是現在利率在
29:55.377–29:57.523
通膨率3%以上
29:57.523–29:59.036
中間一度到4%
29:59.036–30:01.837
現在降下來還在3.4%
30:01.837–30:02.799
大家注意喔
30:02.799–30:06.105
通膨有相當的黏著性
30:06.105–30:07.969
就是物價上漲以後
30:07.969–30:08.810
有僵固性
30:08.810–30:10.013
不容易降下來
30:10.013–30:11.556
然後呢一些行業
30:11.556–30:13.019
先漲價以後
30:13.019–30:14.181
後面會陸陸續續有
30:14.181–30:16.912
其他行業的落後補漲
30:16.912–30:19.638
所以呢 通膨會維持一陣子
30:19.638–30:20.700
不會馬上降下來
30:20.700–30:22.103
雖然你升息
30:22.103–30:23.546
所以因為這個原因
30:23.546–30:24.829
如果不早一點升息
30:24.829–30:26.773
早一點把通膨打下來
30:26.773–30:28.437
那麼通膨居高不下
30:28.437–30:30.582
利率就會居高不下
30:30.582–30:32.045
這樣的話 你怎麼降息
30:32.045–30:34.150
所以呢必須儘快透過
30:34.150–30:36.954
強力的打通膨的動作
30:36.954–30:38.556
把通膨預期心理打下來
30:38.556–30:39.978
把通膨數據打下來
30:39.978–30:40.799
這樣才有一個
30:40.799–30:42.962
降息的正當性跟空間 對不對
30:42.962–30:44.705
可是呢我們現在處在
30:44.705–30:46.928
一個產業革命的年代
30:46.928–30:49.191
產業革命透過技術創新
30:49.191–30:50.753
它會提高勞動生產力
30:50.753–30:52.815
還有提高資本的報酬率
30:52.815–30:54.778
資本的報酬率一提高以後
30:54.778–30:56.120
債券這邊的投資人
30:56.120–30:56.882
就會要求一個
30:56.882–30:57.982
類似提高的
30:57.982–30:59.324
比較高的報酬率
30:59.324–31:00.426
否則的話我去買債
31:00.426–31:01.868
買股票就不買你債券了
31:01.868–31:04.492
那債券的報酬率
31:04.492–31:06.054
或殖利率(Yield)提高的結果
31:06.054–31:08.318
聯準會(Fed)只好升息
31:08.318–31:09.500
所以在這種情況下
31:09.500–31:11.724
能降息的空間非常窄
31:11.724–31:13.587
就是說通膨數據一降下來
31:13.587–31:14.909
它就要趕快降息
31:14.909–31:17.113
所以實際上去年下半年
31:17.113–31:18.595
鮑爾應該降息
31:18.595–31:19.577
今年上半年
31:19.577–31:20.879
鮑爾也應該降息
31:20.879–31:22.201
因為這個新主席華許
31:22.201–31:23.383
是6月才接任的
31:23.383–31:25.587
過去那個兩個半年裡面
31:25.587–31:27.531
都沒有降息
31:27.531–31:29.313
它非常可能聯準會(Fed)
31:29.313–31:32.258
已經錯過降息的最佳時間
31:32.258–31:33.351
現在降息的窗口很窄
31:33.351–31:34.151
因為你利率
31:34.151–31:35.964
因為通膨要降下來
31:35.964–31:37.867
才能降息
31:37.867–31:39.150
可是通膨一降下來，不久之後
31:39.150–31:40.773
AI通膨馬上來
31:40.773–31:42.733
AI的基礎設施
31:42.733–31:44.714
鋪天蓋地展開的話
31:44.714–31:46.849
AI的通膨馬上來
31:46.849–31:49.367
然後呢 AI的帶來的資本報酬率
31:49.367–31:50.796
隨後跟上
31:50.796–31:52.284
後面都是升息
31:52.284–31:54.025
好 老師繼續談這個
31:54.025–31:54.726
關於地緣政治
31:54.726–31:56.208
地緣政治這樣喔
31:56.208–31:57.671
首先明天就是
31:57.671–31:59.293
日本央行開會
31:59.293–32:00.635
日本央行早就得到
32:00.635–32:03.139
美國這邊的暗示或明示
32:03.139–32:05.162
就是說日本必須解決
32:05.162–32:06.203
跨國利差
32:06.203–32:07.745
美日利差這個因素
32:07.745–32:08.967
因為只要有這個利差
32:08.967–32:10.089
日本利率偏低
32:10.089–32:11.491
美國利率偏高的話
32:11.491–32:12.793
只要存在這個利差
32:12.793–32:14.856
就會出現套利交易
32:14.856–32:17.019
我在日本借便宜的資金
32:17.019–32:18.081
然後呢換成美元
32:18.081–32:19.182
到美國去運用
32:19.182–32:20.504
到其他地方去運用
32:20.504–32:21.366
這叫套利交易
32:21.366–32:22.768
那套利交易的
32:22.768–32:24.051
主要風險是這樣
32:24.051–32:25.154
是匯兌風險
32:25.154–32:27.199
就是說我賺利差
32:27.199–32:29.063
然後呢我資金流出日本
32:29.063–32:30.987
日本貶值 日圓貶值
32:30.987–32:31.929
我資金流入美元
32:31.929–32:33.673
美元會升值 對不對
32:33.673–32:35.979
美元會升值到升過頭
32:35.979–32:37.903
讓大家擔心它會貶值
32:37.903–32:39.405
那麼你的美元資產
32:39.405–32:40.947
就會有貶值的風險 對不對
32:40.947–32:42.649
換算成日圓的時候
32:42.649–32:44.211
美元對日圓要貶值了
32:44.211–32:45.973
就漲過頭可能拉回
32:45.973–32:46.914
可能貶值
32:46.914–32:48.536
這個貶值的風險
32:48.536–32:49.998
比如說我現在利差是3%
32:49.998–32:51.801
可是我貶值的風險
32:51.801–32:52.501
也是3%
32:52.501–32:53.883
那我就在搞套利交易
32:53.883–32:54.784
就不合算
32:54.784–32:56.226
這樣才會停止套利交易
32:56.226–32:57.748
才會讓日圓的貶值
32:57.748–32:58.889
終於告一段落
32:58.889–33:00.311
可是這樣代價太大
33:00.311–33:02.135
所以呢到最後
33:02.135–33:04.857
你會看到的就是
33:04.857–33:06.179
套利交易要停下來
33:06.179–33:07.980
一定要縮短這個利差
33:07.980–33:09.021
縮小這個利差
33:09.021–33:10.543
那縮小這個利差的話
33:10.543–33:12.044
日本央行一定要升息
33:12.044–33:13.225
那日本央行之前
33:13.225–33:14.226
所以不升息的原因
33:14.226–33:15.647
是因為他們認為
33:15.647–33:17.709
這個通縮雖然結束
33:17.709–33:19.190
日本的通貨緊縮狀態
33:19.190–33:19.831
雖然結束
33:19.831–33:22.553
通縮雖然結束
33:22.553–33:23.795
但是呢這個通膨是
33:23.795–33:24.855
輸入性通膨
33:24.855–33:26.397
是進口的東西變貴
33:26.397–33:27.618
成本推高的
33:27.618–33:29.980
不是日本的國內需求夠強大
33:29.980–33:30.961
把通膨帶出來
33:30.961–33:33.104
不是需求帶動的
33:33.104–33:34.507
是成本推高的
33:34.507–33:36.371
所以日本央行不願意升息
33:36.371–33:37.353
怕升息打壓到
33:37.353–33:39.277
日本的景氣國內需求
33:39.277–33:40.600
可是日本央行
33:40.600–33:41.842
不敢升息的結果
33:41.842–33:43.866
被投機客看破手腳
33:43.866–33:45.610
於是他們就去打壓日圓
33:45.610–33:46.352
做空日圓
33:46.352–33:47.534
日圓只好貶值
33:47.534–33:48.556
日圓一貶值的結果
33:48.556–33:50.039
進口的東西變得更貴
33:50.039–33:50.620
變得更貴
33:50.620–33:51.883
你又更不敢升息
33:51.883–33:53.728
這陷入一個惡性循環
33:53.728–33:55.693
所以唯一的辦法就是升息
33:55.693–33:57.217
而且而且要連續升息
33:57.217–33:58.099
強力表態
33:58.099–33:59.383
這樣整個改變
33:59.383–34:00.407
金融市場預期心理
34:00.407–34:02.150
那個借日圓出去的人
34:02.150–34:03.754
趕快要賣掉資產
34:03.754–34:06.120
換成日圓來還掉日圓債務
34:06.120–34:07.343
所以這樣的結果
34:07.343–34:09.328
日本央行一定升息
34:09.328–34:11.171
那現在分兩個情況
34:11.171–34:13.174
日本央行升息 美國升息
34:13.174–34:15.698
或者日本央行升息 美國不升息
34:15.698–34:16.700
如果美國不升息
34:16.700–34:17.521
日本央行升息
34:17.521–34:18.362
利差就縮短嘛
34:18.362–34:20.265
現在美國升息嘛
34:20.265–34:21.868
所以呢日本如果升息
34:21.868–34:22.429
利差還在啊
34:22.429–34:24.091
維持原狀
34:24.091–34:25.814
所以日本必須承諾
34:25.814–34:27.577
將來會連續升息
34:27.577–34:28.879
然後呢 讓大家發現
34:28.879–34:30.341
將來的利差會縮小
34:30.341–34:32.445
這樣才有助於改善
34:32.445–34:35.210
日圓貶值的這個壓力
34:35.210–34:38.636
所以呢日本央行不但要升息
34:38.636–34:39.638
而且還要升得比
34:39.638–34:41.260
市場預期的還要超過
34:41.260–34:42.843
說不定還要升2碼
34:42.843–34:43.925
美國升1碼你升2碼
34:43.925–34:45.208
這樣才有縮短利差嘛
34:45.208–34:47.336
那另外一個觀察利差的
34:47.336–34:48.159
不是基準利率
34:48.159–34:50.589
是10年期公債的殖利率(Yield)
34:50.589–34:51.915
現在的話日本的
34:51.915–34:53.120
10年期公債殖利率
34:53.120–34:55.091
已經上升到2.99%
34:55.091–34:56.701
3.0%這個地步
34:56.701–34:58.007
那美國的10年期
34:58.007–34:58.551
公債殖利率
34:58.551–35:00.938
現在在4.99% 5.0%這個地步
35:00.938–35:01.438
好高喔
35:01.438–35:02.254
然後中國在哪裡呢
35:02.254–35:03.060
中國的10年期
35:03.060–35:03.684
公債殖利率
35:03.684–35:06.263
在1.688%這裡
35:06.263–35:07.009
2%都不到
35:07.009–35:08.461
所以現在是中國跟
35:08.461–35:10.115
美國有利差
35:10.115–35:11.677
所以國際資金會來
35:11.677–35:13.419
借人民幣搬出來
35:13.419–35:14.641
做套利交易
35:14.641–35:16.583
換成美元在其他地方使用
35:16.583–35:20.008
以前是利用日圓來做套利交易
35:20.008–35:21.630
接下來非常可能用
35:21.630–35:23.673
人民幣來當作
35:23.673–35:24.754
套利交易的貨幣
35:24.754–35:26.276
去借中國的人民幣
35:26.276–35:27.938
然後換成美元到
35:27.938–35:29.360
其他地方去投資運用
35:29.360–35:31.703
就相當於原來日圓的角色
35:31.703–35:33.245
現在可能由人民幣來做
35:33.245–35:34.086
那表示什麼意思
35:34.086–35:37.014
表示中國資金更加外流
35:37.014–35:39.346
然後呢 日本升息的結果
35:39.346–35:40.250
資金回流日本
35:40.250–35:41.677
平倉交易對不對
35:41.677–35:42.803
資金回流日本
35:42.803–35:44.608
然後資金流出中國
35:44.608–35:46.992
所以呢 美國這一次的升息
35:46.992–35:48.815
等於在製造一場
35:48.815–35:52.060
金融領域的一個大國博弈
35:52.060–35:54.043
變成說資金回流日本
35:54.043–35:55.906
然後資金流出中國
35:55.906–35:58.090
然後呢 美國會得到一些差額
35:58.090–36:00.694
就是現在許多大型
36:00.694–36:02.557
中國的國有銀行
36:02.557–36:04.119
國有銀行 大型的喔
36:04.119–36:05.842
他們現在發現中國的
36:05.842–36:06.944
10年期公債殖利率
36:06.944–36:08.979
是1.688%
36:08.979–36:10.213
可是拿來買美國的話
36:10.213–36:12.165
將近5%
36:12.165–36:14.690
這個生意是經濟邏輯使然
36:14.690–36:16.954
那不是對黨有沒有忠誠的問題
36:16.954–36:17.795
習近平要大家把資金調回國內，對不對？
36:17.795–36:19.258
資金調回國內對不對
36:19.258–36:20.840
可是你是大型國有銀行
36:20.840–36:22.523
面對這個局面你怎麼做
36:22.523–36:23.545
現在大型國有銀行
36:23.545–36:25.910
把錢拿來買美國公債
36:25.910–36:28.214
那原來中國人民銀行
36:28.214–36:30.918
是在拋售手上的美國公債
36:30.918–36:32.301
美國公債的持有從
36:32.301–36:36.377
當初的1.2兆美元
36:36.377–36:39.317
現在降到不到7000億
36:39.317–36:41.119
大概6000多億而已
36:41.119–36:42.441
所以這樣人民銀行
36:42.441–36:44.584
在拋售手上的美國公債
36:44.584–36:46.186
可是大型國有銀行
36:46.186–36:47.648
等於是外匯指定銀行
36:47.648–36:50.052
他們在買美國公債
36:50.052–36:51.674
所以這樣的結果等於是
36:51.674–36:54.558
把回來的美元
36:54.558–36:56.901
美國資金又送回美國
36:56.901–36:58.904
所以現在的結果變成說
36:58.904–37:00.726
日本在資金回流
37:00.726–37:02.528
然後中國在資金流出
37:02.528–37:04.231
換句話說中國在
37:04.231–37:06.614
進入通縮狀態
37:06.614–37:08.797
日本解除通縮狀態
37:08.797–37:10.960
然後換句話說中國將
37:10.960–37:12.823
回到30年前的那個日本
37:12.823–37:14.806
90年代初期那個日本
37:14.806–37:17.710
就是開始進入失落的30年
37:17.710–37:20.194
而日本走出失落的30年
37:20.194–37:21.355
這個失落的30年
37:21.355–37:22.637
角色互換
37:22.637–37:24.400
關鍵就在10年期
37:24.400–37:26.223
公債殖利率的交叉
37:26.223–37:29.027
那這樣的結果印證了是
37:29.027–37:31.190
國際資金流動決定
37:31.190–37:32.712
大國之間的興衰
37:32.712–37:35.055
那當年日本被打
37:35.055–37:36.718
所以呢 失落30年
37:36.718–37:38.447
現在輪到中國
37:38.447–37:40.110
整個美國升息的
37:40.110–37:42.354
地緣政治意義在這裡
37:42.354–37:44.478
不過老師再回來
37:44.478–37:45.880
另外一個議題是說
37:45.880–37:47.984
川普一直希望能夠降息
37:47.984–37:49.346
因為他覺得說這樣子
37:49.346–37:50.388
不管國家的發展
37:50.388–37:52.191
或者國家的債務的問題
37:52.191–37:53.794
要付的利息問題
37:53.794–37:54.518
所以這部分的話
37:54.518–37:57.240
那您說錯失這個降息窗口
37:57.240–37:58.402
還能怎麼做
37:58.402–37:58.904
這個很簡單
37:58.904–38:00.827
他之所以會降息的原因
38:00.827–38:01.708
原因他有個算盤
38:01.708–38:03.714
讓油價回到川普1.0的時候那個區間
38:03.714–38:05.048
的時候那個區間
38:05.048–38:06.442
就是40到50美元
38:06.442–38:07.984
那怎麼做
38:07.984–38:11.008
因為接下來伊朗戰爭結束以後
38:11.008–38:14.493
伊朗會恢復跟石油
38:14.493–38:17.076
生產出口相關那些投資
38:17.076–38:18.958
然後委內瑞拉也一樣
38:18.958–38:20.721
然後必須美國政府介入
38:20.721–38:23.265
國際石油公司才有信心
38:23.265–38:25.287
而不擔心被國有化
38:25.287–38:26.969
所以這樣的結果
38:26.969–38:29.232
將來石油供給會增加
38:29.232–38:30.213
然後呢 有些國家
38:30.213–38:31.653
還會脫離OPEC
38:31.653–38:33.942
不要被配額所限制
38:33.942–38:34.403
就像那個
38:34.403–38:36.371
阿拉伯聯合大公國這樣
38:36.371–38:37.499
然後其他國家可能也會
38:37.499–38:40.575
可能也會退出OPEC
38:40.575–38:42.661
OPEC的石油定價權會萎縮
38:42.661–38:44.605
美國想取而代之
38:44.605–38:45.588
所以到那個時候
38:45.588–38:47.514
由於委內瑞拉跟
38:47.514–38:49.436
那個伊朗的石油供應
38:49.436–38:50.940
將來恢復正常
38:50.940–38:52.444
那個時候油價一定跌下來
38:52.444–38:54.714
那油價跌下來
38:54.714–38:55.739
跌破50美元
38:55.739–38:57.649
進入40美元這個區間 對不對
38:57.649–38:58.574
這是川普要的嘛
38:58.574–38:59.979
川普1.0的時候要的
38:59.979–39:01.400
那個時候當然
39:01.400–39:02.802
通膨會降下來
39:02.802–39:04.064
當然聯準會(Fed)
39:04.064–39:05.526
有降息的空間
39:05.526–39:07.068
但是那個時候什麼時候
39:07.068–39:08.750
坦白講需要一個過程
39:08.750–39:10.172
而且你現在伊朗戰爭還沒有正式結束
39:10.172–39:11.413
還沒有正式結束
39:11.413–39:12.495
然後委內瑞拉跟
39:12.495–39:14.037
伊朗的石油的生產
39:14.037–39:15.519
跟出口還沒有完全
39:15.519–39:16.180
恢復正常
39:16.180–39:18.222
需要一個過程一個時間
39:18.222–39:19.384
所以川普等於在預告
39:19.384–39:22.388
將來他希望油價跌得夠多
39:22.388–39:24.091
把通膨數據帶下來
39:24.091–39:25.073
這樣聯準會(Fed)降息
39:25.073–39:25.754
才有正當性
39:25.754–39:26.896
也必然有正當性嘛
39:26.896–39:28.659
這是後面的事情
39:28.659–39:30.964
只不過川普心急口快
39:30.964–39:31.905
把它講出來
39:31.905–39:33.608
就是川普知道
39:33.608–39:35.272
降不降息看的是通膨
39:35.272–39:36.513
那通膨看的是什麼
39:36.513–39:38.557
當然現在毫無疑問是油價
39:38.557–39:39.438
可是呢 還有一個問題
39:39.438–39:41.618
就是AI產業革命
39:41.618–39:42.642
帶來的通膨
39:42.642–39:43.987
這個在後面等著
39:43.987–39:45.954
所以呢 降息沒那麼容易
39:45.954–39:48.082
但是川普當然希望降息 對不對
39:48.082–39:48.865
那還有一個辦法
39:48.865–39:49.869
最後達到降息
39:49.869–39:52.252
應該就是說降低公債殖利率
39:52.252–39:53.354
長期公債殖利率
39:53.354–39:54.736
什麼辦法知道嗎
39:54.736–39:55.357
不知道
39:55.357–39:58.020
中國資金回流美國
39:58.020–40:00.003
現在美國把中國資金逼出來
40:00.003–40:01.405
中國的資金拿來買
40:01.405–40:02.326
美國公債
40:02.326–40:04.249
撐住美國公債價格走高
40:04.249–40:05.050
殖利率走低
40:05.050–40:07.032
現在只剩這一招
40:07.032–40:07.633
了解
40:07.633–40:08.134
好 感謝
40:08.134–40:09.748
我們休息一下馬上回來
40:09.748–40:11.855
歡迎回到新聞大破解
40:11.855–40:15.027
川習會預計 9 月 24 日還要上場
40:15.027–40:16.632
美國財政部長貝森特
40:16.632–40:20.385
本週末就要跟中共副總理何立峰見面
40:20.385–40:22.643
美中會談會談 AI 還有伊朗
40:22.643–40:24.254
還有貝森特已經講了
40:24.254–40:27.517
要談中共跟伊朗之間的金融連結
40:27.517–40:31.327
美國財政部 17 號表示旗下的金融犯罪
40:31.327–40:35.118
執法網絡已經召集了全球金融機構開會
40:35.118–40:37.280
披露了伊朗影子銀行 中介人
40:37.280–40:41.109
空殼公司 軍民兩用採購網絡的情報
40:41.109–40:43.417
提供各大銀行所需要的訊息
40:43.417–40:44.961
要求這些主要銀行
40:44.961–40:47.972
切斷跟德黑蘭 伊朗的聯繫
40:47.972–40:49.359
而且美國聯邦眾議院
40:49.359–40:54.180
也通過了針對俄羅斯的重大制裁跟關稅的法案
40:54.180–40:56.853
授權川普更大的權力
40:56.853–41:01.577
可以針對向俄羅斯購買能源的前五大國家
41:01.577–41:04.603
當然就包括了像中共 印度等等
41:04.603–41:07.248
可以課徵最高百分百的關稅
41:07.248–41:09.812
所以我請教老師他這個法案
41:09.812–41:12.156
同時其實也有針對伊朗的部分
41:12.156–41:14.179
所以你怎麼看說這樣子連續幾招
41:14.179–41:17.205
在川習會前通過這個後續可能走向呢
41:17.205–41:24.565
或是說他可能對美中的金融戰可能起到怎麼樣的作用
0:00.000–0:04.800
（此句尚無繁中翻譯）
1:02.852–1:03.483
（此句尚無繁中翻譯）
1:03.483–1:05.276
（此句尚無繁中翻譯）
1:05.276–1:06.899
（此句尚無繁中翻譯）
1:06.899–1:09.022
（此句尚無繁中翻譯）
1:09.022–1:10.544
（此句尚無繁中翻譯）
1:10.544–1:12.206
（此句尚無繁中翻譯）
1:12.206–1:14.089
（此句尚無繁中翻譯）
1:14.089–1:15.091
（此句尚無繁中翻譯）
1:15.091–1:16.332
（此句尚無繁中翻譯）
1:16.332–1:19.056
（此句尚無繁中翻譯）
1:19.056–1:21.780
（此句尚無繁中翻譯）
1:21.780–1:23.262
（此句尚無繁中翻譯）
1:23.262–1:25.785
（此句尚無繁中翻譯）
1:25.785–1:28.169
（此句尚無繁中翻譯）
1:28.169–1:29.250
（此句尚無繁中翻譯）
1:29.250–1:30.532
（此句尚無繁中翻譯）
1:30.532–1:32.695
（此句尚無繁中翻譯）
1:32.695–1:33.677
（此句尚無繁中翻譯）
1:33.677–1:35.460
（此句尚無繁中翻譯）
1:35.460–1:36.401
（此句尚無繁中翻譯）
1:36.401–1:37.723
（此句尚無繁中翻譯）
1:37.723–1:39.147
（此句尚無繁中翻譯）
1:39.147–1:42.451
（此句尚無繁中翻譯）
1:42.451–1:44.554
（此句尚無繁中翻譯）
1:44.554–1:48.140
（此句尚無繁中翻譯）
1:48.140–1:51.685
（此句尚無繁中翻譯）
1:51.685–1:53.408
（此句尚無繁中翻譯）
1:53.408–1:55.031
（此句尚無繁中翻譯）
1:55.031–1:55.712
（此句尚無繁中翻譯）
1:55.712–1:57.074
（此句尚無繁中翻譯）
1:57.074–1:58.376
（此句尚無繁中翻譯）
1:58.376–2:01.245
（此句尚無繁中翻譯）
2:01.245–2:05.672
（此句尚無繁中翻譯）
2:05.672–2:08.596
（此句尚無繁中翻譯）
2:08.596–2:11.341
（此句尚無繁中翻譯）
2:11.341–2:15.287
（此句尚無繁中翻譯）
2:15.287–2:17.591
（此句尚無繁中翻譯）
2:17.591–2:20.876
（此句尚無繁中翻譯）
2:20.876–2:22.779
（此句尚無繁中翻譯）
2:22.779–2:26.084
（此句尚無繁中翻譯）
2:26.084–2:27.486
（此句尚無繁中翻譯）
2:27.486–2:29.409
（此句尚無繁中翻譯）
2:29.409–2:32.475
（此句尚無繁中翻譯）
2:32.475–2:35.220
（此句尚無繁中翻譯）
2:35.220–2:37.404
（此句尚無繁中翻譯）
2:37.404–2:40.029
（此句尚無繁中翻譯）
2:40.029–2:41.471
（此句尚無繁中翻譯）
2:41.471–2:42.153
（此句尚無繁中翻譯）
2:42.153–2:43.756
（此句尚無繁中翻譯）
2:43.756–2:44.918
（此句尚無繁中翻譯）
2:44.918–2:47.823
（此句尚無繁中翻譯）
2:47.823–2:50.428
（此句尚無繁中翻譯）
2:50.428–2:52.912
（此句尚無繁中翻譯）
2:52.912–2:56.238
（此句尚無繁中翻譯）
2:56.238–2:59.202
（此句尚無繁中翻譯）
2:59.202–3:01.406
（此句尚無繁中翻譯）
3:01.406–3:04.010
（此句尚無繁中翻譯）
3:04.010–3:05.272
（此句尚無繁中翻譯）
3:05.272–3:07.215
（此句尚無繁中翻譯）
3:07.215–3:10.501
（此句尚無繁中翻譯）
3:10.501–3:10.981
（此句尚無繁中翻譯）
3:10.981–3:13.605
（此句尚無繁中翻譯）
3:13.605–3:15.447
（此句尚無繁中翻譯）
3:15.447–3:17.109
（此句尚無繁中翻譯）
3:17.109–3:19.471
（此句尚無繁中翻譯）
3:19.471–3:22.335
（此句尚無繁中翻譯）
3:22.335–3:23.656
（此句尚無繁中翻譯）
3:23.656–3:26.299
（此句尚無繁中翻譯）
3:26.299–3:27.841
（此句尚無繁中翻譯）
3:27.841–3:29.522
（此句尚無繁中翻譯）
3:29.522–3:32.005
（此句尚無繁中翻譯）
3:32.005–3:34.268
（此句尚無繁中翻譯）
3:34.268–3:35.229
（此句尚無繁中翻譯）
3:35.229–3:36.891
（此句尚無繁中翻譯）
3:36.891–3:41.138
（此句尚無繁中翻譯）
3:41.138–3:43.104
（此句尚無繁中翻譯）
3:43.104–3:45.592
（此句尚無繁中翻譯）
3:45.592–3:47.177
（此句尚無繁中翻譯）
3:47.177–3:50.284
（此句尚無繁中翻譯）
3:50.284–3:52.006
（此句尚無繁中翻譯）
3:52.006–3:54.109
（此句尚無繁中翻譯）
3:54.109–3:57.073
（此句尚無繁中翻譯）
3:57.073–3:58.935
（此句尚無繁中翻譯）
3:58.935–4:00.297
（此句尚無繁中翻譯）
4:00.297–4:02.039
（此句尚無繁中翻譯）
4:02.039–4:05.043
（此句尚無繁中翻譯）
4:05.043–4:08.247
（此句尚無繁中翻譯）
4:08.247–4:11.311
（此句尚無繁中翻譯）
4:11.311–4:12.332
（此句尚無繁中翻譯）
4:12.332–4:13.774
（此句尚無繁中翻譯）
4:13.774–4:14.715
（此句尚無繁中翻譯）
4:14.715–4:18.060
（此句尚無繁中翻譯）
4:18.060–4:20.102
（此句尚無繁中翻譯）
4:20.102–4:22.305
（此句尚無繁中翻譯）
4:22.305–4:24.769
（此句尚無繁中翻譯）
4:24.769–4:25.690
（此句尚無繁中翻譯）
4:25.690–4:28.173
（此句尚無繁中翻譯）
4:28.173–4:30.076
（此句尚無繁中翻譯）
4:30.076–4:33.060
（此句尚無繁中翻譯）
4:33.060–4:34.742
（此句尚無繁中翻譯）
4:34.742–4:36.564
（此句尚無繁中翻譯）
4:36.564–4:38.767
（此句尚無繁中翻譯）
4:38.767–4:41.171
（此句尚無繁中翻譯）
4:41.171–4:42.633
（此句尚無繁中翻譯）
4:42.633–4:44.656
（此句尚無繁中翻譯）
4:44.656–4:46.298
（此句尚無繁中翻譯）
4:46.298–4:47.500
（此句尚無繁中翻譯）
4:47.500–4:49.123
（此句尚無繁中翻譯）
4:49.123–4:51.868
（此句尚無繁中翻譯）
4:51.868–4:52.930
（此句尚無繁中翻譯）
4:52.930–4:54.613
（此句尚無繁中翻譯）
4:54.613–4:59.862
（此句尚無繁中翻譯）
4:59.862–5:01.726
（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
14:12.778–14:14.681
（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
37:58.402–37:58.904
（此句尚無繁中翻譯）
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（此句尚無繁中翻譯）
38:00.827–38:01.708
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38:03.714–38:05.048
（此句尚無繁中翻譯）
38:05.048–38:06.442
（此句尚無繁中翻譯）
38:06.442–38:07.984
（此句尚無繁中翻譯）
38:07.984–38:11.008
（此句尚無繁中翻譯）
38:11.008–38:14.493
（此句尚無繁中翻譯）
38:14.493–38:17.076
（此句尚無繁中翻譯）
38:17.076–38:18.958
（此句尚無繁中翻譯）
38:18.958–38:20.721
（此句尚無繁中翻譯）
38:20.721–38:23.265
（此句尚無繁中翻譯）
38:23.265–38:25.287
（此句尚無繁中翻譯）
38:25.287–38:26.969
（此句尚無繁中翻譯）
38:26.969–38:29.232
（此句尚無繁中翻譯）
38:29.232–38:30.213
（此句尚無繁中翻譯）
38:30.213–38:31.653
（此句尚無繁中翻譯）
38:31.653–38:33.942
（此句尚無繁中翻譯）
38:33.942–38:34.403
（此句尚無繁中翻譯）
38:34.403–38:36.371
（此句尚無繁中翻譯）
38:36.371–38:37.499
（此句尚無繁中翻譯）
38:37.499–38:40.575
（此句尚無繁中翻譯）
38:40.575–38:42.661
（此句尚無繁中翻譯）
38:42.661–38:44.605
（此句尚無繁中翻譯）
38:44.605–38:45.588
（此句尚無繁中翻譯）
38:45.588–38:47.514
（此句尚無繁中翻譯）
38:47.514–38:49.436
（此句尚無繁中翻譯）
38:49.436–38:50.940
（此句尚無繁中翻譯）
38:50.940–38:52.444
（此句尚無繁中翻譯）
38:52.444–38:54.714
（此句尚無繁中翻譯）
38:54.714–38:55.739
（此句尚無繁中翻譯）
38:55.739–38:57.649
（此句尚無繁中翻譯）
38:57.649–38:58.574
（此句尚無繁中翻譯）
38:58.574–38:59.979
（此句尚無繁中翻譯）
38:59.979–39:01.400
（此句尚無繁中翻譯）
39:01.400–39:02.802
（此句尚無繁中翻譯）
39:02.802–39:04.064
（此句尚無繁中翻譯）
39:04.064–39:05.526
（此句尚無繁中翻譯）
39:05.526–39:07.068
（此句尚無繁中翻譯）
39:07.068–39:08.750
（此句尚無繁中翻譯）
39:08.750–39:10.172
（此句尚無繁中翻譯）
39:10.172–39:11.413
（此句尚無繁中翻譯）
39:11.413–39:12.495
（此句尚無繁中翻譯）
39:12.495–39:14.037
（此句尚無繁中翻譯）
39:14.037–39:15.519
（此句尚無繁中翻譯）
39:15.519–39:16.180
（此句尚無繁中翻譯）
39:16.180–39:18.222
（此句尚無繁中翻譯）
39:18.222–39:19.384
（此句尚無繁中翻譯）
39:19.384–39:22.388
（此句尚無繁中翻譯）
39:22.388–39:24.091
（此句尚無繁中翻譯）
39:24.091–39:25.073
（此句尚無繁中翻譯）
39:25.073–39:25.754
（此句尚無繁中翻譯）
39:25.754–39:26.896
（此句尚無繁中翻譯）
39:26.896–39:28.659
（此句尚無繁中翻譯）
39:28.659–39:30.964
（此句尚無繁中翻譯）
39:30.964–39:31.905
（此句尚無繁中翻譯）
39:31.905–39:33.608
（此句尚無繁中翻譯）
39:33.608–39:35.272
（此句尚無繁中翻譯）
39:35.272–39:36.513
（此句尚無繁中翻譯）
39:36.513–39:38.557
（此句尚無繁中翻譯）
39:38.557–39:39.438
（此句尚無繁中翻譯）
39:39.438–39:41.618
（此句尚無繁中翻譯）
39:41.618–39:42.642
（此句尚無繁中翻譯）
39:42.642–39:43.987
（此句尚無繁中翻譯）
39:43.987–39:45.954
（此句尚無繁中翻譯）
39:45.954–39:48.082
（此句尚無繁中翻譯）
39:48.082–39:48.865
（此句尚無繁中翻譯）
39:48.865–39:49.869
（此句尚無繁中翻譯）
39:49.869–39:52.252
（此句尚無繁中翻譯）
39:52.252–39:53.354
（此句尚無繁中翻譯）
39:53.354–39:54.736
（此句尚無繁中翻譯）
39:54.736–39:55.357
（此句尚無繁中翻譯）
39:55.357–39:58.020
（此句尚無繁中翻譯）
39:58.020–40:00.003
（此句尚無繁中翻譯）
40:00.003–40:01.405
（此句尚無繁中翻譯）
40:01.405–40:02.326
（此句尚無繁中翻譯）
40:02.326–40:04.249
（此句尚無繁中翻譯）
40:04.249–40:05.050
（此句尚無繁中翻譯）
40:05.050–40:07.032
（此句尚無繁中翻譯）
40:07.032–40:07.633
（此句尚無繁中翻譯）
40:07.633–40:08.134
（此句尚無繁中翻譯）
40:08.134–40:09.748
（此句尚無繁中翻譯）
40:09.748–40:11.855
（此句尚無繁中翻譯）
40:11.855–40:15.027
（此句尚無繁中翻譯）
40:15.027–40:16.632
（此句尚無繁中翻譯）
40:16.632–40:20.385
（此句尚無繁中翻譯）
40:20.385–40:22.643
（此句尚無繁中翻譯）
40:22.643–40:24.254
（此句尚無繁中翻譯）
40:24.254–40:27.517
（此句尚無繁中翻譯）
40:27.517–40:31.327
（此句尚無繁中翻譯）
40:31.327–40:35.118
（此句尚無繁中翻譯）
40:35.118–40:37.280
（此句尚無繁中翻譯）
40:37.280–40:41.109
（此句尚無繁中翻譯）
40:41.109–40:43.417
（此句尚無繁中翻譯）
40:43.417–40:44.961
（此句尚無繁中翻譯）
40:44.961–40:47.972
（此句尚無繁中翻譯）
40:47.972–40:49.359
（此句尚無繁中翻譯）
40:49.359–40:54.180
（此句尚無繁中翻譯）
40:54.180–40:56.853
（此句尚無繁中翻譯）
40:56.853–41:01.577
（此句尚無繁中翻譯）
41:01.577–41:04.603
（此句尚無繁中翻譯）
41:04.603–41:07.248
（此句尚無繁中翻譯）
41:07.248–41:09.812
（此句尚無繁中翻譯）
41:09.812–41:12.156
（此句尚無繁中翻譯）
41:12.156–41:14.179
（此句尚無繁中翻譯）
41:14.179–41:17.205
（此句尚無繁中翻譯）
41:17.205–41:24.565
（此句尚無繁中翻譯）
0:00.000–0:04.800
新聞大破解 破解大新聞 大家好
（此句尚無繁中翻譯）
1:02.852–1:03.483
東旭好 各位觀眾大家好 9月16號美國聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
1:03.483–1:05.276
12比0全票通過
（此句尚無繁中翻譯）
1:05.276–1:06.899
主席華許宣布升息一碼
（此句尚無繁中翻譯）
1:06.899–1:09.022
這是三年來第一次升息
（此句尚無繁中翻譯）
1:09.022–1:10.544
過去人們曾期望
（此句尚無繁中翻譯）
1:10.544–1:12.206
應該是要走向降息
（此句尚無繁中翻譯）
1:12.206–1:14.089
不過這次的升息決策
（此句尚無繁中翻譯）
1:14.089–1:15.091
就被解讀說
（此句尚無繁中翻譯）
1:15.091–1:16.332
華許他證明了
（此句尚無繁中翻譯）
1:16.332–1:19.056
他獨立於白宮之外的獨立性
（此句尚無繁中翻譯）
1:19.056–1:21.780
不過卻可能被市場
（此句尚無繁中翻譯）
1:21.780–1:23.262
華爾街給逼宮了
（此句尚無繁中翻譯）
1:23.262–1:25.785
請教吳老師您觀察說
（此句尚無繁中翻譯）
1:25.785–1:28.169
我看到您寫說 您可能會覺得聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
1:28.169–1:29.250
可能會走向一個所謂的
（此句尚無繁中翻譯）
1:29.250–1:30.532
鷹派升息
（此句尚無繁中翻譯）
1:30.532–1:32.695
所以您怎麼看後續的利率走勢
（此句尚無繁中翻譯）
1:32.695–1:33.677
相關的影響
（此句尚無繁中翻譯）
1:33.677–1:35.460
對美中的影響呢
（此句尚無繁中翻譯）
1:35.460–1:36.401
對美中的影響
（此句尚無繁中翻譯）
1:36.401–1:37.723
我們等一下再另外談
（此句尚無繁中翻譯）
1:37.723–1:39.147
我們先談一下這一次
（此句尚無繁中翻譯）
1:39.147–1:42.451
升息的作業本身
（此句尚無繁中翻譯）
1:42.451–1:44.554
先簡單回應一下
（此句尚無繁中翻譯）
1:44.554–1:48.140
你最後剛才提到一個問題
（此句尚無繁中翻譯）
1:48.140–1:51.685
聯準會主席華許或鮑爾
（此句尚無繁中翻譯）
1:51.685–1:53.408
證明說他第一個
（此句尚無繁中翻譯）
1:53.408–1:55.031
獨立於白宮的獨立性
（此句尚無繁中翻譯）
1:55.031–1:55.712
央行獨立性
（此句尚無繁中翻譯）
1:55.712–1:57.074
第二點被市場
（此句尚無繁中翻譯）
1:57.074–1:58.376
華爾街成功逼宮
（此句尚無繁中翻譯）
1:58.376–2:01.245
這兩個說法對一半而已
（此句尚無繁中翻譯）
2:01.245–2:05.672
就是說他這一次在川普的壓力之下
（此句尚無繁中翻譯）
2:05.672–2:08.596
仍然根據經濟數據跟經濟情勢
（此句尚無繁中翻譯）
2:08.596–2:11.341
通膨情勢的判斷去升息
（此句尚無繁中翻譯）
2:11.341–2:15.287
的確證明他維持了央行的獨立性
（此句尚無繁中翻譯）
2:15.287–2:17.591
抗拒了政治壓力
（此句尚無繁中翻譯）
2:17.591–2:20.876
那麼這一點的話是成立的
（此句尚無繁中翻譯）
2:20.876–2:22.779
這個說法是成立的
（此句尚無繁中翻譯）
2:22.779–2:26.084
維持他的獨立性 抗拒政治壓力
（此句尚無繁中翻譯）
2:26.084–2:27.486
再來一點就是
（此句尚無繁中翻譯）
2:27.486–2:29.409
他不是被市場逼宮
（此句尚無繁中翻譯）
2:29.409–2:32.475
而是市場被聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
2:32.475–2:35.220
引導到相信要升息
（此句尚無繁中翻譯）
2:35.220–2:37.404
一旦市場被說服了
（此句尚無繁中翻譯）
2:37.404–2:40.029
聯準會就順勢而為
（此句尚無繁中翻譯）
2:40.029–2:41.471
你們都這樣認為的
（此句尚無繁中翻譯）
2:41.471–2:42.153
我也這樣做了
（此句尚無繁中翻譯）
2:42.153–2:43.756
大家就皆大歡喜
（此句尚無繁中翻譯）
2:43.756–2:44.918
所以是聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
2:44.918–2:47.823
先去引導市場的預期心理
（此句尚無繁中翻譯）
2:47.823–2:50.428
讓市場已經自發的
（此句尚無繁中翻譯）
2:50.428–2:52.912
自動的相信要升息了
（此句尚無繁中翻譯）
2:52.912–2:56.238
聯準會就順水推舟這樣
（此句尚無繁中翻譯）
2:56.238–2:59.202
所以不是他去逼宮
（此句尚無繁中翻譯）
2:59.202–3:01.406
是他被聯準會已經引導到
（此句尚無繁中翻譯）
3:01.406–3:04.010
已經相信 已經甘願接受升息了
（此句尚無繁中翻譯）
3:04.010–3:05.272
聯準會在升息的結果
（此句尚無繁中翻譯）
3:05.272–3:07.215
就平靜無波
（此句尚無繁中翻譯）
3:07.215–3:10.501
一切都在金融市場的
（此句尚無繁中翻譯）
3:10.501–3:10.981
Price in（已反映)
（此句尚無繁中翻譯）
3:10.981–3:13.605
已經把這個事情計算進來
（此句尚無繁中翻譯）
3:13.605–3:15.447
所以你看發現升息的結果
（此句尚無繁中翻譯）
3:15.447–3:17.109
就平靜無波
（此句尚無繁中翻譯）
3:17.109–3:19.471
我們對照一下2015年的時候
（此句尚無繁中翻譯）
3:19.471–3:22.335
本來第一次量化寬鬆結束
（此句尚無繁中翻譯）
3:22.335–3:23.656
要升息的時候
（此句尚無繁中翻譯）
3:23.656–3:26.299
那個時候大家無所適從
（此句尚無繁中翻譯）
3:26.299–3:27.841
沒有辦法應對
（此句尚無繁中翻譯）
3:27.841–3:29.522
不知道該怎麼辦
（此句尚無繁中翻譯）
3:29.522–3:32.005
結果全球股災
（此句尚無繁中翻譯）
3:32.005–3:34.268
2015年9月本來應該升息的
（此句尚無繁中翻譯）
3:34.268–3:35.229
因為全球股災
（此句尚無繁中翻譯）
3:35.229–3:36.891
8月份整個你去看8月份
（此句尚無繁中翻譯）
3:36.891–3:41.138
摔得一塌糊塗 金融市場慌亂
（此句尚無繁中翻譯）
3:41.138–3:43.104
然後聯準會第三號人物
（此句尚無繁中翻譯）
3:43.104–3:45.592
紐約聯邦銀行總裁出來講
（此句尚無繁中翻譯）
3:45.592–3:47.177
既然這樣大家還沒準備好
（此句尚無繁中翻譯）
3:47.177–3:50.284
那我們9月不升息好了 延後
（此句尚無繁中翻譯）
3:50.284–3:52.006
所以第一次升息大家去看紀錄
（此句尚無繁中翻譯）
3:52.006–3:54.109
是2015年的12月
（此句尚無繁中翻譯）
3:54.109–3:57.073
那一次利率會議上第一次升息
（此句尚無繁中翻譯）
3:57.073–3:58.935
結束零利率跟量化寬鬆的
（此句尚無繁中翻譯）
3:58.935–4:00.297
第一次升息
（此句尚無繁中翻譯）
4:00.297–4:02.039
本來是9月份要升了
（此句尚無繁中翻譯）
4:02.039–4:05.043
結果大家全球股災啦
（此句尚無繁中翻譯）
4:05.043–4:08.247
大家金融市場出現不穩定
（此句尚無繁中翻譯）
4:08.247–4:11.311
這一次的升息你看看
（此句尚無繁中翻譯）
4:11.311–4:12.332
本來在降息對不對
（此句尚無繁中翻譯）
4:12.332–4:13.774
降息不但不降了
（此句尚無繁中翻譯）
4:13.774–4:14.715
反而升息對不對
（此句尚無繁中翻譯）
4:14.715–4:18.060
你看這一次的升息沒有恐慌
（此句尚無繁中翻譯）
4:18.060–4:20.102
所以其實是聯準會引導成功
（此句尚無繁中翻譯）
4:20.102–4:22.305
現在在講說升息的
（此句尚無繁中翻譯）
4:22.305–4:24.769
真正的基礎在哪裡
（此句尚無繁中翻譯）
4:24.769–4:25.690
不過這個基礎
（此句尚無繁中翻譯）
4:25.690–4:28.173
毫無疑問就是對抗通膨啦
（此句尚無繁中翻譯）
4:28.173–4:30.076
簡單講今天升息
（此句尚無繁中翻譯）
4:30.076–4:33.060
展現聯準會對通膨問題的重視
（此句尚無繁中翻譯）
4:33.060–4:34.742
展現聯準會對通膨的
（此句尚無繁中翻譯）
4:34.742–4:36.564
強硬立場 強硬態度
（此句尚無繁中翻譯）
4:36.564–4:38.767
這樣子才能夠為以後的
（此句尚無繁中翻譯）
4:38.767–4:41.171
降息創造條件
（此句尚無繁中翻譯）
4:41.171–4:42.633
到時候川普就會滿意
（此句尚無繁中翻譯）
4:42.633–4:44.656
因為到時候才有降息的空間
（此句尚無繁中翻譯）
4:44.656–4:46.298
不過老師目前看起來
（此句尚無繁中翻譯）
4:46.298–4:47.500
還是說年底有可能
（此句尚無繁中翻譯）
4:47.500–4:49.123
或者甚至有人說10月
（此句尚無繁中翻譯）
4:49.123–4:51.868
或者12月可能再升一碼
（此句尚無繁中翻譯）
4:51.868–4:52.930
所以您覺得他還是在
（此句尚無繁中翻譯）
4:52.930–4:54.613
為後面的降息做準備
（此句尚無繁中翻譯）
4:54.613–4:59.862
對 今年會升息一碼甚至於兩碼
（此句尚無繁中翻譯）
4:59.862–5:01.726
明年還會再升息
（此句尚無繁中翻譯）
5:01.726–5:03.529
你要我預測的話我就告訴你
（此句尚無繁中翻譯）
5:03.529–5:06.194
至少升息應該是兩次到三次
（此句尚無繁中翻譯）
5:06.194–5:07.842
不會少於兩次
（此句尚無繁中翻譯）
5:07.842–5:10.315
將來利率會從本來的
（此句尚無繁中翻譯）
5:10.315–5:11.501
3.5到3.75%
（此句尚無繁中翻譯）
5:11.501–5:15.169
現在先升到3.75到4.0%
（此句尚無繁中翻譯）
5:15.169–5:16.648
接下來將來會落在
（此句尚無繁中翻譯）
5:16.648–5:18.642
4.25到4.5%
（此句尚無繁中翻譯）
5:18.642–5:21.270
就是4.5%上下的一碼
（此句尚無繁中翻譯）
5:21.270–5:24.004
也可能4.5到4.75%
（此句尚無繁中翻譯）
5:24.004–5:26.068
對之前升息之前來講
（此句尚無繁中翻譯）
5:26.068–5:30.618
整個升四碼 一個百分點
（此句尚無繁中翻譯）
5:30.618–5:33.524
所以你要我預測升息路徑
（此句尚無繁中翻譯）
5:33.524–5:34.546
不然我先講完
（此句尚無繁中翻譯）
5:34.546–5:35.568
為什麼他升息的話
（此句尚無繁中翻譯）
5:35.568–5:36.912
我就直接告訴你
（此句尚無繁中翻譯）
5:36.912–5:38.153
還有 後面還有
（此句尚無繁中翻譯）
5:38.153–5:39.578
升息不會只是一次性動作
（此句尚無繁中翻譯）
5:39.578–5:40.999
升完就說沒事了
（此句尚無繁中翻譯）
5:40.999–5:41.741
不是的
（此句尚無繁中翻譯）
5:41.741–5:44.720
一旦升息就是一個升息循環
（此句尚無繁中翻譯）
5:44.720–5:47.043
連續好幾次升息
（此句尚無繁中翻譯）
5:47.043–5:49.706
兩次是最起碼 不會只有一次
（此句尚無繁中翻譯）
5:49.706–5:50.667
兩次是最起碼
（此句尚無繁中翻譯）
5:50.667–5:53.150
說不定是三次 甚至於四次
（此句尚無繁中翻譯）
5:53.150–5:55.073
看看通膨接下來的進展
（此句尚無繁中翻譯）
5:55.073–5:56.795
是不是能夠如預期
（此句尚無繁中翻譯）
5:56.795–5:59.098
所以關於升息的動作
（此句尚無繁中翻譯）
5:59.098–6:01.160
我們就直接跳到這裡來講一下
（此句尚無繁中翻譯）
6:01.160–6:04.084
現在要了解為什麼他升息
（此句尚無繁中翻譯）
6:04.084–6:07.048
升息的話還有一個是操作
（此句尚無繁中翻譯）
6:07.048–6:08.650
理論上當然是因為要對抗通膨
（此句尚無繁中翻譯）
6:08.650–6:10.172
這個很簡單
（此句尚無繁中翻譯）
6:10.172–6:11.574
在操作上
（此句尚無繁中翻譯）
6:11.574–6:14.606
他早就釋放升息的訊號
（此句尚無繁中翻譯）
6:14.606–6:17.129
總共有六個訊號
（此句尚無繁中翻譯）
6:17.129–6:18.892
第一個訊號7月29號
（此句尚無繁中翻譯）
6:18.892–6:21.134
上一次利率會議
（此句尚無繁中翻譯）
6:21.134–6:23.578
有三個官員投反對票
（此句尚無繁中翻譯）
6:23.578–6:26.381
他們全部贊成要升息
（此句尚無繁中翻譯）
6:26.381–6:27.202
是這樣的反對票
（此句尚無繁中翻譯）
6:27.202–6:30.487
上一次是利率維持不動
（此句尚無繁中翻譯）
6:30.487–6:33.150
然後有三個官員說是投反對票
（此句尚無繁中翻譯）
6:33.150–6:35.373
聯準會裡面的投票紀錄
（此句尚無繁中翻譯）
6:35.373–6:36.815
如果有反對的時候
（此句尚無繁中翻譯）
6:36.815–6:38.257
像這一次沒有人反對
（此句尚無繁中翻譯）
6:38.257–6:40.640
是全票通過嘛
（此句尚無繁中翻譯）
6:40.640–6:42.763
也不見得說沒有反對意見
（此句尚無繁中翻譯）
6:42.763–6:44.137
不同意見
（此句尚無繁中翻譯）
6:44.137–6:45.800
如果有的話通常是這樣
（此句尚無繁中翻譯）
6:45.800–6:47.744
一票反對
（此句尚無繁中翻譯）
6:47.744–6:52.413
其他的人全部採取主流的意見
（此句尚無繁中翻譯）
6:52.413–6:53.495
有一票反對
（此句尚無繁中翻譯）
6:53.495–6:56.621
但是通常這一票只是象徵性的
（此句尚無繁中翻譯）
6:56.621–6:58.885
實際上可能兩個 三個 四個反對
（此句尚無繁中翻譯）
6:58.885–7:01.029
但是最後推一個人出來
（此句尚無繁中翻譯）
7:01.029–7:02.832
來表達說我們內部
（此句尚無繁中翻譯）
7:02.832–7:06.157
的確有不同意見這樣子
（此句尚無繁中翻譯）
7:06.157–7:07.660
如果真的呈現出來說
（此句尚無繁中翻譯）
7:07.660–7:09.543
我們有三票 四票 五票反對的話
（此句尚無繁中翻譯）
7:09.543–7:12.427
雖然我們還是少數沒有過
（此句尚無繁中翻譯）
7:12.427–7:14.771
主流意見還是比較多
（此句尚無繁中翻譯）
7:14.771–7:15.712
可是這樣的話
（此句尚無繁中翻譯）
7:15.712–7:18.056
會讓人家覺得聯準會分歧
（此句尚無繁中翻譯）
7:18.056–7:19.478
甚至於分裂
（此句尚無繁中翻譯）
7:19.478–7:21.180
所以到最後所有不同意見
（此句尚無繁中翻譯）
7:21.180–7:23.182
濃縮成一張反對票
（此句尚無繁中翻譯）
7:23.182–7:24.764
就表示說我們這一次有不同意見
（此句尚無繁中翻譯）
7:24.764–7:26.966
內部有不同意見 就這樣而已
（此句尚無繁中翻譯）
7:26.966–7:29.529
可是上一次居然是三票
（此句尚無繁中翻譯）
7:29.529–7:30.771
這個非同小可
（此句尚無繁中翻譯）
7:30.771–7:32.673
因為在聯準會的歷史裡面
（此句尚無繁中翻譯）
7:32.673–7:35.677
沒有說反對票達到三票
（此句尚無繁中翻譯）
7:35.677–7:37.459
所以那一次已經是非常強烈的訊號
（此句尚無繁中翻譯）
7:37.459–7:40.722
你如果在金融圈打滾的人
（此句尚無繁中翻譯）
7:40.722–7:41.043
就知道故意反對
（此句尚無繁中翻譯）
7:41.043–7:43.486
釋放反對票三票
（此句尚無繁中翻譯）
7:43.486–7:45.528
這已經在預告下一次要升息
（此句尚無繁中翻譯）
7:45.528–7:46.991
否則的話他完全可以
（此句尚無繁中翻譯）
7:46.991–7:47.953
內部協商好以後
（此句尚無繁中翻譯）
7:47.953–7:50.478
推一個人出來一張反對票
（此句尚無繁中翻譯）
7:50.478–7:51.600
表示有反對意見
（此句尚無繁中翻譯）
7:51.600–7:52.722
不同意見就夠了嘛
（此句尚無繁中翻譯）
7:52.722–7:54.706
為什麼要讓三票出來
（此句尚無繁中翻譯）
7:54.706–7:55.748
為什麼是三票
（此句尚無繁中翻譯）
7:55.748–7:58.273
這樣的三票的數字已經預告說
（此句尚無繁中翻譯）
7:58.273–8:00.237
就是在對華爾街發信號
（此句尚無繁中翻譯）
8:00.237–8:02.963
華爾街已經早就心知肚明了
（此句尚無繁中翻譯）
8:02.963–8:05.307
這是第一個訊號 早期訊號
（此句尚無繁中翻譯）
8:05.307–8:07.955
第二個早期訊號
（此句尚無繁中翻譯）
8:07.955–8:13.362
就是8月28號全球央行會議
（此句尚無繁中翻譯）
8:13.362–8:15.664
在傑克森霍爾(Jackson Hole)召開
（此句尚無繁中翻譯）
8:15.664–8:17.747
主席華許的演講裡面
（此句尚無繁中翻譯）
8:17.747–8:21.812
已經強調聯準會對通膨問題的重視
（此句尚無繁中翻譯）
8:21.812–8:23.434
認為這樣的通膨情勢
（此句尚無繁中翻譯）
8:23.434–8:25.517
還沒有達到滿意的程度
（此句尚無繁中翻譯）
8:25.517–8:27.479
我們還有未完成的工作
（此句尚無繁中翻譯）
8:27.479–8:29.161
這個弦外之音的話
（此句尚無繁中翻譯）
8:29.161–8:31.464
已經在明確暗示要升息了
（此句尚無繁中翻譯）
8:31.464–8:34.107
這是第二個早期訊號
（此句尚無繁中翻譯）
8:34.107–8:36.404
進入9月 9月4號
（此句尚無繁中翻譯）
8:36.404–8:41.223
勞工部發表就業市場報告
（此句尚無繁中翻譯）
8:41.223–8:43.612
這裡面提到一件事情
（此句尚無繁中翻譯）
8:43.612–8:46.459
新增就業人數是16.2萬人
（此句尚無繁中翻譯）
8:46.459–8:49.461
比預期的5.6萬人超出很多
（此句尚無繁中翻譯）
8:49.461–8:51.530
這表示就業市場強勁
（此句尚無繁中翻譯）
8:51.530–8:53.518
就業市場不是像原先
（此句尚無繁中翻譯）
8:53.518–8:55.305
以為的那麼弱
（此句尚無繁中翻譯）
8:55.305–8:57.930
聯準會如果升息
（此句尚無繁中翻譯）
8:57.930–9:00.736
他最大的擔心是傷到實體經濟
（此句尚無繁中翻譯）
9:00.736–9:02.419
也就是傷到就業市場
（此句尚無繁中翻譯）
9:02.419–9:04.363
現在就業市場如此強勁
（此句尚無繁中翻譯）
9:04.363–9:07.930
聯準會升息已經沒有後顧之憂
（此句尚無繁中翻譯）
9:07.930–9:10.359
這是第三個訊號
（此句尚無繁中翻譯）
9:10.359–9:12.842
第四個訊號9月4號
（此句尚無繁中翻譯）
9:12.842–9:15.406
川普大嘴巴 說你們給我降息
（此句尚無繁中翻譯）
9:15.406–9:16.367
你們不降息的話
（此句尚無繁中翻譯）
9:16.367–9:19.572
我就要把對美國有貿易順差的國家
（此句尚無繁中翻譯）
9:19.572–9:20.873
不再貿易往來
（此句尚無繁中翻譯）
9:20.873–9:22.235
當時有這麼一個報導
（此句尚無繁中翻譯）
9:22.235–9:23.517
當然這個是荒唐啦
（此句尚無繁中翻譯）
9:23.517–9:25.139
從來沒有說什麼貨幣政策
（此句尚無繁中翻譯）
9:25.139–9:26.181
去跟貿易問題掛鉤的啦
（此句尚無繁中翻譯）
9:26.181–9:27.823
當然大家也知道
（此句尚無繁中翻譯）
9:27.823–9:30.466
他在發神經亂講話一通
（此句尚無繁中翻譯）
9:30.466–9:34.389
可是這個弦外之音是什麼
（此句尚無繁中翻譯）
9:34.389–9:36.131
川普這樣子對聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
9:36.131–9:38.813
指點江山施加壓力
（此句尚無繁中翻譯）
9:38.813–9:42.997
保證聯準會一定升息
（此句尚無繁中翻譯）
9:42.997–9:46.341
他說要降息 聯準會一定升息
（此句尚無繁中翻譯）
9:46.341–9:49.344
所以川普那個講話幾乎已經確定
（此句尚無繁中翻譯）
9:49.344–9:51.926
這裡補充說明一下為什麼會這樣
（此句尚無繁中翻譯）
9:51.926–9:55.069
任何政治壓力 政治考量
（此句尚無繁中翻譯）
9:55.069–9:58.132
絕對不能讓他進入貨幣決策
（此句尚無繁中翻譯）
9:58.132–10:00.214
貨幣政策的決策過程
（此句尚無繁中翻譯）
10:00.214–10:01.035
為什麼
（此句尚無繁中翻譯）
10:01.035–10:03.940
因為如果白宮施加壓力管用
（此句尚無繁中翻譯）
10:03.940–10:07.505
請問你作為監督白宮的國會
（此句尚無繁中翻譯）
10:07.505–10:09.368
參議院金融委員會主席
（此句尚無繁中翻譯）
10:09.368–10:11.111
眾議院金融委員會主席
（此句尚無繁中翻譯）
10:11.111–10:12.954
還是大牌的參議員
（此句尚無繁中翻譯）
10:12.954–10:15.198
還是多數黨 少數黨領袖講話
（此句尚無繁中翻譯）
10:15.198–10:17.401
你聯準會是不是也要看人家臉色
（此句尚無繁中翻譯）
10:17.401–10:19.805
你以為只有白宮可以施加壓力啊
（此句尚無繁中翻譯）
10:19.805–10:21.468
白宮是行政部門
（此句尚無繁中翻譯）
10:21.468–10:23.732
行政部門是不是被國會來監督的
（此句尚無繁中翻譯）
10:23.732–10:25.555
那國會也可以表示意見啊
（此句尚無繁中翻譯）
10:25.555–10:27.839
那到時候聯準會怎麼辦
（此句尚無繁中翻譯）
10:27.839–10:28.982
到時候華爾街
（此句尚無繁中翻譯）
10:28.982–10:30.545
不會再聽聯準會的
（此句尚無繁中翻譯）
10:30.545–10:32.108
而是去問聯準會後面的
（此句尚無繁中翻譯）
10:32.108–10:33.912
老大哥們怎麼說
（此句尚無繁中翻譯）
10:33.912–10:35.074
那他怎麼聽
（此句尚無繁中翻譯）
10:35.074–10:37.880
華爾街當然是展開遊說啊
（此句尚無繁中翻譯）
10:37.880–10:39.704
你知道各個行業都可以
（此句尚無繁中翻譯）
10:39.704–10:42.682
對國會有遊說活動嘛
（此句尚無繁中翻譯）
10:42.682–10:44.303
他可以透過政治公關公司
（此句尚無繁中翻譯）
10:44.303–10:47.606
安排跟某某參議員 眾議員見面
（此句尚無繁中翻譯）
10:47.606–10:49.428
來講你的訴求主張
（此句尚無繁中翻譯）
10:49.428–10:52.791
所謂的合法的合規的遊說活動嘛
（此句尚無繁中翻譯）
10:52.791–10:54.853
所以華爾街與其整天在那邊做功課
（此句尚無繁中翻譯）
10:54.853–10:56.495
去了解分析聯準會要怎麼做
（此句尚無繁中翻譯）
10:56.495–10:59.117
那就不如直接對聯準會後面的老大哥們
（此句尚無繁中翻譯）
10:59.117–11:01.879
展開遊說工作了嘛
（此句尚無繁中翻譯）
11:01.879–11:03.301
那貨幣政策崩潰嘛
（此句尚無繁中翻譯）
11:03.301–11:05.282
貨幣政策無法去運行嘛
（此句尚無繁中翻譯）
11:05.282–11:06.443
所以無論如何
（此句尚無繁中翻譯）
11:06.443–11:07.885
聯準會的貨幣政策
（此句尚無繁中翻譯）
11:07.885–11:09.606
絕對要抗拒政治壓力
（此句尚無繁中翻譯）
11:09.606–11:11.668
所以如果川普要他降息
（此句尚無繁中翻譯）
11:11.668–11:14.914
他一定升息 表示對著幹
（此句尚無繁中翻譯）
11:14.914–11:17.098
向金融市場發出一個訊號
（此句尚無繁中翻譯）
11:17.098–11:20.004
我有央行獨立性你們放心
（此句尚無繁中翻譯）
11:20.004–11:21.888
所以川普9月4號講那個話出來說
（此句尚無繁中翻譯）
11:21.888–11:23.672
我說哈哈那一定升息了
（此句尚無繁中翻譯）
11:23.672–11:25.857
9月4號講一定升息
（此句尚無繁中翻譯）
11:25.857–11:30.161
這再來9月11號通膨數據出來
（此句尚無繁中翻譯）
11:30.161–11:34.410
通膨數據出來8月份的數據
（此句尚無繁中翻譯）
11:34.410–11:35.343
因為消費者物價指數(CPI)先出來，個人消費支出物價指數(PCE)在月底才會出來
（此句尚無繁中翻譯）
11:35.343–11:36.743
個人消費支出物價指數(PCE)
（此句尚無繁中翻譯）
11:36.743–11:37.745
在月底才會出來
（此句尚無繁中翻譯）
11:37.745–11:41.759
所以我們先拿 消費者物價指數(CPI)的數據
（此句尚無繁中翻譯）
11:41.759–11:44.199
來開始討論 消費者物價指數(CPI)的數據
（此句尚無繁中翻譯）
11:44.199–11:48.258
8月份還是3.4%的整體通膨率啦
（此句尚無繁中翻譯）
11:48.258–11:50.842
但是問題出在核心的消費者物價指數(CPI)
（此句尚無繁中翻譯）
11:50.842–11:53.145
所謂核心的數據是指
（此句尚無繁中翻譯）
11:53.145–11:55.527
把波動性高的能源跟食物
（此句尚無繁中翻譯）
11:55.527–11:56.909
這兩項剔除
（此句尚無繁中翻譯）
11:56.909–11:59.432
這兩項當然就是老百姓最有感覺的啦
（此句尚無繁中翻譯）
11:59.432–12:00.434
因為它波動性高
（此句尚無繁中翻譯）
12:00.434–12:02.516
貨幣政策不可能整天被它牽著走
（此句尚無繁中翻譯）
12:02.516–12:04.979
所以它把這個波動性高的拉掉
（此句尚無繁中翻譯）
12:04.979–12:07.102
去看那些剩下比較有持續性的
（此句尚無繁中翻譯）
12:07.102–12:10.146
比較穩的那些驅動因素
（此句尚無繁中翻譯）
12:10.146–12:14.392
這個核心的部分是0.4%
（此句尚無繁中翻譯）
12:14.392–12:18.380
這個比預期的0.2%超過很多
（此句尚無繁中翻譯）
12:18.380–12:20.624
就是比預期的高
（此句尚無繁中翻譯）
12:20.624–12:21.626
這樣的結果
（此句尚無繁中翻譯）
12:21.626–12:23.169
華爾街一看到這個數據以後
（此句尚無繁中翻譯）
12:23.169–12:23.790
心知肚明啊
（此句尚無繁中翻譯）
12:23.790–12:25.913
這個通膨的情況
（此句尚無繁中翻譯）
12:25.913–12:29.238
必須要採取緊縮了
（此句尚無繁中翻譯）
12:31.483–12:36.352
所以這是一個
（此句尚無繁中翻譯）
12:36.352–12:38.336
然後我們看到這些情況
（此句尚無繁中翻譯）
12:38.336–12:42.306
已經足夠支持這一次的升息了
（此句尚無繁中翻譯）
12:42.306–12:45.011
所以這個通膨數據一出來
（此句尚無繁中翻譯）
12:45.011–12:49.218
華爾街原來叫做聯準會觀測工具
（此句尚無繁中翻譯）
12:49.218–12:52.363
市場對升息或不升息的預期
（此句尚無繁中翻譯）
12:52.363–12:54.126
馬上從升息可能只有
（此句尚無繁中翻譯）
12:54.126–12:56.930
50%多 60%這個水準
（此句尚無繁中翻譯）
12:56.930–12:59.054
直接衝到90%
（此句尚無繁中翻譯）
12:59.054–13:02.180
市場已經相信了 升息升定了
（此句尚無繁中翻譯）
13:02.180–13:05.386
果然聯準會這個時候就
（此句尚無繁中翻譯）
13:05.386–13:07.730
就是你們都覺得這樣可以了 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
13:07.730–13:08.712
那就升息
（此句尚無繁中翻譯）
13:08.712–13:10.075
因為我們以前講過
（此句尚無繁中翻譯）
13:10.075–13:11.898
70%是重要門檻
（此句尚無繁中翻譯）
13:11.898–13:12.960
這個預期
（此句尚無繁中翻譯）
13:12.960–13:16.066
如果市場的預期超過70%
（此句尚無繁中翻譯）
13:16.066–13:18.371
而你聯準會不照做的話
（此句尚無繁中翻譯）
13:18.371–13:19.653
那麼市場會有一個
（此句尚無繁中翻譯）
13:19.653–13:21.335
特殊的反應就是說
（此句尚無繁中翻譯）
13:21.335–13:22.676
是不是聯準會看到一些
（此句尚無繁中翻譯）
13:22.676–13:24.779
我們沒看到的
（此句尚無繁中翻譯）
13:24.779–13:26.141
這就會表示說
（此句尚無繁中翻譯）
13:26.141–13:28.804
現在市場的不確定性暴增
（此句尚無繁中翻譯）
13:28.804–13:30.166
市場的不確定性暴增
（此句尚無繁中翻譯）
13:30.166–13:31.327
就是一定我們有什麼事情
（此句尚無繁中翻譯）
13:31.327–13:32.849
我們沒有搞清楚嘛
（此句尚無繁中翻譯）
13:32.849–13:33.690
我們沒有看到
（此句尚無繁中翻譯）
13:33.690–13:35.252
聯準會看到嘛對不對
（此句尚無繁中翻譯）
13:35.252–13:35.914
所以他才跟我們不一樣嘛
（此句尚無繁中翻譯）
13:35.914–13:39.217
那這個表示說不確定性暴增表示什麼
（此句尚無繁中翻譯）
13:39.217–13:42.041
市場會爆發避險情緒
（此句尚無繁中翻譯）
13:42.041–13:44.885
市場爆發避險情緒以後會怎麼樣
（此句尚無繁中翻譯）
13:44.885–13:48.739
拋售風險資產
（此句尚無繁中翻譯）
13:48.739–13:50.120
那如果降息的話
（此句尚無繁中翻譯）
13:50.120–13:52.244
如果是降息的話，他也會拋售
（此句尚無繁中翻譯）
13:52.244–13:53.466
不是 大家認為應該升息
（此句尚無繁中翻譯）
13:53.466–13:55.529
你還降息那更嚴重
（此句尚無繁中翻譯）
13:55.529–13:57.532
一定是什麼嚴重的情況
（此句尚無繁中翻譯）
13:57.532–13:58.674
你才要這樣搞
（此句尚無繁中翻譯）
13:58.674–13:59.956
市場整個就倒掉了
（此句尚無繁中翻譯）
13:59.956–14:02.360
市場就只好恐慌性拋售了
（此句尚無繁中翻譯）
14:02.360–14:04.384
一定是出了狀況了嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:04.384–14:06.387
所以聯準會沒有
（此句尚無繁中翻譯）
14:06.387–14:08.390
當市場的預期超過七成
（此句尚無繁中翻譯）
14:08.390–14:10.574
表示市場的預期達到了
（此句尚無繁中翻譯）
14:10.574–14:11.576
所謂高度一致性
（此句尚無繁中翻譯）
14:11.576–14:12.778
一致性夠高
（此句尚無繁中翻譯）
14:12.778–14:14.681
一致性夠高的話 你沒有去採行的話
（此句尚無繁中翻譯）
14:14.681–14:17.006
表示聯準會明明知道而不採行的話
（此句尚無繁中翻譯）
14:17.006–14:18.407
那市場只好解讀嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:18.407–14:19.649
一定是聯準會看到一些
（此句尚無繁中翻譯）
14:19.649–14:20.532
我們沒看到的東西嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:20.532–14:22.234
那這什麼意思
（此句尚無繁中翻譯）
14:22.234–14:24.779
市場不確定性突然間增加
（此句尚無繁中翻譯）
14:24.779–14:26.181
那怎麼辦 避險情緒暴增嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:26.181–14:28.145
那怎麼辦 拋售風險資產
（此句尚無繁中翻譯）
14:28.145–14:31.509
那叫什麼意思 股災嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:31.509–14:32.891
金融市場出現不穩定嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:32.891–14:35.876
聯準會樂見嗎 不樂見嘛
（此句尚無繁中翻譯）
14:35.876–14:36.637
所以老師您不覺得
（此句尚無繁中翻譯）
14:36.637–14:38.500
有些觀察家認為是
（此句尚無繁中翻譯）
14:38.500–14:41.444
市場的預期去逼宮到了聯準會
（此句尚無繁中翻譯）
14:41.444–14:42.906
去配合市場
（此句尚無繁中翻譯）
14:42.906–14:43.207
但是您會覺得說
（此句尚無繁中翻譯）
14:43.207–14:46.152
其實聯準會其實也在準備這個過程
（此句尚無繁中翻譯）
14:46.152–14:49.175
不是 從數據的發布
（此句尚無繁中翻譯）
14:49.175–14:52.339
到一些官員的談話演講
（此句尚無繁中翻譯）
14:52.339–14:59.429
華爾街金融市場已經收集到這些
（此句尚無繁中翻譯）
14:59.429–15:01.733
最新的數據跟訊息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
15:01.733–15:03.896
包括主席華許
（此句尚無繁中翻譯）
15:03.896–15:05.778
在全球央行會議的演講
（此句尚無繁中翻譯）
15:05.778–15:07.721
他們也聽出端倪了嘛
（此句尚無繁中翻譯）
15:07.721–15:08.923
在這種情況下
（此句尚無繁中翻譯）
15:08.923–15:11.307
華爾街覺得也有道理嘛
（此句尚無繁中翻譯）
15:11.307–15:13.470
所以也知道應該升息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
15:13.470–15:16.014
所以他們等同於已經認同
（此句尚無繁中翻譯）
15:16.014–15:19.840
聯準會給出來的暗號 暗示或訊號
（此句尚無繁中翻譯）
15:19.840–15:21.563
所以他們已經可以接受了
（此句尚無繁中翻譯）
15:21.563–15:23.986
這個時候聯準會如果反而不去做的話
（此句尚無繁中翻譯）
15:23.986–15:25.068
那會出事情
（此句尚無繁中翻譯）
15:25.068–15:27.311
所以聯準會一定是在預期
（此句尚無繁中翻譯）
15:27.311–15:29.473
超過70%的情況下
（此句尚無繁中翻譯）
15:29.473–15:31.015
也就是說市場的預期
（此句尚無繁中翻譯）
15:31.015–15:33.058
已經有高度一致性的情況下
（此句尚無繁中翻譯）
15:33.058–15:35.581
他就順勢而為 這叫順勢而為
（此句尚無繁中翻譯）
15:35.581–15:37.924
所以聯準會先做的動作
（此句尚無繁中翻譯）
15:37.924–15:42.610
是去引導市場往他期待的方向去走
（此句尚無繁中翻譯）
15:42.610–15:44.272
一旦這個說服成功了
（此句尚無繁中翻譯）
15:44.272–15:45.593
市場接受了對不對
（此句尚無繁中翻譯）
15:45.593–15:48.797
聯準會就假裝說我被你們逼宮
（此句尚無繁中翻譯）
15:48.797–15:49.318
是這樣來的
（此句尚無繁中翻譯）
15:49.318–15:53.123
聯準會先去引導市場的預期
（此句尚無繁中翻譯）
15:53.123–15:55.606
包括數據的發布 包括演講
（此句尚無繁中翻譯）
15:55.606–15:58.410
包括比如說出席國會聽證會
（此句尚無繁中翻譯）
15:58.410–16:00.813
還是被媒體採訪
（此句尚無繁中翻譯）
16:00.813–16:03.857
還是參加什麼論壇 發表什麼論文等等
（此句尚無繁中翻譯）
16:03.857–16:06.060
透過各種途徑來發表
（此句尚無繁中翻譯）
16:06.060–16:08.343
對經濟通膨等等的看法
（此句尚無繁中翻譯）
16:08.343–16:09.805
這些都叫做前瞻指引
（此句尚無繁中翻譯）
16:09.805–16:12.549
但是現在華許比較想要
（此句尚無繁中翻譯）
16:12.549–16:14.211
降低這個前瞻指引
（此句尚無繁中翻譯）
16:14.211–16:15.913
這當然是另外一個話題
（此句尚無繁中翻譯）
16:15.913–16:17.235
我是說這一次
（此句尚無繁中翻譯）
16:17.235–16:21.440
有這麼多的所謂的早期訊號
（此句尚無繁中翻譯）
16:21.440–16:22.681
出來的結果
（此句尚無繁中翻譯）
16:22.681–16:23.903
金融市場已經被說服
（此句尚無繁中翻譯）
16:23.903–16:25.925
認為確實應該升息
（此句尚無繁中翻譯）
16:25.925–16:26.846
接下來的話
（此句尚無繁中翻譯）
16:26.846–16:28.268
升息的指引裡面
（此句尚無繁中翻譯）
16:28.268–16:32.834
聯準會發布的他們對經濟前景的看法
（此句尚無繁中翻譯）
16:32.834–16:35.897
裡面包括經濟增長率稍微上修
（此句尚無繁中翻譯）
16:35.897–16:39.982
通膨保持原來的估計
（此句尚無繁中翻譯）
16:39.982–16:41.584
好像還是增高
（此句尚無繁中翻譯）
16:41.584–16:44.668
然後失業的情況也
（此句尚無繁中翻譯）
16:44.668–16:47.311
目前的失業狀況也OK
（此句尚無繁中翻譯）
16:47.311–16:48.533
4.1%的失業率
（此句尚無繁中翻譯）
16:48.533–16:50.756
所以就業市場強勁
（此句尚無繁中翻譯）
16:50.756–16:53.399
通膨蠢蠢欲動有走高的可能
（此句尚無繁中翻譯）
16:53.399–16:55.823
然後經濟增長還在比預期的好
（此句尚無繁中翻譯）
16:55.823–16:59.928
這個表示經濟有可能會出現叫做過熱
（此句尚無繁中翻譯）
16:59.928–17:01.330
所以聯準會升息
（此句尚無繁中翻譯）
17:01.330–17:04.694
就是在預防經濟過熱
（此句尚無繁中翻譯）
17:04.694–17:08.760
這裡面再聯繫到風險資產市場是這樣
（此句尚無繁中翻譯）
17:08.760–17:10.875
在經濟歷史上
（此句尚無繁中翻譯）
17:10.875–17:14.960
聯準會一旦進入升息循環
（此句尚無繁中翻譯）
17:14.960–17:17.043
記住他不是升息的單一動作
（此句尚無繁中翻譯）
17:17.043–17:19.246
說我升一次息 後面就沒事了
（此句尚無繁中翻譯）
17:19.246–17:20.428
完全不是
（此句尚無繁中翻譯）
17:20.428–17:21.789
升息循環表示
（此句尚無繁中翻譯）
17:21.789–17:23.952
一連串的升息週期
（此句尚無繁中翻譯）
17:23.952–17:25.675
升息的動作
（此句尚無繁中翻譯）
17:25.675–17:27.757
進入升息循環之後
（此句尚無繁中翻譯）
17:27.757–17:29.059
我們先講一下背景
（此句尚無繁中翻譯）
17:29.059–17:32.984
就是說如果企業的獲利能力不變
（此句尚無繁中翻譯）
17:32.984–17:34.727
但是利率上升
（此句尚無繁中翻譯）
17:34.727–17:36.609
這個時候股價是下跌
（此句尚無繁中翻譯）
17:36.609–17:40.076
因為用利率去折現未來的現金流
（此句尚無繁中翻譯）
17:40.076–17:42.400
利率提高當然折現值會下降
（此句尚無繁中翻譯）
17:42.400–17:43.582
股價會下跌
（此句尚無繁中翻譯）
17:43.582–17:45.286
這個是傳統的財務理論
（此句尚無繁中翻譯）
17:45.286–17:46.889
利率升 股價跌
（此句尚無繁中翻譯）
17:46.889–17:47.810
所以大家就會想說
（此句尚無繁中翻譯）
17:47.810–17:50.375
升息的話股價應該跌對不對
（此句尚無繁中翻譯）
17:50.375–17:52.961
可是為什麼沒有 是這樣
（此句尚無繁中翻譯）
17:52.961–17:55.124
剛剛這個說法有一個前提
（此句尚無繁中翻譯）
17:55.124–17:58.089
叫做假設獲利能力不變
（此句尚無繁中翻譯）
17:58.089–18:01.414
然後用利率來貼現 算貼現值嘛
（此句尚無繁中翻譯）
18:01.414–18:03.877
利率升高當然貼現值就下降
（此句尚無繁中翻譯）
18:03.877–18:05.460
股價應該降嘛 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
18:05.460–18:06.782
但是請大家注意
（此句尚無繁中翻譯）
18:06.782–18:08.744
這裡有一個重要的命題
（此句尚無繁中翻譯）
18:08.744–18:12.089
聯準會會不會在經濟前景
（此句尚無繁中翻譯）
18:12.089–18:14.898
不看好的情況下去升息
（此句尚無繁中翻譯）
18:14.898–18:15.619
不會
（此句尚無繁中翻譯）
18:15.619–18:17.882
聯準會敢升息
（此句尚無繁中翻譯）
18:17.882–18:20.265
一定是看好未來經濟前景
（此句尚無繁中翻譯）
18:20.265–18:24.270
他在預防景氣過熱 他才敢升息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
18:24.270–18:27.114
所以歷來的歷史紀錄
（此句尚無繁中翻譯）
18:27.114–18:31.040
聯準會一旦進入升息循環
（此句尚無繁中翻譯）
18:31.040–18:34.584
股票市場是走上升趨勢
（此句尚無繁中翻譯）
18:34.584–18:36.847
你不升息還好 你一升息的話
（此句尚無繁中翻譯）
18:36.847–18:39.711
華爾街全部清楚了 行情就是漲
（此句尚無繁中翻譯）
18:39.711–18:41.053
很多人告訴你升息的話
（此句尚無繁中翻譯）
18:41.053–18:43.012
股價要跌對吧
（此句尚無繁中翻譯）
18:43.012–18:44.474
沒有啊
（此句尚無繁中翻譯）
18:44.474–18:46.857
但是這次美股下跌
（此句尚無繁中翻譯）
18:46.857–18:48.419
大家都說是因為升息的因素
（此句尚無繁中翻譯）
18:48.419–18:50.221
不是不是 你聽我講
（此句尚無繁中翻譯）
18:50.221–18:52.584
升息的前一兩天會跌
（此句尚無繁中翻譯）
18:52.584–18:54.627
然後之後一路漲
（此句尚無繁中翻譯）
18:54.627–18:56.389
所以你說有沒有跌 好像有
（此句尚無繁中翻譯）
18:56.389–19:00.234
可是你去看看整個升息循環的歷史
（此句尚無繁中翻譯）
19:00.234–19:03.098
你把每一次每一波的升息循環找出來
（此句尚無繁中翻譯）
19:03.098–19:05.861
然後你對應上股票指數嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:05.861–19:08.444
你會發現當然指數不會說一路漲
（此句尚無繁中翻譯）
19:08.444–19:10.326
總是漲多跌少啦
（此句尚無繁中翻譯）
19:10.326–19:11.488
就是走一個上升趨勢啦
（此句尚無繁中翻譯）
19:11.488–19:14.571
那為什麼 就是很簡單嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:14.571–19:17.014
聯準會怎麼可能在經濟前景
（此句尚無繁中翻譯）
19:17.014–19:18.675
不看好的情況下去升息
（此句尚無繁中翻譯）
19:18.675–19:19.356
當然不是嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:19.356–19:21.098
他是因為看好經濟前景
（此句尚無繁中翻譯）
19:21.098–19:22.940
擔心景氣過熱
（此句尚無繁中翻譯）
19:22.940–19:25.302
用現在的話講叫做對付通膨嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:25.302–19:27.385
通膨就是表示過熱嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:27.385–19:28.666
所以他要升息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:28.666–19:32.430
來調控經濟增長的速度嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:32.430–19:34.768
不要衝得太快嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:34.768–19:37.335
所以只要聯準會敢升息
（此句尚無繁中翻譯）
19:37.335–19:39.902
後面一開始大家可能擔心
（此句尚無繁中翻譯）
19:39.902–19:41.085
可是後面看到什麼
（此句尚無繁中翻譯）
19:41.085–19:43.351
看到獲利能力在上升嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:43.351–19:44.477
獲利能力上升的結果
（此句尚無繁中翻譯）
19:44.477–19:46.159
超過他上升的速度
（此句尚無繁中翻譯）
19:46.159–19:47.903
超過利率上升的速度嘛
（此句尚無繁中翻譯）
19:47.903–19:51.765
你回去看一下30年前的那個IT革命
（此句尚無繁中翻譯）
19:51.765–19:53.862
當時聯準會利率一路升欸
（此句尚無繁中翻譯）
19:53.862–19:57.431
升到最後那個網路泡沫破掉前
（此句尚無繁中翻譯）
19:57.431–20:03.180
從6%升到6.5%
（此句尚無繁中翻譯）
20:03.180–20:04.443
泡沫破掉前是6%
（此句尚無繁中翻譯）
20:04.443–20:07.149
泡沫破掉之後，3月10號到最高點對不對？3月一直摔下來摔到4月
（此句尚無繁中翻譯）
20:07.149–20:09.234
3月一直摔下來摔到4月
（此句尚無繁中翻譯）
20:09.234–20:11.860
到5月初的時候利率會議
（此句尚無繁中翻譯）
20:11.860–20:13.063
泡沫已經破了喔
（此句尚無繁中翻譯）
20:13.063–20:17.739
他把利率從6%升到6.5% 升兩碼
（此句尚無繁中翻譯）
20:17.739–20:19.891
泡沫破掉還升息升兩碼
（此句尚無繁中翻譯）
20:19.891–20:21.901
現在當然知道那個是錯誤啊
（此句尚無繁中翻譯）
20:21.901–20:23.891
可是當時葛林斯潘怎麼說
（此句尚無繁中翻譯）
20:23.891–20:26.382
他說這不是泡沫破掉
（此句尚無繁中翻譯）
20:26.382–20:28.311
It is not crash 它不是泡沫破掉
（此句尚無繁中翻譯）
20:28.311–20:29.054
那是什麼
（此句尚無繁中翻譯）
20:29.054–20:33.760
那是一個修正Correction
（此句尚無繁中翻譯）
20:33.760–20:34.741
漲多之後的修正 他這樣認為
（此句尚無繁中翻譯）
20:34.741–20:35.582
所以他說照樣升息
（此句尚無繁中翻譯）
20:35.582–20:37.365
當然現在誰都知道嘛
（此句尚無繁中翻譯）
20:37.365–20:40.130
泡沫破掉應該趕快降息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
20:40.130–20:43.716
可是他當時在泡沫已經在3月10號破掉
（此句尚無繁中翻譯）
20:43.716–20:44.999
他在5月初的時候
（此句尚無繁中翻譯）
20:44.999–20:47.944
已經摔了一個多月了喔 快兩個月了喔
（此句尚無繁中翻譯）
20:47.944–20:48.565
他照樣升息
（此句尚無繁中翻譯）
20:48.565–20:50.808
當然現在知道那個是犯錯嘛
（此句尚無繁中翻譯）
20:50.808–20:52.511
所以現在告訴你的是說
（此句尚無繁中翻譯）
20:52.511–20:55.415
當你看到聯準會升息的時候
（此句尚無繁中翻譯）
20:55.415–20:57.437
預告著一連串的升息動作
（此句尚無繁中翻譯）
20:57.437–20:58.878
叫做升息循環
（此句尚無繁中翻譯）
20:58.878–21:00.961
在這個升息循環的過程中
（此句尚無繁中翻譯）
21:00.961–21:02.522
因為經濟前景看好
（此句尚無繁中翻譯）
21:02.522–21:04.925
最後反映在企業的獲利能力上
（此句尚無繁中翻譯）
21:04.925–21:07.548
於是升息只是升這麼一點
（此句尚無繁中翻譯）
21:07.548–21:09.851
獲利能力上升的更多更大
（此句尚無繁中翻譯）
21:09.851–21:12.914
所以股價是走上升趨勢
（此句尚無繁中翻譯）
21:12.914–21:14.756
可是剛剛宣布的時候
（此句尚無繁中翻譯）
21:14.756–21:17.701
獲利能力還沒有上漲啊對不對
（此句尚無繁中翻譯）
21:17.701–21:18.603
然後股價先跌啊
（此句尚無繁中翻譯）
21:18.603–21:20.127
短期內先跌一下下
（此句尚無繁中翻譯）
21:20.127–21:22.514
隨後大家發現其實獲利能力一直好消息
（此句尚無繁中翻譯）
21:22.514–21:22.975
一直進來嘛
（此句尚無繁中翻譯）
21:22.975–21:25.983
為什麼 產業革命嘛
（此句尚無繁中翻譯）
21:25.983–21:27.227
當時叫IT革命嘛
（此句尚無繁中翻譯）
21:27.227–21:29.526
資訊通訊產業革命
（此句尚無繁中翻譯）
21:29.526–21:31.358
我們現在是什麼 AI革命嘛
（此句尚無繁中翻譯）
21:31.358–21:32.461
AI革命的話
（此句尚無繁中翻譯）
21:32.461–21:34.448
技術創新提高了勞動生產力
（此句尚無繁中翻譯）
21:34.448–21:36.214
也提高了資本報酬率嘛
（此句尚無繁中翻譯）
21:36.214–21:39.265
資本報酬率可能到15%到20%
（此句尚無繁中翻譯）
21:39.265–21:41.132
他管你升息一碼
（此句尚無繁中翻譯）
21:41.132–21:41.854
我告訴你
（此句尚無繁中翻譯）
21:41.854–21:43.299
你升息四碼 一個百分點
（此句尚無繁中翻譯）
21:43.299–21:44.840
他都沒在怕
（此句尚無繁中翻譯）
21:44.840–21:46.002
他的資本報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
21:46.002–21:47.323
超過你那個利率那麼多
（此句尚無繁中翻譯）
21:47.323–21:48.965
他怕你 不怕啊
（此句尚無繁中翻譯）
21:48.965–21:51.007
所以利率會一直升 升到什麼地方
（此句尚無繁中翻譯）
21:51.007–21:53.209
升到泡沫破掉
（此句尚無繁中翻譯）
21:53.209–21:56.853
泡沫沒有破 產業革命不會停
（此句尚無繁中翻譯）
21:56.853–21:58.515
所以我簡單講利用這個機會
（此句尚無繁中翻譯）
21:58.515–21:59.356
跟大家講一下
（此句尚無繁中翻譯）
21:59.356–22:01.218
技術創新推動了產業革命
（此句尚無繁中翻譯）
22:01.218–22:05.142
最後一定搞到市場過熱 過度投資
（此句尚無繁中翻譯）
22:05.142–22:07.164
資產泡沫化 最後泡沫破掉
（此句尚無繁中翻譯）
22:07.164–22:09.487
泡沫沒有破掉 產業革命不會停
（此句尚無繁中翻譯）
22:09.487–22:10.070
我想請問一下
（此句尚無繁中翻譯）
22:10.070–22:11.637
因為您剛剛提到說
（此句尚無繁中翻譯）
22:11.637–22:14.791
現在的升息是為之後的降息做準備
（此句尚無繁中翻譯）
22:14.791–22:16.897
但是AI的產業這次革命
（此句尚無繁中翻譯）
22:16.897–22:19.139
看起來短期間不會下降
（此句尚無繁中翻譯）
22:19.139–22:21.242
應該是一直往上走的趨勢嘛
（此句尚無繁中翻譯）
22:21.242–22:22.043
那這樣的話
（此句尚無繁中翻譯）
22:22.043–22:23.384
難道就一直升息上去嗎
（此句尚無繁中翻譯）
22:23.384–22:27.729
對 現在聯準會已經錯過升息的最佳窗口
（此句尚無繁中翻譯）
22:27.729–22:30.693
現在說不定找不到降息的空間了
（此句尚無繁中翻譯）
22:30.693–22:32.214
他失去降息的空間
（此句尚無繁中翻譯）
22:32.214–22:34.697
去年下半年應該降息 鮑爾應該降息
（此句尚無繁中翻譯）
22:34.697–22:37.100
您剛講說錯過去年降息的窗口
（此句尚無繁中翻譯）
22:37.100–22:38.562
對 降息的窗口越來越窄
（此句尚無繁中翻譯）
22:38.562–22:39.262
為什麼
（此句尚無繁中翻譯）
22:39.262–22:41.326
去年下半年川普吵著要降息
（此句尚無繁中翻譯）
22:41.326–22:42.969
其實鮑爾應該降
（此句尚無繁中翻譯）
22:42.969–22:45.314
他沒有這個判斷 他是律師
（此句尚無繁中翻譯）
22:45.314–22:46.877
他的背景是律師
（此句尚無繁中翻譯）
22:46.877–22:48.881
然後今年上半年
（此句尚無繁中翻譯）
22:48.881–22:50.424
川普又吵著要降息
（此句尚無繁中翻譯）
22:50.424–22:51.406
其實應該降
（此句尚無繁中翻譯）
22:51.406–22:54.606
因為華許是6月才接任主席
（此句尚無繁中翻譯）
22:58.411–23:00.595
在這個之前還是鮑爾當主席
（此句尚無繁中翻譯）
23:00.595–23:02.517
鮑爾去年下半年應該降息
（此句尚無繁中翻譯）
23:02.517–23:04.620
今年上半年應該降息 他沒有降
（此句尚無繁中翻譯）
23:04.620–23:09.447
他很可能讓聯準會錯過降息的窗口了
（此句尚無繁中翻譯）
23:09.447–23:12.371
接下來的話你找不到 我講給你聽
（此句尚無繁中翻譯）
23:12.371–23:14.595
如果經過現在打通膨
（此句尚無繁中翻譯）
23:14.595–23:16.337
假定通膨真的降下來
（此句尚無繁中翻譯）
23:16.337–23:18.620
也包括年底的時候
（此句尚無繁中翻譯）
23:18.620–23:22.445
伊朗戰爭預定要結束
（此句尚無繁中翻譯）
23:22.445–23:23.907
然後油價會下來對不對
（此句尚無繁中翻譯）
23:23.907–23:27.171
假設這些條件都具備 果然通膨降下來
（此句尚無繁中翻譯）
23:27.171–23:28.292
通膨降下來的話
（此句尚無繁中翻譯）
23:28.292–23:30.916
聯準會才有降息的正當性
（此句尚無繁中翻譯）
23:30.916–23:33.199
所以現在之所以升息
（此句尚無繁中翻譯）
23:33.199–23:35.462
他是要打壓通膨預期心理
（此句尚無繁中翻譯）
23:35.462–23:38.628
還不是通膨數據喔 是通膨預期心理
（此句尚無繁中翻譯）
23:38.628–23:39.851
這個打壓下來之後
（此句尚無繁中翻譯）
23:39.851–23:42.236
影響到企業的定價行為
（此句尚無繁中翻譯）
23:42.236–23:46.165
企業可能就覺得不用再跟風去漲價
（此句尚無繁中翻譯）
23:46.165–23:48.190
企業的定價行為改變以後
（此句尚無繁中翻譯）
23:48.190–23:50.034
最後反映在通膨數據上
（此句尚無繁中翻譯）
23:50.034–23:52.259
然後最後你發現通膨數據跌破3%
（此句尚無繁中翻譯）
23:52.259–23:55.821
變成2.7% 2.5% 2.3%對不對
（此句尚無繁中翻譯）
23:55.821–23:57.166
通膨數據降下來對不對
（此句尚無繁中翻譯）
23:57.166–24:01.380
大家通膨終於解除這個壓力了 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
24:01.380–24:03.367
正常化嘛 通膨開始正常
（此句尚無繁中翻譯）
24:03.367–24:05.113
然後聯準會就有降息空間嘛
（此句尚無繁中翻譯）
24:05.113–24:07.801
這個時間會非常短
（此句尚無繁中翻譯）
24:07.801–24:10.871
因為現在我們已經開始看到
（此句尚無繁中翻譯）
24:10.871–24:16.049
企業的所謂AI的基礎設施投資正在展開嘛
（此句尚無繁中翻譯）
24:16.049–24:18.477
所以很多的東西缺貨嘛
（此句尚無繁中翻譯）
24:18.477–24:21.687
包括記憶體缺貨 包括被動元件缺貨嘛
（此句尚無繁中翻譯）
24:21.687–24:24.637
很多的那個原物料的這些東西都缺貨嘛
（此句尚無繁中翻譯）
24:24.637–24:27.482
所以現在有AI帶來的通膨
（此句尚無繁中翻譯）
24:27.482–24:30.312
等到基礎設施都完成
（此句尚無繁中翻譯）
24:30.312–24:31.898
這個平台出來
（此句尚無繁中翻譯）
24:31.898–24:35.049
各行各業開始來使用這些新的技術平台
（此句尚無繁中翻譯）
24:35.049–24:38.000
在他們的領域展開各種商業應用對不對
（此句尚無繁中翻譯）
24:38.000–24:41.956
那個時候可能就會像華許期待的
（此句尚無繁中翻譯）
24:41.956–24:44.360
就看到生產力的提高
（此句尚無繁中翻譯）
24:44.360–24:47.486
生產力分成勞動生產力跟資本報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
24:47.486–24:50.070
那如果資本報酬率提高的話
（此句尚無繁中翻譯）
24:50.070–24:50.891
你想想看
（此句尚無繁中翻譯）
24:50.891–24:52.935
如果你是在債券的投資人
（此句尚無繁中翻譯）
24:52.935–24:56.601
你當然會要求比較高的債券的報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
24:56.601–24:58.405
簡單講就是債券價格要走低
（此句尚無繁中翻譯）
24:58.405–24:59.747
報酬率要走高
（此句尚無繁中翻譯）
24:59.747–25:01.571
因為股票的報酬率這麼高
（此句尚無繁中翻譯）
25:01.571–25:03.856
那我乾脆播一些錢去追逐股票嘛
（此句尚無繁中翻譯）
25:03.856–25:05.179
股票的報酬那麼高
（此句尚無繁中翻譯）
25:05.179–25:08.046
就算打一些折的話 也比債券高嘛
（此句尚無繁中翻譯）
25:08.046–25:10.090
所以當生產力提高
（此句尚無繁中翻譯）
25:10.090–25:11.774
當資本報酬率提高
（此句尚無繁中翻譯）
25:11.774–25:14.681
那麼聯準會的利率必須跟上來
（此句尚無繁中翻譯）
25:14.681–25:19.129
否則的話會提早讓景氣過熱跟泡沫化
（此句尚無繁中翻譯）
25:19.129–25:20.291
那後面更慘
（此句尚無繁中翻譯）
25:20.291–25:21.813
所以聯準會到最後
（此句尚無繁中翻譯）
25:21.813–25:24.277
會因為產業革命的關係
（此句尚無繁中翻譯）
25:24.277–25:28.926
必須把利率跟上資本報酬率的提高而升息
（此句尚無繁中翻譯）
25:28.926–25:31.109
升息是為了符合這個
（此句尚無繁中翻譯）
25:31.109–25:34.255
資本報酬率提高這個趨勢
（此句尚無繁中翻譯）
25:34.255–25:36.759
在這種情況下 你沒有降息空間嘛
（此句尚無繁中翻譯）
25:36.759–25:39.504
所以到時候會變成沒有通膨之下
（此句尚無繁中翻譯）
25:39.504–25:42.851
實質報酬率的走高 資本報酬率的走高
（此句尚無繁中翻譯）
25:42.851–25:47.221
讓聯準會的基準利率必須跟著走高
（此句尚無繁中翻譯）
25:47.221–25:51.129
所以聯準會回過頭來應對經濟情勢
（此句尚無繁中翻譯）
25:51.129–25:53.595
在沒有通膨的情況下他升息
（此句尚無繁中翻譯）
25:53.595–25:55.699
現在是因為有通膨他升息 不一樣
（此句尚無繁中翻譯）
25:55.699–25:58.463
隨著AI產業革命的展開
（此句尚無繁中翻譯）
25:58.463–26:00.848
將來即使沒有通膨
（此句尚無繁中翻譯）
26:00.848–26:03.013
如果有通膨當然升息啦
（此句尚無繁中翻譯）
26:03.013–26:04.236
就算沒有通膨
（此句尚無繁中翻譯）
26:04.236–26:06.061
但是因為勞動生產力提高
（此句尚無繁中翻譯）
26:06.061–26:07.604
資本報酬率提高的結果
（此句尚無繁中翻譯）
26:07.604–26:11.248
經濟增長率比預期的好 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
26:11.248–26:13.030
這個時候聯準會必須升息
（此句尚無繁中翻譯）
26:13.030–26:15.955
所以他就會失去降息的空間
（此句尚無繁中翻譯）
26:15.955–26:18.258
所以降息的時間窗口很窄
（此句尚無繁中翻譯）
26:18.258–26:21.202
聯準會盡快把通膨打下來
（此句尚無繁中翻譯）
26:21.202–26:22.524
打下來以後有正當性
（此句尚無繁中翻譯）
26:22.524–26:24.367
立刻降息 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
26:24.367–26:26.290
當然川普也會高興嘛對不對
（此句尚無繁中翻譯）
26:26.290–26:29.354
可是這個降息的時間可能會很短暫
（此句尚無繁中翻譯）
26:29.354–26:31.858
因為隨後可能就不得不升息
（此句尚無繁中翻譯）
26:31.858–26:32.880
因為產業革命的關係
（此句尚無繁中翻譯）
26:32.880–26:34.283
好 感謝我們休息一下
（此句尚無繁中翻譯）
26:34.283–26:34.865
等一下回來看看
（此句尚無繁中翻譯）
26:34.865–26:38.074
美國接下來後續還有沒有降息的空間
（此句尚無繁中翻譯）
26:38.074–26:40.280
不然的話川普他到底在想什麼呢
（此句尚無繁中翻譯）
26:40.280–26:42.506
另外的話 對於中國來說
（此句尚無繁中翻譯）
26:42.506–26:44.411
美國的升息對他來說意味著什麼
（此句尚無繁中翻譯）
26:44.411–26:46.116
休息一下 馬上回來
（此句尚無繁中翻譯）
26:46.116–26:46.634
歡迎回到新聞大破解
（此句尚無繁中翻譯）
26:46.634–26:48.034
美國聯準會(Fed)呢
（此句尚無繁中翻譯）
26:48.034–26:49.886
睽違3年首次升息
（此句尚無繁中翻譯）
26:49.886–26:51.871
剛吳老師在觀察說
（此句尚無繁中翻譯）
26:51.871–26:52.774
現在降息的窗口
（此句尚無繁中翻譯）
26:52.774–26:53.776
可能已經錯過了
（此句尚無繁中翻譯）
26:53.776–26:54.458
接下來可能因為
（此句尚無繁中翻譯）
26:54.458–26:55.581
產業的影響呢
（此句尚無繁中翻譯）
26:55.581–26:57.285
可能會持續地往上升
（此句尚無繁中翻譯）
26:57.285–26:58.287
那後續還有沒有
（此句尚無繁中翻譯）
26:58.287–26:58.969
機會降息呢
（此句尚無繁中翻譯）
26:58.969–27:00.012
我們先來談一下
（此句尚無繁中翻譯）
27:00.012–27:01.495
老師我們先有一個問題
（此句尚無繁中翻譯）
27:01.495–27:03.019
在談地緣政治影響之前
（此句尚無繁中翻譯）
27:03.019–27:05.094
先談到就是
（此句尚無繁中翻譯）
27:05.094–27:05.995
美國的期中選舉
（此句尚無繁中翻譯）
27:05.995–27:06.656
是11月份喔
（此句尚無繁中翻譯）
27:06.656–27:08.059
現在它之前就有人說
（此句尚無繁中翻譯）
27:08.059–27:10.182
9月這次應該不會升息
（此句尚無繁中翻譯）
27:10.182–27:11.224
因為選舉前嘛
（此句尚無繁中翻譯）
27:11.224–27:12.105
那有人說了
（此句尚無繁中翻譯）
27:12.105–27:12.806
10月也有可能
（此句尚無繁中翻譯）
27:12.806–27:14.209
再升息一次
（此句尚無繁中翻譯）
27:14.209–27:15.691
但選舉前可能不會做
（此句尚無繁中翻譯）
27:15.691–27:17.674
您怎麼看呢
（此句尚無繁中翻譯）
27:17.674–27:19.918
這裡說有人提到說
（此句尚無繁中翻譯）
27:19.918–27:21.280
面對期中選舉
（此句尚無繁中翻譯）
27:21.280–27:23.003
在11月初來投票
（此句尚無繁中翻譯）
27:23.003–27:24.565
那聯準會(Fed)可能不會
（此句尚無繁中翻譯）
27:24.565–27:26.949
在9月的這一次利率會議來做
（此句尚無繁中翻譯）
27:26.949–27:28.972
升息的這個動作了
（此句尚無繁中翻譯）
27:28.972–27:30.774
10月底那一次
（此句尚無繁中翻譯）
27:30.774–27:32.857
因為離11月初太近
（此句尚無繁中翻譯）
27:32.857–27:35.100
任何動作等於沒有效果
（此句尚無繁中翻譯）
27:35.100–27:37.724
因為離那個投票時間太近
（此句尚無繁中翻譯）
27:37.724–27:39.306
所以要起到效果
（此句尚無繁中翻譯）
27:39.306–27:40.427
應該是9月這一次
（此句尚無繁中翻譯）
27:40.427–27:42.390
是最後一次的
（此句尚無繁中翻譯）
27:42.390–27:43.832
投票前的最後一次
（此句尚無繁中翻譯）
27:43.832–27:45.334
重要的利率會議
（此句尚無繁中翻譯）
27:45.334–27:46.496
10月底那一次的話
（此句尚無繁中翻譯）
27:46.496–27:48.018
因為離那個投票太近
（此句尚無繁中翻譯）
27:48.018–27:48.739
等於沒有用啦
（此句尚無繁中翻譯）
27:48.739–27:49.420
是這樣
（此句尚無繁中翻譯）
27:49.420–27:51.062
所以我們講9月這一次
（此句尚無繁中翻譯）
27:51.062–27:52.163
為什麼聯準會(Fed)
（此句尚無繁中翻譯）
27:52.163–27:55.488
不會把期中選舉納入考慮
（此句尚無繁中翻譯）
27:55.488–27:56.830
因為那不是
（此句尚無繁中翻譯）
27:56.830–27:59.432
貨幣當局的工作
（此句尚無繁中翻譯）
27:59.432–28:01.816
貨幣當局不承擔
（此句尚無繁中翻譯）
28:01.816–28:03.679
選舉輸贏的責任
（此句尚無繁中翻譯）
28:03.679–28:06.022
跟我們這邊想的不一樣
（此句尚無繁中翻譯）
28:06.022–28:06.944
很簡單
（此句尚無繁中翻譯）
28:06.944–28:10.149
聯準會(Fed)如果把政治考慮引進
（此句尚無繁中翻譯）
28:10.149–28:12.092
貨幣決策過程的話
（此句尚無繁中翻譯）
28:12.092–28:13.794
它是給自己找麻煩
（此句尚無繁中翻譯）
28:13.794–28:14.596
為什麼
（此句尚無繁中翻譯）
28:14.596–28:15.597
你既然考慮政治
（此句尚無繁中翻譯）
28:15.597–28:16.298
那好了
（此句尚無繁中翻譯）
28:16.298–28:17.623
政治壓力來了嘛
（此句尚無繁中翻譯）
28:17.623–28:19.585
你既然考慮選舉 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
28:19.585–28:21.567
那你希望這個
（此句尚無繁中翻譯）
28:21.567–28:23.329
某一黨比較獲利
（此句尚無繁中翻譯）
28:23.329–28:25.071
比較有佔便宜
（此句尚無繁中翻譯）
28:25.071–28:27.213
那另一黨當然會來杯葛你
（此句尚無繁中翻譯）
28:27.213–28:28.855
你只要把政治考慮
（此句尚無繁中翻譯）
28:28.855–28:30.977
納入貨幣決策過程
（此句尚無繁中翻譯）
28:30.977–28:32.238
你就會面對
（此句尚無繁中翻譯）
28:32.238–28:34.761
排山倒海而來的政治壓力
（此句尚無繁中翻譯）
28:34.761–28:35.742
請問你作為一個
（此句尚無繁中翻譯）
28:35.742–28:38.245
中性的貨幣決策機構
（此句尚無繁中翻譯）
28:38.245–28:41.588
你希望整天在政策政治壓力中
（此句尚無繁中翻譯）
28:41.588–28:43.408
來打滾嗎
（此句尚無繁中翻譯）
28:43.408–28:45.075
聯準會(Fed)本身的職責
（此句尚無繁中翻譯）
28:45.075–28:46.922
就是維持央行獨立性
（此句尚無繁中翻譯）
28:46.922–28:48.729
抗拒任何政治壓力
（此句尚無繁中翻譯）
28:48.729–28:50.056
所以川普講要降息
（此句尚無繁中翻譯）
28:50.056–28:51.930
它一定升息
（此句尚無繁中翻譯）
28:51.930–28:53.312
這下子整個金融市場
（此句尚無繁中翻譯）
28:53.312–28:54.433
才會懂了這個信號嘛
（此句尚無繁中翻譯）
28:54.433–28:56.015
現在大家不是承認嗎
（此句尚無繁中翻譯）
28:56.015–28:57.237
你央行有獨立性嘛
（此句尚無繁中翻譯）
28:57.237–28:58.499
大家尊重
（此句尚無繁中翻譯）
28:58.499–29:01.443
所以它現在不可能把
（此句尚無繁中翻譯）
29:01.443–29:03.265
什麼期中選舉的考慮
（此句尚無繁中翻譯）
29:03.265–29:03.726
納進去
（此句尚無繁中翻譯）
29:03.726–29:06.630
它要不要升息因為離期中選舉太近
（此句尚無繁中翻譯）
29:06.630–29:08.372
我9月份就不升息
（此句尚無繁中翻譯）
29:08.372–29:08.933
不會嘛
（此句尚無繁中翻譯）
29:08.933–29:09.814
它這種想法的人
（此句尚無繁中翻譯）
29:09.814–29:11.216
是本身是錯誤的嘛
（此句尚無繁中翻譯）
29:11.216–29:11.957
他沒有了解
（此句尚無繁中翻譯）
29:11.957–29:12.940
聯準會(Fed)的心理嘛
（此句尚無繁中翻譯）
29:12.940–29:14.360
那老師我們接著來談
（此句尚無繁中翻譯）
29:14.360–29:15.863
就是說地緣政治的影響
（此句尚無繁中翻譯）
29:15.863–29:17.205
例如說可能接下來
（此句尚無繁中翻譯）
29:17.205–29:18.788
因為現在是全球央行週
（此句尚無繁中翻譯）
29:18.788–29:20.030
例如說我們現在
（此句尚無繁中翻譯）
29:20.030–29:20.711
大家關注的
（此句尚無繁中翻譯）
29:20.711–29:22.414
像日本央行跟中國央行
（此句尚無繁中翻譯）
29:22.414–29:23.576
可能會怎麼動
（此句尚無繁中翻譯）
29:23.576–29:24.317
你剛才有問
（此句尚無繁中翻譯）
29:24.317–29:25.599
但是我還沒有回答
（此句尚無繁中翻譯）
29:25.599–29:26.360
我先把這個講完
（此句尚無繁中翻譯）
29:26.360–29:27.742
再來講地緣政治影響
（此句尚無繁中翻譯）
29:27.742–29:30.607
就是為什麼我說
（此句尚無繁中翻譯）
29:30.607–29:33.376
降息的窗口越來越窄
（此句尚無繁中翻譯）
29:33.376–29:34.319
是這樣子
（此句尚無繁中翻譯）
29:34.319–29:36.226
因為現在必須把
（此句尚無繁中翻譯）
29:36.226–29:37.851
通膨(Inflation)打下來
（此句尚無繁中翻譯）
29:37.851–29:39.176
讓通膨數據
（此句尚無繁中翻譯）
29:39.176–29:40.299
先把通膨預期心理
（此句尚無繁中翻譯）
29:40.299–29:40.721
打下來
（此句尚無繁中翻譯）
29:40.721–29:41.845
讓通膨數據能夠
（此句尚無繁中翻譯）
29:41.845–29:43.129
降到3%以下
（此句尚無繁中翻譯）
29:43.129–29:45.913
甚至要到2.5%以下
（此句尚無繁中翻譯）
29:45.913–29:46.815
這樣的話聯準會(Fed)
（此句尚無繁中翻譯）
29:46.815–29:48.760
就有降息的正當性
（此句尚無繁中翻譯）
29:48.760–29:50.866
就是說利率不需要這麼高
（此句尚無繁中翻譯）
29:50.866–29:52.410
因為通膨已經降下來
（此句尚無繁中翻譯）
29:52.410–29:53.072
利率不需要再
（此句尚無繁中翻譯）
29:53.072–29:54.114
維持那麼高
（此句尚無繁中翻譯）
29:54.114–29:55.377
但是現在利率在
（此句尚無繁中翻譯）
29:55.377–29:57.523
通膨率3%以上
（此句尚無繁中翻譯）
29:57.523–29:59.036
中間一度到4%
（此句尚無繁中翻譯）
29:59.036–30:01.837
現在降下來還在3.4%
（此句尚無繁中翻譯）
30:01.837–30:02.799
大家注意喔
（此句尚無繁中翻譯）
30:02.799–30:06.105
通膨有相當的黏著性
（此句尚無繁中翻譯）
30:06.105–30:07.969
就是物價上漲以後
（此句尚無繁中翻譯）
30:07.969–30:08.810
有僵固性
（此句尚無繁中翻譯）
30:08.810–30:10.013
不容易降下來
（此句尚無繁中翻譯）
30:10.013–30:11.556
然後呢一些行業
（此句尚無繁中翻譯）
30:11.556–30:13.019
先漲價以後
（此句尚無繁中翻譯）
30:13.019–30:14.181
後面會陸陸續續有
（此句尚無繁中翻譯）
30:14.181–30:16.912
其他行業的落後補漲
（此句尚無繁中翻譯）
30:16.912–30:19.638
所以呢 通膨會維持一陣子
（此句尚無繁中翻譯）
30:19.638–30:20.700
不會馬上降下來
（此句尚無繁中翻譯）
30:20.700–30:22.103
雖然你升息
（此句尚無繁中翻譯）
30:22.103–30:23.546
所以因為這個原因
（此句尚無繁中翻譯）
30:23.546–30:24.829
如果不早一點升息
（此句尚無繁中翻譯）
30:24.829–30:26.773
早一點把通膨打下來
（此句尚無繁中翻譯）
30:26.773–30:28.437
那麼通膨居高不下
（此句尚無繁中翻譯）
30:28.437–30:30.582
利率就會居高不下
（此句尚無繁中翻譯）
30:30.582–30:32.045
這樣的話 你怎麼降息
（此句尚無繁中翻譯）
30:32.045–30:34.150
所以呢必須儘快透過
（此句尚無繁中翻譯）
30:34.150–30:36.954
強力的打通膨的動作
（此句尚無繁中翻譯）
30:36.954–30:38.556
把通膨預期心理打下來
（此句尚無繁中翻譯）
30:38.556–30:39.978
把通膨數據打下來
（此句尚無繁中翻譯）
30:39.978–30:40.799
這樣才有一個
（此句尚無繁中翻譯）
30:40.799–30:42.962
降息的正當性跟空間 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
30:42.962–30:44.705
可是呢我們現在處在
（此句尚無繁中翻譯）
30:44.705–30:46.928
一個產業革命的年代
（此句尚無繁中翻譯）
30:46.928–30:49.191
產業革命透過技術創新
（此句尚無繁中翻譯）
30:49.191–30:50.753
它會提高勞動生產力
（此句尚無繁中翻譯）
30:50.753–30:52.815
還有提高資本的報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
30:52.815–30:54.778
資本的報酬率一提高以後
（此句尚無繁中翻譯）
30:54.778–30:56.120
債券這邊的投資人
（此句尚無繁中翻譯）
30:56.120–30:56.882
就會要求一個
（此句尚無繁中翻譯）
30:56.882–30:57.982
類似提高的
（此句尚無繁中翻譯）
30:57.982–30:59.324
比較高的報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
30:59.324–31:00.426
否則的話我去買債
（此句尚無繁中翻譯）
31:00.426–31:01.868
買股票就不買你債券了
（此句尚無繁中翻譯）
31:01.868–31:04.492
那債券的報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
31:04.492–31:06.054
或殖利率(Yield)提高的結果
（此句尚無繁中翻譯）
31:06.054–31:08.318
聯準會(Fed)只好升息
（此句尚無繁中翻譯）
31:08.318–31:09.500
所以在這種情況下
（此句尚無繁中翻譯）
31:09.500–31:11.724
能降息的空間非常窄
（此句尚無繁中翻譯）
31:11.724–31:13.587
就是說通膨數據一降下來
（此句尚無繁中翻譯）
31:13.587–31:14.909
它就要趕快降息
（此句尚無繁中翻譯）
31:14.909–31:17.113
所以實際上去年下半年
（此句尚無繁中翻譯）
31:17.113–31:18.595
鮑爾應該降息
（此句尚無繁中翻譯）
31:18.595–31:19.577
今年上半年
（此句尚無繁中翻譯）
31:19.577–31:20.879
鮑爾也應該降息
（此句尚無繁中翻譯）
31:20.879–31:22.201
因為這個新主席華許
（此句尚無繁中翻譯）
31:22.201–31:23.383
是6月才接任的
（此句尚無繁中翻譯）
31:23.383–31:25.587
過去那個兩個半年裡面
（此句尚無繁中翻譯）
31:25.587–31:27.531
都沒有降息
（此句尚無繁中翻譯）
31:27.531–31:29.313
它非常可能聯準會(Fed)
（此句尚無繁中翻譯）
31:29.313–31:32.258
已經錯過降息的最佳時間
（此句尚無繁中翻譯）
31:32.258–31:33.351
現在降息的窗口很窄
（此句尚無繁中翻譯）
31:33.351–31:34.151
因為你利率
（此句尚無繁中翻譯）
31:34.151–31:35.964
因為通膨要降下來
（此句尚無繁中翻譯）
31:35.964–31:37.867
才能降息
（此句尚無繁中翻譯）
31:37.867–31:39.150
可是通膨一降下來，不久之後
（此句尚無繁中翻譯）
31:39.150–31:40.773
AI通膨馬上來
（此句尚無繁中翻譯）
31:40.773–31:42.733
AI的基礎設施
（此句尚無繁中翻譯）
31:42.733–31:44.714
鋪天蓋地展開的話
（此句尚無繁中翻譯）
31:44.714–31:46.849
AI的通膨馬上來
（此句尚無繁中翻譯）
31:46.849–31:49.367
然後呢 AI的帶來的資本報酬率
（此句尚無繁中翻譯）
31:49.367–31:50.796
隨後跟上
（此句尚無繁中翻譯）
31:50.796–31:52.284
後面都是升息
（此句尚無繁中翻譯）
31:52.284–31:54.025
好 老師繼續談這個
（此句尚無繁中翻譯）
31:54.025–31:54.726
關於地緣政治
（此句尚無繁中翻譯）
31:54.726–31:56.208
地緣政治這樣喔
（此句尚無繁中翻譯）
31:56.208–31:57.671
首先明天就是
（此句尚無繁中翻譯）
31:57.671–31:59.293
日本央行開會
（此句尚無繁中翻譯）
31:59.293–32:00.635
日本央行早就得到
（此句尚無繁中翻譯）
32:00.635–32:03.139
美國這邊的暗示或明示
（此句尚無繁中翻譯）
32:03.139–32:05.162
就是說日本必須解決
（此句尚無繁中翻譯）
32:05.162–32:06.203
跨國利差
（此句尚無繁中翻譯）
32:06.203–32:07.745
美日利差這個因素
（此句尚無繁中翻譯）
32:07.745–32:08.967
因為只要有這個利差
（此句尚無繁中翻譯）
32:08.967–32:10.089
日本利率偏低
（此句尚無繁中翻譯）
32:10.089–32:11.491
美國利率偏高的話
（此句尚無繁中翻譯）
32:11.491–32:12.793
只要存在這個利差
（此句尚無繁中翻譯）
32:12.793–32:14.856
就會出現套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
32:14.856–32:17.019
我在日本借便宜的資金
（此句尚無繁中翻譯）
32:17.019–32:18.081
然後呢換成美元
（此句尚無繁中翻譯）
32:18.081–32:19.182
到美國去運用
（此句尚無繁中翻譯）
32:19.182–32:20.504
到其他地方去運用
（此句尚無繁中翻譯）
32:20.504–32:21.366
這叫套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
32:21.366–32:22.768
那套利交易的
（此句尚無繁中翻譯）
32:22.768–32:24.051
主要風險是這樣
（此句尚無繁中翻譯）
32:24.051–32:25.154
是匯兌風險
（此句尚無繁中翻譯）
32:25.154–32:27.199
就是說我賺利差
（此句尚無繁中翻譯）
32:27.199–32:29.063
然後呢我資金流出日本
（此句尚無繁中翻譯）
32:29.063–32:30.987
日本貶值 日圓貶值
（此句尚無繁中翻譯）
32:30.987–32:31.929
我資金流入美元
（此句尚無繁中翻譯）
32:31.929–32:33.673
美元會升值 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
32:33.673–32:35.979
美元會升值到升過頭
（此句尚無繁中翻譯）
32:35.979–32:37.903
讓大家擔心它會貶值
（此句尚無繁中翻譯）
32:37.903–32:39.405
那麼你的美元資產
（此句尚無繁中翻譯）
32:39.405–32:40.947
就會有貶值的風險 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
32:40.947–32:42.649
換算成日圓的時候
（此句尚無繁中翻譯）
32:42.649–32:44.211
美元對日圓要貶值了
（此句尚無繁中翻譯）
32:44.211–32:45.973
就漲過頭可能拉回
（此句尚無繁中翻譯）
32:45.973–32:46.914
可能貶值
（此句尚無繁中翻譯）
32:46.914–32:48.536
這個貶值的風險
（此句尚無繁中翻譯）
32:48.536–32:49.998
比如說我現在利差是3%
（此句尚無繁中翻譯）
32:49.998–32:51.801
可是我貶值的風險
（此句尚無繁中翻譯）
32:51.801–32:52.501
也是3%
（此句尚無繁中翻譯）
32:52.501–32:53.883
那我就在搞套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
32:53.883–32:54.784
就不合算
（此句尚無繁中翻譯）
32:54.784–32:56.226
這樣才會停止套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
32:56.226–32:57.748
才會讓日圓的貶值
（此句尚無繁中翻譯）
32:57.748–32:58.889
終於告一段落
（此句尚無繁中翻譯）
32:58.889–33:00.311
可是這樣代價太大
（此句尚無繁中翻譯）
33:00.311–33:02.135
所以呢到最後
（此句尚無繁中翻譯）
33:02.135–33:04.857
你會看到的就是
（此句尚無繁中翻譯）
33:04.857–33:06.179
套利交易要停下來
（此句尚無繁中翻譯）
33:06.179–33:07.980
一定要縮短這個利差
（此句尚無繁中翻譯）
33:07.980–33:09.021
縮小這個利差
（此句尚無繁中翻譯）
33:09.021–33:10.543
那縮小這個利差的話
（此句尚無繁中翻譯）
33:10.543–33:12.044
日本央行一定要升息
（此句尚無繁中翻譯）
33:12.044–33:13.225
那日本央行之前
（此句尚無繁中翻譯）
33:13.225–33:14.226
所以不升息的原因
（此句尚無繁中翻譯）
33:14.226–33:15.647
是因為他們認為
（此句尚無繁中翻譯）
33:15.647–33:17.709
這個通縮雖然結束
（此句尚無繁中翻譯）
33:17.709–33:19.190
日本的通貨緊縮狀態
（此句尚無繁中翻譯）
33:19.190–33:19.831
雖然結束
（此句尚無繁中翻譯）
33:19.831–33:22.553
通縮雖然結束
（此句尚無繁中翻譯）
33:22.553–33:23.795
但是呢這個通膨是
（此句尚無繁中翻譯）
33:23.795–33:24.855
輸入性通膨
（此句尚無繁中翻譯）
33:24.855–33:26.397
是進口的東西變貴
（此句尚無繁中翻譯）
33:26.397–33:27.618
成本推高的
（此句尚無繁中翻譯）
33:27.618–33:29.980
不是日本的國內需求夠強大
（此句尚無繁中翻譯）
33:29.980–33:30.961
把通膨帶出來
（此句尚無繁中翻譯）
33:30.961–33:33.104
不是需求帶動的
（此句尚無繁中翻譯）
33:33.104–33:34.507
是成本推高的
（此句尚無繁中翻譯）
33:34.507–33:36.371
所以日本央行不願意升息
（此句尚無繁中翻譯）
33:36.371–33:37.353
怕升息打壓到
（此句尚無繁中翻譯）
33:37.353–33:39.277
日本的景氣國內需求
（此句尚無繁中翻譯）
33:39.277–33:40.600
可是日本央行
（此句尚無繁中翻譯）
33:40.600–33:41.842
不敢升息的結果
（此句尚無繁中翻譯）
33:41.842–33:43.866
被投機客看破手腳
（此句尚無繁中翻譯）
33:43.866–33:45.610
於是他們就去打壓日圓
（此句尚無繁中翻譯）
33:45.610–33:46.352
做空日圓
（此句尚無繁中翻譯）
33:46.352–33:47.534
日圓只好貶值
（此句尚無繁中翻譯）
33:47.534–33:48.556
日圓一貶值的結果
（此句尚無繁中翻譯）
33:48.556–33:50.039
進口的東西變得更貴
（此句尚無繁中翻譯）
33:50.039–33:50.620
變得更貴
（此句尚無繁中翻譯）
33:50.620–33:51.883
你又更不敢升息
（此句尚無繁中翻譯）
33:51.883–33:53.728
這陷入一個惡性循環
（此句尚無繁中翻譯）
33:53.728–33:55.693
所以唯一的辦法就是升息
（此句尚無繁中翻譯）
33:55.693–33:57.217
而且而且要連續升息
（此句尚無繁中翻譯）
33:57.217–33:58.099
強力表態
（此句尚無繁中翻譯）
33:58.099–33:59.383
這樣整個改變
（此句尚無繁中翻譯）
33:59.383–34:00.407
金融市場預期心理
（此句尚無繁中翻譯）
34:00.407–34:02.150
那個借日圓出去的人
（此句尚無繁中翻譯）
34:02.150–34:03.754
趕快要賣掉資產
（此句尚無繁中翻譯）
34:03.754–34:06.120
換成日圓來還掉日圓債務
（此句尚無繁中翻譯）
34:06.120–34:07.343
所以這樣的結果
（此句尚無繁中翻譯）
34:07.343–34:09.328
日本央行一定升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:09.328–34:11.171
那現在分兩個情況
（此句尚無繁中翻譯）
34:11.171–34:13.174
日本央行升息 美國升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:13.174–34:15.698
或者日本央行升息 美國不升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:15.698–34:16.700
如果美國不升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:16.700–34:17.521
日本央行升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:17.521–34:18.362
利差就縮短嘛
（此句尚無繁中翻譯）
34:18.362–34:20.265
現在美國升息嘛
（此句尚無繁中翻譯）
34:20.265–34:21.868
所以呢日本如果升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:21.868–34:22.429
利差還在啊
（此句尚無繁中翻譯）
34:22.429–34:24.091
維持原狀
（此句尚無繁中翻譯）
34:24.091–34:25.814
所以日本必須承諾
（此句尚無繁中翻譯）
34:25.814–34:27.577
將來會連續升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:27.577–34:28.879
然後呢 讓大家發現
（此句尚無繁中翻譯）
34:28.879–34:30.341
將來的利差會縮小
（此句尚無繁中翻譯）
34:30.341–34:32.445
這樣才有助於改善
（此句尚無繁中翻譯）
34:32.445–34:35.210
日圓貶值的這個壓力
（此句尚無繁中翻譯）
34:35.210–34:38.636
所以呢日本央行不但要升息
（此句尚無繁中翻譯）
34:38.636–34:39.638
而且還要升得比
（此句尚無繁中翻譯）
34:39.638–34:41.260
市場預期的還要超過
（此句尚無繁中翻譯）
34:41.260–34:42.843
說不定還要升2碼
（此句尚無繁中翻譯）
34:42.843–34:43.925
美國升1碼你升2碼
（此句尚無繁中翻譯）
34:43.925–34:45.208
這樣才有縮短利差嘛
（此句尚無繁中翻譯）
34:45.208–34:47.336
那另外一個觀察利差的
（此句尚無繁中翻譯）
34:47.336–34:48.159
不是基準利率
（此句尚無繁中翻譯）
34:48.159–34:50.589
是10年期公債的殖利率(Yield)
（此句尚無繁中翻譯）
34:50.589–34:51.915
現在的話日本的
（此句尚無繁中翻譯）
34:51.915–34:53.120
10年期公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
34:53.120–34:55.091
已經上升到2.99%
（此句尚無繁中翻譯）
34:55.091–34:56.701
3.0%這個地步
（此句尚無繁中翻譯）
34:56.701–34:58.007
那美國的10年期
（此句尚無繁中翻譯）
34:58.007–34:58.551
公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
34:58.551–35:00.938
現在在4.99% 5.0%這個地步
（此句尚無繁中翻譯）
35:00.938–35:01.438
好高喔
（此句尚無繁中翻譯）
35:01.438–35:02.254
然後中國在哪裡呢
（此句尚無繁中翻譯）
35:02.254–35:03.060
中國的10年期
（此句尚無繁中翻譯）
35:03.060–35:03.684
公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
35:03.684–35:06.263
在1.688%這裡
（此句尚無繁中翻譯）
35:06.263–35:07.009
2%都不到
（此句尚無繁中翻譯）
35:07.009–35:08.461
所以現在是中國跟
（此句尚無繁中翻譯）
35:08.461–35:10.115
美國有利差
（此句尚無繁中翻譯）
35:10.115–35:11.677
所以國際資金會來
（此句尚無繁中翻譯）
35:11.677–35:13.419
借人民幣搬出來
（此句尚無繁中翻譯）
35:13.419–35:14.641
做套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
35:14.641–35:16.583
換成美元在其他地方使用
（此句尚無繁中翻譯）
35:16.583–35:20.008
以前是利用日圓來做套利交易
（此句尚無繁中翻譯）
35:20.008–35:21.630
接下來非常可能用
（此句尚無繁中翻譯）
35:21.630–35:23.673
人民幣來當作
（此句尚無繁中翻譯）
35:23.673–35:24.754
套利交易的貨幣
（此句尚無繁中翻譯）
35:24.754–35:26.276
去借中國的人民幣
（此句尚無繁中翻譯）
35:26.276–35:27.938
然後換成美元到
（此句尚無繁中翻譯）
35:27.938–35:29.360
其他地方去投資運用
（此句尚無繁中翻譯）
35:29.360–35:31.703
就相當於原來日圓的角色
（此句尚無繁中翻譯）
35:31.703–35:33.245
現在可能由人民幣來做
（此句尚無繁中翻譯）
35:33.245–35:34.086
那表示什麼意思
（此句尚無繁中翻譯）
35:34.086–35:37.014
表示中國資金更加外流
（此句尚無繁中翻譯）
35:37.014–35:39.346
然後呢 日本升息的結果
（此句尚無繁中翻譯）
35:39.346–35:40.250
資金回流日本
（此句尚無繁中翻譯）
35:40.250–35:41.677
平倉交易對不對
（此句尚無繁中翻譯）
35:41.677–35:42.803
資金回流日本
（此句尚無繁中翻譯）
35:42.803–35:44.608
然後資金流出中國
（此句尚無繁中翻譯）
35:44.608–35:46.992
所以呢 美國這一次的升息
（此句尚無繁中翻譯）
35:46.992–35:48.815
等於在製造一場
（此句尚無繁中翻譯）
35:48.815–35:52.060
金融領域的一個大國博弈
（此句尚無繁中翻譯）
35:52.060–35:54.043
變成說資金回流日本
（此句尚無繁中翻譯）
35:54.043–35:55.906
然後資金流出中國
（此句尚無繁中翻譯）
35:55.906–35:58.090
然後呢 美國會得到一些差額
（此句尚無繁中翻譯）
35:58.090–36:00.694
就是現在許多大型
（此句尚無繁中翻譯）
36:00.694–36:02.557
中國的國有銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:02.557–36:04.119
國有銀行 大型的喔
（此句尚無繁中翻譯）
36:04.119–36:05.842
他們現在發現中國的
（此句尚無繁中翻譯）
36:05.842–36:06.944
10年期公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
36:06.944–36:08.979
是1.688%
（此句尚無繁中翻譯）
36:08.979–36:10.213
可是拿來買美國的話
（此句尚無繁中翻譯）
36:10.213–36:12.165
將近5%
（此句尚無繁中翻譯）
36:12.165–36:14.690
這個生意是經濟邏輯使然
（此句尚無繁中翻譯）
36:14.690–36:16.954
那不是對黨有沒有忠誠的問題
（此句尚無繁中翻譯）
36:16.954–36:17.795
習近平要大家把資金調回國內，對不對？
（此句尚無繁中翻譯）
36:17.795–36:19.258
資金調回國內對不對
（此句尚無繁中翻譯）
36:19.258–36:20.840
可是你是大型國有銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:20.840–36:22.523
面對這個局面你怎麼做
（此句尚無繁中翻譯）
36:22.523–36:23.545
現在大型國有銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:23.545–36:25.910
把錢拿來買美國公債
（此句尚無繁中翻譯）
36:25.910–36:28.214
那原來中國人民銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:28.214–36:30.918
是在拋售手上的美國公債
（此句尚無繁中翻譯）
36:30.918–36:32.301
美國公債的持有從
（此句尚無繁中翻譯）
36:32.301–36:36.377
當初的1.2兆美元
（此句尚無繁中翻譯）
36:36.377–36:39.317
現在降到不到7000億
（此句尚無繁中翻譯）
36:39.317–36:41.119
大概6000多億而已
（此句尚無繁中翻譯）
36:41.119–36:42.441
所以這樣人民銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:42.441–36:44.584
在拋售手上的美國公債
（此句尚無繁中翻譯）
36:44.584–36:46.186
可是大型國有銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:46.186–36:47.648
等於是外匯指定銀行
（此句尚無繁中翻譯）
36:47.648–36:50.052
他們在買美國公債
（此句尚無繁中翻譯）
36:50.052–36:51.674
所以這樣的結果等於是
（此句尚無繁中翻譯）
36:51.674–36:54.558
把回來的美元
（此句尚無繁中翻譯）
36:54.558–36:56.901
美國資金又送回美國
（此句尚無繁中翻譯）
36:56.901–36:58.904
所以現在的結果變成說
（此句尚無繁中翻譯）
36:58.904–37:00.726
日本在資金回流
（此句尚無繁中翻譯）
37:00.726–37:02.528
然後中國在資金流出
（此句尚無繁中翻譯）
37:02.528–37:04.231
換句話說中國在
（此句尚無繁中翻譯）
37:04.231–37:06.614
進入通縮狀態
（此句尚無繁中翻譯）
37:06.614–37:08.797
日本解除通縮狀態
（此句尚無繁中翻譯）
37:08.797–37:10.960
然後換句話說中國將
（此句尚無繁中翻譯）
37:10.960–37:12.823
回到30年前的那個日本
（此句尚無繁中翻譯）
37:12.823–37:14.806
90年代初期那個日本
（此句尚無繁中翻譯）
37:14.806–37:17.710
就是開始進入失落的30年
（此句尚無繁中翻譯）
37:17.710–37:20.194
而日本走出失落的30年
（此句尚無繁中翻譯）
37:20.194–37:21.355
這個失落的30年
（此句尚無繁中翻譯）
37:21.355–37:22.637
角色互換
（此句尚無繁中翻譯）
37:22.637–37:24.400
關鍵就在10年期
（此句尚無繁中翻譯）
37:24.400–37:26.223
公債殖利率的交叉
（此句尚無繁中翻譯）
37:26.223–37:29.027
那這樣的結果印證了是
（此句尚無繁中翻譯）
37:29.027–37:31.190
國際資金流動決定
（此句尚無繁中翻譯）
37:31.190–37:32.712
大國之間的興衰
（此句尚無繁中翻譯）
37:32.712–37:35.055
那當年日本被打
（此句尚無繁中翻譯）
37:35.055–37:36.718
所以呢 失落30年
（此句尚無繁中翻譯）
37:36.718–37:38.447
現在輪到中國
（此句尚無繁中翻譯）
37:38.447–37:40.110
整個美國升息的
（此句尚無繁中翻譯）
37:40.110–37:42.354
地緣政治意義在這裡
（此句尚無繁中翻譯）
37:42.354–37:44.478
不過老師再回來
（此句尚無繁中翻譯）
37:44.478–37:45.880
另外一個議題是說
（此句尚無繁中翻譯）
37:45.880–37:47.984
川普一直希望能夠降息
（此句尚無繁中翻譯）
37:47.984–37:49.346
因為他覺得說這樣子
（此句尚無繁中翻譯）
37:49.346–37:50.388
不管國家的發展
（此句尚無繁中翻譯）
37:50.388–37:52.191
或者國家的債務的問題
（此句尚無繁中翻譯）
37:52.191–37:53.794
要付的利息問題
（此句尚無繁中翻譯）
37:53.794–37:54.518
所以這部分的話
（此句尚無繁中翻譯）
37:54.518–37:57.240
那您說錯失這個降息窗口
（此句尚無繁中翻譯）
37:57.240–37:58.402
還能怎麼做
（此句尚無繁中翻譯）
37:58.402–37:58.904
這個很簡單
（此句尚無繁中翻譯）
37:58.904–38:00.827
他之所以會降息的原因
（此句尚無繁中翻譯）
38:00.827–38:01.708
原因他有個算盤
（此句尚無繁中翻譯）
38:01.708–38:03.714
讓油價回到川普1.0的時候那個區間
（此句尚無繁中翻譯）
38:03.714–38:05.048
的時候那個區間
（此句尚無繁中翻譯）
38:05.048–38:06.442
就是40到50美元
（此句尚無繁中翻譯）
38:06.442–38:07.984
那怎麼做
（此句尚無繁中翻譯）
38:07.984–38:11.008
因為接下來伊朗戰爭結束以後
（此句尚無繁中翻譯）
38:11.008–38:14.493
伊朗會恢復跟石油
（此句尚無繁中翻譯）
38:14.493–38:17.076
生產出口相關那些投資
（此句尚無繁中翻譯）
38:17.076–38:18.958
然後委內瑞拉也一樣
（此句尚無繁中翻譯）
38:18.958–38:20.721
然後必須美國政府介入
（此句尚無繁中翻譯）
38:20.721–38:23.265
國際石油公司才有信心
（此句尚無繁中翻譯）
38:23.265–38:25.287
而不擔心被國有化
（此句尚無繁中翻譯）
38:25.287–38:26.969
所以這樣的結果
（此句尚無繁中翻譯）
38:26.969–38:29.232
將來石油供給會增加
（此句尚無繁中翻譯）
38:29.232–38:30.213
然後呢 有些國家
（此句尚無繁中翻譯）
38:30.213–38:31.653
還會脫離OPEC
（此句尚無繁中翻譯）
38:31.653–38:33.942
不要被配額所限制
（此句尚無繁中翻譯）
38:33.942–38:34.403
就像那個
（此句尚無繁中翻譯）
38:34.403–38:36.371
阿拉伯聯合大公國這樣
（此句尚無繁中翻譯）
38:36.371–38:37.499
然後其他國家可能也會
（此句尚無繁中翻譯）
38:37.499–38:40.575
可能也會退出OPEC
（此句尚無繁中翻譯）
38:40.575–38:42.661
OPEC的石油定價權會萎縮
（此句尚無繁中翻譯）
38:42.661–38:44.605
美國想取而代之
（此句尚無繁中翻譯）
38:44.605–38:45.588
所以到那個時候
（此句尚無繁中翻譯）
38:45.588–38:47.514
由於委內瑞拉跟
（此句尚無繁中翻譯）
38:47.514–38:49.436
那個伊朗的石油供應
（此句尚無繁中翻譯）
38:49.436–38:50.940
將來恢復正常
（此句尚無繁中翻譯）
38:50.940–38:52.444
那個時候油價一定跌下來
（此句尚無繁中翻譯）
38:52.444–38:54.714
那油價跌下來
（此句尚無繁中翻譯）
38:54.714–38:55.739
跌破50美元
（此句尚無繁中翻譯）
38:55.739–38:57.649
進入40美元這個區間 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
38:57.649–38:58.574
這是川普要的嘛
（此句尚無繁中翻譯）
38:58.574–38:59.979
川普1.0的時候要的
（此句尚無繁中翻譯）
38:59.979–39:01.400
那個時候當然
（此句尚無繁中翻譯）
39:01.400–39:02.802
通膨會降下來
（此句尚無繁中翻譯）
39:02.802–39:04.064
當然聯準會(Fed)
（此句尚無繁中翻譯）
39:04.064–39:05.526
有降息的空間
（此句尚無繁中翻譯）
39:05.526–39:07.068
但是那個時候什麼時候
（此句尚無繁中翻譯）
39:07.068–39:08.750
坦白講需要一個過程
（此句尚無繁中翻譯）
39:08.750–39:10.172
而且你現在伊朗戰爭還沒有正式結束
（此句尚無繁中翻譯）
39:10.172–39:11.413
還沒有正式結束
（此句尚無繁中翻譯）
39:11.413–39:12.495
然後委內瑞拉跟
（此句尚無繁中翻譯）
39:12.495–39:14.037
伊朗的石油的生產
（此句尚無繁中翻譯）
39:14.037–39:15.519
跟出口還沒有完全
（此句尚無繁中翻譯）
39:15.519–39:16.180
恢復正常
（此句尚無繁中翻譯）
39:16.180–39:18.222
需要一個過程一個時間
（此句尚無繁中翻譯）
39:18.222–39:19.384
所以川普等於在預告
（此句尚無繁中翻譯）
39:19.384–39:22.388
將來他希望油價跌得夠多
（此句尚無繁中翻譯）
39:22.388–39:24.091
把通膨數據帶下來
（此句尚無繁中翻譯）
39:24.091–39:25.073
這樣聯準會(Fed)降息
（此句尚無繁中翻譯）
39:25.073–39:25.754
才有正當性
（此句尚無繁中翻譯）
39:25.754–39:26.896
也必然有正當性嘛
（此句尚無繁中翻譯）
39:26.896–39:28.659
這是後面的事情
（此句尚無繁中翻譯）
39:28.659–39:30.964
只不過川普心急口快
（此句尚無繁中翻譯）
39:30.964–39:31.905
把它講出來
（此句尚無繁中翻譯）
39:31.905–39:33.608
就是川普知道
（此句尚無繁中翻譯）
39:33.608–39:35.272
降不降息看的是通膨
（此句尚無繁中翻譯）
39:35.272–39:36.513
那通膨看的是什麼
（此句尚無繁中翻譯）
39:36.513–39:38.557
當然現在毫無疑問是油價
（此句尚無繁中翻譯）
39:38.557–39:39.438
可是呢 還有一個問題
（此句尚無繁中翻譯）
39:39.438–39:41.618
就是AI產業革命
（此句尚無繁中翻譯）
39:41.618–39:42.642
帶來的通膨
（此句尚無繁中翻譯）
39:42.642–39:43.987
這個在後面等著
（此句尚無繁中翻譯）
39:43.987–39:45.954
所以呢 降息沒那麼容易
（此句尚無繁中翻譯）
39:45.954–39:48.082
但是川普當然希望降息 對不對
（此句尚無繁中翻譯）
39:48.082–39:48.865
那還有一個辦法
（此句尚無繁中翻譯）
39:48.865–39:49.869
最後達到降息
（此句尚無繁中翻譯）
39:49.869–39:52.252
應該就是說降低公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
39:52.252–39:53.354
長期公債殖利率
（此句尚無繁中翻譯）
39:53.354–39:54.736
什麼辦法知道嗎
（此句尚無繁中翻譯）
39:54.736–39:55.357
不知道
（此句尚無繁中翻譯）
39:55.357–39:58.020
中國資金回流美國
（此句尚無繁中翻譯）
39:58.020–40:00.003
現在美國把中國資金逼出來
（此句尚無繁中翻譯）
40:00.003–40:01.405
中國的資金拿來買
（此句尚無繁中翻譯）
40:01.405–40:02.326
美國公債
（此句尚無繁中翻譯）
40:02.326–40:04.249
撐住美國公債價格走高
（此句尚無繁中翻譯）
40:04.249–40:05.050
殖利率走低
（此句尚無繁中翻譯）
40:05.050–40:07.032
現在只剩這一招
（此句尚無繁中翻譯）
40:07.032–40:07.633
了解
（此句尚無繁中翻譯）
40:07.633–40:08.134
好 感謝
（此句尚無繁中翻譯）
40:08.134–40:09.748
我們休息一下馬上回來
（此句尚無繁中翻譯）
40:09.748–40:11.855
歡迎回到新聞大破解
（此句尚無繁中翻譯）
40:11.855–40:15.027
川習會預計 9 月 24 日還要上場
（此句尚無繁中翻譯）
40:15.027–40:16.632
美國財政部長貝森特
（此句尚無繁中翻譯）
40:16.632–40:20.385
本週末就要跟中共副總理何立峰見面
（此句尚無繁中翻譯）
40:20.385–40:22.643
美中會談會談 AI 還有伊朗
（此句尚無繁中翻譯）
40:22.643–40:24.254
還有貝森特已經講了
（此句尚無繁中翻譯）
40:24.254–40:27.517
要談中共跟伊朗之間的金融連結
（此句尚無繁中翻譯）
40:27.517–40:31.327
美國財政部 17 號表示旗下的金融犯罪
（此句尚無繁中翻譯）
40:31.327–40:35.118
執法網絡已經召集了全球金融機構開會
（此句尚無繁中翻譯）
40:35.118–40:37.280
披露了伊朗影子銀行 中介人
（此句尚無繁中翻譯）
40:37.280–40:41.109
空殼公司 軍民兩用採購網絡的情報
（此句尚無繁中翻譯）
40:41.109–40:43.417
提供各大銀行所需要的訊息
（此句尚無繁中翻譯）
40:43.417–40:44.961
要求這些主要銀行
（此句尚無繁中翻譯）
40:44.961–40:47.972
切斷跟德黑蘭 伊朗的聯繫
（此句尚無繁中翻譯）
40:47.972–40:49.359
而且美國聯邦眾議院
（此句尚無繁中翻譯）
40:49.359–40:54.180
也通過了針對俄羅斯的重大制裁跟關稅的法案
（此句尚無繁中翻譯）
40:54.180–40:56.853
授權川普更大的權力
（此句尚無繁中翻譯）
40:56.853–41:01.577
可以針對向俄羅斯購買能源的前五大國家
（此句尚無繁中翻譯）
41:01.577–41:04.603
當然就包括了像中共 印度等等
（此句尚無繁中翻譯）
41:04.603–41:07.248
可以課徵最高百分百的關稅
（此句尚無繁中翻譯）
41:07.248–41:09.812
所以我請教老師他這個法案
（此句尚無繁中翻譯）
41:09.812–41:12.156
同時其實也有針對伊朗的部分
（此句尚無繁中翻譯）
41:12.156–41:14.179
所以你怎麼看說這樣子連續幾招
（此句尚無繁中翻譯）
41:14.179–41:17.205
在川習會前通過這個後續可能走向呢
（此句尚無繁中翻譯）
41:17.205–41:24.565
或是說他可能對美中的金融戰可能起到怎麼樣的作用
（此句尚無繁中翻譯）
影片筆記：聯準會升息一碼！華爾街「逼宮」成功？美股即將迎來大漲？逼出中國資金外流！美中就伊朗攤牌？召全球銀行孤立伊朗！｜吳嘉隆｜新聞大破解【2026年9月17日】
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本筆記已完成可閱讀的逐字稿與時間跳轉；下列為待處理問題，建議播放原片確認。
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- 待修正：逐字稿可先使用，但有待校正清單（segment=26 rapid_semantic_review: 全文速讀上下文判斷；尚未回聽或交叉比對；segment=351 rapid_semantic_review: 全文速讀上下文判斷；尚未回聽或交叉比對）
<!-- VIDEONOTE_PUBLICATION_WARNINGS_END -->
一句話總結
聯準會於2026年9月16日全票升息一碼，打破華爾街預期並展現央行獨立性；此舉引發全球套利交易逆轉，導致資金從中國流向美國，同時美國透過金融制裁孤立伊朗並對中俄能源購買國施壓，為即將舉行的川習會鋪路。
核心重點
- 聯準會升息決策：9月16日聯準會12比0全票通過升息一碼，為三年來首次。主持人與吳老師強調，這並非華爾街「逼宮」，而是聯準會主席（逐字稿稱華許，後文提及鮑爾）成功引導市場預期，展現央行獨立於白宮（川普）之外的立場。
- 升息訊號與市場反應：聯準會透過官員反對票、傑克森霍爾演講、強勁就業數據、通膨高於預期及市場高預期等六個訊號預熱，使升息結果平靜，因市場已將因素「Price in」。
- 股市與利率關係：傳統理論認為升息利空股市，但聯準會敢升息代表看好經濟。歷史顯示升息循環中股市多為上升，因AI產業革命提高資本報酬率（15-20%），遠高於利率上升速度。
- 全球資金流動與套利交易逆轉：
- 日本：美日利差導致套利交易，日圓貶值風險抵消利差，日本央行需升息縮短利差。日本10年期公債殖利率升至約3.0%。
- 中國：中美利差擴大（中國10年期公債殖利率約1.688% vs 美國約5.0%），導致資金從中國流向美國。中國大型國有銀行購買美國公債，而中國人民銀行拋售美國公債。吳老師警告中國可能面臨類似日本90年代的「失落三十年」通縮風險。
- 降息窗口與未來路徑：吳老師認為聯準會已錯過去年下半年的降息窗口。未來利率可能落在4.5%-4.75%，因AI革命提高資本報酬率，即使無通膨，利率也需跟進，降息空間極窄。
- 地緣政治與金融戰：
- 伊朗問題：美國財政部透過「金融犯罪執法網絡」召集全球銀行，披露伊朗影子銀行及空殼公司情報，要求切斷與德黑蘭聯繫。預計伊朗戰爭結束後，伊朗與委內瑞拉恢復石油出口以壓低油價。
- 美中關係：美國眾議院通過針對俄羅斯能源購買國（含中共、印度）的制裁與關稅法案（最高100%）。美國財政部長貝森特與中共副總理何立峰會談，預計9月24日舉行川習會。
詳細大綱
一、 聯準會升息決策與獨立性
- 決策結果：2026年9月16日，聯準會12比0全票通過升息一碼，為三年來首次升息。
- 獨立性展現：
- 並非市場逼宮聯準會，而是聯準會引導市場預期，讓市場自發相信升息，聯準會順勢而為。
- 升息結果平靜無波，因市場已將升息因素「Price in」（已反映）。
- 聯準會主席（逐字稿稱華許，後文提及鮑爾）證明央行獨立於白宮之外，抗拒白宮（川普）降息壓力。
- 與2015年對比：2015年因全球股災延後升息，本次升息無恐慌，顯示聯準會引導成功。
二、 聯準會釋放升息的六個早期訊號
- 官員反對票：上次利率會議有三名官員投反對票（贊成升息），打破歷史慣例（通常僅象徵性一票），預告升息。
- 傑克森霍爾演講：8月28日主席華許強調通膨未達滿意程度，暗示未完成工作，明確暗示升息。
- 就業數據強勁：9月4日勞工部報告新增就業16.2萬人，遠超預期5.6萬人，顯示就業市場強勁，升息無後顧之憂。
- 川普施壓：9月4日川普要求降息，聯準會為證明獨立性，反向操作升息。
- 通膨數據高於預期：8月核心CPI為0.4%，高於預期0.2%，顯示通膨需緊縮。
- 市場預期超過70%：市場預期從50-60%衝高至90%，若聯準會不升息將導致市場不確定性暴增與避險情緒，故聯準會順勢升息。
三、 升息循環與股市關係
- 升息循環：升息非單一動作，而是一連串升息週期，至少兩次，可能三次或四次。
- 股市表現：
- 傳統財務理論認為利率升、股價跌（折現值下降）。
- 但聯準會敢升息代表看好經濟前景，預防景氣過熱。
- 歷史紀錄顯示，升息循環中股票市場多為上升趨勢，因企業獲利能力上升超過利率上升速度。
- 短期內（升息前一兩天）股價可能下跌，隨後因獲利好消息而上漲。
- AI產業革命影響：技術創新提高勞動生產力與資本報酬率（達15-20%），即使升息，資本報酬率仍遠高於利率，支撐股價上漲。
四、 降息窗口與未來利率路徑
- 錯過降息窗口：吳老師認為去年下半年及今年上半年鮑爾應降息但未降，可能已錯過最佳降息窗口。
- 降息條件：必須先打壓通膨預期心理，使通膨數據降至3%以下（甚至2.5%以下），聯準會才有降息正當性。
- 未來利率趨勢：
- 預測今年升息1-2碼，明年繼續升息，利率最終可能落在4.5%-4.75%。
- 因AI產業革命提高資本報酬率，即使無通膨，利率也需跟進資本報酬率，導致降息空間極窄，甚至無降息空間。
五、 地緣政治與全球金融博弈
- 日本央行與套利交易：
- 美日利差導致套利交易（借低息日圓換美元投資）。
- 日圓貶值風險抵消利差收益，日本央行必須連續升息以縮短利差，停止套利交易，阻止日圓貶值。
- 日本10年期公債殖利率升至約3.0%，美國約5.0%。
- 中國與資金外流：
- 中國10年期公債殖利率約1.688%，低於美國，導致資金借人民幣換美元進行套利交易。
- 中國大型國有銀行購買美國公債，而中國人民銀行拋售美國公債，導致資金從中國流向美國。
- 中國可能進入類似日本90年代的「失落三十年」通縮狀態，而日本走出失落期。
- 川普的石油戰略：
- 川普希望油價回到40-50美元區間，以壓低通膨並創造降息空間。
- 預期伊朗戰爭結束後，伊朗與委內瑞拉恢復石油出口，脫離OPEC配額限制，增加供給，壓低油價。
六、 聯準會降息正當性與美中金融戰
- 聯準會降息與通膨關係：
- 降息需具備正當性，取決於通膨狀況。
- 當前通膨關鍵因素：油價。
- 潛在通膨因素：AI產業革命帶來的通膨。
- 川普心急口快講出降息，但實際難度在於通膨控制。
- 降低長期公債殖利率的途徑：
- 目標：達到降息效果。
- 方法：降低長期公債殖利率。
- 具體手段：中國資金回流美國，購買美國公債。
- 效果：撐住美國公債價格走高，進而使殖利率走低。
- 結論：目前僅剩此一招。
- 美中金融戰與外交動態：
- 川習會與會談：
- 川習會預計於9月24日舉行。
- 美國財政部長貝森特本週末與中共副總理何立峰見面。
- 會談議題：美中關係、AI、伊朗。
- 貝森特提及要談中共與伊朗之間的金融連結。
- 美國對伊朗的金融施壓：
- 美國財政部於17號表示，旗下「金融犯罪執法網絡」召集全球金融機構開會。
- 披露情報：伊朗影子銀行、中介人、空殼公司、軍民兩用採購網絡。
- 要求：提供各大銀行所需訊息，要求主要銀行切斷與德黑蘭（伊朗）的聯繫。
- 美國對俄羅斯能源購買國的制裁：
- 美國聯邦眾議院通過針對俄羅斯的重大制裁與關稅法案。
- 內容：授權川普更大權力，針對向俄羅斯購買能源的前五大國家課徵關稅。
- 涵蓋國家：包括中共、印度等。
- 關稅上限：最高100%。
- 後續影響提問：這些連續舉措在川習會前通過，對美中金融戰可能起到何種作用？
工具 / 模型 / 名詞整理
- 機構/組織：
- 美國聯準會 (Federal Reserve / Fed)
- 白宮 (White House)
- 華爾街 (Wall Street)
- 紐約聯邦銀行 (New York Federal Reserve Bank)
- 參議院金融委員會 (Senate Banking Committee)
- 眾議院金融委員會 (House Banking Committee)
- 勞工部 (Department of Labor)
- 日本央行 (Bank of Japan)
- 中國央行 (People's Bank of China / PBOC)
- 中國人民銀行
- 大型國有銀行 (Large State-owned Banks)
- 外匯指定銀行 (Foreign Exchange Designated Banks)
- OPEC (石油輸出國家組織)
- 阿拉伯聯合大公國 (United Arab Emirates)
- 美國財政部 (U.S. Department of the Treasury)
- 金融犯罪執法網絡 (FinCEN)
- 美國聯邦眾議院 (U.S. House of Representatives)
- 人物：
- 華許 (Hawkins/Wu - 逐字稿稱主席華許，後文提及鮑爾，疑點見下)
- 鮑爾 (Powell)
- 川普 (Trump)
- 葛林斯潘 (Greenspan)
- 習近平 (Xi Jinping)
- 吳老師 (Teacher Wu)
- 貝森特 (Bessent - 美國財政部長)
- 何立峰 (中共副總理)
- 經濟指標/數據：
- 消費者物價指數 (CPI)
- 個人消費支出物價指數 (PCE)
- 核心消費者物價指數 (Core CPI)
- 量化寬鬆 (Quantitative Easing)
- 零利率 (Zero Interest Rate)
- 全球股災 (Global Stock Market Crash)
- 套利交易 (Arbitrage Trade)
- 跨國利差 / 美日利差 (Cross-border Interest Rate Spread / US-Japan Spread)
- 10年期公債殖利率 (10-Year Government Bond Yield)
- 資本報酬率 (Capital Return Rate)
- 勞動生產力 (Labor Productivity)
- 地點/會議：
- 傑克森霍爾 (Jackson Hole) - 全球央行會議
- 伊朗 (Iran)
- 委內瑞拉 (Venezuela)
- 德黑蘭 (Tehran)
操作流程整理
- 聯準會升息決策流程：
- 監測通膨與就業數據（如核心CPI、新增就業人數）。
- 透過官員反對票、主席演講等釋放訊號引導市場預期。
- 召開會議進行投票（如12比0全票通過）。
- 執行升息操作，維持市場穩定。
- 美國對伊朗金融施壓流程：
- 美國財政部啟動「金融犯罪執法網絡」。
- 召集全球金融機構開會。
- 披露伊朗影子銀行、中介人、空殼公司、軍民兩用採購網絡情報。
- 要求各大銀行切斷與德黑蘭的聯繫。
- 美中金融博弈與制裁流程：
- 美國聯邦眾議院通過針對俄羅斯能源購買國的制裁與關稅法案。
- 授權川普對前五大國家（含中共、印度）課徵最高100%關稅。
- 美國財政部長貝森特與中共副總理何立峰進行會談，討論金融連結。
- 籌備川習會（預計9月24日）。
值得注意的限制或風險
- 降息窗口錯失風險：吳老師指出聯準會可能已錯過去年下半年的降息窗口，若通膨未降至3%以下，降息正當性不足。
- 中國資金外流與通縮風險：中美利差擴大導致資金從中國流向美國，中國可能面臨類似日本90年代的「失落三十年」通縮狀態。
- 利率高位維持風險：因AI產業革命提高資本報酬率，即使無通膨，利率也需跟進資本報酬率，導致降息空間極窄，甚至無降息空間。
- 地緣政治衝突風險：伊朗戰爭尚未正式結束，美國透過金融手段孤立伊朗，可能引發更激烈的地緣政治對抗。
- 美中金融戰升級風險：美國對中俄能源購買國課徵高關稅，可能加劇美中金融戰，影響全球貿易與金融穩定。
逐字稿辨識疑點
- 主席名稱：逐字稿中多次稱呼聯準會主席為「華許」，但後文又提及「鮑爾」，並提到「華許是6月才接任主席」。若指現任主席，通常為鮑爾（Powell）。若指新任主席，需查證是否為聽寫錯誤或特定譯名。
- 川普與貿易順差國家：逐字稿提到川普說「不降息的話，我就要把對美國有貿易順差的國家，不再貿易往來」。此說法被吳老師評為「荒唐」、「發神經」，但需確認是否為逐字稿原意記錄。
- 伊朗戰爭：逐字稿多次提及「伊朗戰爭預定要結束」及「伊朗戰爭還沒有正式結束」。需確認當前地緣政治背景是否確實發生「伊朗戰爭」，或為口誤/聽寫錯誤（如指中東衝突或其他）。
- 利率數值：逐字稿提到利率從3.5-3.75%升到3.75-4.0%，未來可能到4.25-4.5%或4.5-4.75%。需確認這些數值是否為當時的實際數據或預測值。
- 日本10年期公債殖利率：逐字稿稱日本10年期公債殖利率已上升到2.99%-3.0%。需查證該時間點的實際數據。
- 中國10年期公債殖利率：逐字稿稱中國10年期公債殖利率在1.688%。需查證該時間點的實際數據。
- 美國10年期公債殖利率：逐字稿稱美國10年期公債殖利率在4.99%-5.0%。需查證該時間點的實際數據。
- 中國人民銀行持有美國公債：逐字稿稱從1.2兆美元降到不到7000億，大概6000多億。需查證該時間點的實際持有數據。
- IT革命與網路泡沫：逐字稿提到30年前IT革命，利率從6%升到6.5%，泡沫在3月10號破掉，5月初升息。需確認歷史事件的時間點是否準確對應。
- 華許的職位變動：逐字稿稱「華許是6月才接任主席」，若指現任聯準會主席，通常為鮑爾。若「華許」為另一人，需確認其身份。
- 貝森特：逐字稿提及「美國財政部長貝森特」，此為人名音譯，需查證是否為特定人物譯名或口誤。
- 金融犯罪執法網絡：此為機構名稱，需確認是否為「金融犯罪執法網」或相關單位的正確譯
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