0:00.406–0:01.540
zh歡迎收看台灣大時代
0:01.540–0:02.740
zh大家好 我是張振驊
0:02.740–0:03.306
zh我們看到
0:03.306–0:06.173
zh美債已經超過40兆美元
0:06.173–0:07.640
zh每一年的美國政府利息
0:07.640–0:09.273
zh就要突破1兆美元
0:09.273–0:11.506
zh而且赤字還在不斷增加當中
0:11.506–0:13.940
zh美國財政部極力的在想辦法
0:13.940–0:14.673
zh希望透過
0:14.673–0:17.106
zh財政部版的扭轉操作
0:17.106–0:19.173
zh有人說這是變相QE
0:19.173–0:20.340
zh但同一時間我們看到
0:20.340–0:22.206
zh美國的AI公司也在籌資
0:22.206–0:23.873
zh甚至AI也變成融資了
0:23.873–0:25.140
zh它也在跟美債
0:25.140–0:27.006
zh跟美國政府在搶錢當中
0:27.006–0:28.006
zh這一場美債
0:28.006–0:30.740
zh跟AI融資會如何來演變
0:30.740–0:32.140
zh今天我們非常榮幸邀請到
0:32.140–0:33.606
zh台經院景氣預測中心主任
0:33.606–0:34.806
zh孫明德 孫主任
0:34.806–0:35.873
zh來為我們詳盡解析
0:35.873–0:36.573
zh主任您好
0:36.573–0:38.173
zh主持人好 大家好
0:38.173–0:39.073
zh首先主任馬上請教一下
0:39.073–0:40.473
zh我們看到美國財長貝森特
0:40.473–0:41.873
zh已經非常努力的
0:41.873–0:43.140
zh希望能夠拯救美債
0:43.140–0:45.606
zh用買長債賣短債的方式
0:45.606–0:46.673
zh但是市場第一時間
0:46.673–0:47.740
zh就有點不太信
0:47.740–0:48.473
zh第一個你額度不夠
0:48.473–0:49.706
zh沒有辦法長久持續
0:49.706–0:51.373
zh所以市場反而第一時間
0:51.373–0:53.040
zh美債殖利率還是繼續飆升
0:53.040–0:55.440
zh如果沒用的話 怎麼辦
0:55.440–0:56.006
zh這一次為什麼
0:56.006–0:57.173
zh美國公債會暴跌
0:57.173–0:58.573
zh其實最近這半年
0:58.573–1:00.506
zh美國債 日本債 英國債
1:00.566–1:01.866
zh這三個是連環爆
1:01.866–1:03.333
zh這三個都有共同的原因
1:03.333–1:04.500
zh第一個就是亂花錢
1:04.500–1:05.632
zh第二個又減稅
1:05.632–1:07.600
zh美國去年就大而美減稅
1:07.600–1:09.633
zh今年又打了中東戰爭
1:09.633–1:11.133
zh你也知道 就是錢坑
1:11.133–1:11.966
zh日本也是一樣
1:11.966–1:13.966
zh日本最近要通過消費稅減免
1:13.966–1:15.700
zh本來8％ 現在變1％
1:15.700–1:18.133
zh另外是日本今年提出一個
1:18.133–1:19.200
zh新的公共預算
1:19.200–1:20.600
zh大概是0.9兆美元
1:20.600–1:22.133
zh日本GDP大概4兆美元
1:22.133–1:25.266
zh它光是支出就0.9兆美元
1:25.266–1:27.166
zh所以這兩個都是一直在花錢
1:27.166–1:28.366
zh但是一直在減稅
1:28.366–1:29.433
zh然後大家對你的財政
1:29.433–1:30.166
zh就不相信了
1:30.166–1:31.566
zh這個時候你的公債當然暴跌
1:31.566–1:33.133
zh而且它們中間
1:33.133–1:34.200
zh都有資金的關係
1:34.200–1:34.866
zh比如說
1:34.866–1:36.133
zh因為日本的利率只有1％
1:36.133–1:37.266
zh美國有3.5％
1:37.266–1:38.266
zh所以很多投資人
1:38.266–1:39.666
zh就從日本借錢
1:39.666–1:40.899
zh把錢搬到美國去
1:40.899–1:42.033
zh投資公債都好
1:42.033–1:43.600
zh但現在發生情況改變
1:43.600–1:44.233
zh第一個
1:44.233–1:46.933
zh今年中東戰爭讓油價
1:46.933–1:48.399
zh持續居高不下
1:48.399–1:50.000
zh油價高 物價就高
1:50.000–1:52.399
zh聯準會就時時有可能要升息
1:52.399–1:54.399
zh你一升息 對公債當然不利
1:54.399–1:55.166
zh第二個是
1:55.166–1:56.733
zh我們看到最近的公債市場
1:56.733–1:57.600
zh這幾年
1:57.600–1:58.899
zh大家已經不太喜歡美債
1:58.899–2:00.666
zh你看到中國 委內瑞拉
2:00.726–2:02.260
zh或者是像伊朗
2:02.260–2:03.260
zh俄羅斯這些國家
2:03.260–2:04.626
zh它們以前賣油賣什麼的
2:04.626–2:06.993
zh它們都去買美債
2:06.993–2:08.126
zh現在你會發現
2:08.126–2:09.291
zh大家都去買黃金
2:09.291–2:10.892
zh所以黃金價格在今年
2:10.892–2:12.926
zh甚至一路高到5000美元
2:12.926–2:14.493
zh美債的重要性降低
2:14.493–2:16.026
zh我這邊看到一份資料是
2:16.026–2:17.360
zh現在各國持有的美債
2:17.360–2:18.393
zh在十年前
2:18.393–2:20.026
zh大概在2010年左右
2:20.026–2:21.960
zh當時外國人持有的美國公債
2:21.960–2:23.560
zh占美國公債是一半
2:23.560–2:25.326
zh現在外國人持有的美國公債
2:25.326–2:26.626
zh大概是3成左右
2:26.626–2:28.093
zh已經從5成降到3成
2:28.093–2:29.393
zh另外一個數據告訴你
2:29.393–2:31.126
zh央行手上的美國公債
2:31.126–2:32.626
zh現在還不如民間
2:32.626–2:34.126
zh各國央行手上持有的
2:34.126–2:34.960
zh美國公債
2:34.960–2:36.993
zh大概是占到2成多出頭一點
2:36.993–2:39.626
zh為什麼剛剛還有個總額
2:39.626–2:40.693
zh會到3成
2:40.693–2:41.926
zh但央行只有2成
2:41.926–2:43.293
zh因為民間的保險公司
2:43.293–2:44.426
zh買了很多美債
2:44.426–2:46.326
zh我相信電視機前面
2:46.326–2:48.960
zh有很多保險公司高層也在看
2:48.960–2:50.693
zh保險公司未來也要注意一下
2:50.693–2:51.760
zh資產的多元化
2:51.760–2:53.526
zh因為美債的重要性降低了
2:53.526–2:54.326
zh所以我們剛剛提到
2:54.326–2:55.726
zh貝森特要救美債
2:55.726–2:57.893
zh因為美國公債最近一直在跌
2:57.893–2:59.226
zh其實不是美債
2:59.226–3:01.060
zh日債 英國債都一直在跌
3:01.120–3:03.620
zh原因之一就是因為它不開源
3:03.620–3:04.786
zh沒有增稅
3:04.786–3:05.786
zh又不節流
3:05.786–3:07.086
zh中東又花了很多錢
3:07.086–3:08.086
zh另外就是
3:08.086–3:08.986
zh今年中東戰爭
3:08.986–3:11.420
zh讓中東國家在第一季賣債
3:11.420–3:12.853
zh你知道中東國家也缺錢
3:12.853–3:13.753
zh第二季
3:13.753–3:15.086
zh日本一直在護盤
3:15.086–3:16.719
zh日本也在賣美國公債
3:16.719–3:18.886
zh外面人家一直在賣你的公債
3:18.886–3:20.920
zh現在聯準會又可能要縮表
3:20.920–3:21.953
zh又不買美國公債
3:21.953–3:23.653
zh各種因素交雜之下
3:23.653–3:25.020
zh就造成美債的大跌
3:25.020–3:26.153
zh所以它必須要救
3:26.153–3:27.786
zh但是美國財政部
3:27.786–3:29.219
zh它只縮了40億美元
3:29.219–3:31.486
zh但是美債是40兆美元
3:31.486–3:33.053
zh兆跟億差了很多
3:33.053–3:33.953
zh小學生都知道
3:33.953–3:35.453
zh有所謂的TGA帳戶
3:35.453–3:36.219
zh財政部一般帳戶
3:36.219–3:37.786
zh大概有頂多1兆美元
3:37.786–3:39.120
zh但是也不能全部用盡
3:39.120–3:40.286
zh你如果真的要
3:40.286–3:41.686
zh財政部跟聯準會
3:41.686–3:42.853
zh本來就會買債
3:42.853–3:44.786
zh只是聯準會做的是寬鬆
3:44.786–3:45.886
zh市場的調節
3:45.886–3:46.920
zh財政部不是
3:46.920–3:47.620
zh因為財政部本身
3:47.620–3:48.920
zh就是一個發債單位
3:48.920–3:50.453
zh它以前在做的事情就是
3:50.453–3:52.786
zh發新債 還舊債
3:52.786–3:53.853
zh我們舊債要到期了
3:53.853–3:54.686
zh我發一個新債
3:54.686–3:56.253
zh讓這個債持續下去
3:56.253–3:57.420
zh所以美國財政部
3:57.420–3:58.353
zh本來就會買債
3:58.353–4:00.086
zh只是它以前是做調節
4:00.086–4:01.386
zh它並不是要去寬鬆
4:01.446–4:02.280
zh這一次
4:02.280–4:03.380
zh它一做這個40億美元的動作
4:03.380–4:03.913
zh大家想說
4:03.913–4:05.580
zh你是在搶聯準會的工作嗎
4:05.580–4:06.980
zh聯準會在做什麼去了
4:06.980–4:08.146
zh另外你這40億美元
4:08.146–4:09.780
zh根本就是拿一個OK蹦去貼
4:09.780–4:10.846
zh我們家水管要是破了
4:10.846–4:11.480
zh你有沒有聽過
4:11.480–4:12.880
zh拿OK蹦去貼的
4:12.880–4:14.180
zh你貼一個OK蹦沒有意義
4:14.180–4:15.213
zh只是讓大家知道
4:15.213–4:16.913
zh你完全沒有招式可以用
4:16.913–4:18.046
zh所以最近的美國公債
4:18.046–4:19.380
zh波動得非常大
4:19.380–4:21.512
zh甚至牽動日債 日圓
4:21.512–4:24.080
zh各種的貨幣都在最近連環爆
4:24.080–4:25.246
zh我們再舉一個例子
4:25.246–4:26.280
zh加進來你就會發現
4:26.280–4:27.746
zh對照組 叫歐洲
4:27.746–4:28.980
zh特別是德國
4:28.980–4:31.480
zh德國的債務占它GDP的比重
4:31.480–4:32.413
zh就國民所得的比重
4:32.413–4:33.446
zh是50％
4:33.446–4:34.480
zh日本是220％
4:34.480–4:36.113
zh美國是130％
4:36.113–4:37.080
zh這三個數字
4:37.080–4:38.380
en50％ 100％ 200％
4:38.380–4:39.313
zh是什麼意思
4:39.313–4:40.980
zh假如我們今天跟振驊
4:40.980–4:42.280
zh我們兩個收入都一樣
4:42.280–4:43.646
zh你跟銀行借1000萬元
4:43.646–4:44.946
zh我跟銀行借1億元
4:44.946–4:46.246
zh我們兩個其它都一樣
4:46.246–4:48.413
zh今天要是銀行升息升個1％
4:48.413–4:49.580
zh是你痛苦還是我痛苦
4:49.580–4:50.313
zh一定是我痛苦
4:50.313–4:51.646
zh因為我借的錢比較多
4:51.646–4:52.880
zh所以剛剛大家想到
4:52.880–4:53.446
zh日本為什麼
4:53.446–4:55.212
zh利率現在升到1％動不了
4:55.212–4:56.780
zh因為日本再升下去的話
4:56.780–4:58.246
zh這一次我看到它的公共支出
4:58.246–4:59.146
zh我剛剛不是說
4:59.146–5:01.080
zh他們明年的預算是0.9兆美元
5:01.140–5:02.340
zh9000億美金嗎
5:02.340–5:04.773
zh其中四分之一都是利息錢
5:04.773–5:05.406
zh你知道美國
5:05.406–5:07.006
zh一年的支出6兆美金
5:07.006–5:08.273
zh1兆美金利息錢
5:08.273–5:10.140
zh所以它們這兩個要是再升息
5:10.140–5:11.506
zh你的利息錢就更多了
5:11.506–5:12.173
zh你想想看
5:12.173–5:14.040
zh同樣的事情如果在德國身上
5:14.040–5:15.206
zh它就沒借那麼多
5:15.206–5:16.972
zh就算它升息 它也不太擔心
5:16.972–5:17.772
zh因為你看到
5:17.772–5:19.440
zh歐洲升息 歐洲央行升息
5:19.440–5:20.540
zh好像歐洲還好
5:20.540–5:22.006
zh因為這幾年除了德國
5:22.006–5:23.940
zh其它歐豬幾國也慢慢的
5:23.940–5:25.472
zh財政有點改善
5:25.472–5:26.906
zh但是美國跟日本不是
5:26.906–5:27.873
zh它們債多不愁
5:27.873–5:29.506
zh是它不愁 我很愁
5:29.506–5:31.506
zh你債愈多 你的聯準會
5:31.506–5:32.406
zh或者你的日本央行
5:32.406–5:33.640
zh你就更不能升息
5:33.640–5:34.706
zh投鼠忌器
5:34.706–5:35.606
zh所以大家才會發現
5:35.606–5:37.906
zh原來這些因素是息息相關
5:37.906–5:39.373
zh比如說你看到這兩天的日圓
5:39.373–5:40.006
zh為什麼暴衝
5:40.006–5:41.706
zh因為美國不希望
5:41.706–5:43.506
zh日本賣美國公債
5:43.506–5:45.406
zh我們現在美國公債已經很慘
5:45.406–5:46.472
zh你再賣美國公債
5:46.472–5:47.140
zh我會更辛苦
5:47.140–5:47.873
zh不准賣
5:47.873–5:48.506
zh那怎麼辦
5:48.506–5:50.006
zh你不讓我護盤
5:50.006–5:51.073
zh我教你一招
5:51.073–5:52.040
zh你升息
5:52.040–5:53.340
zh所以在G20
5:53.340–5:54.806
zh或者是那些央行的會議上
5:54.806–5:56.106
zh它們就要求日本升息
5:56.106–5:57.606
zh好像日本央行已經答應了
5:57.606–5:58.373
zh所以這兩天的日圓
5:58.373–5:59.406
zh才會有暴衝
5:59.406–6:00.506
zh但日圓的暴衝是
6:00.506–6:02.040
zh日本又要承擔
6:02.100–6:03.466
zh很大的利息支出
6:03.466–6:04.933
zh唯一的代價就是
6:04.933–6:06.000
zh它不要賣美國公債
6:06.000–6:07.033
zh我救美國
6:07.033–6:09.400
zh你日本先頂著先
6:09.400–6:10.266
zh所以我們看到說
6:10.266–6:11.633
zh如果日圓升息的話
6:11.633–6:13.966
zh當然剛剛主任也提到說
6:13.966–6:16.266
zh很多從日圓借走的借款金額
6:16.266–6:17.233
zh到美國去投資
6:17.233–6:18.966
zh然後套利交易
6:18.966–6:20.366
zh如果日圓升息的話就變成說
6:20.366–6:21.766
zh這套利交易有部分必須平倉
6:21.766–6:22.832
zh又回到日本去了
6:22.832–6:26.000
zh對於這些持有美金
6:26.000–6:27.233
zh投資者的部位來說
6:27.233–6:28.900
zh他有可能會風險資產下跌
6:28.900–6:29.666
zh或者是說
6:29.666–6:31.233
zh對美債也是一個負面影響
6:31.233–6:32.200
zh所以它變成
6:32.200–6:35.166
zh美國要求日本你要升息
6:35.166–6:36.733
zh但是對美債自己本身的傷害
6:36.733–6:37.633
zh或對美股
6:37.633–6:38.433
zh或對美元計價的
6:38.433–6:39.299
zh風險資產傷害
6:39.299–6:40.799
zh也是存在的
6:40.799–6:42.200
zh因為如果我現在
6:42.200–6:43.666
zh你看到日本這兩天
6:43.666–6:45.200
zh公債殖利率也是暴衝
6:45.200–6:46.400
zh不是美債暴衝
6:46.400–6:47.666
zh日債也暴衝
6:47.666–6:48.233
zh如果它們兩個
6:48.233–6:50.033
zh不維持一個平穩的差距
6:50.033–6:50.866
zh只要日本公債
6:50.866–6:51.832
zh漲得稍微多一點
6:51.832–6:52.900
zh我最近看到很多新聞就提到
6:52.900–6:54.933
zh日本很多保險公司
6:54.933–6:56.233
zh國際的投資人注意到
6:56.233–6:57.866
zh日本公債現在很可口
6:57.866–6:59.100
zh報酬率很高
6:59.100–7:00.500
zh我們來買日本公債
7:00.500–7:01.533
zh他們接下來就會把
7:01.593–7:03.226
zh他們的美元資產換到
7:03.226–7:05.026
zh原來可能就從日本借出來的
7:05.026–7:06.160
zh再把錢換回去
7:06.160–7:07.926
zh這個時候對美債反而更不好
7:07.926–7:09.260
zh所以你表面上是讓
7:09.260–7:11.460
zh日本官方沒有賣美債
7:11.460–7:12.760
zh但是你的套利交易
7:12.760–7:13.560
zh你只要一回去
7:13.560–7:15.660
zh你反而讓民間賣美債
7:15.660–7:17.326
zh所以對美國財政部來說
7:17.326–7:19.026
zh有時候是長痛短痛
7:19.026–7:19.993
zh我現在先治短痛
7:19.993–7:21.026
zh你眼前先別賣
7:21.026–7:22.260
zh政府官方別賣
7:22.260–7:24.360
zh至於民間 我再慢慢想辦法
7:24.360–7:25.460
zh所以你剛剛提到那一句
7:25.460–7:26.626
zh也是很重要的一點
7:26.626–7:27.760
zh當日本
7:27.760–7:29.826
zh比如說剛剛提到日本升息
7:29.826–7:31.193
zh日本公債暴跌
7:31.193–7:32.326
zh殖利率上升的時候
7:32.326–7:34.093
zh又會把美國的錢給吸回去
7:34.093–7:35.793
zh這對美債還是不好的
7:35.793–7:36.560
zh所以你會發現
7:36.560–7:37.392
zh對美債來說
7:37.392–7:38.493
zh沒有什麼萬靈丹
7:38.493–7:39.392
zh它目前全部都是
7:39.392–7:40.793
zh頭痛醫頭 腳痛醫腳
7:40.793–7:42.526
zh甚至只是吃個止痛藥
7:42.526–7:44.026
zh兩小時有效而已
7:44.026–7:45.793
zh未來的問題還會更多
7:45.793–7:47.026
zh兩顆都是毒藥
7:47.026–7:48.493
zh就是選擇比較不毒的那一顆
7:48.493–7:49.593
zh必須吃下去
7:49.593–7:50.626
zh我想
7:50.626–7:51.560
zh觀眾現在一定會問我說
7:51.560–7:52.560
zh主任你講了半天
7:52.560–7:54.093
zh這也毒 那也毒
7:54.093–7:55.960
zh我們可不可以有什麼選擇
7:55.960–7:57.093
zh我這邊提供給大家
7:57.093–7:58.892
zh我們最近觀察的一些重點
7:58.892–8:00.493
zh你會發現各國的公債裡面
8:00.493–8:02.026
zh就中國的公債
8:02.086–8:03.153
zh最近它的殖利率
8:03.153–8:04.553
zh反而是比較低的
8:04.553–8:05.120
zh為什麼
8:05.120–8:06.986
zh因為別人升息 它降息
8:06.986–8:08.720
zh別人通膨 它通縮
8:08.720–8:10.920
zh它的債務當然也很多
8:10.920–8:11.986
zh當然也有它的問題
8:11.986–8:13.986
zh但至少人家在升息
8:13.986–8:14.986
zh公債在暴跌的時候
8:14.986–8:17.020
zh中國似乎還算穩定
8:17.020–8:17.720
zh這是第一個
8:17.720–8:18.786
zh第二個是可轉債
8:18.786–8:19.853
zh我這兩天看到
8:19.853–8:21.153
zh歐美有一篇報導特別提到
8:21.153–8:22.253
zh什麼叫可轉債
8:22.253–8:23.686
zh很多企業現在
8:23.686–8:25.553
zh因為現在如果去發債
8:25.553–8:26.820
zh它們的利息就會很高
8:26.820–8:28.886
zh我發可轉債 利息是零
8:28.886–8:30.853
zh你想說我為何要買個零利率
8:30.853–8:31.820
zh因為它可轉
8:31.820–8:32.819
zh我們現在就在賭
8:32.819–8:34.852
zhAI會不會有第三波第幾波
8:34.852–8:35.986
zh說不定這間AI公司
8:35.986–8:37.120
zh以後股價會很高
8:37.120–8:38.852
zh比如說我們現在看它是80塊
8:38.852–8:40.186
zh也許以後可以到100塊
8:40.186–8:41.253
zh120塊 150塊
8:41.253–8:41.952
zh我們這個時候
8:41.952–8:43.253
zh先買它的可轉債
8:43.253–8:44.120
zh進可攻
8:44.120–8:46.253
zh然後去換它的股票
8:46.253–8:46.986
zh退可守
8:46.986–8:48.686
zh至少它是個債 比較穩定
8:48.686–8:50.785
zh但是可轉債它有一個好處
8:50.785–8:52.586
zh就是這間公司也知道
8:52.586–8:53.720
zh你以後要來換我的股票
8:53.720–8:54.853
zh會稀釋我的股權
8:54.853–8:57.886
zh它們可以用買權上限的方式
8:57.886–9:00.020
zh我先去跟期貨公司或什麼的
9:00.020–9:00.886
zh做一個合約
9:00.946–9:02.680
zh100塊到150塊之間
9:02.680–9:04.546
zh我先把價錢給墊高
9:04.546–9:05.680
zh我讓你看得到
9:05.680–9:07.180
zh最後我就把價錢墊到150塊
9:07.180–9:07.913
zh你可能想說
9:07.913–9:08.713
zh現在才80塊
9:08.713–9:09.780
zh你怎麼可能到150塊
9:09.780–9:12.646
zh是因為我中間透過衍生商品
9:12.646–9:14.146
zh把自己的價錢給墊高
9:14.146–9:15.513
zh100塊到150塊之間
9:15.513–9:16.846
zh由銀行幫我承擔
9:16.846–9:17.580
zh這部分的風險
9:17.580–9:19.746
zh真的價格到150塊 再說了
9:19.746–9:20.780
zh但至少150塊之前
9:20.780–9:21.613
zh我們是安全
9:21.613–9:22.613
zh所以最近你會發現
9:22.613–9:24.846
zh可轉債或者是中國的公債
9:24.846–9:25.580
zh可以是大家
9:25.580–9:27.280
zh最近債市一團亂
9:27.280–9:28.713
zh可以思考的兩個方向
9:28.713–9:29.913
zh如果回到一般
9:29.913–9:30.780
zh我們看到
9:30.780–9:32.346
zh黃金在去年的時候跟著漲
9:32.346–9:33.746
zh現在美債有問題的時候
9:33.746–9:34.813
zh黃金也漲了一波
9:34.813–9:35.646
zh黃金 比特幣
9:35.646–9:37.380
zh或者是某些貨幣市場當中
9:37.380–9:39.980
zh財政比較健全國家的貨幣
9:39.980–9:41.480
zh這個時候對個人投資者來說
9:41.480–9:42.480
zh是不是一個
9:42.480–9:43.845
zh這個時候能夠避險標的
9:43.845–9:44.680
zh因為假設避險已經
9:44.680–9:46.413
zh不再是美債的情況之下
9:46.413–9:48.313
zh個人上面選擇有哪些可能性
9:48.313–9:49.480
zh黃金當然是
9:49.480–9:51.046
zh美債一個重要的替代工具
9:51.046–9:52.380
zh所以你看到
9:52.380–9:54.013
zh最近你看到中國 印度
9:54.013–9:55.080
zh很多東南亞國家
9:55.080–9:56.546
zh都跑去買黃金
9:56.546–9:57.780
zh黃金的重要性
9:57.780–9:59.113
zh除了我們剛剛講的
9:59.113–10:00.313
zh好像它怎麼
10:00.313–10:01.246
zh就是美債的替代品
10:01.306–10:02.040
zh不是
10:02.040–10:03.906
zh第一個 黃金它有稀少性
10:03.906–10:04.640
zh我們知道
10:04.640–10:07.273
zh黃金在20年內可能會被挖完
10:07.273–10:08.340
zh美債沒有變少的
10:08.340–10:09.406
zh美債只會債多不愁
10:09.406–10:10.506
zh會愈借愈多
10:10.506–10:11.306
zh另外是
10:11.306–10:13.206
zh我看過一份黃金協會的報告
10:13.206–10:14.240
zh它有特別提到
10:14.240–10:14.873
zh各國央行
10:14.873–10:16.040
zh現在為什麼都買黃金
10:16.040–10:16.673
zh第一個
10:16.673–10:18.173
zh黃金沒有地緣政治風險
10:18.173–10:19.973
zh美債有 什麼都有
10:19.973–10:20.640
zh就是黃金
10:20.640–10:21.806
zh沒有一個國家會不收
10:21.806–10:22.340
zh第二個
10:22.340–10:23.240
zh黃金在歷史上
10:23.240–10:25.073
zh幾乎沒有違約過
10:25.073–10:25.973
zh我的印象中
10:25.973–10:27.406
zh黃金沒有違約過
10:27.406–10:29.306
zh但是各國的公債 股票
10:29.306–10:31.240
zh時不時就傳出違約危機
10:31.240–10:32.340
zh還有信評
10:32.340–10:33.706
zh你看過黃金有什麼信評
10:33.706–10:34.840
zh你看到就收了
10:34.840–10:35.606
zh所以黃金
10:35.606–10:37.340
zh第一個它的保值性 稀少性
10:37.340–10:38.440
zh讓各國央行
10:38.440–10:39.973
zh在未來的五年之內
10:39.973–10:41.873
zh各國央行大概有八成
10:41.873–10:42.940
zh都要增持黃金
10:42.940–10:44.373
zh另外一個增持的標的
10:44.373–10:45.273
zh是人民幣
10:45.273–10:47.373
zh它們現在要減美金增人民幣
10:47.373–10:49.673
zh因為以前人民幣的比重太低
10:49.673–10:51.140
zh它們並不是要把美金
10:51.140–10:52.006
zh要提到多高
10:52.006–10:53.606
zh就是要多一點人民幣
10:53.606–10:55.305
zh另外就是把美金的比例降低
10:55.305–10:55.873
zh這是我看到
10:55.873–10:56.905
zh黃金協會它的報告
10:56.905–10:58.706
zh各國要增持黃金
10:58.706–10:59.706
zh增持人民幣
10:59.706–11:00.806
zh但是要減少美元
11:00.806–11:01.640
zh大家也會問
11:01.700–11:02.733
zh印度呢
11:02.733–11:04.100
zh印度它的經濟表現
11:04.100–11:05.933
zh在今年遇到更多的打擊
11:05.933–11:08.233
zh第一個 蘋果它只吃半顆
11:08.233–11:09.433
zh你知道蘋果供應鏈
11:09.433–11:10.333
zh因為台經院
11:10.333–11:11.833
zh在看數據的時候
11:11.833–11:13.033
zh最近我們台灣外銷
11:13.033–11:14.933
zh電子零組件外銷到印度
11:14.933–11:16.500
zh最近這兩個月成長很快
11:16.500–11:18.066
zh我猜一定是九月份
11:18.066–11:19.266
zh它有新機要公布
11:19.266–11:20.900
zh所以有很多東西搬過去了
11:20.900–11:21.500
zh這是第一個
11:21.500–11:22.766
zh為什麼講半顆蘋果
11:22.766–11:23.333
zh因為還有半個
11:23.333–11:24.700
zh都不在你這邊工作
11:24.700–11:26.766
zh在中國 在其它地方生產
11:26.766–11:27.500
zh第二個是
11:27.500–11:28.600
zh印度的強項是什麼
11:28.600–11:30.233
zh印度強項是軟體服務業
11:30.233–11:32.433
zh這個是被AI現在打最慘的
11:32.433–11:33.666
zh你知道 現在印度有
11:33.666–11:35.533
zh500萬名的程式設計師
11:35.533–11:36.200
zh以後的工作
11:36.200–11:38.333
zh可能AI就會逐步取代他
11:38.333–11:39.900
zh印度本來是農業
11:39.900–11:41.266
zh直接跳到服務業
11:41.266–11:42.833
zh中間好不容易弄個工廠去
11:42.833–11:44.300
zh結果蘋果吃一半
11:44.300–11:45.300
zhAI又打它
11:45.300–11:46.266
zh所以對印度來說
11:46.266–11:48.166
zh今年再加上中東戰爭
11:48.166–11:49.800
zh印度很多能源要靠進口
11:49.800–11:50.300
zh對它來說
11:50.300–11:51.266
zh經濟就沒有那麼好
11:51.266–11:52.633
zh一樣是新興市場國家
11:52.633–11:55.000
zh我這邊倒不是說印度有多差
11:55.000–11:55.733
zh或中國有多好
11:55.733–11:57.166
zh只是說大家在思考
11:57.166–11:59.233
zh美國的替代品的時候
11:59.233–12:01.100
zh可以從那個國家經濟強弱
12:01.160–12:02.326
zh未來發展成長性
12:02.326–12:03.393
zh各方面去思考
12:03.393–12:04.693
zh這個時候就不要循
12:04.693–12:05.693
zh以往的那種路徑
12:05.693–12:06.160
zh還有一個
12:06.160–12:07.693
zh大家可以到越南
12:07.693–12:08.693
zh越南在東南亞
12:08.693–12:10.793
zh今年會超過泰國
12:10.793–12:12.593
zh成為東南亞第三大經濟體
12:12.593–12:13.293
zh大家都知道
12:13.293–12:14.993
zh越南這兩年的經濟發展
12:14.993–12:16.093
zh本來都做傳產
12:16.093–12:17.760
zh包包 鞋子 玩具 洋娃娃
12:17.760–12:18.526
zh這兩年
12:18.526–12:20.426
zh越南也開始走入電子業
12:20.426–12:21.193
zh另外一個是
12:21.193–12:23.126
zh越南現在大量投入公共建設
12:23.126–12:24.893
zh所以我這邊有個我的觀察是
12:24.893–12:27.260
zh越南非常像1990年的台灣
12:27.260–12:29.093
zh可能觀眾年紀太輕了
12:29.093–12:30.360
zh不知道1990年的台灣
12:30.360–12:31.360
zh當時台灣
12:31.360–12:33.693
zh正好從傳產走向科技業
12:33.693–12:34.393
zh另外是
12:34.393–12:36.025
zh當時有很多的外資 金融業
12:36.025–12:37.126
zh跑到台灣來布局
12:37.126–12:38.260
zh因為中國沒開放
12:38.260–12:39.760
zh它們先來台灣練兵
12:39.760–12:41.760
zh台灣又開放了20家新銀行
12:41.760–12:44.326
zh對於我年輕的那個時候來說
12:44.326–12:46.025
zh1990年是一個很美好
12:46.025–12:47.993
zh各個產業百花齊放的年代
12:47.993–12:49.025
zh另外一個就是
12:49.025–12:49.893
zh我們當時蓋了
12:49.893–12:51.560
zh第一條捷運文湖線
12:51.560–12:53.126
zh開始蓋第一條高鐵
12:53.126–12:53.893
zh越南現在
12:53.893–12:55.093
zh我們剛剛講的事情
12:55.093–12:56.626
zh也在越南同步的發生
12:56.626–12:57.693
zh所以當美債
12:57.693–12:58.693
zh或者是日本公債
12:58.693–12:59.793
zh老牌國家
12:59.793–13:01.760
zh最近看起來風雨飄搖的時候
13:01.820–13:03.220
zh大家也可以去注意一下
13:03.220–13:05.886
zh中國 東南亞或其它的地方
13:05.886–13:06.686
zh有哪一些國家
13:06.686–13:07.920
zh它的經濟發展比較好
13:07.920–13:09.286
zh不管是股 債
13:09.286–13:10.286
zh或其它金融商品
13:10.286–13:11.020
zh都可以思考
13:11.020–13:12.620
zh更加分散跟多元
13:12.620–13:14.386
zh我們回到美國本身的
13:14.386–13:15.920
zh財政部跟聯準會的工具
13:15.920–13:16.553
zh一個是財政工具
13:16.553–13:17.786
zh一個是貨幣政策工具
13:17.786–13:18.820
zh我們看到
13:18.820–13:20.020
zh美國財政部非常努力的
13:20.020–13:21.320
zh希望救美債
13:21.320–13:22.186
zh但是我們看到
13:22.186–13:24.153
zh最近這一次傑克森洞出來的
13:24.153–13:25.120
zh聯準會主席講話
13:25.120–13:26.353
zh大家認為
13:26.353–13:27.720
zh解讀是偏鷹的
13:27.720–13:29.986
zh認為說可能今年年底之前
13:29.986–13:31.020
zh至少升息一次
13:31.020–13:31.753
zh甚至兩次
13:31.753–13:32.353
zh因為認為說
13:32.353–13:34.020
zh他還是看通膨數字為主
13:34.020–13:35.020
zh尤其現在中東戰事
13:35.020–13:37.720
zh又有新一波的軍事行動
13:37.720–13:39.353
zh所以我們看到這兩邊
13:39.353–13:40.753
zh如果說美國財政部在做的是
13:40.753–13:42.120
zh變相寬鬆的話
13:42.120–13:43.953
zh聯準會在做的事是矛盾
13:43.953–13:44.953
zh另外一方面的事情
13:44.953–13:45.953
zh這兩個政策上
13:45.953–13:48.386
zh有沒有互相彼此之間干涉
13:48.386–13:50.286
zh甚至產生矛盾的情況
13:50.286–13:52.085
zh看起來是好像有兩個人
13:52.085–13:53.420
zh我們兩個意見不一
13:53.420–13:55.520
zh不是 我們兩個做一件事情
13:55.520–13:56.986
zh美國去救日圓的時候
13:56.986–13:58.120
zh聯準會做什麼
13:58.120–13:59.820
zh聯準會接受了日本
13:59.820–14:00.920
zh拿美債來抵押
14:00.920–14:01.653
zh我借錢給你
14:01.713–14:02.646
zh它在寬鬆
14:02.646–14:03.913
zh它什麼時候鷹過了
14:03.913–14:04.913
zh另外一個就是
14:04.913–14:07.780
zh當財政部要去救美債的時候
14:07.780–14:09.746
zh資金寬鬆它也沒講話
14:09.746–14:11.546
zh所以你表面上看我講話很硬
14:11.546–14:13.180
zh但你每次做什麼我都幫你
14:13.180–14:14.446
zh你看到一次救日圓
14:14.446–14:15.346
zh一次救美債
14:15.346–14:16.580
zh一個是財政部放水
14:16.580–14:17.780
zh一個是聯準會放水
14:17.780–14:19.413
zh兩個還是把水給放出去了
14:19.413–14:21.413
zh聯準會現在在顧慮的是什麼
14:21.413–14:22.680
zh因為這位聯準會主席
14:22.680–14:24.346
zh你也先給他一點時間
14:24.346–14:25.713
zh他上任才兩個多月
14:25.713–14:27.446
zh結果他這兩個月都在做什麼
14:27.446–14:28.580
zh調查數據
14:28.580–14:29.580
zh他一直告訴你說
14:29.580–14:30.146
zh美國不是有個
14:30.146–14:31.113
zhPCE(個人消費支出物價指數)
14:31.113–14:33.413
zh他說那個PCE的數據太粗糙
14:33.413–14:35.346
zh太粗糙 我們以後要精煉它
14:35.346–14:38.280
zh我那時候看了達拉斯聯準會
14:38.280–14:39.480
zh他們做了一個統計
14:39.480–14:42.613
zh如果照你這種精煉的PCE
14:42.613–14:44.380
zh你的物價現在只有2％
14:44.380–14:45.913
zh就是聯準會的目標
14:45.913–14:47.380
zh所以聯準會如果過兩個月
14:47.380–14:49.080
zh真的 我研發成功了
14:49.080–14:50.946
zh這個新的PCE
14:50.946–14:52.813
zh你會發現PCE竟然只有2％
14:52.813–14:53.580
zh因為他把會變的
14:53.580–14:54.480
zh都把你拿掉了
14:54.480–14:55.380
zh但是
14:55.380–14:57.513
zh美國經過這個數據的精煉
14:57.513–14:59.213
zh再加上聯準會它表面上
14:59.213–15:00.313
zh你一直在猜要升息
15:00.313–15:01.546
zh它沒有 它要縮表
15:01.606–15:02.473
zh縮表的意思
15:02.473–15:04.006
zh它就不要買美國公債
15:04.006–15:05.140
zh甚至手上的美國公債
15:05.140–15:06.040
zh給你倒出來
15:06.040–15:08.473
zh這對美國公債其實就更不利
15:08.473–15:09.873
zh但是這個是長遠的事情
15:09.873–15:11.873
zh短期 你要期待它升息嗎
15:11.873–15:14.273
zh你現在物價已經這麼高
15:14.273–15:16.140
zh金融市場最近也不太穩定
15:16.140–15:17.873
zh最近是股債都不是很穩定
15:17.873–15:19.340
zh你這時候再升息
15:19.340–15:21.173
zh對於11月的美國大選來說
15:21.173–15:22.706
zh是一個不是很好的消息
15:22.706–15:24.406
zh但是回到美債問題來說的話
15:24.406–15:25.840
zh我們看到說終究
15:25.840–15:27.506
zh現在赤字還有2兆美元
15:27.506–15:29.006
zh然後每一年持續增加上去
15:29.006–15:31.640
zh而且2017年當時川普
15:31.640–15:32.873
zh川普1.0的時候
15:32.873–15:34.673
zh當時只有20兆美元的美債
15:34.673–15:35.440
zh現在直接翻倍
15:35.440–15:36.140
zh變40兆美元了
15:36.140–15:36.973
zh這個數字
15:36.973–15:38.606
zh持續在增加的情況之下
15:38.606–15:40.040
zh後續到底該如何解決
15:40.040–15:40.506
zh我們看到
15:40.506–15:41.673
zh美國官方有提出一個
15:41.673–15:43.440
zh解決方案就是
15:43.440–15:45.540
zhAI能夠帶來經濟爆發性成長
15:45.540–15:47.305
zh會把美國的財政赤字
15:47.305–15:48.873
zh降到GDP 3％左右
15:48.873–15:50.073
zh馬斯克也提到說
15:50.073–15:52.340
zhAI會創造大量的生產效率
15:52.340–15:53.540
zh能夠提升GDP
15:53.540–15:55.373
zhAI能夠解決
15:55.373–15:57.705
zh終結美債持續上升的問題嗎
15:57.705–15:59.273
zh如果解決不了的話
15:59.273–16:00.305
zh川普還說了
16:00.305–16:01.273
zh還有美軍
16:01.273–16:02.840
zh什麼意思
16:02.900–16:03.400
zh第一個
16:03.400–16:04.300
zh這個聯準會的主席
16:04.300–16:06.266
zh其實他上任前跟上任後
16:06.266–16:08.333
zh一直提到1990年代
16:08.333–16:10.066
zh那個美好的年代是
16:10.066–16:11.666
zh生產力很高 物價很低
16:11.666–16:12.600
zh什麼叫生產力很高
16:12.600–16:13.500
zh舉個例子
16:13.500–16:14.433
zh在我年輕的時候
16:14.433–16:15.466
zh在我小的時候
16:15.466–16:17.566
zh我們到銀行辦事都人工作業
16:17.566–16:18.866
zh那些銀行的作業人員
16:18.866–16:19.866
zh都要到後面的櫃子裡面
16:19.866–16:22.466
zh拿出你的存款資料跟你核對
16:22.466–16:24.433
zh結果後來到1990年以後
16:24.433–16:25.800
zh它的生產力大幅提升
16:25.800–16:27.266
zh當時銀行都有小電腦
16:27.266–16:28.100
zh也有ATM
16:28.100–16:30.000
zh所以銀行的業務量增加很多
16:30.000–16:31.866
zh但銀行的人沒有變太多
16:31.866–16:33.500
zh這叫生產力提升
16:33.500–16:35.466
zh第二個是1990年全球化
16:35.466–16:36.966
zh工廠都搬到中國去了
16:36.966–16:38.633
zh搬到中國 東南亞
16:38.633–16:40.500
zh生產成本可以壓得非常的低
16:40.500–16:43.000
zh所以1990年代生產力提高
16:43.000–16:44.300
zh因為有電腦化
16:44.300–16:45.866
zh另外一個是通膨降低
16:45.866–16:47.200
zh是因為當時全球化
16:47.200–16:48.200
zh聯準會主席
16:48.200–16:49.833
zh一直把這件事情放在今天
16:49.833–16:50.833
zh那是不對的
16:50.833–16:53.066
zh今天的AI有讓東西變便宜嗎
16:53.066–16:53.666
zh沒有
16:53.666–16:55.033
zh至於生產力有沒有提升
16:55.033–16:56.765
zh目前我們看到有一部分
16:56.765–16:57.866
zh但是那個生產力
16:57.866–16:58.933
zh需要我花1兆美金
16:58.933–17:00.466
zh去推那個生產力嗎
17:00.466–17:01.900
zh我是有點質疑的
17:01.960–17:03.193
zh另外就是全球化
17:03.193–17:04.626
zh這點大家都沒有提到
17:04.626–17:06.392
zh我們現在是反全球化
17:06.392–17:07.993
zh我們現在工廠搬到美國去
17:07.993–17:08.758
zh很多的廠商
17:08.758–17:09.758
zh像石化業者
17:09.758–17:11.593
zh像一些網通業者都告訴我
17:11.593–17:12.660
zh在美國經營的成本
17:12.660–17:14.060
zh是台灣的四倍
17:14.060–17:14.892
zh四倍
17:14.892–17:16.325
zh你在台灣加了稅
17:16.325–17:17.793
zh加100％都沒有它高
17:17.793–17:18.624
zh這些成本
17:18.624–17:20.293
zh不管你在墨西哥 哪裡做
17:20.293–17:21.026
zh最後這些成本
17:21.026–17:22.860
zh可能都要轉嫁到售價上
17:22.860–17:23.892
zh那你的物價怎麼降
17:23.892–17:24.593
zh再來就是
17:24.593–17:26.392
zh美國如果靠AI
17:26.392–17:27.459
zh未來的生產力
17:27.459–17:29.460
zh可能目前短期還看不到
17:29.460–17:30.593
zh靠美軍呢
17:30.593–17:32.360
zh是不是發動一場戰爭
17:32.360–17:33.393
zh讓物價
17:33.393–17:35.126
zh或者讓原物料漲得更多
17:35.126–17:35.926
zh你知道漲物價
17:35.926–17:37.460
zh才是還債的好方式
17:37.460–17:38.060
zh你想想看
17:38.060–17:39.326
zh你跟銀行借一筆錢
17:39.326–17:40.326
zh借了200萬元
17:40.326–17:41.493
zh10年後 20年後
17:41.493–17:42.593
zh200萬元還是什麼
17:42.593–17:43.626
zh現在美國你不要看它
17:43.626–17:45.026
zh40兆美元比天高
17:45.026–17:46.726
zh如果美國真的打一場仗
17:46.726–17:48.360
zh讓通膨提高的話
17:48.360–17:49.260
zh那也不是什麼問題
17:49.260–17:49.960
zh最後
17:49.960–17:52.526
zh聯準會現在跟1990年
17:52.526–17:53.260
zh還有一個不一樣
17:53.260–17:54.426
zh1990年的時候
17:54.426–17:56.226
zh美國是有財政盈餘的
17:56.226–17:57.893
zh當時美國收的稅不但夠用
17:57.893–17:59.426
zh還利息都不是問題
17:59.426–18:01.160
zh所以聯準會可以升息
18:01.160–18:02.393
zh但你剛剛也提到了
18:02.453–18:04.120
zh美國現在一年6兆美元支出
18:04.120–18:05.253
zh1兆美元是利息
18:05.253–18:06.653
zh如果現在聯準會再升息
18:06.653–18:07.986
zh就變得跟剛剛日本一樣
18:07.986–18:08.853
zh講的日本一樣
18:08.853–18:09.953
zh你只要升一點點
18:09.953–18:11.353
zh我的利息支出就多很多
18:11.353–18:12.986
zh那些錢完全沒有做任何事
18:12.986–18:14.186
zh就給人家利息錢
18:14.186–18:15.620
zh聯準會能升息嗎
18:15.620–18:16.253
zh所以這個時候
18:16.253–18:17.820
zh你在看聯準會升降息的時候
18:17.820–18:20.053
zh也不要去考慮物價 通膨
18:20.053–18:20.786
zh我覺得那個只是
18:20.786–18:22.186
zh參考因素之一
18:22.186–18:23.220
zh它可以把那個數字
18:23.220–18:24.686
zh精煉到2％
18:24.686–18:26.286
zh我要做2％給你
18:26.286–18:27.520
zh要多少 我做給你
18:27.520–18:28.820
zh但是另外一方面
18:28.820–18:30.320
zh聯準會真的不能升息
18:30.320–18:31.520
zh有它的難言之隱
18:31.520–18:32.220
zh我再升息
18:32.220–18:33.320
zh美國財政就爆掉
18:33.320–18:34.020
zh其實日本央行
18:34.020–18:34.853
zh也是這個問題
18:34.853–18:35.420
zh美國央行
18:35.420–18:36.153
zh也是這個問題
18:36.153–18:36.720
zh所以大家
18:36.720–18:37.620
zh在看美國公債
18:37.620–18:38.520
zh日本公債
18:38.520–18:39.753
zh還有匯率問題的時候
18:39.753–18:40.453
zh要把這些東西
18:40.453–18:41.220
zh綜合來看
18:41.386–18:43.686
zh回頭看AI本身目前的榮景
18:43.686–18:44.953
zh或者是有可能的隱憂
18:44.953–18:46.753
zh如果說五年後
18:46.753–18:50.020
zh到底一片GPU能折價多少
18:50.020–18:51.420
zh我們從過去歷史經驗來看
18:51.420–18:52.586
zh我查了一些數字
18:52.586–18:53.920
zh包括說A100晶片
18:53.920–18:55.886
zh它其實到現在還能夠
18:55.886–18:58.286
zh每小時的租金還能夠再收
18:58.286–18:59.920
zh如果說從現在開始
18:59.920–19:00.920
zh五年後的話
19:00.920–19:02.920
zh這些手上的GPU
19:02.920–19:04.986
zh它也不見得會完全過時
19:04.986–19:06.386
zh也許還能夠產生收益
19:06.386–19:07.820
zh從這個角度來看的話
19:07.820–19:08.953
zh是不是
19:08.953–19:10.086
zh它能夠安然度過這一局
19:10.086–19:10.653
zh因為我們畢竟看到
19:10.653–19:11.553
zh輝達的GPU
19:11.553–19:12.453
zh雖然它泛用的
19:12.453–19:13.653
zh大家都在用ASIC晶片
19:13.653–19:14.620
zh在做自己的TPU
19:14.620–19:15.853
zh做自己的各式晶片
19:15.853–19:16.686
zh台灣沒事
19:16.686–19:18.286
zh但是輝達感覺上
19:18.286–19:20.453
zh也能夠安然度過這一次
19:20.453–19:21.586
zh科技的東西
19:21.586–19:22.853
zh我們還看不到那麼遠
19:22.853–19:23.753
zh連他自己都看不出來
19:23.753–19:24.886
zh咱們也看不出來
19:24.886–19:26.086
zh但是我這邊可以告訴大家
19:26.086–19:27.353
zh我最近的一個觀察
19:27.353–19:28.020
zh可能大家知道
19:28.020–19:29.453
zh這兩年AI都很紅
19:29.453–19:30.320
zh請問AI有沒有
19:30.320–19:31.986
zh像我們股市那樣一波一波
19:31.986–19:33.220
zh我這邊發現
19:33.220–19:34.753
zh你用我們台灣的外銷數據
19:34.753–19:35.486
zh你可以發現
19:35.486–19:37.153
zh我們的AI其實是有兩波
19:37.153–19:38.486
zh第一波 我們的外銷成長
19:38.486–19:40.086
zh我先告訴大家一個基本數據
19:40.086–19:41.886
zh我們在2023年的1月
19:41.946–19:43.013
zh我們外銷美國
19:43.013–19:44.880
zh就是伺服器賣美國
19:44.880–19:46.446
zh因為我抓得到那個數據
19:46.446–19:48.380
zh一個月是20億美金
19:48.380–19:50.580
zh然後到了一年半之後
19:50.580–19:51.713
zh我們就從20億美金
19:51.713–19:52.580
zh變80億美金
19:52.580–19:53.713
zh這一波是第一波
19:53.713–19:54.980
zh我們的AI大爆發
19:54.980–19:56.446
zh從20億美金變80億美金
19:56.446–19:57.545
zh我們成長了四倍
19:57.545–19:58.413
zh當時是什麼
19:58.413–19:59.413
zh當時是什麼 H100
19:59.413–20:02.545
zh當時是生成式模型
20:02.545–20:03.146
zh你還記不記得那個時候
20:03.146–20:04.746
zh大家動不動就在畫圖
20:04.746–20:07.646
zh畫吉卜力 各種風格的圖形
20:07.646–20:09.080
zh那個時候大家覺得這不錯
20:09.080–20:10.446
zh所以帶動了一波成長
20:10.446–20:12.013
zh那一波大概多久
20:12.013–20:12.813
zh我告訴大家
20:12.813–20:14.713
zh那一波從底到最高峰
20:14.713–20:16.346
zh大概10到12個月
20:16.346–20:17.846
zh後來它就慢慢往下掉
20:17.846–20:19.013
zh因為當時的H100
20:19.013–20:20.413
zh有些生產的瓶頸
20:20.413–20:21.746
zh再加上生成式模型
20:21.746–20:22.913
zh大家用了一年以後
20:22.913–20:24.513
zh發現還是有一些問題卡卡
20:24.513–20:25.646
zh就沒有再用下去
20:25.646–20:27.446
zh所以第一波是一年半
20:27.446–20:29.180
zh第二波是從什麼時候開始
20:29.180–20:30.946
zh是從去年年初開始
20:30.946–20:32.180
zh這一波我們外銷成長
20:32.180–20:34.146
zh是從一個月50億美金
20:34.146–20:35.580
zh增加到一個月200億美金
20:35.580–20:37.113
zh所以我們台灣這幾個月
20:37.113–20:37.746
zh大概外銷都是
20:37.746–20:39.813
zh190億 200億美金
20:39.813–20:40.545
zh我們從50億美金
20:40.545–20:41.113
zh變200億美金
20:41.113–20:41.813
zh增加了四倍
20:41.873–20:43.573
zh第一波我們增加了
20:43.573–20:44.806
zh我們第一波是從20億美金
20:44.806–20:45.406
zh變80億美金
20:45.406–20:45.973
zh四倍
20:45.973–20:46.940
zh第二波也是四倍
20:46.940–20:47.906
zh所以我們台灣
20:47.906–20:49.506
zh我把最後整個數字說出來
20:49.506–20:51.073
zh我們從2億美金變200億美金
20:51.073–20:52.673
zh我們增加了十倍之多
20:52.673–20:53.473
zh這中間
20:53.473–20:55.473
zh它並不是一次上來
20:55.473–20:57.140
zh是第一波一年半
20:57.140–20:58.140
zh第二波又一年半
20:58.140–20:58.773
zh第二波賣什麼
20:58.773–20:59.940
zh第二波賣什麼 GB200
20:59.940–21:01.340
zh又開始助理式
21:01.340–21:02.806
zh最近這幾個月
21:02.806–21:04.440
zh其實我先告訴大家
21:04.440–21:05.273
zh為什麼這幾個月
21:05.273–21:06.773
zh你會發現AI怎麼漲不動
21:06.773–21:07.606
zh我們台灣這幾個月的
21:07.606–21:09.173
zh外銷金額是平的
21:09.173–21:11.406
zh我們每個月都190億美金
21:11.406–21:13.273
zh可是政府不是公布說
21:13.273–21:14.040
zh成長率很高
21:14.040–21:15.506
zh那是因為去年的基期
21:15.506–21:16.740
zh我們去年基期很低
21:16.740–21:17.940
zh所以你看到成長率
21:17.940–21:19.773
zh我們的成長率是從
21:19.773–21:21.940
en100％ 80％ 60％
21:21.940–21:22.973
zh因為你後面的金額愈高
21:22.973–21:23.940
zh它就掉得愈多
21:23.940–21:25.140
zh所以我們最近又進入一個
21:25.140–21:26.940
zhAI的休息期間
21:26.940–21:29.440
zh上坡10個月 下坡6個月
21:29.440–21:31.006
zh我們現在進入了下坡6個月
21:31.006–21:32.173
zh所以現在黃仁勳
21:32.173–21:33.606
zh最近為什麼要集資
21:33.606–21:35.506
zh他現在正在醞釀第三波
21:35.506–21:38.140
zh第三波一定要有新模型加上
21:38.140–21:40.240
zh新的模型再加上新的機器
21:40.240–21:41.106
zh才能熱賣
21:41.106–21:42.340
zh但是現在大家都想
21:42.400–21:44.000
zh現在你說的第三波
21:44.000–21:45.300
zh機器人 AI機器人
21:45.300–21:47.166
zh中國大陸也在做這個事情
21:47.166–21:47.900
zh另外一個就是
21:47.900–21:48.666
zhAI機器人
21:48.666–21:50.633
zh能夠造福台灣哪幾個公司
21:50.633–21:51.766
zh還有一個是
21:51.766–21:52.900
zh你的大模型是什麼
21:52.900–21:54.333
zh過去你聽到叫生成式
21:54.333–21:55.100
zh會畫圖
21:55.100–21:56.866
zh然後助理式 當助理
21:56.866–21:57.700
zh現在叫什麼
21:57.700–21:58.700
zh現在叫什麼 自由式 蛙式
21:58.700–21:59.900
zh我們現在還不知道什麼式
21:59.900–22:00.533
zh所以大家最近
22:00.533–22:01.900
zh可能要注意一下美國
22:01.900–22:02.633
zh它們如果只是靠
22:02.633–22:04.299
zh原來的東西繼續賣
22:04.299–22:05.933
zh它的成長率不會太高
22:05.933–22:07.233
zh估值也不會太高
22:07.233–22:08.666
zh但如果它現在有新的議題
22:08.666–22:10.799
zh包含新模型加新機器的話
22:10.799–22:12.200
zh你對未來才有可期待
22:12.200–22:13.000
zh所以我們台灣這個
22:13.000–22:14.566
zh190億美金的外銷金額
22:14.566–22:16.933
zh到時候如果再繼續水漲船高
22:16.933–22:18.200
zh應該就要靠第三波
22:18.200–22:19.666
zh還有一個是重電
22:19.666–22:21.166
zh重電也跟它有兩波
22:21.166–22:21.933
zh第一波
22:21.933–22:23.533
zh華城的總經理他們
22:23.533–22:24.033
zh你就知道
22:24.033–22:25.633
zh它們這兩年的股價很高
22:25.633–22:28.299
zh是不是AI還沒走 它先走
22:28.299–22:28.900
zh不是
22:28.900–22:30.500
zh是AI先走了半年
22:30.500–22:31.900
zh美國才發現電不夠
22:31.900–22:32.766
zh就來跟台灣買了
22:32.766–22:33.633
zh一大堆電力設備
22:33.633–22:35.633
zh所以它們第一波落後半年
22:35.633–22:37.466
zh是AI先好 它再好
22:37.466–22:39.233
zh第二波落後三個月
22:39.233–22:41.966
zh第二波就不是傳統的那些
22:42.026–22:42.660
zh後來你就看到
22:42.660–22:44.360
zh好多台灣做一些
22:44.360–22:46.093
zh台達電這些比較
22:46.093–22:47.993
zh不一樣的一些電力設備
22:47.993–22:50.093
zh各種新的電力設備又跑出來
22:50.093–22:51.360
zh所以如果有第三波的話
22:51.360–22:52.160
zh大家就可以發現
22:52.160–22:52.993
zh如果有第三波
22:52.993–22:53.993
zh你再去抓
22:53.993–22:54.626
zh重電跟它
22:54.626–22:56.226
zh都會有一點點落後期
22:56.226–22:58.126
zh但是它的技術層次不一樣
22:58.126–22:58.826
zh第一波可能是
22:58.826–23:00.160
zh比較傳統的電力設備
23:00.160–23:01.292
zh第二波就是一些
23:01.292–23:02.693
zh比較高階的電力設備
23:02.693–23:04.093
zh如果有第三波
23:04.093–23:04.926
zh你再看看
23:04.926–23:06.393
zh哪些公司做這些東西
23:06.393–23:07.393
zh所以我們今天把AI
23:07.393–23:09.393
zh當然你會提到一些風險
23:09.393–23:09.960
zh或黃仁勳
23:09.960–23:11.226
zh他們需要面對的挑戰
23:11.226–23:12.226
zh但對台灣來說
23:12.226–23:13.093
zh不管你們哪個
23:13.093–23:14.792
zhTPU GPU 什麼晶片
23:14.792–23:15.960
zh你們都來找我做
23:15.960–23:17.292
zh另外是你的伺服器
23:17.292–23:18.493
zh過去我們看到
23:18.493–23:20.593
zh這兩波的高峰都是18個月
23:20.593–23:24.926
zh10個月上坡 6個月下來
23:24.926–23:26.860
zh最近你看到我們的外銷出口
23:26.860–23:28.760
zh就在休息的那段時間
23:28.760–23:30.126
zh所以我們正在期待
23:30.126–23:32.060
zh下半年或第四季
23:32.060–23:33.860
zh有沒有什麼新的爆發性題材
23:33.860–23:34.726
zh如果有的話
23:34.726–23:36.460
zhAI榮景才能持續
23:36.460–23:37.426
zh但是反之
23:37.426–23:39.160
zh如果沒有這一波第三波
23:39.160–23:40.093
zh或者第三波
23:40.093–23:43.393
zh都沒有什麼亮點利多的話
23:43.453–23:45.086
zh可能我們現在這個榮景
23:45.086–23:46.120
zh就要打個折扣了
23:46.120–23:47.386
zh就不要那麼樂觀了
23:47.386–23:48.420
zh所以我們現在看到
23:48.420–23:49.286
zh從美債出發
0:00.406–0:01.540
歡迎收看台灣大時代
0:01.540–0:02.740
大家好 我是張振驊
0:02.740–0:03.306
我們看到
0:03.306–0:06.173
美債已經超過40兆美元
0:06.173–0:07.640
每一年的美國政府利息
0:07.640–0:09.273
就要突破1兆美元
0:09.273–0:11.506
而且赤字還在不斷增加當中
0:11.506–0:13.940
美國財政部極力的在想辦法
0:13.940–0:14.673
希望透過
0:14.673–0:17.106
財政部版的扭轉操作
0:17.106–0:19.173
有人說這是變相QE
0:19.173–0:20.340
但同一時間我們看到
0:20.340–0:22.206
美國的AI公司也在籌資
0:22.206–0:23.873
甚至AI也變成融資了
0:23.873–0:25.140
它也在跟美債
0:25.140–0:27.006
跟美國政府在搶錢當中
0:27.006–0:28.006
這一場美債
0:28.006–0:30.740
跟AI融資會如何來演變
0:30.740–0:32.140
今天我們非常榮幸邀請到
0:32.140–0:33.606
台經院景氣預測中心主任
0:33.606–0:34.806
孫明德 孫主任
0:34.806–0:35.873
來為我們詳盡解析
0:35.873–0:36.573
主任您好
0:36.573–0:38.173
主持人好 大家好
0:38.173–0:39.073
首先主任馬上請教一下
0:39.073–0:40.473
我們看到美國財長貝森特
0:40.473–0:41.873
已經非常努力的
0:41.873–0:43.140
希望能夠拯救美債
0:43.140–0:45.606
用買長債賣短債的方式
0:45.606–0:46.673
但是市場第一時間
0:46.673–0:47.740
就有點不太信
0:47.740–0:48.473
第一個你額度不夠
0:48.473–0:49.706
沒有辦法長久持續
0:49.706–0:51.373
所以市場反而第一時間
0:51.373–0:53.040
美債殖利率還是繼續飆升
0:53.040–0:55.440
如果沒用的話 怎麼辦
0:55.440–0:56.006
這一次為什麼
0:56.006–0:57.173
美國公債會暴跌
0:57.173–0:58.573
其實最近這半年
0:58.573–1:00.506
美國債 日本債 英國債
1:00.566–1:01.866
這三個是連環爆
1:01.866–1:03.333
這三個都有共同的原因
1:03.333–1:04.500
第一個就是亂花錢
1:04.500–1:05.632
第二個又減稅
1:05.632–1:07.600
美國去年就大而美減稅
1:07.600–1:09.633
今年又打了中東戰爭
1:09.633–1:11.133
你也知道 就是錢坑
1:11.133–1:11.966
日本也是一樣
1:11.966–1:13.966
日本最近要通過消費稅減免
1:13.966–1:15.700
本來8％ 現在變1％
1:15.700–1:18.133
另外是日本今年提出一個
1:18.133–1:19.200
新的公共預算
1:19.200–1:20.600
大概是0.9兆美元
1:20.600–1:22.133
日本GDP大概4兆美元
1:22.133–1:25.266
它光是支出就0.9兆美元
1:25.266–1:27.166
所以這兩個都是一直在花錢
1:27.166–1:28.366
但是一直在減稅
1:28.366–1:29.433
然後大家對你的財政
1:29.433–1:30.166
就不相信了
1:30.166–1:31.566
這個時候你的公債當然暴跌
1:31.566–1:33.133
而且它們中間
1:33.133–1:34.200
都有資金的關係
1:34.200–1:34.866
比如說
1:34.866–1:36.133
因為日本的利率只有1％
1:36.133–1:37.266
美國有3.5％
1:37.266–1:38.266
所以很多投資人
1:38.266–1:39.666
就從日本借錢
1:39.666–1:40.899
把錢搬到美國去
1:40.899–1:42.033
投資公債都好
1:42.033–1:43.600
但現在發生情況改變
1:43.600–1:44.233
第一個
1:44.233–1:46.933
今年中東戰爭讓油價
1:46.933–1:48.399
持續居高不下
1:48.399–1:50.000
油價高 物價就高
1:50.000–1:52.399
聯準會就時時有可能要升息
1:52.399–1:54.399
你一升息 對公債當然不利
1:54.399–1:55.166
第二個是
1:55.166–1:56.733
我們看到最近的公債市場
1:56.733–1:57.600
這幾年
1:57.600–1:58.899
大家已經不太喜歡美債
1:58.899–2:00.666
你看到中國 委內瑞拉
2:00.726–2:02.260
或者是像伊朗
2:02.260–2:03.260
俄羅斯這些國家
2:03.260–2:04.626
它們以前賣油賣什麼的
2:04.626–2:06.993
它們都去買美債
2:06.993–2:08.126
現在你會發現
2:08.126–2:09.291
大家都去買黃金
2:09.291–2:10.892
所以黃金價格在今年
2:10.892–2:12.926
甚至一路高到5000美元
2:12.926–2:14.493
美債的重要性降低
2:14.493–2:16.026
我這邊看到一份資料是
2:16.026–2:17.360
現在各國持有的美債
2:17.360–2:18.393
在十年前
2:18.393–2:20.026
大概在2010年左右
2:20.026–2:21.960
當時外國人持有的美國公債
2:21.960–2:23.560
占美國公債是一半
2:23.560–2:25.326
現在外國人持有的美國公債
2:25.326–2:26.626
大概是3成左右
2:26.626–2:28.093
已經從5成降到3成
2:28.093–2:29.393
另外一個數據告訴你
2:29.393–2:31.126
央行手上的美國公債
2:31.126–2:32.626
現在還不如民間
2:32.626–2:34.126
各國央行手上持有的
2:34.126–2:34.960
美國公債
2:34.960–2:36.993
大概是占到2成多出頭一點
2:36.993–2:39.626
為什麼剛剛還有個總額
2:39.626–2:40.693
會到3成
2:40.693–2:41.926
但央行只有2成
2:41.926–2:43.293
因為民間的保險公司
2:43.293–2:44.426
買了很多美債
2:44.426–2:46.326
我相信電視機前面
2:46.326–2:48.960
有很多保險公司高層也在看
2:48.960–2:50.693
保險公司未來也要注意一下
2:50.693–2:51.760
資產的多元化
2:51.760–2:53.526
因為美債的重要性降低了
2:53.526–2:54.326
所以我們剛剛提到
2:54.326–2:55.726
貝森特要救美債
2:55.726–2:57.893
因為美國公債最近一直在跌
2:57.893–2:59.226
其實不是美債
2:59.226–3:01.060
日債 英國債都一直在跌
3:01.120–3:03.620
原因之一就是因為它不開源
3:03.620–3:04.786
沒有增稅
3:04.786–3:05.786
又不節流
3:05.786–3:07.086
中東又花了很多錢
3:07.086–3:08.086
另外就是
3:08.086–3:08.986
今年中東戰爭
3:08.986–3:11.420
讓中東國家在第一季賣債
3:11.420–3:12.853
你知道中東國家也缺錢
3:12.853–3:13.753
第二季
3:13.753–3:15.086
日本一直在護盤
3:15.086–3:16.719
日本也在賣美國公債
3:16.719–3:18.886
外面人家一直在賣你的公債
3:18.886–3:20.920
現在聯準會又可能要縮表
3:20.920–3:21.953
又不買美國公債
3:21.953–3:23.653
各種因素交雜之下
3:23.653–3:25.020
就造成美債的大跌
3:25.020–3:26.153
所以它必須要救
3:26.153–3:27.786
但是美國財政部
3:27.786–3:29.219
它只縮了40億美元
3:29.219–3:31.486
但是美債是40兆美元
3:31.486–3:33.053
兆跟億差了很多
3:33.053–3:33.953
小學生都知道
3:33.953–3:35.453
有所謂的TGA帳戶
3:35.453–3:36.219
財政部一般帳戶
3:36.219–3:37.786
大概有頂多1兆美元
3:37.786–3:39.120
但是也不能全部用盡
3:39.120–3:40.286
你如果真的要
3:40.286–3:41.686
財政部跟聯準會
3:41.686–3:42.853
本來就會買債
3:42.853–3:44.786
只是聯準會做的是寬鬆
3:44.786–3:45.886
市場的調節
3:45.886–3:46.920
財政部不是
3:46.920–3:47.620
因為財政部本身
3:47.620–3:48.920
就是一個發債單位
3:48.920–3:50.453
它以前在做的事情就是
3:50.453–3:52.786
發新債 還舊債
3:52.786–3:53.853
我們舊債要到期了
3:53.853–3:54.686
我發一個新債
3:54.686–3:56.253
讓這個債持續下去
3:56.253–3:57.420
所以美國財政部
3:57.420–3:58.353
本來就會買債
3:58.353–4:00.086
只是它以前是做調節
4:00.086–4:01.386
它並不是要去寬鬆
4:01.446–4:02.280
這一次
4:02.280–4:03.380
它一做這個40億美元的動作
4:03.380–4:03.913
大家想說
4:03.913–4:05.580
你是在搶聯準會的工作嗎
4:05.580–4:06.980
聯準會在做什麼去了
4:06.980–4:08.146
另外你這40億美元
4:08.146–4:09.780
根本就是拿一個OK蹦去貼
4:09.780–4:10.846
我們家水管要是破了
4:10.846–4:11.480
你有沒有聽過
4:11.480–4:12.880
拿OK蹦去貼的
4:12.880–4:14.180
你貼一個OK蹦沒有意義
4:14.180–4:15.213
只是讓大家知道
4:15.213–4:16.913
你完全沒有招式可以用
4:16.913–4:18.046
所以最近的美國公債
4:18.046–4:19.380
波動得非常大
4:19.380–4:21.512
甚至牽動日債 日圓
4:21.512–4:24.080
各種的貨幣都在最近連環爆
4:24.080–4:25.246
我們再舉一個例子
4:25.246–4:26.280
加進來你就會發現
4:26.280–4:27.746
對照組 叫歐洲
4:27.746–4:28.980
特別是德國
4:28.980–4:31.480
德國的債務占它GDP的比重
4:31.480–4:32.413
就國民所得的比重
4:32.413–4:33.446
是50％
4:33.446–4:34.480
日本是220％
4:34.480–4:36.113
美國是130％
4:36.113–4:37.080
這三個數字
4:37.080–4:38.380
50％ 100％ 200％
4:38.380–4:39.313
是什麼意思
4:39.313–4:40.980
假如我們今天跟振驊
4:40.980–4:42.280
我們兩個收入都一樣
4:42.280–4:43.646
你跟銀行借1000萬元
4:43.646–4:44.946
我跟銀行借1億元
4:44.946–4:46.246
我們兩個其它都一樣
4:46.246–4:48.413
今天要是銀行升息升個1％
4:48.413–4:49.580
是你痛苦還是我痛苦
4:49.580–4:50.313
一定是我痛苦
4:50.313–4:51.646
因為我借的錢比較多
4:51.646–4:52.880
所以剛剛大家想到
4:52.880–4:53.446
日本為什麼
4:53.446–4:55.212
利率現在升到1％動不了
4:55.212–4:56.780
因為日本再升下去的話
4:56.780–4:58.246
這一次我看到它的公共支出
4:58.246–4:59.146
我剛剛不是說
4:59.146–5:01.080
他們明年的預算是0.9兆美元
5:01.140–5:02.340
9000億美金嗎
5:02.340–5:04.773
其中四分之一都是利息錢
5:04.773–5:05.406
你知道美國
5:05.406–5:07.006
一年的支出6兆美金
5:07.006–5:08.273
1兆美金利息錢
5:08.273–5:10.140
所以它們這兩個要是再升息
5:10.140–5:11.506
你的利息錢就更多了
5:11.506–5:12.173
你想想看
5:12.173–5:14.040
同樣的事情如果在德國身上
5:14.040–5:15.206
它就沒借那麼多
5:15.206–5:16.972
就算它升息 它也不太擔心
5:16.972–5:17.772
因為你看到
5:17.772–5:19.440
歐洲升息 歐洲央行升息
5:19.440–5:20.540
好像歐洲還好
5:20.540–5:22.006
因為這幾年除了德國
5:22.006–5:23.940
其它歐豬幾國也慢慢的
5:23.940–5:25.472
財政有點改善
5:25.472–5:26.906
但是美國跟日本不是
5:26.906–5:27.873
它們債多不愁
5:27.873–5:29.506
是它不愁 我很愁
5:29.506–5:31.506
你債愈多 你的聯準會
5:31.506–5:32.406
或者你的日本央行
5:32.406–5:33.640
你就更不能升息
5:33.640–5:34.706
投鼠忌器
5:34.706–5:35.606
所以大家才會發現
5:35.606–5:37.906
原來這些因素是息息相關
5:37.906–5:39.373
比如說你看到這兩天的日圓
5:39.373–5:40.006
為什麼暴衝
5:40.006–5:41.706
因為美國不希望
5:41.706–5:43.506
日本賣美國公債
5:43.506–5:45.406
我們現在美國公債已經很慘
5:45.406–5:46.472
你再賣美國公債
5:46.472–5:47.140
我會更辛苦
5:47.140–5:47.873
不准賣
5:47.873–5:48.506
那怎麼辦
5:48.506–5:50.006
你不讓我護盤
5:50.006–5:51.073
我教你一招
5:51.073–5:52.040
你升息
5:52.040–5:53.340
所以在G20
5:53.340–5:54.806
或者是那些央行的會議上
5:54.806–5:56.106
它們就要求日本升息
5:56.106–5:57.606
好像日本央行已經答應了
5:57.606–5:58.373
所以這兩天的日圓
5:58.373–5:59.406
才會有暴衝
5:59.406–6:00.506
但日圓的暴衝是
6:00.506–6:02.040
日本又要承擔
6:02.100–6:03.466
很大的利息支出
6:03.466–6:04.933
唯一的代價就是
6:04.933–6:06.000
它不要賣美國公債
6:06.000–6:07.033
我救美國
6:07.033–6:09.400
你日本先頂著先
6:09.400–6:10.266
所以我們看到說
6:10.266–6:11.633
如果日圓升息的話
6:11.633–6:13.966
當然剛剛主任也提到說
6:13.966–6:16.266
很多從日圓借走的借款金額
6:16.266–6:17.233
到美國去投資
6:17.233–6:18.966
然後套利交易
6:18.966–6:20.366
如果日圓升息的話就變成說
6:20.366–6:21.766
這套利交易有部分必須平倉
6:21.766–6:22.832
又回到日本去了
6:22.832–6:26.000
對於這些持有美金
6:26.000–6:27.233
投資者的部位來說
6:27.233–6:28.900
他有可能會風險資產下跌
6:28.900–6:29.666
或者是說
6:29.666–6:31.233
對美債也是一個負面影響
6:31.233–6:32.200
所以它變成
6:32.200–6:35.166
美國要求日本你要升息
6:35.166–6:36.733
但是對美債自己本身的傷害
6:36.733–6:37.633
或對美股
6:37.633–6:38.433
或對美元計價的
6:38.433–6:39.299
風險資產傷害
6:39.299–6:40.799
也是存在的
6:40.799–6:42.200
因為如果我現在
6:42.200–6:43.666
你看到日本這兩天
6:43.666–6:45.200
公債殖利率也是暴衝
6:45.200–6:46.400
不是美債暴衝
6:46.400–6:47.666
日債也暴衝
6:47.666–6:48.233
如果它們兩個
6:48.233–6:50.033
不維持一個平穩的差距
6:50.033–6:50.866
只要日本公債
6:50.866–6:51.832
漲得稍微多一點
6:51.832–6:52.900
我最近看到很多新聞就提到
6:52.900–6:54.933
日本很多保險公司
6:54.933–6:56.233
國際的投資人注意到
6:56.233–6:57.866
日本公債現在很可口
6:57.866–6:59.100
報酬率很高
6:59.100–7:00.500
我們來買日本公債
7:00.500–7:01.533
他們接下來就會把
7:01.593–7:03.226
他們的美元資產換到
7:03.226–7:05.026
原來可能就從日本借出來的
7:05.026–7:06.160
再把錢換回去
7:06.160–7:07.926
這個時候對美債反而更不好
7:07.926–7:09.260
所以你表面上是讓
7:09.260–7:11.460
日本官方沒有賣美債
7:11.460–7:12.760
但是你的套利交易
7:12.760–7:13.560
你只要一回去
7:13.560–7:15.660
你反而讓民間賣美債
7:15.660–7:17.326
所以對美國財政部來說
7:17.326–7:19.026
有時候是長痛短痛
7:19.026–7:19.993
我現在先治短痛
7:19.993–7:21.026
你眼前先別賣
7:21.026–7:22.260
政府官方別賣
7:22.260–7:24.360
至於民間 我再慢慢想辦法
7:24.360–7:25.460
所以你剛剛提到那一句
7:25.460–7:26.626
也是很重要的一點
7:26.626–7:27.760
當日本
7:27.760–7:29.826
比如說剛剛提到日本升息
7:29.826–7:31.193
日本公債暴跌
7:31.193–7:32.326
殖利率上升的時候
7:32.326–7:34.093
又會把美國的錢給吸回去
7:34.093–7:35.793
這對美債還是不好的
7:35.793–7:36.560
所以你會發現
7:36.560–7:37.392
對美債來說
7:37.392–7:38.493
沒有什麼萬靈丹
7:38.493–7:39.392
它目前全部都是
7:39.392–7:40.793
頭痛醫頭 腳痛醫腳
7:40.793–7:42.526
甚至只是吃個止痛藥
7:42.526–7:44.026
兩小時有效而已
7:44.026–7:45.793
未來的問題還會更多
7:45.793–7:47.026
兩顆都是毒藥
7:47.026–7:48.493
就是選擇比較不毒的那一顆
7:48.493–7:49.593
必須吃下去
7:49.593–7:50.626
我想
7:50.626–7:51.560
觀眾現在一定會問我說
7:51.560–7:52.560
主任你講了半天
7:52.560–7:54.093
這也毒 那也毒
7:54.093–7:55.960
我們可不可以有什麼選擇
7:55.960–7:57.093
我這邊提供給大家
7:57.093–7:58.892
我們最近觀察的一些重點
7:58.892–8:00.493
你會發現各國的公債裡面
8:00.493–8:02.026
就中國的公債
8:02.086–8:03.153
最近它的殖利率
8:03.153–8:04.553
反而是比較低的
8:04.553–8:05.120
為什麼
8:05.120–8:06.986
因為別人升息 它降息
8:06.986–8:08.720
別人通膨 它通縮
8:08.720–8:10.920
它的債務當然也很多
8:10.920–8:11.986
當然也有它的問題
8:11.986–8:13.986
但至少人家在升息
8:13.986–8:14.986
公債在暴跌的時候
8:14.986–8:17.020
中國似乎還算穩定
8:17.020–8:17.720
這是第一個
8:17.720–8:18.786
第二個是可轉債
8:18.786–8:19.853
我這兩天看到
8:19.853–8:21.153
歐美有一篇報導特別提到
8:21.153–8:22.253
什麼叫可轉債
8:22.253–8:23.686
很多企業現在
8:23.686–8:25.553
因為現在如果去發債
8:25.553–8:26.820
它們的利息就會很高
8:26.820–8:28.886
我發可轉債 利息是零
8:28.886–8:30.853
你想說我為何要買個零利率
8:30.853–8:31.820
因為它可轉
8:31.820–8:32.819
我們現在就在賭
8:32.819–8:34.852
AI會不會有第三波第幾波
8:34.852–8:35.986
說不定這間AI公司
8:35.986–8:37.120
以後股價會很高
8:37.120–8:38.852
比如說我們現在看它是80塊
8:38.852–8:40.186
也許以後可以到100塊
8:40.186–8:41.253
120塊 150塊
8:41.253–8:41.952
我們這個時候
8:41.952–8:43.253
先買它的可轉債
8:43.253–8:44.120
進可攻
8:44.120–8:46.253
然後去換它的股票
8:46.253–8:46.986
退可守
8:46.986–8:48.686
至少它是個債 比較穩定
8:48.686–8:50.785
但是可轉債它有一個好處
8:50.785–8:52.586
就是這間公司也知道
8:52.586–8:53.720
你以後要來換我的股票
8:53.720–8:54.853
會稀釋我的股權
8:54.853–8:57.886
它們可以用買權上限的方式
8:57.886–9:00.020
我先去跟期貨公司或什麼的
9:00.020–9:00.886
做一個合約
9:00.946–9:02.680
100塊到150塊之間
9:02.680–9:04.546
我先把價錢給墊高
9:04.546–9:05.680
我讓你看得到
9:05.680–9:07.180
最後我就把價錢墊到150塊
9:07.180–9:07.913
你可能想說
9:07.913–9:08.713
現在才80塊
9:08.713–9:09.780
你怎麼可能到150塊
9:09.780–9:12.646
是因為我中間透過衍生商品
9:12.646–9:14.146
把自己的價錢給墊高
9:14.146–9:15.513
100塊到150塊之間
9:15.513–9:16.846
由銀行幫我承擔
9:16.846–9:17.580
這部分的風險
9:17.580–9:19.746
真的價格到150塊 再說了
9:19.746–9:20.780
但至少150塊之前
9:20.780–9:21.613
我們是安全
9:21.613–9:22.613
所以最近你會發現
9:22.613–9:24.846
可轉債或者是中國的公債
9:24.846–9:25.580
可以是大家
9:25.580–9:27.280
最近債市一團亂
9:27.280–9:28.713
可以思考的兩個方向
9:28.713–9:29.913
如果回到一般
9:29.913–9:30.780
我們看到
9:30.780–9:32.346
黃金在去年的時候跟著漲
9:32.346–9:33.746
現在美債有問題的時候
9:33.746–9:34.813
黃金也漲了一波
9:34.813–9:35.646
黃金 比特幣
9:35.646–9:37.380
或者是某些貨幣市場當中
9:37.380–9:39.980
財政比較健全國家的貨幣
9:39.980–9:41.480
這個時候對個人投資者來說
9:41.480–9:42.480
是不是一個
9:42.480–9:43.845
這個時候能夠避險標的
9:43.845–9:44.680
因為假設避險已經
9:44.680–9:46.413
不再是美債的情況之下
9:46.413–9:48.313
個人上面選擇有哪些可能性
9:48.313–9:49.480
黃金當然是
9:49.480–9:51.046
美債一個重要的替代工具
9:51.046–9:52.380
所以你看到
9:52.380–9:54.013
最近你看到中國 印度
9:54.013–9:55.080
很多東南亞國家
9:55.080–9:56.546
都跑去買黃金
9:56.546–9:57.780
黃金的重要性
9:57.780–9:59.113
除了我們剛剛講的
9:59.113–10:00.313
好像它怎麼
10:00.313–10:01.246
就是美債的替代品
10:01.306–10:02.040
不是
10:02.040–10:03.906
第一個 黃金它有稀少性
10:03.906–10:04.640
我們知道
10:04.640–10:07.273
黃金在20年內可能會被挖完
10:07.273–10:08.340
美債沒有變少的
10:08.340–10:09.406
美債只會債多不愁
10:09.406–10:10.506
會愈借愈多
10:10.506–10:11.306
另外是
10:11.306–10:13.206
我看過一份黃金協會的報告
10:13.206–10:14.240
它有特別提到
10:14.240–10:14.873
各國央行
10:14.873–10:16.040
現在為什麼都買黃金
10:16.040–10:16.673
第一個
10:16.673–10:18.173
黃金沒有地緣政治風險
10:18.173–10:19.973
美債有 什麼都有
10:19.973–10:20.640
就是黃金
10:20.640–10:21.806
沒有一個國家會不收
10:21.806–10:22.340
第二個
10:22.340–10:23.240
黃金在歷史上
10:23.240–10:25.073
幾乎沒有違約過
10:25.073–10:25.973
我的印象中
10:25.973–10:27.406
黃金沒有違約過
10:27.406–10:29.306
但是各國的公債 股票
10:29.306–10:31.240
時不時就傳出違約危機
10:31.240–10:32.340
還有信評
10:32.340–10:33.706
你看過黃金有什麼信評
10:33.706–10:34.840
你看到就收了
10:34.840–10:35.606
所以黃金
10:35.606–10:37.340
第一個它的保值性 稀少性
10:37.340–10:38.440
讓各國央行
10:38.440–10:39.973
在未來的五年之內
10:39.973–10:41.873
各國央行大概有八成
10:41.873–10:42.940
都要增持黃金
10:42.940–10:44.373
另外一個增持的標的
10:44.373–10:45.273
是人民幣
10:45.273–10:47.373
它們現在要減美金增人民幣
10:47.373–10:49.673
因為以前人民幣的比重太低
10:49.673–10:51.140
它們並不是要把美金
10:51.140–10:52.006
要提到多高
10:52.006–10:53.606
就是要多一點人民幣
10:53.606–10:55.305
另外就是把美金的比例降低
10:55.305–10:55.873
這是我看到
10:55.873–10:56.905
黃金協會它的報告
10:56.905–10:58.706
各國要增持黃金
10:58.706–10:59.706
增持人民幣
10:59.706–11:00.806
但是要減少美元
11:00.806–11:01.640
大家也會問
11:01.700–11:02.733
印度呢
11:02.733–11:04.100
印度它的經濟表現
11:04.100–11:05.933
在今年遇到更多的打擊
11:05.933–11:08.233
第一個 蘋果它只吃半顆
11:08.233–11:09.433
你知道蘋果供應鏈
11:09.433–11:10.333
因為台經院
11:10.333–11:11.833
在看數據的時候
11:11.833–11:13.033
最近我們台灣外銷
11:13.033–11:14.933
電子零組件外銷到印度
11:14.933–11:16.500
最近這兩個月成長很快
11:16.500–11:18.066
我猜一定是九月份
11:18.066–11:19.266
它有新機要公布
11:19.266–11:20.900
所以有很多東西搬過去了
11:20.900–11:21.500
這是第一個
11:21.500–11:22.766
為什麼講半顆蘋果
11:22.766–11:23.333
因為還有半個
11:23.333–11:24.700
都不在你這邊工作
11:24.700–11:26.766
在中國 在其它地方生產
11:26.766–11:27.500
第二個是
11:27.500–11:28.600
印度的強項是什麼
11:28.600–11:30.233
印度強項是軟體服務業
11:30.233–11:32.433
這個是被AI現在打最慘的
11:32.433–11:33.666
你知道 現在印度有
11:33.666–11:35.533
500萬名的程式設計師
11:35.533–11:36.200
以後的工作
11:36.200–11:38.333
可能AI就會逐步取代他
11:38.333–11:39.900
印度本來是農業
11:39.900–11:41.266
直接跳到服務業
11:41.266–11:42.833
中間好不容易弄個工廠去
11:42.833–11:44.300
結果蘋果吃一半
11:44.300–11:45.300
AI又打它
11:45.300–11:46.266
所以對印度來說
11:46.266–11:48.166
今年再加上中東戰爭
11:48.166–11:49.800
印度很多能源要靠進口
11:49.800–11:50.300
對它來說
11:50.300–11:51.266
經濟就沒有那麼好
11:51.266–11:52.633
一樣是新興市場國家
11:52.633–11:55.000
我這邊倒不是說印度有多差
11:55.000–11:55.733
或中國有多好
11:55.733–11:57.166
只是說大家在思考
11:57.166–11:59.233
美國的替代品的時候
11:59.233–12:01.100
可以從那個國家經濟強弱
12:01.160–12:02.326
未來發展成長性
12:02.326–12:03.393
各方面去思考
12:03.393–12:04.693
這個時候就不要循
12:04.693–12:05.693
以往的那種路徑
12:05.693–12:06.160
還有一個
12:06.160–12:07.693
大家可以到越南
12:07.693–12:08.693
越南在東南亞
12:08.693–12:10.793
今年會超過泰國
12:10.793–12:12.593
成為東南亞第三大經濟體
12:12.593–12:13.293
大家都知道
12:13.293–12:14.993
越南這兩年的經濟發展
12:14.993–12:16.093
本來都做傳產
12:16.093–12:17.760
包包 鞋子 玩具 洋娃娃
12:17.760–12:18.526
這兩年
12:18.526–12:20.426
越南也開始走入電子業
12:20.426–12:21.193
另外一個是
12:21.193–12:23.126
越南現在大量投入公共建設
12:23.126–12:24.893
所以我這邊有個我的觀察是
12:24.893–12:27.260
越南非常像1990年的台灣
12:27.260–12:29.093
可能觀眾年紀太輕了
12:29.093–12:30.360
不知道1990年的台灣
12:30.360–12:31.360
當時台灣
12:31.360–12:33.693
正好從傳產走向科技業
12:33.693–12:34.393
另外是
12:34.393–12:36.025
當時有很多的外資 金融業
12:36.025–12:37.126
跑到台灣來布局
12:37.126–12:38.260
因為中國沒開放
12:38.260–12:39.760
它們先來台灣練兵
12:39.760–12:41.760
台灣又開放了20家新銀行
12:41.760–12:44.326
對於我年輕的那個時候來說
12:44.326–12:46.025
1990年是一個很美好
12:46.025–12:47.993
各個產業百花齊放的年代
12:47.993–12:49.025
另外一個就是
12:49.025–12:49.893
我們當時蓋了
12:49.893–12:51.560
第一條捷運文湖線
12:51.560–12:53.126
開始蓋第一條高鐵
12:53.126–12:53.893
越南現在
12:53.893–12:55.093
我們剛剛講的事情
12:55.093–12:56.626
也在越南同步的發生
12:56.626–12:57.693
所以當美債
12:57.693–12:58.693
或者是日本公債
12:58.693–12:59.793
老牌國家
12:59.793–13:01.760
最近看起來風雨飄搖的時候
13:01.820–13:03.220
大家也可以去注意一下
13:03.220–13:05.886
中國 東南亞或其它的地方
13:05.886–13:06.686
有哪一些國家
13:06.686–13:07.920
它的經濟發展比較好
13:07.920–13:09.286
不管是股 債
13:09.286–13:10.286
或其它金融商品
13:10.286–13:11.020
都可以思考
13:11.020–13:12.620
更加分散跟多元
13:12.620–13:14.386
我們回到美國本身的
13:14.386–13:15.920
財政部跟聯準會的工具
13:15.920–13:16.553
一個是財政工具
13:16.553–13:17.786
一個是貨幣政策工具
13:17.786–13:18.820
我們看到
13:18.820–13:20.020
美國財政部非常努力的
13:20.020–13:21.320
希望救美債
13:21.320–13:22.186
但是我們看到
13:22.186–13:24.153
最近這一次傑克森洞出來的
13:24.153–13:25.120
聯準會主席講話
13:25.120–13:26.353
大家認為
13:26.353–13:27.720
解讀是偏鷹的
13:27.720–13:29.986
認為說可能今年年底之前
13:29.986–13:31.020
至少升息一次
13:31.020–13:31.753
甚至兩次
13:31.753–13:32.353
因為認為說
13:32.353–13:34.020
他還是看通膨數字為主
13:34.020–13:35.020
尤其現在中東戰事
13:35.020–13:37.720
又有新一波的軍事行動
13:37.720–13:39.353
所以我們看到這兩邊
13:39.353–13:40.753
如果說美國財政部在做的是
13:40.753–13:42.120
變相寬鬆的話
13:42.120–13:43.953
聯準會在做的事是矛盾
13:43.953–13:44.953
另外一方面的事情
13:44.953–13:45.953
這兩個政策上
13:45.953–13:48.386
有沒有互相彼此之間干涉
13:48.386–13:50.286
甚至產生矛盾的情況
13:50.286–13:52.085
看起來是好像有兩個人
13:52.085–13:53.420
我們兩個意見不一
13:53.420–13:55.520
不是 我們兩個做一件事情
13:55.520–13:56.986
美國去救日圓的時候
13:56.986–13:58.120
聯準會做什麼
13:58.120–13:59.820
聯準會接受了日本
13:59.820–14:00.920
拿美債來抵押
14:00.920–14:01.653
我借錢給你
14:01.713–14:02.646
它在寬鬆
14:02.646–14:03.913
它什麼時候鷹過了
14:03.913–14:04.913
另外一個就是
14:04.913–14:07.780
當財政部要去救美債的時候
14:07.780–14:09.746
資金寬鬆它也沒講話
14:09.746–14:11.546
所以你表面上看我講話很硬
14:11.546–14:13.180
但你每次做什麼我都幫你
14:13.180–14:14.446
你看到一次救日圓
14:14.446–14:15.346
一次救美債
14:15.346–14:16.580
一個是財政部放水
14:16.580–14:17.780
一個是聯準會放水
14:17.780–14:19.413
兩個還是把水給放出去了
14:19.413–14:21.413
聯準會現在在顧慮的是什麼
14:21.413–14:22.680
因為這位聯準會主席
14:22.680–14:24.346
你也先給他一點時間
14:24.346–14:25.713
他上任才兩個多月
14:25.713–14:27.446
結果他這兩個月都在做什麼
14:27.446–14:28.580
調查數據
14:28.580–14:29.580
他一直告訴你說
14:29.580–14:30.146
美國不是有個
14:30.146–14:31.113
PCE(個人消費支出物價指數)
14:31.113–14:33.413
他說那個PCE的數據太粗糙
14:33.413–14:35.346
太粗糙 我們以後要精煉它
14:35.346–14:38.280
我那時候看了達拉斯聯準會
14:38.280–14:39.480
他們做了一個統計
14:39.480–14:42.613
如果照你這種精煉的PCE
14:42.613–14:44.380
你的物價現在只有2％
14:44.380–14:45.913
就是聯準會的目標
14:45.913–14:47.380
所以聯準會如果過兩個月
14:47.380–14:49.080
真的 我研發成功了
14:49.080–14:50.946
這個新的PCE
14:50.946–14:52.813
你會發現PCE竟然只有2％
14:52.813–14:53.580
因為他把會變的
14:53.580–14:54.480
都把你拿掉了
14:54.480–14:55.380
但是
14:55.380–14:57.513
美國經過這個數據的精煉
14:57.513–14:59.213
再加上聯準會它表面上
14:59.213–15:00.313
你一直在猜要升息
15:00.313–15:01.546
它沒有 它要縮表
15:01.606–15:02.473
縮表的意思
15:02.473–15:04.006
它就不要買美國公債
15:04.006–15:05.140
甚至手上的美國公債
15:05.140–15:06.040
給你倒出來
15:06.040–15:08.473
這對美國公債其實就更不利
15:08.473–15:09.873
但是這個是長遠的事情
15:09.873–15:11.873
短期 你要期待它升息嗎
15:11.873–15:14.273
你現在物價已經這麼高
15:14.273–15:16.140
金融市場最近也不太穩定
15:16.140–15:17.873
最近是股債都不是很穩定
15:17.873–15:19.340
你這時候再升息
15:19.340–15:21.173
對於11月的美國大選來說
15:21.173–15:22.706
是一個不是很好的消息
15:22.706–15:24.406
但是回到美債問題來說的話
15:24.406–15:25.840
我們看到說終究
15:25.840–15:27.506
現在赤字還有2兆美元
15:27.506–15:29.006
然後每一年持續增加上去
15:29.006–15:31.640
而且2017年當時川普
15:31.640–15:32.873
川普1.0的時候
15:32.873–15:34.673
當時只有20兆美元的美債
15:34.673–15:35.440
現在直接翻倍
15:35.440–15:36.140
變40兆美元了
15:36.140–15:36.973
這個數字
15:36.973–15:38.606
持續在增加的情況之下
15:38.606–15:40.040
後續到底該如何解決
15:40.040–15:40.506
我們看到
15:40.506–15:41.673
美國官方有提出一個
15:41.673–15:43.440
解決方案就是
15:43.440–15:45.540
AI能夠帶來經濟爆發性成長
15:45.540–15:47.305
會把美國的財政赤字
15:47.305–15:48.873
降到GDP 3％左右
15:48.873–15:50.073
馬斯克也提到說
15:50.073–15:52.340
AI會創造大量的生產效率
15:52.340–15:53.540
能夠提升GDP
15:53.540–15:55.373
AI能夠解決
15:55.373–15:57.705
終結美債持續上升的問題嗎
15:57.705–15:59.273
如果解決不了的話
15:59.273–16:00.305
川普還說了
16:00.305–16:01.273
還有美軍
16:01.273–16:02.840
什麼意思
16:02.900–16:03.400
第一個
16:03.400–16:04.300
這個聯準會的主席
16:04.300–16:06.266
其實他上任前跟上任後
16:06.266–16:08.333
一直提到1990年代
16:08.333–16:10.066
那個美好的年代是
16:10.066–16:11.666
生產力很高 物價很低
16:11.666–16:12.600
什麼叫生產力很高
16:12.600–16:13.500
舉個例子
16:13.500–16:14.433
在我年輕的時候
16:14.433–16:15.466
在我小的時候
16:15.466–16:17.566
我們到銀行辦事都人工作業
16:17.566–16:18.866
那些銀行的作業人員
16:18.866–16:19.866
都要到後面的櫃子裡面
16:19.866–16:22.466
拿出你的存款資料跟你核對
16:22.466–16:24.433
結果後來到1990年以後
16:24.433–16:25.800
它的生產力大幅提升
16:25.800–16:27.266
當時銀行都有小電腦
16:27.266–16:28.100
也有ATM
16:28.100–16:30.000
所以銀行的業務量增加很多
16:30.000–16:31.866
但銀行的人沒有變太多
16:31.866–16:33.500
這叫生產力提升
16:33.500–16:35.466
第二個是1990年全球化
16:35.466–16:36.966
工廠都搬到中國去了
16:36.966–16:38.633
搬到中國 東南亞
16:38.633–16:40.500
生產成本可以壓得非常的低
16:40.500–16:43.000
所以1990年代生產力提高
16:43.000–16:44.300
因為有電腦化
16:44.300–16:45.866
另外一個是通膨降低
16:45.866–16:47.200
是因為當時全球化
16:47.200–16:48.200
聯準會主席
16:48.200–16:49.833
一直把這件事情放在今天
16:49.833–16:50.833
那是不對的
16:50.833–16:53.066
今天的AI有讓東西變便宜嗎
16:53.066–16:53.666
沒有
16:53.666–16:55.033
至於生產力有沒有提升
16:55.033–16:56.765
目前我們看到有一部分
16:56.765–16:57.866
但是那個生產力
16:57.866–16:58.933
需要我花1兆美金
16:58.933–17:00.466
去推那個生產力嗎
17:00.466–17:01.900
我是有點質疑的
17:01.960–17:03.193
另外就是全球化
17:03.193–17:04.626
這點大家都沒有提到
17:04.626–17:06.392
我們現在是反全球化
17:06.392–17:07.993
我們現在工廠搬到美國去
17:07.993–17:08.758
很多的廠商
17:08.758–17:09.758
像石化業者
17:09.758–17:11.593
像一些網通業者都告訴我
17:11.593–17:12.660
在美國經營的成本
17:12.660–17:14.060
是台灣的四倍
17:14.060–17:14.892
四倍
17:14.892–17:16.325
你在台灣加了稅
17:16.325–17:17.793
加100％都沒有它高
17:17.793–17:18.624
這些成本
17:18.624–17:20.293
不管你在墨西哥 哪裡做
17:20.293–17:21.026
最後這些成本
17:21.026–17:22.860
可能都要轉嫁到售價上
17:22.860–17:23.892
那你的物價怎麼降
17:23.892–17:24.593
再來就是
17:24.593–17:26.392
美國如果靠AI
17:26.392–17:27.459
未來的生產力
17:27.459–17:29.460
可能目前短期還看不到
17:29.460–17:30.593
靠美軍呢
17:30.593–17:32.360
是不是發動一場戰爭
17:32.360–17:33.393
讓物價
17:33.393–17:35.126
或者讓原物料漲得更多
17:35.126–17:35.926
你知道漲物價
17:35.926–17:37.460
才是還債的好方式
17:37.460–17:38.060
你想想看
17:38.060–17:39.326
你跟銀行借一筆錢
17:39.326–17:40.326
借了200萬元
17:40.326–17:41.493
10年後 20年後
17:41.493–17:42.593
200萬元還是什麼
17:42.593–17:43.626
現在美國你不要看它
17:43.626–17:45.026
40兆美元比天高
17:45.026–17:46.726
如果美國真的打一場仗
17:46.726–17:48.360
讓通膨提高的話
17:48.360–17:49.260
那也不是什麼問題
17:49.260–17:49.960
最後
17:49.960–17:52.526
聯準會現在跟1990年
17:52.526–17:53.260
還有一個不一樣
17:53.260–17:54.426
1990年的時候
17:54.426–17:56.226
美國是有財政盈餘的
17:56.226–17:57.893
當時美國收的稅不但夠用
17:57.893–17:59.426
還利息都不是問題
17:59.426–18:01.160
所以聯準會可以升息
18:01.160–18:02.393
但你剛剛也提到了
18:02.453–18:04.120
美國現在一年6兆美元支出
18:04.120–18:05.253
1兆美元是利息
18:05.253–18:06.653
如果現在聯準會再升息
18:06.653–18:07.986
就變得跟剛剛日本一樣
18:07.986–18:08.853
講的日本一樣
18:08.853–18:09.953
你只要升一點點
18:09.953–18:11.353
我的利息支出就多很多
18:11.353–18:12.986
那些錢完全沒有做任何事
18:12.986–18:14.186
就給人家利息錢
18:14.186–18:15.620
聯準會能升息嗎
18:15.620–18:16.253
所以這個時候
18:16.253–18:17.820
你在看聯準會升降息的時候
18:17.820–18:20.053
也不要去考慮物價 通膨
18:20.053–18:20.786
我覺得那個只是
18:20.786–18:22.186
參考因素之一
18:22.186–18:23.220
它可以把那個數字
18:23.220–18:24.686
精煉到2％
18:24.686–18:26.286
我要做2％給你
18:26.286–18:27.520
要多少 我做給你
18:27.520–18:28.820
但是另外一方面
18:28.820–18:30.320
聯準會真的不能升息
18:30.320–18:31.520
有它的難言之隱
18:31.520–18:32.220
我再升息
18:32.220–18:33.320
美國財政就爆掉
18:33.320–18:34.020
其實日本央行
18:34.020–18:34.853
也是這個問題
18:34.853–18:35.420
美國央行
18:35.420–18:36.153
也是這個問題
18:36.153–18:36.720
所以大家
18:36.720–18:37.620
在看美國公債
18:37.620–18:38.520
日本公債
18:38.520–18:39.753
還有匯率問題的時候
18:39.753–18:40.453
要把這些東西
18:40.453–18:41.220
綜合來看
18:41.386–18:43.686
回頭看AI本身目前的榮景
18:43.686–18:44.953
或者是有可能的隱憂
18:44.953–18:46.753
如果說五年後
18:46.753–18:50.020
到底一片GPU能折價多少
18:50.020–18:51.420
我們從過去歷史經驗來看
18:51.420–18:52.586
我查了一些數字
18:52.586–18:53.920
包括說A100晶片
18:53.920–18:55.886
它其實到現在還能夠
18:55.886–18:58.286
每小時的租金還能夠再收
18:58.286–18:59.920
如果說從現在開始
18:59.920–19:00.920
五年後的話
19:00.920–19:02.920
這些手上的GPU
19:02.920–19:04.986
它也不見得會完全過時
19:04.986–19:06.386
也許還能夠產生收益
19:06.386–19:07.820
從這個角度來看的話
19:07.820–19:08.953
是不是
19:08.953–19:10.086
它能夠安然度過這一局
19:10.086–19:10.653
因為我們畢竟看到
19:10.653–19:11.553
輝達的GPU
19:11.553–19:12.453
雖然它泛用的
19:12.453–19:13.653
大家都在用ASIC晶片
19:13.653–19:14.620
在做自己的TPU
19:14.620–19:15.853
做自己的各式晶片
19:15.853–19:16.686
台灣沒事
19:16.686–19:18.286
但是輝達感覺上
19:18.286–19:20.453
也能夠安然度過這一次
19:20.453–19:21.586
科技的東西
19:21.586–19:22.853
我們還看不到那麼遠
19:22.853–19:23.753
連他自己都看不出來
19:23.753–19:24.886
咱們也看不出來
19:24.886–19:26.086
但是我這邊可以告訴大家
19:26.086–19:27.353
我最近的一個觀察
19:27.353–19:28.020
可能大家知道
19:28.020–19:29.453
這兩年AI都很紅
19:29.453–19:30.320
請問AI有沒有
19:30.320–19:31.986
像我們股市那樣一波一波
19:31.986–19:33.220
我這邊發現
19:33.220–19:34.753
你用我們台灣的外銷數據
19:34.753–19:35.486
你可以發現
19:35.486–19:37.153
我們的AI其實是有兩波
19:37.153–19:38.486
第一波 我們的外銷成長
19:38.486–19:40.086
我先告訴大家一個基本數據
19:40.086–19:41.886
我們在2023年的1月
19:41.946–19:43.013
我們外銷美國
19:43.013–19:44.880
就是伺服器賣美國
19:44.880–19:46.446
因為我抓得到那個數據
19:46.446–19:48.380
一個月是20億美金
19:48.380–19:50.580
然後到了一年半之後
19:50.580–19:51.713
我們就從20億美金
19:51.713–19:52.580
變80億美金
19:52.580–19:53.713
這一波是第一波
19:53.713–19:54.980
我們的AI大爆發
19:54.980–19:56.446
從20億美金變80億美金
19:56.446–19:57.545
我們成長了四倍
19:57.545–19:58.413
當時是什麼
19:58.413–19:59.413
當時是什麼 H100
19:59.413–20:02.545
當時是生成式模型
20:02.545–20:03.146
你還記不記得那個時候
20:03.146–20:04.746
大家動不動就在畫圖
20:04.746–20:07.646
畫吉卜力 各種風格的圖形
20:07.646–20:09.080
那個時候大家覺得這不錯
20:09.080–20:10.446
所以帶動了一波成長
20:10.446–20:12.013
那一波大概多久
20:12.013–20:12.813
我告訴大家
20:12.813–20:14.713
那一波從底到最高峰
20:14.713–20:16.346
大概10到12個月
20:16.346–20:17.846
後來它就慢慢往下掉
20:17.846–20:19.013
因為當時的H100
20:19.013–20:20.413
有些生產的瓶頸
20:20.413–20:21.746
再加上生成式模型
20:21.746–20:22.913
大家用了一年以後
20:22.913–20:24.513
發現還是有一些問題卡卡
20:24.513–20:25.646
就沒有再用下去
20:25.646–20:27.446
所以第一波是一年半
20:27.446–20:29.180
第二波是從什麼時候開始
20:29.180–20:30.946
是從去年年初開始
20:30.946–20:32.180
這一波我們外銷成長
20:32.180–20:34.146
是從一個月50億美金
20:34.146–20:35.580
增加到一個月200億美金
20:35.580–20:37.113
所以我們台灣這幾個月
20:37.113–20:37.746
大概外銷都是
20:37.746–20:39.813
190億 200億美金
20:39.813–20:40.545
我們從50億美金
20:40.545–20:41.113
變200億美金
20:41.113–20:41.813
增加了四倍
20:41.873–20:43.573
第一波我們增加了
20:43.573–20:44.806
我們第一波是從20億美金
20:44.806–20:45.406
變80億美金
20:45.406–20:45.973
四倍
20:45.973–20:46.940
第二波也是四倍
20:46.940–20:47.906
所以我們台灣
20:47.906–20:49.506
我把最後整個數字說出來
20:49.506–20:51.073
我們從2億美金變200億美金
20:51.073–20:52.673
我們增加了十倍之多
20:52.673–20:53.473
這中間
20:53.473–20:55.473
它並不是一次上來
20:55.473–20:57.140
是第一波一年半
20:57.140–20:58.140
第二波又一年半
20:58.140–20:58.773
第二波賣什麼
20:58.773–20:59.940
第二波賣什麼 GB200
20:59.940–21:01.340
又開始助理式
21:01.340–21:02.806
最近這幾個月
21:02.806–21:04.440
其實我先告訴大家
21:04.440–21:05.273
為什麼這幾個月
21:05.273–21:06.773
你會發現AI怎麼漲不動
21:06.773–21:07.606
我們台灣這幾個月的
21:07.606–21:09.173
外銷金額是平的
21:09.173–21:11.406
我們每個月都190億美金
21:11.406–21:13.273
可是政府不是公布說
21:13.273–21:14.040
成長率很高
21:14.040–21:15.506
那是因為去年的基期
21:15.506–21:16.740
我們去年基期很低
21:16.740–21:17.940
所以你看到成長率
21:17.940–21:19.773
我們的成長率是從
21:19.773–21:21.940
100％ 80％ 60％
21:21.940–21:22.973
因為你後面的金額愈高
21:22.973–21:23.940
它就掉得愈多
21:23.940–21:25.140
所以我們最近又進入一個
21:25.140–21:26.940
AI的休息期間
21:26.940–21:29.440
上坡10個月 下坡6個月
21:29.440–21:31.006
我們現在進入了下坡6個月
21:31.006–21:32.173
所以現在黃仁勳
21:32.173–21:33.606
最近為什麼要集資
21:33.606–21:35.506
他現在正在醞釀第三波
21:35.506–21:38.140
第三波一定要有新模型加上
21:38.140–21:40.240
新的模型再加上新的機器
21:40.240–21:41.106
才能熱賣
21:41.106–21:42.340
但是現在大家都想
21:42.400–21:44.000
現在你說的第三波
21:44.000–21:45.300
機器人 AI機器人
21:45.300–21:47.166
中國大陸也在做這個事情
21:47.166–21:47.900
另外一個就是
21:47.900–21:48.666
AI機器人
21:48.666–21:50.633
能夠造福台灣哪幾個公司
21:50.633–21:51.766
還有一個是
21:51.766–21:52.900
你的大模型是什麼
21:52.900–21:54.333
過去你聽到叫生成式
21:54.333–21:55.100
會畫圖
21:55.100–21:56.866
然後助理式 當助理
21:56.866–21:57.700
現在叫什麼
21:57.700–21:58.700
現在叫什麼 自由式 蛙式
21:58.700–21:59.900
我們現在還不知道什麼式
21:59.900–22:00.533
所以大家最近
22:00.533–22:01.900
可能要注意一下美國
22:01.900–22:02.633
它們如果只是靠
22:02.633–22:04.299
原來的東西繼續賣
22:04.299–22:05.933
它的成長率不會太高
22:05.933–22:07.233
估值也不會太高
22:07.233–22:08.666
但如果它現在有新的議題
22:08.666–22:10.799
包含新模型加新機器的話
22:10.799–22:12.200
你對未來才有可期待
22:12.200–22:13.000
所以我們台灣這個
22:13.000–22:14.566
190億美金的外銷金額
22:14.566–22:16.933
到時候如果再繼續水漲船高
22:16.933–22:18.200
應該就要靠第三波
22:18.200–22:19.666
還有一個是重電
22:19.666–22:21.166
重電也跟它有兩波
22:21.166–22:21.933
第一波
22:21.933–22:23.533
華城的總經理他們
22:23.533–22:24.033
你就知道
22:24.033–22:25.633
它們這兩年的股價很高
22:25.633–22:28.299
是不是AI還沒走 它先走
22:28.299–22:28.900
不是
22:28.900–22:30.500
是AI先走了半年
22:30.500–22:31.900
美國才發現電不夠
22:31.900–22:32.766
就來跟台灣買了
22:32.766–22:33.633
一大堆電力設備
22:33.633–22:35.633
所以它們第一波落後半年
22:35.633–22:37.466
是AI先好 它再好
22:37.466–22:39.233
第二波落後三個月
22:39.233–22:41.966
第二波就不是傳統的那些
22:42.026–22:42.660
後來你就看到
22:42.660–22:44.360
好多台灣做一些
22:44.360–22:46.093
台達電這些比較
22:46.093–22:47.993
不一樣的一些電力設備
22:47.993–22:50.093
各種新的電力設備又跑出來
22:50.093–22:51.360
所以如果有第三波的話
22:51.360–22:52.160
大家就可以發現
22:52.160–22:52.993
如果有第三波
22:52.993–22:53.993
你再去抓
22:53.993–22:54.626
重電跟它
22:54.626–22:56.226
都會有一點點落後期
22:56.226–22:58.126
但是它的技術層次不一樣
22:58.126–22:58.826
第一波可能是
22:58.826–23:00.160
比較傳統的電力設備
23:00.160–23:01.292
第二波就是一些
23:01.292–23:02.693
比較高階的電力設備
23:02.693–23:04.093
如果有第三波
23:04.093–23:04.926
你再看看
23:04.926–23:06.393
哪些公司做這些東西
23:06.393–23:07.393
所以我們今天把AI
23:07.393–23:09.393
當然你會提到一些風險
23:09.393–23:09.960
或黃仁勳
23:09.960–23:11.226
他們需要面對的挑戰
23:11.226–23:12.226
但對台灣來說
23:12.226–23:13.093
不管你們哪個
23:13.093–23:14.792
TPU GPU 什麼晶片
23:14.792–23:15.960
你們都來找我做
23:15.960–23:17.292
另外是你的伺服器
23:17.292–23:18.493
過去我們看到
23:18.493–23:20.593
這兩波的高峰都是18個月
23:20.593–23:24.926
10個月上坡 6個月下來
23:24.926–23:26.860
最近你看到我們的外銷出口
23:26.860–23:28.760
就在休息的那段時間
23:28.760–23:30.126
所以我們正在期待
23:30.126–23:32.060
下半年或第四季
23:32.060–23:33.860
有沒有什麼新的爆發性題材
23:33.860–23:34.726
如果有的話
23:34.726–23:36.460
AI榮景才能持續
23:36.460–23:37.426
但是反之
23:37.426–23:39.160
如果沒有這一波第三波
23:39.160–23:40.093
或者第三波
23:40.093–23:43.393
都沒有什麼亮點利多的話
23:43.453–23:45.086
可能我們現在這個榮景
23:45.086–23:46.120
就要打個折扣了
23:46.120–23:47.386
就不要那麼樂觀了
23:47.386–23:48.420
所以我們現在看到
23:48.420–23:49.286
從美債出發
0:00.406–0:01.540
zh歡迎收看台灣大時代
歡迎收看台灣大時代
0:01.540–0:02.740
zh大家好 我是張振驊
大家好 我是張振驊
0:02.740–0:03.306
zh我們看到
我們看到
0:03.306–0:06.173
zh美債已經超過40兆美元
美債已經超過40兆美元
0:06.173–0:07.640
zh每一年的美國政府利息
每一年的美國政府利息
0:07.640–0:09.273
zh就要突破1兆美元
就要突破1兆美元
0:09.273–0:11.506
zh而且赤字還在不斷增加當中
而且赤字還在不斷增加當中
0:11.506–0:13.940
zh美國財政部極力的在想辦法
美國財政部極力的在想辦法
0:13.940–0:14.673
zh希望透過
希望透過
0:14.673–0:17.106
zh財政部版的扭轉操作
財政部版的扭轉操作
0:17.106–0:19.173
zh有人說這是變相QE
有人說這是變相QE
0:19.173–0:20.340
zh但同一時間我們看到
但同一時間我們看到
0:20.340–0:22.206
zh美國的AI公司也在籌資
美國的AI公司也在籌資
0:22.206–0:23.873
zh甚至AI也變成融資了
甚至AI也變成融資了
0:23.873–0:25.140
zh它也在跟美債
它也在跟美債
0:25.140–0:27.006
zh跟美國政府在搶錢當中
跟美國政府在搶錢當中
0:27.006–0:28.006
zh這一場美債
這一場美債
0:28.006–0:30.740
zh跟AI融資會如何來演變
跟AI融資會如何來演變
0:30.740–0:32.140
zh今天我們非常榮幸邀請到
今天我們非常榮幸邀請到
0:32.140–0:33.606
zh台經院景氣預測中心主任
台經院景氣預測中心主任
0:33.606–0:34.806
zh孫明德 孫主任
孫明德 孫主任
0:34.806–0:35.873
zh來為我們詳盡解析
來為我們詳盡解析
0:35.873–0:36.573
zh主任您好
主任您好
0:36.573–0:38.173
zh主持人好 大家好
主持人好 大家好
0:38.173–0:39.073
zh首先主任馬上請教一下
首先主任馬上請教一下
0:39.073–0:40.473
zh我們看到美國財長貝森特
我們看到美國財長貝森特
0:40.473–0:41.873
zh已經非常努力的
已經非常努力的
0:41.873–0:43.140
zh希望能夠拯救美債
希望能夠拯救美債
0:43.140–0:45.606
zh用買長債賣短債的方式
用買長債賣短債的方式
0:45.606–0:46.673
zh但是市場第一時間
但是市場第一時間
0:46.673–0:47.740
zh就有點不太信
就有點不太信
0:47.740–0:48.473
zh第一個你額度不夠
第一個你額度不夠
0:48.473–0:49.706
zh沒有辦法長久持續
沒有辦法長久持續
0:49.706–0:51.373
zh所以市場反而第一時間
所以市場反而第一時間
0:51.373–0:53.040
zh美債殖利率還是繼續飆升
美債殖利率還是繼續飆升
0:53.040–0:55.440
zh如果沒用的話 怎麼辦
如果沒用的話 怎麼辦
0:55.440–0:56.006
zh這一次為什麼
這一次為什麼
0:56.006–0:57.173
zh美國公債會暴跌
美國公債會暴跌
0:57.173–0:58.573
zh其實最近這半年
其實最近這半年
0:58.573–1:00.506
zh美國債 日本債 英國債
美國債 日本債 英國債
1:00.566–1:01.866
zh這三個是連環爆
這三個是連環爆
1:01.866–1:03.333
zh這三個都有共同的原因
這三個都有共同的原因
1:03.333–1:04.500
zh第一個就是亂花錢
第一個就是亂花錢
1:04.500–1:05.632
zh第二個又減稅
第二個又減稅
1:05.632–1:07.600
zh美國去年就大而美減稅
美國去年就大而美減稅
1:07.600–1:09.633
zh今年又打了中東戰爭
今年又打了中東戰爭
1:09.633–1:11.133
zh你也知道 就是錢坑
你也知道 就是錢坑
1:11.133–1:11.966
zh日本也是一樣
日本也是一樣
1:11.966–1:13.966
zh日本最近要通過消費稅減免
日本最近要通過消費稅減免
1:13.966–1:15.700
zh本來8％ 現在變1％
本來8％ 現在變1％
1:15.700–1:18.133
zh另外是日本今年提出一個
另外是日本今年提出一個
1:18.133–1:19.200
zh新的公共預算
新的公共預算
1:19.200–1:20.600
zh大概是0.9兆美元
大概是0.9兆美元
1:20.600–1:22.133
zh日本GDP大概4兆美元
日本GDP大概4兆美元
1:22.133–1:25.266
zh它光是支出就0.9兆美元
它光是支出就0.9兆美元
1:25.266–1:27.166
zh所以這兩個都是一直在花錢
所以這兩個都是一直在花錢
1:27.166–1:28.366
zh但是一直在減稅
但是一直在減稅
1:28.366–1:29.433
zh然後大家對你的財政
然後大家對你的財政
1:29.433–1:30.166
zh就不相信了
就不相信了
1:30.166–1:31.566
zh這個時候你的公債當然暴跌
這個時候你的公債當然暴跌
1:31.566–1:33.133
zh而且它們中間
而且它們中間
1:33.133–1:34.200
zh都有資金的關係
都有資金的關係
1:34.200–1:34.866
zh比如說
比如說
1:34.866–1:36.133
zh因為日本的利率只有1％
因為日本的利率只有1％
1:36.133–1:37.266
zh美國有3.5％
美國有3.5％
1:37.266–1:38.266
zh所以很多投資人
所以很多投資人
1:38.266–1:39.666
zh就從日本借錢
就從日本借錢
1:39.666–1:40.899
zh把錢搬到美國去
把錢搬到美國去
1:40.899–1:42.033
zh投資公債都好
投資公債都好
1:42.033–1:43.600
zh但現在發生情況改變
但現在發生情況改變
1:43.600–1:44.233
zh第一個
第一個
1:44.233–1:46.933
zh今年中東戰爭讓油價
今年中東戰爭讓油價
1:46.933–1:48.399
zh持續居高不下
持續居高不下
1:48.399–1:50.000
zh油價高 物價就高
油價高 物價就高
1:50.000–1:52.399
zh聯準會就時時有可能要升息
聯準會就時時有可能要升息
1:52.399–1:54.399
zh你一升息 對公債當然不利
你一升息 對公債當然不利
1:54.399–1:55.166
zh第二個是
第二個是
1:55.166–1:56.733
zh我們看到最近的公債市場
我們看到最近的公債市場
1:56.733–1:57.600
zh這幾年
這幾年
1:57.600–1:58.899
zh大家已經不太喜歡美債
大家已經不太喜歡美債
1:58.899–2:00.666
zh你看到中國 委內瑞拉
你看到中國 委內瑞拉
2:00.726–2:02.260
zh或者是像伊朗
或者是像伊朗
2:02.260–2:03.260
zh俄羅斯這些國家
俄羅斯這些國家
2:03.260–2:04.626
zh它們以前賣油賣什麼的
它們以前賣油賣什麼的
2:04.626–2:06.993
zh它們都去買美債
它們都去買美債
2:06.993–2:08.126
zh現在你會發現
現在你會發現
2:08.126–2:09.291
zh大家都去買黃金
大家都去買黃金
2:09.291–2:10.892
zh所以黃金價格在今年
所以黃金價格在今年
2:10.892–2:12.926
zh甚至一路高到5000美元
甚至一路高到5000美元
2:12.926–2:14.493
zh美債的重要性降低
美債的重要性降低
2:14.493–2:16.026
zh我這邊看到一份資料是
我這邊看到一份資料是
2:16.026–2:17.360
zh現在各國持有的美債
現在各國持有的美債
2:17.360–2:18.393
zh在十年前
在十年前
2:18.393–2:20.026
zh大概在2010年左右
大概在2010年左右
2:20.026–2:21.960
zh當時外國人持有的美國公債
當時外國人持有的美國公債
2:21.960–2:23.560
zh占美國公債是一半
占美國公債是一半
2:23.560–2:25.326
zh現在外國人持有的美國公債
現在外國人持有的美國公債
2:25.326–2:26.626
zh大概是3成左右
大概是3成左右
2:26.626–2:28.093
zh已經從5成降到3成
已經從5成降到3成
2:28.093–2:29.393
zh另外一個數據告訴你
另外一個數據告訴你
2:29.393–2:31.126
zh央行手上的美國公債
央行手上的美國公債
2:31.126–2:32.626
zh現在還不如民間
現在還不如民間
2:32.626–2:34.126
zh各國央行手上持有的
各國央行手上持有的
2:34.126–2:34.960
zh美國公債
美國公債
2:34.960–2:36.993
zh大概是占到2成多出頭一點
大概是占到2成多出頭一點
2:36.993–2:39.626
zh為什麼剛剛還有個總額
為什麼剛剛還有個總額
2:39.626–2:40.693
zh會到3成
會到3成
2:40.693–2:41.926
zh但央行只有2成
但央行只有2成
2:41.926–2:43.293
zh因為民間的保險公司
因為民間的保險公司
2:43.293–2:44.426
zh買了很多美債
買了很多美債
2:44.426–2:46.326
zh我相信電視機前面
我相信電視機前面
2:46.326–2:48.960
zh有很多保險公司高層也在看
有很多保險公司高層也在看
2:48.960–2:50.693
zh保險公司未來也要注意一下
保險公司未來也要注意一下
2:50.693–2:51.760
zh資產的多元化
資產的多元化
2:51.760–2:53.526
zh因為美債的重要性降低了
因為美債的重要性降低了
2:53.526–2:54.326
zh所以我們剛剛提到
所以我們剛剛提到
2:54.326–2:55.726
zh貝森特要救美債
貝森特要救美債
2:55.726–2:57.893
zh因為美國公債最近一直在跌
因為美國公債最近一直在跌
2:57.893–2:59.226
zh其實不是美債
其實不是美債
2:59.226–3:01.060
zh日債 英國債都一直在跌
日債 英國債都一直在跌
3:01.120–3:03.620
zh原因之一就是因為它不開源
原因之一就是因為它不開源
3:03.620–3:04.786
zh沒有增稅
沒有增稅
3:04.786–3:05.786
zh又不節流
又不節流
3:05.786–3:07.086
zh中東又花了很多錢
中東又花了很多錢
3:07.086–3:08.086
zh另外就是
另外就是
3:08.086–3:08.986
zh今年中東戰爭
今年中東戰爭
3:08.986–3:11.420
zh讓中東國家在第一季賣債
讓中東國家在第一季賣債
3:11.420–3:12.853
zh你知道中東國家也缺錢
你知道中東國家也缺錢
3:12.853–3:13.753
zh第二季
第二季
3:13.753–3:15.086
zh日本一直在護盤
日本一直在護盤
3:15.086–3:16.719
zh日本也在賣美國公債
日本也在賣美國公債
3:16.719–3:18.886
zh外面人家一直在賣你的公債
外面人家一直在賣你的公債
3:18.886–3:20.920
zh現在聯準會又可能要縮表
現在聯準會又可能要縮表
3:20.920–3:21.953
zh又不買美國公債
又不買美國公債
3:21.953–3:23.653
zh各種因素交雜之下
各種因素交雜之下
3:23.653–3:25.020
zh就造成美債的大跌
就造成美債的大跌
3:25.020–3:26.153
zh所以它必須要救
所以它必須要救
3:26.153–3:27.786
zh但是美國財政部
但是美國財政部
3:27.786–3:29.219
zh它只縮了40億美元
它只縮了40億美元
3:29.219–3:31.486
zh但是美債是40兆美元
但是美債是40兆美元
3:31.486–3:33.053
zh兆跟億差了很多
兆跟億差了很多
3:33.053–3:33.953
zh小學生都知道
小學生都知道
3:33.953–3:35.453
zh有所謂的TGA帳戶
有所謂的TGA帳戶
3:35.453–3:36.219
zh財政部一般帳戶
財政部一般帳戶
3:36.219–3:37.786
zh大概有頂多1兆美元
大概有頂多1兆美元
3:37.786–3:39.120
zh但是也不能全部用盡
但是也不能全部用盡
3:39.120–3:40.286
zh你如果真的要
你如果真的要
3:40.286–3:41.686
zh財政部跟聯準會
財政部跟聯準會
3:41.686–3:42.853
zh本來就會買債
本來就會買債
3:42.853–3:44.786
zh只是聯準會做的是寬鬆
只是聯準會做的是寬鬆
3:44.786–3:45.886
zh市場的調節
市場的調節
3:45.886–3:46.920
zh財政部不是
財政部不是
3:46.920–3:47.620
zh因為財政部本身
因為財政部本身
3:47.620–3:48.920
zh就是一個發債單位
就是一個發債單位
3:48.920–3:50.453
zh它以前在做的事情就是
它以前在做的事情就是
3:50.453–3:52.786
zh發新債 還舊債
發新債 還舊債
3:52.786–3:53.853
zh我們舊債要到期了
我們舊債要到期了
3:53.853–3:54.686
zh我發一個新債
我發一個新債
3:54.686–3:56.253
zh讓這個債持續下去
讓這個債持續下去
3:56.253–3:57.420
zh所以美國財政部
所以美國財政部
3:57.420–3:58.353
zh本來就會買債
本來就會買債
3:58.353–4:00.086
zh只是它以前是做調節
只是它以前是做調節
4:00.086–4:01.386
zh它並不是要去寬鬆
它並不是要去寬鬆
4:01.446–4:02.280
zh這一次
這一次
4:02.280–4:03.380
zh它一做這個40億美元的動作
它一做這個40億美元的動作
4:03.380–4:03.913
zh大家想說
大家想說
4:03.913–4:05.580
zh你是在搶聯準會的工作嗎
你是在搶聯準會的工作嗎
4:05.580–4:06.980
zh聯準會在做什麼去了
聯準會在做什麼去了
4:06.980–4:08.146
zh另外你這40億美元
另外你這40億美元
4:08.146–4:09.780
zh根本就是拿一個OK蹦去貼
根本就是拿一個OK蹦去貼
4:09.780–4:10.846
zh我們家水管要是破了
我們家水管要是破了
4:10.846–4:11.480
zh你有沒有聽過
你有沒有聽過
4:11.480–4:12.880
zh拿OK蹦去貼的
拿OK蹦去貼的
4:12.880–4:14.180
zh你貼一個OK蹦沒有意義
你貼一個OK蹦沒有意義
4:14.180–4:15.213
zh只是讓大家知道
只是讓大家知道
4:15.213–4:16.913
zh你完全沒有招式可以用
你完全沒有招式可以用
4:16.913–4:18.046
zh所以最近的美國公債
所以最近的美國公債
4:18.046–4:19.380
zh波動得非常大
波動得非常大
4:19.380–4:21.512
zh甚至牽動日債 日圓
甚至牽動日債 日圓
4:21.512–4:24.080
zh各種的貨幣都在最近連環爆
各種的貨幣都在最近連環爆
4:24.080–4:25.246
zh我們再舉一個例子
我們再舉一個例子
4:25.246–4:26.280
zh加進來你就會發現
加進來你就會發現
4:26.280–4:27.746
zh對照組 叫歐洲
對照組 叫歐洲
4:27.746–4:28.980
zh特別是德國
特別是德國
4:28.980–4:31.480
zh德國的債務占它GDP的比重
德國的債務占它GDP的比重
4:31.480–4:32.413
zh就國民所得的比重
就國民所得的比重
4:32.413–4:33.446
zh是50％
是50％
4:33.446–4:34.480
zh日本是220％
日本是220％
4:34.480–4:36.113
zh美國是130％
美國是130％
4:36.113–4:37.080
zh這三個數字
這三個數字
4:37.080–4:38.380
en50％ 100％ 200％
50％ 100％ 200％
4:38.380–4:39.313
zh是什麼意思
是什麼意思
4:39.313–4:40.980
zh假如我們今天跟振驊
假如我們今天跟振驊
4:40.980–4:42.280
zh我們兩個收入都一樣
我們兩個收入都一樣
4:42.280–4:43.646
zh你跟銀行借1000萬元
你跟銀行借1000萬元
4:43.646–4:44.946
zh我跟銀行借1億元
我跟銀行借1億元
4:44.946–4:46.246
zh我們兩個其它都一樣
我們兩個其它都一樣
4:46.246–4:48.413
zh今天要是銀行升息升個1％
今天要是銀行升息升個1％
4:48.413–4:49.580
zh是你痛苦還是我痛苦
是你痛苦還是我痛苦
4:49.580–4:50.313
zh一定是我痛苦
一定是我痛苦
4:50.313–4:51.646
zh因為我借的錢比較多
因為我借的錢比較多
4:51.646–4:52.880
zh所以剛剛大家想到
所以剛剛大家想到
4:52.880–4:53.446
zh日本為什麼
日本為什麼
4:53.446–4:55.212
zh利率現在升到1％動不了
利率現在升到1％動不了
4:55.212–4:56.780
zh因為日本再升下去的話
因為日本再升下去的話
4:56.780–4:58.246
zh這一次我看到它的公共支出
這一次我看到它的公共支出
4:58.246–4:59.146
zh我剛剛不是說
我剛剛不是說
4:59.146–5:01.080
zh他們明年的預算是0.9兆美元
他們明年的預算是0.9兆美元
5:01.140–5:02.340
zh9000億美金嗎
9000億美金嗎
5:02.340–5:04.773
zh其中四分之一都是利息錢
其中四分之一都是利息錢
5:04.773–5:05.406
zh你知道美國
你知道美國
5:05.406–5:07.006
zh一年的支出6兆美金
一年的支出6兆美金
5:07.006–5:08.273
zh1兆美金利息錢
1兆美金利息錢
5:08.273–5:10.140
zh所以它們這兩個要是再升息
所以它們這兩個要是再升息
5:10.140–5:11.506
zh你的利息錢就更多了
你的利息錢就更多了
5:11.506–5:12.173
zh你想想看
你想想看
5:12.173–5:14.040
zh同樣的事情如果在德國身上
同樣的事情如果在德國身上
5:14.040–5:15.206
zh它就沒借那麼多
它就沒借那麼多
5:15.206–5:16.972
zh就算它升息 它也不太擔心
就算它升息 它也不太擔心
5:16.972–5:17.772
zh因為你看到
因為你看到
5:17.772–5:19.440
zh歐洲升息 歐洲央行升息
歐洲升息 歐洲央行升息
5:19.440–5:20.540
zh好像歐洲還好
好像歐洲還好
5:20.540–5:22.006
zh因為這幾年除了德國
因為這幾年除了德國
5:22.006–5:23.940
zh其它歐豬幾國也慢慢的
其它歐豬幾國也慢慢的
5:23.940–5:25.472
zh財政有點改善
財政有點改善
5:25.472–5:26.906
zh但是美國跟日本不是
但是美國跟日本不是
5:26.906–5:27.873
zh它們債多不愁
它們債多不愁
5:27.873–5:29.506
zh是它不愁 我很愁
是它不愁 我很愁
5:29.506–5:31.506
zh你債愈多 你的聯準會
你債愈多 你的聯準會
5:31.506–5:32.406
zh或者你的日本央行
或者你的日本央行
5:32.406–5:33.640
zh你就更不能升息
你就更不能升息
5:33.640–5:34.706
zh投鼠忌器
投鼠忌器
5:34.706–5:35.606
zh所以大家才會發現
所以大家才會發現
5:35.606–5:37.906
zh原來這些因素是息息相關
原來這些因素是息息相關
5:37.906–5:39.373
zh比如說你看到這兩天的日圓
比如說你看到這兩天的日圓
5:39.373–5:40.006
zh為什麼暴衝
為什麼暴衝
5:40.006–5:41.706
zh因為美國不希望
因為美國不希望
5:41.706–5:43.506
zh日本賣美國公債
日本賣美國公債
5:43.506–5:45.406
zh我們現在美國公債已經很慘
我們現在美國公債已經很慘
5:45.406–5:46.472
zh你再賣美國公債
你再賣美國公債
5:46.472–5:47.140
zh我會更辛苦
我會更辛苦
5:47.140–5:47.873
zh不准賣
不准賣
5:47.873–5:48.506
zh那怎麼辦
那怎麼辦
5:48.506–5:50.006
zh你不讓我護盤
你不讓我護盤
5:50.006–5:51.073
zh我教你一招
我教你一招
5:51.073–5:52.040
zh你升息
你升息
5:52.040–5:53.340
zh所以在G20
所以在G20
5:53.340–5:54.806
zh或者是那些央行的會議上
或者是那些央行的會議上
5:54.806–5:56.106
zh它們就要求日本升息
它們就要求日本升息
5:56.106–5:57.606
zh好像日本央行已經答應了
好像日本央行已經答應了
5:57.606–5:58.373
zh所以這兩天的日圓
所以這兩天的日圓
5:58.373–5:59.406
zh才會有暴衝
才會有暴衝
5:59.406–6:00.506
zh但日圓的暴衝是
但日圓的暴衝是
6:00.506–6:02.040
zh日本又要承擔
日本又要承擔
6:02.100–6:03.466
zh很大的利息支出
很大的利息支出
6:03.466–6:04.933
zh唯一的代價就是
唯一的代價就是
6:04.933–6:06.000
zh它不要賣美國公債
它不要賣美國公債
6:06.000–6:07.033
zh我救美國
我救美國
6:07.033–6:09.400
zh你日本先頂著先
你日本先頂著先
6:09.400–6:10.266
zh所以我們看到說
所以我們看到說
6:10.266–6:11.633
zh如果日圓升息的話
如果日圓升息的話
6:11.633–6:13.966
zh當然剛剛主任也提到說
當然剛剛主任也提到說
6:13.966–6:16.266
zh很多從日圓借走的借款金額
很多從日圓借走的借款金額
6:16.266–6:17.233
zh到美國去投資
到美國去投資
6:17.233–6:18.966
zh然後套利交易
然後套利交易
6:18.966–6:20.366
zh如果日圓升息的話就變成說
如果日圓升息的話就變成說
6:20.366–6:21.766
zh這套利交易有部分必須平倉
這套利交易有部分必須平倉
6:21.766–6:22.832
zh又回到日本去了
又回到日本去了
6:22.832–6:26.000
zh對於這些持有美金
對於這些持有美金
6:26.000–6:27.233
zh投資者的部位來說
投資者的部位來說
6:27.233–6:28.900
zh他有可能會風險資產下跌
他有可能會風險資產下跌
6:28.900–6:29.666
zh或者是說
或者是說
6:29.666–6:31.233
zh對美債也是一個負面影響
對美債也是一個負面影響
6:31.233–6:32.200
zh所以它變成
所以它變成
6:32.200–6:35.166
zh美國要求日本你要升息
美國要求日本你要升息
6:35.166–6:36.733
zh但是對美債自己本身的傷害
但是對美債自己本身的傷害
6:36.733–6:37.633
zh或對美股
或對美股
6:37.633–6:38.433
zh或對美元計價的
或對美元計價的
6:38.433–6:39.299
zh風險資產傷害
風險資產傷害
6:39.299–6:40.799
zh也是存在的
也是存在的
6:40.799–6:42.200
zh因為如果我現在
因為如果我現在
6:42.200–6:43.666
zh你看到日本這兩天
你看到日本這兩天
6:43.666–6:45.200
zh公債殖利率也是暴衝
公債殖利率也是暴衝
6:45.200–6:46.400
zh不是美債暴衝
不是美債暴衝
6:46.400–6:47.666
zh日債也暴衝
日債也暴衝
6:47.666–6:48.233
zh如果它們兩個
如果它們兩個
6:48.233–6:50.033
zh不維持一個平穩的差距
不維持一個平穩的差距
6:50.033–6:50.866
zh只要日本公債
只要日本公債
6:50.866–6:51.832
zh漲得稍微多一點
漲得稍微多一點
6:51.832–6:52.900
zh我最近看到很多新聞就提到
我最近看到很多新聞就提到
6:52.900–6:54.933
zh日本很多保險公司
日本很多保險公司
6:54.933–6:56.233
zh國際的投資人注意到
國際的投資人注意到
6:56.233–6:57.866
zh日本公債現在很可口
日本公債現在很可口
6:57.866–6:59.100
zh報酬率很高
報酬率很高
6:59.100–7:00.500
zh我們來買日本公債
我們來買日本公債
7:00.500–7:01.533
zh他們接下來就會把
他們接下來就會把
7:01.593–7:03.226
zh他們的美元資產換到
他們的美元資產換到
7:03.226–7:05.026
zh原來可能就從日本借出來的
原來可能就從日本借出來的
7:05.026–7:06.160
zh再把錢換回去
再把錢換回去
7:06.160–7:07.926
zh這個時候對美債反而更不好
這個時候對美債反而更不好
7:07.926–7:09.260
zh所以你表面上是讓
所以你表面上是讓
7:09.260–7:11.460
zh日本官方沒有賣美債
日本官方沒有賣美債
7:11.460–7:12.760
zh但是你的套利交易
但是你的套利交易
7:12.760–7:13.560
zh你只要一回去
你只要一回去
7:13.560–7:15.660
zh你反而讓民間賣美債
你反而讓民間賣美債
7:15.660–7:17.326
zh所以對美國財政部來說
所以對美國財政部來說
7:17.326–7:19.026
zh有時候是長痛短痛
有時候是長痛短痛
7:19.026–7:19.993
zh我現在先治短痛
我現在先治短痛
7:19.993–7:21.026
zh你眼前先別賣
你眼前先別賣
7:21.026–7:22.260
zh政府官方別賣
政府官方別賣
7:22.260–7:24.360
zh至於民間 我再慢慢想辦法
至於民間 我再慢慢想辦法
7:24.360–7:25.460
zh所以你剛剛提到那一句
所以你剛剛提到那一句
7:25.460–7:26.626
zh也是很重要的一點
也是很重要的一點
7:26.626–7:27.760
zh當日本
當日本
7:27.760–7:29.826
zh比如說剛剛提到日本升息
比如說剛剛提到日本升息
7:29.826–7:31.193
zh日本公債暴跌
日本公債暴跌
7:31.193–7:32.326
zh殖利率上升的時候
殖利率上升的時候
7:32.326–7:34.093
zh又會把美國的錢給吸回去
又會把美國的錢給吸回去
7:34.093–7:35.793
zh這對美債還是不好的
這對美債還是不好的
7:35.793–7:36.560
zh所以你會發現
所以你會發現
7:36.560–7:37.392
zh對美債來說
對美債來說
7:37.392–7:38.493
zh沒有什麼萬靈丹
沒有什麼萬靈丹
7:38.493–7:39.392
zh它目前全部都是
它目前全部都是
7:39.392–7:40.793
zh頭痛醫頭 腳痛醫腳
頭痛醫頭 腳痛醫腳
7:40.793–7:42.526
zh甚至只是吃個止痛藥
甚至只是吃個止痛藥
7:42.526–7:44.026
zh兩小時有效而已
兩小時有效而已
7:44.026–7:45.793
zh未來的問題還會更多
未來的問題還會更多
7:45.793–7:47.026
zh兩顆都是毒藥
兩顆都是毒藥
7:47.026–7:48.493
zh就是選擇比較不毒的那一顆
就是選擇比較不毒的那一顆
7:48.493–7:49.593
zh必須吃下去
必須吃下去
7:49.593–7:50.626
zh我想
我想
7:50.626–7:51.560
zh觀眾現在一定會問我說
觀眾現在一定會問我說
7:51.560–7:52.560
zh主任你講了半天
主任你講了半天
7:52.560–7:54.093
zh這也毒 那也毒
這也毒 那也毒
7:54.093–7:55.960
zh我們可不可以有什麼選擇
我們可不可以有什麼選擇
7:55.960–7:57.093
zh我這邊提供給大家
我這邊提供給大家
7:57.093–7:58.892
zh我們最近觀察的一些重點
我們最近觀察的一些重點
7:58.892–8:00.493
zh你會發現各國的公債裡面
你會發現各國的公債裡面
8:00.493–8:02.026
zh就中國的公債
就中國的公債
8:02.086–8:03.153
zh最近它的殖利率
最近它的殖利率
8:03.153–8:04.553
zh反而是比較低的
反而是比較低的
8:04.553–8:05.120
zh為什麼
為什麼
8:05.120–8:06.986
zh因為別人升息 它降息
因為別人升息 它降息
8:06.986–8:08.720
zh別人通膨 它通縮
別人通膨 它通縮
8:08.720–8:10.920
zh它的債務當然也很多
它的債務當然也很多
8:10.920–8:11.986
zh當然也有它的問題
當然也有它的問題
8:11.986–8:13.986
zh但至少人家在升息
但至少人家在升息
8:13.986–8:14.986
zh公債在暴跌的時候
公債在暴跌的時候
8:14.986–8:17.020
zh中國似乎還算穩定
中國似乎還算穩定
8:17.020–8:17.720
zh這是第一個
這是第一個
8:17.720–8:18.786
zh第二個是可轉債
第二個是可轉債
8:18.786–8:19.853
zh我這兩天看到
我這兩天看到
8:19.853–8:21.153
zh歐美有一篇報導特別提到
歐美有一篇報導特別提到
8:21.153–8:22.253
zh什麼叫可轉債
什麼叫可轉債
8:22.253–8:23.686
zh很多企業現在
很多企業現在
8:23.686–8:25.553
zh因為現在如果去發債
因為現在如果去發債
8:25.553–8:26.820
zh它們的利息就會很高
它們的利息就會很高
8:26.820–8:28.886
zh我發可轉債 利息是零
我發可轉債 利息是零
8:28.886–8:30.853
zh你想說我為何要買個零利率
你想說我為何要買個零利率
8:30.853–8:31.820
zh因為它可轉
因為它可轉
8:31.820–8:32.819
zh我們現在就在賭
我們現在就在賭
8:32.819–8:34.852
zhAI會不會有第三波第幾波
AI會不會有第三波第幾波
8:34.852–8:35.986
zh說不定這間AI公司
說不定這間AI公司
8:35.986–8:37.120
zh以後股價會很高
以後股價會很高
8:37.120–8:38.852
zh比如說我們現在看它是80塊
比如說我們現在看它是80塊
8:38.852–8:40.186
zh也許以後可以到100塊
也許以後可以到100塊
8:40.186–8:41.253
zh120塊 150塊
120塊 150塊
8:41.253–8:41.952
zh我們這個時候
我們這個時候
8:41.952–8:43.253
zh先買它的可轉債
先買它的可轉債
8:43.253–8:44.120
zh進可攻
進可攻
8:44.120–8:46.253
zh然後去換它的股票
然後去換它的股票
8:46.253–8:46.986
zh退可守
退可守
8:46.986–8:48.686
zh至少它是個債 比較穩定
至少它是個債 比較穩定
8:48.686–8:50.785
zh但是可轉債它有一個好處
但是可轉債它有一個好處
8:50.785–8:52.586
zh就是這間公司也知道
就是這間公司也知道
8:52.586–8:53.720
zh你以後要來換我的股票
你以後要來換我的股票
8:53.720–8:54.853
zh會稀釋我的股權
會稀釋我的股權
8:54.853–8:57.886
zh它們可以用買權上限的方式
它們可以用買權上限的方式
8:57.886–9:00.020
zh我先去跟期貨公司或什麼的
我先去跟期貨公司或什麼的
9:00.020–9:00.886
zh做一個合約
做一個合約
9:00.946–9:02.680
zh100塊到150塊之間
100塊到150塊之間
9:02.680–9:04.546
zh我先把價錢給墊高
我先把價錢給墊高
9:04.546–9:05.680
zh我讓你看得到
我讓你看得到
9:05.680–9:07.180
zh最後我就把價錢墊到150塊
最後我就把價錢墊到150塊
9:07.180–9:07.913
zh你可能想說
你可能想說
9:07.913–9:08.713
zh現在才80塊
現在才80塊
9:08.713–9:09.780
zh你怎麼可能到150塊
你怎麼可能到150塊
9:09.780–9:12.646
zh是因為我中間透過衍生商品
是因為我中間透過衍生商品
9:12.646–9:14.146
zh把自己的價錢給墊高
把自己的價錢給墊高
9:14.146–9:15.513
zh100塊到150塊之間
100塊到150塊之間
9:15.513–9:16.846
zh由銀行幫我承擔
由銀行幫我承擔
9:16.846–9:17.580
zh這部分的風險
這部分的風險
9:17.580–9:19.746
zh真的價格到150塊 再說了
真的價格到150塊 再說了
9:19.746–9:20.780
zh但至少150塊之前
但至少150塊之前
9:20.780–9:21.613
zh我們是安全
我們是安全
9:21.613–9:22.613
zh所以最近你會發現
所以最近你會發現
9:22.613–9:24.846
zh可轉債或者是中國的公債
可轉債或者是中國的公債
9:24.846–9:25.580
zh可以是大家
可以是大家
9:25.580–9:27.280
zh最近債市一團亂
最近債市一團亂
9:27.280–9:28.713
zh可以思考的兩個方向
可以思考的兩個方向
9:28.713–9:29.913
zh如果回到一般
如果回到一般
9:29.913–9:30.780
zh我們看到
我們看到
9:30.780–9:32.346
zh黃金在去年的時候跟著漲
黃金在去年的時候跟著漲
9:32.346–9:33.746
zh現在美債有問題的時候
現在美債有問題的時候
9:33.746–9:34.813
zh黃金也漲了一波
黃金也漲了一波
9:34.813–9:35.646
zh黃金 比特幣
黃金 比特幣
9:35.646–9:37.380
zh或者是某些貨幣市場當中
或者是某些貨幣市場當中
9:37.380–9:39.980
zh財政比較健全國家的貨幣
財政比較健全國家的貨幣
9:39.980–9:41.480
zh這個時候對個人投資者來說
這個時候對個人投資者來說
9:41.480–9:42.480
zh是不是一個
是不是一個
9:42.480–9:43.845
zh這個時候能夠避險標的
這個時候能夠避險標的
9:43.845–9:44.680
zh因為假設避險已經
因為假設避險已經
9:44.680–9:46.413
zh不再是美債的情況之下
不再是美債的情況之下
9:46.413–9:48.313
zh個人上面選擇有哪些可能性
個人上面選擇有哪些可能性
9:48.313–9:49.480
zh黃金當然是
黃金當然是
9:49.480–9:51.046
zh美債一個重要的替代工具
美債一個重要的替代工具
9:51.046–9:52.380
zh所以你看到
所以你看到
9:52.380–9:54.013
zh最近你看到中國 印度
最近你看到中國 印度
9:54.013–9:55.080
zh很多東南亞國家
很多東南亞國家
9:55.080–9:56.546
zh都跑去買黃金
都跑去買黃金
9:56.546–9:57.780
zh黃金的重要性
黃金的重要性
9:57.780–9:59.113
zh除了我們剛剛講的
除了我們剛剛講的
9:59.113–10:00.313
zh好像它怎麼
好像它怎麼
10:00.313–10:01.246
zh就是美債的替代品
就是美債的替代品
10:01.306–10:02.040
zh不是
不是
10:02.040–10:03.906
zh第一個 黃金它有稀少性
第一個 黃金它有稀少性
10:03.906–10:04.640
zh我們知道
我們知道
10:04.640–10:07.273
zh黃金在20年內可能會被挖完
黃金在20年內可能會被挖完
10:07.273–10:08.340
zh美債沒有變少的
美債沒有變少的
10:08.340–10:09.406
zh美債只會債多不愁
美債只會債多不愁
10:09.406–10:10.506
zh會愈借愈多
會愈借愈多
10:10.506–10:11.306
zh另外是
另外是
10:11.306–10:13.206
zh我看過一份黃金協會的報告
我看過一份黃金協會的報告
10:13.206–10:14.240
zh它有特別提到
它有特別提到
10:14.240–10:14.873
zh各國央行
各國央行
10:14.873–10:16.040
zh現在為什麼都買黃金
現在為什麼都買黃金
10:16.040–10:16.673
zh第一個
第一個
10:16.673–10:18.173
zh黃金沒有地緣政治風險
黃金沒有地緣政治風險
10:18.173–10:19.973
zh美債有 什麼都有
美債有 什麼都有
10:19.973–10:20.640
zh就是黃金
就是黃金
10:20.640–10:21.806
zh沒有一個國家會不收
沒有一個國家會不收
10:21.806–10:22.340
zh第二個
第二個
10:22.340–10:23.240
zh黃金在歷史上
黃金在歷史上
10:23.240–10:25.073
zh幾乎沒有違約過
幾乎沒有違約過
10:25.073–10:25.973
zh我的印象中
我的印象中
10:25.973–10:27.406
zh黃金沒有違約過
黃金沒有違約過
10:27.406–10:29.306
zh但是各國的公債 股票
但是各國的公債 股票
10:29.306–10:31.240
zh時不時就傳出違約危機
時不時就傳出違約危機
10:31.240–10:32.340
zh還有信評
還有信評
10:32.340–10:33.706
zh你看過黃金有什麼信評
你看過黃金有什麼信評
10:33.706–10:34.840
zh你看到就收了
你看到就收了
10:34.840–10:35.606
zh所以黃金
所以黃金
10:35.606–10:37.340
zh第一個它的保值性 稀少性
第一個它的保值性 稀少性
10:37.340–10:38.440
zh讓各國央行
讓各國央行
10:38.440–10:39.973
zh在未來的五年之內
在未來的五年之內
10:39.973–10:41.873
zh各國央行大概有八成
各國央行大概有八成
10:41.873–10:42.940
zh都要增持黃金
都要增持黃金
10:42.940–10:44.373
zh另外一個增持的標的
另外一個增持的標的
10:44.373–10:45.273
zh是人民幣
是人民幣
10:45.273–10:47.373
zh它們現在要減美金增人民幣
它們現在要減美金增人民幣
10:47.373–10:49.673
zh因為以前人民幣的比重太低
因為以前人民幣的比重太低
10:49.673–10:51.140
zh它們並不是要把美金
它們並不是要把美金
10:51.140–10:52.006
zh要提到多高
要提到多高
10:52.006–10:53.606
zh就是要多一點人民幣
就是要多一點人民幣
10:53.606–10:55.305
zh另外就是把美金的比例降低
另外就是把美金的比例降低
10:55.305–10:55.873
zh這是我看到
這是我看到
10:55.873–10:56.905
zh黃金協會它的報告
黃金協會它的報告
10:56.905–10:58.706
zh各國要增持黃金
各國要增持黃金
10:58.706–10:59.706
zh增持人民幣
增持人民幣
10:59.706–11:00.806
zh但是要減少美元
但是要減少美元
11:00.806–11:01.640
zh大家也會問
大家也會問
11:01.700–11:02.733
zh印度呢
印度呢
11:02.733–11:04.100
zh印度它的經濟表現
印度它的經濟表現
11:04.100–11:05.933
zh在今年遇到更多的打擊
在今年遇到更多的打擊
11:05.933–11:08.233
zh第一個 蘋果它只吃半顆
第一個 蘋果它只吃半顆
11:08.233–11:09.433
zh你知道蘋果供應鏈
你知道蘋果供應鏈
11:09.433–11:10.333
zh因為台經院
因為台經院
11:10.333–11:11.833
zh在看數據的時候
在看數據的時候
11:11.833–11:13.033
zh最近我們台灣外銷
最近我們台灣外銷
11:13.033–11:14.933
zh電子零組件外銷到印度
電子零組件外銷到印度
11:14.933–11:16.500
zh最近這兩個月成長很快
最近這兩個月成長很快
11:16.500–11:18.066
zh我猜一定是九月份
我猜一定是九月份
11:18.066–11:19.266
zh它有新機要公布
它有新機要公布
11:19.266–11:20.900
zh所以有很多東西搬過去了
所以有很多東西搬過去了
11:20.900–11:21.500
zh這是第一個
這是第一個
11:21.500–11:22.766
zh為什麼講半顆蘋果
為什麼講半顆蘋果
11:22.766–11:23.333
zh因為還有半個
因為還有半個
11:23.333–11:24.700
zh都不在你這邊工作
都不在你這邊工作
11:24.700–11:26.766
zh在中國 在其它地方生產
在中國 在其它地方生產
11:26.766–11:27.500
zh第二個是
第二個是
11:27.500–11:28.600
zh印度的強項是什麼
印度的強項是什麼
11:28.600–11:30.233
zh印度強項是軟體服務業
印度強項是軟體服務業
11:30.233–11:32.433
zh這個是被AI現在打最慘的
這個是被AI現在打最慘的
11:32.433–11:33.666
zh你知道 現在印度有
你知道 現在印度有
11:33.666–11:35.533
zh500萬名的程式設計師
500萬名的程式設計師
11:35.533–11:36.200
zh以後的工作
以後的工作
11:36.200–11:38.333
zh可能AI就會逐步取代他
可能AI就會逐步取代他
11:38.333–11:39.900
zh印度本來是農業
印度本來是農業
11:39.900–11:41.266
zh直接跳到服務業
直接跳到服務業
11:41.266–11:42.833
zh中間好不容易弄個工廠去
中間好不容易弄個工廠去
11:42.833–11:44.300
zh結果蘋果吃一半
結果蘋果吃一半
11:44.300–11:45.300
zhAI又打它
AI又打它
11:45.300–11:46.266
zh所以對印度來說
所以對印度來說
11:46.266–11:48.166
zh今年再加上中東戰爭
今年再加上中東戰爭
11:48.166–11:49.800
zh印度很多能源要靠進口
印度很多能源要靠進口
11:49.800–11:50.300
zh對它來說
對它來說
11:50.300–11:51.266
zh經濟就沒有那麼好
經濟就沒有那麼好
11:51.266–11:52.633
zh一樣是新興市場國家
一樣是新興市場國家
11:52.633–11:55.000
zh我這邊倒不是說印度有多差
我這邊倒不是說印度有多差
11:55.000–11:55.733
zh或中國有多好
或中國有多好
11:55.733–11:57.166
zh只是說大家在思考
只是說大家在思考
11:57.166–11:59.233
zh美國的替代品的時候
美國的替代品的時候
11:59.233–12:01.100
zh可以從那個國家經濟強弱
可以從那個國家經濟強弱
12:01.160–12:02.326
zh未來發展成長性
未來發展成長性
12:02.326–12:03.393
zh各方面去思考
各方面去思考
12:03.393–12:04.693
zh這個時候就不要循
這個時候就不要循
12:04.693–12:05.693
zh以往的那種路徑
以往的那種路徑
12:05.693–12:06.160
zh還有一個
還有一個
12:06.160–12:07.693
zh大家可以到越南
大家可以到越南
12:07.693–12:08.693
zh越南在東南亞
越南在東南亞
12:08.693–12:10.793
zh今年會超過泰國
今年會超過泰國
12:10.793–12:12.593
zh成為東南亞第三大經濟體
成為東南亞第三大經濟體
12:12.593–12:13.293
zh大家都知道
大家都知道
12:13.293–12:14.993
zh越南這兩年的經濟發展
越南這兩年的經濟發展
12:14.993–12:16.093
zh本來都做傳產
本來都做傳產
12:16.093–12:17.760
zh包包 鞋子 玩具 洋娃娃
包包 鞋子 玩具 洋娃娃
12:17.760–12:18.526
zh這兩年
這兩年
12:18.526–12:20.426
zh越南也開始走入電子業
越南也開始走入電子業
12:20.426–12:21.193
zh另外一個是
另外一個是
12:21.193–12:23.126
zh越南現在大量投入公共建設
越南現在大量投入公共建設
12:23.126–12:24.893
zh所以我這邊有個我的觀察是
所以我這邊有個我的觀察是
12:24.893–12:27.260
zh越南非常像1990年的台灣
越南非常像1990年的台灣
12:27.260–12:29.093
zh可能觀眾年紀太輕了
可能觀眾年紀太輕了
12:29.093–12:30.360
zh不知道1990年的台灣
不知道1990年的台灣
12:30.360–12:31.360
zh當時台灣
當時台灣
12:31.360–12:33.693
zh正好從傳產走向科技業
正好從傳產走向科技業
12:33.693–12:34.393
zh另外是
另外是
12:34.393–12:36.025
zh當時有很多的外資 金融業
當時有很多的外資 金融業
12:36.025–12:37.126
zh跑到台灣來布局
跑到台灣來布局
12:37.126–12:38.260
zh因為中國沒開放
因為中國沒開放
12:38.260–12:39.760
zh它們先來台灣練兵
它們先來台灣練兵
12:39.760–12:41.760
zh台灣又開放了20家新銀行
台灣又開放了20家新銀行
12:41.760–12:44.326
zh對於我年輕的那個時候來說
對於我年輕的那個時候來說
12:44.326–12:46.025
zh1990年是一個很美好
1990年是一個很美好
12:46.025–12:47.993
zh各個產業百花齊放的年代
各個產業百花齊放的年代
12:47.993–12:49.025
zh另外一個就是
另外一個就是
12:49.025–12:49.893
zh我們當時蓋了
我們當時蓋了
12:49.893–12:51.560
zh第一條捷運文湖線
第一條捷運文湖線
12:51.560–12:53.126
zh開始蓋第一條高鐵
開始蓋第一條高鐵
12:53.126–12:53.893
zh越南現在
越南現在
12:53.893–12:55.093
zh我們剛剛講的事情
我們剛剛講的事情
12:55.093–12:56.626
zh也在越南同步的發生
也在越南同步的發生
12:56.626–12:57.693
zh所以當美債
所以當美債
12:57.693–12:58.693
zh或者是日本公債
或者是日本公債
12:58.693–12:59.793
zh老牌國家
老牌國家
12:59.793–13:01.760
zh最近看起來風雨飄搖的時候
最近看起來風雨飄搖的時候
13:01.820–13:03.220
zh大家也可以去注意一下
大家也可以去注意一下
13:03.220–13:05.886
zh中國 東南亞或其它的地方
中國 東南亞或其它的地方
13:05.886–13:06.686
zh有哪一些國家
有哪一些國家
13:06.686–13:07.920
zh它的經濟發展比較好
它的經濟發展比較好
13:07.920–13:09.286
zh不管是股 債
不管是股 債
13:09.286–13:10.286
zh或其它金融商品
或其它金融商品
13:10.286–13:11.020
zh都可以思考
都可以思考
13:11.020–13:12.620
zh更加分散跟多元
更加分散跟多元
13:12.620–13:14.386
zh我們回到美國本身的
我們回到美國本身的
13:14.386–13:15.920
zh財政部跟聯準會的工具
財政部跟聯準會的工具
13:15.920–13:16.553
zh一個是財政工具
一個是財政工具
13:16.553–13:17.786
zh一個是貨幣政策工具
一個是貨幣政策工具
13:17.786–13:18.820
zh我們看到
我們看到
13:18.820–13:20.020
zh美國財政部非常努力的
美國財政部非常努力的
13:20.020–13:21.320
zh希望救美債
希望救美債
13:21.320–13:22.186
zh但是我們看到
但是我們看到
13:22.186–13:24.153
zh最近這一次傑克森洞出來的
最近這一次傑克森洞出來的
13:24.153–13:25.120
zh聯準會主席講話
聯準會主席講話
13:25.120–13:26.353
zh大家認為
大家認為
13:26.353–13:27.720
zh解讀是偏鷹的
解讀是偏鷹的
13:27.720–13:29.986
zh認為說可能今年年底之前
認為說可能今年年底之前
13:29.986–13:31.020
zh至少升息一次
至少升息一次
13:31.020–13:31.753
zh甚至兩次
甚至兩次
13:31.753–13:32.353
zh因為認為說
因為認為說
13:32.353–13:34.020
zh他還是看通膨數字為主
他還是看通膨數字為主
13:34.020–13:35.020
zh尤其現在中東戰事
尤其現在中東戰事
13:35.020–13:37.720
zh又有新一波的軍事行動
又有新一波的軍事行動
13:37.720–13:39.353
zh所以我們看到這兩邊
所以我們看到這兩邊
13:39.353–13:40.753
zh如果說美國財政部在做的是
如果說美國財政部在做的是
13:40.753–13:42.120
zh變相寬鬆的話
變相寬鬆的話
13:42.120–13:43.953
zh聯準會在做的事是矛盾
聯準會在做的事是矛盾
13:43.953–13:44.953
zh另外一方面的事情
另外一方面的事情
13:44.953–13:45.953
zh這兩個政策上
這兩個政策上
13:45.953–13:48.386
zh有沒有互相彼此之間干涉
有沒有互相彼此之間干涉
13:48.386–13:50.286
zh甚至產生矛盾的情況
甚至產生矛盾的情況
13:50.286–13:52.085
zh看起來是好像有兩個人
看起來是好像有兩個人
13:52.085–13:53.420
zh我們兩個意見不一
我們兩個意見不一
13:53.420–13:55.520
zh不是 我們兩個做一件事情
不是 我們兩個做一件事情
13:55.520–13:56.986
zh美國去救日圓的時候
美國去救日圓的時候
13:56.986–13:58.120
zh聯準會做什麼
聯準會做什麼
13:58.120–13:59.820
zh聯準會接受了日本
聯準會接受了日本
13:59.820–14:00.920
zh拿美債來抵押
拿美債來抵押
14:00.920–14:01.653
zh我借錢給你
我借錢給你
14:01.713–14:02.646
zh它在寬鬆
它在寬鬆
14:02.646–14:03.913
zh它什麼時候鷹過了
它什麼時候鷹過了
14:03.913–14:04.913
zh另外一個就是
另外一個就是
14:04.913–14:07.780
zh當財政部要去救美債的時候
當財政部要去救美債的時候
14:07.780–14:09.746
zh資金寬鬆它也沒講話
資金寬鬆它也沒講話
14:09.746–14:11.546
zh所以你表面上看我講話很硬
所以你表面上看我講話很硬
14:11.546–14:13.180
zh但你每次做什麼我都幫你
但你每次做什麼我都幫你
14:13.180–14:14.446
zh你看到一次救日圓
你看到一次救日圓
14:14.446–14:15.346
zh一次救美債
一次救美債
14:15.346–14:16.580
zh一個是財政部放水
一個是財政部放水
14:16.580–14:17.780
zh一個是聯準會放水
一個是聯準會放水
14:17.780–14:19.413
zh兩個還是把水給放出去了
兩個還是把水給放出去了
14:19.413–14:21.413
zh聯準會現在在顧慮的是什麼
聯準會現在在顧慮的是什麼
14:21.413–14:22.680
zh因為這位聯準會主席
因為這位聯準會主席
14:22.680–14:24.346
zh你也先給他一點時間
你也先給他一點時間
14:24.346–14:25.713
zh他上任才兩個多月
他上任才兩個多月
14:25.713–14:27.446
zh結果他這兩個月都在做什麼
結果他這兩個月都在做什麼
14:27.446–14:28.580
zh調查數據
調查數據
14:28.580–14:29.580
zh他一直告訴你說
他一直告訴你說
14:29.580–14:30.146
zh美國不是有個
美國不是有個
14:30.146–14:31.113
zhPCE(個人消費支出物價指數)
PCE(個人消費支出物價指數)
14:31.113–14:33.413
zh他說那個PCE的數據太粗糙
他說那個PCE的數據太粗糙
14:33.413–14:35.346
zh太粗糙 我們以後要精煉它
太粗糙 我們以後要精煉它
14:35.346–14:38.280
zh我那時候看了達拉斯聯準會
我那時候看了達拉斯聯準會
14:38.280–14:39.480
zh他們做了一個統計
他們做了一個統計
14:39.480–14:42.613
zh如果照你這種精煉的PCE
如果照你這種精煉的PCE
14:42.613–14:44.380
zh你的物價現在只有2％
你的物價現在只有2％
14:44.380–14:45.913
zh就是聯準會的目標
就是聯準會的目標
14:45.913–14:47.380
zh所以聯準會如果過兩個月
所以聯準會如果過兩個月
14:47.380–14:49.080
zh真的 我研發成功了
真的 我研發成功了
14:49.080–14:50.946
zh這個新的PCE
這個新的PCE
14:50.946–14:52.813
zh你會發現PCE竟然只有2％
你會發現PCE竟然只有2％
14:52.813–14:53.580
zh因為他把會變的
因為他把會變的
14:53.580–14:54.480
zh都把你拿掉了
都把你拿掉了
14:54.480–14:55.380
zh但是
但是
14:55.380–14:57.513
zh美國經過這個數據的精煉
美國經過這個數據的精煉
14:57.513–14:59.213
zh再加上聯準會它表面上
再加上聯準會它表面上
14:59.213–15:00.313
zh你一直在猜要升息
你一直在猜要升息
15:00.313–15:01.546
zh它沒有 它要縮表
它沒有 它要縮表
15:01.606–15:02.473
zh縮表的意思
縮表的意思
15:02.473–15:04.006
zh它就不要買美國公債
它就不要買美國公債
15:04.006–15:05.140
zh甚至手上的美國公債
甚至手上的美國公債
15:05.140–15:06.040
zh給你倒出來
給你倒出來
15:06.040–15:08.473
zh這對美國公債其實就更不利
這對美國公債其實就更不利
15:08.473–15:09.873
zh但是這個是長遠的事情
但是這個是長遠的事情
15:09.873–15:11.873
zh短期 你要期待它升息嗎
短期 你要期待它升息嗎
15:11.873–15:14.273
zh你現在物價已經這麼高
你現在物價已經這麼高
15:14.273–15:16.140
zh金融市場最近也不太穩定
金融市場最近也不太穩定
15:16.140–15:17.873
zh最近是股債都不是很穩定
最近是股債都不是很穩定
15:17.873–15:19.340
zh你這時候再升息
你這時候再升息
15:19.340–15:21.173
zh對於11月的美國大選來說
對於11月的美國大選來說
15:21.173–15:22.706
zh是一個不是很好的消息
是一個不是很好的消息
15:22.706–15:24.406
zh但是回到美債問題來說的話
但是回到美債問題來說的話
15:24.406–15:25.840
zh我們看到說終究
我們看到說終究
15:25.840–15:27.506
zh現在赤字還有2兆美元
現在赤字還有2兆美元
15:27.506–15:29.006
zh然後每一年持續增加上去
然後每一年持續增加上去
15:29.006–15:31.640
zh而且2017年當時川普
而且2017年當時川普
15:31.640–15:32.873
zh川普1.0的時候
川普1.0的時候
15:32.873–15:34.673
zh當時只有20兆美元的美債
當時只有20兆美元的美債
15:34.673–15:35.440
zh現在直接翻倍
現在直接翻倍
15:35.440–15:36.140
zh變40兆美元了
變40兆美元了
15:36.140–15:36.973
zh這個數字
這個數字
15:36.973–15:38.606
zh持續在增加的情況之下
持續在增加的情況之下
15:38.606–15:40.040
zh後續到底該如何解決
後續到底該如何解決
15:40.040–15:40.506
zh我們看到
我們看到
15:40.506–15:41.673
zh美國官方有提出一個
美國官方有提出一個
15:41.673–15:43.440
zh解決方案就是
解決方案就是
15:43.440–15:45.540
zhAI能夠帶來經濟爆發性成長
AI能夠帶來經濟爆發性成長
15:45.540–15:47.305
zh會把美國的財政赤字
會把美國的財政赤字
15:47.305–15:48.873
zh降到GDP 3％左右
降到GDP 3％左右
15:48.873–15:50.073
zh馬斯克也提到說
馬斯克也提到說
15:50.073–15:52.340
zhAI會創造大量的生產效率
AI會創造大量的生產效率
15:52.340–15:53.540
zh能夠提升GDP
能夠提升GDP
15:53.540–15:55.373
zhAI能夠解決
AI能夠解決
15:55.373–15:57.705
zh終結美債持續上升的問題嗎
終結美債持續上升的問題嗎
15:57.705–15:59.273
zh如果解決不了的話
如果解決不了的話
15:59.273–16:00.305
zh川普還說了
川普還說了
16:00.305–16:01.273
zh還有美軍
還有美軍
16:01.273–16:02.840
zh什麼意思
什麼意思
16:02.900–16:03.400
zh第一個
第一個
16:03.400–16:04.300
zh這個聯準會的主席
這個聯準會的主席
16:04.300–16:06.266
zh其實他上任前跟上任後
其實他上任前跟上任後
16:06.266–16:08.333
zh一直提到1990年代
一直提到1990年代
16:08.333–16:10.066
zh那個美好的年代是
那個美好的年代是
16:10.066–16:11.666
zh生產力很高 物價很低
生產力很高 物價很低
16:11.666–16:12.600
zh什麼叫生產力很高
什麼叫生產力很高
16:12.600–16:13.500
zh舉個例子
舉個例子
16:13.500–16:14.433
zh在我年輕的時候
在我年輕的時候
16:14.433–16:15.466
zh在我小的時候
在我小的時候
16:15.466–16:17.566
zh我們到銀行辦事都人工作業
我們到銀行辦事都人工作業
16:17.566–16:18.866
zh那些銀行的作業人員
那些銀行的作業人員
16:18.866–16:19.866
zh都要到後面的櫃子裡面
都要到後面的櫃子裡面
16:19.866–16:22.466
zh拿出你的存款資料跟你核對
拿出你的存款資料跟你核對
16:22.466–16:24.433
zh結果後來到1990年以後
結果後來到1990年以後
16:24.433–16:25.800
zh它的生產力大幅提升
它的生產力大幅提升
16:25.800–16:27.266
zh當時銀行都有小電腦
當時銀行都有小電腦
16:27.266–16:28.100
zh也有ATM
也有ATM
16:28.100–16:30.000
zh所以銀行的業務量增加很多
所以銀行的業務量增加很多
16:30.000–16:31.866
zh但銀行的人沒有變太多
但銀行的人沒有變太多
16:31.866–16:33.500
zh這叫生產力提升
這叫生產力提升
16:33.500–16:35.466
zh第二個是1990年全球化
第二個是1990年全球化
16:35.466–16:36.966
zh工廠都搬到中國去了
工廠都搬到中國去了
16:36.966–16:38.633
zh搬到中國 東南亞
搬到中國 東南亞
16:38.633–16:40.500
zh生產成本可以壓得非常的低
生產成本可以壓得非常的低
16:40.500–16:43.000
zh所以1990年代生產力提高
所以1990年代生產力提高
16:43.000–16:44.300
zh因為有電腦化
因為有電腦化
16:44.300–16:45.866
zh另外一個是通膨降低
另外一個是通膨降低
16:45.866–16:47.200
zh是因為當時全球化
是因為當時全球化
16:47.200–16:48.200
zh聯準會主席
聯準會主席
16:48.200–16:49.833
zh一直把這件事情放在今天
一直把這件事情放在今天
16:49.833–16:50.833
zh那是不對的
那是不對的
16:50.833–16:53.066
zh今天的AI有讓東西變便宜嗎
今天的AI有讓東西變便宜嗎
16:53.066–16:53.666
zh沒有
沒有
16:53.666–16:55.033
zh至於生產力有沒有提升
至於生產力有沒有提升
16:55.033–16:56.765
zh目前我們看到有一部分
目前我們看到有一部分
16:56.765–16:57.866
zh但是那個生產力
但是那個生產力
16:57.866–16:58.933
zh需要我花1兆美金
需要我花1兆美金
16:58.933–17:00.466
zh去推那個生產力嗎
去推那個生產力嗎
17:00.466–17:01.900
zh我是有點質疑的
我是有點質疑的
17:01.960–17:03.193
zh另外就是全球化
另外就是全球化
17:03.193–17:04.626
zh這點大家都沒有提到
這點大家都沒有提到
17:04.626–17:06.392
zh我們現在是反全球化
我們現在是反全球化
17:06.392–17:07.993
zh我們現在工廠搬到美國去
我們現在工廠搬到美國去
17:07.993–17:08.758
zh很多的廠商
很多的廠商
17:08.758–17:09.758
zh像石化業者
像石化業者
17:09.758–17:11.593
zh像一些網通業者都告訴我
像一些網通業者都告訴我
17:11.593–17:12.660
zh在美國經營的成本
在美國經營的成本
17:12.660–17:14.060
zh是台灣的四倍
是台灣的四倍
17:14.060–17:14.892
zh四倍
四倍
17:14.892–17:16.325
zh你在台灣加了稅
你在台灣加了稅
17:16.325–17:17.793
zh加100％都沒有它高
加100％都沒有它高
17:17.793–17:18.624
zh這些成本
這些成本
17:18.624–17:20.293
zh不管你在墨西哥 哪裡做
不管你在墨西哥 哪裡做
17:20.293–17:21.026
zh最後這些成本
最後這些成本
17:21.026–17:22.860
zh可能都要轉嫁到售價上
可能都要轉嫁到售價上
17:22.860–17:23.892
zh那你的物價怎麼降
那你的物價怎麼降
17:23.892–17:24.593
zh再來就是
再來就是
17:24.593–17:26.392
zh美國如果靠AI
美國如果靠AI
17:26.392–17:27.459
zh未來的生產力
未來的生產力
17:27.459–17:29.460
zh可能目前短期還看不到
可能目前短期還看不到
17:29.460–17:30.593
zh靠美軍呢
靠美軍呢
17:30.593–17:32.360
zh是不是發動一場戰爭
是不是發動一場戰爭
17:32.360–17:33.393
zh讓物價
讓物價
17:33.393–17:35.126
zh或者讓原物料漲得更多
或者讓原物料漲得更多
17:35.126–17:35.926
zh你知道漲物價
你知道漲物價
17:35.926–17:37.460
zh才是還債的好方式
才是還債的好方式
17:37.460–17:38.060
zh你想想看
你想想看
17:38.060–17:39.326
zh你跟銀行借一筆錢
你跟銀行借一筆錢
17:39.326–17:40.326
zh借了200萬元
借了200萬元
17:40.326–17:41.493
zh10年後 20年後
10年後 20年後
17:41.493–17:42.593
zh200萬元還是什麼
200萬元還是什麼
17:42.593–17:43.626
zh現在美國你不要看它
現在美國你不要看它
17:43.626–17:45.026
zh40兆美元比天高
40兆美元比天高
17:45.026–17:46.726
zh如果美國真的打一場仗
如果美國真的打一場仗
17:46.726–17:48.360
zh讓通膨提高的話
讓通膨提高的話
17:48.360–17:49.260
zh那也不是什麼問題
那也不是什麼問題
17:49.260–17:49.960
zh最後
最後
17:49.960–17:52.526
zh聯準會現在跟1990年
聯準會現在跟1990年
17:52.526–17:53.260
zh還有一個不一樣
還有一個不一樣
17:53.260–17:54.426
zh1990年的時候
1990年的時候
17:54.426–17:56.226
zh美國是有財政盈餘的
美國是有財政盈餘的
17:56.226–17:57.893
zh當時美國收的稅不但夠用
當時美國收的稅不但夠用
17:57.893–17:59.426
zh還利息都不是問題
還利息都不是問題
17:59.426–18:01.160
zh所以聯準會可以升息
所以聯準會可以升息
18:01.160–18:02.393
zh但你剛剛也提到了
但你剛剛也提到了
18:02.453–18:04.120
zh美國現在一年6兆美元支出
美國現在一年6兆美元支出
18:04.120–18:05.253
zh1兆美元是利息
1兆美元是利息
18:05.253–18:06.653
zh如果現在聯準會再升息
如果現在聯準會再升息
18:06.653–18:07.986
zh就變得跟剛剛日本一樣
就變得跟剛剛日本一樣
18:07.986–18:08.853
zh講的日本一樣
講的日本一樣
18:08.853–18:09.953
zh你只要升一點點
你只要升一點點
18:09.953–18:11.353
zh我的利息支出就多很多
我的利息支出就多很多
18:11.353–18:12.986
zh那些錢完全沒有做任何事
那些錢完全沒有做任何事
18:12.986–18:14.186
zh就給人家利息錢
就給人家利息錢
18:14.186–18:15.620
zh聯準會能升息嗎
聯準會能升息嗎
18:15.620–18:16.253
zh所以這個時候
所以這個時候
18:16.253–18:17.820
zh你在看聯準會升降息的時候
你在看聯準會升降息的時候
18:17.820–18:20.053
zh也不要去考慮物價 通膨
也不要去考慮物價 通膨
18:20.053–18:20.786
zh我覺得那個只是
我覺得那個只是
18:20.786–18:22.186
zh參考因素之一
參考因素之一
18:22.186–18:23.220
zh它可以把那個數字
它可以把那個數字
18:23.220–18:24.686
zh精煉到2％
精煉到2％
18:24.686–18:26.286
zh我要做2％給你
我要做2％給你
18:26.286–18:27.520
zh要多少 我做給你
要多少 我做給你
18:27.520–18:28.820
zh但是另外一方面
但是另外一方面
18:28.820–18:30.320
zh聯準會真的不能升息
聯準會真的不能升息
18:30.320–18:31.520
zh有它的難言之隱
有它的難言之隱
18:31.520–18:32.220
zh我再升息
我再升息
18:32.220–18:33.320
zh美國財政就爆掉
美國財政就爆掉
18:33.320–18:34.020
zh其實日本央行
其實日本央行
18:34.020–18:34.853
zh也是這個問題
也是這個問題
18:34.853–18:35.420
zh美國央行
美國央行
18:35.420–18:36.153
zh也是這個問題
也是這個問題
18:36.153–18:36.720
zh所以大家
所以大家
18:36.720–18:37.620
zh在看美國公債
在看美國公債
18:37.620–18:38.520
zh日本公債
日本公債
18:38.520–18:39.753
zh還有匯率問題的時候
還有匯率問題的時候
18:39.753–18:40.453
zh要把這些東西
要把這些東西
18:40.453–18:41.220
zh綜合來看
綜合來看
18:41.386–18:43.686
zh回頭看AI本身目前的榮景
回頭看AI本身目前的榮景
18:43.686–18:44.953
zh或者是有可能的隱憂
或者是有可能的隱憂
18:44.953–18:46.753
zh如果說五年後
如果說五年後
18:46.753–18:50.020
zh到底一片GPU能折價多少
到底一片GPU能折價多少
18:50.020–18:51.420
zh我們從過去歷史經驗來看
我們從過去歷史經驗來看
18:51.420–18:52.586
zh我查了一些數字
我查了一些數字
18:52.586–18:53.920
zh包括說A100晶片
包括說A100晶片
18:53.920–18:55.886
zh它其實到現在還能夠
它其實到現在還能夠
18:55.886–18:58.286
zh每小時的租金還能夠再收
每小時的租金還能夠再收
18:58.286–18:59.920
zh如果說從現在開始
如果說從現在開始
18:59.920–19:00.920
zh五年後的話
五年後的話
19:00.920–19:02.920
zh這些手上的GPU
這些手上的GPU
19:02.920–19:04.986
zh它也不見得會完全過時
它也不見得會完全過時
19:04.986–19:06.386
zh也許還能夠產生收益
也許還能夠產生收益
19:06.386–19:07.820
zh從這個角度來看的話
從這個角度來看的話
19:07.820–19:08.953
zh是不是
是不是
19:08.953–19:10.086
zh它能夠安然度過這一局
它能夠安然度過這一局
19:10.086–19:10.653
zh因為我們畢竟看到
因為我們畢竟看到
19:10.653–19:11.553
zh輝達的GPU
輝達的GPU
19:11.553–19:12.453
zh雖然它泛用的
雖然它泛用的
19:12.453–19:13.653
zh大家都在用ASIC晶片
大家都在用ASIC晶片
19:13.653–19:14.620
zh在做自己的TPU
在做自己的TPU
19:14.620–19:15.853
zh做自己的各式晶片
做自己的各式晶片
19:15.853–19:16.686
zh台灣沒事
台灣沒事
19:16.686–19:18.286
zh但是輝達感覺上
但是輝達感覺上
19:18.286–19:20.453
zh也能夠安然度過這一次
也能夠安然度過這一次
19:20.453–19:21.586
zh科技的東西
科技的東西
19:21.586–19:22.853
zh我們還看不到那麼遠
我們還看不到那麼遠
19:22.853–19:23.753
zh連他自己都看不出來
連他自己都看不出來
19:23.753–19:24.886
zh咱們也看不出來
咱們也看不出來
19:24.886–19:26.086
zh但是我這邊可以告訴大家
但是我這邊可以告訴大家
19:26.086–19:27.353
zh我最近的一個觀察
我最近的一個觀察
19:27.353–19:28.020
zh可能大家知道
可能大家知道
19:28.020–19:29.453
zh這兩年AI都很紅
這兩年AI都很紅
19:29.453–19:30.320
zh請問AI有沒有
請問AI有沒有
19:30.320–19:31.986
zh像我們股市那樣一波一波
像我們股市那樣一波一波
19:31.986–19:33.220
zh我這邊發現
我這邊發現
19:33.220–19:34.753
zh你用我們台灣的外銷數據
你用我們台灣的外銷數據
19:34.753–19:35.486
zh你可以發現
你可以發現
19:35.486–19:37.153
zh我們的AI其實是有兩波
我們的AI其實是有兩波
19:37.153–19:38.486
zh第一波 我們的外銷成長
第一波 我們的外銷成長
19:38.486–19:40.086
zh我先告訴大家一個基本數據
我先告訴大家一個基本數據
19:40.086–19:41.886
zh我們在2023年的1月
我們在2023年的1月
19:41.946–19:43.013
zh我們外銷美國
我們外銷美國
19:43.013–19:44.880
zh就是伺服器賣美國
就是伺服器賣美國
19:44.880–19:46.446
zh因為我抓得到那個數據
因為我抓得到那個數據
19:46.446–19:48.380
zh一個月是20億美金
一個月是20億美金
19:48.380–19:50.580
zh然後到了一年半之後
然後到了一年半之後
19:50.580–19:51.713
zh我們就從20億美金
我們就從20億美金
19:51.713–19:52.580
zh變80億美金
變80億美金
19:52.580–19:53.713
zh這一波是第一波
這一波是第一波
19:53.713–19:54.980
zh我們的AI大爆發
我們的AI大爆發
19:54.980–19:56.446
zh從20億美金變80億美金
從20億美金變80億美金
19:56.446–19:57.545
zh我們成長了四倍
我們成長了四倍
19:57.545–19:58.413
zh當時是什麼
當時是什麼
19:58.413–19:59.413
zh當時是什麼 H100
當時是什麼 H100
19:59.413–20:02.545
zh當時是生成式模型
當時是生成式模型
20:02.545–20:03.146
zh你還記不記得那個時候
你還記不記得那個時候
20:03.146–20:04.746
zh大家動不動就在畫圖
大家動不動就在畫圖
20:04.746–20:07.646
zh畫吉卜力 各種風格的圖形
畫吉卜力 各種風格的圖形
20:07.646–20:09.080
zh那個時候大家覺得這不錯
那個時候大家覺得這不錯
20:09.080–20:10.446
zh所以帶動了一波成長
所以帶動了一波成長
20:10.446–20:12.013
zh那一波大概多久
那一波大概多久
20:12.013–20:12.813
zh我告訴大家
我告訴大家
20:12.813–20:14.713
zh那一波從底到最高峰
那一波從底到最高峰
20:14.713–20:16.346
zh大概10到12個月
大概10到12個月
20:16.346–20:17.846
zh後來它就慢慢往下掉
後來它就慢慢往下掉
20:17.846–20:19.013
zh因為當時的H100
因為當時的H100
20:19.013–20:20.413
zh有些生產的瓶頸
有些生產的瓶頸
20:20.413–20:21.746
zh再加上生成式模型
再加上生成式模型
20:21.746–20:22.913
zh大家用了一年以後
大家用了一年以後
20:22.913–20:24.513
zh發現還是有一些問題卡卡
發現還是有一些問題卡卡
20:24.513–20:25.646
zh就沒有再用下去
就沒有再用下去
20:25.646–20:27.446
zh所以第一波是一年半
所以第一波是一年半
20:27.446–20:29.180
zh第二波是從什麼時候開始
第二波是從什麼時候開始
20:29.180–20:30.946
zh是從去年年初開始
是從去年年初開始
20:30.946–20:32.180
zh這一波我們外銷成長
這一波我們外銷成長
20:32.180–20:34.146
zh是從一個月50億美金
是從一個月50億美金
20:34.146–20:35.580
zh增加到一個月200億美金
增加到一個月200億美金
20:35.580–20:37.113
zh所以我們台灣這幾個月
所以我們台灣這幾個月
20:37.113–20:37.746
zh大概外銷都是
大概外銷都是
20:37.746–20:39.813
zh190億 200億美金
190億 200億美金
20:39.813–20:40.545
zh我們從50億美金
我們從50億美金
20:40.545–20:41.113
zh變200億美金
變200億美金
20:41.113–20:41.813
zh增加了四倍
增加了四倍
20:41.873–20:43.573
zh第一波我們增加了
第一波我們增加了
20:43.573–20:44.806
zh我們第一波是從20億美金
我們第一波是從20億美金
20:44.806–20:45.406
zh變80億美金
變80億美金
20:45.406–20:45.973
zh四倍
四倍
20:45.973–20:46.940
zh第二波也是四倍
第二波也是四倍
20:46.940–20:47.906
zh所以我們台灣
所以我們台灣
20:47.906–20:49.506
zh我把最後整個數字說出來
我把最後整個數字說出來
20:49.506–20:51.073
zh我們從2億美金變200億美金
我們從2億美金變200億美金
20:51.073–20:52.673
zh我們增加了十倍之多
我們增加了十倍之多
20:52.673–20:53.473
zh這中間
這中間
20:53.473–20:55.473
zh它並不是一次上來
它並不是一次上來
20:55.473–20:57.140
zh是第一波一年半
是第一波一年半
20:57.140–20:58.140
zh第二波又一年半
第二波又一年半
20:58.140–20:58.773
zh第二波賣什麼
第二波賣什麼
20:58.773–20:59.940
zh第二波賣什麼 GB200
第二波賣什麼 GB200
20:59.940–21:01.340
zh又開始助理式
又開始助理式
21:01.340–21:02.806
zh最近這幾個月
最近這幾個月
21:02.806–21:04.440
zh其實我先告訴大家
其實我先告訴大家
21:04.440–21:05.273
zh為什麼這幾個月
為什麼這幾個月
21:05.273–21:06.773
zh你會發現AI怎麼漲不動
你會發現AI怎麼漲不動
21:06.773–21:07.606
zh我們台灣這幾個月的
我們台灣這幾個月的
21:07.606–21:09.173
zh外銷金額是平的
外銷金額是平的
21:09.173–21:11.406
zh我們每個月都190億美金
我們每個月都190億美金
21:11.406–21:13.273
zh可是政府不是公布說
可是政府不是公布說
21:13.273–21:14.040
zh成長率很高
成長率很高
21:14.040–21:15.506
zh那是因為去年的基期
那是因為去年的基期
21:15.506–21:16.740
zh我們去年基期很低
我們去年基期很低
21:16.740–21:17.940
zh所以你看到成長率
所以你看到成長率
21:17.940–21:19.773
zh我們的成長率是從
我們的成長率是從
21:19.773–21:21.940
en100％ 80％ 60％
100％ 80％ 60％
21:21.940–21:22.973
zh因為你後面的金額愈高
因為你後面的金額愈高
21:22.973–21:23.940
zh它就掉得愈多
它就掉得愈多
21:23.940–21:25.140
zh所以我們最近又進入一個
所以我們最近又進入一個
21:25.140–21:26.940
zhAI的休息期間
AI的休息期間
21:26.940–21:29.440
zh上坡10個月 下坡6個月
上坡10個月 下坡6個月
21:29.440–21:31.006
zh我們現在進入了下坡6個月
我們現在進入了下坡6個月
21:31.006–21:32.173
zh所以現在黃仁勳
所以現在黃仁勳
21:32.173–21:33.606
zh最近為什麼要集資
最近為什麼要集資
21:33.606–21:35.506
zh他現在正在醞釀第三波
他現在正在醞釀第三波
21:35.506–21:38.140
zh第三波一定要有新模型加上
第三波一定要有新模型加上
21:38.140–21:40.240
zh新的模型再加上新的機器
新的模型再加上新的機器
21:40.240–21:41.106
zh才能熱賣
才能熱賣
21:41.106–21:42.340
zh但是現在大家都想
但是現在大家都想
21:42.400–21:44.000
zh現在你說的第三波
現在你說的第三波
21:44.000–21:45.300
zh機器人 AI機器人
機器人 AI機器人
21:45.300–21:47.166
zh中國大陸也在做這個事情
中國大陸也在做這個事情
21:47.166–21:47.900
zh另外一個就是
另外一個就是
21:47.900–21:48.666
zhAI機器人
AI機器人
21:48.666–21:50.633
zh能夠造福台灣哪幾個公司
能夠造福台灣哪幾個公司
21:50.633–21:51.766
zh還有一個是
還有一個是
21:51.766–21:52.900
zh你的大模型是什麼
你的大模型是什麼
21:52.900–21:54.333
zh過去你聽到叫生成式
過去你聽到叫生成式
21:54.333–21:55.100
zh會畫圖
會畫圖
21:55.100–21:56.866
zh然後助理式 當助理
然後助理式 當助理
21:56.866–21:57.700
zh現在叫什麼
現在叫什麼
21:57.700–21:58.700
zh現在叫什麼 自由式 蛙式
現在叫什麼 自由式 蛙式
21:58.700–21:59.900
zh我們現在還不知道什麼式
我們現在還不知道什麼式
21:59.900–22:00.533
zh所以大家最近
所以大家最近
22:00.533–22:01.900
zh可能要注意一下美國
可能要注意一下美國
22:01.900–22:02.633
zh它們如果只是靠
它們如果只是靠
22:02.633–22:04.299
zh原來的東西繼續賣
原來的東西繼續賣
22:04.299–22:05.933
zh它的成長率不會太高
它的成長率不會太高
22:05.933–22:07.233
zh估值也不會太高
估值也不會太高
22:07.233–22:08.666
zh但如果它現在有新的議題
但如果它現在有新的議題
22:08.666–22:10.799
zh包含新模型加新機器的話
包含新模型加新機器的話
22:10.799–22:12.200
zh你對未來才有可期待
你對未來才有可期待
22:12.200–22:13.000
zh所以我們台灣這個
所以我們台灣這個
22:13.000–22:14.566
zh190億美金的外銷金額
190億美金的外銷金額
22:14.566–22:16.933
zh到時候如果再繼續水漲船高
到時候如果再繼續水漲船高
22:16.933–22:18.200
zh應該就要靠第三波
應該就要靠第三波
22:18.200–22:19.666
zh還有一個是重電
還有一個是重電
22:19.666–22:21.166
zh重電也跟它有兩波
重電也跟它有兩波
22:21.166–22:21.933
zh第一波
第一波
22:21.933–22:23.533
zh華城的總經理他們
華城的總經理他們
22:23.533–22:24.033
zh你就知道
你就知道
22:24.033–22:25.633
zh它們這兩年的股價很高
它們這兩年的股價很高
22:25.633–22:28.299
zh是不是AI還沒走 它先走
是不是AI還沒走 它先走
22:28.299–22:28.900
zh不是
不是
22:28.900–22:30.500
zh是AI先走了半年
是AI先走了半年
22:30.500–22:31.900
zh美國才發現電不夠
美國才發現電不夠
22:31.900–22:32.766
zh就來跟台灣買了
就來跟台灣買了
22:32.766–22:33.633
zh一大堆電力設備
一大堆電力設備
22:33.633–22:35.633
zh所以它們第一波落後半年
所以它們第一波落後半年
22:35.633–22:37.466
zh是AI先好 它再好
是AI先好 它再好
22:37.466–22:39.233
zh第二波落後三個月
第二波落後三個月
22:39.233–22:41.966
zh第二波就不是傳統的那些
第二波就不是傳統的那些
22:42.026–22:42.660
zh後來你就看到
後來你就看到
22:42.660–22:44.360
zh好多台灣做一些
好多台灣做一些
22:44.360–22:46.093
zh台達電這些比較
台達電這些比較
22:46.093–22:47.993
zh不一樣的一些電力設備
不一樣的一些電力設備
22:47.993–22:50.093
zh各種新的電力設備又跑出來
各種新的電力設備又跑出來
22:50.093–22:51.360
zh所以如果有第三波的話
所以如果有第三波的話
22:51.360–22:52.160
zh大家就可以發現
大家就可以發現
22:52.160–22:52.993
zh如果有第三波
如果有第三波
22:52.993–22:53.993
zh你再去抓
你再去抓
22:53.993–22:54.626
zh重電跟它
重電跟它
22:54.626–22:56.226
zh都會有一點點落後期
都會有一點點落後期
22:56.226–22:58.126
zh但是它的技術層次不一樣
但是它的技術層次不一樣
22:58.126–22:58.826
zh第一波可能是
第一波可能是
22:58.826–23:00.160
zh比較傳統的電力設備
比較傳統的電力設備
23:00.160–23:01.292
zh第二波就是一些
第二波就是一些
23:01.292–23:02.693
zh比較高階的電力設備
比較高階的電力設備
23:02.693–23:04.093
zh如果有第三波
如果有第三波
23:04.093–23:04.926
zh你再看看
你再看看
23:04.926–23:06.393
zh哪些公司做這些東西
哪些公司做這些東西
23:06.393–23:07.393
zh所以我們今天把AI
所以我們今天把AI
23:07.393–23:09.393
zh當然你會提到一些風險
當然你會提到一些風險
23:09.393–23:09.960
zh或黃仁勳
或黃仁勳
23:09.960–23:11.226
zh他們需要面對的挑戰
他們需要面對的挑戰
23:11.226–23:12.226
zh但對台灣來說
但對台灣來說
23:12.226–23:13.093
zh不管你們哪個
不管你們哪個
23:13.093–23:14.792
zhTPU GPU 什麼晶片
TPU GPU 什麼晶片
23:14.792–23:15.960
zh你們都來找我做
你們都來找我做
23:15.960–23:17.292
zh另外是你的伺服器
另外是你的伺服器
23:17.292–23:18.493
zh過去我們看到
過去我們看到
23:18.493–23:20.593
zh這兩波的高峰都是18個月
這兩波的高峰都是18個月
23:20.593–23:24.926
zh10個月上坡 6個月下來
10個月上坡 6個月下來
23:24.926–23:26.860
zh最近你看到我們的外銷出口
最近你看到我們的外銷出口
23:26.860–23:28.760
zh就在休息的那段時間
就在休息的那段時間
23:28.760–23:30.126
zh所以我們正在期待
所以我們正在期待
23:30.126–23:32.060
zh下半年或第四季
下半年或第四季
23:32.060–23:33.860
zh有沒有什麼新的爆發性題材
有沒有什麼新的爆發性題材
23:33.860–23:34.726
zh如果有的話
如果有的話
23:34.726–23:36.460
zhAI榮景才能持續
AI榮景才能持續
23:36.460–23:37.426
zh但是反之
但是反之
23:37.426–23:39.160
zh如果沒有這一波第三波
如果沒有這一波第三波
23:39.160–23:40.093
zh或者第三波
或者第三波
23:40.093–23:43.393
zh都沒有什麼亮點利多的話
都沒有什麼亮點利多的話
23:43.453–23:45.086
zh可能我們現在這個榮景
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zh就要打個折扣了
就要打個折扣了
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zh就不要那麼樂觀了
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zh所以我們現在看到
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zh從美債出發
從美債出發
影片筆記：全球債市拋售潮!戰爭.通膨.利率引爆? 債市一團亂 投資人的避險標的與.資產配置怎麼選? 孫明德投資趨勢大解析!｜張振驊ft.台經院景氣預測中心主任 孫明德｜台灣大時代｜2026.09.05｜
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一句話總結
台經院景氣預測中心主任孫明德指出，全球公債下跌主因在於各國財政失衡（亂花錢、減稅）導致信心崩潰；美國財政部救市力度不足，且聯準會與財政部政策存在矛盾。投資建議轉向中國公債、可轉債、黃金及人民幣，並關注越南等新興市場；AI產業目前進入休息期，第三波發展需依賴新模型與硬體（如機器人）。
核心重點
- 全球公債危機根源：美國、日本、英國公債連環下跌，主因是「亂花錢」與「減稅」導致財政失衡，市場對財政信心崩潰。
- 美國財政困境與救市：美債規模突破40兆美元，年利息破1兆美元。財政部採取「買長債賣短債」及縮小TGA帳戶救市，但被視為變相QE且力度不足（僅40億美元），如同「拿OK蹦貼破水管」。
- 資金流動與套利交易逆轉：過去投資人從日本低利率借錢投資美國高利率公債。現在因中東戰爭推高油價、聯準會可能升息，加上美國要求日本升息以阻止其賣出美債，導致日圓暴衝、套利交易平倉，資金回流日本，反過來對美債造成負面影響。
- 投資避險建議：
- 中國公債：殖利率較低，因別人升息它降息，別人通膨它通縮，相對穩定。
- 可轉債：進可攻（換股票）、退可守（債權），企業透過衍生商品墊高股價。
- 黃金：美債替代品，價格高漲，各國央行預計五年內八成將增持。
- 人民幣：各國央行減美元、增人民幣。
- 新興市場分析：
- 印度：受AI衝擊軟體業及供應鏈分散影響，經濟表現受壓。
- 越南：產業從傳產轉向電子業，被視為類似1990年台灣的發展軌跡。
- AI發展週期：
- 第一波（生成式）與第二波（助理式）已結束，目前進入約6個月的休息期。
- 第三波需依賴新模型加新機器（如AI機器人），否則成長率與估值將受限。
- 重電產業（如台達電）與AI發展週期有關聯，落後AI發展約半年至三個月。
詳細大綱
一、 美國公債危機與財政部救市措施
- 美債規模與利息負擔：美債超過40兆美元，年利息突破1兆美元，赤字持續增加。
- 財政部操作：
- 財長貝森特（Bessent）採取「買長債賣短債」策略。
- 被市場視為變相QE（量化寬鬆），但市場不買單，殖利率仍飆升。
- 僅縮減40億美元，相對於40兆總額微不足道，被比喻為「拿OK蹦貼破水管」。
- TGA帳戶（財政部一般帳戶）僅約1兆美元，無法長期支撐。
- 市場反應：市場認為財政部在搶聯準會的工作，且缺乏真正有效的招式。
二、 全球公債連環暴跌的共同原因
- 財政失衡：
- 美國：大而美減稅、中東戰爭（錢坑）、支出不節流。
- 日本：消費稅從8%降至1%、公共預算支出0.9兆美元（占GDP 4兆美元的22.5%）。
- 英國：同樣面臨財政壓力。
- 資金流動改變：
- 過去投資人從日本低利率（1%）借錢投資美國高利率（3.5%）公債。
- 現在中東戰爭推高油價與物價，聯準會可能升息，對公債不利。
- 各國（中國、委內瑞拉、伊朗、俄羅斯）減少購買美債，轉買黃金。
- 持有結構變化：
- 外國人持有美債比例從10年前的50%降至目前的30%。
- 各國央行持有比例僅20%多，民間保險公司持有比例上升。
- 美債重要性降低，資產需多元化。
三、 各國債務負擔與升息困境
- 債務占GDP比重比較：
- 德國：50%
- 美國：130%
- 日本：220%
- 升息痛苦程度：債務越多，升息帶來的利息支出壓力越大（投鼠忌器）。
- 日本：利息支出占公共預算四分之一。
- 美國：年支出6兆美元，利息占1兆美元。
- 德國：債務較低，升息影響相對較小。
- 日圓暴衝與套利交易：
- 美國要求日本升息，以阻止日本官方賣出美債。
- 日本升息導致日圓暴衝，套利交易（借日圓投美債）必須平倉，資金回流日本。
- 結果：民間賣出美債，對美債造成負面影響，形成「長痛短痛」的選擇。
四、 投資避險與替代標的建議
- 中國公債：殖利率較低，因別人升息它降息，別人通膨它通縮，相對穩定。
- 可轉債（Convertible Bonds）：
- 企業發債利息高，可轉債利息為零。
- 投資者賭AI股價上漲，進可攻（換股票）、退可守（債權）。
- 企業透過衍生商品（如買權上限）墊高股價，由銀行承擔部分風險。
- 黃金：
- 美債替代品，價格高漲至5000美元。
- 特性：稀少性（20年內可能挖完）、無地緣政治風險、歷史上幾乎無違約、無信評問題。
- 各國央行預計五年內八成將增持黃金。
- 人民幣：各國央行減美元、增人民幣，因以前比重太低。
- 其他避險：比特幣、財政健全國家的貨幣。
五、 新興市場經濟體分析
- 印度：
- 經濟受打擊：蘋果供應鏈僅「吃半顆」（部分在中國生產），軟體服務業受AI衝擊（500萬程式設計師面臨取代）。
- 能源進口依賴中東戰爭影響，經濟表現不佳。
- 越南：
- 預計今年超過泰國成為東南亞第三大經濟體。
- 產業從傳產（包包、鞋子）轉向電子業，並大量投入公共建設。
- 被比喻為1990年的台灣：從傳產走向科技業，外資進駐，產業百花齊放。
六、 聯準會政策矛盾與AI發展週期
- 聯準會（Fed）與財政部衝突：
- 財政部救美債（變相寬鬆），聯準會主席傑克森洞講話偏鷹（可能升息）。
- 實際操作：聯準會接受日本美債抵押借錢（寬鬆），財政部救美債時聯準會未反對，兩者都在放水。
- 聯準會主席上任兩個月，調查PCE數據，若精煉後物價僅2%，則有升息空間，但考慮到大選與財政爆掉風險，難以輕易升息。
- AI發展三波論：
- 第一波（生成式）：2023年1月至2024年中，外銷從20億美金增至80億美金，持續約10-12個月。產品為H100，應用為畫圖等。
- 第二波（助理式）：2024年初至今，外銷從50億美金增至200億美金，持續約10個月。產品為GB200，應用為助理。
- 目前狀態：進入休息期（下坡6個月），外銷金額持平於190-200億美金。
- 第三波（預測）：需有新模型加新機器（如AI機器人），否則成長率與估值將受限。
- 重電產業關聯：
- 第一波落後AI半年（傳統電力設備）。
- 第二波落後三個月（高階電力設備）。
- 若有第三波，需關注相關技術層次不同的公司。
工具 / 模型 / 名詞整理
- 金融工具/產品：
- 美債（美國公債）
- 日債（日本公債）
- 英國債
- 可轉債（Convertible Bonds）
- 黃金
- 比特幣
- 人民幣
- 股票
- 期貨
- 衍生商品
- 買權上限
- TGA帳戶（財政部一般帳戶）
- 公債殖利率
- 套利交易
- 新債、舊債
- AI相關/硬體：
- AI（人工智慧）
- GPU
- ASIC晶片
- TPU
- H100
- GB200
- 生成式模型
- 助理式
- 自由式（疑點）
- 蛙式（疑點）
- AI機器人
- 伺服器
- 電力設備
- 台達電
- 華城（疑點，可能指特定公司或部門）
- 輝達（NVIDIA）
- 馬斯克（Elon Musk）
- 黃仁勳（Jensen Huang）
- 機構/人物：
- 美國財政部
- 貝森特（Bessent，美國財長）
- 聯準會（Federal Reserve）
- 孫明德（台經院景氣預測中心主任）
- 張振驊（主持人）
- 達拉斯聯準會
- 黃金協會
- 台經院（台灣經濟研究院）
- 蘋果（Apple）
- 吉卜力（Ghibli，指畫風）
- 華城的總經理（疑點）
- 川普（Trump）
- 日本央行
- 歐洲央行
- G20
- 指數/指標：
- PCE（個人消費支出物價指數）
- GDP（國內生產毛額）
- 外銷數據
- 通膨
- 信評
- 赤字
- 利息支出
操作流程整理
- 觀察全球公債走勢：關注美國、日本、英國公債殖利率飆升現象。
- 分析財政政策：檢視各國（特別是美國、日本）的減稅政策、戰爭支出（如中東戰爭）及公共預算。
- 評估資金流動：觀察套利交易（如借日圓投美債）的變化，以及各國央行（中國、委內瑞拉、伊朗、俄羅斯）購買黃金與減少美債的行為。
- 判斷聯準會與財政部互動：注意財政部「買長債賣短債」與聯準會政策（如傑克森洞講話、PCE數據調查）之間的矛盾與協調。
- 調整投資組合：
- 考慮配置中國公債、可轉債、黃金、人民幣。
- 關注新興市場（如越南）的產業轉型機會。
- 追蹤AI產業發展週期（第一波生成式、第二波助理式、第三波機器人），並對照重電產業（如台達電）的表現。
值得注意的限制或風險
- 美債規模過大：美債超過40兆美元，年利息突破1兆美元，赤字持續增加，財政部救市力度（40億美元）相對於總額微不足道。
- 政策矛盾風險：財政部救美債與聯準會可能升息的政策存在衝突，若聯準會精煉後物價僅2%，則有升息空間，但考慮到大選與財政爆掉風險，難以輕易升息。
- 套利交易逆轉風險：美國要求日本升息以阻止其賣出美債，導致日圓暴衝、套利交易平倉，資金回流日本，對美債造成負面影響。
- AI發展不確定性：AI目前進入休息期，第三波發展需依賴新模型與新硬體（如機器人），若無新突破，成長率與估值將受限。
- 新興市場風險：印度受AI衝擊軟體業及供應鏈分散影響，經濟表現受壓；越南雖有發展潛力，但產業轉型與基礎建設投資仍需觀察。
逐字稿辨識疑點
- 自由式、蛙式：逐字稿中提到「現在叫什麼 自由式 蛙式 我們現在還不知道什麼式」，聽起來像是口誤或特定術語的聽寫錯誤，無法確認是否為正確的AI發展階段名稱。
- 華城：逐字稿提到「華城的總經理他們」，在重電產業脈絡下，可能是特定公司名稱的誤聽（如華城電機？或其他相關企業），需查證。
- 委內瑞拉：逐字稿提到「中國 委內瑞拉 或者是像伊朗 俄羅斯這些國家」，委內瑞拉拼寫正確，但在此處列舉買美債國家，需確認是否為聽寫正確。
- 0.9兆美元：日本公共預算數字，逐字稿明確說出，保留原樣。
- 5000美元：黃金價格，逐字稿明確說出，保留原樣。
- 大而美減稅：指美國減稅政策，保留原樣。
- OK蹦：比喻財政部救市力度不足，保留原樣。
- 錢坑：形容中東戰爭的財政消耗，保留原樣。
- 投鼠忌器：形容因債務高漲而不敢升息的困境，保留原樣。
- 文湖線、高鐵：台灣基礎建設，保留原樣。
- 蘋果供應鏈：指Apple Inc.，保留原樣。
- 程式設計師：指軟體工程師，保留原樣。
- 傳產：傳統產業的簡稱，保留原樣。
- 重電：電力設備產業的簡稱，保留原樣。
- 傑克森洞：指Jackson Hole全球央行年會，保留原樣。
- 貝森特：美國財長Janet Yellen的繼任者或相關人物，逐字稿稱為貝森特，保留原樣。
- 孫明德：台經院景氣預測中心主任，保留原樣。
- 張振驊：主持人，保留原樣。
- 馬斯克：Elon Musk，保留原樣。
- 黃仁勳：Jensen Huang，保留原樣。
- 川普：Donald Trump，保留原樣。
- 1990年代：指台灣經濟發展時期，保留原樣。
- 1990年：指台灣經濟發展時期，保留原樣。
- 2010年：指外國人持有美債比例為50%的年份，保留原樣。
- 2017年：指美債為20兆美元的年份，保留原樣。
- 2023年1月：指AI第一波外銷起始時間，保留原樣。
- 2024年：指AI第二波外銷起始時間，保留原樣。
- 500萬名：印度程式設計師數量，保留原樣。
- 20億美金、80億美金、50億美金、200億美金、190億美金：台灣AI相關外銷數據，保留原樣。
- 10到12個月、10個月、6個月、18個月、1年半：AI發展週期時間，保留原樣。
- 40兆美元、1兆美元、40億美元、1兆美元、0.9兆美元、4兆美元、50%、130%、220%、2%、3%、20兆美元、6兆美元、200萬元、200億美金、200億美金、100%、80%、60%：各種經濟數據，保留原樣。
- 1%、3.5%、8%、1%：各國利率與稅率，保留原樣。
- **20%、30%、50
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