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0	17800	7月底,美日聯合聲明要干涉日幣的匯率。日幣的匯率從1美元最低的時候兌164日元,在短短幾小時內急升到1美元兌156日元。在這個已經發生的事實基礎之上,這波日幣反彈到底會不會延續呢?
17800	24000	假如你看過我以前的影片,應該會認同,稱呼我一聲日幣空軍大統領,毫不為過。
24000	27460	去年4月日币已经经历了三年多的连续下跌
27460	31200	一路从1美金对110日币下跌到去年4月
31200	33960	1美金对145日币左右的水平
33960	38360	当时市场的普遍情绪是日币已经跌得够深而且够久了
38360	40340	差不多应该要触底反弹了
40340	42600	我当时做了一支影片跟大家分享
42600	45780	日元有结构性的弱点必定会继续下跌
45780	47920	去年12月市场普遍预期
47920	52540	日本的中央银行日盈将要在12月把日币的利率升息一码
52540	54500	当时市场的普遍情绪是
54500	56980	日元升息会引发日元升值
56980	59520	进而引发一连串的金融动荡
59520	62300	我当时也在日盈公布新的利率前期
62300	63300	发了一支影片
63300	65080	说日元的结构性问题
65080	67580	并不会因为升息一马就被逆转
67580	70700	日元升息一马带来的影响将会非常有限
70700	72060	到了今年4月
72060	74320	日盈看不下去日币一路走扁
74320	75520	投入外汇存底
75520	76940	借入日币的汇率
76940	79980	让日币的汇率从1比160美金
79980	81940	急升到1比157
81940	84860	当时市场又在关注这一次的出手干预
84860	86980	会不会造成日币就此走扬
86980	89200	我当时依然又发了一支影片
89200	93000	跟大家说日币的结构性问题还是没有被改变
93000	95080	而且日盈手上的银弹是有限的
95080	96080	日盈手上的子弹
96080	98240	注意造成日币汇率的短期波动
98240	101700	但是无法长期逆转日币汇率走扁的问题
101700	103780	我不是一个喜欢自吹自擂的人
103780	105500	但是回头看我自己的分析
105500	107360	我也觉得只有一个字就是准
107360	110340	这一年多的时间日币汇率固然起起伏伏
110340	111560	但到今天为止
111560	114100	往下的大趋势是非常明確的
114100	115760	而且我也不是指上談兵
115760	118520	嘴巴上說日幣會跌自己卻無動於衷
118520	119540	到了今天為止
119540	121660	我的IB迎頭證券帳戶上
121660	124700	有大約1600萬日幣的空頭部位
124700	129600	這個影片我就想要討論
129600	133060	7月底每日聯合聲明要干預日幣匯率這件事情
133060	136060	長遠來說到底會造成多深遠的影響
136060	138480	更重要的是我需不需要為了這件事
138480	140660	去把我的空頭部位平常掉
140660	142400	我可以先从结论开始分享
142400	144800	我认为日币确实有可能到底了
144800	146740	再往下空间可能不大了
146740	149160	但是要说日币可以就此强生
149160	150500	在可预见的未来
150500	151900	几率也为乎其为
151900	153480	我绝对不是见风使舵
153480	154960	看最近日币升了一波
154960	157080	就说日币再往下的空间不大了
157080	159740	以前美金比日币1比140几的时候
159740	161160	我跟大家说还会再跌
161160	162780	在1比150几
162780	164700	大家觉得不会破160的时候
164700	166820	我也跟大家说还会再跌
166820	168440	不过这次我真的觉得
168440	169680	可能到底了
169680	170720	不会再跌了
170720	176160	要聊为什么我觉得已经到底了
176160	177200	我们就必须先聊
177200	179680	为什么过去四五年日币不断下跌
179680	182140	这中间当然牵涉了非常多因素
182140	184200	但是最根本最根本的原因
184200	187240	就是美日之间一直存在着巨大的利差
187240	190080	巨大的利差给国际资金足够的诱因
190080	191920	去放空日元做多美元
191920	193780	到今天这个当下为止
193780	195940	日元的政策利率是1%
195940	198700	美元的政策利率是3.5%
198700	199480	到今天为止
199480	202160	两者依然存在着2.5%的利差
202160	203620	那在过往几年
203620	204980	情况比较严峻的时候
204980	207300	这个利差甚至一度到4%
207300	209820	巨额的利差就一直给国际的套利资金
209820	211580	足够的诱因去放空日元
211580	212300	做多美元
212300	215220	这是造成日元不断下跌的诸多因素中
215220	216960	最重要最重要的因素
216960	218660	那要解决利差的问题
218660	220340	逻辑上就只有两个方法
220340	221760	一个是日元升息
221760	223620	另外一个就是美元降息
223620	225540	那美元是要升息还是降息
225540	227640	真的是完全轮不到日本插嘴
227640	230060	美国联准会也不可能因为日本的情势
230060	231400	去调整美元的利率
231400	233280	日本想要解决利差的问题
233280	235260	基本上是不可能指望美国的
235260	236340	只能靠自己处理
236340	237660	也就是只剩一条路
237660	238780	让日元升息
238780	240520	理论上日本的中央银行
240520	242220	可以自主决定日元的利率
242220	244940	可是日本国有一个有口说不出的难言
244940	246720	日本的债务跟GDP比
246720	248860	在这个当下是260%
248860	251680	也就是日本的债务是GDP的2.6倍
251680	254380	是全世界负债第二严重的国家
254380	257000	更是负债最严重的已开发国家
257000	258600	这个沉重的债务枷锁
258600	260840	让日本没有空间大幅升息
260840	262580	因为一旦日元升息了
262580	265160	日本政府的债务负担也会随之上升
265160	266060	那顺带一提
266060	268960	在8月10号刚公布的最新资讯里面
268960	271100	日本国的债务又创新高了
271100	274900	日本目前的债务已经达到史上最高的程度
274900	277280	那因为日本政府沉重的财务负担
277280	280600	虽然日本的央行理论上可以自由调整利率
280600	282700	但是实务上却绑手绑脚
282700	283940	难以自由伸展
283940	286200	我们可以说利差是根本问题
286200	287020	是火苗
287020	288820	而日本政府的财务负担
288820	290960	就是加在这个火苗上的新财
290960	292740	让问题变得更加严重
292740	295020	长期来说要改变日币的汇率问题
295020	297100	就是要缩小美日之间的利差
297100	300020	更精确的说就是要让日元大幅升息
300020	301960	在这次美日联合声明之前
301960	302860	我自己判断
302860	304300	考虑到汇率风险
304300	305260	交易成本
305260	308060	还有为了做套利交易而产生的避险成本
308060	309880	假设把这些成本考虑进去
309880	312360	当利差缩小到2%左右的时候
312360	315540	新的资金要再继续投入日元的套利交易
315540	317140	诱因可能就不太够了
317140	319620	也就是说利差到2%左右的时候
319620	322360	目前已经投入在做套利交易的资金
322360	323740	可能不会急着撤出
323740	327380	但是新资金可能也不会再继续积极投入了
327380	330560	那这个时候日币的跌势可能就可以暂缓了
330560	333480	假设利差进一步缩小到1%
333480	335040	考虑到上述的各项成本
335040	337480	可能连已经在做套利交易的资金
337480	339400	都会撤出日元的套利交易
339400	342940	把资金转移去资金效率更高的投资部位
342940	346060	日元的套利交易就是放空日元做多美元
346060	348400	那假如要撤出日元的套利交易
348400	350760	就是要买回日元卖出美元
350760	354540	这些日元的空头部位回补相对的就是在做多日元
354540	357420	这时候日币可能就会开始升值了
357420	360620	总结来说我自己认为日币止跌的关键
360620	362880	是利差缩小到2%以内
362880	366740	要开始回升的关键是利差缩小到1%以内
369400	372040	不过利率是长期性的问题
372040	374540	美日联手干预汇率要短期见效
374540	376140	他们手上有三样武器
376140	378360	第一个是日本自己的外汇储备
378360	380900	第二个是美国的外汇凭准基金
380900	383840	美国可以动用这笔基金为伏调整汇率
383840	386660	第三样武器就是美日联手声明
386660	388540	对市场造成的预期心理
388540	389620	我们先聊第一样
389620	390960	日本的外汇储备
390960	393740	日本的外汇储备大约是190兆日元
393740	397180	我们可以对比目前在做套利交易的全球总资金
397180	400140	来了解一下190兆日币是什么概念
400140	403300	因为做套利交易的人很多是透过衍生性商品
403300	406120	衍生性商品不像现货一样简单直白
406120	408820	通常是被包的一层又一层错综复杂
408820	411460	所以目前没有任何一个机构可以精准的追踪
411460	414840	全球做空日币的资金的总规模是多少
414840	416760	但是根据各种侧面推测
416760	419940	目前全世界的日元套利交易的总规模
419940	421560	大约是400兆日元
422507	427507	首先,日銀完全沒有理由要為了救惠率把自己的外匯存體賣光。
427507	432507	其次,就算日銀真的失心瘋,即便賣光外匯存體也要跟這些空軍一絕死戰,
432507	433507	一決死戰
433507	437507	那190兆跟400兆這個實力還是太懸殊了
437507	439507	很多人在討論這件事情的時候會提到
439507	442507	美國提供日本FEMA回購機制
442507	445507	透過這個機制日本不用賣掉手上持有的美債
445507	449507	可以把自己手上持有的美債拿去跟美國政府抵押
449507	452507	藉由抵押手上的美債取得美元現金
452507	454507	再用這些美元現金來救日幣的匯率
454507	458507	但這個FEMA回購機制其實完全沒有辦法改變大局
458507	461507	日本的外匯存體本來就有很大一部分是美債
461507	464487	那日本是把这些美债拿去卖掉也好
464487	465827	拿去抵押也好
465827	467707	反正日营倾家荡产
467707	470587	手上的银蛋总共就是190兆日元
470587	472467	而且事实上FEMA这个机制
472467	474407	并不是说你有100元的美债
474407	476187	它就借你100元的美金
476187	477547	它中间有个折价率
477547	481187	100元的美债最后可能只能借出97、98美元
481187	484467	所以日本真的去动用这个FEMA回购机制的话
484467	486767	日本能动用的钱可能还更少
486767	488967	这个FEMA回购机制唯一的好处
488967	491527	就是让日本可以不用卖掉手上的美债
491527	492947	就筹错到资金
492947	495427	进而避免造成美债的价格波动
495427	496907	那这边也延伸聊一下
496907	498267	网路上很多人都在说
498267	500507	这是美国要出手救日币的汇率
500507	503267	是因为担心日本抛售手上的美债
503267	505587	那这个其实是言过其实啦
505587	508407	日本确实是美债最大的外国持有人
508407	511487	但日本手上的美债占美债总发行量
511487	512747	大约就是3%
512747	515327	先不说日本没有任何诱因跟理由
515327	517527	要把自己手上的美债一口气卖光
517527	522147	即便日本真的施信封一口气把手上全部的美债卖光好了
522147	524407	你说这个3%的持有量
524407	527227	一口气卖光对市场肯定会造成影响
527227	528247	这个无庸置疑
528247	530327	但要造成什么毁灭性的打击
530327	532147	大概也不至于
532147	534207	所以老实说我觉得那些高谈扩论
534207	536207	说美国这次要出手救日币
536207	538387	是为了要救自己的美债的论点
538387	540587	是完全言过其实啊
540587	543567	那我们接着就来聊美日联盟的第二项武器
543567	545507	美国的外汇凭准基金
545507	548087	美国可以动用这个外汇凭准基金
548087	549427	适度的调节汇率
549427	552067	不过这个外汇凭准基金的资金规模
552067	554907	跟日本的外汇存底比起来实在小得可怜
554907	556747	今年美国国会已经授权
556747	559227	这个外汇准基金可以调用的资金
559227	560707	大约是6兆日币
560707	562107	这6兆日币的资金
562107	564987	放在400兆日元的空头部位面前
564987	566667	根本就是塞个牙缝而已
566667	569687	那我们把美国外汇存底基金的6兆日元
569687	572527	跟日本的外汇存底190兆日元
572527	573447	一起加起来
573447	574887	总共就196兆
574887	578147	要跟全球做空日币的400兆资金对抗
578147	579767	仍然是力不从心
579767	580567	逻辑上
580567	582547	美日做多日元联盟
582547	585447	跟日元的空军联盟正面硬干的话
585447	587327	美日联盟是毫无胜算
587327	589987	连幻想一下自己有可能赢都是奢侈
589987	592687	但这就延伸出我们要聊的第三个武器
592687	595067	也就是美国日本这两个大装家
595067	597467	联合声明对市场造成的异议
597467	600247	上国时代诸侯组成讨伐董卓联盟
600247	602827	诸侯的力量加在一起虽然大过董卓
602827	604867	但是诸侯各个心怀鬼胎
604867	606307	都想要让别人闲赏
606307	607507	自己等着收割
607507	608927	因为不够团结
608927	611147	加总起来的力量明明比较大
611147	612847	最后却分崩离析
612847	614887	让董卓继续逍遥人间
614887	616647	我们套用到现在的情势
616647	618647	美日联盟就好像是董卓
618647	621907	散落在全球各地的日币套利交易资金
621907	624027	就好像是讨伐董卓联盟
624027	626907	实际上做空日币的资金是比较强的
626907	628987	但他们并不是一块完整的铁板
628987	633447	而是坐落在美国、英国、台湾的各家独立的对冲基金
633447	636027	他们不但不是团结一心的合作伙伴
636027	638407	甚至彼此之间还是竞争对手
638407	642847	因此可能就会有人担心自己隔壁的空军盟友脚底抹油跑路
642847	645327	那与其担心别人脚底抹油跑路
645327	646627	不如我自己先跑
646627	650387	假如引发这种效应就有可能造成空军之间的彼此踩踏
650387	653227	大家争相回补自己的日币空头部位
653227	655927	进而造成日币在短期内大幅升值
655927	659447	美日刚公布联合声明的那几天确实有这个迹象
659447	662227	当时日币汇率在短短几小时内爆升
662227	664187	但是现在也过了十来天了
664187	666807	看起来空军联盟也渐渐稳住正脚
666807	667987	空军开始明白
667987	669867	只要空军自己稳住正脚
669867	672147	美日联盟是拿我们没辙的
672147	674247	所以目前日元的汇率大概就在
674247	676707	一美金比157日元左右徘徊
676707	678167	并没有进一步升值
678167	679967	美日联合声明的短期影响
679967	681347	看起来就到此为止了
681347	683287	就是让日币的汇率升值到
683287	685387	一美金比157日元左右
685387	686947	接下来我们要讨论的
686947	689447	就是这件事能不能造成更深远的影响
689447	692047	我自己认为更深远的影响还是有的
692047	693027	我刚刚有提到
693027	694527	我觉得每日之间的利率
694527	696227	假如缩小到2%左右
696227	698087	因为已经没有足够的诱因
698087	700987	让新的资金再投入到日币的套利交易
700987	702647	日币应该会止跌了
702647	705027	假如利差进一步缩小到1%
705027	707067	那可能连既有的资金
707067	708527	都会开始主动撤出
708527	711047	2%跟1%这个数字
711047	713847	在每日两个大庄家出头声明之后
713847	715907	理论上都会微幅往上调
715907	718087	因为理性的数字是一回事
718087	720407	大家看到大庄家出来喊话了
720407	722007	心里多少也会怕
722007	724167	多少要给大专家一点尊重
724167	726947	可能就会想要把安全边际抓得更高
726947	729487	安全边际到底是多少没有人说得准
729487	731047	但我自己凭感觉说的话
731047	733707	觉得0.5%是个差不多的数字
733707	736727	也就是说日币止跌跟日币开始回升的利差
736727	739587	可能分别会从2%跟1%
739587	743167	上调到2.5%跟1.5%
743167	745287	目前日币的政策利率是1%
745287	748027	美元的政策利率是3.5%
748027	751047	两者之间的利差刚好就是2.5%
751047	753407	因此我认为考虑到安全边际后
753407	756227	目前的利差可能已经让新的资金
756227	759387	没有足够的诱因再继续投入日元的套利交易
759387	761987	那日币什么时候会开始回升呢?
761987	765927	市场普遍预期今年美国跟日本都还会陆续升息
765927	768927	假设两者升息的频率跟幅度是一致的话
768927	771487	2.5%这个利差就不会缩小
771487	774127	必须要日元升息的比美国还快
774127	775547	利差才会缩小
775547	779647	假如我们再往更细节看
779647	781187	其实根据过往的研究
781187	784767	美元的利息影响又比日元的利息影响还大
784767	787647	这背后的逻辑可能是金融市场普遍还是觉得
787647	790207	美元相较于日元是更有价值的货币
790207	792187	所以一样是升息一码的话
792187	794647	市场会觉得美元的分量比较重一点
794647	795907	这个意思就是说
795907	799047	即便接下来两国升息的频率都是一样的
799047	800707	因为美金的分量比较重
800707	802767	日币可能还是会持续环扁
802767	804767	并不会因为利差被锁定了
804767	806367	汇率就也跟着锁定
806367	808087	在利差不变的前提下
808087	810967	日币可能还是长期走扁的几率高一点
810967	813367	日元真的要完全摆脱向下螺旋
813367	815827	就是要升息的比美国还快还狠
815827	818027	但这又牵涉到我们刚刚提到的
818027	820107	日本因为自己沉重的财务负担
820107	821967	升息起来是绑手绑脚
821967	826687	综合以上所有的分析
826687	828607	我认为接下来日币要强升
828607	830087	推力是不存在的
830087	833687	反而是过去几年日币持续缓扁的因素
833687	834827	虽然得到缓解
834827	836747	但并没有被根本性的解决
836747	839607	现在跟过往几年状况不一样的地方是
839607	842407	虽然缓跌的因素没有被完全消除
842407	846567	日币的汇率却得到美国跟日本两个大庄家的公开支持
846567	848127	空军气焰再嚣张
848127	849947	也要看看大庄家的脸色
849947	852147	更重要的是日元的套利交易者
852147	854807	对于日元的套利交易需要提供的利差
854807	856007	期望会上升
856007	858187	以前只要有2%的利差
858187	861407	套利交易者就有诱因持续投入套利交易
861407	863607	现在因为大庄家出面干涉了
863607	866207	套利交易者预期跟大庄家对着干
866207	867947	需要承受更多风险
867947	870227	所以提供的利差没有2.5%的话
870227	871227	他们就不干了
871227	872967	我认为利差预期的上升
872967	875767	是真正有效帮助日币止跌的因素
875767	877647	也因为利差预期的上升
877647	878887	日币要再往下跌
878887	880647	空间可能也真的不大了
880647	881427	结论来说
881427	883547	我认为接下来半年到一年的时间
883547	885367	日币的汇率大概会在
885367	887527	1美金比157日元到
887527	890107	1美金比163日元之间徘徊
890107	892927	也因为目前日币看起来没有极深的风险
892927	894587	我并不打算积极处置
894587	896767	我目前手上的日币空头部位
896767	899247	我目前不会再新增日币的空头部位
899247	901747	但手上已经持有的也不急着处分
901747	904107	可能就之后日币有再继续往下探
904107	906027	比如说回到160左右的话
906027	907747	就多少回补一点吧
907747	909627	日币汇率开始区间徘徊
909627	911367	不再像以前一样喋喋不休
911367	914987	这当然会影响到日本以出口业为首的特定产业
914987	917427	但是对日本的整体经济应该是好事
917427	919027	作为一个在日本生活的人
919027	920707	我是正面看待这件事情
920707	922267	假设你认同我的看法
922267	924567	觉得日币在接下来半年到一年间
924567	926047	可能就在这个区间徘徊
926047	927687	不会再大幅震荡
927687	929467	而且日币的汇率趋于稳定
929467	931587	对于日本的整体经济是好事的话
931587	933847	那接下来日币假如又往下修正
933847	936427	比如说又回到1比160左右的时候
936427	937387	换一些日币
937387	938947	进场投资日本的资产
938947	940707	或许是个不错的投资抉择
940707	942507	以上就是这个影片的所有内容
942507	943507	感谢你的观看
943507	944467	祝你身体健康
944467	945227	投资顺利