WEBVTT

00:00:00.000 --> 00:00:17.800
7月底,美日聯合聲明要干涉日幣的匯率。日幣的匯率從1美元最低的時候兌164日元,在短短幾小時內急升到1美元兌156日元。在這個已經發生的事實基礎之上,這波日幣反彈到底會不會延續呢?

00:00:17.800 --> 00:00:24.000
假如你看過我以前的影片,應該會認同,稱呼我一聲日幣空軍大統領,毫不為過。

00:00:24.000 --> 00:00:27.460
去年4月日币已经经历了三年多的连续下跌

00:00:27.460 --> 00:00:31.200
一路从1美金对110日币下跌到去年4月

00:00:31.200 --> 00:00:33.960
1美金对145日币左右的水平

00:00:33.960 --> 00:00:38.360
当时市场的普遍情绪是日币已经跌得够深而且够久了

00:00:38.360 --> 00:00:40.340
差不多应该要触底反弹了

00:00:40.340 --> 00:00:42.600
我当时做了一支影片跟大家分享

00:00:42.600 --> 00:00:45.780
日元有结构性的弱点必定会继续下跌

00:00:45.780 --> 00:00:47.920
去年12月市场普遍预期

00:00:47.920 --> 00:00:52.540
日本的中央银行日盈将要在12月把日币的利率升息一码

00:00:52.540 --> 00:00:54.500
当时市场的普遍情绪是

00:00:54.500 --> 00:00:56.980
日元升息会引发日元升值

00:00:56.980 --> 00:00:59.520
进而引发一连串的金融动荡

00:00:59.520 --> 00:01:02.300
我当时也在日盈公布新的利率前期

00:01:02.300 --> 00:01:03.300
发了一支影片

00:01:03.300 --> 00:01:05.080
说日元的结构性问题

00:01:05.080 --> 00:01:07.580
并不会因为升息一马就被逆转

00:01:07.580 --> 00:01:10.700
日元升息一马带来的影响将会非常有限

00:01:10.700 --> 00:01:12.060
到了今年4月

00:01:12.060 --> 00:01:14.320
日盈看不下去日币一路走扁

00:01:14.320 --> 00:01:15.520
投入外汇存底

00:01:15.520 --> 00:01:16.940
借入日币的汇率

00:01:16.940 --> 00:01:19.980
让日币的汇率从1比160美金

00:01:19.980 --> 00:01:21.940
急升到1比157

00:01:21.940 --> 00:01:24.860
当时市场又在关注这一次的出手干预

00:01:24.860 --> 00:01:26.980
会不会造成日币就此走扬

00:01:26.980 --> 00:01:29.200
我当时依然又发了一支影片

00:01:29.200 --> 00:01:33.000
跟大家说日币的结构性问题还是没有被改变

00:01:33.000 --> 00:01:35.080
而且日盈手上的银弹是有限的

00:01:35.080 --> 00:01:36.080
日盈手上的子弹

00:01:36.080 --> 00:01:38.240
注意造成日币汇率的短期波动

00:01:38.240 --> 00:01:41.700
但是无法长期逆转日币汇率走扁的问题

00:01:41.700 --> 00:01:43.780
我不是一个喜欢自吹自擂的人

00:01:43.780 --> 00:01:45.500
但是回头看我自己的分析

00:01:45.500 --> 00:01:47.360
我也觉得只有一个字就是准

00:01:47.360 --> 00:01:50.340
这一年多的时间日币汇率固然起起伏伏

00:01:50.340 --> 00:01:51.560
但到今天为止

00:01:51.560 --> 00:01:54.100
往下的大趋势是非常明確的

00:01:54.100 --> 00:01:55.760
而且我也不是指上談兵

00:01:55.760 --> 00:01:58.520
嘴巴上說日幣會跌自己卻無動於衷

00:01:58.520 --> 00:01:59.540
到了今天為止

00:01:59.540 --> 00:02:01.660
我的IB迎頭證券帳戶上

00:02:01.660 --> 00:02:04.700
有大約1600萬日幣的空頭部位

00:02:04.700 --> 00:02:09.600
這個影片我就想要討論

00:02:09.600 --> 00:02:13.060
7月底每日聯合聲明要干預日幣匯率這件事情

00:02:13.060 --> 00:02:16.060
長遠來說到底會造成多深遠的影響

00:02:16.060 --> 00:02:18.480
更重要的是我需不需要為了這件事

00:02:18.480 --> 00:02:20.660
去把我的空頭部位平常掉

00:02:20.660 --> 00:02:22.400
我可以先从结论开始分享

00:02:22.400 --> 00:02:24.800
我认为日币确实有可能到底了

00:02:24.800 --> 00:02:26.740
再往下空间可能不大了

00:02:26.740 --> 00:02:29.160
但是要说日币可以就此强生

00:02:29.160 --> 00:02:30.500
在可预见的未来

00:02:30.500 --> 00:02:31.900
几率也为乎其为

00:02:31.900 --> 00:02:33.480
我绝对不是见风使舵

00:02:33.480 --> 00:02:34.960
看最近日币升了一波

00:02:34.960 --> 00:02:37.080
就说日币再往下的空间不大了

00:02:37.080 --> 00:02:39.740
以前美金比日币1比140几的时候

00:02:39.740 --> 00:02:41.160
我跟大家说还会再跌

00:02:41.160 --> 00:02:42.780
在1比150几

00:02:42.780 --> 00:02:44.700
大家觉得不会破160的时候

00:02:44.700 --> 00:02:46.820
我也跟大家说还会再跌

00:02:46.820 --> 00:02:48.440
不过这次我真的觉得

00:02:48.440 --> 00:02:49.680
可能到底了

00:02:49.680 --> 00:02:50.720
不会再跌了

00:02:50.720 --> 00:02:56.160
要聊为什么我觉得已经到底了

00:02:56.160 --> 00:02:57.200
我们就必须先聊

00:02:57.200 --> 00:02:59.680
为什么过去四五年日币不断下跌

00:02:59.680 --> 00:03:02.140
这中间当然牵涉了非常多因素

00:03:02.140 --> 00:03:04.200
但是最根本最根本的原因

00:03:04.200 --> 00:03:07.240
就是美日之间一直存在着巨大的利差

00:03:07.240 --> 00:03:10.080
巨大的利差给国际资金足够的诱因

00:03:10.080 --> 00:03:11.920
去放空日元做多美元

00:03:11.920 --> 00:03:13.780
到今天这个当下为止

00:03:13.780 --> 00:03:15.940
日元的政策利率是1%

00:03:15.940 --> 00:03:18.700
美元的政策利率是3.5%

00:03:18.700 --> 00:03:19.480
到今天为止

00:03:19.480 --> 00:03:22.160
两者依然存在着2.5%的利差

00:03:22.160 --> 00:03:23.620
那在过往几年

00:03:23.620 --> 00:03:24.980
情况比较严峻的时候

00:03:24.980 --> 00:03:27.300
这个利差甚至一度到4%

00:03:27.300 --> 00:03:29.820
巨额的利差就一直给国际的套利资金

00:03:29.820 --> 00:03:31.580
足够的诱因去放空日元

00:03:31.580 --> 00:03:32.300
做多美元

00:03:32.300 --> 00:03:35.220
这是造成日元不断下跌的诸多因素中

00:03:35.220 --> 00:03:36.960
最重要最重要的因素

00:03:36.960 --> 00:03:38.660
那要解决利差的问题

00:03:38.660 --> 00:03:40.340
逻辑上就只有两个方法

00:03:40.340 --> 00:03:41.760
一个是日元升息

00:03:41.760 --> 00:03:43.620
另外一个就是美元降息

00:03:43.620 --> 00:03:45.540
那美元是要升息还是降息

00:03:45.540 --> 00:03:47.640
真的是完全轮不到日本插嘴

00:03:47.640 --> 00:03:50.060
美国联准会也不可能因为日本的情势

00:03:50.060 --> 00:03:51.400
去调整美元的利率

00:03:51.400 --> 00:03:53.280
日本想要解决利差的问题

00:03:53.280 --> 00:03:55.260
基本上是不可能指望美国的

00:03:55.260 --> 00:03:56.340
只能靠自己处理

00:03:56.340 --> 00:03:57.660
也就是只剩一条路

00:03:57.660 --> 00:03:58.780
让日元升息

00:03:58.780 --> 00:04:00.520
理论上日本的中央银行

00:04:00.520 --> 00:04:02.220
可以自主决定日元的利率

00:04:02.220 --> 00:04:04.940
可是日本国有一个有口说不出的难言

00:04:04.940 --> 00:04:06.720
日本的债务跟GDP比

00:04:06.720 --> 00:04:08.860
在这个当下是260%

00:04:08.860 --> 00:04:11.680
也就是日本的债务是GDP的2.6倍

00:04:11.680 --> 00:04:14.380
是全世界负债第二严重的国家

00:04:14.380 --> 00:04:17.000
更是负债最严重的已开发国家

00:04:17.000 --> 00:04:18.600
这个沉重的债务枷锁

00:04:18.600 --> 00:04:20.840
让日本没有空间大幅升息

00:04:20.840 --> 00:04:22.580
因为一旦日元升息了

00:04:22.580 --> 00:04:25.160
日本政府的债务负担也会随之上升

00:04:25.160 --> 00:04:26.060
那顺带一提

00:04:26.060 --> 00:04:28.960
在8月10号刚公布的最新资讯里面

00:04:28.960 --> 00:04:31.100
日本国的债务又创新高了

00:04:31.100 --> 00:04:34.900
日本目前的债务已经达到史上最高的程度

00:04:34.900 --> 00:04:37.280
那因为日本政府沉重的财务负担

00:04:37.280 --> 00:04:40.600
虽然日本的央行理论上可以自由调整利率

00:04:40.600 --> 00:04:42.700
但是实务上却绑手绑脚

00:04:42.700 --> 00:04:43.940
难以自由伸展

00:04:43.940 --> 00:04:46.200
我们可以说利差是根本问题

00:04:46.200 --> 00:04:47.020
是火苗

00:04:47.020 --> 00:04:48.820
而日本政府的财务负担

00:04:48.820 --> 00:04:50.960
就是加在这个火苗上的新财

00:04:50.960 --> 00:04:52.740
让问题变得更加严重

00:04:52.740 --> 00:04:55.020
长期来说要改变日币的汇率问题

00:04:55.020 --> 00:04:57.100
就是要缩小美日之间的利差

00:04:57.100 --> 00:05:00.020
更精确的说就是要让日元大幅升息

00:05:00.020 --> 00:05:01.960
在这次美日联合声明之前

00:05:01.960 --> 00:05:02.860
我自己判断

00:05:02.860 --> 00:05:04.300
考虑到汇率风险

00:05:04.300 --> 00:05:05.260
交易成本

00:05:05.260 --> 00:05:08.060
还有为了做套利交易而产生的避险成本

00:05:08.060 --> 00:05:09.880
假设把这些成本考虑进去

00:05:09.880 --> 00:05:12.360
当利差缩小到2%左右的时候

00:05:12.360 --> 00:05:15.540
新的资金要再继续投入日元的套利交易

00:05:15.540 --> 00:05:17.140
诱因可能就不太够了

00:05:17.140 --> 00:05:19.620
也就是说利差到2%左右的时候

00:05:19.620 --> 00:05:22.360
目前已经投入在做套利交易的资金

00:05:22.360 --> 00:05:23.740
可能不会急着撤出

00:05:23.740 --> 00:05:27.380
但是新资金可能也不会再继续积极投入了

00:05:27.380 --> 00:05:30.560
那这个时候日币的跌势可能就可以暂缓了

00:05:30.560 --> 00:05:33.480
假设利差进一步缩小到1%

00:05:33.480 --> 00:05:35.040
考虑到上述的各项成本

00:05:35.040 --> 00:05:37.480
可能连已经在做套利交易的资金

00:05:37.480 --> 00:05:39.400
都会撤出日元的套利交易

00:05:39.400 --> 00:05:42.940
把资金转移去资金效率更高的投资部位

00:05:42.940 --> 00:05:46.060
日元的套利交易就是放空日元做多美元

00:05:46.060 --> 00:05:48.400
那假如要撤出日元的套利交易

00:05:48.400 --> 00:05:50.760
就是要买回日元卖出美元

00:05:50.760 --> 00:05:54.540
这些日元的空头部位回补相对的就是在做多日元

00:05:54.540 --> 00:05:57.420
这时候日币可能就会开始升值了

00:05:57.420 --> 00:06:00.620
总结来说我自己认为日币止跌的关键

00:06:00.620 --> 00:06:02.880
是利差缩小到2%以内

00:06:02.880 --> 00:06:06.740
要开始回升的关键是利差缩小到1%以内

00:06:09.400 --> 00:06:12.040
不过利率是长期性的问题

00:06:12.040 --> 00:06:14.540
美日联手干预汇率要短期见效

00:06:14.540 --> 00:06:16.140
他们手上有三样武器

00:06:16.140 --> 00:06:18.360
第一个是日本自己的外汇储备

00:06:18.360 --> 00:06:20.900
第二个是美国的外汇凭准基金

00:06:20.900 --> 00:06:23.840
美国可以动用这笔基金为伏调整汇率

00:06:23.840 --> 00:06:26.660
第三样武器就是美日联手声明

00:06:26.660 --> 00:06:28.540
对市场造成的预期心理

00:06:28.540 --> 00:06:29.620
我们先聊第一样

00:06:29.620 --> 00:06:30.960
日本的外汇储备

00:06:30.960 --> 00:06:33.740
日本的外汇储备大约是190兆日元

00:06:33.740 --> 00:06:37.180
我们可以对比目前在做套利交易的全球总资金

00:06:37.180 --> 00:06:40.140
来了解一下190兆日币是什么概念

00:06:40.140 --> 00:06:43.300
因为做套利交易的人很多是透过衍生性商品

00:06:43.300 --> 00:06:46.120
衍生性商品不像现货一样简单直白

00:06:46.120 --> 00:06:48.820
通常是被包的一层又一层错综复杂

00:06:48.820 --> 00:06:51.460
所以目前没有任何一个机构可以精准的追踪

00:06:51.460 --> 00:06:54.840
全球做空日币的资金的总规模是多少

00:06:54.840 --> 00:06:56.760
但是根据各种侧面推测

00:06:56.760 --> 00:06:59.940
目前全世界的日元套利交易的总规模

00:06:59.940 --> 00:07:01.560
大约是400兆日元

00:07:02.507 --> 00:07:07.507
首先,日銀完全沒有理由要為了救惠率把自己的外匯存體賣光。

00:07:07.507 --> 00:07:12.507
其次,就算日銀真的失心瘋,即便賣光外匯存體也要跟這些空軍一絕死戰,

00:07:12.507 --> 00:07:13.507
一決死戰

00:07:13.507 --> 00:07:17.507
那190兆跟400兆這個實力還是太懸殊了

00:07:17.507 --> 00:07:19.507
很多人在討論這件事情的時候會提到

00:07:19.507 --> 00:07:22.507
美國提供日本FEMA回購機制

00:07:22.507 --> 00:07:25.507
透過這個機制日本不用賣掉手上持有的美債

00:07:25.507 --> 00:07:29.507
可以把自己手上持有的美債拿去跟美國政府抵押

00:07:29.507 --> 00:07:32.507
藉由抵押手上的美債取得美元現金

00:07:32.507 --> 00:07:34.507
再用這些美元現金來救日幣的匯率

00:07:34.507 --> 00:07:38.507
但這個FEMA回購機制其實完全沒有辦法改變大局

00:07:38.507 --> 00:07:41.507
日本的外匯存體本來就有很大一部分是美債

00:07:41.507 --> 00:07:44.487
那日本是把这些美债拿去卖掉也好

00:07:44.487 --> 00:07:45.827
拿去抵押也好

00:07:45.827 --> 00:07:47.707
反正日营倾家荡产

00:07:47.707 --> 00:07:50.587
手上的银蛋总共就是190兆日元

00:07:50.587 --> 00:07:52.467
而且事实上FEMA这个机制

00:07:52.467 --> 00:07:54.407
并不是说你有100元的美债

00:07:54.407 --> 00:07:56.187
它就借你100元的美金

00:07:56.187 --> 00:07:57.547
它中间有个折价率

00:07:57.547 --> 00:08:01.187
100元的美债最后可能只能借出97、98美元

00:08:01.187 --> 00:08:04.467
所以日本真的去动用这个FEMA回购机制的话

00:08:04.467 --> 00:08:06.767
日本能动用的钱可能还更少

00:08:06.767 --> 00:08:08.967
这个FEMA回购机制唯一的好处

00:08:08.967 --> 00:08:11.527
就是让日本可以不用卖掉手上的美债

00:08:11.527 --> 00:08:12.947
就筹错到资金

00:08:12.947 --> 00:08:15.427
进而避免造成美债的价格波动

00:08:15.427 --> 00:08:16.907
那这边也延伸聊一下

00:08:16.907 --> 00:08:18.267
网路上很多人都在说

00:08:18.267 --> 00:08:20.507
这是美国要出手救日币的汇率

00:08:20.507 --> 00:08:23.267
是因为担心日本抛售手上的美债

00:08:23.267 --> 00:08:25.587
那这个其实是言过其实啦

00:08:25.587 --> 00:08:28.407
日本确实是美债最大的外国持有人

00:08:28.407 --> 00:08:31.487
但日本手上的美债占美债总发行量

00:08:31.487 --> 00:08:32.747
大约就是3%

00:08:32.747 --> 00:08:35.327
先不说日本没有任何诱因跟理由

00:08:35.327 --> 00:08:37.527
要把自己手上的美债一口气卖光

00:08:37.527 --> 00:08:42.147
即便日本真的施信封一口气把手上全部的美债卖光好了

00:08:42.147 --> 00:08:44.407
你说这个3%的持有量

00:08:44.407 --> 00:08:47.227
一口气卖光对市场肯定会造成影响

00:08:47.227 --> 00:08:48.247
这个无庸置疑

00:08:48.247 --> 00:08:50.327
但要造成什么毁灭性的打击

00:08:50.327 --> 00:08:52.147
大概也不至于

00:08:52.147 --> 00:08:54.207
所以老实说我觉得那些高谈扩论

00:08:54.207 --> 00:08:56.207
说美国这次要出手救日币

00:08:56.207 --> 00:08:58.387
是为了要救自己的美债的论点

00:08:58.387 --> 00:09:00.587
是完全言过其实啊

00:09:00.587 --> 00:09:03.567
那我们接着就来聊美日联盟的第二项武器

00:09:03.567 --> 00:09:05.507
美国的外汇凭准基金

00:09:05.507 --> 00:09:08.087
美国可以动用这个外汇凭准基金

00:09:08.087 --> 00:09:09.427
适度的调节汇率

00:09:09.427 --> 00:09:12.067
不过这个外汇凭准基金的资金规模

00:09:12.067 --> 00:09:14.907
跟日本的外汇存底比起来实在小得可怜

00:09:14.907 --> 00:09:16.747
今年美国国会已经授权

00:09:16.747 --> 00:09:19.227
这个外汇准基金可以调用的资金

00:09:19.227 --> 00:09:20.707
大约是6兆日币

00:09:20.707 --> 00:09:22.107
这6兆日币的资金

00:09:22.107 --> 00:09:24.987
放在400兆日元的空头部位面前

00:09:24.987 --> 00:09:26.667
根本就是塞个牙缝而已

00:09:26.667 --> 00:09:29.687
那我们把美国外汇存底基金的6兆日元

00:09:29.687 --> 00:09:32.527
跟日本的外汇存底190兆日元

00:09:32.527 --> 00:09:33.447
一起加起来

00:09:33.447 --> 00:09:34.887
总共就196兆

00:09:34.887 --> 00:09:38.147
要跟全球做空日币的400兆资金对抗

00:09:38.147 --> 00:09:39.767
仍然是力不从心

00:09:39.767 --> 00:09:40.567
逻辑上

00:09:40.567 --> 00:09:42.547
美日做多日元联盟

00:09:42.547 --> 00:09:45.447
跟日元的空军联盟正面硬干的话

00:09:45.447 --> 00:09:47.327
美日联盟是毫无胜算

00:09:47.327 --> 00:09:49.987
连幻想一下自己有可能赢都是奢侈

00:09:49.987 --> 00:09:52.687
但这就延伸出我们要聊的第三个武器

00:09:52.687 --> 00:09:55.067
也就是美国日本这两个大装家

00:09:55.067 --> 00:09:57.467
联合声明对市场造成的异议

00:09:57.467 --> 00:10:00.247
上国时代诸侯组成讨伐董卓联盟

00:10:00.247 --> 00:10:02.827
诸侯的力量加在一起虽然大过董卓

00:10:02.827 --> 00:10:04.867
但是诸侯各个心怀鬼胎

00:10:04.867 --> 00:10:06.307
都想要让别人闲赏

00:10:06.307 --> 00:10:07.507
自己等着收割

00:10:07.507 --> 00:10:08.927
因为不够团结

00:10:08.927 --> 00:10:11.147
加总起来的力量明明比较大

00:10:11.147 --> 00:10:12.847
最后却分崩离析

00:10:12.847 --> 00:10:14.887
让董卓继续逍遥人间

00:10:14.887 --> 00:10:16.647
我们套用到现在的情势

00:10:16.647 --> 00:10:18.647
美日联盟就好像是董卓

00:10:18.647 --> 00:10:21.907
散落在全球各地的日币套利交易资金

00:10:21.907 --> 00:10:24.027
就好像是讨伐董卓联盟

00:10:24.027 --> 00:10:26.907
实际上做空日币的资金是比较强的

00:10:26.907 --> 00:10:28.987
但他们并不是一块完整的铁板

00:10:28.987 --> 00:10:33.447
而是坐落在美国、英国、台湾的各家独立的对冲基金

00:10:33.447 --> 00:10:36.027
他们不但不是团结一心的合作伙伴

00:10:36.027 --> 00:10:38.407
甚至彼此之间还是竞争对手

00:10:38.407 --> 00:10:42.847
因此可能就会有人担心自己隔壁的空军盟友脚底抹油跑路

00:10:42.847 --> 00:10:45.327
那与其担心别人脚底抹油跑路

00:10:45.327 --> 00:10:46.627
不如我自己先跑

00:10:46.627 --> 00:10:50.387
假如引发这种效应就有可能造成空军之间的彼此踩踏

00:10:50.387 --> 00:10:53.227
大家争相回补自己的日币空头部位

00:10:53.227 --> 00:10:55.927
进而造成日币在短期内大幅升值

00:10:55.927 --> 00:10:59.447
美日刚公布联合声明的那几天确实有这个迹象

00:10:59.447 --> 00:11:02.227
当时日币汇率在短短几小时内爆升

00:11:02.227 --> 00:11:04.187
但是现在也过了十来天了

00:11:04.187 --> 00:11:06.807
看起来空军联盟也渐渐稳住正脚

00:11:06.807 --> 00:11:07.987
空军开始明白

00:11:07.987 --> 00:11:09.867
只要空军自己稳住正脚

00:11:09.867 --> 00:11:12.147
美日联盟是拿我们没辙的

00:11:12.147 --> 00:11:14.247
所以目前日元的汇率大概就在

00:11:14.247 --> 00:11:16.707
一美金比157日元左右徘徊

00:11:16.707 --> 00:11:18.167
并没有进一步升值

00:11:18.167 --> 00:11:19.967
美日联合声明的短期影响

00:11:19.967 --> 00:11:21.347
看起来就到此为止了

00:11:21.347 --> 00:11:23.287
就是让日币的汇率升值到

00:11:23.287 --> 00:11:25.387
一美金比157日元左右

00:11:25.387 --> 00:11:26.947
接下来我们要讨论的

00:11:26.947 --> 00:11:29.447
就是这件事能不能造成更深远的影响

00:11:29.447 --> 00:11:32.047
我自己认为更深远的影响还是有的

00:11:32.047 --> 00:11:33.027
我刚刚有提到

00:11:33.027 --> 00:11:34.527
我觉得每日之间的利率

00:11:34.527 --> 00:11:36.227
假如缩小到2%左右

00:11:36.227 --> 00:11:38.087
因为已经没有足够的诱因

00:11:38.087 --> 00:11:40.987
让新的资金再投入到日币的套利交易

00:11:40.987 --> 00:11:42.647
日币应该会止跌了

00:11:42.647 --> 00:11:45.027
假如利差进一步缩小到1%

00:11:45.027 --> 00:11:47.067
那可能连既有的资金

00:11:47.067 --> 00:11:48.527
都会开始主动撤出

00:11:48.527 --> 00:11:51.047
2%跟1%这个数字

00:11:51.047 --> 00:11:53.847
在每日两个大庄家出头声明之后

00:11:53.847 --> 00:11:55.907
理论上都会微幅往上调

00:11:55.907 --> 00:11:58.087
因为理性的数字是一回事

00:11:58.087 --> 00:12:00.407
大家看到大庄家出来喊话了

00:12:00.407 --> 00:12:02.007
心里多少也会怕

00:12:02.007 --> 00:12:04.167
多少要给大专家一点尊重

00:12:04.167 --> 00:12:06.947
可能就会想要把安全边际抓得更高

00:12:06.947 --> 00:12:09.487
安全边际到底是多少没有人说得准

00:12:09.487 --> 00:12:11.047
但我自己凭感觉说的话

00:12:11.047 --> 00:12:13.707
觉得0.5%是个差不多的数字

00:12:13.707 --> 00:12:16.727
也就是说日币止跌跟日币开始回升的利差

00:12:16.727 --> 00:12:19.587
可能分别会从2%跟1%

00:12:19.587 --> 00:12:23.167
上调到2.5%跟1.5%

00:12:23.167 --> 00:12:25.287
目前日币的政策利率是1%

00:12:25.287 --> 00:12:28.027
美元的政策利率是3.5%

00:12:28.027 --> 00:12:31.047
两者之间的利差刚好就是2.5%

00:12:31.047 --> 00:12:33.407
因此我认为考虑到安全边际后

00:12:33.407 --> 00:12:36.227
目前的利差可能已经让新的资金

00:12:36.227 --> 00:12:39.387
没有足够的诱因再继续投入日元的套利交易

00:12:39.387 --> 00:12:41.987
那日币什么时候会开始回升呢?

00:12:41.987 --> 00:12:45.927
市场普遍预期今年美国跟日本都还会陆续升息

00:12:45.927 --> 00:12:48.927
假设两者升息的频率跟幅度是一致的话

00:12:48.927 --> 00:12:51.487
2.5%这个利差就不会缩小

00:12:51.487 --> 00:12:54.127
必须要日元升息的比美国还快

00:12:54.127 --> 00:12:55.547
利差才会缩小

00:12:55.547 --> 00:12:59.647
假如我们再往更细节看

00:12:59.647 --> 00:13:01.187
其实根据过往的研究

00:13:01.187 --> 00:13:04.767
美元的利息影响又比日元的利息影响还大

00:13:04.767 --> 00:13:07.647
这背后的逻辑可能是金融市场普遍还是觉得

00:13:07.647 --> 00:13:10.207
美元相较于日元是更有价值的货币

00:13:10.207 --> 00:13:12.187
所以一样是升息一码的话

00:13:12.187 --> 00:13:14.647
市场会觉得美元的分量比较重一点

00:13:14.647 --> 00:13:15.907
这个意思就是说

00:13:15.907 --> 00:13:19.047
即便接下来两国升息的频率都是一样的

00:13:19.047 --> 00:13:20.707
因为美金的分量比较重

00:13:20.707 --> 00:13:22.767
日币可能还是会持续环扁

00:13:22.767 --> 00:13:24.767
并不会因为利差被锁定了

00:13:24.767 --> 00:13:26.367
汇率就也跟着锁定

00:13:26.367 --> 00:13:28.087
在利差不变的前提下

00:13:28.087 --> 00:13:30.967
日币可能还是长期走扁的几率高一点

00:13:30.967 --> 00:13:33.367
日元真的要完全摆脱向下螺旋

00:13:33.367 --> 00:13:35.827
就是要升息的比美国还快还狠

00:13:35.827 --> 00:13:38.027
但这又牵涉到我们刚刚提到的

00:13:38.027 --> 00:13:40.107
日本因为自己沉重的财务负担

00:13:40.107 --> 00:13:41.967
升息起来是绑手绑脚

00:13:41.967 --> 00:13:46.687
综合以上所有的分析

00:13:46.687 --> 00:13:48.607
我认为接下来日币要强升

00:13:48.607 --> 00:13:50.087
推力是不存在的

00:13:50.087 --> 00:13:53.687
反而是过去几年日币持续缓扁的因素

00:13:53.687 --> 00:13:54.827
虽然得到缓解

00:13:54.827 --> 00:13:56.747
但并没有被根本性的解决

00:13:56.747 --> 00:13:59.607
现在跟过往几年状况不一样的地方是

00:13:59.607 --> 00:14:02.407
虽然缓跌的因素没有被完全消除

00:14:02.407 --> 00:14:06.567
日币的汇率却得到美国跟日本两个大庄家的公开支持

00:14:06.567 --> 00:14:08.127
空军气焰再嚣张

00:14:08.127 --> 00:14:09.947
也要看看大庄家的脸色

00:14:09.947 --> 00:14:12.147
更重要的是日元的套利交易者

00:14:12.147 --> 00:14:14.807
对于日元的套利交易需要提供的利差

00:14:14.807 --> 00:14:16.007
期望会上升

00:14:16.007 --> 00:14:18.187
以前只要有2%的利差

00:14:18.187 --> 00:14:21.407
套利交易者就有诱因持续投入套利交易

00:14:21.407 --> 00:14:23.607
现在因为大庄家出面干涉了

00:14:23.607 --> 00:14:26.207
套利交易者预期跟大庄家对着干

00:14:26.207 --> 00:14:27.947
需要承受更多风险

00:14:27.947 --> 00:14:30.227
所以提供的利差没有2.5%的话

00:14:30.227 --> 00:14:31.227
他们就不干了

00:14:31.227 --> 00:14:32.967
我认为利差预期的上升

00:14:32.967 --> 00:14:35.767
是真正有效帮助日币止跌的因素

00:14:35.767 --> 00:14:37.647
也因为利差预期的上升

00:14:37.647 --> 00:14:38.887
日币要再往下跌

00:14:38.887 --> 00:14:40.647
空间可能也真的不大了

00:14:40.647 --> 00:14:41.427
结论来说

00:14:41.427 --> 00:14:43.547
我认为接下来半年到一年的时间

00:14:43.547 --> 00:14:45.367
日币的汇率大概会在

00:14:45.367 --> 00:14:47.527
1美金比157日元到

00:14:47.527 --> 00:14:50.107
1美金比163日元之间徘徊

00:14:50.107 --> 00:14:52.927
也因为目前日币看起来没有极深的风险

00:14:52.927 --> 00:14:54.587
我并不打算积极处置

00:14:54.587 --> 00:14:56.767
我目前手上的日币空头部位

00:14:56.767 --> 00:14:59.247
我目前不会再新增日币的空头部位

00:14:59.247 --> 00:15:01.747
但手上已经持有的也不急着处分

00:15:01.747 --> 00:15:04.107
可能就之后日币有再继续往下探

00:15:04.107 --> 00:15:06.027
比如说回到160左右的话

00:15:06.027 --> 00:15:07.747
就多少回补一点吧

00:15:07.747 --> 00:15:09.627
日币汇率开始区间徘徊

00:15:09.627 --> 00:15:11.367
不再像以前一样喋喋不休

00:15:11.367 --> 00:15:14.987
这当然会影响到日本以出口业为首的特定产业

00:15:14.987 --> 00:15:17.427
但是对日本的整体经济应该是好事

00:15:17.427 --> 00:15:19.027
作为一个在日本生活的人

00:15:19.027 --> 00:15:20.707
我是正面看待这件事情

00:15:20.707 --> 00:15:22.267
假设你认同我的看法

00:15:22.267 --> 00:15:24.567
觉得日币在接下来半年到一年间

00:15:24.567 --> 00:15:26.047
可能就在这个区间徘徊

00:15:26.047 --> 00:15:27.687
不会再大幅震荡

00:15:27.687 --> 00:15:29.467
而且日币的汇率趋于稳定

00:15:29.467 --> 00:15:31.587
对于日本的整体经济是好事的话

00:15:31.587 --> 00:15:33.847
那接下来日币假如又往下修正

00:15:33.847 --> 00:15:36.427
比如说又回到1比160左右的时候

00:15:36.427 --> 00:15:37.387
换一些日币

00:15:37.387 --> 00:15:38.947
进场投资日本的资产

00:15:38.947 --> 00:15:40.707
或许是个不错的投资抉择

00:15:40.707 --> 00:15:42.507
以上就是这个影片的所有内容

00:15:42.507 --> 00:15:43.507
感谢你的观看

00:15:43.507 --> 00:15:44.467
祝你身体健康

00:15:44.467 --> 00:15:45.227
投资顺利