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0	2500	Hello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
2500	6000	科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
6000	11000	而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
11000	17000	原因是2024年的時候,有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
17000	23000	資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
23000	27000	具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
27000	29180	几年前我们在资料流出的第一时间
29180	32460	就做视频详细聊了人工智能的前世今生
32460	34520	以及为何人工智能将是
34520	36940	引爆下一个科技起点的关键技术
36940	38640	这里就不做过多的赘述了
38640	41180	不过最近却有不少经济学家
41180	43640	和科技界的学者公开预警说
43640	46520	2027年不会是AGI崛起的生日
46520	49140	反而可能是AI泡沫破裂的忌日
49140	51920	今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
51920	52820	如果存在的话
52820	55600	今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
55600	57100	有哪些雷同之处
57100	59580	当年的历史是否会在今天重演
59580	61640	为什么说这次不一样
61640	63780	是金融史上最昂贵的谎言
63780	65620	巴菲特又为什么会觉得
65620	68160	如今的美股市场像是一座赌场呢
68160	69080	灾难来袭时
69080	70800	普通人该如何自保呢
85600	89000	在网上吹哨经济危机即将到来的专家
89000	89880	是不胜美举
89880	91740	我们来看几个数据大家就明白了
91740	92900	先说美股
92900	95960	AI相关股票目前已经占到标普500
95960	97760	总市值的大约45%
97760	100860	华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
100860	103240	如果完全剔除AI板块的话
103240	105820	标普500今年仅上涨了2%
105820	108760	美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
108760	111840	其实不光是美股被AI绑架了
111840	114320	连同整个美国的经济都是如此
114320	117320	根据牛津经济研究院经济学家
117320	118780	迈克尔皮尔斯的估算
118780	121380	美国目前约三分之一的经济增长
121380	122880	也都全拜AI所赐
122880	126460	为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
126460	127860	都显得这么夸张呢
127860	129760	抛开资本逐利的本质不谈
129760	131080	还有一个重要原因是
131080	133140	AI公司之间的循环融资
133140	135380	他们靠着左脚踩右脚
135380	137740	就可以不断的做大账面规模
137740	139540	什么是循环融资呢
139540	142000	简单来说就是A公司投资了B公司
142000	145340	B公司有了钱再去买A公司的产品和服务
145340	146940	以往业界对循环融资
146940	149080	还有一种称呼叫做厂商融资
149080	151980	这种现象在当年互联网泡沫时期
151980	153180	也是十分常见的
153180	155420	我再举一个通俗的例子大家就懂了
155420	157840	好比我是一个咖啡机供应商
157840	159540	听说你想开一家咖啡店
159540	160600	我就借钱给你
160600	162940	你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
162940	164140	而有了咖啡机
164140	165560	咖啡店就能开起来了
165560	167300	你靠卖咖啡赚到了钱
167300	168620	不但能还上借款
168620	170420	还能继续在我这买咖啡机
170420	171240	继续开店
171240	172640	大致就是这么一个逻辑
172640	175060	而具体到目前的AI产业
175060	177200	就是芯片商或者是云端方
177200	178860	出钱投资模型公司
178860	180220	模型公司有了钱
180220	182360	在反手购买芯片商的芯片
182360	183860	租用云端方的云端
183860	186760	动辄千亿美元级别的巨额投资
186760	188560	看起来是非常唬人的
188560	190720	但其实就是在几个AI巨头的
190720	192980	资产负债表里面闪转腾挪
192980	194560	明眼人都看得出来
194560	197180	一旦这段咬合严密的链条上的
197180	198760	任何一个环节出现松动
198760	200900	都有可能带来多米诺股牌效应
200900	202660	不论是美国股市市场
202660	203800	还是美国经济
203800	206360	如今都是在头部AI公司的领跑下
206360	207220	猛脸狂奔
207220	209380	路上随便一颗小石子
209380	210920	就能够戳破泡沫
210920	212180	引爆金融海啸
212180	214700	这颗石子可能是美国的债务危机
214700	216600	毕竟美债现在已经突破了
216600	218260	39万亿美元大关
218260	220980	占GDP的比重超过了100%
220980	223820	而国际公认的安全线是60%
223820	225780	也可能是中美之间的大国角力
225780	227300	这让美国无法停下
227300	229400	对AI产业加码推进的脚步
229400	232160	认为AI泡沫终将在最近几年内
232160	234160	破裂的投资圈大佬不在少数
234160	236460	但关于泡沫破裂的具体时间
236460	237920	他们的看法却各有不同
237920	240440	比如说海银资本创始人王玉权
240440	243000	就认为根据以往的历史经验判断
243000	245540	AI泡沫破裂的时间不是在2027年
245540	246720	而是在2029年
246720	254120	相较之下
254120	256420	穆迪分析近期发布的一份报告
256420	258860	给出的预测显得要更加严峻了
258860	261320	报告显示AI泡沫破裂的时间
261320	263940	或许就在2026年的某个季度
263940	266780	一旦AI产业的营收增速不及预期
266780	270300	恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
270300	273060	20万亿美元的市值也将随之蒸发
273060	275820	同样桥水基金创始人雷·达里奥
275820	278000	也不止一次的表达过他的担忧
278000	279940	在他看来泡沫破裂的窗口
279940	282440	应该是在美国中期选举之后
282440	284660	到新一届总统宣誓就职之前
284660	288280	具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
288280	289520	他给出的理由是
289520	293280	一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
293280	294240	在国会冒头
294240	298020	大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
298020	300020	就会陆续套现离场
300020	302240	届时经济危机便如期而至
302240	305400	定大空投主角的原型曾经预言了
305400	308480	2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
308480	312740	也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
312740	315860	眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
315860	318860	尽管博里最近几年的名声不太好
318860	321440	他长期对市场做出悲观的预测
321440	322460	却屡屡落空
322460	325800	甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
325800	328460	不过他也坚信狼只是现在没来
328460	330180	并不代表这头狼不存在
330180	332700	博里给出的预测是AI泡沫
332700	334280	随时都有可能破裂
334280	336320	无论是持续的美衣冲突
336320	337900	还是油价暴涨
337900	340080	亦或是私人信贷市场的风险
340080	342580	都有可能成为击垮美股的临门一角
342580	345420	美国银行分析师迈克尔哈特尼特
345420	346740	也持相同的观点
346740	348940	他认为当前市场的投机行情
348940	350120	或许尚未结束
350120	352720	但种种迹象都表明拐点正在临近
352720	354480	他做出这个判断的依据
354480	357240	是在2026年5月的最后一个交易时
357240	360080	标普500创下了收盘历史新高
360080	363360	但在20只创下历史新高的成分股中
363360	366160	只有7只与AI没有直接的关联
366160	369060	这一现象与26年前互联网泡沫
369060	371680	顶峰时期的市场特征高度相似
371680	372940	说到这儿
372940	374800	相信不少观众都会心生疑问
374800	376940	为什么这么多专家都将AI泡沫
376940	379040	与当年的互联网泡沫相提并论
379040	381800	当年的惨况是否真的会重演
381800	382960	各位先别着急
382960	385540	接下来让我们把时间拨回到千禧年
385540	388580	看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
388580	394000	说到千禧年互联网泡沫的起点
394000	395520	有一个人我们不得不齐
395520	398960	他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
398960	400200	网警的发明人
400200	403640	有着互联网点火人之称的马克·安德森
403640	407580	他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
407580	409940	就连扎克伯格在跟他握手之前
409940	411600	都不知道他以前是干啥的
411600	414160	但这并不妨碍安德森后来成为了
414160	416320	扎克伯格创业路上的重要导师
416320	422400	1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
422400	426780	利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
426780	429660	这份工作让他第一次接触到了互联网
429660	432820	很快这位大学生便嗅到了浏览器
432820	434200	在未来的巨大商机
434200	436560	于是和同伴们一起捣鼓出了
436560	439460	全球首个加入图像元素的浏览器
439460	441320	最初命名为马赛克
441320	442740	后来更名为王景
442740	444380	谁都没有想到
444380	446020	这款大学生的客鱼作品
446020	447400	会在短短几年后
447400	449240	垄断整个浏览器市场
449240	451260	占据了九成以上的市场份额
451260	453360	1995年8月9日
453360	454620	仅仅成立16个月
454620	456640	还没有实现盈利的王景公司
456640	458260	在纳斯达克桥中上市
458260	460720	出订的发行价为14美元
460720	462500	但是上市前最后一刻
462500	465540	公司和承销商决定将发行价翻倍
465540	468440	最终以28美元的价格正式发行
468440	471760	结果开盘当天股价是一飞冲天
471760	475020	盘中一度冲到了74.75美元的高位
475020	477240	收盘停在了58.25美元
477240	479780	市值被推到了将近30亿美元
482720	492200	一家還在虧錢的公司,上市首日市值就翻了這麼多倍,網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
492200	495740	要知道以往像通用动力这样的传统公司
495740	498720	想要让市值从零发展到接近30亿美元
498720	500580	需要花上足足43年
500580	502720	可是网警却只用了一天
502720	505500	网警的横空出事给华尔街和硅谷
505500	507040	释放了一个明确的信号
507040	510660	互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
510660	513120	数以千计的互联网出创公司
513120	516300	抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
516300	520040	横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
520040	522160	光是1999年一年
522160	524740	美国就有457家公司上市
524740	527640	纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
527640	529860	而在这400多家公司当中
529860	532120	有308家来自科技行业
532120	534640	在市值排名前10的公司里
534640	536260	科技公司把占6席
536260	539540	互联网当时算是科技股下的一个分支
539540	541280	本质上是没有太大区别的
541280	542640	都是在兜售概念
542640	544840	所以互联网泡沫还有一个别称
544840	546040	叫做科网泡沫
546040	548260	不过在当时的那种氛围之下
548260	550300	并没有人察觉到泡沫的存在
550300	552540	就连艾龙马斯克都在当时认为
552540	555060	一个属于王景的时代即将开启
555060	556800	为了搭上这趟顺风车
556800	559540	他甚至决定将自己的简历投给安德森
559540	562720	不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
562720	564960	为工作经历并不怎么出彩的简历
564960	566520	并没能打动王景
566520	569920	马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
569920	572380	尽管当时的安德森跟马斯克一样
572380	573540	也只有24岁
573540	575400	都说时事造英雄
575400	577380	王景一上市就能呼风唤雨
577380	579500	离不开特定时代背景的加持
579500	583060	美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
583060	585560	冷战的结束让国防开支大幅削减
585560	588320	1998年美国实现了财政盈云
588320	590220	美债供应随之大幅减少
590220	592060	大量资金涌入了资本市场
592060	593700	股市持续高涨
593700	596480	而互联网的故事恰好在此时应运而生
596480	599200	也算是解决了大家有钱没处花的难题
599200	602440	再加上1997年亚洲金融危机爆发
602440	605940	世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
605940	610640	而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
610640	613600	也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
613600	616940	现在我们都知道古神是巴菲特的外号
616940	620160	但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
620160	624480	只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
624480	627460	或者是在名称后面加上一个.com的后缀
627460	630460	就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
630460	633100	无论这个项目是打算卖宠物用品
633100	636300	还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
636300	637040	这都无所谓
637040	639480	因为市场看中的不是你的水平
639480	640500	而是你的域名
640500	642380	那是一个没有市盈率
642380	643880	只有市盟率的年代
643880	646480	随便一家互联网公司进入资本市场
646480	649020	股价都必然会翻着跟头往上涨
649020	651360	股票暴涨后的结果就是
651360	653860	不光这些互联网初创公司的老板
653860	655440	个个都变得富可敌国
655440	658020	就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
658020	658900	不因为别的
658900	662000	就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
662000	664200	打一个可能不太恰当的比喻
664200	666960	当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
666960	668480	最终砸中了五个人
668480	669940	按照概率计算的话
669940	671880	其中有四个估计是百万富翁
671880	674280	剩下的那一位则是千万富翁
674280	677520	后来人们给这批互联网初创公司的员工
677520	679580	起了个外号叫Paper Millionaire
679580	682300	翻译成中文叫做纸上的百万富翁
682300	686000	这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
686000	687040	还是非常大的
687040	689960	说白了就是财富与货币的区别
689960	691800	真正的百万复工
691800	693880	兜里的货币是可以存进银行的
693880	695840	也是能随时取出来花的
695840	697880	但是PayPal Millionaire的财富
697880	699420	大多是难以变现的
699420	702180	因为这笔钱是存在假设银行里的
702180	704320	关于财富和货币的区别
704320	705620	我们再举个例子
705620	707120	假如说有一家互联网公司
707120	709120	实际上手上只有1000万美元
709120	710880	但是资本市场给它的估值
710880	712280	却高达5亿美元
712280	714560	乍一看这家公司仿佛凭空
714560	716460	多出来了4.9亿美元的财富
716460	718300	可是这4.9亿
718300	720300	并不是可以随时拿来花的钱呢
720300	722360	除非这个公司能找到一个冤大头
722360	724100	愿意按照5亿美元的估值
724100	726200	把股东手里的股份全部都接走
726200	727640	要不然这4.9亿
727640	730000	可能连我们兜里的49块钱都不如
730000	732140	连超市里的肉蛋奶都买不来
732140	734800	但在当时没有人愿意思考这一点
734800	737100	随着E-Trade Ameritrade加信
737100	739500	这些线上投资平台相继问世
739500	740940	越来越多的普通人
740940	742800	都被卷入到了这场洪流之中
742800	743980	有数据显示
743980	745600	美国的网上券商账户
745600	748040	在1998年只有730万个
748040	751620	但到了2000年就激增至了1740万个
751620	754860	而危机其实就藏在这些账户当中
754860	757740	当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
757740	759520	投资互联网稳赚不赔
759520	761080	纷纷跑步进场的时候
761080	763400	这场狂欢就已经接近尾声了
763400	765860	你别说什么美国的大妈大爷了
765860	768960	就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
768960	772300	因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
772300	776560	朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
776560	777500	快来吧
777500	780020	奔腾电脑就让他们代替我来思考
780020	781920	穿进一把剪心发型呀
781920	783400	轻松一下Window98
783400	786160	而要说到引发互联网泡沫魄力的
786160	787020	直接导火索
787020	789260	就不得不提王景跟微软之间
789260	791740	爆发的那场著名的浏览器大战了
791740	794660	当时的微软是全球市值最高的公司
794660	797440	是个人电脑PC时代的软件霸主
797440	800620	而王景则被比作是互联网时代的微软
800620	802660	王景创始人马克·安德森
802660	804540	也被称为是下一个比尔盖茨
804540	807220	其他人怎么想的暂且不论
807220	809380	至少比尔盖茨本人听到这个称呼
809380	810220	肯定会不爽
810220	811900	当王景一炮而红
811900	814560	抢占了九成的浏览器市场份额之后
814560	816600	微软方面也马上做出了回应
816600	818480	他们于1995年8月
818480	820140	推出了自己的浏览器
820140	821420	Internet Explorer
821420	823880	尽管第一版IE浏览器
823880	825900	相较王景并没有太大的优势
825900	827460	但是架不住人家采取了
827460	829280	捆绑销售的营销手段
829280	831180	你不想买IE浏览器是吧
831180	833560	可以那你就别用Windows的操作系统了
833560	835740	在微软的猛烈攻势之下
835740	836960	王景无力招架
836960	838300	股价一路狂蟹
838300	842460	甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
842460	846940	1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
846940	848880	说微软涉嫌垄断市场
848880	850920	微软与王景的浏览器大战
850920	854620	也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
854620	858920	不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
858920	860960	在很多人的印象当中
860960	862580	比尔克林顿和比尔盖茨
862580	864500	两个人的关系一直都是不错的
864500	866140	毕竟在罗利岛事件中
866140	868100	他们还都是爱泼斯坦的座上宾
868100	869780	不过放到20年前
869780	871880	这两个大人物也曾剑拔弩张
871880	873940	1998年5月18日
873940	875980	美国司法部代表联邦政府
875980	878580	联合其他19个州的检查机关
878580	880620	向微软提出了反垄断指控
880620	882000	比尔盖茨最开始
882000	884240	根本就没有把这场诉讼放在眼里
884240	885460	他觉得美国司法部
885460	886780	根本就不能拿他怎么样
886780	888880	所以在很长一段时间
888880	890300	他都没有亲自出庭
890300	892680	而是通过录像的方式应付庭审
892680	894200	事后有人统计说
894200	897000	在1998年8月27日的一场庭审中
897000	899040	比尔盖茨至少说了40次
899040	899920	我记不清了
899920	900720	我不知道了
900720	902020	我忘记了的台词
902020	905080	由于这位世界首富面对检察官提问时
905080	906380	总是一问三不知
906380	908240	还摆出一副不屑的表情
908240	910360	所以当时美国媒体在提到他时
910360	912920	用到次数最多的一个形容词就是傲慢
912920	916400	而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
916400	919240	2000年4月3日判决正式下达
919240	921380	出身法官托马斯·杰克逊
921380	923700	裁定微软违反了谢尔曼法
923700	925380	也就是美国的反垄断法
925380	926860	构成了非法垄断
926860	929400	微软一度面临被拆分的绝境
929400	931680	虽然微软后来提起上诉
931680	933520	并且与司法部达成了和解
933520	936140	承诺向第三方公司公开技术接口
936140	937300	和规范商业行为
937300	939280	但当时市场的恐慌情绪
939280	940840	还是迅速蔓延开来
940840	942940	人们认为微软的坏消息
942940	944700	就是科网谷的坏消息
944700	946200	互联网泡沫就此破裂
946200	948460	微软反垄断案裁决出路
948460	950880	当天纳斯达克指数就应声下跌
950880	952900	约8%创下了跌幅记录
952900	956140	微软的股价则中错了近15%
956140	959100	一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
960000	965300	互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
965300	972700	從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
972700	975540	同期的标普500指数几乎翻倍
975540	977300	而在泡沫破裂之后
977300	980120	全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
980120	984320	近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
984320	986040	到2002年10月
986040	988120	标普500指数近乎腰斩
988120	991040	纳斯达克市值下跌了超过75%
991040	993920	5万亿美元的市值蒸发殆尽
993920	996920	要知道当时中国全年的GDP总量
996920	999220	也不过才1万亿美元左右啊
999220	1001460	戳破互联网泡沫的原型
1001460	1003220	我们可以总结出来很多个
1003220	1006040	它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
1006040	1009780	可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
1009780	1011960	在纽约经济俱乐部发表的
1011960	1013620	抑制股市过热的讲话
1013620	1016620	也可以是美联储在上半年的连续加息
1016620	1018340	不过事后看来
1018340	1020140	引爆泡沫的最主要元凶
1020140	1021740	并不是这些外在因素
1021740	1023360	而是互联网公司自己
1023360	1028280	千禧年时期的互联网公司
1028280	1029000	什么都好
1029000	1029980	有故事有未来
1029980	1031120	有技术有流量
1031120	1033700	有知名度唯一有一点不足的是
1033700	1035560	他们不知道该如何赚钱
1035560	1037100	这一点也是最要命的
1037100	1040000	2000年3月纳斯达克见顶后不久
1040000	1042300	《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
1042300	1045500	文章公布了一项令人触目惊心的数据
1045500	1048660	说美国371家上市互联网公司的总市值
1048660	1050620	已经达到了1.3万亿美元
1050620	1053740	但74%的互联网公司现金流为负
1053740	1056900	51家公司的现金会在12个月内烧光
1056900	1059580	所以这篇文章的标题就叫做烧光
1059580	1062040	文章指出大部分互联网企业
1062040	1065940	其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
1065940	1067660	一旦资本市场断供
1067660	1069620	大批企业就将坠入深渊
1069620	1072220	如果要给这些企业选出一个代表的话
1072220	1074840	那么Pets.com显然是再合适不过了
1074840	1077140	这家在线宠物用品电商
1077140	1078980	曾经在2000年超级晚上
1078980	1081620	豪制120万美元投放广告
1081620	1083880	让它的名字传遍了整个北美
1083880	1085640	名气是打响了
1085640	1086540	流量也有了
1086540	1088960	但问题是当年的流量根本就不值钱
1088960	1091020	没有现在这么多变现手段
1091020	1094620	想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
1094620	1098760	而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
1098760	1101060	仅有2%到4%
1101060	1104620	该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
1104620	1106280	才能够带来可观的盈利
1106280	1108380	大规模的烧钱打广告
1108380	1109940	再加上缺乏市场调研
1109940	1112740	导致Pets.com一直在做亏本的买卖
1112740	1114820	如今回过头来再看
1114820	1117500	这家公司从高空俯冲大地的过程
1117500	1119080	是相当的惊心动魄
1119080	1122500	他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
1122500	1125620	但仅仅268天过后便宣布破产
1125620	1126600	而在此之前
1126600	1129600	他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
1129600	1131540	远在大洋彼岸的中国
1131540	1132760	当时也是感受到了
1132760	1134900	互联网寒冬带来的刺骨寒意
1134900	1138280	2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
1138280	1140420	像下饺子一样赶着赴美上市
1140420	1142980	4月13日新浪迈出了第一步
1142980	1144640	网易搜狐紧随其后
1144640	1147020	然而当这些中国互联网企业
1147020	1149440	在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
1149440	1151120	他们并没有抵达新大陆
1151120	1152540	而是一头撞上了冰山
1152540	1154440	互联网泡沫破裂之后
1154440	1156880	三大门户网站同时遭遇重创
1156880	1159300	新浪股价从最高的58美元
1159300	1161260	跌至了每股1美元左右
1161260	1163940	搜狐发行价是每股13美元
1163940	1166720	2001年3月跌至了1美元以下
1166720	1167840	丁磊更惨
1167840	1170180	发行价为15.5美元的网易
1170180	1172940	上市首日便跌破了发行价
1172940	1174560	此后股价一路雪崩
1174560	1177680	2001年7月最低跌至了0.51美元
1177680	1179440	9月更是遭遇了停牌
1179440	1181560	投股企业尚且如此
1181560	1184840	那些还是创业期的小公司更是自身难保了
1184840	1187680	即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
1187680	1190340	但也因为大环境的恶化而陷入了困境
1190340	1194380	马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
1194380	1196400	都售给深圳电信数据局
1196400	1198860	幸好他后来改了主意
1198860	1200080	在那场灾难当中
1200080	1203000	就连最资深的投资人也没能独善其身
1203000	1205540	哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
1205540	1207880	在上个世纪90年代的华尔街
1207880	1209840	罗伯逊曾与巴菲特齐名
1209840	1211780	由他一手创办的老虎基金
1211780	1214800	一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
1214800	1217780	巅峰期曾管理200多亿美元的资产
1217780	1219720	但是从90年代末开始
1219720	1221980	随着老虎基金的一系列投资事务
1221980	1223840	罗伯逊逐渐走下了神坛
1223840	1226080	无论是押注日元继续贬值
1226080	1228400	还是重仓美国航空集团股票
1228400	1229720	他全部都看走了眼
1229720	1231480	不过在外界看来
1231480	1233440	老虎基金在互联网泡沫破裂前
1233440	1235420	坚定做空科技股这件事
1235420	1237300	才是给罗伯逊的棺材板上
1237300	1239220	钉下的最后一颗钉子
1239220	1241320	虽然科技股最后真的崩盘了
1241320	1243420	但是老虎基金并没有熬到那一天
1243420	1245680	最终在黎明到来的前夜
1245680	1247680	2000年3月30日轰然倒地
1247680	1250580	在当时能跟罗伯逊的老虎基金
1250580	1252100	相提并论的对冲基金
1252100	1253060	虚致可数
1253060	1255640	索罗斯的量子基金算是其中之一
1255640	1257920	而量子基金在这场泡沫中的选择
1257920	1259060	更加让人玩味
1259060	1261280	斯坦利·德鲁肯米勒的大名
1261280	1263020	如今可以说是无人不小
1263020	1265400	他不仅是世界上最成功的
1265400	1267800	宏观对冲基金经理人之一
1267800	1270900	也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
1270900	1273520	他的眼光自然是不必多说的
1273520	1274720	跟老虎基金一样
1274720	1276280	相信理性的量子基金
1276280	1278120	同样也是在泡沫堆积期
1278120	1279700	做空了大量科技股
1279700	1282480	德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
1282480	1283640	随时可能崩盘
1283640	1286400	因此做了价值2亿美元的空头
1286400	1287500	但是没有想到
1287500	1288740	仅仅几周过后
1288740	1291500	这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
1291500	1293760	当客户们选择用缴投票
1293760	1295440	纷纷从基金撤资时
1295440	1297360	德鲁肯米勒选择了低头
1297360	1299580	他决定向非理性的市场妥协
1299580	1301640	既然打不过那咱就加入吧
1301640	1304700	从此成了做多科网谷大军中的一员
1304700	1306320	可是讽刺的是
1306320	1308120	当他改主意后没多久
1308120	1310180	就赶上了科网谷的大崩盘
1310180	1313280	量子基金应声大跌22%
1313280	1314980	前后这两笔亏损是搞的
1314980	1316640	德鲁肯米勒里外不是人
1316640	1319520	这位当年缔造了无数投资记录的
1319520	1320500	华尔街半神
1320500	1322580	最终在修奋之下黯然离职
1322580	1325600	关于老虎基金和量子基金的这两段故事
1325600	1326840	一位华尔街分析师
1326840	1328900	留下过一段相当精辟的总结
1328900	1331080	罗伯逊说市场太不合理了
1331080	1332060	我不能买科技股
1332060	1333720	然后他就被人抬出了市场
1333720	1336020	德鲁肯米勒说市场太不合理了
1336020	1337140	我只能买科技股
1337140	1338600	接着他被一起抬走了
1338600	1340720	没有对比就没有伤害
1340720	1342780	巴菲特在这场泡沫中的表现
1342780	1344020	比起上面两位来说
1344020	1345220	可就要高明的多了
1345220	1346300	千禧年之前
1346300	1348380	巴菲特是华尔街最著名的
1348380	1349820	网络股怀疑者之一
1349820	1351460	他曾经公开表示
1351460	1352760	说看不懂网络股
1352760	1354360	强劲涨幅背后的门道
1354360	1356360	而常年坚守能力圈
1356360	1358060	与现金流原则的巴菲特
1358060	1359740	此时的做法也很干脆
1359740	1361420	既然我看不懂
1361420	1362100	那我就不投
1362100	1363640	我既不做多也不做空
1363640	1365660	这种相对保守的投资理念
1365660	1368020	在当年也给他带来了不少的压力
1368020	1369880	1999年年底的时候
1369880	1372180	《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
1372180	1374460	标题就是《卧轮你怎么了》
1374460	1377400	意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
1377400	1379680	股山失去了点石成金的魔力
1379680	1381960	在多家媒体的口注笔伐之下
1381960	1385240	巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
1385240	1386320	进行了自我批评
1386320	1388260	他用自嘲的口吻说道
1388260	1390000	即使是克鲁索探长
1390000	1392480	也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
1392480	1393620	就是你们的董事长
1393620	1397800	克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
1397800	1399960	定位跟毛利小五郎是差不多的
1399960	1401800	不过自嘲归自嘲
1401800	1404000	巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
1404000	1406240	被市场的风向吹的是东倒西歪
1406240	1407140	检讨过后
1407140	1409960	他依然故我没有做出任何的改变
1409960	1411940	结果就是仅仅一周之后
1411940	1414780	人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
1414780	1416540	马克吐温曾说
1416540	1417580	历史不会重演
1417580	1418480	但是会押韵
1418480	1421540	虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
1421540	1422620	但让人后怕的是
1422620	1425160	当今的AI行情在很多方面
1425160	1427760	都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
1430680	1432220	现在网上不少人都说
1432220	1434520	AI泡沫是互联网泡沫的翻版
1434520	1436200	其实这也是有一定依据的
1436200	1439440	首先资本扎堆的投资情绪是相同的
1440000	1454980	在如今的資本市場,任何貼上AI Agent、生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、後綴投資沒有什麼區別。難怪有網友吐槽說,當年火的是,
1454980	1456500	科技电信互联网
1456500	1458700	现在火的是AI芯片半导体
1458700	1460160	好像就是同一个剧本
1460160	1461440	只不过换了一波演员
1461440	1463860	对于担当主角的AI公司来说
1463860	1465600	他们现在有句口号叫做
1465600	1466480	Always AI
1466480	1467300	Always AI
1467300	1469600	这个口号与20多年前的那句
1469600	1470540	Get Big Fast
1470540	1472240	颇有异曲同工之妙
1472240	1473580	口号不同
1473580	1474520	但本质相同
1474520	1476620	都是想通过前期疯狂烧钱
1476620	1478460	先把规模做起来赚钱的事
1478460	1479240	以后再说
1479240	1481040	你或许很难想象
1481040	1482360	在互联网泡沫时期
1482360	1483680	就连通用电器
1483680	1485500	时代华纳福特汽车
1485500	1488100	这些跟网络八杆子打不着边的企业
1488100	1489840	都想横插一脚
1489840	1491720	而现如今从甲骨文到谷歌
1491720	1492420	再到Facebook
1492420	1494620	从微软到亚马逊再到英伟达
1494620	1497740	这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
1497740	1499540	在AI领域疯狂下注
1499540	1501440	因为所有人都相信
1501440	1503680	赢家拿走的不仅仅是市场份额
1503680	1506320	还有可能是下一代科技世界的话语权
1506320	1509480	对于客串群演的普通投资客来说
1509480	1510860	别人再买我也要买
1510860	1513580	这种将大脑外包给市场的羊群效应
1513580	1515360	也与互联网泡沫时期
1515360	1518300	散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
1518300	1521100	如果要将这份心理具象化的话
1521100	1524220	那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
1524220	1526880	研究机构Bestbook的追踪显示
1526880	1530340	自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
1530340	1533600	竟与当年网警浏览器发布后的走势
1533600	1535620	呈现出了不可思议的重叠
1535620	1539000	如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
1539000	1543220	我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
1543220	1545620	留给我们逃顶的时间真的是不多了
1545620	1548200	BTIG分析师公务部的一份数据
1548200	1549640	也得出了相似的结论
1549640	1551160	美股当前的热度
1551160	1553040	已经超越了互联网泡沫时期
1553040	1556240	纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
1556240	1560060	过去一年的平均涨幅为784%
1560060	1561200	无巧不成书的是
1561200	1563380	互联网泡沫破裂前的一年里
1563380	1566940	该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
1566940	1568420	为622%
1568420	1571820	另外AI企业估值普遍虚高这一点
1571820	1573500	也与当年是如出一辙
1573500	1576540	AI巨头Anthropic就是一个典型的例子
1576540	1577540	短短几个月之内
1577540	1580200	这家公司的估值就从3500亿美元
1580200	1582060	飙升至9000亿美元
1582060	1583780	如今甚至有人预测
1583780	1586720	如果Anthropic能在2026年10月上市的话
1586720	1588880	其估值会暴涨到2万亿美元
1588880	1592060	美国人上一次看到这么疯狂的估值
1592060	1593980	估计还是在The Globe身上
1593980	1596520	1998年11月13日
1596520	1600000	这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
1600000	1602060	发行价出定为9美元
1602060	1603260	但出人意料的是
1603260	1606600	开盘首日盘中最高冲到了97美元
1606600	1609160	收盘停在了63.5美元
1609160	1611840	首日涨幅约606%
1611840	1615240	创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
1615240	1618840	可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
1618840	1621040	公司实际营收情况如何呢
1621040	1624800	The Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
1624800	1627100	净亏损1150万美元
1627100	1630600	实际营收和企业估值之间的巨大差距
1630600	1633180	在如今不少AI公司上都能看到影子
1633180	1635220	关于企业估值方面的问题
1635220	1637700	我们还可以参考另一个非常经典的指标
1637700	1638720	巴菲特指标
1638720	1640700	想要算出这个指标并不难
1640700	1643340	其实就是股市总市值除以GDP
1643340	1647880	其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
1647880	1651160	远超了143%的严重高估线
1651160	1652840	处于历史极高水平
1652840	1655920	这意味着当下美股市场被严重高估了
1655920	1656920	巴菲特曾说
1656920	1658920	当指标接近200%时
1658920	1660260	投资人就是在玩火
1660260	1663760	可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
1663760	1665900	AI泡沫依然还在不断的膨胀
1665900	1667800	我们之前提到的循环投资
1667800	1670360	就是助推泡沫变大的关键一环
1670360	1673040	而说到今天AI圈内的循环投资
1673040	1675900	在互联网泡沫时期也同样不乏先例
1675900	1678620	当年的朗讯北电这些电信设备商
1678620	1681260	就是因为借钱给刚成立的互联网企业
1681260	1682260	去买自己的设备
1682260	1684040	搞得财报非常的亮眼
1684040	1686580	但后来发生的事我们都看到了
1686580	1688020	除地的全都走光了
1688020	1690080	卖铲子的自然也就没有钱赚了
1690080	1691800	更恐怖的一个现实是
1691800	1693820	对于如今的科技巨头们来说
1693820	1695800	开工是没有回头建的
1695800	1697140	在可预见的未来里
1697140	1699680	他们对AI的投资还会持续加码
1699680	1701440	据高盛估算光是Meta
1701440	1703120	微软 亚马逊和Alphabet
1703120	1705400	这四家公司的AI总支出
1705400	1708940	就将在2023年年底达到5.3万亿美元
1708940	1710820	这个数字是个什么概念呢
1710820	1713580	它已经超越了日本英国这些国家的GDP
1713580	1715540	如果把人工智能支出
1715540	1716780	看对一个国家的话
1716780	1718940	它将成为世界第四大经济体
1718940	1721260	而如果说在之后的某一天
1721260	1722880	AI泡沫发生破裂的话
1722880	1724780	会带来怎样的连锁反应
1724780	1725680	我们可想而知
1725680	1726540	不过呢
1726540	1728160	大家也不必太过于担心
1728160	1730780	历史就一定会在最近两年内重演
1730780	1732920	尽管AI泡沫跟互联网泡沫
1732920	1734200	有诸多相似之处
1734200	1735160	它们的差异点
1735160	1736820	也是一只手都数不过来的
1736820	1741240	在不少业内人士看来
1741240	1742680	AI泡沫和互联网泡沫
1742680	1743880	最核心的一个区别
1743880	1745800	在于参与企业的盈利能力
1745800	1747240	当年的互联网公司
1747240	1748500	大多不知道怎么赚钱
1748500	1750980	只知道先烧钱抢用户占领市场
1750980	1752680	觉得利润以后自然会有
1752680	1755220	而反观今天的纳斯达克100指数
1755220	1756620	9成以上的成分股
1756620	1758400	都实现了净利润为正
1758400	1760420	这些成分股大多都属于
1760420	1762920	科技互联网以及创新产业
1762920	1764620	第二个区别在于融资模式
1764620	1766360	所谓融资说白了就是烧钱
1766360	1767800	当年那批互联网公司
1767800	1770180	烧的大多数都是风头和股民的钱
1770180	1772120	而这次AI浪潮烧的钱
1772120	1774940	却大部分来自全球最具盈利能力
1774940	1777940	财务最稳健的科技巨头的自由现金流
1777940	1779780	就这个问题摩根士丹利
1779780	1781600	此前曾经对外披露过一个
1781600	1783480	令人相当安心的数据
1783480	1785840	说当前市场领导者的现金储备
1785840	1787880	约为互联网泡沫时期的三倍
1787880	1790540	背后的潜台词仿佛是在告诉我们
1790540	1793020	现在就担心泡沫破裂为时上涨
1793020	1795660	至于AI企业估值虚高的问题
1795660	1797800	我们这些局外人也不必太过忧心
1797800	1800600	作为衡量企业估值的另一项重要指标
1800600	1802180	纳斯达克整体市盈率
1802180	1804260	在2000年互联网泡沫顶峰时
1804260	1806120	可是一度超过了120倍的
1806120	1808500	而这个数据在今天只有42倍
1808500	1810860	听到这儿可能有观众要问了
1810860	1813040	那这么说来这次是真的不一样了吗
1813040	1813980	倒也未必
1813980	1817000	毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
1817000	1819000	早在互联网泡沫开始之前
1819000	1820680	就曾经撂下过一句名言
1820680	1822480	英语中最昂贵的一句话
1822480	1823620	就是这次不一样
1823620	1826680	其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
1826680	1828780	我们必须要先搞清楚一个前提
1828780	1830560	那就是AI产业有前景
1830560	1833500	跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
1833500	1835440	两者是不能画上等号的
1835440	1837680	就像当年互联网泡沫时期
1837680	1839400	巴菲特曾经总结的那样
1839400	1840980	互联网是革命性的
1840980	1841980	正在改变世界
1841980	1844980	但这并不代表它是一项好的投资
1844980	1845720	换句话说
1845720	1847500	互联网技术本身不是泡沫
1847500	1848840	AI当然也不是
1848840	1851840	有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
1851840	1854900	如果我们把眼光再放得长远一点的话
1854900	1857180	泡沫的破裂其实也未必是坏事
1857180	1859520	毕竟互联网泡沫破裂之后
1859520	1861880	人们也没有回到拨号上网的年代
1861880	1865600	反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
1865600	1867700	其中的道理是非常简单的
1867700	1869100	因为在泡沫破裂之前
1869100	1872660	电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
1872660	1876280	铺完了总长8020万英里的光纤电缆
1876280	1879840	这占到了美国基础数字布线总数的76%
1879840	1881560	泡沫是破裂了
1881560	1883200	股民们的钱也都烧光了
1883200	1886240	但是基础设施却都完好无损的保留了下来
1886240	1888260	继续再往前追溯的话
1888260	1891400	回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
1891400	1893640	当时英国报纸一半的版面
1893640	1895980	刊登的都是铁路公司的募资广告
1895980	1898620	只要掏钱认购铁路公司的股票
1898620	1900940	就有机会搭上这趟财富的列车
1900940	1905260	铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
1905260	1907800	政府批准的铁路计划里程数
1907800	1909900	也达到了一个前所未有的规模
1909900	1913160	虽说当年的投资者们大多都血本无归
1913160	1916140	但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
1916140	1918460	人类也由此走进了蒸汽时代
1918460	1920000	铁路泡沫互联网
1920000	1930000	鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。也許若干年後,AI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
1930000	1932620	AI产业的前景风光无限
1932620	1933820	这一点毋庸置疑
1933820	1935640	就像电灯取代油灯
1935640	1937240	汽车接替马车一样
1937240	1938320	但是还是那句话
1938320	1939120	各位不要忘了
1939120	1941440	这件事跟我们是现在处于1995年
1941440	1943420	还是1999年没有任何关系
1943420	1947560	2026年5月
1947560	1948920	95岁的巴菲特
1948920	1949920	照例出席了
1949920	1952340	伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
1952340	1953780	在谈及AI泡沫时
1953780	1955500	股身没有留下太多的评语
1955500	1957280	只是轻描淡写的说了一句
1957280	1958880	我们从来没有见过人们
1958880	1960640	像现在这样热衷于赌博
1960640	1962860	言下之意不必多说
1962860	1964160	可是令人意外的是
1964160	1965360	就在同一个月
1965360	1967080	伯克希尔对外披露的
1967080	1969320	第一季度持仓数据却显示
1969320	1971260	公司已经大举增持
1971260	1972920	AI巨头谷歌姆公司
1972920	1975200	Alphabet的3640万股
1975200	1976360	你看看
1976360	1978260	就连巴菲特跟他的继任者
1978260	1980440	都对AI的态度如此矛盾
1980440	1981900	我们这些凡夫俗子
1981900	1983460	又怎么能够预料到
1983460	1985400	后面几年可能会发生的事呢
1985400	1987620	泡沫究竟被吹到多大了
1987620	1988440	什么时候会破
1988440	1989780	谁都说不准
1989780	1991080	但是有一点可以肯定
1991080	1992420	那就是泡沫破裂之后
1992420	1994460	基础设施不会被一并冲走
1994460	1995920	真正优秀的企业
1995920	1997700	也大概率不会由此垮掉
1997700	2000040	当年亲历了互联网泡沫的
2000040	2001520	搜狐掌门人张朝阳
2001520	2003720	对于这个话题是很有发言权的
2003720	2004700	他说当一片海域
2004700	2007500	突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
2007500	2009500	泡沫就会必然随之产生
2009500	2010680	最开始我们不知道
2010680	2012620	这些人里面谁的水性最好
2012620	2014220	但是时间会验证一切
2014220	2015500	一段时间过后
2015500	2016400	很多人淹死了
2016400	2017360	泡沫也消失了
2017360	2019920	最后活下来的自然是水性最好的
2019920	2022040	这就是市场经济的必然选择
2022040	2024420	回到当年的那场互联网泡沫
2024420	2027460	亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
2027460	2030800	白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
2030800	2033020	说任何一种鱼都可以浮进水面
2033020	2037400	但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
2037400	2039000	互联网泡沫破裂后
2039000	2042900	亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
2042900	2044960	跌幅高达95%
2044960	2047020	但贝索斯并没有因为股价的波动
2047020	2049140	而选择刀枪入库马放南山
2049140	2053020	反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
2053020	2055840	最终亚马逊走出了这场泡沫
2055840	2057800	成长为了全球电商巨头
2057800	2061580	而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
2061580	2065580	现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
2065580	2068160	不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
2068160	2071740	在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
2071740	2074360	我们这些普通人就更加如履薄冰了
2074360	2077700	相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
2077700	2080480	那就是要是自己的岗位被AI取代了
2080480	2081500	我们该怎么办呢
2081500	2084760	我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
2084760	2087840	学习如何适应满世界都是人工智能的时代
2087840	2090720	毕竟人类之所以会从树上跳下来
2090720	2091880	学会直立行走
2091880	2093140	学会钻木取火
2093140	2094420	亲历文明变迁
2094420	2096140	最终成为地球的主任
2096140	2098100	所仰仗的最重要的一项能力
2098100	2099860	不是预测未来的能力
2099860	2101620	而是适应世界变化的能力
2101620	2103560	好了今天的故事就到这里
2103560	2104720	我們下期節目再見囉
2104720	2105320	掰掰