Hello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
原因是2024年的時候,有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
几年前我们在资料流出的第一时间
就做视频详细聊了人工智能的前世今生
以及为何人工智能将是
引爆下一个科技起点的关键技术
这里就不做过多的赘述了
不过最近却有不少经济学家
和科技界的学者公开预警说
2027年不会是AGI崛起的生日
反而可能是AI泡沫破裂的忌日
今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
如果存在的话
今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
有哪些雷同之处
当年的历史是否会在今天重演
为什么说这次不一样
是金融史上最昂贵的谎言
巴菲特又为什么会觉得
如今的美股市场像是一座赌场呢
灾难来袭时
普通人该如何自保呢
在网上吹哨经济危机即将到来的专家
是不胜美举
我们来看几个数据大家就明白了
先说美股
AI相关股票目前已经占到标普500
总市值的大约45%
华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
如果完全剔除AI板块的话
标普500今年仅上涨了2%
美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
其实不光是美股被AI绑架了
连同整个美国的经济都是如此
根据牛津经济研究院经济学家
迈克尔皮尔斯的估算
美国目前约三分之一的经济增长
也都全拜AI所赐
为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
都显得这么夸张呢
抛开资本逐利的本质不谈
还有一个重要原因是
AI公司之间的循环融资
他们靠着左脚踩右脚
就可以不断的做大账面规模
什么是循环融资呢
简单来说就是A公司投资了B公司
B公司有了钱再去买A公司的产品和服务
以往业界对循环融资
还有一种称呼叫做厂商融资
这种现象在当年互联网泡沫时期
也是十分常见的
我再举一个通俗的例子大家就懂了
好比我是一个咖啡机供应商
听说你想开一家咖啡店
我就借钱给你
你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
而有了咖啡机
咖啡店就能开起来了
你靠卖咖啡赚到了钱
不但能还上借款
还能继续在我这买咖啡机
继续开店
大致就是这么一个逻辑
而具体到目前的AI产业
就是芯片商或者是云端方
出钱投资模型公司
模型公司有了钱
在反手购买芯片商的芯片
租用云端方的云端
动辄千亿美元级别的巨额投资
看起来是非常唬人的
但其实就是在几个AI巨头的
资产负债表里面闪转腾挪
明眼人都看得出来
一旦这段咬合严密的链条上的
任何一个环节出现松动
都有可能带来多米诺股牌效应
不论是美国股市市场
还是美国经济
如今都是在头部AI公司的领跑下
猛脸狂奔
路上随便一颗小石子
就能够戳破泡沫
引爆金融海啸
这颗石子可能是美国的债务危机
毕竟美债现在已经突破了
39万亿美元大关
占GDP的比重超过了100%
而国际公认的安全线是60%
也可能是中美之间的大国角力
这让美国无法停下
对AI产业加码推进的脚步
认为AI泡沫终将在最近几年内
破裂的投资圈大佬不在少数
但关于泡沫破裂的具体时间
他们的看法却各有不同
比如说海银资本创始人王玉权
就认为根据以往的历史经验判断
AI泡沫破裂的时间不是在2027年
而是在2029年
相较之下
穆迪分析近期发布的一份报告
给出的预测显得要更加严峻了
报告显示AI泡沫破裂的时间
或许就在2026年的某个季度
一旦AI产业的营收增速不及预期
恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
20万亿美元的市值也将随之蒸发
同样桥水基金创始人雷·达里奥
也不止一次的表达过他的担忧
在他看来泡沫破裂的窗口
应该是在美国中期选举之后
到新一届总统宣誓就职之前
具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
他给出的理由是
一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
在国会冒头
大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
就会陆续套现离场
届时经济危机便如期而至
定大空投主角的原型曾经预言了
2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
尽管博里最近几年的名声不太好
他长期对市场做出悲观的预测
却屡屡落空
甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
不过他也坚信狼只是现在没来
并不代表这头狼不存在
博里给出的预测是AI泡沫
随时都有可能破裂
无论是持续的美衣冲突
还是油价暴涨
亦或是私人信贷市场的风险
都有可能成为击垮美股的临门一角
美国银行分析师迈克尔哈特尼特
也持相同的观点
他认为当前市场的投机行情
或许尚未结束
但种种迹象都表明拐点正在临近
他做出这个判断的依据
是在2026年5月的最后一个交易时
标普500创下了收盘历史新高
但在20只创下历史新高的成分股中
只有7只与AI没有直接的关联
这一现象与26年前互联网泡沫
顶峰时期的市场特征高度相似
说到这儿
相信不少观众都会心生疑问
为什么这么多专家都将AI泡沫
与当年的互联网泡沫相提并论
当年的惨况是否真的会重演
各位先别着急
接下来让我们把时间拨回到千禧年
看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
说到千禧年互联网泡沫的起点
有一个人我们不得不齐
他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
网警的发明人
有着互联网点火人之称的马克·安德森
他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
就连扎克伯格在跟他握手之前
都不知道他以前是干啥的
但这并不妨碍安德森后来成为了
扎克伯格创业路上的重要导师
1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
这份工作让他第一次接触到了互联网
很快这位大学生便嗅到了浏览器
在未来的巨大商机
于是和同伴们一起捣鼓出了
全球首个加入图像元素的浏览器
最初命名为马赛克
后来更名为王景
谁都没有想到
这款大学生的客鱼作品
会在短短几年后
垄断整个浏览器市场
占据了九成以上的市场份额
1995年8月9日
仅仅成立16个月
还没有实现盈利的王景公司
在纳斯达克桥中上市
出订的发行价为14美元
但是上市前最后一刻
公司和承销商决定将发行价翻倍
最终以28美元的价格正式发行
结果开盘当天股价是一飞冲天
盘中一度冲到了74.75美元的高位
收盘停在了58.25美元
市值被推到了将近30亿美元
一家還在虧錢的公司,上市首日市值就翻了這麼多倍,網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
要知道以往像通用动力这样的传统公司
想要让市值从零发展到接近30亿美元
需要花上足足43年
可是网警却只用了一天
网警的横空出事给华尔街和硅谷
释放了一个明确的信号
互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
数以千计的互联网出创公司
抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
光是1999年一年
美国就有457家公司上市
纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
而在这400多家公司当中
有308家来自科技行业
在市值排名前10的公司里
科技公司把占6席
互联网当时算是科技股下的一个分支
本质上是没有太大区别的
都是在兜售概念
所以互联网泡沫还有一个别称
叫做科网泡沫
不过在当时的那种氛围之下
并没有人察觉到泡沫的存在
就连艾龙马斯克都在当时认为
一个属于王景的时代即将开启
为了搭上这趟顺风车
他甚至决定将自己的简历投给安德森
不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
为工作经历并不怎么出彩的简历
并没能打动王景
马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
尽管当时的安德森跟马斯克一样
也只有24岁
都说时事造英雄
王景一上市就能呼风唤雨
离不开特定时代背景的加持
美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
冷战的结束让国防开支大幅削减
1998年美国实现了财政盈云
美债供应随之大幅减少
大量资金涌入了资本市场
股市持续高涨
而互联网的故事恰好在此时应运而生
也算是解决了大家有钱没处花的难题
再加上1997年亚洲金融危机爆发
世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
现在我们都知道古神是巴菲特的外号
但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
或者是在名称后面加上一个.com的后缀
就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
无论这个项目是打算卖宠物用品
还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
这都无所谓
因为市场看中的不是你的水平
而是你的域名
那是一个没有市盈率
只有市盟率的年代
随便一家互联网公司进入资本市场
股价都必然会翻着跟头往上涨
股票暴涨后的结果就是
不光这些互联网初创公司的老板
个个都变得富可敌国
就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
不因为别的
就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
打一个可能不太恰当的比喻
当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
最终砸中了五个人
按照概率计算的话
其中有四个估计是百万富翁
剩下的那一位则是千万富翁
后来人们给这批互联网初创公司的员工
起了个外号叫Paper Millionaire
翻译成中文叫做纸上的百万富翁
这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
还是非常大的
说白了就是财富与货币的区别
真正的百万复工
兜里的货币是可以存进银行的
也是能随时取出来花的
但是PayPal Millionaire的财富
大多是难以变现的
因为这笔钱是存在假设银行里的
关于财富和货币的区别
我们再举个例子
假如说有一家互联网公司
实际上手上只有1000万美元
但是资本市场给它的估值
却高达5亿美元
乍一看这家公司仿佛凭空
多出来了4.9亿美元的财富
可是这4.9亿
并不是可以随时拿来花的钱呢
除非这个公司能找到一个冤大头
愿意按照5亿美元的估值
把股东手里的股份全部都接走
要不然这4.9亿
可能连我们兜里的49块钱都不如
连超市里的肉蛋奶都买不来
但在当时没有人愿意思考这一点
随着E-Trade Ameritrade加信
这些线上投资平台相继问世
越来越多的普通人
都被卷入到了这场洪流之中
有数据显示
美国的网上券商账户
在1998年只有730万个
但到了2000年就激增至了1740万个
而危机其实就藏在这些账户当中
当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
投资互联网稳赚不赔
纷纷跑步进场的时候
这场狂欢就已经接近尾声了
你别说什么美国的大妈大爷了
就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
快来吧
奔腾电脑就让他们代替我来思考
穿进一把剪心发型呀
轻松一下Window98
而要说到引发互联网泡沫魄力的
直接导火索
就不得不提王景跟微软之间
爆发的那场著名的浏览器大战了
当时的微软是全球市值最高的公司
是个人电脑PC时代的软件霸主
而王景则被比作是互联网时代的微软
王景创始人马克·安德森
也被称为是下一个比尔盖茨
其他人怎么想的暂且不论
至少比尔盖茨本人听到这个称呼
肯定会不爽
当王景一炮而红
抢占了九成的浏览器市场份额之后
微软方面也马上做出了回应
他们于1995年8月
推出了自己的浏览器
Internet Explorer
尽管第一版IE浏览器
相较王景并没有太大的优势
但是架不住人家采取了
捆绑销售的营销手段
你不想买IE浏览器是吧
可以那你就别用Windows的操作系统了
在微软的猛烈攻势之下
王景无力招架
股价一路狂蟹
甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
说微软涉嫌垄断市场
微软与王景的浏览器大战
也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
在很多人的印象当中
比尔克林顿和比尔盖茨
两个人的关系一直都是不错的
毕竟在罗利岛事件中
他们还都是爱泼斯坦的座上宾
不过放到20年前
这两个大人物也曾剑拔弩张
1998年5月18日
美国司法部代表联邦政府
联合其他19个州的检查机关
向微软提出了反垄断指控
比尔盖茨最开始
根本就没有把这场诉讼放在眼里
他觉得美国司法部
根本就不能拿他怎么样
所以在很长一段时间
他都没有亲自出庭
而是通过录像的方式应付庭审
事后有人统计说
在1998年8月27日的一场庭审中
比尔盖茨至少说了40次
我记不清了
我不知道了
我忘记了的台词
由于这位世界首富面对检察官提问时
总是一问三不知
还摆出一副不屑的表情
所以当时美国媒体在提到他时
用到次数最多的一个形容词就是傲慢
而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
2000年4月3日判决正式下达
出身法官托马斯·杰克逊
裁定微软违反了谢尔曼法
也就是美国的反垄断法
构成了非法垄断
微软一度面临被拆分的绝境
虽然微软后来提起上诉
并且与司法部达成了和解
承诺向第三方公司公开技术接口
和规范商业行为
但当时市场的恐慌情绪
还是迅速蔓延开来
人们认为微软的坏消息
就是科网谷的坏消息
互联网泡沫就此破裂
微软反垄断案裁决出路
当天纳斯达克指数就应声下跌
约8%创下了跌幅记录
微软的股价则中错了近15%
一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
同期的标普500指数几乎翻倍
而在泡沫破裂之后
全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
到2002年10月
标普500指数近乎腰斩
纳斯达克市值下跌了超过75%
5万亿美元的市值蒸发殆尽
要知道当时中国全年的GDP总量
也不过才1万亿美元左右啊
戳破互联网泡沫的原型
我们可以总结出来很多个
它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
在纽约经济俱乐部发表的
抑制股市过热的讲话
也可以是美联储在上半年的连续加息
不过事后看来
引爆泡沫的最主要元凶
并不是这些外在因素
而是互联网公司自己
千禧年时期的互联网公司
什么都好
有故事有未来
有技术有流量
有知名度唯一有一点不足的是
他们不知道该如何赚钱
这一点也是最要命的
2000年3月纳斯达克见顶后不久
《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
文章公布了一项令人触目惊心的数据
说美国371家上市互联网公司的总市值
已经达到了1.3万亿美元
但74%的互联网公司现金流为负
51家公司的现金会在12个月内烧光
所以这篇文章的标题就叫做烧光
文章指出大部分互联网企业
其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
一旦资本市场断供
大批企业就将坠入深渊
如果要给这些企业选出一个代表的话
那么Pets.com显然是再合适不过了
这家在线宠物用品电商
曾经在2000年超级晚上
豪制120万美元投放广告
让它的名字传遍了整个北美
名气是打响了
流量也有了
但问题是当年的流量根本就不值钱
没有现在这么多变现手段
想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
仅有2%到4%
该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
才能够带来可观的盈利
大规模的烧钱打广告
再加上缺乏市场调研
导致Pets.com一直在做亏本的买卖
如今回过头来再看
这家公司从高空俯冲大地的过程
是相当的惊心动魄
他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
但仅仅268天过后便宣布破产
而在此之前
他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
远在大洋彼岸的中国
当时也是感受到了
互联网寒冬带来的刺骨寒意
2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
像下饺子一样赶着赴美上市
4月13日新浪迈出了第一步
网易搜狐紧随其后
然而当这些中国互联网企业
在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
他们并没有抵达新大陆
而是一头撞上了冰山
互联网泡沫破裂之后
三大门户网站同时遭遇重创
新浪股价从最高的58美元
跌至了每股1美元左右
搜狐发行价是每股13美元
2001年3月跌至了1美元以下
丁磊更惨
发行价为15.5美元的网易
上市首日便跌破了发行价
此后股价一路雪崩
2001年7月最低跌至了0.51美元
9月更是遭遇了停牌
投股企业尚且如此
那些还是创业期的小公司更是自身难保了
即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
但也因为大环境的恶化而陷入了困境
马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
都售给深圳电信数据局
幸好他后来改了主意
在那场灾难当中
就连最资深的投资人也没能独善其身
哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
在上个世纪90年代的华尔街
罗伯逊曾与巴菲特齐名
由他一手创办的老虎基金
一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
巅峰期曾管理200多亿美元的资产
但是从90年代末开始
随着老虎基金的一系列投资事务
罗伯逊逐渐走下了神坛
无论是押注日元继续贬值
还是重仓美国航空集团股票
他全部都看走了眼
不过在外界看来
老虎基金在互联网泡沫破裂前
坚定做空科技股这件事
才是给罗伯逊的棺材板上
钉下的最后一颗钉子
虽然科技股最后真的崩盘了
但是老虎基金并没有熬到那一天
最终在黎明到来的前夜
2000年3月30日轰然倒地
在当时能跟罗伯逊的老虎基金
相提并论的对冲基金
虚致可数
索罗斯的量子基金算是其中之一
而量子基金在这场泡沫中的选择
更加让人玩味
斯坦利·德鲁肯米勒的大名
如今可以说是无人不小
他不仅是世界上最成功的
宏观对冲基金经理人之一
也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
他的眼光自然是不必多说的
跟老虎基金一样
相信理性的量子基金
同样也是在泡沫堆积期
做空了大量科技股
德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
随时可能崩盘
因此做了价值2亿美元的空头
但是没有想到
仅仅几周过后
这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
当客户们选择用缴投票
纷纷从基金撤资时
德鲁肯米勒选择了低头
他决定向非理性的市场妥协
既然打不过那咱就加入吧
从此成了做多科网谷大军中的一员
可是讽刺的是
当他改主意后没多久
就赶上了科网谷的大崩盘
量子基金应声大跌22%
前后这两笔亏损是搞的
德鲁肯米勒里外不是人
这位当年缔造了无数投资记录的
华尔街半神
最终在修奋之下黯然离职
关于老虎基金和量子基金的这两段故事
一位华尔街分析师
留下过一段相当精辟的总结
罗伯逊说市场太不合理了
我不能买科技股
然后他就被人抬出了市场
德鲁肯米勒说市场太不合理了
我只能买科技股
接着他被一起抬走了
没有对比就没有伤害
巴菲特在这场泡沫中的表现
比起上面两位来说
可就要高明的多了
千禧年之前
巴菲特是华尔街最著名的
网络股怀疑者之一
他曾经公开表示
说看不懂网络股
强劲涨幅背后的门道
而常年坚守能力圈
与现金流原则的巴菲特
此时的做法也很干脆
既然我看不懂
那我就不投
我既不做多也不做空
这种相对保守的投资理念
在当年也给他带来了不少的压力
1999年年底的时候
《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
标题就是《卧轮你怎么了》
意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
股山失去了点石成金的魔力
在多家媒体的口注笔伐之下
巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
进行了自我批评
他用自嘲的口吻说道
即使是克鲁索探长
也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
就是你们的董事长
克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
定位跟毛利小五郎是差不多的
不过自嘲归自嘲
巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
被市场的风向吹的是东倒西歪
检讨过后
他依然故我没有做出任何的改变
结果就是仅仅一周之后
人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
马克吐温曾说
历史不会重演
但是会押韵
虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
但让人后怕的是
当今的AI行情在很多方面
都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
现在网上不少人都说
AI泡沫是互联网泡沫的翻版
其实这也是有一定依据的
首先资本扎堆的投资情绪是相同的
在如今的資本市場,任何貼上AI Agent、生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、後綴投資沒有什麼區別。難怪有網友吐槽說,當年火的是,
科技电信互联网
现在火的是AI芯片半导体
好像就是同一个剧本
只不过换了一波演员
对于担当主角的AI公司来说
他们现在有句口号叫做
Always AI
Always AI
这个口号与20多年前的那句
Get Big Fast
颇有异曲同工之妙
口号不同
但本质相同
都是想通过前期疯狂烧钱
先把规模做起来赚钱的事
以后再说
你或许很难想象
在互联网泡沫时期
就连通用电器
时代华纳福特汽车
这些跟网络八杆子打不着边的企业
都想横插一脚
而现如今从甲骨文到谷歌
再到Facebook
从微软到亚马逊再到英伟达
这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
在AI领域疯狂下注
因为所有人都相信
赢家拿走的不仅仅是市场份额
还有可能是下一代科技世界的话语权
对于客串群演的普通投资客来说
别人再买我也要买
这种将大脑外包给市场的羊群效应
也与互联网泡沫时期
散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
如果要将这份心理具象化的话
那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
研究机构Bestbook的追踪显示
自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
竟与当年网警浏览器发布后的走势
呈现出了不可思议的重叠
如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
留给我们逃顶的时间真的是不多了
BTIG分析师公务部的一份数据
也得出了相似的结论
美股当前的热度
已经超越了互联网泡沫时期
纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
过去一年的平均涨幅为784%
无巧不成书的是
互联网泡沫破裂前的一年里
该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
为622%
另外AI企业估值普遍虚高这一点
也与当年是如出一辙
AI巨头Anthropic就是一个典型的例子
短短几个月之内
这家公司的估值就从3500亿美元
飙升至9000亿美元
如今甚至有人预测
如果Anthropic能在2026年10月上市的话
其估值会暴涨到2万亿美元
美国人上一次看到这么疯狂的估值
估计还是在The Globe身上
1998年11月13日
这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
发行价出定为9美元
但出人意料的是
开盘首日盘中最高冲到了97美元
收盘停在了63.5美元
首日涨幅约606%
创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
公司实际营收情况如何呢
The Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
净亏损1150万美元
实际营收和企业估值之间的巨大差距
在如今不少AI公司上都能看到影子
关于企业估值方面的问题
我们还可以参考另一个非常经典的指标
巴菲特指标
想要算出这个指标并不难
其实就是股市总市值除以GDP
其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
远超了143%的严重高估线
处于历史极高水平
这意味着当下美股市场被严重高估了
巴菲特曾说
当指标接近200%时
投资人就是在玩火
可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
AI泡沫依然还在不断的膨胀
我们之前提到的循环投资
就是助推泡沫变大的关键一环
而说到今天AI圈内的循环投资
在互联网泡沫时期也同样不乏先例
当年的朗讯北电这些电信设备商
就是因为借钱给刚成立的互联网企业
去买自己的设备
搞得财报非常的亮眼
但后来发生的事我们都看到了
除地的全都走光了
卖铲子的自然也就没有钱赚了
更恐怖的一个现实是
对于如今的科技巨头们来说
开工是没有回头建的
在可预见的未来里
他们对AI的投资还会持续加码
据高盛估算光是Meta
微软 亚马逊和Alphabet
这四家公司的AI总支出
就将在2023年年底达到5.3万亿美元
这个数字是个什么概念呢
它已经超越了日本英国这些国家的GDP
如果把人工智能支出
看对一个国家的话
它将成为世界第四大经济体
而如果说在之后的某一天
AI泡沫发生破裂的话
会带来怎样的连锁反应
我们可想而知
不过呢
大家也不必太过于担心
历史就一定会在最近两年内重演
尽管AI泡沫跟互联网泡沫
有诸多相似之处
它们的差异点
也是一只手都数不过来的
在不少业内人士看来
AI泡沫和互联网泡沫
最核心的一个区别
在于参与企业的盈利能力
当年的互联网公司
大多不知道怎么赚钱
只知道先烧钱抢用户占领市场
觉得利润以后自然会有
而反观今天的纳斯达克100指数
9成以上的成分股
都实现了净利润为正
这些成分股大多都属于
科技互联网以及创新产业
第二个区别在于融资模式
所谓融资说白了就是烧钱
当年那批互联网公司
烧的大多数都是风头和股民的钱
而这次AI浪潮烧的钱
却大部分来自全球最具盈利能力
财务最稳健的科技巨头的自由现金流
就这个问题摩根士丹利
此前曾经对外披露过一个
令人相当安心的数据
说当前市场领导者的现金储备
约为互联网泡沫时期的三倍
背后的潜台词仿佛是在告诉我们
现在就担心泡沫破裂为时上涨
至于AI企业估值虚高的问题
我们这些局外人也不必太过忧心
作为衡量企业估值的另一项重要指标
纳斯达克整体市盈率
在2000年互联网泡沫顶峰时
可是一度超过了120倍的
而这个数据在今天只有42倍
听到这儿可能有观众要问了
那这么说来这次是真的不一样了吗
倒也未必
毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
早在互联网泡沫开始之前
就曾经撂下过一句名言
英语中最昂贵的一句话
就是这次不一样
其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
我们必须要先搞清楚一个前提
那就是AI产业有前景
跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
两者是不能画上等号的
就像当年互联网泡沫时期
巴菲特曾经总结的那样
互联网是革命性的
正在改变世界
但这并不代表它是一项好的投资
换句话说
互联网技术本身不是泡沫
AI当然也不是
有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
如果我们把眼光再放得长远一点的话
泡沫的破裂其实也未必是坏事
毕竟互联网泡沫破裂之后
人们也没有回到拨号上网的年代
反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
其中的道理是非常简单的
因为在泡沫破裂之前
电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
铺完了总长8020万英里的光纤电缆
这占到了美国基础数字布线总数的76%
泡沫是破裂了
股民们的钱也都烧光了
但是基础设施却都完好无损的保留了下来
继续再往前追溯的话
回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
当时英国报纸一半的版面
刊登的都是铁路公司的募资广告
只要掏钱认购铁路公司的股票
就有机会搭上这趟财富的列车
铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
政府批准的铁路计划里程数
也达到了一个前所未有的规模
虽说当年的投资者们大多都血本无归
但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
人类也由此走进了蒸汽时代
铁路泡沫互联网
鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。也許若干年後,AI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
AI产业的前景风光无限
这一点毋庸置疑
就像电灯取代油灯
汽车接替马车一样
但是还是那句话
各位不要忘了
这件事跟我们是现在处于1995年
还是1999年没有任何关系
2026年5月
95岁的巴菲特
照例出席了
伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
在谈及AI泡沫时
股身没有留下太多的评语
只是轻描淡写的说了一句
我们从来没有见过人们
像现在这样热衷于赌博
言下之意不必多说
可是令人意外的是
就在同一个月
伯克希尔对外披露的
第一季度持仓数据却显示
公司已经大举增持
AI巨头谷歌姆公司
Alphabet的3640万股
你看看
就连巴菲特跟他的继任者
都对AI的态度如此矛盾
我们这些凡夫俗子
又怎么能够预料到
后面几年可能会发生的事呢
泡沫究竟被吹到多大了
什么时候会破
谁都说不准
但是有一点可以肯定
那就是泡沫破裂之后
基础设施不会被一并冲走
真正优秀的企业
也大概率不会由此垮掉
当年亲历了互联网泡沫的
搜狐掌门人张朝阳
对于这个话题是很有发言权的
他说当一片海域
突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
泡沫就会必然随之产生
最开始我们不知道
这些人里面谁的水性最好
但是时间会验证一切
一段时间过后
很多人淹死了
泡沫也消失了
最后活下来的自然是水性最好的
这就是市场经济的必然选择
回到当年的那场互联网泡沫
亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
说任何一种鱼都可以浮进水面
但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
互联网泡沫破裂后
亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
跌幅高达95%
但贝索斯并没有因为股价的波动
而选择刀枪入库马放南山
反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
最终亚马逊走出了这场泡沫
成长为了全球电商巨头
而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
我们这些普通人就更加如履薄冰了
相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
那就是要是自己的岗位被AI取代了
我们该怎么办呢
我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
学习如何适应满世界都是人工智能的时代
毕竟人类之所以会从树上跳下来
学会直立行走
学会钻木取火
亲历文明变迁
最终成为地球的主任
所仰仗的最重要的一项能力
不是预测未来的能力
而是适应世界变化的能力
好了今天的故事就到这里
我們下期節目再見囉
掰掰