解密商戰今天要告訴你
SpaceX腰斬50%
現在進場是接刀還是抄底呢
147億太空AI
會是馬斯克的世紀騙局嗎
而大卡跑光了
SpaceX會成為史上最大的泡沫嗎
今天我們下班經濟學邀請到是
財經專家阮慕驊大哥
兩位主持人好
觀眾朋友大家好
網友都在問
前一陣子買了SpaceX
前一陣子買了SpaceX
就後來發現怎麼這一陣子這麼慘烈
我一直在想一個到底發生什麼事情
市值已經掉這麼多
到底是接盤還是接刀呢
SpaceX的市值已經
掉掉超過1兆美元
就是從他的最高點
我們知道他在6月掛牌 我們知道他在6月掛牌
他當時的掛牌價是135元
那掛牌之後他是猛漲三天
那最高股價漲到225元
這樣漲幅波段非常的大
大家都覺得說
人類的太空夢
火星夢終於來了
就把這家公司視為是未來
人類非常重要的希望
那所以很多人抱持這樣的信仰
就進去買SpaceX的股票
我想很多台灣投資人也是這樣
但是你會發現
他漲三天之後
股價從這個225塊
就一路反轉向下
直到我們錄影的時候
哲青你知道嗎
他已經跌破了他IPO的價格了
跌破135元
差不多四成多
這麼大的一個跌幅
當然很多投資人會覺得說
他到底怎麼了
目前主要幾個問題
第一個呢就是
他8月有一個
在IPO之前有很多早期投資人
那他們的股票實際是被鎖住了
他們有一個
閉鎖期
結果這個閉鎖期呢
大概有9億多股
9億多
非常巨大的一筆籌碼
他會在8月開始陸續要釋出
這也使得大家有點擔心
那我們都知道那種早期投資人
在IPO之前的
這一批投資人呢
他們的成本可能非常的低
換言之
那這個9億股
以現在目前100多塊的股價來講
他可能怎麼賣都是賺錢的
所以大家會怕說
這筆籌碼呢
會把SPECE X的股價再往下壓
因為他現在的
這個公開流通股只有6.4億股
所以9億多股
等於他的現在目前的
公開流通股的1.5倍
你說這個籌碼量大不大
非常大
所以第二個
這個掛牌利多都消失了
大家知道他
一直在爭取那個那斯達克掛牌
正式掛到那斯達克裡面去了
那斯達克100指數
但是呢
這種所謂被動式買盤
也沒有能支撐他的股價
所以我覺得是第二個
一個問題
第三個問題呢
掛牌不久之後呢
馬上發行了一個250億的公司債
大家想說
你股票來圈錢
你還要讓債券來圈錢嗎
大家就有這樣的一個想法
就是有點負面
那這250億的一個公司債
當初他發行的股息呢
是6.7%
一發行之後呢
幾個禮拜
那個利率已經漲到4.7%了
等於說當初買這7%的這個債券的人
馬上現已經現賠快10%
所以這樣的情況之下
你再加上最近
整個AI供應鏈
從韓國崩到台股
崩到日本 崩到美國
所以整個市場氣氛也很差了
再加上他有那麼多的利空情況之下
利多也無法實現的情況之下
利多也無法實現的情況之下
當然他的股價繼續下跌
我覺得是可能比較大的機率
所以說有SpaceX股票的投資人
可能心裡要做一點準備
慕驊哥回到整個事情的剛開始
就是說到馬斯克
他到底為什麼要讓SpaceX上市
他在打什麼算盤
瓊方你知道
他雖然是號稱首富對不對
然後SpaceX上市之後不是他講說
這個世界地表第一個身價一兆
美元的男人出現了嗎
就是講SpaceX
但大家知道他其實現金非常的缺
他其實有的是這些股票啊
這些都是帳面價值
比如說我們講說某個首富
他擁有的股票來計算他的身價
但哲青你知道嗎
像台股一天會跌10%
所以首富
他一天身價也可能會縮水10%
所以說這些東西都很虛無飄渺
那真正的是你的流動性
你到底有多少現金
經過華爾街某些機構的推估
就馬斯克呢
雖然說號稱一兆身價的男人
但他真正的流動性
大概只有50億美元而已
就說他其實是缺錢的
各位知道嗎
所以他這樣缺錢的情況之下
他就要取得很多流動性啊
當然SpaceX上市呢
就可以讓他創造很多流動性
因為他釋出股權
他就可以把這些股票
從帳面變成是真正的流動性
大家知道他最大燒錢是什麼嗎
推特跟AI這兩個
推特的部分
他是虧損
他一年大概要虧30億到40億美元
他那債務利息一年十幾億美元
所以你把他的虧損
加債務利息加起來大概50億美元
剛剛講馬斯克
能掌握的現金就50億
那不就一年就燒完了嗎
那這一塊上面呢
他虧50億對不對
那另外那個
GROK部分虧更多
GROK部分虧更多
一個月要燒掉10億
燒掉10億那一年就120億
所以這兩個加起來就170億
是龐大的現金支出
是每一年
每一個月都要
支出的對不對
那怎麼辦
我只好用這個
這次的IPO
然後大量圈錢
所以他圈錢他就要把估值做高
其實大家都很好奇
馬斯克如何
將SpaceX
他的市值從8000億
然後推到1.5兆
他知道說如果還是Starlink
跟火箭發射業務上市的話
那這一塊呢
他的估值只能做到8,000億美元
所以他就用這個
Starlink跟
火箭發射業務的這家公司
去收購了XAI
那收購之後呢
就把他的估值搞到1.5兆美元
本來他只能圈到168億
一下可以搞到圈到350億
我們剛剛講說他一年
Twitter加上GROK
就是AI的部分要燒170億嗎
他這樣至少可以燒兩年
所以兩年現金有了
他就安了
所以這基本上
就是我們講華爾街的套路了
就把估值做漂亮
然後呢 打包上市
然後讓投資人去買單
就是這樣子
那另外就是在他的這個招股書裡面
就發現很罕見的條款
就是說當馬斯克他本人沒有點頭的
任何人都不能夠罷免
他的執行長職位
所以大家就在看說
他真的是一個
控制慾很強的人
那是不是跟他過去的
一些歷史也有關
他是一個絕對要掌控全局的人
他絕對不能讓董事會掌控他
他一定要讓他掌控董事會
因為他過去有幾個
在股權上不愉快的經驗
比如說他最近紐約一個世紀的訴訟
馬斯克去告OpenAI
當初的股權的問題
經營權的問題
另外就是PayPal
他後來PayPal他也是被掃地出門
他後來PayPal他也是被掃地出門
所以說這兩個讓他
後面所有像特斯拉
像是SpaceX
他都要絕對絕對掌握他的控制權
所以他基本上他是一個
認為他就是全世界最有POWER
然後最有錢的人
他就是要掌控公司
他怎麼可能讓董事會把他掃地出門
所以他在這次的
IPO他的招股書上
就設計了一些非常重要的條款
股票的三種股權的方式
我們叫同股不同權
就是為了保護經營方
他分ABC三種
A股呢
就是一股一票
那B股呢
就是一股十票哦
一股十票
對 然後C股是
0票
就是完全沒有投票權
那他這次釋出了6.4億股
都是A股就是一股一票
但是馬斯克他自己本身擁有93%
接近94%的B股的股權
任何的流通股的釋出
都無法撼動他的股權
所以他現在目前的整個公司
有投票的股權比例呢
大概降到85%左右
但是還是非常高
還是絕對控制公司的一個情況
那另外還有在這個招股書上面
設計了一個非常有趣的條件
叫MOONSHOT
畫大餅的有關股權的控制
那他分兩個
第一個呢就是說呢
他先把這個公司的估值
搞到一個非常誇張的情況
比如說就是我可以在
火星上面建立一個人類移民的基地
然後會有100萬的居民在那邊
他說那這個到7.5兆美元的估值
比NVIDIA的估值還要高啊
另外就是在太空建立
這個AI算力中心
100太瓦這個Dream
企圖把他的估值做到6.5兆美元
大家就覺得說
那都達不到這些目標啊
那你是不是拿不到股權
錯
達不到目標不重要
重要的是我告訴大家
我要執行這些計劃之前
我就可以擁有這些股權
所以他也有這樣子一個13.2億的
B股的股權
你說妙不妙
就在招股書上面公開的告訴大家
馬斯克
他其實用了很多的心機跟方法
法律的這個條款呢
去讓大家都知道說
他絕對擁有這家公司
絕對無法撼動
所以他就永遠掌控這家公司
就是這樣的一個情況
其實慕驊哥我們要投資一家公司
最主要還是要了解他的業務範圍
還有他用什麼來賺錢
可以幫我們來分析一下
SpaceX他的業務到底是什麼
那華爾街很多這個投資大咖
他們對這家公司持負面的批評
主要原因是什麼
就是我們在財務報表上面
或者說我們在做一家公司的評估
會用一個
一家公司到底他的市值多少
跟他的營收多少去做比喻
那比如說台積電的市值很高
但他的營收也很高啊
那這個營收市值比
就可以算出來
一家公司真正的價值對不對
就是在這個方面去算他價值
你知道SpaceX的營收
營收市值比是多少嗎
120倍
120倍
就他的市值是他的營收的120倍
驚人到這種地步
因為 他一年的營收也就是200億美元左右
那其中60%
那其中60%
就是Starlink的部分
一年100多億美元
大概可以賺到四五十億美元
這個真的是非常賺錢
他的金雞母
因為全世界
164個國家用低軌衛星
有1000多個客戶
而且他成長幅度非常的大
偏遠地區啊
或者戰爭啊
導航啊
各方面啊
反正anyway
很多需求都需要用到他
用到這個低軌衛星
你在海上走的時候郵輪
你要透過衛星打電話
所以郵輪上面的WiFi非常貴
所以說是這樣
大家都知道
因為郵輪上面沒有基地臺啊
那你怎麼去通訊呢
所以這些都要用到低軌衛星
所以他這項業務真的是非常厲害
他有一萬顆的衛星在天空上面
而且每年還在持續發射
那低軌都被他佔滿了那個位置了
就是沒有人可以跟他競爭
這樣的一個情況
很厲害
另外一個就是火箭發射業務
我剛剛講火箭就三種
最新的就那個
最大型的星艦
第二個呢
就是他之前的Falcon 9
獵鷹9號
還有Dragon 天龍號
一年的這個發射業務
帶來營收
大概五六十億美元吧
所以這兩塊加起來
其實就是接近200億
另外第三個呢
就大概佔他17%營收的AI業務
那這一塊其實是最大的
那個賠錢貨
營收很低
他又虧損連連
還有重大的資本支出
他今年第一季AI資本支出
77億美元
你想看怎麼燒錢
是 沒有錢怎麼燒嘛
所以說這家公司要賺錢
我認為非常困難
對
可是慕驊跟我們說到
這個SpaceX上市的時候
為什麼美國的那斯達克
可以破例的為他
專門為他去修改
所謂的遊戲規則
我覺得這件事情
也是被大家一直在討論的
我覺得馬斯克這個人太有power
而且他的影響力太大
他的政商關係
他的人脈網絡
其實可能遠非我們所能想像
美國政府也把SpaceX這家公司
視為是一個
很重要的戰略公司
因為他們認為說
美國一定要在全世界的
太空科技上面
領先中國
領先俄羅斯
他是全世界NO.1
他一定要在太空裡面變成是老大
所以他就把這家公司
認為是一家非常重要的戰略公司
所以在標普500啦
在那斯達克
我覺得他們都會做一些特例
通融他
比如說我們講他很快的
就是在那斯達克100指數掛牌
其實這是完全
顛覆了那斯達克的規則
掛牌規則
因為那斯達克有幾個掛牌
規則很重要
第一個就是他的
股價觀察期
一般公司要真正掛在那斯達克
他至少要開始交易三個月
然後他去觀察他的股價之後
他才會讓他
同意
之後才會放在那斯達克指數里面
但他15天就上市了
掛那斯達克100指數了
第二個就是
那斯達克
股票的自由流通量要
佔一家公司的10%
我們都知道其實SpaceX
真的IPO的時候流通量
只有5%而已
他就6.4億股
其實很低
但達不到這個規格還是讓他掛牌
第三個就是他有一個
三倍大的股權放大遊戲規則
什麼叫三倍股權放大呢
那斯達克有一個很有趣的規定
低於20%的一個自由流通公司
他會讓他的股權
去放大三倍
就會造成一些被動式的ETF
要去買進他的股票
因為他被放大三倍
因為我們都知道
SpaceX IPO的流通
佔他的整個股數的5%
低於20%
所以說他可以放大三倍
他就變成15%的權重
這些ETF就會去買到15%的權重
所以這就是
那斯達克被大家講說
你怎麼會是這個顛覆
老祖宗定下來遊戲規則呢
你是不是為了這個馬斯克開後門呢
我覺得是的
那為什麼呢
因為我剛剛講了他的地位不一樣
他的個人的政商網絡關係
跟他川普的關係啊
各方面他的影響力啊
還有這家公司的地位不一樣
為什麼他一定要搶在OpenAI之前
先去上市
第一個呢
他就是跟那個Sam Altman
兩個人是仇人
如果有個擂臺的話
我相信他們兩個人應該會在上面
進行那個格鬥賽吧
哈哈
兩個人真的是一個超級大仇人
他直接在紐約告他啦
所以我覺得他絕對不可能讓
他的公司呢
在這個OpenAI之後上市啊
這是面子問題
另外裡子的問題很重要
裡子的問題呢
其實還是真正關鍵
如果你讓OpenAI
搶先在前面上市的話
對未來SpaceX要上市非常不利
因為市場上面的
這個會計準則啊
GAAP的一些會計準則
會以OpenAI這家公司的AI的業務
他的財報去做準則
也就是說變成OpenAI的標準
SpaceX的XAI
財報是輸給這個OpenAI輸很多的
雖然說OpenAI財報也不真的很好
但是他更差
所以如果他要用
OpenAI的這個會計準則的話
那鐵定完蛋了
他鐵定估值做不起來了
所以他一定要搶先
所以我覺得
這才是一個真正裡子的問題
就是說他絕對不能落後OpenAI
第一個呢
現在目前的市場錢也有限
他的那個IPO是740億
740億的IPO的金額是史上第一
沒有一家公司可以到740億
SK海力士
如日中天到紐約去掛牌
他的IPO也160億而已啊
你看他可以做到740億美元
那市場的錢都被他圈完了
如果他OpenAI先讓他前面上市的話
錢被OpenAI圈走了
他圈什麼
所以大家當然要比快啊
但他也厲害的是什麼
在美國上市其實有很多
交易所的審查法規
所以他也能真的能突破這些法規啊
然後會計的財報啊
各方面啊
我覺得他也是有
真的讓市場買單的一些東西
所以說也不能說他是沒有條件的上市
我覺得這也不對
他其實也是一家非常有條件的公司
只是說公司不會賺錢這是一個問題
而且現在看到他的股價
一路像溜滑梯這樣子滑下去
市場上也開始出現一些聲音
就說有沒有可能
SpaceX變成一個最瘋狂的泡沫
他的那個火星移民計劃
要真正實現啊
我不知道要到幾年後
第二個 AI 算力中心這件事情
我覺得他其實很會鋪哏
他其實早就在半年前
就開始鋪這個哏了
然後這個哏一路鋪到他IPO
所以我覺得馬斯克這個人是非常
精於精打細算鋪哏的人
也會營造題材跟市場氣氛
抓住時機的人
至於說這家公司
會不會是一個泡沫
我覺得他現在就是泡沫了
他不是未來的泡沫
他不用等到未來
現在就是
他已經從225美元
跌掉了50%了
股價在高點
220美元那個地方去買進
那就是泡沫了
那再加上這家公司
市值營收比還是非常高
市值營收比還是非常高
假設說他的營收不能快速成長
他這家公司不能真正實現盈利的話
我請問大家
你買了這家公司
你也拿不到股息
那你期待什麼
你期待他股價很大幅成長嗎
你期待他有真正
火星發射
火星移民嗎
你期待真的太空算力
有到100太瓦嗎
如果你真的是信仰太空科技的話
你真的對人類未來的太空發展
那種夢想幻想的人
偉大崇高理想人
我覺得買一點是可以
但是你不要寄望說這檔股票
你可以在上面賺多少錢啊
那其實我覺得說拉回來
是
你知道以前哥倫布啊
他們在航海日誌上
他穿過大西洋的時候
因為他進入到地圖
沒有人去過的地方
他每天只在航海日誌上寫一句話
今天方向西南西 繼續前進
他不知道前面有什麼東西啊
來我們就要繼續前進了
謝謝慕驊哥
謝謝大家 謝謝