0:00.000–0:02.500
zhHello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
0:02.500–0:06.000
zh科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
0:06.000–0:11.000
zh而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
0:11.000–0:12.946
zh原因是2024年的時候,
0:12.946–0:17.000
zh有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
0:17.000–0:23.000
zh資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
0:23.000–0:27.000
zh具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
0:27.000–0:29.180
zh几年前我们在资料流出的第一时间
0:29.180–0:32.460
zh就做视频详细聊了人工智能的前世今生
0:32.460–0:34.520
zh以及为何人工智能将是
0:34.520–0:36.940
zh引爆下一个科技起点的关键技术
0:36.940–0:38.640
zh这里就不做过多的赘述了
0:38.640–0:41.180
zh不过最近却有不少经济学家
0:41.180–0:43.640
zh和科技界的学者公开预警说
0:43.640–0:46.520
zh2027年不会是AGI崛起的生日
0:46.520–0:49.140
zh反而可能是AI泡沫破裂的忌日
0:49.140–0:51.920
zh今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
0:51.920–0:52.820
zh如果存在的话
0:52.820–0:55.600
zh今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
0:55.600–0:57.100
zh有哪些雷同之处
0:57.100–0:59.580
zh当年的历史是否会在今天重演
0:59.580–1:01.640
zh为什么说这次不一样
1:01.640–1:03.780
zh是金融史上最昂贵的谎言
1:03.780–1:05.620
zh巴菲特又为什么会觉得
1:05.620–1:08.160
zh如今的美股市场像是一座赌场呢
1:08.160–1:09.080
zh灾难来袭时
1:09.080–1:10.800
zh普通人该如何自保呢
1:25.600–1:29.000
zh在网上吹哨经济危机即将到来的专家
1:29.000–1:29.880
zh是不胜美举
1:29.880–1:31.740
zh我们来看几个数据大家就明白了
1:31.740–1:32.900
zh先说美股
1:32.900–1:35.960
zhAI相关股票目前已经占到标普500
1:35.960–1:37.760
zh总市值的大约45%
1:37.760–1:40.860
zh华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
1:40.860–1:43.240
zh如果完全剔除AI板块的话
1:43.240–1:45.820
zh标普500今年仅上涨了2%
1:45.820–1:48.760
zh美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
1:48.760–1:51.840
zh其实不光是美股被AI绑架了
1:51.840–1:54.320
zh连同整个美国的经济都是如此
1:54.320–1:57.320
zh根据牛津经济研究院经济学家
1:57.320–1:58.780
zh迈克尔皮尔斯的估算
1:58.780–2:01.380
zh美国目前约三分之一的经济增长
2:01.380–2:02.880
zh也都全拜AI所赐
2:02.880–2:06.460
zh为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
2:06.460–2:07.860
zh都显得这么夸张呢
2:07.860–2:09.760
zh抛开资本逐利的本质不谈
2:09.760–2:11.080
zh还有一个重要原因是
2:11.080–2:13.140
zhAI公司之间的循环融资
2:13.140–2:15.380
zh他们靠着左脚踩右脚
2:15.380–2:17.740
zh就可以不断的做大账面规模
2:17.740–2:19.540
zh什么是循环融资呢
2:19.540–2:22.000
zh简单来说就是A公司投资了B公司
2:22.000–2:25.340
zhB公司有了钱再去买A公司的产品和服务
2:25.340–2:26.940
zh以往业界对循环融资
2:26.940–2:29.080
zh还有一种称呼叫做厂商融资
2:29.080–2:31.980
zh这种现象在当年互联网泡沫时期
2:31.980–2:33.180
zh也是十分常见的
2:33.180–2:35.420
zh我再举一个通俗的例子大家就懂了
2:35.420–2:37.840
zh好比我是一个咖啡机供应商
2:37.840–2:39.540
zh听说你想开一家咖啡店
2:39.540–2:40.600
zh我就借钱给你
2:40.600–2:42.940
zh你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
2:42.940–2:44.140
zh而有了咖啡机
2:44.140–2:45.560
zh咖啡店就能开起来了
2:45.560–2:47.300
zh你靠卖咖啡赚到了钱
2:47.300–2:48.620
zh不但能还上借款
2:48.620–2:50.420
zh还能继续在我这买咖啡机
2:50.420–2:51.240
zh继续开店
2:51.240–2:52.640
zh大致就是这么一个逻辑
2:52.640–2:55.060
zh而具体到目前的AI产业
2:55.060–2:57.200
zh就是芯片商或者是云端方
2:57.200–2:58.860
zh出钱投资模型公司
2:58.860–3:00.220
zh模型公司有了钱
3:00.220–3:02.360
zh在反手购买芯片商的芯片
3:02.360–3:03.860
zh租用云端方的云端
3:03.860–3:06.760
zh动辄千亿美元级别的巨额投资
3:06.760–3:08.560
zh看起来是非常唬人的
3:08.560–3:10.720
zh但其实就是在几个AI巨头的
3:10.720–3:12.980
zh资产负债表里面闪转腾挪
3:12.980–3:14.560
zh明眼人都看得出来
3:14.560–3:17.180
zh一旦这段咬合严密的链条上的
3:17.180–3:18.760
zh任何一个环节出现松动
3:18.760–3:20.900
zh都有可能带来多米诺股牌效应
3:20.900–3:22.660
zh不论是美国股市市场
3:22.660–3:23.800
zh还是美国经济
3:23.800–3:26.360
zh如今都是在头部AI公司的领跑下
3:26.360–3:27.220
zh猛脸狂奔
3:27.220–3:29.380
zh路上随便一颗小石子
3:29.380–3:30.920
zh就能够戳破泡沫
3:30.920–3:32.180
zh引爆金融海啸
3:32.180–3:34.700
zh这颗石子可能是美国的债务危机
3:34.700–3:36.600
zh毕竟美债现在已经突破了
3:36.600–3:38.260
zh39万亿美元大关
3:38.260–3:40.980
zh占GDP的比重超过了100%
3:40.980–3:43.820
zh而国际公认的安全线是60%
3:43.820–3:45.780
zh也可能是中美之间的大国角力
3:45.780–3:47.300
zh这让美国无法停下
3:47.300–3:49.400
zh对AI产业加码推进的脚步
3:49.400–3:52.160
zh认为AI泡沫终将在最近几年内
3:52.160–3:54.160
zh破裂的投资圈大佬不在少数
3:54.160–3:56.460
zh但关于泡沫破裂的具体时间
3:56.460–3:57.920
zh他们的看法却各有不同
3:57.920–4:00.440
zh比如说海银资本创始人王玉权
4:00.440–4:03.000
zh就认为根据以往的历史经验判断
4:03.000–4:05.540
zhAI泡沫破裂的时间不是在2027年
4:05.540–4:06.720
zh而是在2029年
4:06.720–4:14.120
zh相较之下
4:14.120–4:16.420
zh穆迪分析近期发布的一份报告
4:16.420–4:18.860
zh给出的预测显得要更加严峻了
4:18.860–4:21.320
zh报告显示AI泡沫破裂的时间
4:21.320–4:23.940
zh或许就在2026年的某个季度
4:23.940–4:26.780
zh一旦AI产业的营收增速不及预期
4:26.780–4:30.300
zh恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
4:30.300–4:33.060
zh20万亿美元的市值也将随之蒸发
4:33.060–4:35.820
zh同样桥水基金创始人雷·达里奥
4:35.820–4:38.000
zh也不止一次的表达过他的担忧
4:38.000–4:39.940
zh在他看来泡沫破裂的窗口
4:39.940–4:42.440
zh应该是在美国中期选举之后
4:42.440–4:44.660
zh到新一届总统宣誓就职之前
4:44.660–4:48.280
zh具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
4:48.280–4:49.520
zh他给出的理由是
4:49.520–4:53.280
zh一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
4:53.280–4:54.240
zh在国会冒头
4:54.240–4:58.020
zh大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
4:58.020–5:00.020
zh就会陆续套现离场
5:00.020–5:02.240
zh届时经济危机便如期而至
5:02.240–5:05.400
zh定大空投主角的原型曾经预言了
5:05.400–5:08.480
zh2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
5:08.480–5:12.740
zh也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
5:12.740–5:15.860
zh眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
5:15.860–5:18.860
zh尽管博里最近几年的名声不太好
5:18.860–5:21.440
zh他长期对市场做出悲观的预测
5:21.440–5:22.460
zh却屡屡落空
5:22.460–5:25.800
zh甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
5:25.800–5:28.460
zh不过他也坚信狼只是现在没来
5:28.460–5:30.180
zh并不代表这头狼不存在
5:30.180–5:32.700
zh博里给出的预测是AI泡沫
5:32.700–5:34.280
zh随时都有可能破裂
5:34.280–5:36.320
zh无论是持续的美衣冲突
5:36.320–5:37.900
zh还是油价暴涨
5:37.900–5:40.080
zh亦或是私人信贷市场的风险
5:40.080–5:42.580
zh都有可能成为击垮美股的临门一角
5:42.580–5:45.420
zh美国银行分析师迈克尔哈特尼特
5:45.420–5:46.740
zh也持相同的观点
5:46.740–5:48.940
zh他认为当前市场的投机行情
5:48.940–5:50.120
zh或许尚未结束
5:50.120–5:52.720
zh但种种迹象都表明拐点正在临近
5:52.720–5:54.480
zh他做出这个判断的依据
5:54.480–5:57.240
zh是在2026年5月的最后一个交易时
5:57.240–6:00.080
zh标普500创下了收盘历史新高
6:00.080–6:03.360
zh但在20只创下历史新高的成分股中
6:03.360–6:06.160
zh只有7只与AI没有直接的关联
6:06.160–6:09.060
zh这一现象与26年前互联网泡沫
6:09.060–6:11.680
zh顶峰时期的市场特征高度相似
6:11.680–6:12.940
zh说到这儿
6:12.940–6:14.800
zh相信不少观众都会心生疑问
6:14.800–6:16.940
zh为什么这么多专家都将AI泡沫
6:16.940–6:19.040
zh与当年的互联网泡沫相提并论
6:19.040–6:21.800
zh当年的惨况是否真的会重演
6:21.800–6:22.960
zh各位先别着急
6:22.960–6:25.540
zh接下来让我们把时间拨回到千禧年
6:25.540–6:28.580
zh看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
6:28.580–6:34.000
zh说到千禧年互联网泡沫的起点
6:34.000–6:35.520
zh有一个人我们不得不齐
6:35.520–6:38.960
zh他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
6:38.960–6:40.200
zh网警的发明人
6:40.200–6:43.640
zh有着互联网点火人之称的马克·安德森
6:43.640–6:47.580
zh他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
6:47.580–6:49.940
zh就连扎克伯格在跟他握手之前
6:49.940–6:51.600
zh都不知道他以前是干啥的
6:51.600–6:54.160
zh但这并不妨碍安德森后来成为了
6:54.160–6:56.320
zh扎克伯格创业路上的重要导师
6:56.320–7:02.400
zh1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
7:02.400–7:06.780
zh利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
7:06.780–7:09.660
zh这份工作让他第一次接触到了互联网
7:09.660–7:12.820
zh很快这位大学生便嗅到了浏览器
7:12.820–7:14.200
zh在未来的巨大商机
7:14.200–7:16.560
zh于是和同伴们一起捣鼓出了
7:16.560–7:19.460
zh全球首个加入图像元素的浏览器
7:19.460–7:21.320
zh最初命名为马赛克
7:21.320–7:22.740
zh后来更名为王景
7:22.740–7:24.380
zh谁都没有想到
7:24.380–7:26.020
zh这款大学生的客鱼作品
7:26.020–7:27.400
zh会在短短几年后
7:27.400–7:29.240
zh垄断整个浏览器市场
7:29.240–7:31.260
zh占据了九成以上的市场份额
7:31.260–7:33.360
zh1995年8月9日
7:33.360–7:34.620
zh仅仅成立16个月
7:34.620–7:36.640
zh还没有实现盈利的王景公司
7:36.640–7:38.260
zh在纳斯达克桥中上市
7:38.260–7:40.720
zh出订的发行价为14美元
7:40.720–7:42.500
zh但是上市前最后一刻
7:42.500–7:45.540
zh公司和承销商决定将发行价翻倍
7:45.540–7:48.440
zh最终以28美元的价格正式发行
7:48.440–7:51.760
zh结果开盘当天股价是一飞冲天
7:51.760–7:55.020
zh盘中一度冲到了74.75美元的高位
7:55.020–7:57.240
zh收盘停在了58.25美元
7:57.240–7:59.780
zh市值被推到了将近30亿美元
8:02.720–8:04.579
zh一家還在虧錢的公司,
8:04.579–8:07.181
zh上市首日市值就翻了這麼多倍,
8:07.181–8:12.200
zh網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
8:12.200–8:15.740
zh要知道以往像通用动力这样的传统公司
8:15.740–8:18.720
zh想要让市值从零发展到接近30亿美元
8:18.720–8:20.580
zh需要花上足足43年
8:20.580–8:22.720
zh可是网警却只用了一天
8:22.720–8:25.500
zh网警的横空出事给华尔街和硅谷
8:25.500–8:27.040
zh释放了一个明确的信号
8:27.040–8:30.660
zh互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
8:30.660–8:33.120
zh数以千计的互联网出创公司
8:33.120–8:36.300
zh抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
8:36.300–8:40.040
zh横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
8:40.040–8:42.160
zh光是1999年一年
8:42.160–8:44.740
zh美国就有457家公司上市
8:44.740–8:47.640
zh纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
8:47.640–8:49.860
zh而在这400多家公司当中
8:49.860–8:52.120
zh有308家来自科技行业
8:52.120–8:54.640
zh在市值排名前10的公司里
8:54.640–8:56.260
zh科技公司把占6席
8:56.260–8:59.540
zh互联网当时算是科技股下的一个分支
8:59.540–9:01.280
zh本质上是没有太大区别的
9:01.280–9:02.640
zh都是在兜售概念
9:02.640–9:04.840
zh所以互联网泡沫还有一个别称
9:04.840–9:06.040
zh叫做科网泡沫
9:06.040–9:08.260
zh不过在当时的那种氛围之下
9:08.260–9:10.300
zh并没有人察觉到泡沫的存在
9:10.300–9:12.540
zh就连艾龙马斯克都在当时认为
9:12.540–9:15.060
zh一个属于王景的时代即将开启
9:15.060–9:16.800
zh为了搭上这趟顺风车
9:16.800–9:19.540
zh他甚至决定将自己的简历投给安德森
9:19.540–9:22.720
zh不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
9:22.720–9:24.960
zh为工作经历并不怎么出彩的简历
9:24.960–9:26.520
zh并没能打动王景
9:26.520–9:29.920
zh马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
9:29.920–9:32.380
zh尽管当时的安德森跟马斯克一样
9:32.380–9:33.540
zh也只有24岁
9:33.540–9:35.400
zh都说时事造英雄
9:35.400–9:37.380
zh王景一上市就能呼风唤雨
9:37.380–9:39.500
zh离不开特定时代背景的加持
9:39.500–9:43.060
zh美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
9:43.060–9:45.560
zh冷战的结束让国防开支大幅削减
9:45.560–9:48.320
zh1998年美国实现了财政盈云
9:48.320–9:50.220
zh美债供应随之大幅减少
9:50.220–9:52.060
zh大量资金涌入了资本市场
9:52.060–9:53.700
zh股市持续高涨
9:53.700–9:56.480
zh而互联网的故事恰好在此时应运而生
9:56.480–9:59.200
zh也算是解决了大家有钱没处花的难题
9:59.200–10:02.440
zh再加上1997年亚洲金融危机爆发
10:02.440–10:05.940
zh世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
10:05.940–10:10.640
zh而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
10:10.640–10:13.600
zh也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
10:13.600–10:16.940
zh现在我们都知道古神是巴菲特的外号
10:16.940–10:20.160
zh但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
10:20.160–10:24.480
zh只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
10:24.480–10:27.460
zh或者是在名称后面加上一个.com的后缀
10:27.460–10:30.460
zh就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
10:30.460–10:33.100
zh无论这个项目是打算卖宠物用品
10:33.100–10:36.300
zh还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
10:36.300–10:37.040
zh这都无所谓
10:37.040–10:39.480
zh因为市场看中的不是你的水平
10:39.480–10:40.500
zh而是你的域名
10:40.500–10:42.380
zh那是一个没有市盈率
10:42.380–10:43.880
zh只有市盟率的年代
10:43.880–10:46.480
zh随便一家互联网公司进入资本市场
10:46.480–10:49.020
zh股价都必然会翻着跟头往上涨
10:49.020–10:51.360
zh股票暴涨后的结果就是
10:51.360–10:53.860
zh不光这些互联网初创公司的老板
10:53.860–10:55.440
zh个个都变得富可敌国
10:55.440–10:58.020
zh就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
10:58.020–10:58.900
zh不因为别的
10:58.900–11:02.000
zh就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
11:02.000–11:04.200
zh打一个可能不太恰当的比喻
11:04.200–11:06.960
zh当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
11:06.960–11:08.480
zh最终砸中了五个人
11:08.480–11:09.940
zh按照概率计算的话
11:09.940–11:11.880
zh其中有四个估计是百万富翁
11:11.880–11:14.280
zh剩下的那一位则是千万富翁
11:14.280–11:17.520
zh后来人们给这批互联网初创公司的员工
11:17.520–11:19.580
zh起了个外号叫Paper Millionaire
11:19.580–11:22.300
zh翻译成中文叫做纸上的百万富翁
11:22.300–11:26.000
zh这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
11:26.000–11:27.040
zh还是非常大的
11:27.040–11:29.960
zh说白了就是财富与货币的区别
11:29.960–11:31.800
zh真正的百万复工
11:31.800–11:33.880
zh兜里的货币是可以存进银行的
11:33.880–11:35.840
zh也是能随时取出来花的
11:35.840–11:37.880
zh但是PayPal Millionaire的财富
11:37.880–11:39.420
zh大多是难以变现的
11:39.420–11:42.180
zh因为这笔钱是存在假设银行里的
11:42.180–11:44.320
zh关于财富和货币的区别
11:44.320–11:45.620
zh我们再举个例子
11:45.620–11:47.120
zh假如说有一家互联网公司
11:47.120–11:49.120
zh实际上手上只有1000万美元
11:49.120–11:50.880
zh但是资本市场给它的估值
11:50.880–11:52.280
zh却高达5亿美元
11:52.280–11:54.560
zh乍一看这家公司仿佛凭空
11:54.560–11:56.460
zh多出来了4.9亿美元的财富
11:56.460–11:58.300
zh可是这4.9亿
11:58.300–12:00.300
zh并不是可以随时拿来花的钱呢
12:00.300–12:02.360
zh除非这个公司能找到一个冤大头
12:02.360–12:04.100
zh愿意按照5亿美元的估值
12:04.100–12:06.200
zh把股东手里的股份全部都接走
12:06.200–12:07.640
zh要不然这4.9亿
12:07.640–12:10.000
zh可能连我们兜里的49块钱都不如
12:10.000–12:12.140
zh连超市里的肉蛋奶都买不来
12:12.140–12:14.800
zh但在当时没有人愿意思考这一点
12:14.800–12:17.100
zh随着E-Trade Ameritrade加信
12:17.100–12:19.500
zh这些线上投资平台相继问世
12:19.500–12:20.940
zh越来越多的普通人
12:20.940–12:22.800
zh都被卷入到了这场洪流之中
12:22.800–12:23.980
zh有数据显示
12:23.980–12:25.600
zh美国的网上券商账户
12:25.600–12:28.040
zh在1998年只有730万个
12:28.040–12:31.620
zh但到了2000年就激增至了1740万个
12:31.620–12:34.860
zh而危机其实就藏在这些账户当中
12:34.860–12:37.740
zh当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
12:37.740–12:39.520
zh投资互联网稳赚不赔
12:39.520–12:41.080
zh纷纷跑步进场的时候
12:41.080–12:43.400
zh这场狂欢就已经接近尾声了
12:43.400–12:45.860
zh你别说什么美国的大妈大爷了
12:45.860–12:48.960
zh就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
12:48.960–12:52.300
zh因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
12:52.300–12:56.560
zh朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
12:56.560–12:57.500
zh快来吧
12:57.500–13:00.020
zh奔腾电脑就让他们代替我来思考
13:00.020–13:01.920
zh穿进一把剪心发型呀
13:01.920–13:03.400
zh轻松一下Window98
13:03.400–13:06.160
zh而要说到引发互联网泡沫魄力的
13:06.160–13:07.020
zh直接导火索
13:07.020–13:09.260
zh就不得不提王景跟微软之间
13:09.260–13:11.740
zh爆发的那场著名的浏览器大战了
13:11.740–13:14.660
zh当时的微软是全球市值最高的公司
13:14.660–13:17.440
zh是个人电脑PC时代的软件霸主
13:17.440–13:20.620
zh而王景则被比作是互联网时代的微软
13:20.620–13:22.660
zh王景创始人马克·安德森
13:22.660–13:24.540
zh也被称为是下一个比尔盖茨
13:24.540–13:27.220
zh其他人怎么想的暂且不论
13:27.220–13:29.380
zh至少比尔盖茨本人听到这个称呼
13:29.380–13:30.220
zh肯定会不爽
13:30.220–13:31.900
zh当王景一炮而红
13:31.900–13:34.560
zh抢占了九成的浏览器市场份额之后
13:34.560–13:36.600
zh微软方面也马上做出了回应
13:36.600–13:38.480
zh他们于1995年8月
13:38.480–13:40.140
zh推出了自己的浏览器
13:40.140–13:41.420
enInternet Explorer
13:41.420–13:43.880
zh尽管第一版IE浏览器
13:43.880–13:45.900
zh相较王景并没有太大的优势
13:45.900–13:47.460
zh但是架不住人家采取了
13:47.460–13:49.280
zh捆绑销售的营销手段
13:49.280–13:51.180
zh你不想买IE浏览器是吧
13:51.180–13:53.560
zh可以那你就别用Windows的操作系统了
13:53.560–13:55.740
zh在微软的猛烈攻势之下
13:55.740–13:56.960
zh王景无力招架
13:56.960–13:58.300
zh股价一路狂蟹
13:58.300–14:02.460
zh甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
14:02.460–14:06.940
zh1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
14:06.940–14:08.880
zh说微软涉嫌垄断市场
14:08.880–14:10.920
zh微软与王景的浏览器大战
14:10.920–14:14.620
zh也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
14:14.620–14:18.920
zh不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
14:18.920–14:20.960
zh在很多人的印象当中
14:20.960–14:22.580
zh比尔克林顿和比尔盖茨
14:22.580–14:24.500
zh两个人的关系一直都是不错的
14:24.500–14:26.140
zh毕竟在罗利岛事件中
14:26.140–14:28.100
zh他们还都是爱泼斯坦的座上宾
14:28.100–14:29.780
zh不过放到20年前
14:29.780–14:31.880
zh这两个大人物也曾剑拔弩张
14:31.880–14:33.940
zh1998年5月18日
14:33.940–14:35.980
zh美国司法部代表联邦政府
14:35.980–14:38.580
zh联合其他19个州的检查机关
14:38.580–14:40.620
zh向微软提出了反垄断指控
14:40.620–14:42.000
zh比尔盖茨最开始
14:42.000–14:44.240
zh根本就没有把这场诉讼放在眼里
14:44.240–14:45.460
zh他觉得美国司法部
14:45.460–14:46.780
zh根本就不能拿他怎么样
14:46.780–14:48.880
zh所以在很长一段时间
14:48.880–14:50.300
zh他都没有亲自出庭
14:50.300–14:52.680
zh而是通过录像的方式应付庭审
14:52.680–14:54.200
zh事后有人统计说
14:54.200–14:57.000
zh在1998年8月27日的一场庭审中
14:57.000–14:59.040
zh比尔盖茨至少说了40次
14:59.040–14:59.920
zh我记不清了
14:59.920–15:00.720
zh我不知道了
15:00.720–15:02.020
zh我忘记了的台词
15:02.020–15:05.080
zh由于这位世界首富面对检察官提问时
15:05.080–15:06.380
zh总是一问三不知
15:06.380–15:08.240
zh还摆出一副不屑的表情
15:08.240–15:10.360
zh所以当时美国媒体在提到他时
15:10.360–15:12.920
zh用到次数最多的一个形容词就是傲慢
15:12.920–15:16.400
zh而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
15:16.400–15:19.240
zh2000年4月3日判决正式下达
15:19.240–15:21.380
zh出身法官托马斯·杰克逊
15:21.380–15:23.700
zh裁定微软违反了谢尔曼法
15:23.700–15:25.380
zh也就是美国的反垄断法
15:25.380–15:26.860
zh构成了非法垄断
15:26.860–15:29.400
zh微软一度面临被拆分的绝境
15:29.400–15:31.680
zh虽然微软后来提起上诉
15:31.680–15:33.520
zh并且与司法部达成了和解
15:33.520–15:36.140
zh承诺向第三方公司公开技术接口
15:36.140–15:37.300
zh和规范商业行为
15:37.300–15:39.280
zh但当时市场的恐慌情绪
15:39.280–15:40.840
zh还是迅速蔓延开来
15:40.840–15:42.940
zh人们认为微软的坏消息
15:42.940–15:44.700
zh就是科网谷的坏消息
15:44.700–15:46.200
zh互联网泡沫就此破裂
15:46.200–15:48.460
zh微软反垄断案裁决出路
15:48.460–15:50.880
zh当天纳斯达克指数就应声下跌
15:50.880–15:52.900
zh约8%创下了跌幅记录
15:52.900–15:56.140
zh微软的股价则中错了近15%
15:56.140–15:59.100
zh一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
16:00.000–16:05.300
zh互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
16:05.300–16:12.700
zh從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
16:12.700–16:15.540
zh同期的标普500指数几乎翻倍
16:15.540–16:17.300
zh而在泡沫破裂之后
16:17.300–16:20.120
zh全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
16:20.120–16:24.320
zh近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
16:24.320–16:26.040
zh到2002年10月
16:26.040–16:28.120
zh标普500指数近乎腰斩
16:28.120–16:31.040
zh纳斯达克市值下跌了超过75%
16:31.040–16:33.920
zh5万亿美元的市值蒸发殆尽
16:33.920–16:36.920
zh要知道当时中国全年的GDP总量
16:36.920–16:39.220
zh也不过才1万亿美元左右啊
16:39.220–16:41.460
zh戳破互联网泡沫的原型
16:41.460–16:43.220
zh我们可以总结出来很多个
16:43.220–16:46.040
zh它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
16:46.040–16:49.780
zh可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
16:49.780–16:51.960
zh在纽约经济俱乐部发表的
16:51.960–16:53.620
zh抑制股市过热的讲话
16:53.620–16:56.620
zh也可以是美联储在上半年的连续加息
16:56.620–16:58.340
zh不过事后看来
16:58.340–17:00.140
zh引爆泡沫的最主要元凶
17:00.140–17:01.740
zh并不是这些外在因素
17:01.740–17:03.360
zh而是互联网公司自己
17:03.360–17:08.280
zh千禧年时期的互联网公司
17:08.280–17:09.000
zh什么都好
17:09.000–17:09.980
zh有故事有未来
17:09.980–17:11.120
zh有技术有流量
17:11.120–17:13.700
zh有知名度唯一有一点不足的是
17:13.700–17:15.560
zh他们不知道该如何赚钱
17:15.560–17:17.100
zh这一点也是最要命的
17:17.100–17:20.000
zh2000年3月纳斯达克见顶后不久
17:20.000–17:22.300
zh《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
17:22.300–17:25.500
zh文章公布了一项令人触目惊心的数据
17:25.500–17:28.660
zh说美国371家上市互联网公司的总市值
17:28.660–17:30.620
zh已经达到了1.3万亿美元
17:30.620–17:33.740
zh但74%的互联网公司现金流为负
17:33.740–17:36.900
zh51家公司的现金会在12个月内烧光
17:36.900–17:39.580
zh所以这篇文章的标题就叫做烧光
17:39.580–17:42.040
zh文章指出大部分互联网企业
17:42.040–17:45.940
zh其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
17:45.940–17:47.660
zh一旦资本市场断供
17:47.660–17:49.620
zh大批企业就将坠入深渊
17:49.620–17:52.220
zh如果要给这些企业选出一个代表的话
17:52.220–17:54.840
zh那么Pets.com显然是再合适不过了
17:54.840–17:57.140
zh这家在线宠物用品电商
17:57.140–17:58.980
zh曾经在2000年超级晚上
17:58.980–18:01.620
zh豪制120万美元投放广告
18:01.620–18:03.880
zh让它的名字传遍了整个北美
18:03.880–18:05.640
zh名气是打响了
18:05.640–18:06.540
zh流量也有了
18:06.540–18:08.960
zh但问题是当年的流量根本就不值钱
18:08.960–18:11.020
zh没有现在这么多变现手段
18:11.020–18:14.620
zh想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
18:14.620–18:18.760
zh而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
18:18.760–18:21.060
zh仅有2%到4%
18:21.060–18:24.620
zh该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
18:24.620–18:26.280
zh才能够带来可观的盈利
18:26.280–18:28.380
zh大规模的烧钱打广告
18:28.380–18:29.940
zh再加上缺乏市场调研
18:29.940–18:32.740
zh导致Pets.com一直在做亏本的买卖
18:32.740–18:34.820
zh如今回过头来再看
18:34.820–18:37.500
zh这家公司从高空俯冲大地的过程
18:37.500–18:39.080
zh是相当的惊心动魄
18:39.080–18:42.500
zh他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
18:42.500–18:45.620
zh但仅仅268天过后便宣布破产
18:45.620–18:46.600
zh而在此之前
18:46.600–18:49.600
zh他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
18:49.600–18:51.540
zh远在大洋彼岸的中国
18:51.540–18:52.760
zh当时也是感受到了
18:52.760–18:54.900
zh互联网寒冬带来的刺骨寒意
18:54.900–18:58.280
zh2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
18:58.280–19:00.420
zh像下饺子一样赶着赴美上市
19:00.420–19:02.980
zh4月13日新浪迈出了第一步
19:02.980–19:04.640
zh网易搜狐紧随其后
19:04.640–19:07.020
zh然而当这些中国互联网企业
19:07.020–19:09.440
zh在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
19:09.440–19:11.120
zh他们并没有抵达新大陆
19:11.120–19:12.540
zh而是一头撞上了冰山
19:12.540–19:14.440
zh互联网泡沫破裂之后
19:14.440–19:16.880
zh三大门户网站同时遭遇重创
19:16.880–19:19.300
zh新浪股价从最高的58美元
19:19.300–19:21.260
zh跌至了每股1美元左右
19:21.260–19:23.940
zh搜狐发行价是每股13美元
19:23.940–19:26.720
zh2001年3月跌至了1美元以下
19:26.720–19:27.840
zh丁磊更惨
19:27.840–19:30.180
zh发行价为15.5美元的网易
19:30.180–19:32.940
zh上市首日便跌破了发行价
19:32.940–19:34.560
zh此后股价一路雪崩
19:34.560–19:37.680
zh2001年7月最低跌至了0.51美元
19:37.680–19:39.440
zh9月更是遭遇了停牌
19:39.440–19:41.560
zh投股企业尚且如此
19:41.560–19:44.840
zh那些还是创业期的小公司更是自身难保了
19:44.840–19:47.680
zh即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
19:47.680–19:50.340
zh但也因为大环境的恶化而陷入了困境
19:50.340–19:54.380
zh马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
19:54.380–19:56.400
zh都售给深圳电信数据局
19:56.400–19:58.860
zh幸好他后来改了主意
19:58.860–20:00.080
zh在那场灾难当中
20:00.080–20:03.000
zh就连最资深的投资人也没能独善其身
20:03.000–20:05.540
zh哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
20:05.540–20:07.880
zh在上个世纪90年代的华尔街
20:07.880–20:09.840
zh罗伯逊曾与巴菲特齐名
20:09.840–20:11.780
zh由他一手创办的老虎基金
20:11.780–20:14.800
zh一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
20:14.800–20:17.780
zh巅峰期曾管理200多亿美元的资产
20:17.780–20:19.720
zh但是从90年代末开始
20:19.720–20:21.980
zh随着老虎基金的一系列投资事务
20:21.980–20:23.840
zh罗伯逊逐渐走下了神坛
20:23.840–20:26.080
zh无论是押注日元继续贬值
20:26.080–20:28.400
zh还是重仓美国航空集团股票
20:28.400–20:29.720
zh他全部都看走了眼
20:29.720–20:31.480
zh不过在外界看来
20:31.480–20:33.440
zh老虎基金在互联网泡沫破裂前
20:33.440–20:35.420
zh坚定做空科技股这件事
20:35.420–20:37.300
zh才是给罗伯逊的棺材板上
20:37.300–20:39.220
zh钉下的最后一颗钉子
20:39.220–20:41.320
zh虽然科技股最后真的崩盘了
20:41.320–20:43.420
zh但是老虎基金并没有熬到那一天
20:43.420–20:45.680
zh最终在黎明到来的前夜
20:45.680–20:47.680
zh2000年3月30日轰然倒地
20:47.680–20:50.580
zh在当时能跟罗伯逊的老虎基金
20:50.580–20:52.100
zh相提并论的对冲基金
20:52.100–20:53.060
zh虚致可数
20:53.060–20:55.640
zh索罗斯的量子基金算是其中之一
20:55.640–20:57.920
zh而量子基金在这场泡沫中的选择
20:57.920–20:59.060
zh更加让人玩味
20:59.060–21:01.280
zh斯坦利·德鲁肯米勒的大名
21:01.280–21:03.020
zh如今可以说是无人不小
21:03.020–21:05.400
zh他不仅是世界上最成功的
21:05.400–21:07.800
zh宏观对冲基金经理人之一
21:07.800–21:10.900
zh也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
21:10.900–21:13.520
zh他的眼光自然是不必多说的
21:13.520–21:14.720
zh跟老虎基金一样
21:14.720–21:16.280
zh相信理性的量子基金
21:16.280–21:18.120
zh同样也是在泡沫堆积期
21:18.120–21:19.700
zh做空了大量科技股
21:19.700–21:22.480
zh德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
21:22.480–21:23.640
zh随时可能崩盘
21:23.640–21:26.400
zh因此做了价值2亿美元的空头
21:26.400–21:27.500
zh但是没有想到
21:27.500–21:28.740
zh仅仅几周过后
21:28.740–21:31.500
zh这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
21:31.500–21:33.760
zh当客户们选择用缴投票
21:33.760–21:35.440
zh纷纷从基金撤资时
21:35.440–21:37.360
zh德鲁肯米勒选择了低头
21:37.360–21:39.580
zh他决定向非理性的市场妥协
21:39.580–21:41.640
zh既然打不过那咱就加入吧
21:41.640–21:44.700
zh从此成了做多科网谷大军中的一员
21:44.700–21:46.320
zh可是讽刺的是
21:46.320–21:48.120
zh当他改主意后没多久
21:48.120–21:50.180
zh就赶上了科网谷的大崩盘
21:50.180–21:53.280
zh量子基金应声大跌22%
21:53.280–21:54.980
zh前后这两笔亏损是搞的
21:54.980–21:56.640
zh德鲁肯米勒里外不是人
21:56.640–21:59.520
zh这位当年缔造了无数投资记录的
21:59.520–22:00.500
zh华尔街半神
22:00.500–22:02.580
zh最终在修奋之下黯然离职
22:02.580–22:05.600
zh关于老虎基金和量子基金的这两段故事
22:05.600–22:06.840
zh一位华尔街分析师
22:06.840–22:08.900
zh留下过一段相当精辟的总结
22:08.900–22:11.080
zh罗伯逊说市场太不合理了
22:11.080–22:12.060
zh我不能买科技股
22:12.060–22:13.720
zh然后他就被人抬出了市场
22:13.720–22:16.020
zh德鲁肯米勒说市场太不合理了
22:16.020–22:17.140
zh我只能买科技股
22:17.140–22:18.600
zh接着他被一起抬走了
22:18.600–22:20.720
zh没有对比就没有伤害
22:20.720–22:22.780
zh巴菲特在这场泡沫中的表现
22:22.780–22:24.020
zh比起上面两位来说
22:24.020–22:25.220
zh可就要高明的多了
22:25.220–22:26.300
zh千禧年之前
22:26.300–22:28.380
zh巴菲特是华尔街最著名的
22:28.380–22:29.820
zh网络股怀疑者之一
22:29.820–22:31.460
zh他曾经公开表示
22:31.460–22:32.760
zh说看不懂网络股
22:32.760–22:34.360
zh强劲涨幅背后的门道
22:34.360–22:36.360
zh而常年坚守能力圈
22:36.360–22:38.060
zh与现金流原则的巴菲特
22:38.060–22:39.740
zh此时的做法也很干脆
22:39.740–22:41.420
zh既然我看不懂
22:41.420–22:42.100
zh那我就不投
22:42.100–22:43.640
zh我既不做多也不做空
22:43.640–22:45.660
zh这种相对保守的投资理念
22:45.660–22:48.020
zh在当年也给他带来了不少的压力
22:48.020–22:49.880
zh1999年年底的时候
22:49.880–22:52.180
zh《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
22:52.180–22:54.460
zh标题就是《卧轮你怎么了》
22:54.460–22:57.400
zh意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
22:57.400–22:59.680
zh股山失去了点石成金的魔力
22:59.680–23:01.960
zh在多家媒体的口注笔伐之下
23:01.960–23:05.240
zh巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
23:05.240–23:06.320
zh进行了自我批评
23:06.320–23:08.260
zh他用自嘲的口吻说道
23:08.260–23:10.000
zh即使是克鲁索探长
23:10.000–23:12.480
zh也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
23:12.480–23:13.620
zh就是你们的董事长
23:13.620–23:17.800
zh克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
23:17.800–23:19.960
zh定位跟毛利小五郎是差不多的
23:19.960–23:21.800
zh不过自嘲归自嘲
23:21.800–23:24.000
zh巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
23:24.000–23:26.240
zh被市场的风向吹的是东倒西歪
23:26.240–23:27.140
zh检讨过后
23:27.140–23:29.960
zh他依然故我没有做出任何的改变
23:29.960–23:31.940
zh结果就是仅仅一周之后
23:31.940–23:34.780
zh人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
23:34.780–23:36.540
zh马克吐温曾说
23:36.540–23:37.580
zh历史不会重演
23:37.580–23:38.480
zh但是会押韵
23:38.480–23:41.540
zh虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
23:41.540–23:42.620
zh但让人后怕的是
23:42.620–23:45.160
zh当今的AI行情在很多方面
23:45.160–23:47.760
zh都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
23:50.680–23:52.220
zh现在网上不少人都说
23:52.220–23:54.520
zhAI泡沫是互联网泡沫的翻版
23:54.520–23:56.200
zh其实这也是有一定依据的
23:56.200–23:59.440
zh首先资本扎堆的投资情绪是相同的
24:00.000–24:01.498
zh在如今的資本市場,
24:01.498–24:03.495
zh任何貼上AI Agent、
24:03.495–24:07.490
zh生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。
24:07.490–24:10.652
zh聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、
24:10.652–24:12.483
zh後綴投資沒有什麼區別。
24:12.483–24:13.981
zh難怪有網友吐槽說,
24:13.981–24:14.980
zh當年火的是,
24:14.980–24:16.500
zh科技电信互联网
24:16.500–24:18.700
zh现在火的是AI芯片半导体
24:18.700–24:20.160
zh好像就是同一个剧本
24:20.160–24:21.440
zh只不过换了一波演员
24:21.440–24:23.860
zh对于担当主角的AI公司来说
24:23.860–24:25.600
zh他们现在有句口号叫做
24:25.600–24:26.480
enAlways AI
24:26.480–24:27.300
enAlways AI
24:27.300–24:29.600
zh这个口号与20多年前的那句
24:29.600–24:30.540
enGet Big Fast
24:30.540–24:32.240
zh颇有异曲同工之妙
24:32.240–24:33.580
zh口号不同
24:33.580–24:34.520
zh但本质相同
24:34.520–24:36.620
zh都是想通过前期疯狂烧钱
24:36.620–24:38.460
zh先把规模做起来赚钱的事
24:38.460–24:39.240
zh以后再说
24:39.240–24:41.040
zh你或许很难想象
24:41.040–24:42.360
zh在互联网泡沫时期
24:42.360–24:43.680
zh就连通用电器
24:43.680–24:45.500
zh时代华纳福特汽车
24:45.500–24:48.100
zh这些跟网络八杆子打不着边的企业
24:48.100–24:49.840
zh都想横插一脚
24:49.840–24:51.720
zh而现如今从甲骨文到谷歌
24:51.720–24:52.420
zh再到Facebook
24:52.420–24:54.620
zh从微软到亚马逊再到英伟达
24:54.620–24:57.740
zh这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
24:57.740–24:59.540
zh在AI领域疯狂下注
24:59.540–25:01.440
zh因为所有人都相信
25:01.440–25:03.680
zh赢家拿走的不仅仅是市场份额
25:03.680–25:06.320
zh还有可能是下一代科技世界的话语权
25:06.320–25:09.480
zh对于客串群演的普通投资客来说
25:09.480–25:10.860
zh别人再买我也要买
25:10.860–25:13.580
zh这种将大脑外包给市场的羊群效应
25:13.580–25:15.360
zh也与互联网泡沫时期
25:15.360–25:18.300
zh散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
25:18.300–25:21.100
zh如果要将这份心理具象化的话
25:21.100–25:24.220
zh那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
25:24.220–25:26.880
zh研究机构Bestbook的追踪显示
25:26.880–25:30.340
zh自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
25:30.340–25:33.600
zh竟与当年网警浏览器发布后的走势
25:33.600–25:35.620
zh呈现出了不可思议的重叠
25:35.620–25:39.000
zh如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
25:39.000–25:43.220
zh我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
25:43.220–25:45.620
zh留给我们逃顶的时间真的是不多了
25:45.620–25:48.200
zhBTIG分析师公务部的一份数据
25:48.200–25:49.640
zh也得出了相似的结论
25:49.640–25:51.160
zh美股当前的热度
25:51.160–25:53.040
zh已经超越了互联网泡沫时期
25:53.040–25:56.240
zh纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
25:56.240–26:00.060
zh过去一年的平均涨幅为784%
26:00.060–26:01.200
zh无巧不成书的是
26:01.200–26:03.380
zh互联网泡沫破裂前的一年里
26:03.380–26:06.940
zh该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
26:06.940–26:08.420
zh为622%
26:08.420–26:11.820
zh另外AI企业估值普遍虚高这一点
26:11.820–26:13.500
zh也与当年是如出一辙
26:13.500–26:16.540
zhAI巨头Anthropic就是一个典型的例子
26:16.540–26:17.540
zh短短几个月之内
26:17.540–26:20.200
zh这家公司的估值就从3500亿美元
26:20.200–26:22.060
zh飙升至9000亿美元
26:22.060–26:23.780
zh如今甚至有人预测
26:23.780–26:26.720
zh如果Anthropic能在2026年10月上市的话
26:26.720–26:28.880
zh其估值会暴涨到2万亿美元
26:28.880–26:32.060
zh美国人上一次看到这么疯狂的估值
26:32.060–26:33.980
zh估计还是在The Globe身上
26:33.980–26:36.520
zh1998年11月13日
26:36.520–26:40.000
zh这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
26:40.000–26:42.060
zh发行价出定为9美元
26:42.060–26:43.260
zh但出人意料的是
26:43.260–26:46.600
zh开盘首日盘中最高冲到了97美元
26:46.600–26:49.160
zh收盘停在了63.5美元
26:49.160–26:51.840
zh首日涨幅约606%
26:51.840–26:55.240
zh创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
26:55.240–26:58.840
zh可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
26:58.840–27:01.040
zh公司实际营收情况如何呢
27:01.040–27:04.800
zhThe Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
27:04.800–27:07.100
zh净亏损1150万美元
27:07.100–27:10.600
zh实际营收和企业估值之间的巨大差距
27:10.600–27:13.180
zh在如今不少AI公司上都能看到影子
27:13.180–27:15.220
zh关于企业估值方面的问题
27:15.220–27:17.700
zh我们还可以参考另一个非常经典的指标
27:17.700–27:18.720
zh巴菲特指标
27:18.720–27:20.700
zh想要算出这个指标并不难
27:20.700–27:23.340
zh其实就是股市总市值除以GDP
27:23.340–27:27.880
zh其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
27:27.880–27:31.160
zh远超了143%的严重高估线
27:31.160–27:32.840
zh处于历史极高水平
27:32.840–27:35.920
zh这意味着当下美股市场被严重高估了
27:35.920–27:36.920
zh巴菲特曾说
27:36.920–27:38.920
zh当指标接近200%时
27:38.920–27:40.260
zh投资人就是在玩火
27:40.260–27:43.760
zh可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
27:43.760–27:45.900
zhAI泡沫依然还在不断的膨胀
27:45.900–27:47.800
zh我们之前提到的循环投资
27:47.800–27:50.360
zh就是助推泡沫变大的关键一环
27:50.360–27:53.040
zh而说到今天AI圈内的循环投资
27:53.040–27:55.900
zh在互联网泡沫时期也同样不乏先例
27:55.900–27:58.620
zh当年的朗讯北电这些电信设备商
27:58.620–28:01.260
zh就是因为借钱给刚成立的互联网企业
28:01.260–28:02.260
zh去买自己的设备
28:02.260–28:04.040
zh搞得财报非常的亮眼
28:04.040–28:06.580
zh但后来发生的事我们都看到了
28:06.580–28:08.020
zh除地的全都走光了
28:08.020–28:10.080
zh卖铲子的自然也就没有钱赚了
28:10.080–28:11.800
zh更恐怖的一个现实是
28:11.800–28:13.820
zh对于如今的科技巨头们来说
28:13.820–28:15.800
zh开工是没有回头建的
28:15.800–28:17.140
zh在可预见的未来里
28:17.140–28:19.680
zh他们对AI的投资还会持续加码
28:19.680–28:21.440
zh据高盛估算光是Meta
28:21.440–28:23.120
zh微软 亚马逊和Alphabet
28:23.120–28:25.400
zh这四家公司的AI总支出
28:25.400–28:28.940
zh就将在2023年年底达到5.3万亿美元
28:28.940–28:30.820
zh这个数字是个什么概念呢
28:30.820–28:33.580
zh它已经超越了日本英国这些国家的GDP
28:33.580–28:35.540
zh如果把人工智能支出
28:35.540–28:36.780
zh看对一个国家的话
28:36.780–28:38.940
zh它将成为世界第四大经济体
28:38.940–28:41.260
zh而如果说在之后的某一天
28:41.260–28:42.880
zhAI泡沫发生破裂的话
28:42.880–28:44.780
zh会带来怎样的连锁反应
28:44.780–28:45.680
zh我们可想而知
28:45.680–28:46.540
zh不过呢
28:46.540–28:48.160
zh大家也不必太过于担心
28:48.160–28:50.780
zh历史就一定会在最近两年内重演
28:50.780–28:52.920
zh尽管AI泡沫跟互联网泡沫
28:52.920–28:54.200
zh有诸多相似之处
28:54.200–28:55.160
zh它们的差异点
28:55.160–28:56.820
zh也是一只手都数不过来的
28:56.820–29:01.240
zh在不少业内人士看来
29:01.240–29:02.680
zhAI泡沫和互联网泡沫
29:02.680–29:03.880
zh最核心的一个区别
29:03.880–29:05.800
zh在于参与企业的盈利能力
29:05.800–29:07.240
zh当年的互联网公司
29:07.240–29:08.500
zh大多不知道怎么赚钱
29:08.500–29:10.980
zh只知道先烧钱抢用户占领市场
29:10.980–29:12.680
zh觉得利润以后自然会有
29:12.680–29:15.220
zh而反观今天的纳斯达克100指数
29:15.220–29:16.620
zh9成以上的成分股
29:16.620–29:18.400
zh都实现了净利润为正
29:18.400–29:20.420
zh这些成分股大多都属于
29:20.420–29:22.920
zh科技互联网以及创新产业
29:22.920–29:24.620
zh第二个区别在于融资模式
29:24.620–29:26.360
zh所谓融资说白了就是烧钱
29:26.360–29:27.800
zh当年那批互联网公司
29:27.800–29:30.180
zh烧的大多数都是风头和股民的钱
29:30.180–29:32.120
zh而这次AI浪潮烧的钱
29:32.120–29:34.940
zh却大部分来自全球最具盈利能力
29:34.940–29:37.940
zh财务最稳健的科技巨头的自由现金流
29:37.940–29:39.780
zh就这个问题摩根士丹利
29:39.780–29:41.600
zh此前曾经对外披露过一个
29:41.600–29:43.480
zh令人相当安心的数据
29:43.480–29:45.840
zh说当前市场领导者的现金储备
29:45.840–29:47.880
zh约为互联网泡沫时期的三倍
29:47.880–29:50.540
zh背后的潜台词仿佛是在告诉我们
29:50.540–29:53.020
zh现在就担心泡沫破裂为时上涨
29:53.020–29:55.660
zh至于AI企业估值虚高的问题
29:55.660–29:57.800
zh我们这些局外人也不必太过忧心
29:57.800–30:00.600
zh作为衡量企业估值的另一项重要指标
30:00.600–30:02.180
zh纳斯达克整体市盈率
30:02.180–30:04.260
zh在2000年互联网泡沫顶峰时
30:04.260–30:06.120
zh可是一度超过了120倍的
30:06.120–30:08.500
zh而这个数据在今天只有42倍
30:08.500–30:10.860
zh听到这儿可能有观众要问了
30:10.860–30:13.040
zh那这么说来这次是真的不一样了吗
30:13.040–30:13.980
zh倒也未必
30:13.980–30:17.000
zh毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
30:17.000–30:19.000
zh早在互联网泡沫开始之前
30:19.000–30:20.680
zh就曾经撂下过一句名言
30:20.680–30:22.480
zh英语中最昂贵的一句话
30:22.480–30:23.620
zh就是这次不一样
30:23.620–30:26.680
zh其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
30:26.680–30:28.780
zh我们必须要先搞清楚一个前提
30:28.780–30:30.560
zh那就是AI产业有前景
30:30.560–30:33.500
zh跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
30:33.500–30:35.440
zh两者是不能画上等号的
30:35.440–30:37.680
zh就像当年互联网泡沫时期
30:37.680–30:39.400
zh巴菲特曾经总结的那样
30:39.400–30:40.980
zh互联网是革命性的
30:40.980–30:41.980
zh正在改变世界
30:41.980–30:44.980
zh但这并不代表它是一项好的投资
30:44.980–30:45.720
zh换句话说
30:45.720–30:47.500
zh互联网技术本身不是泡沫
30:47.500–30:48.840
zhAI当然也不是
30:48.840–30:51.840
zh有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
30:51.840–30:54.900
zh如果我们把眼光再放得长远一点的话
30:54.900–30:57.180
zh泡沫的破裂其实也未必是坏事
30:57.180–30:59.520
zh毕竟互联网泡沫破裂之后
30:59.520–31:01.880
zh人们也没有回到拨号上网的年代
31:01.880–31:05.600
zh反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
31:05.600–31:07.700
zh其中的道理是非常简单的
31:07.700–31:09.100
zh因为在泡沫破裂之前
31:09.100–31:12.660
zh电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
31:12.660–31:16.280
zh铺完了总长8020万英里的光纤电缆
31:16.280–31:19.840
zh这占到了美国基础数字布线总数的76%
31:19.840–31:21.560
zh泡沫是破裂了
31:21.560–31:23.200
zh股民们的钱也都烧光了
31:23.200–31:26.240
zh但是基础设施却都完好无损的保留了下来
31:26.240–31:28.260
zh继续再往前追溯的话
31:28.260–31:31.400
zh回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
31:31.400–31:33.640
zh当时英国报纸一半的版面
31:33.640–31:35.980
zh刊登的都是铁路公司的募资广告
31:35.980–31:38.620
zh只要掏钱认购铁路公司的股票
31:38.620–31:40.940
zh就有机会搭上这趟财富的列车
31:40.940–31:45.260
zh铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
31:45.260–31:47.800
zh政府批准的铁路计划里程数
31:47.800–31:49.900
zh也达到了一个前所未有的规模
31:49.900–31:53.160
zh虽说当年的投资者们大多都血本无归
31:53.160–31:56.140
zh但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
31:56.140–31:58.460
zh人类也由此走进了蒸汽时代
31:58.460–32:00.000
zh铁路泡沫互联网
32:00.000–32:03.676
zh鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。
32:03.676–32:04.706
zh也許若干年後,
32:04.706–32:10.000
zhAI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
32:10.000–32:12.620
zhAI产业的前景风光无限
32:12.620–32:13.820
zh这一点毋庸置疑
32:13.820–32:15.640
zh就像电灯取代油灯
32:15.640–32:17.240
zh汽车接替马车一样
32:17.240–32:18.320
zh但是还是那句话
32:18.320–32:19.120
zh各位不要忘了
32:19.120–32:21.440
zh这件事跟我们是现在处于1995年
32:21.440–32:23.420
zh还是1999年没有任何关系
32:23.420–32:27.560
zh2026年5月
32:27.560–32:28.920
zh95岁的巴菲特
32:28.920–32:29.920
zh照例出席了
32:29.920–32:32.340
zh伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
32:32.340–32:33.780
zh在谈及AI泡沫时
32:33.780–32:35.500
zh股身没有留下太多的评语
32:35.500–32:37.280
zh只是轻描淡写的说了一句
32:37.280–32:38.880
zh我们从来没有见过人们
32:38.880–32:40.640
zh像现在这样热衷于赌博
32:40.640–32:42.860
zh言下之意不必多说
32:42.860–32:44.160
zh可是令人意外的是
32:44.160–32:45.360
zh就在同一个月
32:45.360–32:47.080
zh伯克希尔对外披露的
32:47.080–32:49.320
zh第一季度持仓数据却显示
32:49.320–32:51.260
zh公司已经大举增持
32:51.260–32:52.920
zhAI巨头谷歌姆公司
32:52.920–32:55.200
zhAlphabet的3640万股
32:55.200–32:56.360
zh你看看
32:56.360–32:58.260
zh就连巴菲特跟他的继任者
32:58.260–33:00.440
zh都对AI的态度如此矛盾
33:00.440–33:01.900
zh我们这些凡夫俗子
33:01.900–33:03.460
zh又怎么能够预料到
33:03.460–33:05.400
zh后面几年可能会发生的事呢
33:05.400–33:07.620
zh泡沫究竟被吹到多大了
33:07.620–33:08.440
zh什么时候会破
33:08.440–33:09.780
zh谁都说不准
33:09.780–33:11.080
zh但是有一点可以肯定
33:11.080–33:12.420
zh那就是泡沫破裂之后
33:12.420–33:14.460
zh基础设施不会被一并冲走
33:14.460–33:15.920
zh真正优秀的企业
33:15.920–33:17.700
zh也大概率不会由此垮掉
33:17.700–33:20.040
zh当年亲历了互联网泡沫的
33:20.040–33:21.520
zh搜狐掌门人张朝阳
33:21.520–33:23.720
zh对于这个话题是很有发言权的
33:23.720–33:24.700
zh他说当一片海域
33:24.700–33:27.500
zh突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
33:27.500–33:29.500
zh泡沫就会必然随之产生
33:29.500–33:30.680
zh最开始我们不知道
33:30.680–33:32.620
zh这些人里面谁的水性最好
33:32.620–33:34.220
zh但是时间会验证一切
33:34.220–33:35.500
zh一段时间过后
33:35.500–33:36.400
zh很多人淹死了
33:36.400–33:37.360
zh泡沫也消失了
33:37.360–33:39.920
zh最后活下来的自然是水性最好的
33:39.920–33:42.040
zh这就是市场经济的必然选择
33:42.040–33:44.420
zh回到当年的那场互联网泡沫
33:44.420–33:47.460
zh亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
33:47.460–33:50.800
zh白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
33:50.800–33:53.020
zh说任何一种鱼都可以浮进水面
33:53.020–33:57.400
zh但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
33:57.400–33:59.000
zh互联网泡沫破裂后
33:59.000–34:02.900
zh亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
34:02.900–34:04.960
zh跌幅高达95%
34:04.960–34:07.020
zh但贝索斯并没有因为股价的波动
34:07.020–34:09.140
zh而选择刀枪入库马放南山
34:09.140–34:13.020
zh反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
34:13.020–34:15.840
zh最终亚马逊走出了这场泡沫
34:15.840–34:17.800
zh成长为了全球电商巨头
34:17.800–34:21.580
zh而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
34:21.580–34:25.580
zh现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
34:25.580–34:28.160
zh不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
34:28.160–34:31.740
zh在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
34:31.740–34:34.360
zh我们这些普通人就更加如履薄冰了
34:34.360–34:37.700
zh相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
34:37.700–34:40.480
zh那就是要是自己的岗位被AI取代了
34:40.480–34:41.500
zh我们该怎么办呢
34:41.500–34:44.760
zh我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
34:44.760–34:47.840
zh学习如何适应满世界都是人工智能的时代
34:47.840–34:50.720
zh毕竟人类之所以会从树上跳下来
34:50.720–34:51.880
zh学会直立行走
34:51.880–34:53.140
zh学会钻木取火
34:53.140–34:54.420
zh亲历文明变迁
34:54.420–34:56.140
zh最终成为地球的主任
34:56.140–34:58.100
zh所仰仗的最重要的一项能力
34:58.100–34:59.860
zh不是预测未来的能力
34:59.860–35:01.620
zh而是适应世界变化的能力
35:01.620–35:03.560
zh好了今天的故事就到这里
35:03.560–35:04.720
zh我們下期節目再見囉
35:04.720–35:05.320
zh掰掰
0:00.000–0:02.500
Hello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
0:02.500–0:06.000
科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
0:06.000–0:11.000
而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
0:11.000–0:12.946
原因是2024年的時候,
0:12.946–0:17.000
有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
0:17.000–0:23.000
資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
0:23.000–0:27.000
具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
0:27.000–0:29.180
几年前我们在资料流出的第一时间
0:29.180–0:32.460
就做视频详细聊了人工智能的前世今生
0:32.460–0:34.520
以及为何人工智能将是
0:34.520–0:36.940
引爆下一个科技起点的关键技术
0:36.940–0:38.640
这里就不做过多的赘述了
0:38.640–0:41.180
不过最近却有不少经济学家
0:41.180–0:43.640
和科技界的学者公开预警说
0:43.640–0:46.520
2027年不会是AGI崛起的生日
0:46.520–0:49.140
反而可能是AI泡沫破裂的忌日
0:49.140–0:51.920
今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
0:51.920–0:52.820
如果存在的话
0:52.820–0:55.600
今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
0:55.600–0:57.100
有哪些雷同之处
0:57.100–0:59.580
当年的历史是否会在今天重演
0:59.580–1:01.640
为什么说这次不一样
1:01.640–1:03.780
是金融史上最昂贵的谎言
1:03.780–1:05.620
巴菲特又为什么会觉得
1:05.620–1:08.160
如今的美股市场像是一座赌场呢
1:08.160–1:09.080
灾难来袭时
1:09.080–1:10.800
普通人该如何自保呢
1:25.600–1:29.000
在网上吹哨经济危机即将到来的专家
1:29.000–1:29.880
是不胜美举
1:29.880–1:31.740
我们来看几个数据大家就明白了
1:31.740–1:32.900
先说美股
1:32.900–1:35.960
AI相关股票目前已经占到标普500
1:35.960–1:37.760
总市值的大约45%
1:37.760–1:40.860
华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
1:40.860–1:43.240
如果完全剔除AI板块的话
1:43.240–1:45.820
标普500今年仅上涨了2%
1:45.820–1:48.760
美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
1:48.760–1:51.840
其实不光是美股被AI绑架了
1:51.840–1:54.320
连同整个美国的经济都是如此
1:54.320–1:57.320
根据牛津经济研究院经济学家
1:57.320–1:58.780
迈克尔皮尔斯的估算
1:58.780–2:01.380
美国目前约三分之一的经济增长
2:01.380–2:02.880
也都全拜AI所赐
2:02.880–2:06.460
为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
2:06.460–2:07.860
都显得这么夸张呢
2:07.860–2:09.760
抛开资本逐利的本质不谈
2:09.760–2:11.080
还有一个重要原因是
2:11.080–2:13.140
AI公司之间的循环融资
2:13.140–2:15.380
他们靠着左脚踩右脚
2:15.380–2:17.740
就可以不断的做大账面规模
2:17.740–2:19.540
什么是循环融资呢
2:19.540–2:22.000
简单来说就是A公司投资了B公司
2:22.000–2:25.340
B公司有了钱再去买A公司的产品和服务
2:25.340–2:26.940
以往业界对循环融资
2:26.940–2:29.080
还有一种称呼叫做厂商融资
2:29.080–2:31.980
这种现象在当年互联网泡沫时期
2:31.980–2:33.180
也是十分常见的
2:33.180–2:35.420
我再举一个通俗的例子大家就懂了
2:35.420–2:37.840
好比我是一个咖啡机供应商
2:37.840–2:39.540
听说你想开一家咖啡店
2:39.540–2:40.600
我就借钱给你
2:40.600–2:42.940
你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
2:42.940–2:44.140
而有了咖啡机
2:44.140–2:45.560
咖啡店就能开起来了
2:45.560–2:47.300
你靠卖咖啡赚到了钱
2:47.300–2:48.620
不但能还上借款
2:48.620–2:50.420
还能继续在我这买咖啡机
2:50.420–2:51.240
继续开店
2:51.240–2:52.640
大致就是这么一个逻辑
2:52.640–2:55.060
而具体到目前的AI产业
2:55.060–2:57.200
就是芯片商或者是云端方
2:57.200–2:58.860
出钱投资模型公司
2:58.860–3:00.220
模型公司有了钱
3:00.220–3:02.360
在反手购买芯片商的芯片
3:02.360–3:03.860
租用云端方的云端
3:03.860–3:06.760
动辄千亿美元级别的巨额投资
3:06.760–3:08.560
看起来是非常唬人的
3:08.560–3:10.720
但其实就是在几个AI巨头的
3:10.720–3:12.980
资产负债表里面闪转腾挪
3:12.980–3:14.560
明眼人都看得出来
3:14.560–3:17.180
一旦这段咬合严密的链条上的
3:17.180–3:18.760
任何一个环节出现松动
3:18.760–3:20.900
都有可能带来多米诺股牌效应
3:20.900–3:22.660
不论是美国股市市场
3:22.660–3:23.800
还是美国经济
3:23.800–3:26.360
如今都是在头部AI公司的领跑下
3:26.360–3:27.220
猛脸狂奔
3:27.220–3:29.380
路上随便一颗小石子
3:29.380–3:30.920
就能够戳破泡沫
3:30.920–3:32.180
引爆金融海啸
3:32.180–3:34.700
这颗石子可能是美国的债务危机
3:34.700–3:36.600
毕竟美债现在已经突破了
3:36.600–3:38.260
39万亿美元大关
3:38.260–3:40.980
占GDP的比重超过了100%
3:40.980–3:43.820
而国际公认的安全线是60%
3:43.820–3:45.780
也可能是中美之间的大国角力
3:45.780–3:47.300
这让美国无法停下
3:47.300–3:49.400
对AI产业加码推进的脚步
3:49.400–3:52.160
认为AI泡沫终将在最近几年内
3:52.160–3:54.160
破裂的投资圈大佬不在少数
3:54.160–3:56.460
但关于泡沫破裂的具体时间
3:56.460–3:57.920
他们的看法却各有不同
3:57.920–4:00.440
比如说海银资本创始人王玉权
4:00.440–4:03.000
就认为根据以往的历史经验判断
4:03.000–4:05.540
AI泡沫破裂的时间不是在2027年
4:05.540–4:06.720
而是在2029年
4:06.720–4:14.120
相较之下
4:14.120–4:16.420
穆迪分析近期发布的一份报告
4:16.420–4:18.860
给出的预测显得要更加严峻了
4:18.860–4:21.320
报告显示AI泡沫破裂的时间
4:21.320–4:23.940
或许就在2026年的某个季度
4:23.940–4:26.780
一旦AI产业的营收增速不及预期
4:26.780–4:30.300
恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
4:30.300–4:33.060
20万亿美元的市值也将随之蒸发
4:33.060–4:35.820
同样桥水基金创始人雷·达里奥
4:35.820–4:38.000
也不止一次的表达过他的担忧
4:38.000–4:39.940
在他看来泡沫破裂的窗口
4:39.940–4:42.440
应该是在美国中期选举之后
4:42.440–4:44.660
到新一届总统宣誓就职之前
4:44.660–4:48.280
具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
4:48.280–4:49.520
他给出的理由是
4:49.520–4:53.280
一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
4:53.280–4:54.240
在国会冒头
4:54.240–4:58.020
大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
4:58.020–5:00.020
就会陆续套现离场
5:00.020–5:02.240
届时经济危机便如期而至
5:02.240–5:05.400
定大空投主角的原型曾经预言了
5:05.400–5:08.480
2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
5:08.480–5:12.740
也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
5:12.740–5:15.860
眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
5:15.860–5:18.860
尽管博里最近几年的名声不太好
5:18.860–5:21.440
他长期对市场做出悲观的预测
5:21.440–5:22.460
却屡屡落空
5:22.460–5:25.800
甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
5:25.800–5:28.460
不过他也坚信狼只是现在没来
5:28.460–5:30.180
并不代表这头狼不存在
5:30.180–5:32.700
博里给出的预测是AI泡沫
5:32.700–5:34.280
随时都有可能破裂
5:34.280–5:36.320
无论是持续的美衣冲突
5:36.320–5:37.900
还是油价暴涨
5:37.900–5:40.080
亦或是私人信贷市场的风险
5:40.080–5:42.580
都有可能成为击垮美股的临门一角
5:42.580–5:45.420
美国银行分析师迈克尔哈特尼特
5:45.420–5:46.740
也持相同的观点
5:46.740–5:48.940
他认为当前市场的投机行情
5:48.940–5:50.120
或许尚未结束
5:50.120–5:52.720
但种种迹象都表明拐点正在临近
5:52.720–5:54.480
他做出这个判断的依据
5:54.480–5:57.240
是在2026年5月的最后一个交易时
5:57.240–6:00.080
标普500创下了收盘历史新高
6:00.080–6:03.360
但在20只创下历史新高的成分股中
6:03.360–6:06.160
只有7只与AI没有直接的关联
6:06.160–6:09.060
这一现象与26年前互联网泡沫
6:09.060–6:11.680
顶峰时期的市场特征高度相似
6:11.680–6:12.940
说到这儿
6:12.940–6:14.800
相信不少观众都会心生疑问
6:14.800–6:16.940
为什么这么多专家都将AI泡沫
6:16.940–6:19.040
与当年的互联网泡沫相提并论
6:19.040–6:21.800
当年的惨况是否真的会重演
6:21.800–6:22.960
各位先别着急
6:22.960–6:25.540
接下来让我们把时间拨回到千禧年
6:25.540–6:28.580
看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
6:28.580–6:34.000
说到千禧年互联网泡沫的起点
6:34.000–6:35.520
有一个人我们不得不齐
6:35.520–6:38.960
他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
6:38.960–6:40.200
网警的发明人
6:40.200–6:43.640
有着互联网点火人之称的马克·安德森
6:43.640–6:47.580
他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
6:47.580–6:49.940
就连扎克伯格在跟他握手之前
6:49.940–6:51.600
都不知道他以前是干啥的
6:51.600–6:54.160
但这并不妨碍安德森后来成为了
6:54.160–6:56.320
扎克伯格创业路上的重要导师
6:56.320–7:02.400
1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
7:02.400–7:06.780
利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
7:06.780–7:09.660
这份工作让他第一次接触到了互联网
7:09.660–7:12.820
很快这位大学生便嗅到了浏览器
7:12.820–7:14.200
在未来的巨大商机
7:14.200–7:16.560
于是和同伴们一起捣鼓出了
7:16.560–7:19.460
全球首个加入图像元素的浏览器
7:19.460–7:21.320
最初命名为马赛克
7:21.320–7:22.740
后来更名为王景
7:22.740–7:24.380
谁都没有想到
7:24.380–7:26.020
这款大学生的客鱼作品
7:26.020–7:27.400
会在短短几年后
7:27.400–7:29.240
垄断整个浏览器市场
7:29.240–7:31.260
占据了九成以上的市场份额
7:31.260–7:33.360
1995年8月9日
7:33.360–7:34.620
仅仅成立16个月
7:34.620–7:36.640
还没有实现盈利的王景公司
7:36.640–7:38.260
在纳斯达克桥中上市
7:38.260–7:40.720
出订的发行价为14美元
7:40.720–7:42.500
但是上市前最后一刻
7:42.500–7:45.540
公司和承销商决定将发行价翻倍
7:45.540–7:48.440
最终以28美元的价格正式发行
7:48.440–7:51.760
结果开盘当天股价是一飞冲天
7:51.760–7:55.020
盘中一度冲到了74.75美元的高位
7:55.020–7:57.240
收盘停在了58.25美元
7:57.240–7:59.780
市值被推到了将近30亿美元
8:02.720–8:04.579
一家還在虧錢的公司,
8:04.579–8:07.181
上市首日市值就翻了這麼多倍,
8:07.181–8:12.200
網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
8:12.200–8:15.740
要知道以往像通用动力这样的传统公司
8:15.740–8:18.720
想要让市值从零发展到接近30亿美元
8:18.720–8:20.580
需要花上足足43年
8:20.580–8:22.720
可是网警却只用了一天
8:22.720–8:25.500
网警的横空出事给华尔街和硅谷
8:25.500–8:27.040
释放了一个明确的信号
8:27.040–8:30.660
互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
8:30.660–8:33.120
数以千计的互联网出创公司
8:33.120–8:36.300
抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
8:36.300–8:40.040
横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
8:40.040–8:42.160
光是1999年一年
8:42.160–8:44.740
美国就有457家公司上市
8:44.740–8:47.640
纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
8:47.640–8:49.860
而在这400多家公司当中
8:49.860–8:52.120
有308家来自科技行业
8:52.120–8:54.640
在市值排名前10的公司里
8:54.640–8:56.260
科技公司把占6席
8:56.260–8:59.540
互联网当时算是科技股下的一个分支
8:59.540–9:01.280
本质上是没有太大区别的
9:01.280–9:02.640
都是在兜售概念
9:02.640–9:04.840
所以互联网泡沫还有一个别称
9:04.840–9:06.040
叫做科网泡沫
9:06.040–9:08.260
不过在当时的那种氛围之下
9:08.260–9:10.300
并没有人察觉到泡沫的存在
9:10.300–9:12.540
就连艾龙马斯克都在当时认为
9:12.540–9:15.060
一个属于王景的时代即将开启
9:15.060–9:16.800
为了搭上这趟顺风车
9:16.800–9:19.540
他甚至决定将自己的简历投给安德森
9:19.540–9:22.720
不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
9:22.720–9:24.960
为工作经历并不怎么出彩的简历
9:24.960–9:26.520
并没能打动王景
9:26.520–9:29.920
马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
9:29.920–9:32.380
尽管当时的安德森跟马斯克一样
9:32.380–9:33.540
也只有24岁
9:33.540–9:35.400
都说时事造英雄
9:35.400–9:37.380
王景一上市就能呼风唤雨
9:37.380–9:39.500
离不开特定时代背景的加持
9:39.500–9:43.060
美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
9:43.060–9:45.560
冷战的结束让国防开支大幅削减
9:45.560–9:48.320
1998年美国实现了财政盈云
9:48.320–9:50.220
美债供应随之大幅减少
9:50.220–9:52.060
大量资金涌入了资本市场
9:52.060–9:53.700
股市持续高涨
9:53.700–9:56.480
而互联网的故事恰好在此时应运而生
9:56.480–9:59.200
也算是解决了大家有钱没处花的难题
9:59.200–10:02.440
再加上1997年亚洲金融危机爆发
10:02.440–10:05.940
世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
10:05.940–10:10.640
而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
10:10.640–10:13.600
也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
10:13.600–10:16.940
现在我们都知道古神是巴菲特的外号
10:16.940–10:20.160
但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
10:20.160–10:24.480
只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
10:24.480–10:27.460
或者是在名称后面加上一个.com的后缀
10:27.460–10:30.460
就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
10:30.460–10:33.100
无论这个项目是打算卖宠物用品
10:33.100–10:36.300
还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
10:36.300–10:37.040
这都无所谓
10:37.040–10:39.480
因为市场看中的不是你的水平
10:39.480–10:40.500
而是你的域名
10:40.500–10:42.380
那是一个没有市盈率
10:42.380–10:43.880
只有市盟率的年代
10:43.880–10:46.480
随便一家互联网公司进入资本市场
10:46.480–10:49.020
股价都必然会翻着跟头往上涨
10:49.020–10:51.360
股票暴涨后的结果就是
10:51.360–10:53.860
不光这些互联网初创公司的老板
10:53.860–10:55.440
个个都变得富可敌国
10:55.440–10:58.020
就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
10:58.020–10:58.900
不因为别的
10:58.900–11:02.000
就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
11:02.000–11:04.200
打一个可能不太恰当的比喻
11:04.200–11:06.960
当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
11:06.960–11:08.480
最终砸中了五个人
11:08.480–11:09.940
按照概率计算的话
11:09.940–11:11.880
其中有四个估计是百万富翁
11:11.880–11:14.280
剩下的那一位则是千万富翁
11:14.280–11:17.520
后来人们给这批互联网初创公司的员工
11:17.520–11:19.580
起了个外号叫Paper Millionaire
11:19.580–11:22.300
翻译成中文叫做纸上的百万富翁
11:22.300–11:26.000
这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
11:26.000–11:27.040
还是非常大的
11:27.040–11:29.960
说白了就是财富与货币的区别
11:29.960–11:31.800
真正的百万复工
11:31.800–11:33.880
兜里的货币是可以存进银行的
11:33.880–11:35.840
也是能随时取出来花的
11:35.840–11:37.880
但是PayPal Millionaire的财富
11:37.880–11:39.420
大多是难以变现的
11:39.420–11:42.180
因为这笔钱是存在假设银行里的
11:42.180–11:44.320
关于财富和货币的区别
11:44.320–11:45.620
我们再举个例子
11:45.620–11:47.120
假如说有一家互联网公司
11:47.120–11:49.120
实际上手上只有1000万美元
11:49.120–11:50.880
但是资本市场给它的估值
11:50.880–11:52.280
却高达5亿美元
11:52.280–11:54.560
乍一看这家公司仿佛凭空
11:54.560–11:56.460
多出来了4.9亿美元的财富
11:56.460–11:58.300
可是这4.9亿
11:58.300–12:00.300
并不是可以随时拿来花的钱呢
12:00.300–12:02.360
除非这个公司能找到一个冤大头
12:02.360–12:04.100
愿意按照5亿美元的估值
12:04.100–12:06.200
把股东手里的股份全部都接走
12:06.200–12:07.640
要不然这4.9亿
12:07.640–12:10.000
可能连我们兜里的49块钱都不如
12:10.000–12:12.140
连超市里的肉蛋奶都买不来
12:12.140–12:14.800
但在当时没有人愿意思考这一点
12:14.800–12:17.100
随着E-Trade Ameritrade加信
12:17.100–12:19.500
这些线上投资平台相继问世
12:19.500–12:20.940
越来越多的普通人
12:20.940–12:22.800
都被卷入到了这场洪流之中
12:22.800–12:23.980
有数据显示
12:23.980–12:25.600
美国的网上券商账户
12:25.600–12:28.040
在1998年只有730万个
12:28.040–12:31.620
但到了2000年就激增至了1740万个
12:31.620–12:34.860
而危机其实就藏在这些账户当中
12:34.860–12:37.740
当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
12:37.740–12:39.520
投资互联网稳赚不赔
12:39.520–12:41.080
纷纷跑步进场的时候
12:41.080–12:43.400
这场狂欢就已经接近尾声了
12:43.400–12:45.860
你别说什么美国的大妈大爷了
12:45.860–12:48.960
就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
12:48.960–12:52.300
因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
12:52.300–12:56.560
朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
12:56.560–12:57.500
快来吧
12:57.500–13:00.020
奔腾电脑就让他们代替我来思考
13:00.020–13:01.920
穿进一把剪心发型呀
13:01.920–13:03.400
轻松一下Window98
13:03.400–13:06.160
而要说到引发互联网泡沫魄力的
13:06.160–13:07.020
直接导火索
13:07.020–13:09.260
就不得不提王景跟微软之间
13:09.260–13:11.740
爆发的那场著名的浏览器大战了
13:11.740–13:14.660
当时的微软是全球市值最高的公司
13:14.660–13:17.440
是个人电脑PC时代的软件霸主
13:17.440–13:20.620
而王景则被比作是互联网时代的微软
13:20.620–13:22.660
王景创始人马克·安德森
13:22.660–13:24.540
也被称为是下一个比尔盖茨
13:24.540–13:27.220
其他人怎么想的暂且不论
13:27.220–13:29.380
至少比尔盖茨本人听到这个称呼
13:29.380–13:30.220
肯定会不爽
13:30.220–13:31.900
当王景一炮而红
13:31.900–13:34.560
抢占了九成的浏览器市场份额之后
13:34.560–13:36.600
微软方面也马上做出了回应
13:36.600–13:38.480
他们于1995年8月
13:38.480–13:40.140
推出了自己的浏览器
13:40.140–13:41.420
Internet Explorer
13:41.420–13:43.880
尽管第一版IE浏览器
13:43.880–13:45.900
相较王景并没有太大的优势
13:45.900–13:47.460
但是架不住人家采取了
13:47.460–13:49.280
捆绑销售的营销手段
13:49.280–13:51.180
你不想买IE浏览器是吧
13:51.180–13:53.560
可以那你就别用Windows的操作系统了
13:53.560–13:55.740
在微软的猛烈攻势之下
13:55.740–13:56.960
王景无力招架
13:56.960–13:58.300
股价一路狂蟹
13:58.300–14:02.460
甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
14:02.460–14:06.940
1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
14:06.940–14:08.880
说微软涉嫌垄断市场
14:08.880–14:10.920
微软与王景的浏览器大战
14:10.920–14:14.620
也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
14:14.620–14:18.920
不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
14:18.920–14:20.960
在很多人的印象当中
14:20.960–14:22.580
比尔克林顿和比尔盖茨
14:22.580–14:24.500
两个人的关系一直都是不错的
14:24.500–14:26.140
毕竟在罗利岛事件中
14:26.140–14:28.100
他们还都是爱泼斯坦的座上宾
14:28.100–14:29.780
不过放到20年前
14:29.780–14:31.880
这两个大人物也曾剑拔弩张
14:31.880–14:33.940
1998年5月18日
14:33.940–14:35.980
美国司法部代表联邦政府
14:35.980–14:38.580
联合其他19个州的检查机关
14:38.580–14:40.620
向微软提出了反垄断指控
14:40.620–14:42.000
比尔盖茨最开始
14:42.000–14:44.240
根本就没有把这场诉讼放在眼里
14:44.240–14:45.460
他觉得美国司法部
14:45.460–14:46.780
根本就不能拿他怎么样
14:46.780–14:48.880
所以在很长一段时间
14:48.880–14:50.300
他都没有亲自出庭
14:50.300–14:52.680
而是通过录像的方式应付庭审
14:52.680–14:54.200
事后有人统计说
14:54.200–14:57.000
在1998年8月27日的一场庭审中
14:57.000–14:59.040
比尔盖茨至少说了40次
14:59.040–14:59.920
我记不清了
14:59.920–15:00.720
我不知道了
15:00.720–15:02.020
我忘记了的台词
15:02.020–15:05.080
由于这位世界首富面对检察官提问时
15:05.080–15:06.380
总是一问三不知
15:06.380–15:08.240
还摆出一副不屑的表情
15:08.240–15:10.360
所以当时美国媒体在提到他时
15:10.360–15:12.920
用到次数最多的一个形容词就是傲慢
15:12.920–15:16.400
而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
15:16.400–15:19.240
2000年4月3日判决正式下达
15:19.240–15:21.380
出身法官托马斯·杰克逊
15:21.380–15:23.700
裁定微软违反了谢尔曼法
15:23.700–15:25.380
也就是美国的反垄断法
15:25.380–15:26.860
构成了非法垄断
15:26.860–15:29.400
微软一度面临被拆分的绝境
15:29.400–15:31.680
虽然微软后来提起上诉
15:31.680–15:33.520
并且与司法部达成了和解
15:33.520–15:36.140
承诺向第三方公司公开技术接口
15:36.140–15:37.300
和规范商业行为
15:37.300–15:39.280
但当时市场的恐慌情绪
15:39.280–15:40.840
还是迅速蔓延开来
15:40.840–15:42.940
人们认为微软的坏消息
15:42.940–15:44.700
就是科网谷的坏消息
15:44.700–15:46.200
互联网泡沫就此破裂
15:46.200–15:48.460
微软反垄断案裁决出路
15:48.460–15:50.880
当天纳斯达克指数就应声下跌
15:50.880–15:52.900
约8%创下了跌幅记录
15:52.900–15:56.140
微软的股价则中错了近15%
15:56.140–15:59.100
一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
16:00.000–16:05.300
互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
16:05.300–16:12.700
從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
16:12.700–16:15.540
同期的标普500指数几乎翻倍
16:15.540–16:17.300
而在泡沫破裂之后
16:17.300–16:20.120
全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
16:20.120–16:24.320
近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
16:24.320–16:26.040
到2002年10月
16:26.040–16:28.120
标普500指数近乎腰斩
16:28.120–16:31.040
纳斯达克市值下跌了超过75%
16:31.040–16:33.920
5万亿美元的市值蒸发殆尽
16:33.920–16:36.920
要知道当时中国全年的GDP总量
16:36.920–16:39.220
也不过才1万亿美元左右啊
16:39.220–16:41.460
戳破互联网泡沫的原型
16:41.460–16:43.220
我们可以总结出来很多个
16:43.220–16:46.040
它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
16:46.040–16:49.780
可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
16:49.780–16:51.960
在纽约经济俱乐部发表的
16:51.960–16:53.620
抑制股市过热的讲话
16:53.620–16:56.620
也可以是美联储在上半年的连续加息
16:56.620–16:58.340
不过事后看来
16:58.340–17:00.140
引爆泡沫的最主要元凶
17:00.140–17:01.740
并不是这些外在因素
17:01.740–17:03.360
而是互联网公司自己
17:03.360–17:08.280
千禧年时期的互联网公司
17:08.280–17:09.000
什么都好
17:09.000–17:09.980
有故事有未来
17:09.980–17:11.120
有技术有流量
17:11.120–17:13.700
有知名度唯一有一点不足的是
17:13.700–17:15.560
他们不知道该如何赚钱
17:15.560–17:17.100
这一点也是最要命的
17:17.100–17:20.000
2000年3月纳斯达克见顶后不久
17:20.000–17:22.300
《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
17:22.300–17:25.500
文章公布了一项令人触目惊心的数据
17:25.500–17:28.660
说美国371家上市互联网公司的总市值
17:28.660–17:30.620
已经达到了1.3万亿美元
17:30.620–17:33.740
但74%的互联网公司现金流为负
17:33.740–17:36.900
51家公司的现金会在12个月内烧光
17:36.900–17:39.580
所以这篇文章的标题就叫做烧光
17:39.580–17:42.040
文章指出大部分互联网企业
17:42.040–17:45.940
其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
17:45.940–17:47.660
一旦资本市场断供
17:47.660–17:49.620
大批企业就将坠入深渊
17:49.620–17:52.220
如果要给这些企业选出一个代表的话
17:52.220–17:54.840
那么Pets.com显然是再合适不过了
17:54.840–17:57.140
这家在线宠物用品电商
17:57.140–17:58.980
曾经在2000年超级晚上
17:58.980–18:01.620
豪制120万美元投放广告
18:01.620–18:03.880
让它的名字传遍了整个北美
18:03.880–18:05.640
名气是打响了
18:05.640–18:06.540
流量也有了
18:06.540–18:08.960
但问题是当年的流量根本就不值钱
18:08.960–18:11.020
没有现在这么多变现手段
18:11.020–18:14.620
想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
18:14.620–18:18.760
而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
18:18.760–18:21.060
仅有2%到4%
18:21.060–18:24.620
该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
18:24.620–18:26.280
才能够带来可观的盈利
18:26.280–18:28.380
大规模的烧钱打广告
18:28.380–18:29.940
再加上缺乏市场调研
18:29.940–18:32.740
导致Pets.com一直在做亏本的买卖
18:32.740–18:34.820
如今回过头来再看
18:34.820–18:37.500
这家公司从高空俯冲大地的过程
18:37.500–18:39.080
是相当的惊心动魄
18:39.080–18:42.500
他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
18:42.500–18:45.620
但仅仅268天过后便宣布破产
18:45.620–18:46.600
而在此之前
18:46.600–18:49.600
他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
18:49.600–18:51.540
远在大洋彼岸的中国
18:51.540–18:52.760
当时也是感受到了
18:52.760–18:54.900
互联网寒冬带来的刺骨寒意
18:54.900–18:58.280
2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
18:58.280–19:00.420
像下饺子一样赶着赴美上市
19:00.420–19:02.980
4月13日新浪迈出了第一步
19:02.980–19:04.640
网易搜狐紧随其后
19:04.640–19:07.020
然而当这些中国互联网企业
19:07.020–19:09.440
在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
19:09.440–19:11.120
他们并没有抵达新大陆
19:11.120–19:12.540
而是一头撞上了冰山
19:12.540–19:14.440
互联网泡沫破裂之后
19:14.440–19:16.880
三大门户网站同时遭遇重创
19:16.880–19:19.300
新浪股价从最高的58美元
19:19.300–19:21.260
跌至了每股1美元左右
19:21.260–19:23.940
搜狐发行价是每股13美元
19:23.940–19:26.720
2001年3月跌至了1美元以下
19:26.720–19:27.840
丁磊更惨
19:27.840–19:30.180
发行价为15.5美元的网易
19:30.180–19:32.940
上市首日便跌破了发行价
19:32.940–19:34.560
此后股价一路雪崩
19:34.560–19:37.680
2001年7月最低跌至了0.51美元
19:37.680–19:39.440
9月更是遭遇了停牌
19:39.440–19:41.560
投股企业尚且如此
19:41.560–19:44.840
那些还是创业期的小公司更是自身难保了
19:44.840–19:47.680
即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
19:47.680–19:50.340
但也因为大环境的恶化而陷入了困境
19:50.340–19:54.380
马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
19:54.380–19:56.400
都售给深圳电信数据局
19:56.400–19:58.860
幸好他后来改了主意
19:58.860–20:00.080
在那场灾难当中
20:00.080–20:03.000
就连最资深的投资人也没能独善其身
20:03.000–20:05.540
哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
20:05.540–20:07.880
在上个世纪90年代的华尔街
20:07.880–20:09.840
罗伯逊曾与巴菲特齐名
20:09.840–20:11.780
由他一手创办的老虎基金
20:11.780–20:14.800
一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
20:14.800–20:17.780
巅峰期曾管理200多亿美元的资产
20:17.780–20:19.720
但是从90年代末开始
20:19.720–20:21.980
随着老虎基金的一系列投资事务
20:21.980–20:23.840
罗伯逊逐渐走下了神坛
20:23.840–20:26.080
无论是押注日元继续贬值
20:26.080–20:28.400
还是重仓美国航空集团股票
20:28.400–20:29.720
他全部都看走了眼
20:29.720–20:31.480
不过在外界看来
20:31.480–20:33.440
老虎基金在互联网泡沫破裂前
20:33.440–20:35.420
坚定做空科技股这件事
20:35.420–20:37.300
才是给罗伯逊的棺材板上
20:37.300–20:39.220
钉下的最后一颗钉子
20:39.220–20:41.320
虽然科技股最后真的崩盘了
20:41.320–20:43.420
但是老虎基金并没有熬到那一天
20:43.420–20:45.680
最终在黎明到来的前夜
20:45.680–20:47.680
2000年3月30日轰然倒地
20:47.680–20:50.580
在当时能跟罗伯逊的老虎基金
20:50.580–20:52.100
相提并论的对冲基金
20:52.100–20:53.060
虚致可数
20:53.060–20:55.640
索罗斯的量子基金算是其中之一
20:55.640–20:57.920
而量子基金在这场泡沫中的选择
20:57.920–20:59.060
更加让人玩味
20:59.060–21:01.280
斯坦利·德鲁肯米勒的大名
21:01.280–21:03.020
如今可以说是无人不小
21:03.020–21:05.400
他不仅是世界上最成功的
21:05.400–21:07.800
宏观对冲基金经理人之一
21:07.800–21:10.900
也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
21:10.900–21:13.520
他的眼光自然是不必多说的
21:13.520–21:14.720
跟老虎基金一样
21:14.720–21:16.280
相信理性的量子基金
21:16.280–21:18.120
同样也是在泡沫堆积期
21:18.120–21:19.700
做空了大量科技股
21:19.700–21:22.480
德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
21:22.480–21:23.640
随时可能崩盘
21:23.640–21:26.400
因此做了价值2亿美元的空头
21:26.400–21:27.500
但是没有想到
21:27.500–21:28.740
仅仅几周过后
21:28.740–21:31.500
这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
21:31.500–21:33.760
当客户们选择用缴投票
21:33.760–21:35.440
纷纷从基金撤资时
21:35.440–21:37.360
德鲁肯米勒选择了低头
21:37.360–21:39.580
他决定向非理性的市场妥协
21:39.580–21:41.640
既然打不过那咱就加入吧
21:41.640–21:44.700
从此成了做多科网谷大军中的一员
21:44.700–21:46.320
可是讽刺的是
21:46.320–21:48.120
当他改主意后没多久
21:48.120–21:50.180
就赶上了科网谷的大崩盘
21:50.180–21:53.280
量子基金应声大跌22%
21:53.280–21:54.980
前后这两笔亏损是搞的
21:54.980–21:56.640
德鲁肯米勒里外不是人
21:56.640–21:59.520
这位当年缔造了无数投资记录的
21:59.520–22:00.500
华尔街半神
22:00.500–22:02.580
最终在修奋之下黯然离职
22:02.580–22:05.600
关于老虎基金和量子基金的这两段故事
22:05.600–22:06.840
一位华尔街分析师
22:06.840–22:08.900
留下过一段相当精辟的总结
22:08.900–22:11.080
罗伯逊说市场太不合理了
22:11.080–22:12.060
我不能买科技股
22:12.060–22:13.720
然后他就被人抬出了市场
22:13.720–22:16.020
德鲁肯米勒说市场太不合理了
22:16.020–22:17.140
我只能买科技股
22:17.140–22:18.600
接着他被一起抬走了
22:18.600–22:20.720
没有对比就没有伤害
22:20.720–22:22.780
巴菲特在这场泡沫中的表现
22:22.780–22:24.020
比起上面两位来说
22:24.020–22:25.220
可就要高明的多了
22:25.220–22:26.300
千禧年之前
22:26.300–22:28.380
巴菲特是华尔街最著名的
22:28.380–22:29.820
网络股怀疑者之一
22:29.820–22:31.460
他曾经公开表示
22:31.460–22:32.760
说看不懂网络股
22:32.760–22:34.360
强劲涨幅背后的门道
22:34.360–22:36.360
而常年坚守能力圈
22:36.360–22:38.060
与现金流原则的巴菲特
22:38.060–22:39.740
此时的做法也很干脆
22:39.740–22:41.420
既然我看不懂
22:41.420–22:42.100
那我就不投
22:42.100–22:43.640
我既不做多也不做空
22:43.640–22:45.660
这种相对保守的投资理念
22:45.660–22:48.020
在当年也给他带来了不少的压力
22:48.020–22:49.880
1999年年底的时候
22:49.880–22:52.180
《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
22:52.180–22:54.460
标题就是《卧轮你怎么了》
22:54.460–22:57.400
意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
22:57.400–22:59.680
股山失去了点石成金的魔力
22:59.680–23:01.960
在多家媒体的口注笔伐之下
23:01.960–23:05.240
巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
23:05.240–23:06.320
进行了自我批评
23:06.320–23:08.260
他用自嘲的口吻说道
23:08.260–23:10.000
即使是克鲁索探长
23:10.000–23:12.480
也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
23:12.480–23:13.620
就是你们的董事长
23:13.620–23:17.800
克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
23:17.800–23:19.960
定位跟毛利小五郎是差不多的
23:19.960–23:21.800
不过自嘲归自嘲
23:21.800–23:24.000
巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
23:24.000–23:26.240
被市场的风向吹的是东倒西歪
23:26.240–23:27.140
检讨过后
23:27.140–23:29.960
他依然故我没有做出任何的改变
23:29.960–23:31.940
结果就是仅仅一周之后
23:31.940–23:34.780
人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
23:34.780–23:36.540
马克吐温曾说
23:36.540–23:37.580
历史不会重演
23:37.580–23:38.480
但是会押韵
23:38.480–23:41.540
虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
23:41.540–23:42.620
但让人后怕的是
23:42.620–23:45.160
当今的AI行情在很多方面
23:45.160–23:47.760
都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
23:50.680–23:52.220
现在网上不少人都说
23:52.220–23:54.520
AI泡沫是互联网泡沫的翻版
23:54.520–23:56.200
其实这也是有一定依据的
23:56.200–23:59.440
首先资本扎堆的投资情绪是相同的
24:00.000–24:01.498
在如今的資本市場,
24:01.498–24:03.495
任何貼上AI Agent、
24:03.495–24:07.490
生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。
24:07.490–24:10.652
聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、
24:10.652–24:12.483
後綴投資沒有什麼區別。
24:12.483–24:13.981
難怪有網友吐槽說,
24:13.981–24:14.980
當年火的是,
24:14.980–24:16.500
科技电信互联网
24:16.500–24:18.700
现在火的是AI芯片半导体
24:18.700–24:20.160
好像就是同一个剧本
24:20.160–24:21.440
只不过换了一波演员
24:21.440–24:23.860
对于担当主角的AI公司来说
24:23.860–24:25.600
他们现在有句口号叫做
24:25.600–24:26.480
Always AI
24:26.480–24:27.300
Always AI
24:27.300–24:29.600
这个口号与20多年前的那句
24:29.600–24:30.540
Get Big Fast
24:30.540–24:32.240
颇有异曲同工之妙
24:32.240–24:33.580
口号不同
24:33.580–24:34.520
但本质相同
24:34.520–24:36.620
都是想通过前期疯狂烧钱
24:36.620–24:38.460
先把规模做起来赚钱的事
24:38.460–24:39.240
以后再说
24:39.240–24:41.040
你或许很难想象
24:41.040–24:42.360
在互联网泡沫时期
24:42.360–24:43.680
就连通用电器
24:43.680–24:45.500
时代华纳福特汽车
24:45.500–24:48.100
这些跟网络八杆子打不着边的企业
24:48.100–24:49.840
都想横插一脚
24:49.840–24:51.720
而现如今从甲骨文到谷歌
24:51.720–24:52.420
再到Facebook
24:52.420–24:54.620
从微软到亚马逊再到英伟达
24:54.620–24:57.740
这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
24:57.740–24:59.540
在AI领域疯狂下注
24:59.540–25:01.440
因为所有人都相信
25:01.440–25:03.680
赢家拿走的不仅仅是市场份额
25:03.680–25:06.320
还有可能是下一代科技世界的话语权
25:06.320–25:09.480
对于客串群演的普通投资客来说
25:09.480–25:10.860
别人再买我也要买
25:10.860–25:13.580
这种将大脑外包给市场的羊群效应
25:13.580–25:15.360
也与互联网泡沫时期
25:15.360–25:18.300
散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
25:18.300–25:21.100
如果要将这份心理具象化的话
25:21.100–25:24.220
那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
25:24.220–25:26.880
研究机构Bestbook的追踪显示
25:26.880–25:30.340
自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
25:30.340–25:33.600
竟与当年网警浏览器发布后的走势
25:33.600–25:35.620
呈现出了不可思议的重叠
25:35.620–25:39.000
如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
25:39.000–25:43.220
我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
25:43.220–25:45.620
留给我们逃顶的时间真的是不多了
25:45.620–25:48.200
BTIG分析师公务部的一份数据
25:48.200–25:49.640
也得出了相似的结论
25:49.640–25:51.160
美股当前的热度
25:51.160–25:53.040
已经超越了互联网泡沫时期
25:53.040–25:56.240
纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
25:56.240–26:00.060
过去一年的平均涨幅为784%
26:00.060–26:01.200
无巧不成书的是
26:01.200–26:03.380
互联网泡沫破裂前的一年里
26:03.380–26:06.940
该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
26:06.940–26:08.420
为622%
26:08.420–26:11.820
另外AI企业估值普遍虚高这一点
26:11.820–26:13.500
也与当年是如出一辙
26:13.500–26:16.540
AI巨头Anthropic就是一个典型的例子
26:16.540–26:17.540
短短几个月之内
26:17.540–26:20.200
这家公司的估值就从3500亿美元
26:20.200–26:22.060
飙升至9000亿美元
26:22.060–26:23.780
如今甚至有人预测
26:23.780–26:26.720
如果Anthropic能在2026年10月上市的话
26:26.720–26:28.880
其估值会暴涨到2万亿美元
26:28.880–26:32.060
美国人上一次看到这么疯狂的估值
26:32.060–26:33.980
估计还是在The Globe身上
26:33.980–26:36.520
1998年11月13日
26:36.520–26:40.000
这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
26:40.000–26:42.060
发行价出定为9美元
26:42.060–26:43.260
但出人意料的是
26:43.260–26:46.600
开盘首日盘中最高冲到了97美元
26:46.600–26:49.160
收盘停在了63.5美元
26:49.160–26:51.840
首日涨幅约606%
26:51.840–26:55.240
创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
26:55.240–26:58.840
可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
26:58.840–27:01.040
公司实际营收情况如何呢
27:01.040–27:04.800
The Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
27:04.800–27:07.100
净亏损1150万美元
27:07.100–27:10.600
实际营收和企业估值之间的巨大差距
27:10.600–27:13.180
在如今不少AI公司上都能看到影子
27:13.180–27:15.220
关于企业估值方面的问题
27:15.220–27:17.700
我们还可以参考另一个非常经典的指标
27:17.700–27:18.720
巴菲特指标
27:18.720–27:20.700
想要算出这个指标并不难
27:20.700–27:23.340
其实就是股市总市值除以GDP
27:23.340–27:27.880
其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
27:27.880–27:31.160
远超了143%的严重高估线
27:31.160–27:32.840
处于历史极高水平
27:32.840–27:35.920
这意味着当下美股市场被严重高估了
27:35.920–27:36.920
巴菲特曾说
27:36.920–27:38.920
当指标接近200%时
27:38.920–27:40.260
投资人就是在玩火
27:40.260–27:43.760
可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
27:43.760–27:45.900
AI泡沫依然还在不断的膨胀
27:45.900–27:47.800
我们之前提到的循环投资
27:47.800–27:50.360
就是助推泡沫变大的关键一环
27:50.360–27:53.040
而说到今天AI圈内的循环投资
27:53.040–27:55.900
在互联网泡沫时期也同样不乏先例
27:55.900–27:58.620
当年的朗讯北电这些电信设备商
27:58.620–28:01.260
就是因为借钱给刚成立的互联网企业
28:01.260–28:02.260
去买自己的设备
28:02.260–28:04.040
搞得财报非常的亮眼
28:04.040–28:06.580
但后来发生的事我们都看到了
28:06.580–28:08.020
除地的全都走光了
28:08.020–28:10.080
卖铲子的自然也就没有钱赚了
28:10.080–28:11.800
更恐怖的一个现实是
28:11.800–28:13.820
对于如今的科技巨头们来说
28:13.820–28:15.800
开工是没有回头建的
28:15.800–28:17.140
在可预见的未来里
28:17.140–28:19.680
他们对AI的投资还会持续加码
28:19.680–28:21.440
据高盛估算光是Meta
28:21.440–28:23.120
微软 亚马逊和Alphabet
28:23.120–28:25.400
这四家公司的AI总支出
28:25.400–28:28.940
就将在2023年年底达到5.3万亿美元
28:28.940–28:30.820
这个数字是个什么概念呢
28:30.820–28:33.580
它已经超越了日本英国这些国家的GDP
28:33.580–28:35.540
如果把人工智能支出
28:35.540–28:36.780
看对一个国家的话
28:36.780–28:38.940
它将成为世界第四大经济体
28:38.940–28:41.260
而如果说在之后的某一天
28:41.260–28:42.880
AI泡沫发生破裂的话
28:42.880–28:44.780
会带来怎样的连锁反应
28:44.780–28:45.680
我们可想而知
28:45.680–28:46.540
不过呢
28:46.540–28:48.160
大家也不必太过于担心
28:48.160–28:50.780
历史就一定会在最近两年内重演
28:50.780–28:52.920
尽管AI泡沫跟互联网泡沫
28:52.920–28:54.200
有诸多相似之处
28:54.200–28:55.160
它们的差异点
28:55.160–28:56.820
也是一只手都数不过来的
28:56.820–29:01.240
在不少业内人士看来
29:01.240–29:02.680
AI泡沫和互联网泡沫
29:02.680–29:03.880
最核心的一个区别
29:03.880–29:05.800
在于参与企业的盈利能力
29:05.800–29:07.240
当年的互联网公司
29:07.240–29:08.500
大多不知道怎么赚钱
29:08.500–29:10.980
只知道先烧钱抢用户占领市场
29:10.980–29:12.680
觉得利润以后自然会有
29:12.680–29:15.220
而反观今天的纳斯达克100指数
29:15.220–29:16.620
9成以上的成分股
29:16.620–29:18.400
都实现了净利润为正
29:18.400–29:20.420
这些成分股大多都属于
29:20.420–29:22.920
科技互联网以及创新产业
29:22.920–29:24.620
第二个区别在于融资模式
29:24.620–29:26.360
所谓融资说白了就是烧钱
29:26.360–29:27.800
当年那批互联网公司
29:27.800–29:30.180
烧的大多数都是风头和股民的钱
29:30.180–29:32.120
而这次AI浪潮烧的钱
29:32.120–29:34.940
却大部分来自全球最具盈利能力
29:34.940–29:37.940
财务最稳健的科技巨头的自由现金流
29:37.940–29:39.780
就这个问题摩根士丹利
29:39.780–29:41.600
此前曾经对外披露过一个
29:41.600–29:43.480
令人相当安心的数据
29:43.480–29:45.840
说当前市场领导者的现金储备
29:45.840–29:47.880
约为互联网泡沫时期的三倍
29:47.880–29:50.540
背后的潜台词仿佛是在告诉我们
29:50.540–29:53.020
现在就担心泡沫破裂为时上涨
29:53.020–29:55.660
至于AI企业估值虚高的问题
29:55.660–29:57.800
我们这些局外人也不必太过忧心
29:57.800–30:00.600
作为衡量企业估值的另一项重要指标
30:00.600–30:02.180
纳斯达克整体市盈率
30:02.180–30:04.260
在2000年互联网泡沫顶峰时
30:04.260–30:06.120
可是一度超过了120倍的
30:06.120–30:08.500
而这个数据在今天只有42倍
30:08.500–30:10.860
听到这儿可能有观众要问了
30:10.860–30:13.040
那这么说来这次是真的不一样了吗
30:13.040–30:13.980
倒也未必
30:13.980–30:17.000
毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
30:17.000–30:19.000
早在互联网泡沫开始之前
30:19.000–30:20.680
就曾经撂下过一句名言
30:20.680–30:22.480
英语中最昂贵的一句话
30:22.480–30:23.620
就是这次不一样
30:23.620–30:26.680
其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
30:26.680–30:28.780
我们必须要先搞清楚一个前提
30:28.780–30:30.560
那就是AI产业有前景
30:30.560–30:33.500
跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
30:33.500–30:35.440
两者是不能画上等号的
30:35.440–30:37.680
就像当年互联网泡沫时期
30:37.680–30:39.400
巴菲特曾经总结的那样
30:39.400–30:40.980
互联网是革命性的
30:40.980–30:41.980
正在改变世界
30:41.980–30:44.980
但这并不代表它是一项好的投资
30:44.980–30:45.720
换句话说
30:45.720–30:47.500
互联网技术本身不是泡沫
30:47.500–30:48.840
AI当然也不是
30:48.840–30:51.840
有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
30:51.840–30:54.900
如果我们把眼光再放得长远一点的话
30:54.900–30:57.180
泡沫的破裂其实也未必是坏事
30:57.180–30:59.520
毕竟互联网泡沫破裂之后
30:59.520–31:01.880
人们也没有回到拨号上网的年代
31:01.880–31:05.600
反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
31:05.600–31:07.700
其中的道理是非常简单的
31:07.700–31:09.100
因为在泡沫破裂之前
31:09.100–31:12.660
电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
31:12.660–31:16.280
铺完了总长8020万英里的光纤电缆
31:16.280–31:19.840
这占到了美国基础数字布线总数的76%
31:19.840–31:21.560
泡沫是破裂了
31:21.560–31:23.200
股民们的钱也都烧光了
31:23.200–31:26.240
但是基础设施却都完好无损的保留了下来
31:26.240–31:28.260
继续再往前追溯的话
31:28.260–31:31.400
回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
31:31.400–31:33.640
当时英国报纸一半的版面
31:33.640–31:35.980
刊登的都是铁路公司的募资广告
31:35.980–31:38.620
只要掏钱认购铁路公司的股票
31:38.620–31:40.940
就有机会搭上这趟财富的列车
31:40.940–31:45.260
铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
31:45.260–31:47.800
政府批准的铁路计划里程数
31:47.800–31:49.900
也达到了一个前所未有的规模
31:49.900–31:53.160
虽说当年的投资者们大多都血本无归
31:53.160–31:56.140
但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
31:56.140–31:58.460
人类也由此走进了蒸汽时代
31:58.460–32:00.000
铁路泡沫互联网
32:00.000–32:03.676
鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。
32:03.676–32:04.706
也許若干年後,
32:04.706–32:10.000
AI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
32:10.000–32:12.620
AI产业的前景风光无限
32:12.620–32:13.820
这一点毋庸置疑
32:13.820–32:15.640
就像电灯取代油灯
32:15.640–32:17.240
汽车接替马车一样
32:17.240–32:18.320
但是还是那句话
32:18.320–32:19.120
各位不要忘了
32:19.120–32:21.440
这件事跟我们是现在处于1995年
32:21.440–32:23.420
还是1999年没有任何关系
32:23.420–32:27.560
2026年5月
32:27.560–32:28.920
95岁的巴菲特
32:28.920–32:29.920
照例出席了
32:29.920–32:32.340
伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
32:32.340–32:33.780
在谈及AI泡沫时
32:33.780–32:35.500
股身没有留下太多的评语
32:35.500–32:37.280
只是轻描淡写的说了一句
32:37.280–32:38.880
我们从来没有见过人们
32:38.880–32:40.640
像现在这样热衷于赌博
32:40.640–32:42.860
言下之意不必多说
32:42.860–32:44.160
可是令人意外的是
32:44.160–32:45.360
就在同一个月
32:45.360–32:47.080
伯克希尔对外披露的
32:47.080–32:49.320
第一季度持仓数据却显示
32:49.320–32:51.260
公司已经大举增持
32:51.260–32:52.920
AI巨头谷歌姆公司
32:52.920–32:55.200
Alphabet的3640万股
32:55.200–32:56.360
你看看
32:56.360–32:58.260
就连巴菲特跟他的继任者
32:58.260–33:00.440
都对AI的态度如此矛盾
33:00.440–33:01.900
我们这些凡夫俗子
33:01.900–33:03.460
又怎么能够预料到
33:03.460–33:05.400
后面几年可能会发生的事呢
33:05.400–33:07.620
泡沫究竟被吹到多大了
33:07.620–33:08.440
什么时候会破
33:08.440–33:09.780
谁都说不准
33:09.780–33:11.080
但是有一点可以肯定
33:11.080–33:12.420
那就是泡沫破裂之后
33:12.420–33:14.460
基础设施不会被一并冲走
33:14.460–33:15.920
真正优秀的企业
33:15.920–33:17.700
也大概率不会由此垮掉
33:17.700–33:20.040
当年亲历了互联网泡沫的
33:20.040–33:21.520
搜狐掌门人张朝阳
33:21.520–33:23.720
对于这个话题是很有发言权的
33:23.720–33:24.700
他说当一片海域
33:24.700–33:27.500
突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
33:27.500–33:29.500
泡沫就会必然随之产生
33:29.500–33:30.680
最开始我们不知道
33:30.680–33:32.620
这些人里面谁的水性最好
33:32.620–33:34.220
但是时间会验证一切
33:34.220–33:35.500
一段时间过后
33:35.500–33:36.400
很多人淹死了
33:36.400–33:37.360
泡沫也消失了
33:37.360–33:39.920
最后活下来的自然是水性最好的
33:39.920–33:42.040
这就是市场经济的必然选择
33:42.040–33:44.420
回到当年的那场互联网泡沫
33:44.420–33:47.460
亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
33:47.460–33:50.800
白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
33:50.800–33:53.020
说任何一种鱼都可以浮进水面
33:53.020–33:57.400
但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
33:57.400–33:59.000
互联网泡沫破裂后
33:59.000–34:02.900
亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
34:02.900–34:04.960
跌幅高达95%
34:04.960–34:07.020
但贝索斯并没有因为股价的波动
34:07.020–34:09.140
而选择刀枪入库马放南山
34:09.140–34:13.020
反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
34:13.020–34:15.840
最终亚马逊走出了这场泡沫
34:15.840–34:17.800
成长为了全球电商巨头
34:17.800–34:21.580
而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
34:21.580–34:25.580
现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
34:25.580–34:28.160
不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
34:28.160–34:31.740
在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
34:31.740–34:34.360
我们这些普通人就更加如履薄冰了
34:34.360–34:37.700
相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
34:37.700–34:40.480
那就是要是自己的岗位被AI取代了
34:40.480–34:41.500
我们该怎么办呢
34:41.500–34:44.760
我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
34:44.760–34:47.840
学习如何适应满世界都是人工智能的时代
34:47.840–34:50.720
毕竟人类之所以会从树上跳下来
34:50.720–34:51.880
学会直立行走
34:51.880–34:53.140
学会钻木取火
34:53.140–34:54.420
亲历文明变迁
34:54.420–34:56.140
最终成为地球的主任
34:56.140–34:58.100
所仰仗的最重要的一项能力
34:58.100–34:59.860
不是预测未来的能力
34:59.860–35:01.620
而是适应世界变化的能力
35:01.620–35:03.560
好了今天的故事就到这里
35:03.560–35:04.720
我們下期節目再見囉
35:04.720–35:05.320
掰掰
0:00.000–0:02.500
zhHello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
Hello大家好,我是小巫,歡迎來到東托邦。
0:02.500–0:06.000
zh科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
科技起點這個詞,相信大家這幾年都聽膩了。
0:06.000–0:11.000
zh而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
而提到起點到來的時間,很多人可能會一口重生的說2027年。
0:11.000–0:12.946
zh原因是2024年的時候,
原因是2024年的時候,
0:12.946–0:17.000
zh有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
有一份據稱是OpenAI機密文件的資料在網上流傳。
0:17.000–0:23.000
zh資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
資料顯示,OpenAI將於2027年創造出能像人類一樣思考和學習,
0:23.000–0:27.000
zh具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
具有自主意識和情感的通用人工智能AGI。
0:27.000–0:29.180
zh几年前我们在资料流出的第一时间
几年前我们在资料流出的第一时间
0:29.180–0:32.460
zh就做视频详细聊了人工智能的前世今生
就做视频详细聊了人工智能的前世今生
0:32.460–0:34.520
zh以及为何人工智能将是
以及为何人工智能将是
0:34.520–0:36.940
zh引爆下一个科技起点的关键技术
引爆下一个科技起点的关键技术
0:36.940–0:38.640
zh这里就不做过多的赘述了
这里就不做过多的赘述了
0:38.640–0:41.180
zh不过最近却有不少经济学家
不过最近却有不少经济学家
0:41.180–0:43.640
zh和科技界的学者公开预警说
和科技界的学者公开预警说
0:43.640–0:46.520
zh2027年不会是AGI崛起的生日
2027年不会是AGI崛起的生日
0:46.520–0:49.140
zh反而可能是AI泡沫破裂的忌日
反而可能是AI泡沫破裂的忌日
0:49.140–0:51.920
zh今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
今天我们就来聊聊AI是否存在泡沫
0:51.920–0:52.820
zh如果存在的话
如果存在的话
0:52.820–0:55.600
zh今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
今天的AI泡沫与20多年前的互联网泡
0:55.600–0:57.100
zh有哪些雷同之处
有哪些雷同之处
0:57.100–0:59.580
zh当年的历史是否会在今天重演
当年的历史是否会在今天重演
0:59.580–1:01.640
zh为什么说这次不一样
为什么说这次不一样
1:01.640–1:03.780
zh是金融史上最昂贵的谎言
是金融史上最昂贵的谎言
1:03.780–1:05.620
zh巴菲特又为什么会觉得
巴菲特又为什么会觉得
1:05.620–1:08.160
zh如今的美股市场像是一座赌场呢
如今的美股市场像是一座赌场呢
1:08.160–1:09.080
zh灾难来袭时
灾难来袭时
1:09.080–1:10.800
zh普通人该如何自保呢
普通人该如何自保呢
1:25.600–1:29.000
zh在网上吹哨经济危机即将到来的专家
在网上吹哨经济危机即将到来的专家
1:29.000–1:29.880
zh是不胜美举
是不胜美举
1:29.880–1:31.740
zh我们来看几个数据大家就明白了
我们来看几个数据大家就明白了
1:31.740–1:32.900
zh先说美股
先说美股
1:32.900–1:35.960
zhAI相关股票目前已经占到标普500
AI相关股票目前已经占到标普500
1:35.960–1:37.760
zh总市值的大约45%
总市值的大约45%
1:37.760–1:40.860
zh华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
华尔街投行杰夫瑞公司的研究表明
1:40.860–1:43.240
zh如果完全剔除AI板块的话
如果完全剔除AI板块的话
1:43.240–1:45.820
zh标普500今年仅上涨了2%
标普500今年仅上涨了2%
1:45.820–1:48.760
zh美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
美股市场对AI的仰仗程度可见一斑
1:48.760–1:51.840
zh其实不光是美股被AI绑架了
其实不光是美股被AI绑架了
1:51.840–1:54.320
zh连同整个美国的经济都是如此
连同整个美国的经济都是如此
1:54.320–1:57.320
zh根据牛津经济研究院经济学家
根据牛津经济研究院经济学家
1:57.320–1:58.780
zh迈克尔皮尔斯的估算
迈克尔皮尔斯的估算
1:58.780–2:01.380
zh美国目前约三分之一的经济增长
美国目前约三分之一的经济增长
2:01.380–2:02.880
zh也都全拜AI所赐
也都全拜AI所赐
2:02.880–2:06.460
zh为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
为什么最近几年与AI产业相关的财经数据
2:06.460–2:07.860
zh都显得这么夸张呢
都显得这么夸张呢
2:07.860–2:09.760
zh抛开资本逐利的本质不谈
抛开资本逐利的本质不谈
2:09.760–2:11.080
zh还有一个重要原因是
还有一个重要原因是
2:11.080–2:13.140
zhAI公司之间的循环融资
AI公司之间的循环融资
2:13.140–2:15.380
zh他们靠着左脚踩右脚
他们靠着左脚踩右脚
2:15.380–2:17.740
zh就可以不断的做大账面规模
就可以不断的做大账面规模
2:17.740–2:19.540
zh什么是循环融资呢
什么是循环融资呢
2:19.540–2:22.000
zh简单来说就是A公司投资了B公司
简单来说就是A公司投资了B公司
2:22.000–2:25.340
zhB公司有了钱再去买A公司的产品和服务
B公司有了钱再去买A公司的产品和服务
2:25.340–2:26.940
zh以往业界对循环融资
以往业界对循环融资
2:26.940–2:29.080
zh还有一种称呼叫做厂商融资
还有一种称呼叫做厂商融资
2:29.080–2:31.980
zh这种现象在当年互联网泡沫时期
这种现象在当年互联网泡沫时期
2:31.980–2:33.180
zh也是十分常见的
也是十分常见的
2:33.180–2:35.420
zh我再举一个通俗的例子大家就懂了
我再举一个通俗的例子大家就懂了
2:35.420–2:37.840
zh好比我是一个咖啡机供应商
好比我是一个咖啡机供应商
2:37.840–2:39.540
zh听说你想开一家咖啡店
听说你想开一家咖啡店
2:39.540–2:40.600
zh我就借钱给你
我就借钱给你
2:40.600–2:42.940
zh你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
你有了钱就可以从我这里买咖啡机了
2:42.940–2:44.140
zh而有了咖啡机
而有了咖啡机
2:44.140–2:45.560
zh咖啡店就能开起来了
咖啡店就能开起来了
2:45.560–2:47.300
zh你靠卖咖啡赚到了钱
你靠卖咖啡赚到了钱
2:47.300–2:48.620
zh不但能还上借款
不但能还上借款
2:48.620–2:50.420
zh还能继续在我这买咖啡机
还能继续在我这买咖啡机
2:50.420–2:51.240
zh继续开店
继续开店
2:51.240–2:52.640
zh大致就是这么一个逻辑
大致就是这么一个逻辑
2:52.640–2:55.060
zh而具体到目前的AI产业
而具体到目前的AI产业
2:55.060–2:57.200
zh就是芯片商或者是云端方
就是芯片商或者是云端方
2:57.200–2:58.860
zh出钱投资模型公司
出钱投资模型公司
2:58.860–3:00.220
zh模型公司有了钱
模型公司有了钱
3:00.220–3:02.360
zh在反手购买芯片商的芯片
在反手购买芯片商的芯片
3:02.360–3:03.860
zh租用云端方的云端
租用云端方的云端
3:03.860–3:06.760
zh动辄千亿美元级别的巨额投资
动辄千亿美元级别的巨额投资
3:06.760–3:08.560
zh看起来是非常唬人的
看起来是非常唬人的
3:08.560–3:10.720
zh但其实就是在几个AI巨头的
但其实就是在几个AI巨头的
3:10.720–3:12.980
zh资产负债表里面闪转腾挪
资产负债表里面闪转腾挪
3:12.980–3:14.560
zh明眼人都看得出来
明眼人都看得出来
3:14.560–3:17.180
zh一旦这段咬合严密的链条上的
一旦这段咬合严密的链条上的
3:17.180–3:18.760
zh任何一个环节出现松动
任何一个环节出现松动
3:18.760–3:20.900
zh都有可能带来多米诺股牌效应
都有可能带来多米诺股牌效应
3:20.900–3:22.660
zh不论是美国股市市场
不论是美国股市市场
3:22.660–3:23.800
zh还是美国经济
还是美国经济
3:23.800–3:26.360
zh如今都是在头部AI公司的领跑下
如今都是在头部AI公司的领跑下
3:26.360–3:27.220
zh猛脸狂奔
猛脸狂奔
3:27.220–3:29.380
zh路上随便一颗小石子
路上随便一颗小石子
3:29.380–3:30.920
zh就能够戳破泡沫
就能够戳破泡沫
3:30.920–3:32.180
zh引爆金融海啸
引爆金融海啸
3:32.180–3:34.700
zh这颗石子可能是美国的债务危机
这颗石子可能是美国的债务危机
3:34.700–3:36.600
zh毕竟美债现在已经突破了
毕竟美债现在已经突破了
3:36.600–3:38.260
zh39万亿美元大关
39万亿美元大关
3:38.260–3:40.980
zh占GDP的比重超过了100%
占GDP的比重超过了100%
3:40.980–3:43.820
zh而国际公认的安全线是60%
而国际公认的安全线是60%
3:43.820–3:45.780
zh也可能是中美之间的大国角力
也可能是中美之间的大国角力
3:45.780–3:47.300
zh这让美国无法停下
这让美国无法停下
3:47.300–3:49.400
zh对AI产业加码推进的脚步
对AI产业加码推进的脚步
3:49.400–3:52.160
zh认为AI泡沫终将在最近几年内
认为AI泡沫终将在最近几年内
3:52.160–3:54.160
zh破裂的投资圈大佬不在少数
破裂的投资圈大佬不在少数
3:54.160–3:56.460
zh但关于泡沫破裂的具体时间
但关于泡沫破裂的具体时间
3:56.460–3:57.920
zh他们的看法却各有不同
他们的看法却各有不同
3:57.920–4:00.440
zh比如说海银资本创始人王玉权
比如说海银资本创始人王玉权
4:00.440–4:03.000
zh就认为根据以往的历史经验判断
就认为根据以往的历史经验判断
4:03.000–4:05.540
zhAI泡沫破裂的时间不是在2027年
AI泡沫破裂的时间不是在2027年
4:05.540–4:06.720
zh而是在2029年
而是在2029年
4:06.720–4:14.120
zh相较之下
相较之下
4:14.120–4:16.420
zh穆迪分析近期发布的一份报告
穆迪分析近期发布的一份报告
4:16.420–4:18.860
zh给出的预测显得要更加严峻了
给出的预测显得要更加严峻了
4:18.860–4:21.320
zh报告显示AI泡沫破裂的时间
报告显示AI泡沫破裂的时间
4:21.320–4:23.940
zh或许就在2026年的某个季度
或许就在2026年的某个季度
4:23.940–4:26.780
zh一旦AI产业的营收增速不及预期
一旦AI产业的营收增速不及预期
4:26.780–4:30.300
zh恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
恐慌性抛售就将导致股市暴跌25%
4:30.300–4:33.060
zh20万亿美元的市值也将随之蒸发
20万亿美元的市值也将随之蒸发
4:33.060–4:35.820
zh同样桥水基金创始人雷·达里奥
同样桥水基金创始人雷·达里奥
4:35.820–4:38.000
zh也不止一次的表达过他的担忧
也不止一次的表达过他的担忧
4:38.000–4:39.940
zh在他看来泡沫破裂的窗口
在他看来泡沫破裂的窗口
4:39.940–4:42.440
zh应该是在美国中期选举之后
应该是在美国中期选举之后
4:42.440–4:44.660
zh到新一届总统宣誓就职之前
到新一届总统宣誓就职之前
4:44.660–4:48.280
zh具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
具体来说就是2026年11月到2029年1月之间
4:48.280–4:49.520
zh他给出的理由是
他给出的理由是
4:49.520–4:53.280
zh一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
一旦关于富豪税或者是未实现资本利得税的提案
4:53.280–4:54.240
zh在国会冒头
在国会冒头
4:54.240–4:58.020
zh大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
大量投部AI公司的持股人为了规避潜在的重税
4:58.020–5:00.020
zh就会陆续套现离场
就会陆续套现离场
5:00.020–5:02.240
zh届时经济危机便如期而至
届时经济危机便如期而至
5:02.240–5:05.400
zh定大空投主角的原型曾经预言了
定大空投主角的原型曾经预言了
5:05.400–5:08.480
zh2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
2008年美国次贷危机的麦克尔·伯里
5:08.480–5:12.740
zh也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
也同样认为当下美股市场正处于重大逆转的边缘
5:12.740–5:15.860
zh眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
眼下的情形让他联想到了2000年互联网泡沫
5:15.860–5:18.860
zh尽管博里最近几年的名声不太好
尽管博里最近几年的名声不太好
5:18.860–5:21.440
zh他长期对市场做出悲观的预测
他长期对市场做出悲观的预测
5:21.440–5:22.460
zh却屡屡落空
却屡屡落空
5:22.460–5:25.800
zh甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
甚至被外界戏称为那个总喊狼来了的男孩
5:25.800–5:28.460
zh不过他也坚信狼只是现在没来
不过他也坚信狼只是现在没来
5:28.460–5:30.180
zh并不代表这头狼不存在
并不代表这头狼不存在
5:30.180–5:32.700
zh博里给出的预测是AI泡沫
博里给出的预测是AI泡沫
5:32.700–5:34.280
zh随时都有可能破裂
随时都有可能破裂
5:34.280–5:36.320
zh无论是持续的美衣冲突
无论是持续的美衣冲突
5:36.320–5:37.900
zh还是油价暴涨
还是油价暴涨
5:37.900–5:40.080
zh亦或是私人信贷市场的风险
亦或是私人信贷市场的风险
5:40.080–5:42.580
zh都有可能成为击垮美股的临门一角
都有可能成为击垮美股的临门一角
5:42.580–5:45.420
zh美国银行分析师迈克尔哈特尼特
美国银行分析师迈克尔哈特尼特
5:45.420–5:46.740
zh也持相同的观点
也持相同的观点
5:46.740–5:48.940
zh他认为当前市场的投机行情
他认为当前市场的投机行情
5:48.940–5:50.120
zh或许尚未结束
或许尚未结束
5:50.120–5:52.720
zh但种种迹象都表明拐点正在临近
但种种迹象都表明拐点正在临近
5:52.720–5:54.480
zh他做出这个判断的依据
他做出这个判断的依据
5:54.480–5:57.240
zh是在2026年5月的最后一个交易时
是在2026年5月的最后一个交易时
5:57.240–6:00.080
zh标普500创下了收盘历史新高
标普500创下了收盘历史新高
6:00.080–6:03.360
zh但在20只创下历史新高的成分股中
但在20只创下历史新高的成分股中
6:03.360–6:06.160
zh只有7只与AI没有直接的关联
只有7只与AI没有直接的关联
6:06.160–6:09.060
zh这一现象与26年前互联网泡沫
这一现象与26年前互联网泡沫
6:09.060–6:11.680
zh顶峰时期的市场特征高度相似
顶峰时期的市场特征高度相似
6:11.680–6:12.940
zh说到这儿
说到这儿
6:12.940–6:14.800
zh相信不少观众都会心生疑问
相信不少观众都会心生疑问
6:14.800–6:16.940
zh为什么这么多专家都将AI泡沫
为什么这么多专家都将AI泡沫
6:16.940–6:19.040
zh与当年的互联网泡沫相提并论
与当年的互联网泡沫相提并论
6:19.040–6:21.800
zh当年的惨况是否真的会重演
当年的惨况是否真的会重演
6:21.800–6:22.960
zh各位先别着急
各位先别着急
6:22.960–6:25.540
zh接下来让我们把时间拨回到千禧年
接下来让我们把时间拨回到千禧年
6:25.540–6:28.580
zh看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
看看当年的互联网泡沫究竟是怎么一回事
6:28.580–6:34.000
zh说到千禧年互联网泡沫的起点
说到千禧年互联网泡沫的起点
6:34.000–6:35.520
zh有一个人我们不得不齐
有一个人我们不得不齐
6:35.520–6:38.960
zh他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
他就是世界上第一款成功商业化的浏览器
6:38.960–6:40.200
zh网警的发明人
网警的发明人
6:40.200–6:43.640
zh有着互联网点火人之称的马克·安德森
有着互联网点火人之称的马克·安德森
6:43.640–6:47.580
zh他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
他的名气远没有比尔盖茨乔布斯那么如雷冠啊
6:47.580–6:49.940
zh就连扎克伯格在跟他握手之前
就连扎克伯格在跟他握手之前
6:49.940–6:51.600
zh都不知道他以前是干啥的
都不知道他以前是干啥的
6:51.600–6:54.160
zh但这并不妨碍安德森后来成为了
但这并不妨碍安德森后来成为了
6:54.160–6:56.320
zh扎克伯格创业路上的重要导师
扎克伯格创业路上的重要导师
6:56.320–7:02.400
zh1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
1992年还是伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校计算机专业再读生的安德森
7:02.400–7:06.780
zh利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
利用课余时间在学校里的国家超级计算机应用中心打工
7:06.780–7:09.660
zh这份工作让他第一次接触到了互联网
这份工作让他第一次接触到了互联网
7:09.660–7:12.820
zh很快这位大学生便嗅到了浏览器
很快这位大学生便嗅到了浏览器
7:12.820–7:14.200
zh在未来的巨大商机
在未来的巨大商机
7:14.200–7:16.560
zh于是和同伴们一起捣鼓出了
于是和同伴们一起捣鼓出了
7:16.560–7:19.460
zh全球首个加入图像元素的浏览器
全球首个加入图像元素的浏览器
7:19.460–7:21.320
zh最初命名为马赛克
最初命名为马赛克
7:21.320–7:22.740
zh后来更名为王景
后来更名为王景
7:22.740–7:24.380
zh谁都没有想到
谁都没有想到
7:24.380–7:26.020
zh这款大学生的客鱼作品
这款大学生的客鱼作品
7:26.020–7:27.400
zh会在短短几年后
会在短短几年后
7:27.400–7:29.240
zh垄断整个浏览器市场
垄断整个浏览器市场
7:29.240–7:31.260
zh占据了九成以上的市场份额
占据了九成以上的市场份额
7:31.260–7:33.360
zh1995年8月9日
1995年8月9日
7:33.360–7:34.620
zh仅仅成立16个月
仅仅成立16个月
7:34.620–7:36.640
zh还没有实现盈利的王景公司
还没有实现盈利的王景公司
7:36.640–7:38.260
zh在纳斯达克桥中上市
在纳斯达克桥中上市
7:38.260–7:40.720
zh出订的发行价为14美元
出订的发行价为14美元
7:40.720–7:42.500
zh但是上市前最后一刻
但是上市前最后一刻
7:42.500–7:45.540
zh公司和承销商决定将发行价翻倍
公司和承销商决定将发行价翻倍
7:45.540–7:48.440
zh最终以28美元的价格正式发行
最终以28美元的价格正式发行
7:48.440–7:51.760
zh结果开盘当天股价是一飞冲天
结果开盘当天股价是一飞冲天
7:51.760–7:55.020
zh盘中一度冲到了74.75美元的高位
盘中一度冲到了74.75美元的高位
7:55.020–7:57.240
zh收盘停在了58.25美元
收盘停在了58.25美元
7:57.240–7:59.780
zh市值被推到了将近30亿美元
市值被推到了将近30亿美元
8:02.720–8:04.579
zh一家還在虧錢的公司,
一家還在虧錢的公司,
8:04.579–8:07.181
zh上市首日市值就翻了這麼多倍,
上市首日市值就翻了這麼多倍,
8:07.181–8:12.200
zh網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
網警奇蹟的出現給當時的資本市場帶來的震撼是可想而知的。
8:12.200–8:15.740
zh要知道以往像通用动力这样的传统公司
要知道以往像通用动力这样的传统公司
8:15.740–8:18.720
zh想要让市值从零发展到接近30亿美元
想要让市值从零发展到接近30亿美元
8:18.720–8:20.580
zh需要花上足足43年
需要花上足足43年
8:20.580–8:22.720
zh可是网警却只用了一天
可是网警却只用了一天
8:22.720–8:25.500
zh网警的横空出事给华尔街和硅谷
网警的横空出事给华尔街和硅谷
8:25.500–8:27.040
zh释放了一个明确的信号
释放了一个明确的信号
8:27.040–8:30.660
zh互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
互联网将像蒸汽机发电机一样改变这个世界
8:30.660–8:33.120
zh数以千计的互联网出创公司
数以千计的互联网出创公司
8:33.120–8:36.300
zh抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
抱着鲤鱼月龙门的念头涌入了这片蓝海
8:36.300–8:40.040
zh横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
横穿硅谷的101公路也因此变得愈发拥堵
8:40.040–8:42.160
zh光是1999年一年
光是1999年一年
8:42.160–8:44.740
zh美国就有457家公司上市
美国就有457家公司上市
8:44.740–8:47.640
zh纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
纳斯达克几乎天天都在卫星股敲钟
8:47.640–8:49.860
zh而在这400多家公司当中
而在这400多家公司当中
8:49.860–8:52.120
zh有308家来自科技行业
有308家来自科技行业
8:52.120–8:54.640
zh在市值排名前10的公司里
在市值排名前10的公司里
8:54.640–8:56.260
zh科技公司把占6席
科技公司把占6席
8:56.260–8:59.540
zh互联网当时算是科技股下的一个分支
互联网当时算是科技股下的一个分支
8:59.540–9:01.280
zh本质上是没有太大区别的
本质上是没有太大区别的
9:01.280–9:02.640
zh都是在兜售概念
都是在兜售概念
9:02.640–9:04.840
zh所以互联网泡沫还有一个别称
所以互联网泡沫还有一个别称
9:04.840–9:06.040
zh叫做科网泡沫
叫做科网泡沫
9:06.040–9:08.260
zh不过在当时的那种氛围之下
不过在当时的那种氛围之下
9:08.260–9:10.300
zh并没有人察觉到泡沫的存在
并没有人察觉到泡沫的存在
9:10.300–9:12.540
zh就连艾龙马斯克都在当时认为
就连艾龙马斯克都在当时认为
9:12.540–9:15.060
zh一个属于王景的时代即将开启
一个属于王景的时代即将开启
9:15.060–9:16.800
zh为了搭上这趟顺风车
为了搭上这趟顺风车
9:16.800–9:19.540
zh他甚至决定将自己的简历投给安德森
他甚至决定将自己的简历投给安德森
9:19.540–9:22.720
zh不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
不过这一份只有宾夕法尼亚大学学士学
9:22.720–9:24.960
zh为工作经历并不怎么出彩的简历
为工作经历并不怎么出彩的简历
9:24.960–9:26.520
zh并没能打动王景
并没能打动王景
9:26.520–9:29.920
zh马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
马斯克甚至都没有得到一次面试的机会
9:29.920–9:32.380
zh尽管当时的安德森跟马斯克一样
尽管当时的安德森跟马斯克一样
9:32.380–9:33.540
zh也只有24岁
也只有24岁
9:33.540–9:35.400
zh都说时事造英雄
都说时事造英雄
9:35.400–9:37.380
zh王景一上市就能呼风唤雨
王景一上市就能呼风唤雨
9:37.380–9:39.500
zh离不开特定时代背景的加持
离不开特定时代背景的加持
9:39.500–9:43.060
zh美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
美国当时正处于冷战结束后的和平红利期
9:43.060–9:45.560
zh冷战的结束让国防开支大幅削减
冷战的结束让国防开支大幅削减
9:45.560–9:48.320
zh1998年美国实现了财政盈云
1998年美国实现了财政盈云
9:48.320–9:50.220
zh美债供应随之大幅减少
美债供应随之大幅减少
9:50.220–9:52.060
zh大量资金涌入了资本市场
大量资金涌入了资本市场
9:52.060–9:53.700
zh股市持续高涨
股市持续高涨
9:53.700–9:56.480
zh而互联网的故事恰好在此时应运而生
而互联网的故事恰好在此时应运而生
9:56.480–9:59.200
zh也算是解决了大家有钱没处花的难题
也算是解决了大家有钱没处花的难题
9:59.200–10:02.440
zh再加上1997年亚洲金融危机爆发
再加上1997年亚洲金融危机爆发
10:02.440–10:05.940
zh世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
世界各地的人们都开始涌向美利坚的信息高速公路
10:05.940–10:10.640
zh而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
而艾伦·格林斯潘在担任美联储主席期间所实行的放水政策
10:10.640–10:13.600
zh也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
也在无形之中为泡沫的生成提供了燃料
10:13.600–10:16.940
zh现在我们都知道古神是巴菲特的外号
现在我们都知道古神是巴菲特的外号
10:16.940–10:20.160
zh但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
但是在当时这个王冠可以戴在任何人的头上
10:20.160–10:24.480
zh只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
只要你随便在一个项目的名称前面加上一个E的前缀
10:24.480–10:27.460
zh或者是在名称后面加上一个.com的后缀
或者是在名称后面加上一个.com的后缀
10:27.460–10:30.460
zh就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
就能够轻而易举地拿到数千万美元的融资
10:30.460–10:33.100
zh无论这个项目是打算卖宠物用品
无论这个项目是打算卖宠物用品
10:33.100–10:36.300
zh还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
还是把超市里的卫生纸洗衣粉搬到网上去卖
10:36.300–10:37.040
zh这都无所谓
这都无所谓
10:37.040–10:39.480
zh因为市场看中的不是你的水平
因为市场看中的不是你的水平
10:39.480–10:40.500
zh而是你的域名
而是你的域名
10:40.500–10:42.380
zh那是一个没有市盈率
那是一个没有市盈率
10:42.380–10:43.880
zh只有市盟率的年代
只有市盟率的年代
10:43.880–10:46.480
zh随便一家互联网公司进入资本市场
随便一家互联网公司进入资本市场
10:46.480–10:49.020
zh股价都必然会翻着跟头往上涨
股价都必然会翻着跟头往上涨
10:49.020–10:51.360
zh股票暴涨后的结果就是
股票暴涨后的结果就是
10:51.360–10:53.860
zh不光这些互联网初创公司的老板
不光这些互联网初创公司的老板
10:53.860–10:55.440
zh个个都变得富可敌国
个个都变得富可敌国
10:55.440–10:58.020
zh就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
就连这些公司的程序员也跟着一夜暴富
10:58.020–10:58.900
zh不因为别的
不因为别的
10:58.900–11:02.000
zh就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
就因为他们手里攥着价值数百万美金的期权
11:02.000–11:04.200
zh打一个可能不太恰当的比喻
打一个可能不太恰当的比喻
11:04.200–11:06.960
zh当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
当时要是华尔街的天上掉下来一块砖
11:06.960–11:08.480
zh最终砸中了五个人
最终砸中了五个人
11:08.480–11:09.940
zh按照概率计算的话
按照概率计算的话
11:09.940–11:11.880
zh其中有四个估计是百万富翁
其中有四个估计是百万富翁
11:11.880–11:14.280
zh剩下的那一位则是千万富翁
剩下的那一位则是千万富翁
11:14.280–11:17.520
zh后来人们给这批互联网初创公司的员工
后来人们给这批互联网初创公司的员工
11:17.520–11:19.580
zh起了个外号叫Paper Millionaire
起了个外号叫Paper Millionaire
11:19.580–11:22.300
zh翻译成中文叫做纸上的百万富翁
翻译成中文叫做纸上的百万富翁
11:22.300–11:26.000
zh这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
这纸上百万富翁与真正百万富翁之间的区别
11:26.000–11:27.040
zh还是非常大的
还是非常大的
11:27.040–11:29.960
zh说白了就是财富与货币的区别
说白了就是财富与货币的区别
11:29.960–11:31.800
zh真正的百万复工
真正的百万复工
11:31.800–11:33.880
zh兜里的货币是可以存进银行的
兜里的货币是可以存进银行的
11:33.880–11:35.840
zh也是能随时取出来花的
也是能随时取出来花的
11:35.840–11:37.880
zh但是PayPal Millionaire的财富
但是PayPal Millionaire的财富
11:37.880–11:39.420
zh大多是难以变现的
大多是难以变现的
11:39.420–11:42.180
zh因为这笔钱是存在假设银行里的
因为这笔钱是存在假设银行里的
11:42.180–11:44.320
zh关于财富和货币的区别
关于财富和货币的区别
11:44.320–11:45.620
zh我们再举个例子
我们再举个例子
11:45.620–11:47.120
zh假如说有一家互联网公司
假如说有一家互联网公司
11:47.120–11:49.120
zh实际上手上只有1000万美元
实际上手上只有1000万美元
11:49.120–11:50.880
zh但是资本市场给它的估值
但是资本市场给它的估值
11:50.880–11:52.280
zh却高达5亿美元
却高达5亿美元
11:52.280–11:54.560
zh乍一看这家公司仿佛凭空
乍一看这家公司仿佛凭空
11:54.560–11:56.460
zh多出来了4.9亿美元的财富
多出来了4.9亿美元的财富
11:56.460–11:58.300
zh可是这4.9亿
可是这4.9亿
11:58.300–12:00.300
zh并不是可以随时拿来花的钱呢
并不是可以随时拿来花的钱呢
12:00.300–12:02.360
zh除非这个公司能找到一个冤大头
除非这个公司能找到一个冤大头
12:02.360–12:04.100
zh愿意按照5亿美元的估值
愿意按照5亿美元的估值
12:04.100–12:06.200
zh把股东手里的股份全部都接走
把股东手里的股份全部都接走
12:06.200–12:07.640
zh要不然这4.9亿
要不然这4.9亿
12:07.640–12:10.000
zh可能连我们兜里的49块钱都不如
可能连我们兜里的49块钱都不如
12:10.000–12:12.140
zh连超市里的肉蛋奶都买不来
连超市里的肉蛋奶都买不来
12:12.140–12:14.800
zh但在当时没有人愿意思考这一点
但在当时没有人愿意思考这一点
12:14.800–12:17.100
zh随着E-Trade Ameritrade加信
随着E-Trade Ameritrade加信
12:17.100–12:19.500
zh这些线上投资平台相继问世
这些线上投资平台相继问世
12:19.500–12:20.940
zh越来越多的普通人
越来越多的普通人
12:20.940–12:22.800
zh都被卷入到了这场洪流之中
都被卷入到了这场洪流之中
12:22.800–12:23.980
zh有数据显示
有数据显示
12:23.980–12:25.600
zh美国的网上券商账户
美国的网上券商账户
12:25.600–12:28.040
zh在1998年只有730万个
在1998年只有730万个
12:28.040–12:31.620
zh但到了2000年就激增至了1740万个
但到了2000年就激增至了1740万个
12:31.620–12:34.860
zh而危机其实就藏在这些账户当中
而危机其实就藏在这些账户当中
12:34.860–12:37.740
zh当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
当买菜的大妈站岗的大爷都知道了
12:37.740–12:39.520
zh投资互联网稳赚不赔
投资互联网稳赚不赔
12:39.520–12:41.080
zh纷纷跑步进场的时候
纷纷跑步进场的时候
12:41.080–12:43.400
zh这场狂欢就已经接近尾声了
这场狂欢就已经接近尾声了
12:43.400–12:45.860
zh你别说什么美国的大妈大爷了
你别说什么美国的大妈大爷了
12:45.860–12:48.960
zh就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
就是中国的大妈大爷在当时都蠢蠢欲动了
12:48.960–12:52.300
zh因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
因为美国互联网公司的广告都已经打到北京来了
12:52.300–12:56.560
zh朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
朴叔在1999年敲打一句歌词就非常能说明问题
12:56.560–12:57.500
zh快来吧
快来吧
12:57.500–13:00.020
zh奔腾电脑就让他们代替我来思考
奔腾电脑就让他们代替我来思考
13:00.020–13:01.920
zh穿进一把剪心发型呀
穿进一把剪心发型呀
13:01.920–13:03.400
zh轻松一下Window98
轻松一下Window98
13:03.400–13:06.160
zh而要说到引发互联网泡沫魄力的
而要说到引发互联网泡沫魄力的
13:06.160–13:07.020
zh直接导火索
直接导火索
13:07.020–13:09.260
zh就不得不提王景跟微软之间
就不得不提王景跟微软之间
13:09.260–13:11.740
zh爆发的那场著名的浏览器大战了
爆发的那场著名的浏览器大战了
13:11.740–13:14.660
zh当时的微软是全球市值最高的公司
当时的微软是全球市值最高的公司
13:14.660–13:17.440
zh是个人电脑PC时代的软件霸主
是个人电脑PC时代的软件霸主
13:17.440–13:20.620
zh而王景则被比作是互联网时代的微软
而王景则被比作是互联网时代的微软
13:20.620–13:22.660
zh王景创始人马克·安德森
王景创始人马克·安德森
13:22.660–13:24.540
zh也被称为是下一个比尔盖茨
也被称为是下一个比尔盖茨
13:24.540–13:27.220
zh其他人怎么想的暂且不论
其他人怎么想的暂且不论
13:27.220–13:29.380
zh至少比尔盖茨本人听到这个称呼
至少比尔盖茨本人听到这个称呼
13:29.380–13:30.220
zh肯定会不爽
肯定会不爽
13:30.220–13:31.900
zh当王景一炮而红
当王景一炮而红
13:31.900–13:34.560
zh抢占了九成的浏览器市场份额之后
抢占了九成的浏览器市场份额之后
13:34.560–13:36.600
zh微软方面也马上做出了回应
微软方面也马上做出了回应
13:36.600–13:38.480
zh他们于1995年8月
他们于1995年8月
13:38.480–13:40.140
zh推出了自己的浏览器
推出了自己的浏览器
13:40.140–13:41.420
enInternet Explorer
Internet Explorer
13:41.420–13:43.880
zh尽管第一版IE浏览器
尽管第一版IE浏览器
13:43.880–13:45.900
zh相较王景并没有太大的优势
相较王景并没有太大的优势
13:45.900–13:47.460
zh但是架不住人家采取了
但是架不住人家采取了
13:47.460–13:49.280
zh捆绑销售的营销手段
捆绑销售的营销手段
13:49.280–13:51.180
zh你不想买IE浏览器是吧
你不想买IE浏览器是吧
13:51.180–13:53.560
zh可以那你就别用Windows的操作系统了
可以那你就别用Windows的操作系统了
13:53.560–13:55.740
zh在微软的猛烈攻势之下
在微软的猛烈攻势之下
13:55.740–13:56.960
zh王景无力招架
王景无力招架
13:56.960–13:58.300
zh股价一路狂蟹
股价一路狂蟹
13:58.300–14:02.460
zh甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
甚至连安德森本人都不得不忍痛抛售自家公司的股票
14:02.460–14:06.940
zh1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
1997年忍无可忍的安德森向美国司法部检举
14:06.940–14:08.880
zh说微软涉嫌垄断市场
说微软涉嫌垄断市场
14:08.880–14:10.920
zh微软与王景的浏览器大战
微软与王景的浏览器大战
14:10.920–14:14.620
zh也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
也正式从商业竞争烧到了美国总统的办公桌上
14:14.620–14:18.920
zh不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
不久后美国总统比尔克林顿就把司法部带到了微软公司
14:18.920–14:20.960
zh在很多人的印象当中
在很多人的印象当中
14:20.960–14:22.580
zh比尔克林顿和比尔盖茨
比尔克林顿和比尔盖茨
14:22.580–14:24.500
zh两个人的关系一直都是不错的
两个人的关系一直都是不错的
14:24.500–14:26.140
zh毕竟在罗利岛事件中
毕竟在罗利岛事件中
14:26.140–14:28.100
zh他们还都是爱泼斯坦的座上宾
他们还都是爱泼斯坦的座上宾
14:28.100–14:29.780
zh不过放到20年前
不过放到20年前
14:29.780–14:31.880
zh这两个大人物也曾剑拔弩张
这两个大人物也曾剑拔弩张
14:31.880–14:33.940
zh1998年5月18日
1998年5月18日
14:33.940–14:35.980
zh美国司法部代表联邦政府
美国司法部代表联邦政府
14:35.980–14:38.580
zh联合其他19个州的检查机关
联合其他19个州的检查机关
14:38.580–14:40.620
zh向微软提出了反垄断指控
向微软提出了反垄断指控
14:40.620–14:42.000
zh比尔盖茨最开始
比尔盖茨最开始
14:42.000–14:44.240
zh根本就没有把这场诉讼放在眼里
根本就没有把这场诉讼放在眼里
14:44.240–14:45.460
zh他觉得美国司法部
他觉得美国司法部
14:45.460–14:46.780
zh根本就不能拿他怎么样
根本就不能拿他怎么样
14:46.780–14:48.880
zh所以在很长一段时间
所以在很长一段时间
14:48.880–14:50.300
zh他都没有亲自出庭
他都没有亲自出庭
14:50.300–14:52.680
zh而是通过录像的方式应付庭审
而是通过录像的方式应付庭审
14:52.680–14:54.200
zh事后有人统计说
事后有人统计说
14:54.200–14:57.000
zh在1998年8月27日的一场庭审中
在1998年8月27日的一场庭审中
14:57.000–14:59.040
zh比尔盖茨至少说了40次
比尔盖茨至少说了40次
14:59.040–14:59.920
zh我记不清了
我记不清了
14:59.920–15:00.720
zh我不知道了
我不知道了
15:00.720–15:02.020
zh我忘记了的台词
我忘记了的台词
15:02.020–15:05.080
zh由于这位世界首富面对检察官提问时
由于这位世界首富面对检察官提问时
15:05.080–15:06.380
zh总是一问三不知
总是一问三不知
15:06.380–15:08.240
zh还摆出一副不屑的表情
还摆出一副不屑的表情
15:08.240–15:10.360
zh所以当时美国媒体在提到他时
所以当时美国媒体在提到他时
15:10.360–15:12.920
zh用到次数最多的一个形容词就是傲慢
用到次数最多的一个形容词就是傲慢
15:12.920–15:16.400
zh而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
而比尔盖茨终究要为他的傲慢付出代价
15:16.400–15:19.240
zh2000年4月3日判决正式下达
2000年4月3日判决正式下达
15:19.240–15:21.380
zh出身法官托马斯·杰克逊
出身法官托马斯·杰克逊
15:21.380–15:23.700
zh裁定微软违反了谢尔曼法
裁定微软违反了谢尔曼法
15:23.700–15:25.380
zh也就是美国的反垄断法
也就是美国的反垄断法
15:25.380–15:26.860
zh构成了非法垄断
构成了非法垄断
15:26.860–15:29.400
zh微软一度面临被拆分的绝境
微软一度面临被拆分的绝境
15:29.400–15:31.680
zh虽然微软后来提起上诉
虽然微软后来提起上诉
15:31.680–15:33.520
zh并且与司法部达成了和解
并且与司法部达成了和解
15:33.520–15:36.140
zh承诺向第三方公司公开技术接口
承诺向第三方公司公开技术接口
15:36.140–15:37.300
zh和规范商业行为
和规范商业行为
15:37.300–15:39.280
zh但当时市场的恐慌情绪
但当时市场的恐慌情绪
15:39.280–15:40.840
zh还是迅速蔓延开来
还是迅速蔓延开来
15:40.840–15:42.940
zh人们认为微软的坏消息
人们认为微软的坏消息
15:42.940–15:44.700
zh就是科网谷的坏消息
就是科网谷的坏消息
15:44.700–15:46.200
zh互联网泡沫就此破裂
互联网泡沫就此破裂
15:46.200–15:48.460
zh微软反垄断案裁决出路
微软反垄断案裁决出路
15:48.460–15:50.880
zh当天纳斯达克指数就应声下跌
当天纳斯达克指数就应声下跌
15:50.880–15:52.900
zh约8%创下了跌幅记录
约8%创下了跌幅记录
15:52.900–15:56.140
zh微软的股价则中错了近15%
微软的股价则中错了近15%
15:56.140–15:59.100
zh一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
一场科网股的抛售潮由此拉开了序幕
16:00.000–16:05.300
zh互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
互聯網泡沫始於1995年8月網警公司上市,納斯達克指數此後一路狂飙。
16:05.300–16:12.700
zh從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
從當時不到1000點一路推高到了2000年3月10日收盤的最高點5048.62點。
16:12.700–16:15.540
zh同期的标普500指数几乎翻倍
同期的标普500指数几乎翻倍
16:15.540–16:17.300
zh而在泡沫破裂之后
而在泡沫破裂之后
16:17.300–16:20.120
zh全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
全球互联网产业只剩下了一地鸡毛
16:20.120–16:24.320
zh近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
近5000家互联网公司陆续倒闭或者是被并购
16:24.320–16:26.040
zh到2002年10月
到2002年10月
16:26.040–16:28.120
zh标普500指数近乎腰斩
标普500指数近乎腰斩
16:28.120–16:31.040
zh纳斯达克市值下跌了超过75%
纳斯达克市值下跌了超过75%
16:31.040–16:33.920
zh5万亿美元的市值蒸发殆尽
5万亿美元的市值蒸发殆尽
16:33.920–16:36.920
zh要知道当时中国全年的GDP总量
要知道当时中国全年的GDP总量
16:36.920–16:39.220
zh也不过才1万亿美元左右啊
也不过才1万亿美元左右啊
16:39.220–16:41.460
zh戳破互联网泡沫的原型
戳破互联网泡沫的原型
16:41.460–16:43.220
zh我们可以总结出来很多个
我们可以总结出来很多个
16:43.220–16:46.040
zh它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
它可以是微软暗暗引爆的市场情绪
16:46.040–16:49.780
zh可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
可以是2000年1月时任美联储主席格林斯潘
16:49.780–16:51.960
zh在纽约经济俱乐部发表的
在纽约经济俱乐部发表的
16:51.960–16:53.620
zh抑制股市过热的讲话
抑制股市过热的讲话
16:53.620–16:56.620
zh也可以是美联储在上半年的连续加息
也可以是美联储在上半年的连续加息
16:56.620–16:58.340
zh不过事后看来
不过事后看来
16:58.340–17:00.140
zh引爆泡沫的最主要元凶
引爆泡沫的最主要元凶
17:00.140–17:01.740
zh并不是这些外在因素
并不是这些外在因素
17:01.740–17:03.360
zh而是互联网公司自己
而是互联网公司自己
17:03.360–17:08.280
zh千禧年时期的互联网公司
千禧年时期的互联网公司
17:08.280–17:09.000
zh什么都好
什么都好
17:09.000–17:09.980
zh有故事有未来
有故事有未来
17:09.980–17:11.120
zh有技术有流量
有技术有流量
17:11.120–17:13.700
zh有知名度唯一有一点不足的是
有知名度唯一有一点不足的是
17:13.700–17:15.560
zh他们不知道该如何赚钱
他们不知道该如何赚钱
17:15.560–17:17.100
zh这一点也是最要命的
这一点也是最要命的
17:17.100–17:20.000
zh2000年3月纳斯达克见顶后不久
2000年3月纳斯达克见顶后不久
17:20.000–17:22.300
zh《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
《八轮周刊》刊登了一篇封面文章
17:22.300–17:25.500
zh文章公布了一项令人触目惊心的数据
文章公布了一项令人触目惊心的数据
17:25.500–17:28.660
zh说美国371家上市互联网公司的总市值
说美国371家上市互联网公司的总市值
17:28.660–17:30.620
zh已经达到了1.3万亿美元
已经达到了1.3万亿美元
17:30.620–17:33.740
zh但74%的互联网公司现金流为负
但74%的互联网公司现金流为负
17:33.740–17:36.900
zh51家公司的现金会在12个月内烧光
51家公司的现金会在12个月内烧光
17:36.900–17:39.580
zh所以这篇文章的标题就叫做烧光
所以这篇文章的标题就叫做烧光
17:39.580–17:42.040
zh文章指出大部分互联网企业
文章指出大部分互联网企业
17:42.040–17:45.940
zh其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
其实都是在靠融资续命的资深造险能力极为有限
17:45.940–17:47.660
zh一旦资本市场断供
一旦资本市场断供
17:47.660–17:49.620
zh大批企业就将坠入深渊
大批企业就将坠入深渊
17:49.620–17:52.220
zh如果要给这些企业选出一个代表的话
如果要给这些企业选出一个代表的话
17:52.220–17:54.840
zh那么Pets.com显然是再合适不过了
那么Pets.com显然是再合适不过了
17:54.840–17:57.140
zh这家在线宠物用品电商
这家在线宠物用品电商
17:57.140–17:58.980
zh曾经在2000年超级晚上
曾经在2000年超级晚上
17:58.980–18:01.620
zh豪制120万美元投放广告
豪制120万美元投放广告
18:01.620–18:03.880
zh让它的名字传遍了整个北美
让它的名字传遍了整个北美
18:03.880–18:05.640
zh名气是打响了
名气是打响了
18:05.640–18:06.540
zh流量也有了
流量也有了
18:06.540–18:08.960
zh但问题是当年的流量根本就不值钱
但问题是当年的流量根本就不值钱
18:08.960–18:11.020
zh没有现在这么多变现手段
没有现在这么多变现手段
18:11.020–18:14.620
zh想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
想要赚钱还是只能靠养宠家庭的线上下单
18:14.620–18:18.760
zh而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
而当时Pets.com的宠物商品利润率又是低的可怜
18:18.760–18:21.060
zh仅有2%到4%
仅有2%到4%
18:21.060–18:24.620
zh该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
该成本模式仅在销量达到相当高的水平时
18:24.620–18:26.280
zh才能够带来可观的盈利
才能够带来可观的盈利
18:26.280–18:28.380
zh大规模的烧钱打广告
大规模的烧钱打广告
18:28.380–18:29.940
zh再加上缺乏市场调研
再加上缺乏市场调研
18:29.940–18:32.740
zh导致Pets.com一直在做亏本的买卖
导致Pets.com一直在做亏本的买卖
18:32.740–18:34.820
zh如今回过头来再看
如今回过头来再看
18:34.820–18:37.500
zh这家公司从高空俯冲大地的过程
这家公司从高空俯冲大地的过程
18:37.500–18:39.080
zh是相当的惊心动魄
是相当的惊心动魄
18:39.080–18:42.500
zh他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
他们在2000年2月才刚登陆纳斯达克
18:42.500–18:45.620
zh但仅仅268天过后便宣布破产
但仅仅268天过后便宣布破产
18:45.620–18:46.600
zh而在此之前
而在此之前
18:46.600–18:49.600
zh他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
他们已经烧掉了约3亿美金的投资资金
18:49.600–18:51.540
zh远在大洋彼岸的中国
远在大洋彼岸的中国
18:51.540–18:52.760
zh当时也是感受到了
当时也是感受到了
18:52.760–18:54.900
zh互联网寒冬带来的刺骨寒意
互联网寒冬带来的刺骨寒意
18:54.900–18:58.280
zh2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
2000年奉行硅谷模式的国内互联网企业
18:58.280–19:00.420
zh像下饺子一样赶着赴美上市
像下饺子一样赶着赴美上市
19:00.420–19:02.980
zh4月13日新浪迈出了第一步
4月13日新浪迈出了第一步
19:02.980–19:04.640
zh网易搜狐紧随其后
网易搜狐紧随其后
19:04.640–19:07.020
zh然而当这些中国互联网企业
然而当这些中国互联网企业
19:07.020–19:09.440
zh在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
在纳斯达克敲钟之后才恍然大悟
19:09.440–19:11.120
zh他们并没有抵达新大陆
他们并没有抵达新大陆
19:11.120–19:12.540
zh而是一头撞上了冰山
而是一头撞上了冰山
19:12.540–19:14.440
zh互联网泡沫破裂之后
互联网泡沫破裂之后
19:14.440–19:16.880
zh三大门户网站同时遭遇重创
三大门户网站同时遭遇重创
19:16.880–19:19.300
zh新浪股价从最高的58美元
新浪股价从最高的58美元
19:19.300–19:21.260
zh跌至了每股1美元左右
跌至了每股1美元左右
19:21.260–19:23.940
zh搜狐发行价是每股13美元
搜狐发行价是每股13美元
19:23.940–19:26.720
zh2001年3月跌至了1美元以下
2001年3月跌至了1美元以下
19:26.720–19:27.840
zh丁磊更惨
丁磊更惨
19:27.840–19:30.180
zh发行价为15.5美元的网易
发行价为15.5美元的网易
19:30.180–19:32.940
zh上市首日便跌破了发行价
上市首日便跌破了发行价
19:32.940–19:34.560
zh此后股价一路雪崩
此后股价一路雪崩
19:34.560–19:37.680
zh2001年7月最低跌至了0.51美元
2001年7月最低跌至了0.51美元
19:37.680–19:39.440
zh9月更是遭遇了停牌
9月更是遭遇了停牌
19:39.440–19:41.560
zh投股企业尚且如此
投股企业尚且如此
19:41.560–19:44.840
zh那些还是创业期的小公司更是自身难保了
那些还是创业期的小公司更是自身难保了
19:44.840–19:47.680
zh即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
即便当时腾讯没有跟着一起赴美上市
19:47.680–19:50.340
zh但也因为大环境的恶化而陷入了困境
但也因为大环境的恶化而陷入了困境
19:50.340–19:54.380
zh马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
马化腾当时甚至险些将OICQ做价60万
19:54.380–19:56.400
zh都售给深圳电信数据局
都售给深圳电信数据局
19:56.400–19:58.860
zh幸好他后来改了主意
幸好他后来改了主意
19:58.860–20:00.080
zh在那场灾难当中
在那场灾难当中
20:00.080–20:03.000
zh就连最资深的投资人也没能独善其身
就连最资深的投资人也没能独善其身
20:03.000–20:05.540
zh哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
哪怕你的名字叫朱里安·罗伯逊
20:05.540–20:07.880
zh在上个世纪90年代的华尔街
在上个世纪90年代的华尔街
20:07.880–20:09.840
zh罗伯逊曾与巴菲特齐名
罗伯逊曾与巴菲特齐名
20:09.840–20:11.780
zh由他一手创办的老虎基金
由他一手创办的老虎基金
20:11.780–20:14.800
zh一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
一度发展成为了美国最大的对冲基金之一
20:14.800–20:17.780
zh巅峰期曾管理200多亿美元的资产
巅峰期曾管理200多亿美元的资产
20:17.780–20:19.720
zh但是从90年代末开始
但是从90年代末开始
20:19.720–20:21.980
zh随着老虎基金的一系列投资事务
随着老虎基金的一系列投资事务
20:21.980–20:23.840
zh罗伯逊逐渐走下了神坛
罗伯逊逐渐走下了神坛
20:23.840–20:26.080
zh无论是押注日元继续贬值
无论是押注日元继续贬值
20:26.080–20:28.400
zh还是重仓美国航空集团股票
还是重仓美国航空集团股票
20:28.400–20:29.720
zh他全部都看走了眼
他全部都看走了眼
20:29.720–20:31.480
zh不过在外界看来
不过在外界看来
20:31.480–20:33.440
zh老虎基金在互联网泡沫破裂前
老虎基金在互联网泡沫破裂前
20:33.440–20:35.420
zh坚定做空科技股这件事
坚定做空科技股这件事
20:35.420–20:37.300
zh才是给罗伯逊的棺材板上
才是给罗伯逊的棺材板上
20:37.300–20:39.220
zh钉下的最后一颗钉子
钉下的最后一颗钉子
20:39.220–20:41.320
zh虽然科技股最后真的崩盘了
虽然科技股最后真的崩盘了
20:41.320–20:43.420
zh但是老虎基金并没有熬到那一天
但是老虎基金并没有熬到那一天
20:43.420–20:45.680
zh最终在黎明到来的前夜
最终在黎明到来的前夜
20:45.680–20:47.680
zh2000年3月30日轰然倒地
2000年3月30日轰然倒地
20:47.680–20:50.580
zh在当时能跟罗伯逊的老虎基金
在当时能跟罗伯逊的老虎基金
20:50.580–20:52.100
zh相提并论的对冲基金
相提并论的对冲基金
20:52.100–20:53.060
zh虚致可数
虚致可数
20:53.060–20:55.640
zh索罗斯的量子基金算是其中之一
索罗斯的量子基金算是其中之一
20:55.640–20:57.920
zh而量子基金在这场泡沫中的选择
而量子基金在这场泡沫中的选择
20:57.920–20:59.060
zh更加让人玩味
更加让人玩味
20:59.060–21:01.280
zh斯坦利·德鲁肯米勒的大名
斯坦利·德鲁肯米勒的大名
21:01.280–21:03.020
zh如今可以说是无人不小
如今可以说是无人不小
21:03.020–21:05.400
zh他不仅是世界上最成功的
他不仅是世界上最成功的
21:05.400–21:07.800
zh宏观对冲基金经理人之一
宏观对冲基金经理人之一
21:07.800–21:10.900
zh也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
也是索罗斯为量子基金钦定的接班人
21:10.900–21:13.520
zh他的眼光自然是不必多说的
他的眼光自然是不必多说的
21:13.520–21:14.720
zh跟老虎基金一样
跟老虎基金一样
21:14.720–21:16.280
zh相信理性的量子基金
相信理性的量子基金
21:16.280–21:18.120
zh同样也是在泡沫堆积期
同样也是在泡沫堆积期
21:18.120–21:19.700
zh做空了大量科技股
做空了大量科技股
21:19.700–21:22.480
zh德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
德鲁肯米勒认为市场泡沫过大
21:22.480–21:23.640
zh随时可能崩盘
随时可能崩盘
21:23.640–21:26.400
zh因此做了价值2亿美元的空头
因此做了价值2亿美元的空头
21:26.400–21:27.500
zh但是没有想到
但是没有想到
21:27.500–21:28.740
zh仅仅几周过后
仅仅几周过后
21:28.740–21:31.500
zh这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
这笔交易就让量子基金亏损了6亿美元
21:31.500–21:33.760
zh当客户们选择用缴投票
当客户们选择用缴投票
21:33.760–21:35.440
zh纷纷从基金撤资时
纷纷从基金撤资时
21:35.440–21:37.360
zh德鲁肯米勒选择了低头
德鲁肯米勒选择了低头
21:37.360–21:39.580
zh他决定向非理性的市场妥协
他决定向非理性的市场妥协
21:39.580–21:41.640
zh既然打不过那咱就加入吧
既然打不过那咱就加入吧
21:41.640–21:44.700
zh从此成了做多科网谷大军中的一员
从此成了做多科网谷大军中的一员
21:44.700–21:46.320
zh可是讽刺的是
可是讽刺的是
21:46.320–21:48.120
zh当他改主意后没多久
当他改主意后没多久
21:48.120–21:50.180
zh就赶上了科网谷的大崩盘
就赶上了科网谷的大崩盘
21:50.180–21:53.280
zh量子基金应声大跌22%
量子基金应声大跌22%
21:53.280–21:54.980
zh前后这两笔亏损是搞的
前后这两笔亏损是搞的
21:54.980–21:56.640
zh德鲁肯米勒里外不是人
德鲁肯米勒里外不是人
21:56.640–21:59.520
zh这位当年缔造了无数投资记录的
这位当年缔造了无数投资记录的
21:59.520–22:00.500
zh华尔街半神
华尔街半神
22:00.500–22:02.580
zh最终在修奋之下黯然离职
最终在修奋之下黯然离职
22:02.580–22:05.600
zh关于老虎基金和量子基金的这两段故事
关于老虎基金和量子基金的这两段故事
22:05.600–22:06.840
zh一位华尔街分析师
一位华尔街分析师
22:06.840–22:08.900
zh留下过一段相当精辟的总结
留下过一段相当精辟的总结
22:08.900–22:11.080
zh罗伯逊说市场太不合理了
罗伯逊说市场太不合理了
22:11.080–22:12.060
zh我不能买科技股
我不能买科技股
22:12.060–22:13.720
zh然后他就被人抬出了市场
然后他就被人抬出了市场
22:13.720–22:16.020
zh德鲁肯米勒说市场太不合理了
德鲁肯米勒说市场太不合理了
22:16.020–22:17.140
zh我只能买科技股
我只能买科技股
22:17.140–22:18.600
zh接着他被一起抬走了
接着他被一起抬走了
22:18.600–22:20.720
zh没有对比就没有伤害
没有对比就没有伤害
22:20.720–22:22.780
zh巴菲特在这场泡沫中的表现
巴菲特在这场泡沫中的表现
22:22.780–22:24.020
zh比起上面两位来说
比起上面两位来说
22:24.020–22:25.220
zh可就要高明的多了
可就要高明的多了
22:25.220–22:26.300
zh千禧年之前
千禧年之前
22:26.300–22:28.380
zh巴菲特是华尔街最著名的
巴菲特是华尔街最著名的
22:28.380–22:29.820
zh网络股怀疑者之一
网络股怀疑者之一
22:29.820–22:31.460
zh他曾经公开表示
他曾经公开表示
22:31.460–22:32.760
zh说看不懂网络股
说看不懂网络股
22:32.760–22:34.360
zh强劲涨幅背后的门道
强劲涨幅背后的门道
22:34.360–22:36.360
zh而常年坚守能力圈
而常年坚守能力圈
22:36.360–22:38.060
zh与现金流原则的巴菲特
与现金流原则的巴菲特
22:38.060–22:39.740
zh此时的做法也很干脆
此时的做法也很干脆
22:39.740–22:41.420
zh既然我看不懂
既然我看不懂
22:41.420–22:42.100
zh那我就不投
那我就不投
22:42.100–22:43.640
zh我既不做多也不做空
我既不做多也不做空
22:43.640–22:45.660
zh这种相对保守的投资理念
这种相对保守的投资理念
22:45.660–22:48.020
zh在当年也给他带来了不少的压力
在当年也给他带来了不少的压力
22:48.020–22:49.880
zh1999年年底的时候
1999年年底的时候
22:49.880–22:52.180
zh《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
《八轮周刊》曾经发表过一篇文章
22:52.180–22:54.460
zh标题就是《卧轮你怎么了》
标题就是《卧轮你怎么了》
22:54.460–22:57.400
zh意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
意在讽刺巴菲特的投资观念已经过时了
22:57.400–22:59.680
zh股山失去了点石成金的魔力
股山失去了点石成金的魔力
22:59.680–23:01.960
zh在多家媒体的口注笔伐之下
在多家媒体的口注笔伐之下
23:01.960–23:05.240
zh巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
巴菲特不得不在2000年3月发布的股东信中
23:05.240–23:06.320
zh进行了自我批评
进行了自我批评
23:06.320–23:08.260
zh他用自嘲的口吻说道
他用自嘲的口吻说道
23:08.260–23:10.000
zh即使是克鲁索探长
即使是克鲁索探长
23:10.000–23:12.480
zh也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
也能找出去年业绩不佳的罪魁祸首
23:12.480–23:13.620
zh就是你们的董事长
就是你们的董事长
23:13.620–23:17.800
zh克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
克鲁索探长是喜剧电影粉红爆中的一个糊涂侦探
23:17.800–23:19.960
zh定位跟毛利小五郎是差不多的
定位跟毛利小五郎是差不多的
23:19.960–23:21.800
zh不过自嘲归自嘲
不过自嘲归自嘲
23:21.800–23:24.000
zh巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
巴菲特可没有像德鲁肯米勒一样
23:24.000–23:26.240
zh被市场的风向吹的是东倒西歪
被市场的风向吹的是东倒西歪
23:26.240–23:27.140
zh检讨过后
检讨过后
23:27.140–23:29.960
zh他依然故我没有做出任何的改变
他依然故我没有做出任何的改变
23:29.960–23:31.940
zh结果就是仅仅一周之后
结果就是仅仅一周之后
23:31.940–23:34.780
zh人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
人们就听到了互联网泡沫破裂的那一声巨响
23:34.780–23:36.540
zh马克吐温曾说
马克吐温曾说
23:36.540–23:37.580
zh历史不会重演
历史不会重演
23:37.580–23:38.480
zh但是会押韵
但是会押韵
23:38.480–23:41.540
zh虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
虽然互联网泡沫的故事早就画上了句号
23:41.540–23:42.620
zh但让人后怕的是
但让人后怕的是
23:42.620–23:45.160
zh当今的AI行情在很多方面
当今的AI行情在很多方面
23:45.160–23:47.760
zh都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
都与当年的互联网泡沫存在着相似之处
23:50.680–23:52.220
zh现在网上不少人都说
现在网上不少人都说
23:52.220–23:54.520
zhAI泡沫是互联网泡沫的翻版
AI泡沫是互联网泡沫的翻版
23:54.520–23:56.200
zh其实这也是有一定依据的
其实这也是有一定依据的
23:56.200–23:59.440
zh首先资本扎堆的投资情绪是相同的
首先资本扎堆的投资情绪是相同的
24:00.000–24:01.498
zh在如今的資本市場,
在如今的資本市場,
24:01.498–24:03.495
zh任何貼上AI Agent、
任何貼上AI Agent、
24:03.495–24:07.490
zh生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。
生成是AI標籤的軟件公司都曾經經歷過股價的暴漲。
24:07.490–24:10.652
zh聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、
聽起來跟當年互聯網泡沫時期的前綴投資、
24:10.652–24:12.483
zh後綴投資沒有什麼區別。
後綴投資沒有什麼區別。
24:12.483–24:13.981
zh難怪有網友吐槽說,
難怪有網友吐槽說,
24:13.981–24:14.980
zh當年火的是,
當年火的是,
24:14.980–24:16.500
zh科技电信互联网
科技电信互联网
24:16.500–24:18.700
zh现在火的是AI芯片半导体
现在火的是AI芯片半导体
24:18.700–24:20.160
zh好像就是同一个剧本
好像就是同一个剧本
24:20.160–24:21.440
zh只不过换了一波演员
只不过换了一波演员
24:21.440–24:23.860
zh对于担当主角的AI公司来说
对于担当主角的AI公司来说
24:23.860–24:25.600
zh他们现在有句口号叫做
他们现在有句口号叫做
24:25.600–24:26.480
enAlways AI
Always AI
24:26.480–24:27.300
enAlways AI
Always AI
24:27.300–24:29.600
zh这个口号与20多年前的那句
这个口号与20多年前的那句
24:29.600–24:30.540
enGet Big Fast
Get Big Fast
24:30.540–24:32.240
zh颇有异曲同工之妙
颇有异曲同工之妙
24:32.240–24:33.580
zh口号不同
口号不同
24:33.580–24:34.520
zh但本质相同
但本质相同
24:34.520–24:36.620
zh都是想通过前期疯狂烧钱
都是想通过前期疯狂烧钱
24:36.620–24:38.460
zh先把规模做起来赚钱的事
先把规模做起来赚钱的事
24:38.460–24:39.240
zh以后再说
以后再说
24:39.240–24:41.040
zh你或许很难想象
你或许很难想象
24:41.040–24:42.360
zh在互联网泡沫时期
在互联网泡沫时期
24:42.360–24:43.680
zh就连通用电器
就连通用电器
24:43.680–24:45.500
zh时代华纳福特汽车
时代华纳福特汽车
24:45.500–24:48.100
zh这些跟网络八杆子打不着边的企业
这些跟网络八杆子打不着边的企业
24:48.100–24:49.840
zh都想横插一脚
都想横插一脚
24:49.840–24:51.720
zh而现如今从甲骨文到谷歌
而现如今从甲骨文到谷歌
24:51.720–24:52.420
zh再到Facebook
再到Facebook
24:52.420–24:54.620
zh从微软到亚马逊再到英伟达
从微软到亚马逊再到英伟达
24:54.620–24:57.740
zh这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
这些科技巨头也都抱着同样的投资心态
24:57.740–24:59.540
zh在AI领域疯狂下注
在AI领域疯狂下注
24:59.540–25:01.440
zh因为所有人都相信
因为所有人都相信
25:01.440–25:03.680
zh赢家拿走的不仅仅是市场份额
赢家拿走的不仅仅是市场份额
25:03.680–25:06.320
zh还有可能是下一代科技世界的话语权
还有可能是下一代科技世界的话语权
25:06.320–25:09.480
zh对于客串群演的普通投资客来说
对于客串群演的普通投资客来说
25:09.480–25:10.860
zh别人再买我也要买
别人再买我也要买
25:10.860–25:13.580
zh这种将大脑外包给市场的羊群效应
这种将大脑外包给市场的羊群效应
25:13.580–25:15.360
zh也与互联网泡沫时期
也与互联网泡沫时期
25:15.360–25:18.300
zh散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
散客们追涨沙贴的投资心理别无二致
25:18.300–25:21.100
zh如果要将这份心理具象化的话
如果要将这份心理具象化的话
25:21.100–25:24.220
zh那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
那就来看看纳斯达克综合指数的变化曲线吧
25:24.220–25:26.880
zh研究机构Bestbook的追踪显示
研究机构Bestbook的追踪显示
25:26.880–25:30.340
zh自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
自ChatGPT发布以来纳斯达克指数的走势
25:30.340–25:33.600
zh竟与当年网警浏览器发布后的走势
竟与当年网警浏览器发布后的走势
25:33.600–25:35.620
zh呈现出了不可思议的重叠
呈现出了不可思议的重叠
25:35.620–25:39.000
zh如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
如果AI泡沫真的是互联网泡沫的历史重演的话
25:39.000–25:43.220
zh我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
我们可以看到当前的市场正处于1998年的加速上升期
25:43.220–25:45.620
zh留给我们逃顶的时间真的是不多了
留给我们逃顶的时间真的是不多了
25:45.620–25:48.200
zhBTIG分析师公务部的一份数据
BTIG分析师公务部的一份数据
25:48.200–25:49.640
zh也得出了相似的结论
也得出了相似的结论
25:49.640–25:51.160
zh美股当前的热度
美股当前的热度
25:51.160–25:53.040
zh已经超越了互联网泡沫时期
已经超越了互联网泡沫时期
25:53.040–25:56.240
zh纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
纳斯达克100指数中表现最好的实质股票
25:56.240–26:00.060
zh过去一年的平均涨幅为784%
过去一年的平均涨幅为784%
26:00.060–26:01.200
zh无巧不成书的是
无巧不成书的是
26:01.200–26:03.380
zh互联网泡沫破裂前的一年里
互联网泡沫破裂前的一年里
26:03.380–26:06.940
zh该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
该指数中表现最好的实质股票的平均涨幅
26:06.940–26:08.420
zh为622%
为622%
26:08.420–26:11.820
zh另外AI企业估值普遍虚高这一点
另外AI企业估值普遍虚高这一点
26:11.820–26:13.500
zh也与当年是如出一辙
也与当年是如出一辙
26:13.500–26:16.540
zhAI巨头Anthropic就是一个典型的例子
AI巨头Anthropic就是一个典型的例子
26:16.540–26:17.540
zh短短几个月之内
短短几个月之内
26:17.540–26:20.200
zh这家公司的估值就从3500亿美元
这家公司的估值就从3500亿美元
26:20.200–26:22.060
zh飙升至9000亿美元
飙升至9000亿美元
26:22.060–26:23.780
zh如今甚至有人预测
如今甚至有人预测
26:23.780–26:26.720
zh如果Anthropic能在2026年10月上市的话
如果Anthropic能在2026年10月上市的话
26:26.720–26:28.880
zh其估值会暴涨到2万亿美元
其估值会暴涨到2万亿美元
26:28.880–26:32.060
zh美国人上一次看到这么疯狂的估值
美国人上一次看到这么疯狂的估值
26:32.060–26:33.980
zh估计还是在The Globe身上
估计还是在The Globe身上
26:33.980–26:36.520
zh1998年11月13日
1998年11月13日
26:36.520–26:40.000
zh这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
这家在大学宿舍里成立的互联网公司成功上市
26:40.000–26:42.060
zh发行价出定为9美元
发行价出定为9美元
26:42.060–26:43.260
zh但出人意料的是
但出人意料的是
26:43.260–26:46.600
zh开盘首日盘中最高冲到了97美元
开盘首日盘中最高冲到了97美元
26:46.600–26:49.160
zh收盘停在了63.5美元
收盘停在了63.5美元
26:49.160–26:51.840
zh首日涨幅约606%
首日涨幅约606%
26:51.840–26:55.240
zh创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
创下了当时IPO首日涨幅的世界纪录
26:55.240–26:58.840
zh可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
可是这样一家市值被炒到了8.4亿美元的
26:58.840–27:01.040
zh公司实际营收情况如何呢
公司实际营收情况如何呢
27:01.040–27:04.800
zhThe Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
The Globe当时一年的销售额只有区区270万美元
27:04.800–27:07.100
zh净亏损1150万美元
净亏损1150万美元
27:07.100–27:10.600
zh实际营收和企业估值之间的巨大差距
实际营收和企业估值之间的巨大差距
27:10.600–27:13.180
zh在如今不少AI公司上都能看到影子
在如今不少AI公司上都能看到影子
27:13.180–27:15.220
zh关于企业估值方面的问题
关于企业估值方面的问题
27:15.220–27:17.700
zh我们还可以参考另一个非常经典的指标
我们还可以参考另一个非常经典的指标
27:17.700–27:18.720
zh巴菲特指标
巴菲特指标
27:18.720–27:20.700
zh想要算出这个指标并不难
想要算出这个指标并不难
27:20.700–27:23.340
zh其实就是股市总市值除以GDP
其实就是股市总市值除以GDP
27:23.340–27:27.880
zh其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
其实到2026年8月这一数值已飙升至238%
27:27.880–27:31.160
zh远超了143%的严重高估线
远超了143%的严重高估线
27:31.160–27:32.840
zh处于历史极高水平
处于历史极高水平
27:32.840–27:35.920
zh这意味着当下美股市场被严重高估了
这意味着当下美股市场被严重高估了
27:35.920–27:36.920
zh巴菲特曾说
巴菲特曾说
27:36.920–27:38.920
zh当指标接近200%时
当指标接近200%时
27:38.920–27:40.260
zh投资人就是在玩火
投资人就是在玩火
27:40.260–27:43.760
zh可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
可即便巴菲特指标已经高到了这种地步
27:43.760–27:45.900
zhAI泡沫依然还在不断的膨胀
AI泡沫依然还在不断的膨胀
27:45.900–27:47.800
zh我们之前提到的循环投资
我们之前提到的循环投资
27:47.800–27:50.360
zh就是助推泡沫变大的关键一环
就是助推泡沫变大的关键一环
27:50.360–27:53.040
zh而说到今天AI圈内的循环投资
而说到今天AI圈内的循环投资
27:53.040–27:55.900
zh在互联网泡沫时期也同样不乏先例
在互联网泡沫时期也同样不乏先例
27:55.900–27:58.620
zh当年的朗讯北电这些电信设备商
当年的朗讯北电这些电信设备商
27:58.620–28:01.260
zh就是因为借钱给刚成立的互联网企业
就是因为借钱给刚成立的互联网企业
28:01.260–28:02.260
zh去买自己的设备
去买自己的设备
28:02.260–28:04.040
zh搞得财报非常的亮眼
搞得财报非常的亮眼
28:04.040–28:06.580
zh但后来发生的事我们都看到了
但后来发生的事我们都看到了
28:06.580–28:08.020
zh除地的全都走光了
除地的全都走光了
28:08.020–28:10.080
zh卖铲子的自然也就没有钱赚了
卖铲子的自然也就没有钱赚了
28:10.080–28:11.800
zh更恐怖的一个现实是
更恐怖的一个现实是
28:11.800–28:13.820
zh对于如今的科技巨头们来说
对于如今的科技巨头们来说
28:13.820–28:15.800
zh开工是没有回头建的
开工是没有回头建的
28:15.800–28:17.140
zh在可预见的未来里
在可预见的未来里
28:17.140–28:19.680
zh他们对AI的投资还会持续加码
他们对AI的投资还会持续加码
28:19.680–28:21.440
zh据高盛估算光是Meta
据高盛估算光是Meta
28:21.440–28:23.120
zh微软 亚马逊和Alphabet
微软 亚马逊和Alphabet
28:23.120–28:25.400
zh这四家公司的AI总支出
这四家公司的AI总支出
28:25.400–28:28.940
zh就将在2023年年底达到5.3万亿美元
就将在2023年年底达到5.3万亿美元
28:28.940–28:30.820
zh这个数字是个什么概念呢
这个数字是个什么概念呢
28:30.820–28:33.580
zh它已经超越了日本英国这些国家的GDP
它已经超越了日本英国这些国家的GDP
28:33.580–28:35.540
zh如果把人工智能支出
如果把人工智能支出
28:35.540–28:36.780
zh看对一个国家的话
看对一个国家的话
28:36.780–28:38.940
zh它将成为世界第四大经济体
它将成为世界第四大经济体
28:38.940–28:41.260
zh而如果说在之后的某一天
而如果说在之后的某一天
28:41.260–28:42.880
zhAI泡沫发生破裂的话
AI泡沫发生破裂的话
28:42.880–28:44.780
zh会带来怎样的连锁反应
会带来怎样的连锁反应
28:44.780–28:45.680
zh我们可想而知
我们可想而知
28:45.680–28:46.540
zh不过呢
不过呢
28:46.540–28:48.160
zh大家也不必太过于担心
大家也不必太过于担心
28:48.160–28:50.780
zh历史就一定会在最近两年内重演
历史就一定会在最近两年内重演
28:50.780–28:52.920
zh尽管AI泡沫跟互联网泡沫
尽管AI泡沫跟互联网泡沫
28:52.920–28:54.200
zh有诸多相似之处
有诸多相似之处
28:54.200–28:55.160
zh它们的差异点
它们的差异点
28:55.160–28:56.820
zh也是一只手都数不过来的
也是一只手都数不过来的
28:56.820–29:01.240
zh在不少业内人士看来
在不少业内人士看来
29:01.240–29:02.680
zhAI泡沫和互联网泡沫
AI泡沫和互联网泡沫
29:02.680–29:03.880
zh最核心的一个区别
最核心的一个区别
29:03.880–29:05.800
zh在于参与企业的盈利能力
在于参与企业的盈利能力
29:05.800–29:07.240
zh当年的互联网公司
当年的互联网公司
29:07.240–29:08.500
zh大多不知道怎么赚钱
大多不知道怎么赚钱
29:08.500–29:10.980
zh只知道先烧钱抢用户占领市场
只知道先烧钱抢用户占领市场
29:10.980–29:12.680
zh觉得利润以后自然会有
觉得利润以后自然会有
29:12.680–29:15.220
zh而反观今天的纳斯达克100指数
而反观今天的纳斯达克100指数
29:15.220–29:16.620
zh9成以上的成分股
9成以上的成分股
29:16.620–29:18.400
zh都实现了净利润为正
都实现了净利润为正
29:18.400–29:20.420
zh这些成分股大多都属于
这些成分股大多都属于
29:20.420–29:22.920
zh科技互联网以及创新产业
科技互联网以及创新产业
29:22.920–29:24.620
zh第二个区别在于融资模式
第二个区别在于融资模式
29:24.620–29:26.360
zh所谓融资说白了就是烧钱
所谓融资说白了就是烧钱
29:26.360–29:27.800
zh当年那批互联网公司
当年那批互联网公司
29:27.800–29:30.180
zh烧的大多数都是风头和股民的钱
烧的大多数都是风头和股民的钱
29:30.180–29:32.120
zh而这次AI浪潮烧的钱
而这次AI浪潮烧的钱
29:32.120–29:34.940
zh却大部分来自全球最具盈利能力
却大部分来自全球最具盈利能力
29:34.940–29:37.940
zh财务最稳健的科技巨头的自由现金流
财务最稳健的科技巨头的自由现金流
29:37.940–29:39.780
zh就这个问题摩根士丹利
就这个问题摩根士丹利
29:39.780–29:41.600
zh此前曾经对外披露过一个
此前曾经对外披露过一个
29:41.600–29:43.480
zh令人相当安心的数据
令人相当安心的数据
29:43.480–29:45.840
zh说当前市场领导者的现金储备
说当前市场领导者的现金储备
29:45.840–29:47.880
zh约为互联网泡沫时期的三倍
约为互联网泡沫时期的三倍
29:47.880–29:50.540
zh背后的潜台词仿佛是在告诉我们
背后的潜台词仿佛是在告诉我们
29:50.540–29:53.020
zh现在就担心泡沫破裂为时上涨
现在就担心泡沫破裂为时上涨
29:53.020–29:55.660
zh至于AI企业估值虚高的问题
至于AI企业估值虚高的问题
29:55.660–29:57.800
zh我们这些局外人也不必太过忧心
我们这些局外人也不必太过忧心
29:57.800–30:00.600
zh作为衡量企业估值的另一项重要指标
作为衡量企业估值的另一项重要指标
30:00.600–30:02.180
zh纳斯达克整体市盈率
纳斯达克整体市盈率
30:02.180–30:04.260
zh在2000年互联网泡沫顶峰时
在2000年互联网泡沫顶峰时
30:04.260–30:06.120
zh可是一度超过了120倍的
可是一度超过了120倍的
30:06.120–30:08.500
zh而这个数据在今天只有42倍
而这个数据在今天只有42倍
30:08.500–30:10.860
zh听到这儿可能有观众要问了
听到这儿可能有观众要问了
30:10.860–30:13.040
zh那这么说来这次是真的不一样了吗
那这么说来这次是真的不一样了吗
30:13.040–30:13.980
zh倒也未必
倒也未必
30:13.980–30:17.000
zh毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
毕竟全球投资之父约翰·邓普顿
30:17.000–30:19.000
zh早在互联网泡沫开始之前
早在互联网泡沫开始之前
30:19.000–30:20.680
zh就曾经撂下过一句名言
就曾经撂下过一句名言
30:20.680–30:22.480
zh英语中最昂贵的一句话
英语中最昂贵的一句话
30:22.480–30:23.620
zh就是这次不一样
就是这次不一样
30:23.620–30:26.680
zh其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
其实在分析AI泡沫和互联网泡沫之前
30:26.680–30:28.780
zh我们必须要先搞清楚一个前提
我们必须要先搞清楚一个前提
30:28.780–30:30.560
zh那就是AI产业有前景
那就是AI产业有前景
30:30.560–30:33.500
zh跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
跟投资AI能赚钱根本就不是一码事
30:33.500–30:35.440
zh两者是不能画上等号的
两者是不能画上等号的
30:35.440–30:37.680
zh就像当年互联网泡沫时期
就像当年互联网泡沫时期
30:37.680–30:39.400
zh巴菲特曾经总结的那样
巴菲特曾经总结的那样
30:39.400–30:40.980
zh互联网是革命性的
互联网是革命性的
30:40.980–30:41.980
zh正在改变世界
正在改变世界
30:41.980–30:44.980
zh但这并不代表它是一项好的投资
但这并不代表它是一项好的投资
30:44.980–30:45.720
zh换句话说
换句话说
30:45.720–30:47.500
zh互联网技术本身不是泡沫
互联网技术本身不是泡沫
30:47.500–30:48.840
zhAI当然也不是
AI当然也不是
30:48.840–30:51.840
zh有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
有泡沫的是围绕着他们炒作的资本市场
30:51.840–30:54.900
zh如果我们把眼光再放得长远一点的话
如果我们把眼光再放得长远一点的话
30:54.900–30:57.180
zh泡沫的破裂其实也未必是坏事
泡沫的破裂其实也未必是坏事
30:57.180–30:59.520
zh毕竟互联网泡沫破裂之后
毕竟互联网泡沫破裂之后
30:59.520–31:01.880
zh人们也没有回到拨号上网的年代
人们也没有回到拨号上网的年代
31:01.880–31:05.600
zh反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
反而此后持续享有了互联网普及所带来的成果
31:05.600–31:07.700
zh其中的道理是非常简单的
其中的道理是非常简单的
31:07.700–31:09.100
zh因为在泡沫破裂之前
因为在泡沫破裂之前
31:09.100–31:12.660
zh电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
电信公司就已经在华尔街筹来了1.6万亿美金
31:12.660–31:16.280
zh铺完了总长8020万英里的光纤电缆
铺完了总长8020万英里的光纤电缆
31:16.280–31:19.840
zh这占到了美国基础数字布线总数的76%
这占到了美国基础数字布线总数的76%
31:19.840–31:21.560
zh泡沫是破裂了
泡沫是破裂了
31:21.560–31:23.200
zh股民们的钱也都烧光了
股民们的钱也都烧光了
31:23.200–31:26.240
zh但是基础设施却都完好无损的保留了下来
但是基础设施却都完好无损的保留了下来
31:26.240–31:28.260
zh继续再往前追溯的话
继续再往前追溯的话
31:28.260–31:31.400
zh回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
回到19世纪40年代英国铁路泡沫时期
31:31.400–31:33.640
zh当时英国报纸一半的版面
当时英国报纸一半的版面
31:33.640–31:35.980
zh刊登的都是铁路公司的募资广告
刊登的都是铁路公司的募资广告
31:35.980–31:38.620
zh只要掏钱认购铁路公司的股票
只要掏钱认购铁路公司的股票
31:38.620–31:40.940
zh就有机会搭上这趟财富的列车
就有机会搭上这趟财富的列车
31:40.940–31:45.260
zh铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
铁路建设投资一度占到了英国GDP的7%以上
31:45.260–31:47.800
zh政府批准的铁路计划里程数
政府批准的铁路计划里程数
31:47.800–31:49.900
zh也达到了一个前所未有的规模
也达到了一个前所未有的规模
31:49.900–31:53.160
zh虽说当年的投资者们大多都血本无归
虽说当年的投资者们大多都血本无归
31:53.160–31:56.140
zh但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
但是英国却靠着这轮泡沫完成了工业革命
31:56.140–31:58.460
zh人类也由此走进了蒸汽时代
人类也由此走进了蒸汽时代
31:58.460–32:00.000
zh铁路泡沫互联网
铁路泡沫互联网
32:00.000–32:03.676
zh鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。
鐵路泡沫互聯網泡沫的故事邏輯同樣也適用於AI浪潮。
32:03.676–32:04.706
zh也許若干年後,
也許若干年後,
32:04.706–32:10.000
zhAI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
AI也會像美國的光鮮英國的鐵路一樣融入千行百業走進千家萬戶改寫人類歷史。
32:10.000–32:12.620
zhAI产业的前景风光无限
AI产业的前景风光无限
32:12.620–32:13.820
zh这一点毋庸置疑
这一点毋庸置疑
32:13.820–32:15.640
zh就像电灯取代油灯
就像电灯取代油灯
32:15.640–32:17.240
zh汽车接替马车一样
汽车接替马车一样
32:17.240–32:18.320
zh但是还是那句话
但是还是那句话
32:18.320–32:19.120
zh各位不要忘了
各位不要忘了
32:19.120–32:21.440
zh这件事跟我们是现在处于1995年
这件事跟我们是现在处于1995年
32:21.440–32:23.420
zh还是1999年没有任何关系
还是1999年没有任何关系
32:23.420–32:27.560
zh2026年5月
2026年5月
32:27.560–32:28.920
zh95岁的巴菲特
95岁的巴菲特
32:28.920–32:29.920
zh照例出席了
照例出席了
32:29.920–32:32.340
zh伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
伯克希尔哈萨韦的年度股东大会
32:32.340–32:33.780
zh在谈及AI泡沫时
在谈及AI泡沫时
32:33.780–32:35.500
zh股身没有留下太多的评语
股身没有留下太多的评语
32:35.500–32:37.280
zh只是轻描淡写的说了一句
只是轻描淡写的说了一句
32:37.280–32:38.880
zh我们从来没有见过人们
我们从来没有见过人们
32:38.880–32:40.640
zh像现在这样热衷于赌博
像现在这样热衷于赌博
32:40.640–32:42.860
zh言下之意不必多说
言下之意不必多说
32:42.860–32:44.160
zh可是令人意外的是
可是令人意外的是
32:44.160–32:45.360
zh就在同一个月
就在同一个月
32:45.360–32:47.080
zh伯克希尔对外披露的
伯克希尔对外披露的
32:47.080–32:49.320
zh第一季度持仓数据却显示
第一季度持仓数据却显示
32:49.320–32:51.260
zh公司已经大举增持
公司已经大举增持
32:51.260–32:52.920
zhAI巨头谷歌姆公司
AI巨头谷歌姆公司
32:52.920–32:55.200
zhAlphabet的3640万股
Alphabet的3640万股
32:55.200–32:56.360
zh你看看
你看看
32:56.360–32:58.260
zh就连巴菲特跟他的继任者
就连巴菲特跟他的继任者
32:58.260–33:00.440
zh都对AI的态度如此矛盾
都对AI的态度如此矛盾
33:00.440–33:01.900
zh我们这些凡夫俗子
我们这些凡夫俗子
33:01.900–33:03.460
zh又怎么能够预料到
又怎么能够预料到
33:03.460–33:05.400
zh后面几年可能会发生的事呢
后面几年可能会发生的事呢
33:05.400–33:07.620
zh泡沫究竟被吹到多大了
泡沫究竟被吹到多大了
33:07.620–33:08.440
zh什么时候会破
什么时候会破
33:08.440–33:09.780
zh谁都说不准
谁都说不准
33:09.780–33:11.080
zh但是有一点可以肯定
但是有一点可以肯定
33:11.080–33:12.420
zh那就是泡沫破裂之后
那就是泡沫破裂之后
33:12.420–33:14.460
zh基础设施不会被一并冲走
基础设施不会被一并冲走
33:14.460–33:15.920
zh真正优秀的企业
真正优秀的企业
33:15.920–33:17.700
zh也大概率不会由此垮掉
也大概率不会由此垮掉
33:17.700–33:20.040
zh当年亲历了互联网泡沫的
当年亲历了互联网泡沫的
33:20.040–33:21.520
zh搜狐掌门人张朝阳
搜狐掌门人张朝阳
33:21.520–33:23.720
zh对于这个话题是很有发言权的
对于这个话题是很有发言权的
33:23.720–33:24.700
zh他说当一片海域
他说当一片海域
33:24.700–33:27.500
zh突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
突然涌进了成百上千名的游泳爱好者
33:27.500–33:29.500
zh泡沫就会必然随之产生
泡沫就会必然随之产生
33:29.500–33:30.680
zh最开始我们不知道
最开始我们不知道
33:30.680–33:32.620
zh这些人里面谁的水性最好
这些人里面谁的水性最好
33:32.620–33:34.220
zh但是时间会验证一切
但是时间会验证一切
33:34.220–33:35.500
zh一段时间过后
一段时间过后
33:35.500–33:36.400
zh很多人淹死了
很多人淹死了
33:36.400–33:37.360
zh泡沫也消失了
泡沫也消失了
33:37.360–33:39.920
zh最后活下来的自然是水性最好的
最后活下来的自然是水性最好的
33:39.920–33:42.040
zh这就是市场经济的必然选择
这就是市场经济的必然选择
33:42.040–33:44.420
zh回到当年的那场互联网泡沫
回到当年的那场互联网泡沫
33:44.420–33:47.460
zh亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
亚马逊无疑是水性最好浅得最深的一个
33:47.460–33:50.800
zh白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
白鲸里有一句话特别适合形容创始人贝索斯
33:50.800–33:53.020
zh说任何一种鱼都可以浮进水面
说任何一种鱼都可以浮进水面
33:53.020–33:57.400
zh但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
但只有大鲸鱼才能够沉到5英里或者是更深的地方
33:57.400–33:59.000
zh互联网泡沫破裂后
互联网泡沫破裂后
33:59.000–34:02.900
zh亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
亚马逊的股价从113美元跌至了5.51美元
34:02.900–34:04.960
zh跌幅高达95%
跌幅高达95%
34:04.960–34:07.020
zh但贝索斯并没有因为股价的波动
但贝索斯并没有因为股价的波动
34:07.020–34:09.140
zh而选择刀枪入库马放南山
而选择刀枪入库马放南山
34:09.140–34:13.020
zh反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
反而继续加码建设仓储物流和技术基础设施
34:13.020–34:15.840
zh最终亚马逊走出了这场泡沫
最终亚马逊走出了这场泡沫
34:15.840–34:17.800
zh成长为了全球电商巨头
成长为了全球电商巨头
34:17.800–34:21.580
zh而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
而当年那些纸上谈拼的互联网公司早已不知去向了
34:21.580–34:25.580
zh现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
现如今亚马逊又一头扎进了这一轮AI泡沫当中
34:25.580–34:28.160
zh不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
不知道这一次贝索斯还能不能笑到最后
34:28.160–34:31.740
zh在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
在泡沫震荡期很多大企业往往都招不保息
34:31.740–34:34.360
zh我们这些普通人就更加如履薄冰了
我们这些普通人就更加如履薄冰了
34:34.360–34:37.700
zh相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
相信屏幕前的各位都曾经思考过一个问题
34:37.700–34:40.480
zh那就是要是自己的岗位被AI取代了
那就是要是自己的岗位被AI取代了
34:40.480–34:41.500
zh我们该怎么办呢
我们该怎么办呢
34:41.500–34:44.760
zh我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
我想此刻我们唯一能做的就只有保持学习
34:44.760–34:47.840
zh学习如何适应满世界都是人工智能的时代
学习如何适应满世界都是人工智能的时代
34:47.840–34:50.720
zh毕竟人类之所以会从树上跳下来
毕竟人类之所以会从树上跳下来
34:50.720–34:51.880
zh学会直立行走
学会直立行走
34:51.880–34:53.140
zh学会钻木取火
学会钻木取火
34:53.140–34:54.420
zh亲历文明变迁
亲历文明变迁
34:54.420–34:56.140
zh最终成为地球的主任
最终成为地球的主任
34:56.140–34:58.100
zh所仰仗的最重要的一项能力
所仰仗的最重要的一项能力
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zh不是预测未来的能力
不是预测未来的能力
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zh而是适应世界变化的能力
而是适应世界变化的能力
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zh好了今天的故事就到这里
好了今天的故事就到这里
35:03.560–35:04.720
zh我們下期節目再見囉
我們下期節目再見囉
35:04.720–35:05.320
zh掰掰
掰掰
影片筆記：被各平台禁止討論！三大證據令人毛骨悚然：2026像極了千禧年災難前的1998！2027大崩盤真的要來了嗎？能讓你保命的一期！深度推演AI泡沫破裂時間線 [She's 小烏]
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一句話總結
主持人小巫將當前 AI 產業的「循環融資」現象與估值狂熱與 1990 年代末的互聯網泡沫進行深度對比，引用多位經濟學家與投資大佬對 2026-2029 年泡沫破裂的預測，指出儘管當前科技巨頭盈利能力強於當年，但歷史重演的風險極高，建議觀眾保持學習與適應能力以應對潛在的市場崩盤。
核心重點
- AI 泡沫的現狀與風險：美股標普 500 指數高度依賴 AI 板塊（約 45% 市值），存在「循環融資」現象（芯片商/雲端方投資模型公司，模型公司再購買服務），導致資產負債表規模虛高。
- 泡沫破裂預測：多位專家預測 AI 泡沫可能在 2026 年至 2029 年間破裂，觸發因素包括營收不及預期、美國債務危機、富豪稅提案及市場投機過熱。
- 歷史重演對比：
- 相似點：投資情緒狂熱、貼標籤即暴漲、估值虛高（市夢率）、循環投資、巨頭支出龐大。
- 不同點：當前納斯達克 100 指數成分股多數盈利，現金儲備為當年三倍，市盈率較低。
- 互聯網泡沫回顧：回顧網景上市、微軟反垄断訴訟、Pets.com 倒閉、華爾街對沖基金（老虎基金、量子基金）的教訓，以及巴菲特「能力圈」原則的堅持。
- 結論與建議：雖然「這次不一樣」是常見謊言，但泡沫破裂後基礎設施會保留，優秀企業能存活。觀眾應保持學習，提升適應世界變化的能力，而非預測未來。
詳細大綱
一、 AI 泡沫的現狀與風險
- 美股對 AI 的依賴：
- AI 相關股票佔標普 500 總市值約 45%。
- 剔除 AI 板塊後，標普 500 今年僅上漲 2%。
- 美國約三分之一的經濟增長歸功於 AI。
- 循環融資（廠商融資）機制：
- 定義：A 公司投資 B 公司，B 公司用資金購買 A 公司的產品/服務。
- 案例：芯片商/雲端方投資模型公司 -> 模型公司購買芯片/租用雲端。
- 風險：僅在巨頭資產負債表內閃轉騰挪，一旦鏈條鬆動可能引發多米諾骨牌效應。
- 泡沫破裂的時間預測：
- 王玉泉（海銀資本）：預測 2029 年破裂。
- 穆迪分析：預測 2026 年某個季度，若營收不及預期，股市可能暴跌 25%，蒸發 20 萬億美元市值。
- 雷·達里奧（橋水基金）：預測窗口在 2026 年 11 月至 2029 年 1 月（中期選舉後至新總統就職前），原因涉及富豪稅或未實現資本利得稅提案引發套現。
- 麥克爾·伯里（Michael Burry）：認為美股處於重大逆轉邊緣，類似 2000 年，隨時可能破裂。
- 邁克爾·哈特尼特（美國銀行）：指出 2026 年 5 月標普 500 創新高，但僅 7/20 隻創新高成分股與 AI 無關，類似互聯網泡沫特徵。
二、 互聯網泡沫歷史回顧（1995-2000）
- 泡沫起源：
- 網景（Netscape）發明者馬克·安德森（Marc Andreessen）開發瀏覽器。
- 1995 年 8 月 9 日網景上市，發行價 28 美元，收盤 58.25 美元，市值達 30 億美元。
- 信號：互聯網將改變世界，引發大量創投湧入。
- 時代背景：
- 冷戰結束，國防開支削減，財政盈餘。
- 亞洲金融危機（1997）資金湧向美國。
- 格林斯潘（Alan Greenspan）放水政策。
- 「E-前綴」或「.com 後綴」即可獲得融資。
- 泡沫特徵：
- 市夢率（Pretium）取代市盈率。
- 「紙上百萬富翁」（Paper Millionaire）現象：員工持有無法變現的期權。
- 財富與貨幣的區別：估值高但現金流為負。
- 網易、新浪、搜狐等中國互聯網企業赴美上市後股價暴跌。
- 泡沫破裂導火索：
- 網景與微軟的瀏覽器大戰。
- 微軟推出 Internet Explorer 並捆綁 Windows 系統。
- 1998 年美國司法部對微軟提起反垄断訴訟。
- 2000 年 4 月 3 日判決微軟非法垄断，納斯達克指數大跌，泡沫破裂。
- 泡沫破裂後果：
- 近 5000 家互聯網公司倒閉或被併購。
- 標普 500 指數腰斬，納斯達克市值下跌超過 75%。
- 代表案例：Pets.com 上市 268 天後破產，燒掉 3 億美元。
- 華爾街對沖基金的教訓：
- 老虎基金（朱利安·羅伯遜）：堅決做空科技股，但在泡沫破裂前倒閉。
- 量子基金（斯坦利·德魯肯米勒）：先做空虧損 6 億美元，後跟風做多，泡沫破裂後基金大跌 22%，德魯肯米勒離職。
- 巴菲特：堅持能力圈，不做多也不做空，被嘲笑「過時」，但泡沫破裂後倖存。
三、 AI 泡沫與互聯網泡沫的對比
- 相似之處：
- 投資情緒：資本扎堆，貼上 AI 標籤即股價暴漲。
- 口號：「Always AI」類似当年的「Get Big Fast」。
- 參與者：科技巨頭（甲骨文、谷歌、Facebook、微軟、亞馬遜、英偉達）與散戶羊群效應。
- 走勢重疊：ChatGPT 發布後納斯達克走勢與網景發布後重疊。
- 估值虛高：
- Anthropic 估值從 3500 億飆升至 9000 億，預測上市可能達 2 萬億。
- 巴菲特指標（股市總市值/GDP）達 238%，遠超 143% 的高估線。
- 循環投資：類似當年朗訊、北電借錢給互聯網企業買設備。
- 巨頭支出：Meta、微軟、亞馬遜、Alphabet 四家 AI 总支出預計達 5.3 萬億美元（超越日、英 GDP）。
- 不同之處：
- 盈利能力：當前納斯達克 100 指數 90% 以上成分股實現淨利潤為正；當年互聯網公司大多不知如何賺錢。
- 融資模式：當年燒風投和股民錢；當前主要來自科技巨頭的自由現金流。
- 現金儲備：當前市場領導者現金儲備約為互聯網泡沫時期的三倍。
- 市盈率：當年納斯達克市盈率超過 120 倍；當前僅 42 倍。
- 核心觀點：
- 「這次不一樣」是金融史上最昂貴的謊言。
- AI 產業有前景不等於投資 AI 能賺錢。
- 泡沫破裂後，基礎設施（光纖、鐵路）會保留，優秀企業（如亞馬遜）能存活。
- 巴菲特態度矛盾：公開稱市場如賭場，但伯克希爾增持了 Alphabet。
四、 結語：適應時代變化
- 當前處於滿世界都是人工智能的時代。
- 人類從樹上下來、學會直立行走、鑽木取火並經歷文明變遷，成為地球「主任」（原文用詞）的關鍵能力，並非預測未來，而是適應世界變化的能力。
- 觀眾應保持學習，學習如何適應。
工具 / 模型 / 名詞整理
- OpenAI：提及機密文件來源。
- AGI：通用人工智能。
- 標普 500 (S&P 500)：美股指數。
- 杰夫瑞公司 (Jefferies)：華爾街投行。
- 牛津經濟研究院 (Oxford Economics)：經濟研究機構。
- 穆迪分析 (Moody's Analytics)：發布 AI 泡沫報告。
- 海銀資本 (Haitian Capital)：王玉泉所在機構。
- 橋水基金 (Bridgewater Associates)：雷·達里奧所在機構。
- 網景 (Netscape)：第一款成功商業化瀏覽器，網景公司。
- 馬賽克 (Mosaic)：網景前身瀏覽器名稱。
- 納斯達克 (NASDAQ)：股票交易所。
- Internet Explorer (IE)：微軟瀏覽器。
- Windows：微軟操作系統。
- 美國司法部 (DOJ)：提起反垄断訴訟。
- 謝爾曼法 (Sherman Act)：美國反垄断法。
- Pets.com：在線寵物用品電商，泡沫破裂代表。
- 新浪、網易、搜狐：中國互聯網企業。
- OICQ：騰訊早期產品。
- 老虎基金 (Tiger Fund)：朱利安·羅伯遜創辦。
- 量子基金 (Quantum Fund)：索羅斯創辦。
- 伯克希爾·哈撒韋 (Berkshire Hathaway)：巴菲特公司。
- Alphabet (谷歌母公司)：伯克希爾增持對象。
- Anthropic：AI 模型公司，估值飆升案例。
- The Globe：1998 年上市的互聯網公司，IPO 首日漲幅紀錄保持者。
- Meta、微軟 (Microsoft)、亞馬遜 (Amazon)、Alphabet、甲骨文 (Oracle)、Facebook、英偉達 (Nvidia)：當前 AI 領域科技巨頭。
- ChatGPT：引發當前 AI 熱潮的產品。
- Bestbook：提及的研究機構（疑點，需查證）。
- BTIG：提及的分析機構。
- 高盛 (Goldman Sachs)：估算 AI 支出。
- 摩根士丹利 (Morgan Stanley)：披露現金儲備數據。
- 約翰·鄧普頓 (John Templeton)：全球投資之父。
- 亞馬遜 (Amazon)：貝索斯創辦，泡沫中存活案例。
- 搜狐：張朝陽創辦。
- 人工智能 (AI)：當前時代背景。
操作流程整理
- 識別循環融資風險：觀察芯片商/雲端方與模型公司之間的投資與採購關係，評估資產負債表虛高程度。
- 監控專家預測時間點：關注 2026 年 5 月、2026 年 11 月至 2029 年 1 月等關鍵時間窗口，留意營收預期、稅收政策變化。
- 對比歷史估值指標：比較當前巴菲特指標（股市總市值/GDP）、市盈率與當年互聯網泡沫時期的差異。
- 評估企業盈利能力：區分「市夢率」與實際淨利潤，關注科技巨頭的現金儲備與自由現金流。
- 保持學習與適應：在 AI 普及時代，持續學習以適應世界變化，而非試圖預測市場頂部。
值得注意的限制或風險
- 循環融資鏈條鬆動風險：若芯片商或雲端方停止投資，或模型公司減少採購，可能引發多米諾骨牌效應。
- 政策風險：美國富豪稅或未實現資本利得稅提案可能引發市場套現。
- 營收不及預期風險：若 AI 相關公司營收無法支撐高估值，可能導致股市暴跌。
- 歷史重演風險：儘管當前基本面優於當年，但投資情緒與估值虛高特徵相似，泡沫破裂風險依然存在。
- 巴菲特指標高估風險：當前巴菲特指標達 238%，遠超 143% 的高估線。
逐字稿辨識疑點
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- segment 628: unnatural_sentence_boundary — 標點出現在句首或停在逗號位置，斷句可能不符合文法/口語。
- segment 639: adjacent_duplicate — 與前一段完全重複，可能是滾動字幕或 ASR 重複。
- 東托邦：主持人自稱頻道或節目名稱，聽起來較陌生，疑為「東半球」或其他名稱之聽寫錯誤，或為特定品牌名。
- 一口重生：形容很多人預測 2027 年，語意不通，疑為「一口咬定」之聽寫錯誤。
- 機密文件：原文為「OpenAI 機密文件」，通常稱為「內部文件」或「洩密文件」，此處保留原樣。
- 杰夫瑞公司：華爾街投行通常譯為「杰富瑞」（Jefferies），逐字稿聽作「杰夫瑞」。
- 迈克尔皮尔斯：牛津經濟研究院經濟學家，姓名拼寫需查證，可能為 Michael Pearce 或其他。
- 王玉权：海銀資本創始人，通常譯為「王玉泉」，逐字稿聽作「王玉权」。
- 麦克尔·伯里：通常譯為「Michael Burry」，中文譯名多為「麥可·貝瑞」或「米奇·伯里」，逐字稿聽作「麦克尔·伯里」。
- 博里：指代 Michael Burry，逐字稿聽作「博里」。
- 迈克尔哈特尼特：美國銀行分析師，通常譯為「Michael Hartnett」，中文譯名多為「邁克爾·哈特內特」，逐字稿聽作「迈克尔哈特尼特」。
- 出订：形容 IPO 發行價，疑為「出訂」或「發行」之聽寫錯誤，通常用語為「發行價」。
- 桥中：形容網景在納斯達克上市，疑為「敲鐘」之聽寫錯誤。
- 王景：瀏覽器 Netscape 的聽寫錯誤，應為「網景」。
- 客鱼作品：形容網景是學生作品，疑為「客餘」或「業餘」之聽寫錯誤，或為特定詞彙。
- 鲤鱼月龙门：形容互聯網創投公司湧入，疑為「鯉魚躍龍門」之聽寫錯誤。
- 卫星股敲钟：形容公司上市，疑為「新股」或「科技股」之聽寫錯誤，「衛星股」語意不明。
- 艾龙马斯克：指埃隆·馬斯克（Elon Musk），逐字稿聽作「艾龙马斯克」。
- 宾夕法尼亚大学学士学：語意不全，疑為「學士學位」之聽寫錯誤。
- 放云：形容財政狀況，疑為「盈餘」之聽寫錯誤。
- 古神：形容巴菲特，疑為「股神」之聽寫錯誤。
- E的前缀：指域名前綴加「E-」，如 E-commerce。
- .com的后缀：指域名後綴。
- 市盟率：形容估值指標，疑為「市夢率」之聽寫錯誤。
- E-Trade Ameritrade加信：線上投資平台名稱，「加信」疑為「嘉信理財」（Charles Schwab）之聽寫錯誤，或指特定平台。
- 朴叔：指朴樹，歌手，逐字稿聽作「朴叔」。
- 剪心发型：歌詞「剪心」疑為「剪心」或特定歌詞聽寫，原歌詞可能為「剪心」或「精心」。
- 魄力：形容泡沫破裂，疑為「魄力」或「破裂」之聽寫錯誤。
- 王景跟微软：指網景與微軟。
- 罗利岛事件：指愛潑斯坦島（Epstein Island）事件，逐字稿聽作
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