WEBVTT

00:00:00.000 --> 00:00:01.860
7月31日周五下午

00:00:01.860 --> 00:00:03.880
路透社记者在马里兰州戴维营

00:00:03.880 --> 00:00:07.060
偷拍到美国财政部长贝森特的私人笔记本

00:00:07.060 --> 00:00:08.620
照片里写着一行字

00:00:08.620 --> 00:00:11.880
代办事项买入日元50亿至100亿美元

00:00:11.880 --> 00:00:13.640
这张纸条传出去的瞬间

00:00:13.640 --> 00:00:15.060
纽约外汇市场炸了

00:00:15.060 --> 00:00:18.060
日元从164这个40年的低点

00:00:18.060 --> 00:00:20.940
在三天内直接跳升到157

00:00:20.940 --> 00:00:23.640
那些做空日元的对冲基金和投资者

00:00:23.640 --> 00:00:25.600
在纽约开盘的头两个小时里

00:00:25.600 --> 00:00:27.260
就赔掉了数十亿美元

00:00:27.260 --> 00:00:28.760
但这不是故事的重点

00:00:28.760 --> 00:00:32.840
真正让人震惊的是美国没有拿美元去救日元

00:00:32.840 --> 00:00:35.160
而是抛售欧元去救日元

00:00:35.160 --> 00:00:37.700
你有没有想过这背后隐藏着什么

00:00:37.700 --> 00:00:40.040
为什么美国财长贝森特要这么玩

00:00:40.040 --> 00:00:42.080
美国到底在救什么

00:00:42.080 --> 00:00:43.780
要搞清楚这几个问题

00:00:43.780 --> 00:00:45.620
我们要先明白这件事的背景

00:00:45.620 --> 00:00:48.180
日本是一个高度依赖进口的国家

00:00:48.180 --> 00:00:53.660
日元贬值意味着日本买油买粮食买电子元件的成本全都在上升

00:00:53.660 --> 00:00:55.420
日本的通胀已经爆表了

00:00:55.420 --> 00:00:57.420
日本央行被逼到了绝境

00:00:57.420 --> 00:00:59.840
要么加息压低日元

00:00:59.840 --> 00:01:02.400
要么就得眼睁睁的看着国内的经济

00:01:02.400 --> 00:01:04.220
陷入进口型通胀的地狱

00:01:04.220 --> 00:01:07.740
日本光靠自己去年砸了734亿美元干预

00:01:07.740 --> 00:01:08.400
结果呢

00:01:08.400 --> 00:01:10.180
两周就被市场吃回去了

00:01:10.180 --> 00:01:10.740
为什么

00:01:10.740 --> 00:01:12.440
因为市场看穿了一个事实

00:01:12.440 --> 00:01:14.280
每日之间的利差摆在那

00:01:14.280 --> 00:01:16.620
这道鸿沟只要存在一天

00:01:16.620 --> 00:01:18.520
日元就会继续贬值

00:01:18.520 --> 00:01:20.580
此时美国财政部在想什么

00:01:20.580 --> 00:01:21.480
美国想的是

00:01:21.480 --> 00:01:23.920
如果日本真的被逼的彻底加息

00:01:23.920 --> 00:01:26.640
那日本就会开始大规模抛售美债

00:01:26.640 --> 00:01:27.180
为什么

00:01:27.180 --> 00:01:32.260
因为日本手里握着超过1.14万亿美元的美国国债

00:01:32.260 --> 00:01:34.360
这是全球最大的海外持仓

00:01:34.360 --> 00:01:37.400
日本是美债市场那台自动买盘

00:01:37.400 --> 00:01:39.360
一旦这台买盘坏掉

00:01:39.360 --> 00:01:40.600
后果不堪设想

00:01:40.600 --> 00:01:41.980
大家想象一个场景

00:01:41.980 --> 00:01:46.020
日本突然抛售500亿美元美债来换日元自救

00:01:46.020 --> 00:01:48.400
这500亿美元的抛盘砸进市场

00:01:48.400 --> 00:01:50.480
美债价格会瞬间跌下去

00:01:50.480 --> 00:01:52.500
而美债收益率就会向上冲

00:01:52.500 --> 00:01:57.380
十年期美债收益率从4.2%冲到5.5%甚至6%

00:01:57.380 --> 00:02:03.120
然后美国国内的房贷利率企业融资成本信用卡利息全都会跟着报表

00:02:03.120 --> 00:02:09.320
一个本来就脆弱的美国房地产市场和消费信用市场就会直接被砸进危机里

00:02:09.320 --> 00:02:11.540
这才是美国真正害怕的东西

00:02:11.540 --> 00:02:14.660
美国救的根本不是日元救的其实是美债

00:02:14.660 --> 00:02:17.260
所以美国财长贝森特才会下场干预

00:02:17.260 --> 00:02:20.020
但这个干预的方式却非常耐人寻味

00:02:20.020 --> 00:02:22.800
这是整件事里面最聪明的一步棋

00:02:22.800 --> 00:02:24.100
通常的逻辑是什么

00:02:24.100 --> 00:02:25.300
美国要买日元

00:02:25.300 --> 00:02:27.020
那就拿美元去买呀

00:02:27.020 --> 00:02:29.520
美财政部有大把的美元储备

00:02:29.520 --> 00:02:32.120
但贝森特为什么要迂回的用欧元

00:02:32.120 --> 00:02:32.920
答案就是

00:02:32.920 --> 00:02:35.960
美国不想传递美元贬值的信号

00:02:35.960 --> 00:02:39.660
也不想给自己本来就不低的通胀再添堵

00:02:39.660 --> 00:02:40.560
你想啊

00:02:40.560 --> 00:02:43.500
如果美国财政部直接卖美元买日元

00:02:43.500 --> 00:02:45.920
这个操作向市场传递什么信号

00:02:45.920 --> 00:02:47.260
美国在压低美元

00:02:47.260 --> 00:02:49.080
这对美国国内有什么影响

00:02:49.080 --> 00:02:50.000
推高物价

00:02:50.000 --> 00:02:51.600
推高通胀预期

00:02:51.600 --> 00:02:53.520
进一步增加通胀压力

00:02:53.520 --> 00:02:55.780
美联储现在正在努力稳住通胀

00:02:55.780 --> 00:02:57.560
美国财政部卖美元的举动

00:02:57.560 --> 00:02:58.840
就是打自己的脸

00:02:58.840 --> 00:03:00.820
所以贝森特选了另外一条路

00:03:00.820 --> 00:03:02.140
通过纽约联储

00:03:02.140 --> 00:03:04.320
指示高盛和摩根士丹利

00:03:04.320 --> 00:03:07.380
在国际外汇市场上抛欧元买日元

00:03:07.380 --> 00:03:08.660
这样的好处是什么

00:03:08.660 --> 00:03:10.920
第一美元看起来还是强势的

00:03:10.920 --> 00:03:12.400
美元指数保持住了

00:03:12.400 --> 00:03:15.220
第二所有的冲击都转嫁给了欧元区

00:03:15.220 --> 00:03:18.180
欧元对日元那一周暴跌了2.5%以上

00:03:18.180 --> 00:03:22.040
欧洲人在蒙圈中被当成了拯救日本的提款机

00:03:22.040 --> 00:03:24.340
这就是典型的大国博弈逻辑

00:03:24.340 --> 00:03:25.840
我的问题你来背

00:03:25.840 --> 00:03:28.520
我获得利益你来承担代价

00:03:28.520 --> 00:03:30.880
但这背后的真正小算盘是什么呢

00:03:30.880 --> 00:03:32.200
贝森特心里很清楚

00:03:32.200 --> 00:03:34.760
这次光靠吓唬空头是没有用的

00:03:34.760 --> 00:03:36.860
必须掏出真金白银去砸盘

00:03:36.860 --> 00:03:39.500
但他又舍不得用美国自己的宝贝美元

00:03:39.500 --> 00:03:41.400
于是他想了一个最精明的招

00:03:41.400 --> 00:03:43.500
管美联储借一个外汇工具

00:03:43.500 --> 00:03:47.560
用别人家的货币欧元去把日元给拉起来完成救援

00:03:47.560 --> 00:03:49.560
反正砸了美国也不心疼

00:03:49.560 --> 00:03:50.980
这次事件最核心的逻辑

00:03:50.980 --> 00:03:52.020
其实就是一句话

00:03:52.020 --> 00:03:52.800
套利交易

00:03:52.800 --> 00:03:54.780
如果你听不懂什么叫套利交易

00:03:54.780 --> 00:03:55.500
也没有关系

00:03:55.500 --> 00:03:58.680
我把这个华尔街黑话翻成三个通俗的逻辑

00:03:58.680 --> 00:04:00.020
保你一听就懂

00:04:00.020 --> 00:04:00.900
第一个逻辑

00:04:00.900 --> 00:04:01.780
赚钱密集

00:04:01.780 --> 00:04:03.880
去银行耗零利息的羊毛

00:04:03.880 --> 00:04:06.520
想象一下你发现了一个稳赚不赔的买卖

00:04:06.520 --> 00:04:08.800
日本的银行借钱利息只要1%

00:04:08.800 --> 00:04:10.020
几乎等于免费

00:04:10.020 --> 00:04:13.640
而美国的银行存款利息高达4.3%

00:04:13.640 --> 00:04:16.100
只要是一个正常人都会去干同一件事

00:04:16.100 --> 00:04:18.220
据日本的银行大笔借日元

00:04:18.220 --> 00:04:19.360
转手换成美元

00:04:19.360 --> 00:04:21.100
然后存进美国银行

00:04:21.100 --> 00:04:22.280
或者买美国国债

00:04:22.280 --> 00:04:24.700
躺着白拿3.3%的利差

00:04:24.700 --> 00:04:26.320
在全球华尔街大额眼里

00:04:26.320 --> 00:04:27.300
这叫套利交易

00:04:27.300 --> 00:04:28.140
说白了

00:04:28.140 --> 00:04:30.640
就是把日本银行当成免费的提款机

00:04:30.640 --> 00:04:31.640
第二个逻辑

00:04:31.640 --> 00:04:32.460
贪心升级

00:04:32.460 --> 00:04:35.140
拿别人的免费钱去买最野的股票

00:04:35.140 --> 00:04:36.540
躺赚3.3%

00:04:36.540 --> 00:04:37.320
虽然稳

00:04:37.320 --> 00:04:39.440
但对贪婪的华尔街对冲基金来说

00:04:39.440 --> 00:04:40.280
还是太慢了

00:04:40.280 --> 00:04:40.900
他们想

00:04:40.900 --> 00:04:42.500
既然借来的钱利息这么低

00:04:42.500 --> 00:04:44.020
我为什么不拿他去买

00:04:44.020 --> 00:04:45.500
涨得最疯的股票呢

00:04:45.500 --> 00:04:47.460
于是这几万亿美元的巨款

00:04:47.460 --> 00:04:49.340
并没有老老实实的存在银行

00:04:49.340 --> 00:04:50.880
而是像洪水一样

00:04:50.880 --> 00:04:52.120
涌进了美股

00:04:52.120 --> 00:04:53.620
疯狂买入英伟达

00:04:53.620 --> 00:04:54.200
特斯拉

00:04:54.200 --> 00:04:56.220
苹果和各种AI概念股

00:04:56.220 --> 00:04:57.980
因为借钱成本几乎为零

00:04:57.980 --> 00:04:59.620
美股又表现强劲

00:04:59.620 --> 00:05:01.720
这个借日元炒美股的雪球

00:05:01.720 --> 00:05:03.240
就越滚越大

00:05:03.240 --> 00:05:04.300
第三个逻辑

00:05:04.300 --> 00:05:05.160
致命盲区

00:05:05.160 --> 00:05:06.360
一旦风吹草动

00:05:06.360 --> 00:05:08.120
所有人都在逃生门集死

00:05:08.120 --> 00:05:10.120
这个游戏能玩下去的前提是

00:05:10.120 --> 00:05:11.120
日元不能涨

00:05:11.120 --> 00:05:12.200
美股不能跌

00:05:12.200 --> 00:05:13.760
可一旦出现风吹草动

00:05:13.760 --> 00:05:15.900
比如戴维莹美日联合出手

00:05:15.900 --> 00:05:18.000
让日元突然升值了3%

00:05:18.000 --> 00:05:19.680
这个稳赚不赔的公式

00:05:19.680 --> 00:05:21.060
瞬间变成了索命符

00:05:21.060 --> 00:05:22.460
日元升值3%

00:05:22.460 --> 00:05:24.220
意味着你借的日元变贵了

00:05:24.220 --> 00:05:26.640
你原本需要100美元就能还清的债

00:05:26.640 --> 00:05:28.360
现在得掏103美元

00:05:28.360 --> 00:05:31.980
加上大家平时都借了10倍20倍的疯狂高杠杆

00:05:31.980 --> 00:05:35.220
这3%的波动能把炒股的本金直接亏光

00:05:35.220 --> 00:05:37.760
这背后隐藏着一个巨大的市场连锁反应

00:05:37.760 --> 00:05:38.880
在金融历史上

00:05:38.880 --> 00:05:41.720
每当发生日元突然暴涨的风险信号时

00:05:41.720 --> 00:05:44.860
全球很多对冲基金为了防范汇率损失

00:05:44.860 --> 00:05:46.640
往往会做出同一个动作

00:05:46.640 --> 00:05:51.180
被动卖出美股换回资金去偿还日元的债务

00:05:51.180 --> 00:05:53.880
这种因为汇率波动触发的集中抛售

00:05:53.880 --> 00:05:56.400
正是日元套利交易最敏感的地方

00:05:56.400 --> 00:06:01.080
比如在2024年8月初就曾发生过日元在数天内快速升值

00:06:01.080 --> 00:06:04.360
直接引发全球投资资金仓促撤退

00:06:04.360 --> 00:06:10.480
导致纳斯达克指数在短短三天内累计跌幅超过5%的历史先例

00:06:10.480 --> 00:06:14.080
所以每当市场看到美日联合干预日元的风吹草动

00:06:14.080 --> 00:06:18.900
分析师们就会紧紧盯着英伟达特斯拉这些科技巨头的抛压

00:06:18.900 --> 00:06:21.140
担心历史会再次重演

00:06:21.140 --> 00:06:23.420
这个游戏的潜在规模非常庞大

00:06:23.420 --> 00:06:25.620
根据摩根斯丹瑞等机构的估算

00:06:25.620 --> 00:06:30.580
光是华尔街大厄门借出的日元套利交易规模就在5000亿美元左右

00:06:30.580 --> 00:06:34.680
如果加上日本养老金保险公司以及散户的海外投资

00:06:34.680 --> 00:06:37.600
总规模甚至可能高达5万亿美元

00:06:37.600 --> 00:06:41.880
这就是日元外汇干预引发广泛关注的核心所在

00:06:41.880 --> 00:06:46.860
日本的廉价资金长期以来是全球金融市场重要的流动性来源之一

00:06:46.860 --> 00:06:48.760
一旦日元汇率彻底转向

00:06:48.760 --> 00:06:51.300
资金开始反向大规模回流日本

00:06:51.300 --> 00:06:54.620
全球金融市场的资产定价都要跟着斗三斗

00:06:54.620 --> 00:06:57.280
日本是世界上最高负债的发达国家

00:06:57.280 --> 00:06:59.560
政府债务占GDP的260%

00:06:59.560 --> 00:07:00.640
这是什么概念

00:07:00.640 --> 00:07:02.140
美国才127%

00:07:02.140 --> 00:07:03.500
英国才90%

00:07:03.500 --> 00:07:05.560
日本是一个债务怪兽

00:07:05.560 --> 00:07:07.200
那他是怎么活到今天的

00:07:07.200 --> 00:07:08.160
就一个原因

00:07:08.160 --> 00:07:08.920
零利率

00:07:08.920 --> 00:07:11.160
只要利率维持在近似零

00:07:11.160 --> 00:07:13.420
日本政府每年的利息支出就压得住

00:07:13.420 --> 00:07:15.720
就像一个人背着超级巨额的房贷

00:07:15.720 --> 00:07:17.580
但利率被冻在1%

00:07:17.580 --> 00:07:19.240
这笔账还能慢慢还

00:07:19.240 --> 00:07:21.400
但如果利率突然变成4%呢

00:07:21.400 --> 00:07:22.620
这就是日本的死局

00:07:22.620 --> 00:07:24.420
一方面日元在贬值

00:07:24.420 --> 00:07:26.860
日本需要加息来控制日元贬值

00:07:26.860 --> 00:07:29.660
日本央行已经在7月加息到1%了

00:07:29.660 --> 00:07:32.140
并暗示未来还会继续加息

00:07:32.140 --> 00:07:32.860
另外一方面

00:07:32.860 --> 00:07:35.400
日本政府的债务就像一个绑在身上的炸弹

00:07:35.400 --> 00:07:36.980
利率每升一个百分点

00:07:36.980 --> 00:07:40.560
日本政府每年要多付14.3万亿日元的利息

00:07:40.560 --> 00:07:44.420
14.3万亿日元相当于日本每年财政收入的40%

00:07:44.420 --> 00:07:46.660
所以加息会导致什么结果

00:07:46.660 --> 00:07:50.600
日本政府的利息支出会直接吃掉财政收入的大头

00:07:50.600 --> 00:07:52.380
原本用来维持公共服务

00:07:52.380 --> 00:07:53.600
投资产业的钱

00:07:53.600 --> 00:07:55.440
现在全得拿去还利息

00:07:55.440 --> 00:07:57.340
这是典型的借薪债还

00:07:57.340 --> 00:07:58.660
旧债利息的死循环

00:07:58.660 --> 00:07:59.860
但日本不加息呢

00:08:00.000 --> 00:08:01.180
日元就会继续贬值

00:08:01.180 --> 00:08:02.340
日本老百姓的米

00:08:02.340 --> 00:08:03.040
油

00:08:03.040 --> 00:08:04.500
电费全都会涨

00:08:04.500 --> 00:08:05.980
社会压力会爆表

00:08:05.980 --> 00:08:08.180
日本政府已经快要hold不住了

00:08:08.180 --> 00:08:10.640
所以日本陷入了一个进退两难的局面

00:08:10.640 --> 00:08:12.560
加息会引爆债务炸弹

00:08:12.560 --> 00:08:14.640
不加息会引爆通胀和民怨

00:08:14.640 --> 00:08:17.400
美国的干预说白了就是在帮日本续命

00:08:17.400 --> 00:08:20.100
把暴雷的时间再往后推一推

00:08:20.100 --> 00:08:22.820
大多数人看新闻只会说日元升值了

00:08:22.820 --> 00:08:23.620
美股要跌了

00:08:23.620 --> 00:08:27.180
但真正的危险隐藏在这背后的流动性变化里

00:08:27.180 --> 00:08:29.500
过去十年全球资产价格的上涨

00:08:29.500 --> 00:08:33.100
本质上是由日本这台流动性印钞机来驱动的

00:08:33.100 --> 00:08:33.860
怎么驱动

00:08:33.860 --> 00:08:35.840
日本央行维持超低利率

00:08:35.840 --> 00:08:40.120
导致日本资金源源不断的流向全球寻求高收益

00:08:40.120 --> 00:08:42.680
这笔资金主要流向美国科技股

00:08:42.680 --> 00:08:44.000
美债新兴市场

00:08:44.000 --> 00:08:46.140
然后这些资产估值会被推高

00:08:46.140 --> 00:08:48.940
特别是那些高增长高预期的科技股

00:08:48.940 --> 00:08:51.220
得到的流动性支持最多

00:08:51.220 --> 00:08:53.520
英伟达为什么涨到这么离谱的估值

00:08:53.520 --> 00:08:54.760
不仅是AI革命

00:08:54.760 --> 00:08:55.960
还有一个隐形力量

00:08:55.960 --> 00:08:57.800
全球最便宜的套利资金

00:08:57.800 --> 00:08:59.820
在源源不断的往里面砸

00:08:59.820 --> 00:09:00.820
但现在呢

00:09:00.820 --> 00:09:03.460
日本的流动性营钞机开始反向运转了

00:09:03.460 --> 00:09:04.580
日本在加息

00:09:04.580 --> 00:09:06.540
日本的养老金保险公司

00:09:06.540 --> 00:09:07.740
还有散户的资金

00:09:07.740 --> 00:09:09.660
开始从海外回流日本

00:09:09.660 --> 00:09:10.180
为什么

00:09:10.180 --> 00:09:12.400
因为30年期日本国债收益率

00:09:12.400 --> 00:09:14.160
已经接近4%了

00:09:14.160 --> 00:09:17.500
与其去美国冒风险赚3.3%的利差

00:09:17.500 --> 00:09:19.040
还不如把钱留在家里

00:09:19.040 --> 00:09:20.860
以防日本国内出现债务危机

00:09:20.860 --> 00:09:23.820
这就意味着全球最大的增量流动性来源

00:09:23.820 --> 00:09:25.060
开始减少了

00:09:25.060 --> 00:09:26.360
不是资金变少

00:09:26.360 --> 00:09:28.620
而是新增流动性在减少

00:09:28.620 --> 00:09:30.060
这对谁的伤害最大

00:09:30.060 --> 00:09:32.680
对那些完全依赖流动性支撑的资产

00:09:32.680 --> 00:09:33.560
伤害最大

00:09:33.560 --> 00:09:35.860
也就是说估值最高的成长股

00:09:35.860 --> 00:09:36.980
AI芯片股

00:09:36.980 --> 00:09:38.220
新兴市场资产

00:09:38.220 --> 00:09:40.620
这是对估值杀伤最大的武器

00:09:40.620 --> 00:09:42.100
不是基本面变差

00:09:42.100 --> 00:09:44.640
而是折线率提高流动性减少

00:09:44.640 --> 00:09:46.620
如果流动性真的持续收缩

00:09:46.620 --> 00:09:47.680
谁会第一个倒霉

00:09:47.680 --> 00:09:49.920
是传统的消费股或银行股吗

00:09:49.920 --> 00:09:50.660
当然不是

00:09:50.660 --> 00:09:53.660
那些老牌企业有稳定的分红和现金流

00:09:53.660 --> 00:09:56.360
关键时刻大家反而愿意抱着他们防守

00:09:56.360 --> 00:09:59.180
答案就是风投最近的AI科技股

00:09:59.180 --> 00:09:59.680
为什么呀

00:09:59.680 --> 00:10:01.900
因为科技股的估值很大程度上

00:10:01.900 --> 00:10:05.240
是靠市场的乐观情绪和闲钱撑起来的

00:10:05.240 --> 00:10:06.320
那英伟达来说

00:10:06.320 --> 00:10:08.380
虽然他现在凭着实打实的暴力

00:10:08.380 --> 00:10:10.680
把适应率PE降到了30倍左右

00:10:10.680 --> 00:10:12.800
处于一个相对健康的水平

00:10:12.800 --> 00:10:13.680
但我们要知道

00:10:13.680 --> 00:10:15.800
在钱多大家胆子大的时候

00:10:15.800 --> 00:10:17.640
借了便宜日元的投机客

00:10:17.640 --> 00:10:20.360
甚至愿意给他50倍80倍的估值

00:10:20.360 --> 00:10:22.040
可是一旦日元套利资金

00:10:22.040 --> 00:10:23.280
开始大举回溜日本

00:10:23.280 --> 00:10:24.880
全球的闲钱就变少了

00:10:24.880 --> 00:10:27.420
大家的心态就会发生180度的大转弯

00:10:27.420 --> 00:10:28.760
这时候哪怕英伟达

00:10:28.760 --> 00:10:30.360
每一分钱的利润都是真的

00:10:30.360 --> 00:10:32.740
投资者也不愿意给他太高的溢价了

00:10:32.740 --> 00:10:35.140
估值可能就会从40倍35倍

00:10:35.140 --> 00:10:36.140
一路往下压

00:10:36.140 --> 00:10:37.640
这种不需要等业绩暴雷

00:10:37.640 --> 00:10:39.200
光靠市场情绪变冷

00:10:39.200 --> 00:10:41.040
就能让股价大跌的现象

00:10:41.040 --> 00:10:43.000
在投资圈里面叫杀估值

00:10:43.000 --> 00:10:44.800
而且更加细思极恐的是

00:10:44.800 --> 00:10:46.620
科技巨头的流动性太好了

00:10:46.620 --> 00:10:48.120
所以他们死得最快

00:10:48.120 --> 00:10:48.960
你想想看

00:10:48.960 --> 00:10:51.860
当华尔街投机客被逼着要在两三天内

00:10:51.860 --> 00:10:54.460
赶紧变现去还日元贷款的时候

00:10:54.460 --> 00:10:57.080
他们会去卖那些根本没有人要的小盘股

00:10:57.080 --> 00:10:57.720
垃圾股吗

00:10:57.720 --> 00:10:58.780
根本卖不掉

00:10:58.780 --> 00:11:02.220
他们只能含泪卖掉手里最值钱最好卖

00:11:02.220 --> 00:11:04.280
随时能换成美金的资产

00:11:04.280 --> 00:11:08.140
也就是英伟达特斯拉微软这些科技大篮筹

00:11:08.140 --> 00:11:10.060
所以在这场风暴来临时

00:11:10.060 --> 00:11:13.080
受伤害最大的往往是平时最优质的科技股

00:11:13.080 --> 00:11:15.200
这根本不是这些公司的产品不行

00:11:15.200 --> 00:11:16.340
或者是业绩不好

00:11:16.340 --> 00:11:18.120
纯粹就是华尔街为了活命

00:11:18.120 --> 00:11:21.100
在逃生门前发生的流动性大踩踏

00:11:21.100 --> 00:11:24.180
虽然这次日元套利交易的钱在大规模平仓

00:11:24.180 --> 00:11:26.540
就像悬在头顶的达摩克里斯之间

00:11:26.540 --> 00:11:28.760
但在这次美日联手干预后

00:11:28.760 --> 00:11:32.600
美股不仅没有像2024年8月那样引发崩盘挤兑

00:11:32.600 --> 00:11:35.800
反而展现出惊人的抗跌性与反弹力

00:11:35.800 --> 00:11:38.160
这背后主要是因为三个不一样的原因

00:11:38.160 --> 00:11:40.520
第一个就是平仓模式变了

00:11:40.520 --> 00:11:45.040
2024年8月是日本央行突击加息引发的无序踩踏

00:11:45.040 --> 00:11:48.340
而这一次市场对日元触及160以上高位

00:11:48.340 --> 00:11:51.940
日本央行鹰派姿态以及每日可能干预会市

00:11:51.940 --> 00:11:54.700
早已有了充分的心理预期和对冲准备

00:11:54.700 --> 00:11:56.960
机构采取的是通过期权对冲

00:11:56.960 --> 00:12:00.320
或者是有序蟹杠杆没有演变成集中清仓

00:12:00.320 --> 00:12:02.920
第二个就是干预手段非常巧妙

00:12:02.920 --> 00:12:06.000
利森特采取抛欧元买日元的非常规手段

00:12:06.000 --> 00:12:08.440
让欧洲承担了流动性冲击

00:12:08.440 --> 00:12:10.400
避开了直接卖美元或美债

00:12:10.400 --> 00:12:13.240
保护了美债收益率和美股的估值底座

00:12:13.240 --> 00:12:13.780
第三

00:12:13.780 --> 00:12:15.620
美股买盘依然强劲

00:12:15.620 --> 00:12:17.960
科技巨头优秀的盈利自由现金流

00:12:17.960 --> 00:12:19.700
巨额的股票回购

00:12:19.700 --> 00:12:22.700
叠加美联储即将降息的宽松预期

00:12:22.700 --> 00:12:24.820
形成了强大的防守买盘

00:12:24.820 --> 00:12:28.060
成功消化了部分套利资金回流的泡压

00:12:28.060 --> 00:12:29.920
美股买盘由基本面硬撑

00:12:29.920 --> 00:12:31.680
即便面临通胀再起

00:12:31.680 --> 00:12:34.620
与9月美联储加息概率高企的双重压力

00:12:34.620 --> 00:12:36.920
美股科技巨头强劲的自由现金流

00:12:36.920 --> 00:12:38.260
与历史级的股票回购

00:12:38.260 --> 00:12:40.520
依然构成了坚固的接盘主力

00:12:40.520 --> 00:12:42.640
消化了套利资金回流的抛压

00:12:42.640 --> 00:12:44.820
最后我们来探讨一个最核心的问题

00:12:44.820 --> 00:12:46.500
未来到底会怎么走

00:12:46.500 --> 00:12:47.960
在这里我不做预测

00:12:47.960 --> 00:12:50.440
但给你梳理三种最可能的剧本

00:12:50.440 --> 00:12:51.920
大家可以自行判断

00:12:51.920 --> 00:12:53.920
剧本一 软着陆模式

00:12:53.920 --> 00:12:54.960
这个概率最大

00:12:54.960 --> 00:12:58.780
每日干预奏效日元守住155到160的打官

00:12:58.780 --> 00:13:00.060
美债市场稳住了

00:13:00.060 --> 00:13:01.740
但天下没有免费的午餐

00:13:01.740 --> 00:13:05.760
代价是全球科技股要经历一段较长时间的挤泡沫

00:13:05.760 --> 00:13:07.280
流动性没了增量

00:13:07.280 --> 00:13:08.860
科技股虽然不会暴跌

00:13:08.860 --> 00:13:10.660
但会反复震荡洗盘

00:13:10.660 --> 00:13:11.560
剧本二

00:13:11.560 --> 00:13:12.480
温水煮青蛙

00:13:12.480 --> 00:13:13.820
这个属于中等风险

00:13:13.820 --> 00:13:15.680
后续日本可能会继续加息

00:13:15.680 --> 00:13:17.980
套利资金持续撤退回流日本

00:13:17.980 --> 00:13:19.900
全球资金进一步收紧

00:13:19.900 --> 00:13:21.720
如果美债收益率被推高

00:13:21.720 --> 00:13:23.420
冲破5%甚至6%

00:13:23.420 --> 00:13:25.220
美国房地产会非常难受

00:13:25.220 --> 00:13:26.980
好在这个过程相对漫长

00:13:26.980 --> 00:13:28.580
市场还能慢慢消化

00:13:28.580 --> 00:13:30.500
剧本三 硬着陆风暴

00:13:30.500 --> 00:13:31.820
这属于黑天鹅事件

00:13:31.820 --> 00:13:35.220
日本为了救自己开始大规模砸盘卖美债

00:13:35.220 --> 00:13:38.220
美债收益率直接失控冲上6%

00:13:38.220 --> 00:13:41.440
美联储被迫悄悄开闸印钱救债市

00:13:41.440 --> 00:13:43.080
结果引发通胀二次抬头

00:13:43.080 --> 00:13:46.000
股市债市会是权限剧烈震荡

00:13:46.000 --> 00:13:47.380
虽然目前概率最低

00:13:47.380 --> 00:13:49.720
但一旦发生就是大灾难

00:13:49.720 --> 00:13:51.600
那我们普通投资者该怎么办

00:13:51.600 --> 00:13:54.680
如果你手里握着美股或者是纳斯达克ETF

00:13:54.680 --> 00:13:55.680
记住八个字

00:13:55.680 --> 00:13:57.600
保持警惕无需恐慌

00:13:57.600 --> 00:13:59.320
流动性收紧是慢动作

00:13:59.320 --> 00:14:00.260
不是一夜崩盘

00:14:00.260 --> 00:14:02.160
你可以考虑逢高适当减仓

00:14:02.160 --> 00:14:04.120
或者是做一点对冲防守

00:14:04.120 --> 00:14:05.260
如果你还想布局

00:14:05.260 --> 00:14:07.500
建议优先选择有真现金流

00:14:07.500 --> 00:14:09.220
高分红的防守性资产

00:14:09.220 --> 00:14:11.300
暂时远离那些只靠讲故事

00:14:11.300 --> 00:14:12.800
高估值的纯成长股

00:14:12.800 --> 00:14:14.220
接下来盯紧哪个指标

00:14:14.220 --> 00:14:16.220
就看日本卖美债的速度

00:14:16.220 --> 00:14:17.740
如果每月只卖几十亿

00:14:17.740 --> 00:14:18.740
市场还能顶住

00:14:18.740 --> 00:14:21.220
如果哪个月突然清仓式猛砸

00:14:21.220 --> 00:14:22.500
那就是警报拉响

00:14:22.500 --> 00:14:23.920
大风暴要来了

00:14:23.920 --> 00:14:25.300
从长远来看

00:14:25.300 --> 00:14:27.680
这次每日干预标志着一个时代的结束

00:14:27.680 --> 00:14:30.880
维持了20多年的日元免费提款机开始关门了

00:14:30.880 --> 00:14:34.540
我们正在迈入高利率紧流动性的新时代

00:14:34.540 --> 00:14:37.280
靠讲故事吹泡沫的资产会被挤干水分

00:14:37.280 --> 00:14:40.780
能持续赚到真金白银的资产才真正值钱

00:14:40.780 --> 00:14:42.420
这不是一场顺时的崩盘

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而是一场长期的重新定价

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看懂这个趋势比天天盯着短期涨跌重要的多

00:14:48.220 --> 00:14:51.100
如果你觉得今天的内容帮你厘清了逻辑

00:14:51.100 --> 00:14:53.840
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咱们下期见