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"美國跟歐洲在升息，在對抗通膨。\n日本卻繼續提供廉價資金。\n等同於在西方陣營裡面存在一個破口。\n資金寬鬆的破口。\n所以套利交易最怕的是，匯率的短期內迅速升值。\n這個會把套利交易那個利差整個都吃掉。\n就是日元將來要走升值，才能够解决当下通膨的問題。\n货币政策的問題。\n以及日本在國際金融市場中的地位。\n今天來談一下日元匯率的未來動向。\n前一陣子，7月底到8月初，美國日本聯合干預日元的匯率。\n然後現在我們要問的是，日元匯率接下來要怎么看？\n我是吳嘉隆，各位小軍台灣plus頻道上的朋友們，大家好。\n日元匯率前陣子，扁破日本政府設下的防線，一比一美元換160日元。\n這個160是一個重要關卡。\n結果到158、159之後，國際資金投石問路，發現好像沒有什麼抵抗。\n抵抗不足，就是說日本央行的防守力道好像有點不夠。\n到了160，到了161、162、163，這樣子就是，眼睜睜要看著說，要喊170了。\n這個時候日本央行開始介入，干預。\n那個源頭有一件事情是這樣，就是說日本為了降息，他必須要把通膨壓下來。\n我們解釋一下，日本央行沒有升息的一個重要原因是認為日本的通膨是輸入性通膨。\n輸入性通膨的結果就是進口的東西，能源、糧食、原材料等等，很多進口的東西變貴。\n變貴了之後當然就拉升成本。\n能源、粮食、原材料等等，\n很多进口的东西变贵，\n变贵了之后当然就拉升成本，\n造成通膨，\n所以日本央行发现，\n他日本现在的通膨，\n是输入性通膨，\n不是日本国内需求强大，\n撑起来的通膨，\n所以日本经济可能还不够强大，\n还算是虚弱，\n所以现在的通膨，\n不完全算是正常情况下的通膨，\n所以他不敢升息，\n这个背景是这样，\n他不升息的结果，\n国际资金逐渐的胆大妄为了，\n胆子变大了就开始打压日元，\n然后在这种情况下出现了一件事情，\n就是高市早苗首相为了压低通膨，\n他降了消费税，\n他把消费税降下来，\n那么消费税原来算是日本政府的一个重要收入来源之一，\n那么这个消费税降下来以后，\n国际资金投机的资金开始下，\n你这样子的话，\n你日本政府少了税收，\n所以你发行的国债要增加，\n要增加国债发行，\n增加国债发行的话，\n那么债券价格会因为供给的增加而下跌，\n也就是说日本的殖利率会走高，\n那日本的殖利率走高的结果，\n对日本经济不利，\n所以应该可以预测日元会贬值，\n所以国际资金在宣布消费税降低之后，\n开始大规模的攻击日元，\n于是日元就节节败退，\n然后日本央行开始介入，\n开始支撑，\n然后从500多亿美金，\n100多亿100多亿这样玩下来，\n大约动用了700亿美金，\n在市场上抛售美元，\n来阻止美元对日元的升值，\n也就是反过来讲支撑日元对美元的贬值，\n就是说所谓日元贬值，\n就是说很多人拿越来越多的日元去抢购一美元，\n比如说本来155日元可以买到一美元，\n后来160日元才能买到一美元，\n后来变成163日元才能买一美元，\n越来越多的日元去抢购美元，\n这个叫做美元的升值或者日元的贬值，\n所以要阻止日元贬值的办法，\n就是在外汇市场上抛售美元，\n你们要美元嘛，我抛售，\n我提供，\n我日本央行提供美元让你们来购买，\n这样的话美元就不用，\n升那么多，涨那么多，\n这个意思是这样，\n问题是，\n日本央行就跟美国联系，\n日本是外国势力持有最多的美国公债的国家，\n如果日本开始抛售，\n那么中国已经在抛售他手上持有的美国公债，\n那么从当初最早的时候，\n中国持有的美国公债大约1.2万兆美元，\n现在已经降到不到8000，\n应该是逼近7000亿美元，\n不到8000亿美元，\n已经大概已经卖掉了5000多亿的美国公债，\n中共手上的美国公债在大量的减少，\n然后如果日本也加入抛售的话，\n可能会对美国国债市场构成卖压，\n可能会让价格走低之后，\n公债的殖利率30年起10年起，\n这些公债殖利率会走高，\n这样子的话等同一生息，\n车贷房贷信用卡等等利率，\n企业贷款这些利率都会根据10年起\n公债的殖利率来调整来走高\n这样的话对美国当然是有点有压力\n美国不乐见\n所以日本等于告诉美国\n你要帮我想办法\n不然的话我已经撑不住了\n我已经无法阻止日元的贬值\n那如果我要阻止它贬值的话\n我必须抛售手上的美国国债\n这样子\n那美国在压力之下\n不得不跳出来帮日本\n所以这一次是28年来\n每日之间第一次联手干预汇率\n所以以前1985年的时候\n所谓广场协议是美国在逼日本升职\n这一次其实是日本在逼美国\n你美国不跳下来救\n那我日本没办法了\n对不对撑不住了\n所以日本在跟美国打招呼\n要美国跳下来救\n那美国终于出手\n财政部长出手以后\n那总算把日元给拉回来\n从接近164拉到155 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以上 谢谢，\n各位海內熱觀衆朋友，\n四年的時光彷彿是一場漫長，\n卻堅定的逆風飛行，\n小軍超音PLUS，\n從無到有，揭露藍綠，\n每一步都走得艱辛，\n却也因为有你们无比踏实，\n谢谢每一个在喧嚣日常，\n愿意用订阅付费加入，\n来支持我们的朋友，\n你们是我背后最温柔，\n也是最坚持的依靠，\n我们常常说，\n一个人或许能够跑得快，\n但一群人才能走得很远，\n在这条守护真实的道路上，\n我们依然需要更多人并肩同行，\n因为知道这个时代，\n不仅需要及时迈动，\n更需要沉淀，\n这些年来，\n我们用行动灌输了，\n另外一个深度探讨空间，\nReal Talk真实对话，\n现在这一株幼苗正迎向10万人订阅的里程碑，\n今天正式启动专属的付费会员制度，\n这个承载着更多理念的频道，\n同样渴望大家的支持大家的力量，\n面对认知作战跟无孔不入打压，\n我们主频道曾经数度遭到骇客入侵被迫停播，\n暗处恶意让我们更深刻体会到，\n民主堡垒不能够只有一个单一出口，\nReal Talk不仅仅是一个新频道，\n它是我们在风雨中预留的火种，\n为了确保无论面临多大的黑夜，\n真相的传递随时接棒，\n让民主的火苗生生不息，\n你是我继续五位前行最大的底气，\n小军在这个地方诚挚邀请您加入，\n小军超文Plus跟Real Talk真实对话的付费会员，\n让我们用彼此交握的双手，\n点亮不灭的微光，\n用实时的陪伴，\n写下属于台湾一篇又一篇的故事\n点亮不灭的围光\n用实时的陪伴\n写下属于台湾一篇又一篇的故事",
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      "text": "美元可能會因為升過頭而匯匯，\n這個貶值的損失，\n如果超過2.5%的話，\n那套利交易做不下去，\n所以套利交易最怕的是，\n匯率的短期內迅速升值，\n這個會把套利交易那個利差整個都吃掉，\n所以一旦日本央行決定利率正常化，\n估計會有很多套利交易的資金看到利差縮小，\n趕快來還日元債務，\n那一開始啟動以後，\n更多的套利交易的資金會擔心匯率的升值，\n把利差給吃掉，\n只好趕快還日本債務，\n就是卖掉美国欧洲那边的资产，\n拿美元去买日元，\n拿到日元去还掉日元债务，\n这叫套利交易的平仓，\n平仓潮，\n然后你平仓我平仓，\n大家平仓的结果日元的汇率，\n真的只好一路升值，\n这到预期心里，\n那如果日本央行能够这么做，\n让日元升值，\n比如说从一美元兑155，\n升到150，\n升到148 145，\n甚至于升到140以下，\n比如135 138，\n那日元升值以后，\n日本进口的东西变便宜，\n成本下降，\n那么有助于通膨的下降，\n那通膨下降以后，\n日本的利率就不需要涨那么高，\n甚至可以下修，\n可以降息，\n美国的原理一样，\n你把通膨打下来之后，",
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      "text": "中央银行就有降息的空间。\n所以你短期内肯定要先强硬。\n先升息对付通膨。\n通膨下来之后。\n你就有正当性来降息。\n原理是这样的。\n所以你看美联储现在。\n也是对通膨强硬。\n让这个通膨的预期心理。\n能够降下来。\n于是最后的企业的定价。\n通膨的数据也开始反应。\n降下来。\n那这样的话。\n美国的中央银行。\n就有正当性来降息。\n所以你不先升息的话。\n你就没有办法降息。\n你如果现在先降息的话。\n可能通膨起来的话。\n那你后面的只好升息。\n所以你要搞清楚这个优先次序。\n货币政策要先升息。\n先强硬对付通膨。\n那通膨下来之后。\n就有正当性可以降息。\n可以宽松。\n是这样子来。\n所以接下来日元的走势。\n要看预期心理。\n预期心理要看。\n日本央行的货币政策走向。\n日本央行如果开始放风。\n开始打招呼。\n跟金融市場打招呼。\n要利率正常化。\n那要升息。\n那這樣的情況下。\n從日本流出去的套利交易的資金。\n會趕快賣掉美國。",
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      "text": "歐洲那邊的資產，\n趕快換成日元去還掉日元債務，\n這個時候美國，\n歐洲的資產市場會承受賣壓，\n但估計這個賣壓是可以消化得了，\n最後的話，\n日本這個寬鬆的破口，\n資金破口要關閉，\n日本无法再一直承受提供廉价资金给美国欧洲，\n美国欧洲现在已经是在因为对付通膨而升息，\n在升息的情况下，\n你无法期待有什么低利率这些，\n你会期待利率高对经济来构成一个挤压，\n所以现在要寻找正当性来降息，\n货币政策必须先对通膨强硬，\n改变通膨预期心理，\n于是改变定价，\n改变通膨数据，\n最后通膨数据下来，\n大家预期心理下来，\n中央银行当然就有降息的空间，\n是这样来，\n所以日本央行如果开始启动利率正常化，\n开始升息，\n把目前基准利率1%，\n升到2%，\n至少2%，\n如果将来日本的通膨率降下来，\n比如降到2.5% 2.2%的话，\n那么你基准利率2%勉勉强强，\n就是说还可以说得过去勉强，\n最好能够通膨率比利率还要低，\n这样才对利率要超过通膨率这样才对，\n那现在日本央行的态度就决定了日元汇率，\n接下来的动向，\n如果日本央行強硬的話,日元匯率會得到支撐。為什麼?\n因為套利交易出去的錢要回來嘛。\n要回來的結果資金流入日本,當然日元會走強嘛。\n日元走强这个预期，\n又会催生更多的资金回流日本，",
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      "text": "以免汇兑损失太大，对不对？\n所以估计日元有机会，如果日本央行能够理解到这个，能够看到我们这个节目，能够理解到这个政策的逻辑，那它展开利率正常化，启动日元套利交易的平仓潮，流出去的资金开始回流日本，这又会让日元汇率进一步走强，然后连续累积下来的话，日元汇率可能会大大的升值一段弧度，然后说不定就升破150，升破145，可能会先到比如说142、145这个地带，之后看看情况有需要的话，再往130那个方向推进。\n就是日元将来要走升值，才能够解决当下通膨的问题，货币政策的问题，以及日本在国际金融市场中的地位。\n日本如果不能展开货币政策正常化的话，那么他过度承担资金融通的压力，替美国欧洲等于是岔屁股，替美国欧洲提供宽松的资金，最后日本自己会撑不住，等于日本在对别的国家资金输血，输到最后日本自己的缺血，就是你不能一直捐血，你不能一直对别人输血，输一点可以一直输血，然后输到最后你自己撑不住，类似这个概念。\n所以我们观察日元接下来的汇率动向，首要观察的是日本央行态度，这里补充一下，日本央行态度在看什么？看内需，内需怎么看？看工资增长率，日本现在的工资增长率，大企业跟工会的谈判，大概加薪在5%以上，这个有助于日本的工资增长率。",
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      "text": "大企业跟工会的谈判，\n大概加薪在5%以上，\n这个有助于日本的工资增长率，\n但是中小企业还没有完全跟上来，\n所以日本现在的工资增长率，\n有时候低于通膨率，\n这样是不行的，\n迟早日本的工资增长率，\n要追上跟超过通膨率，\n这样才是工资的实质上有增加，\n工资增长率要比通膨率还要高，\n这样才行，\n日本央行在看这个信号，\n所以如果将来工资增长率超过通膨率，\n至少通膨率有降下來的話，\n這個機會會更大，\n那麼日本央行可能就更敢於進行貨幣政策，\n正常化的這個操作，\n讓利率走高追上跟超過通膨率，\n應該會有這樣的情況，\n那避免日本過度承擔資金寬鬆的這個任務，\n以至於把日本的利器都消耗掉了，\n那升息之後，\n日本的政府的這個債務支出裡面的利息支出會上升，\n但是因为日本经济得到反弹，\n日本的政府税收有可能要增加，\n足以抵消利息开支的增加，\n这是一个比较乐观的展望，\n那日本央行如果能够照目前我这里说的方向走的话，\n那么日元汇率就可以得到真正的支撑，\n否则的话国际资金又会把日元扁破160，\n让之前的联合干预前功尽弃，\n所以这个是我们观察日元汇率动向，\n一个很重要的观察对象，\n就是日本央行的行动，\n以及日本央行所看重的指标，\n就是工资增长率，\n日本的工资增长率，\n好 以上 谢谢，\n各位海內熱觀衆朋友，",
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      "text": "四年的時光彷彿是一場漫長，\n卻堅定的逆風飛行，\n小軍超音PLUS，\n從無到有，揭露藍綠，\n每一步都走得艱辛，\n却也因为有你们无比踏实，\n谢谢每一个在喧嚣日常，\n愿意用订阅付费加入，\n来支持我们的朋友，\n你们是我背后最温柔，\n也是最坚持的依靠，\n我们常常说，\n一个人或许能够跑得快，\n但一群人才能走得很远，\n在这条守护真实的道路上，\n我们依然需要更多人并肩同行，\n因为知道这个时代，\n不仅需要及时迈动，\n更需要沉淀，\n这些年来，\n我们用行动灌输了，\n另外一个深度探讨空间，\nReal Talk真实对话，\n现在这一株幼苗正迎向10万人订阅的里程碑，\n今天正式启动专属的付费会员制度，\n这个承载着更多理念的频道，\n同样渴望大家的支持大家的力量，\n面对认知作战跟无孔不入打压，\n我们主频道曾经数度遭到骇客入侵被迫停播，\n暗处恶意让我们更深刻体会到，\n民主堡垒不能够只有一个单一出口，\nReal Talk不仅仅是一个新频道，\n它是我们在风雨中预留的火种，\n为了确保无论面临多大的黑夜，\n真相的传递随时接棒，\n让民主的火苗生生不息，\n你是我继续五位前行最大的底气，\n小军在这个地方诚挚邀请您加入，\n小军超文Plus跟Real Talk真实对话的付费会员，\n让我们用彼此交握的双手，\n点亮不灭的微光，\n用实时的陪伴，\n写下属于台湾一篇又一篇的故事",
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