1
00:00:00,000 --> 00:00:17,800
7月底,美日聯合聲明要干涉日幣的匯率。日幣的匯率從1美元最低的時候兌164日元,在短短幾小時內急升到1美元兌156日元。在這個已經發生的事實基礎之上,這波日幣反彈到底會不會延續呢?

2
00:00:17,800 --> 00:00:24,000
假如你看過我以前的影片,應該會認同,稱呼我一聲日幣空軍大統領,毫不為過。

3
00:00:24,000 --> 00:00:27,460
去年4月日币已经经历了三年多的连续下跌

4
00:00:27,460 --> 00:00:31,200
一路从1美金对110日币下跌到去年4月

5
00:00:31,200 --> 00:00:33,960
1美金对145日币左右的水平

6
00:00:33,960 --> 00:00:38,360
当时市场的普遍情绪是日币已经跌得够深而且够久了

7
00:00:38,360 --> 00:00:40,340
差不多应该要触底反弹了

8
00:00:40,340 --> 00:00:42,600
我当时做了一支影片跟大家分享

9
00:00:42,600 --> 00:00:45,780
日元有结构性的弱点必定会继续下跌

10
00:00:45,780 --> 00:00:47,920
去年12月市场普遍预期

11
00:00:47,920 --> 00:00:52,540
日本的中央银行日盈将要在12月把日币的利率升息一码

12
00:00:52,540 --> 00:00:54,500
当时市场的普遍情绪是

13
00:00:54,500 --> 00:00:56,980
日元升息会引发日元升值

14
00:00:56,980 --> 00:00:59,520
进而引发一连串的金融动荡

15
00:00:59,520 --> 00:01:02,300
我当时也在日盈公布新的利率前期

16
00:01:02,300 --> 00:01:03,300
发了一支影片

17
00:01:03,300 --> 00:01:05,080
说日元的结构性问题

18
00:01:05,080 --> 00:01:07,580
并不会因为升息一马就被逆转

19
00:01:07,580 --> 00:01:10,700
日元升息一马带来的影响将会非常有限

20
00:01:10,700 --> 00:01:12,060
到了今年4月

21
00:01:12,060 --> 00:01:14,320
日盈看不下去日币一路走扁

22
00:01:14,320 --> 00:01:15,520
投入外汇存底

23
00:01:15,520 --> 00:01:16,940
借入日币的汇率

24
00:01:16,940 --> 00:01:19,980
让日币的汇率从1比160美金

25
00:01:19,980 --> 00:01:21,940
急升到1比157

26
00:01:21,940 --> 00:01:24,860
当时市场又在关注这一次的出手干预

27
00:01:24,860 --> 00:01:26,980
会不会造成日币就此走扬

28
00:01:26,980 --> 00:01:29,200
我当时依然又发了一支影片

29
00:01:29,200 --> 00:01:33,000
跟大家说日币的结构性问题还是没有被改变

30
00:01:33,000 --> 00:01:35,080
而且日盈手上的银弹是有限的

31
00:01:35,080 --> 00:01:36,080
日盈手上的子弹

32
00:01:36,080 --> 00:01:38,240
注意造成日币汇率的短期波动

33
00:01:38,240 --> 00:01:41,700
但是无法长期逆转日币汇率走扁的问题

34
00:01:41,700 --> 00:01:43,780
我不是一个喜欢自吹自擂的人

35
00:01:43,780 --> 00:01:45,500
但是回头看我自己的分析

36
00:01:45,500 --> 00:01:47,360
我也觉得只有一个字就是准

37
00:01:47,360 --> 00:01:50,340
这一年多的时间日币汇率固然起起伏伏

38
00:01:50,340 --> 00:01:51,560
但到今天为止

39
00:01:51,560 --> 00:01:54,100
往下的大趋势是非常明確的

40
00:01:54,100 --> 00:01:55,760
而且我也不是指上談兵

41
00:01:55,760 --> 00:01:58,520
嘴巴上說日幣會跌自己卻無動於衷

42
00:01:58,520 --> 00:01:59,540
到了今天為止

43
00:01:59,540 --> 00:02:01,660
我的IB迎頭證券帳戶上

44
00:02:01,660 --> 00:02:04,700
有大約1600萬日幣的空頭部位

45
00:02:04,700 --> 00:02:09,600
這個影片我就想要討論

46
00:02:09,600 --> 00:02:13,060
7月底每日聯合聲明要干預日幣匯率這件事情

47
00:02:13,060 --> 00:02:16,060
長遠來說到底會造成多深遠的影響

48
00:02:16,060 --> 00:02:18,480
更重要的是我需不需要為了這件事

49
00:02:18,480 --> 00:02:20,660
去把我的空頭部位平常掉

50
00:02:20,660 --> 00:02:22,400
我可以先从结论开始分享

51
00:02:22,400 --> 00:02:24,800
我认为日币确实有可能到底了

52
00:02:24,800 --> 00:02:26,740
再往下空间可能不大了

53
00:02:26,740 --> 00:02:29,160
但是要说日币可以就此强生

54
00:02:29,160 --> 00:02:30,500
在可预见的未来

55
00:02:30,500 --> 00:02:31,900
几率也为乎其为

56
00:02:31,900 --> 00:02:33,480
我绝对不是见风使舵

57
00:02:33,480 --> 00:02:34,960
看最近日币升了一波

58
00:02:34,960 --> 00:02:37,080
就说日币再往下的空间不大了

59
00:02:37,080 --> 00:02:39,740
以前美金比日币1比140几的时候

60
00:02:39,740 --> 00:02:41,160
我跟大家说还会再跌

61
00:02:41,160 --> 00:02:42,780
在1比150几

62
00:02:42,780 --> 00:02:44,700
大家觉得不会破160的时候

63
00:02:44,700 --> 00:02:46,820
我也跟大家说还会再跌

64
00:02:46,820 --> 00:02:48,440
不过这次我真的觉得

65
00:02:48,440 --> 00:02:49,680
可能到底了

66
00:02:49,680 --> 00:02:50,720
不会再跌了

67
00:02:50,720 --> 00:02:56,160
要聊为什么我觉得已经到底了

68
00:02:56,160 --> 00:02:57,200
我们就必须先聊

69
00:02:57,200 --> 00:02:59,680
为什么过去四五年日币不断下跌

70
00:02:59,680 --> 00:03:02,140
这中间当然牵涉了非常多因素

71
00:03:02,140 --> 00:03:04,200
但是最根本最根本的原因

72
00:03:04,200 --> 00:03:07,240
就是美日之间一直存在着巨大的利差

73
00:03:07,240 --> 00:03:10,080
巨大的利差给国际资金足够的诱因

74
00:03:10,080 --> 00:03:11,920
去放空日元做多美元

75
00:03:11,920 --> 00:03:13,780
到今天这个当下为止

76
00:03:13,780 --> 00:03:15,940
日元的政策利率是1%

77
00:03:15,940 --> 00:03:18,700
美元的政策利率是3.5%

78
00:03:18,700 --> 00:03:19,480
到今天为止

79
00:03:19,480 --> 00:03:22,160
两者依然存在着2.5%的利差

80
00:03:22,160 --> 00:03:23,620
那在过往几年

81
00:03:23,620 --> 00:03:24,980
情况比较严峻的时候

82
00:03:24,980 --> 00:03:27,300
这个利差甚至一度到4%

83
00:03:27,300 --> 00:03:29,820
巨额的利差就一直给国际的套利资金

84
00:03:29,820 --> 00:03:31,580
足够的诱因去放空日元

85
00:03:31,580 --> 00:03:32,300
做多美元

86
00:03:32,300 --> 00:03:35,220
这是造成日元不断下跌的诸多因素中

87
00:03:35,220 --> 00:03:36,960
最重要最重要的因素

88
00:03:36,960 --> 00:03:38,660
那要解决利差的问题

89
00:03:38,660 --> 00:03:40,340
逻辑上就只有两个方法

90
00:03:40,340 --> 00:03:41,760
一个是日元升息

91
00:03:41,760 --> 00:03:43,620
另外一个就是美元降息

92
00:03:43,620 --> 00:03:45,540
那美元是要升息还是降息

93
00:03:45,540 --> 00:03:47,640
真的是完全轮不到日本插嘴

94
00:03:47,640 --> 00:03:50,060
美国联准会也不可能因为日本的情势

95
00:03:50,060 --> 00:03:51,400
去调整美元的利率

96
00:03:51,400 --> 00:03:53,280
日本想要解决利差的问题

97
00:03:53,280 --> 00:03:55,260
基本上是不可能指望美国的

98
00:03:55,260 --> 00:03:56,340
只能靠自己处理

99
00:03:56,340 --> 00:03:57,660
也就是只剩一条路

100
00:03:57,660 --> 00:03:58,780
让日元升息

101
00:03:58,780 --> 00:04:00,520
理论上日本的中央银行

102
00:04:00,520 --> 00:04:02,220
可以自主决定日元的利率

103
00:04:02,220 --> 00:04:04,940
可是日本国有一个有口说不出的难言

104
00:04:04,940 --> 00:04:06,720
日本的债务跟GDP比

105
00:04:06,720 --> 00:04:08,860
在这个当下是260%

106
00:04:08,860 --> 00:04:11,680
也就是日本的债务是GDP的2.6倍

107
00:04:11,680 --> 00:04:14,380
是全世界负债第二严重的国家

108
00:04:14,380 --> 00:04:17,000
更是负债最严重的已开发国家

109
00:04:17,000 --> 00:04:18,600
这个沉重的债务枷锁

110
00:04:18,600 --> 00:04:20,840
让日本没有空间大幅升息

111
00:04:20,840 --> 00:04:22,580
因为一旦日元升息了

112
00:04:22,580 --> 00:04:25,160
日本政府的债务负担也会随之上升

113
00:04:25,160 --> 00:04:26,060
那顺带一提

114
00:04:26,060 --> 00:04:28,960
在8月10号刚公布的最新资讯里面

115
00:04:28,960 --> 00:04:31,100
日本国的债务又创新高了

116
00:04:31,100 --> 00:04:34,900
日本目前的债务已经达到史上最高的程度

117
00:04:34,900 --> 00:04:37,280
那因为日本政府沉重的财务负担

118
00:04:37,280 --> 00:04:40,600
虽然日本的央行理论上可以自由调整利率

119
00:04:40,600 --> 00:04:42,700
但是实务上却绑手绑脚

120
00:04:42,700 --> 00:04:43,940
难以自由伸展

121
00:04:43,940 --> 00:04:46,200
我们可以说利差是根本问题

122
00:04:46,200 --> 00:04:47,020
是火苗

123
00:04:47,020 --> 00:04:48,820
而日本政府的财务负担

124
00:04:48,820 --> 00:04:50,960
就是加在这个火苗上的新财

125
00:04:50,960 --> 00:04:52,740
让问题变得更加严重

126
00:04:52,740 --> 00:04:55,020
长期来说要改变日币的汇率问题

127
00:04:55,020 --> 00:04:57,100
就是要缩小美日之间的利差

128
00:04:57,100 --> 00:05:00,020
更精确的说就是要让日元大幅升息

129
00:05:00,020 --> 00:05:01,960
在这次美日联合声明之前

130
00:05:01,960 --> 00:05:02,860
我自己判断

131
00:05:02,860 --> 00:05:04,300
考虑到汇率风险

132
00:05:04,300 --> 00:05:05,260
交易成本

133
00:05:05,260 --> 00:05:08,060
还有为了做套利交易而产生的避险成本

134
00:05:08,060 --> 00:05:09,880
假设把这些成本考虑进去

135
00:05:09,880 --> 00:05:12,360
当利差缩小到2%左右的时候

136
00:05:12,360 --> 00:05:15,540
新的资金要再继续投入日元的套利交易

137
00:05:15,540 --> 00:05:17,140
诱因可能就不太够了

138
00:05:17,140 --> 00:05:19,620
也就是说利差到2%左右的时候

139
00:05:19,620 --> 00:05:22,360
目前已经投入在做套利交易的资金

140
00:05:22,360 --> 00:05:23,740
可能不会急着撤出

141
00:05:23,740 --> 00:05:27,380
但是新资金可能也不会再继续积极投入了

142
00:05:27,380 --> 00:05:30,560
那这个时候日币的跌势可能就可以暂缓了

143
00:05:30,560 --> 00:05:33,480
假设利差进一步缩小到1%

144
00:05:33,480 --> 00:05:35,040
考虑到上述的各项成本

145
00:05:35,040 --> 00:05:37,480
可能连已经在做套利交易的资金

146
00:05:37,480 --> 00:05:39,400
都会撤出日元的套利交易

147
00:05:39,400 --> 00:05:42,940
把资金转移去资金效率更高的投资部位

148
00:05:42,940 --> 00:05:46,060
日元的套利交易就是放空日元做多美元

149
00:05:46,060 --> 00:05:48,400
那假如要撤出日元的套利交易

150
00:05:48,400 --> 00:05:50,760
就是要买回日元卖出美元

151
00:05:50,760 --> 00:05:54,540
这些日元的空头部位回补相对的就是在做多日元

152
00:05:54,540 --> 00:05:57,420
这时候日币可能就会开始升值了

153
00:05:57,420 --> 00:06:00,620
总结来说我自己认为日币止跌的关键

154
00:06:00,620 --> 00:06:02,880
是利差缩小到2%以内

155
00:06:02,880 --> 00:06:06,740
要开始回升的关键是利差缩小到1%以内

156
00:06:09,400 --> 00:06:12,040
不过利率是长期性的问题

157
00:06:12,040 --> 00:06:14,540
美日联手干预汇率要短期见效

158
00:06:14,540 --> 00:06:16,140
他们手上有三样武器

159
00:06:16,140 --> 00:06:18,360
第一个是日本自己的外汇储备

160
00:06:18,360 --> 00:06:20,900
第二个是美国的外汇凭准基金

161
00:06:20,900 --> 00:06:23,840
美国可以动用这笔基金为伏调整汇率

162
00:06:23,840 --> 00:06:26,660
第三样武器就是美日联手声明

163
00:06:26,660 --> 00:06:28,540
对市场造成的预期心理

164
00:06:28,540 --> 00:06:29,620
我们先聊第一样

165
00:06:29,620 --> 00:06:30,960
日本的外汇储备

166
00:06:30,960 --> 00:06:33,740
日本的外汇储备大约是190兆日元

167
00:06:33,740 --> 00:06:37,180
我们可以对比目前在做套利交易的全球总资金

168
00:06:37,180 --> 00:06:40,140
来了解一下190兆日币是什么概念

169
00:06:40,140 --> 00:06:43,300
因为做套利交易的人很多是透过衍生性商品

170
00:06:43,300 --> 00:06:46,120
衍生性商品不像现货一样简单直白

171
00:06:46,120 --> 00:06:48,820
通常是被包的一层又一层错综复杂

172
00:06:48,820 --> 00:06:51,460
所以目前没有任何一个机构可以精准的追踪

173
00:06:51,460 --> 00:06:54,840
全球做空日币的资金的总规模是多少

174
00:06:54,840 --> 00:06:56,760
但是根据各种侧面推测

175
00:06:56,760 --> 00:06:59,940
目前全世界的日元套利交易的总规模

176
00:06:59,940 --> 00:07:01,560
大约是400兆日元

177
00:07:02,507 --> 00:07:07,507
首先,日銀完全沒有理由要為了救惠率把自己的外匯存體賣光。

178
00:07:07,507 --> 00:07:12,507
其次,就算日銀真的失心瘋,即便賣光外匯存體也要跟這些空軍一絕死戰,

179
00:07:12,507 --> 00:07:13,507
一決死戰

180
00:07:13,507 --> 00:07:17,507
那190兆跟400兆這個實力還是太懸殊了

181
00:07:17,507 --> 00:07:19,507
很多人在討論這件事情的時候會提到

182
00:07:19,507 --> 00:07:22,507
美國提供日本FEMA回購機制

183
00:07:22,507 --> 00:07:25,507
透過這個機制日本不用賣掉手上持有的美債

184
00:07:25,507 --> 00:07:29,507
可以把自己手上持有的美債拿去跟美國政府抵押

185
00:07:29,507 --> 00:07:32,507
藉由抵押手上的美債取得美元現金

186
00:07:32,507 --> 00:07:34,507
再用這些美元現金來救日幣的匯率

187
00:07:34,507 --> 00:07:38,507
但這個FEMA回購機制其實完全沒有辦法改變大局

188
00:07:38,507 --> 00:07:41,507
日本的外匯存體本來就有很大一部分是美債

189
00:07:41,507 --> 00:07:44,487
那日本是把这些美债拿去卖掉也好

190
00:07:44,487 --> 00:07:45,827
拿去抵押也好

191
00:07:45,827 --> 00:07:47,707
反正日营倾家荡产

192
00:07:47,707 --> 00:07:50,587
手上的银蛋总共就是190兆日元

193
00:07:50,587 --> 00:07:52,467
而且事实上FEMA这个机制

194
00:07:52,467 --> 00:07:54,407
并不是说你有100元的美债

195
00:07:54,407 --> 00:07:56,187
它就借你100元的美金

196
00:07:56,187 --> 00:07:57,547
它中间有个折价率

197
00:07:57,547 --> 00:08:01,187
100元的美债最后可能只能借出97、98美元

198
00:08:01,187 --> 00:08:04,467
所以日本真的去动用这个FEMA回购机制的话

199
00:08:04,467 --> 00:08:06,767
日本能动用的钱可能还更少

200
00:08:06,767 --> 00:08:08,967
这个FEMA回购机制唯一的好处

201
00:08:08,967 --> 00:08:11,527
就是让日本可以不用卖掉手上的美债

202
00:08:11,527 --> 00:08:12,947
就筹错到资金

203
00:08:12,947 --> 00:08:15,427
进而避免造成美债的价格波动

204
00:08:15,427 --> 00:08:16,907
那这边也延伸聊一下

205
00:08:16,907 --> 00:08:18,267
网路上很多人都在说

206
00:08:18,267 --> 00:08:20,507
这是美国要出手救日币的汇率

207
00:08:20,507 --> 00:08:23,267
是因为担心日本抛售手上的美债

208
00:08:23,267 --> 00:08:25,587
那这个其实是言过其实啦

209
00:08:25,587 --> 00:08:28,407
日本确实是美债最大的外国持有人

210
00:08:28,407 --> 00:08:31,487
但日本手上的美债占美债总发行量

211
00:08:31,487 --> 00:08:32,747
大约就是3%

212
00:08:32,747 --> 00:08:35,327
先不说日本没有任何诱因跟理由

213
00:08:35,327 --> 00:08:37,527
要把自己手上的美债一口气卖光

214
00:08:37,527 --> 00:08:42,147
即便日本真的施信封一口气把手上全部的美债卖光好了

215
00:08:42,147 --> 00:08:44,407
你说这个3%的持有量

216
00:08:44,407 --> 00:08:47,227
一口气卖光对市场肯定会造成影响

217
00:08:47,227 --> 00:08:48,247
这个无庸置疑

218
00:08:48,247 --> 00:08:50,327
但要造成什么毁灭性的打击

219
00:08:50,327 --> 00:08:52,147
大概也不至于

220
00:08:52,147 --> 00:08:54,207
所以老实说我觉得那些高谈扩论

221
00:08:54,207 --> 00:08:56,207
说美国这次要出手救日币

222
00:08:56,207 --> 00:08:58,387
是为了要救自己的美债的论点

223
00:08:58,387 --> 00:09:00,587
是完全言过其实啊

224
00:09:00,587 --> 00:09:03,567
那我们接着就来聊美日联盟的第二项武器

225
00:09:03,567 --> 00:09:05,507
美国的外汇凭准基金

226
00:09:05,507 --> 00:09:08,087
美国可以动用这个外汇凭准基金

227
00:09:08,087 --> 00:09:09,427
适度的调节汇率

228
00:09:09,427 --> 00:09:12,067
不过这个外汇凭准基金的资金规模

229
00:09:12,067 --> 00:09:14,907
跟日本的外汇存底比起来实在小得可怜

230
00:09:14,907 --> 00:09:16,747
今年美国国会已经授权

231
00:09:16,747 --> 00:09:19,227
这个外汇准基金可以调用的资金

232
00:09:19,227 --> 00:09:20,707
大约是6兆日币

233
00:09:20,707 --> 00:09:22,107
这6兆日币的资金

234
00:09:22,107 --> 00:09:24,987
放在400兆日元的空头部位面前

235
00:09:24,987 --> 00:09:26,667
根本就是塞个牙缝而已

236
00:09:26,667 --> 00:09:29,687
那我们把美国外汇存底基金的6兆日元

237
00:09:29,687 --> 00:09:32,527
跟日本的外汇存底190兆日元

238
00:09:32,527 --> 00:09:33,447
一起加起来

239
00:09:33,447 --> 00:09:34,887
总共就196兆

240
00:09:34,887 --> 00:09:38,147
要跟全球做空日币的400兆资金对抗

241
00:09:38,147 --> 00:09:39,767
仍然是力不从心

242
00:09:39,767 --> 00:09:40,567
逻辑上

243
00:09:40,567 --> 00:09:42,547
美日做多日元联盟

244
00:09:42,547 --> 00:09:45,447
跟日元的空军联盟正面硬干的话

245
00:09:45,447 --> 00:09:47,327
美日联盟是毫无胜算

246
00:09:47,327 --> 00:09:49,987
连幻想一下自己有可能赢都是奢侈

247
00:09:49,987 --> 00:09:52,687
但这就延伸出我们要聊的第三个武器

248
00:09:52,687 --> 00:09:55,067
也就是美国日本这两个大装家

249
00:09:55,067 --> 00:09:57,467
联合声明对市场造成的异议

250
00:09:57,467 --> 00:10:00,247
上国时代诸侯组成讨伐董卓联盟

251
00:10:00,247 --> 00:10:02,827
诸侯的力量加在一起虽然大过董卓

252
00:10:02,827 --> 00:10:04,867
但是诸侯各个心怀鬼胎

253
00:10:04,867 --> 00:10:06,307
都想要让别人闲赏

254
00:10:06,307 --> 00:10:07,507
自己等着收割

255
00:10:07,507 --> 00:10:08,927
因为不够团结

256
00:10:08,927 --> 00:10:11,147
加总起来的力量明明比较大

257
00:10:11,147 --> 00:10:12,847
最后却分崩离析

258
00:10:12,847 --> 00:10:14,887
让董卓继续逍遥人间

259
00:10:14,887 --> 00:10:16,647
我们套用到现在的情势

260
00:10:16,647 --> 00:10:18,647
美日联盟就好像是董卓

261
00:10:18,647 --> 00:10:21,907
散落在全球各地的日币套利交易资金

262
00:10:21,907 --> 00:10:24,027
就好像是讨伐董卓联盟

263
00:10:24,027 --> 00:10:26,907
实际上做空日币的资金是比较强的

264
00:10:26,907 --> 00:10:28,987
但他们并不是一块完整的铁板

265
00:10:28,987 --> 00:10:33,447
而是坐落在美国、英国、台湾的各家独立的对冲基金

266
00:10:33,447 --> 00:10:36,027
他们不但不是团结一心的合作伙伴

267
00:10:36,027 --> 00:10:38,407
甚至彼此之间还是竞争对手

268
00:10:38,407 --> 00:10:42,847
因此可能就会有人担心自己隔壁的空军盟友脚底抹油跑路

269
00:10:42,847 --> 00:10:45,327
那与其担心别人脚底抹油跑路

270
00:10:45,327 --> 00:10:46,627
不如我自己先跑

271
00:10:46,627 --> 00:10:50,387
假如引发这种效应就有可能造成空军之间的彼此踩踏

272
00:10:50,387 --> 00:10:53,227
大家争相回补自己的日币空头部位

273
00:10:53,227 --> 00:10:55,927
进而造成日币在短期内大幅升值

274
00:10:55,927 --> 00:10:59,447
美日刚公布联合声明的那几天确实有这个迹象

275
00:10:59,447 --> 00:11:02,227
当时日币汇率在短短几小时内爆升

276
00:11:02,227 --> 00:11:04,187
但是现在也过了十来天了

277
00:11:04,187 --> 00:11:06,807
看起来空军联盟也渐渐稳住正脚

278
00:11:06,807 --> 00:11:07,987
空军开始明白

279
00:11:07,987 --> 00:11:09,867
只要空军自己稳住正脚

280
00:11:09,867 --> 00:11:12,147
美日联盟是拿我们没辙的

281
00:11:12,147 --> 00:11:14,247
所以目前日元的汇率大概就在

282
00:11:14,247 --> 00:11:16,707
一美金比157日元左右徘徊

283
00:11:16,707 --> 00:11:18,167
并没有进一步升值

284
00:11:18,167 --> 00:11:19,967
美日联合声明的短期影响

285
00:11:19,967 --> 00:11:21,347
看起来就到此为止了

286
00:11:21,347 --> 00:11:23,287
就是让日币的汇率升值到

287
00:11:23,287 --> 00:11:25,387
一美金比157日元左右

288
00:11:25,387 --> 00:11:26,947
接下来我们要讨论的

289
00:11:26,947 --> 00:11:29,447
就是这件事能不能造成更深远的影响

290
00:11:29,447 --> 00:11:32,047
我自己认为更深远的影响还是有的

291
00:11:32,047 --> 00:11:33,027
我刚刚有提到

292
00:11:33,027 --> 00:11:34,527
我觉得每日之间的利率

293
00:11:34,527 --> 00:11:36,227
假如缩小到2%左右

294
00:11:36,227 --> 00:11:38,087
因为已经没有足够的诱因

295
00:11:38,087 --> 00:11:40,987
让新的资金再投入到日币的套利交易

296
00:11:40,987 --> 00:11:42,647
日币应该会止跌了

297
00:11:42,647 --> 00:11:45,027
假如利差进一步缩小到1%

298
00:11:45,027 --> 00:11:47,067
那可能连既有的资金

299
00:11:47,067 --> 00:11:48,527
都会开始主动撤出

300
00:11:48,527 --> 00:11:51,047
2%跟1%这个数字

301
00:11:51,047 --> 00:11:53,847
在每日两个大庄家出头声明之后

302
00:11:53,847 --> 00:11:55,907
理论上都会微幅往上调

303
00:11:55,907 --> 00:11:58,087
因为理性的数字是一回事

304
00:11:58,087 --> 00:12:00,407
大家看到大庄家出来喊话了

305
00:12:00,407 --> 00:12:02,007
心里多少也会怕

306
00:12:02,007 --> 00:12:04,167
多少要给大专家一点尊重

307
00:12:04,167 --> 00:12:06,947
可能就会想要把安全边际抓得更高

308
00:12:06,947 --> 00:12:09,487
安全边际到底是多少没有人说得准

309
00:12:09,487 --> 00:12:11,047
但我自己凭感觉说的话

310
00:12:11,047 --> 00:12:13,707
觉得0.5%是个差不多的数字

311
00:12:13,707 --> 00:12:16,727
也就是说日币止跌跟日币开始回升的利差

312
00:12:16,727 --> 00:12:19,587
可能分别会从2%跟1%

313
00:12:19,587 --> 00:12:23,167
上调到2.5%跟1.5%

314
00:12:23,167 --> 00:12:25,287
目前日币的政策利率是1%

315
00:12:25,287 --> 00:12:28,027
美元的政策利率是3.5%

316
00:12:28,027 --> 00:12:31,047
两者之间的利差刚好就是2.5%

317
00:12:31,047 --> 00:12:33,407
因此我认为考虑到安全边际后

318
00:12:33,407 --> 00:12:36,227
目前的利差可能已经让新的资金

319
00:12:36,227 --> 00:12:39,387
没有足够的诱因再继续投入日元的套利交易

320
00:12:39,387 --> 00:12:41,987
那日币什么时候会开始回升呢?

321
00:12:41,987 --> 00:12:45,927
市场普遍预期今年美国跟日本都还会陆续升息

322
00:12:45,927 --> 00:12:48,927
假设两者升息的频率跟幅度是一致的话

323
00:12:48,927 --> 00:12:51,487
2.5%这个利差就不会缩小

324
00:12:51,487 --> 00:12:54,127
必须要日元升息的比美国还快

325
00:12:54,127 --> 00:12:55,547
利差才会缩小

326
00:12:55,547 --> 00:12:59,647
假如我们再往更细节看

327
00:12:59,647 --> 00:13:01,187
其实根据过往的研究

328
00:13:01,187 --> 00:13:04,767
美元的利息影响又比日元的利息影响还大

329
00:13:04,767 --> 00:13:07,647
这背后的逻辑可能是金融市场普遍还是觉得

330
00:13:07,647 --> 00:13:10,207
美元相较于日元是更有价值的货币

331
00:13:10,207 --> 00:13:12,187
所以一样是升息一码的话

332
00:13:12,187 --> 00:13:14,647
市场会觉得美元的分量比较重一点

333
00:13:14,647 --> 00:13:15,907
这个意思就是说

334
00:13:15,907 --> 00:13:19,047
即便接下来两国升息的频率都是一样的

335
00:13:19,047 --> 00:13:20,707
因为美金的分量比较重

336
00:13:20,707 --> 00:13:22,767
日币可能还是会持续环扁

337
00:13:22,767 --> 00:13:24,767
并不会因为利差被锁定了

338
00:13:24,767 --> 00:13:26,367
汇率就也跟着锁定

339
00:13:26,367 --> 00:13:28,087
在利差不变的前提下

340
00:13:28,087 --> 00:13:30,967
日币可能还是长期走扁的几率高一点

341
00:13:30,967 --> 00:13:33,367
日元真的要完全摆脱向下螺旋

342
00:13:33,367 --> 00:13:35,827
就是要升息的比美国还快还狠

343
00:13:35,827 --> 00:13:38,027
但这又牵涉到我们刚刚提到的

344
00:13:38,027 --> 00:13:40,107
日本因为自己沉重的财务负担

345
00:13:40,107 --> 00:13:41,967
升息起来是绑手绑脚

346
00:13:41,967 --> 00:13:46,687
综合以上所有的分析

347
00:13:46,687 --> 00:13:48,607
我认为接下来日币要强升

348
00:13:48,607 --> 00:13:50,087
推力是不存在的

349
00:13:50,087 --> 00:13:53,687
反而是过去几年日币持续缓扁的因素

350
00:13:53,687 --> 00:13:54,827
虽然得到缓解

351
00:13:54,827 --> 00:13:56,747
但并没有被根本性的解决

352
00:13:56,747 --> 00:13:59,607
现在跟过往几年状况不一样的地方是

353
00:13:59,607 --> 00:14:02,407
虽然缓跌的因素没有被完全消除

354
00:14:02,407 --> 00:14:06,567
日币的汇率却得到美国跟日本两个大庄家的公开支持

355
00:14:06,567 --> 00:14:08,127
空军气焰再嚣张

356
00:14:08,127 --> 00:14:09,947
也要看看大庄家的脸色

357
00:14:09,947 --> 00:14:12,147
更重要的是日元的套利交易者

358
00:14:12,147 --> 00:14:14,807
对于日元的套利交易需要提供的利差

359
00:14:14,807 --> 00:14:16,007
期望会上升

360
00:14:16,007 --> 00:14:18,187
以前只要有2%的利差

361
00:14:18,187 --> 00:14:21,407
套利交易者就有诱因持续投入套利交易

362
00:14:21,407 --> 00:14:23,607
现在因为大庄家出面干涉了

363
00:14:23,607 --> 00:14:26,207
套利交易者预期跟大庄家对着干

364
00:14:26,207 --> 00:14:27,947
需要承受更多风险

365
00:14:27,947 --> 00:14:30,227
所以提供的利差没有2.5%的话

366
00:14:30,227 --> 00:14:31,227
他们就不干了

367
00:14:31,227 --> 00:14:32,967
我认为利差预期的上升

368
00:14:32,967 --> 00:14:35,767
是真正有效帮助日币止跌的因素

369
00:14:35,767 --> 00:14:37,647
也因为利差预期的上升

370
00:14:37,647 --> 00:14:38,887
日币要再往下跌

371
00:14:38,887 --> 00:14:40,647
空间可能也真的不大了

372
00:14:40,647 --> 00:14:41,427
结论来说

373
00:14:41,427 --> 00:14:43,547
我认为接下来半年到一年的时间

374
00:14:43,547 --> 00:14:45,367
日币的汇率大概会在

375
00:14:45,367 --> 00:14:47,527
1美金比157日元到

376
00:14:47,527 --> 00:14:50,107
1美金比163日元之间徘徊

377
00:14:50,107 --> 00:14:52,927
也因为目前日币看起来没有极深的风险

378
00:14:52,927 --> 00:14:54,587
我并不打算积极处置

379
00:14:54,587 --> 00:14:56,767
我目前手上的日币空头部位

380
00:14:56,767 --> 00:14:59,247
我目前不会再新增日币的空头部位

381
00:14:59,247 --> 00:15:01,747
但手上已经持有的也不急着处分

382
00:15:01,747 --> 00:15:04,107
可能就之后日币有再继续往下探

383
00:15:04,107 --> 00:15:06,027
比如说回到160左右的话

384
00:15:06,027 --> 00:15:07,747
就多少回补一点吧

385
00:15:07,747 --> 00:15:09,627
日币汇率开始区间徘徊

386
00:15:09,627 --> 00:15:11,367
不再像以前一样喋喋不休

387
00:15:11,367 --> 00:15:14,987
这当然会影响到日本以出口业为首的特定产业

388
00:15:14,987 --> 00:15:17,427
但是对日本的整体经济应该是好事

389
00:15:17,427 --> 00:15:19,027
作为一个在日本生活的人

390
00:15:19,027 --> 00:15:20,707
我是正面看待这件事情

391
00:15:20,707 --> 00:15:22,267
假设你认同我的看法

392
00:15:22,267 --> 00:15:24,567
觉得日币在接下来半年到一年间

393
00:15:24,567 --> 00:15:26,047
可能就在这个区间徘徊

394
00:15:26,047 --> 00:15:27,687
不会再大幅震荡

395
00:15:27,687 --> 00:15:29,467
而且日币的汇率趋于稳定

396
00:15:29,467 --> 00:15:31,587
对于日本的整体经济是好事的话

397
00:15:31,587 --> 00:15:33,847
那接下来日币假如又往下修正

398
00:15:33,847 --> 00:15:36,427
比如说又回到1比160左右的时候

399
00:15:36,427 --> 00:15:37,387
换一些日币

400
00:15:37,387 --> 00:15:38,947
进场投资日本的资产

401
00:15:38,947 --> 00:15:40,707
或许是个不错的投资抉择

402
00:15:40,707 --> 00:15:42,507
以上就是这个影片的所有内容

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00:15:42,507 --> 00:15:43,507
感谢你的观看

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祝你身体健康

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投资顺利