WEBVTT 00:00:00.000 --> 00:00:05.400 中美全面脱钩,在疫情期间其实就已经开始了,已经持续好几年了。 00:00:05.400 --> 00:00:11.600 中国一直在寻求完整的产业链,避免被制裁。美国也开始构建关键的产业链。 00:00:11.600 --> 00:00:19.800 中国要解决问题,其实可以进行分配改革,扩大开放,建立内需,避免因为出口遭遇贸易壁垒而面临经济压力。 00:00:19.800 --> 00:00:25.800 此外,内需市场的扩大也增加了自己的谈判筹码,让西方在制裁的时候投鼠忌器。 00:00:25.800 --> 00:00:29.800 毕竟没有哪个资本家愿意失去中国这样一个大市场。 00:00:29.800 --> 00:00:32.520 但进行分辨改革非常非常难 00:00:32.520 --> 00:00:35.880 也没有办法建立一个以消费为中心的市场环境 00:00:35.880 --> 00:00:37.500 这种情况下 00:00:37.500 --> 00:00:40.460 靠外贸出口来维持经济增长非常困难 00:00:40.460 --> 00:00:41.200 也很脆弱 00:00:41.200 --> 00:00:42.800 容易受到他国的制裁 00:00:42.800 --> 00:00:44.740 再加上房地产的崩溃 00:00:44.740 --> 00:00:46.140 更加是雪上加霜 00:00:46.140 --> 00:00:49.380 联应现有的发展模式而不改变的话 00:00:49.380 --> 00:00:51.760 老百姓的日子恐怕会越来越难 00:00:51.760 --> 00:00:52.500 大家好 00:00:52.500 --> 00:00:55.080 今天是2016年的8月5号 00:00:55.080 --> 00:00:57.680 昨晚传出一条重磅消息 00:00:57.680 --> 00:00:59.000 根据路透社的报道 00:00:59.000 --> 00:01:01.600 美国政府正在起草一项新禁令 00:01:01.600 --> 00:01:04.360 打算禁止从中国进口光模块 00:01:04.360 --> 00:01:08.060 目的就是加强他们对AI基础设施供应链的控制 00:01:08.060 --> 00:01:11.140 这项措施由美国联邦通信委员会 00:01:11.140 --> 00:01:13.540 也就是FCC牵头制定的 00:01:13.540 --> 00:01:17.260 美国这边争取在2026年年内正式对外公布 00:01:17.260 --> 00:01:19.340 公布之后就马上生效 00:01:19.340 --> 00:01:21.700 虽然目前还只是个草案 00:01:21.700 --> 00:01:23.480 最终会怎么落地还不确定 00:01:23.480 --> 00:01:25.720 但这个消息实在是太炸裂了 00:01:25.720 --> 00:01:27.360 已经迅速传遍全球 00:01:27.360 --> 00:01:29.000 市场立刻陷入恐慌 00:01:29.000 --> 00:01:31.760 国内的官方媒体也跟进报道了 00:01:31.760 --> 00:01:35.080 资本市场可能又要迎来一轮腥风血雨 00:01:35.080 --> 00:01:37.720 最先大跌的就是龙头一中天 00:01:37.720 --> 00:01:41.500 也就是中纪续创、新益胜等龙头企业 00:01:41.500 --> 00:01:44.060 他们的业务绝大部分来自美国 00:01:44.060 --> 00:01:48.160 中纪续创和新益胜合计在北美数据中心 00:01:48.160 --> 00:01:50.620 高端光模块市场占据极高份额 00:01:50.620 --> 00:01:51.840 接近半壁江山 00:01:51.840 --> 00:01:54.480 昨晚美股盘前和盘中 00:01:54.480 --> 00:01:58.120 美国本土光模块相关公司已经出现明显反应 00:01:58.120 --> 00:02:02.520 AOR大涨16%到19% 00:02:02.520 --> 00:02:06.380 COHR涨超11%到13% 00:02:06.380 --> 00:02:09.460 LRTE涨6%到11% 00:02:09.460 --> 00:02:10.800 康宁等也跟涨 00:02:10.800 --> 00:02:13.400 市场迅速把中国光模块背禁 00:02:13.400 --> 00:02:16.520 导致美国本土替代受益的逻辑定价进去 00:02:16.520 --> 00:02:19.040 今天A股和港股开盘后 00:02:19.040 --> 00:02:20.700 光模块板块直接冲压 00:02:20.700 --> 00:02:25.980 中继续创A股和港股双双下跌约8%到10% 00:02:25.980 --> 00:02:27.940 新益胜也跌超7% 00:02:27.940 --> 00:02:32.460 整个通信服务指数早盘一度重挫于9% 00:02:32.460 --> 00:02:35.480 出口依赖度高的光模块公司普遍大跌 00:02:35.480 --> 00:02:37.800 当然也有一些公司可能因此受益 00:02:37.800 --> 00:02:39.760 因为美国缺上游原材料 00:02:39.760 --> 00:02:41.540 光模块的上游核心材料 00:02:41.540 --> 00:02:43.940 比如零化烟 泥酸锂 00:02:43.940 --> 00:02:46.860 还有光学滤镜波片 陶瓷套管等 00:02:46.860 --> 00:02:48.220 高度依赖中国供应 00:02:48.220 --> 00:02:50.240 就算美国自己在本土生产 00:02:50.240 --> 00:02:52.220 也得从中国进口这些原材料 00:02:52.220 --> 00:02:54.820 目前中国方面的自新回应是 00:02:54.820 --> 00:02:56.800 中国驻美大使馆已经明确表态 00:02:56.800 --> 00:02:59.940 督促美方倾听两国工商界客观理性声音 00:02:59.940 --> 00:03:02.680 停止抹黑中国企业并以制裁相威胁 00:03:02.680 --> 00:03:03.660 并强调 00:03:03.660 --> 00:03:06.700 对于任何严重损害中方利益的行为 00:03:06.700 --> 00:03:09.560 中国都将采取一切必要措施予以回应 00:03:09.560 --> 00:03:13.000 目前还没有看到更具体的对等反制措施 00:03:13.000 --> 00:03:15.100 但态度已经摆得很清楚 00:03:15.100 --> 00:03:16.860 如果美方真的推进 00:03:16.860 --> 00:03:18.940 中方也可能会采取对等反制 00:03:18.940 --> 00:03:24.300 现在全球高端光模块7种以上的产能都掌握在中国企业手里 00:03:24.300 --> 00:03:27.700 尼伟达谷歌Meta这些北美顶级AR数据中心 00:03:27.700 --> 00:03:32.980 大量的800G 1.6T光模块几乎全是国内的厂商共用的 00:03:32.980 --> 00:03:37.080 可以说中国的光模块就是全世界AR算力的高速公路 00:03:37.080 --> 00:03:40.340 也正是因为中国在这个领域有明显优势 00:03:40.340 --> 00:03:43.360 美国为了避免再像稀土那样被卡脖子 00:03:43.360 --> 00:03:47.300 所以开始想办法逐步摆脱对中国光模块的依赖 00:03:47.300 --> 00:03:50.400 AR是下一代科技竞争的主战场 00:03:50.400 --> 00:03:52.960 光模块就是算力网络的咽喉要道 00:03:52.960 --> 00:03:56.040 美国可以接受中国继续做组装制造 00:03:56.040 --> 00:03:59.060 但绝对不愿意看到中国的企业牢牢掌控 00:03:59.060 --> 00:04:00.780 AR基础设施的关键硬件 00:04:00.780 --> 00:04:05.180 这里我带领大家回顾一下整件事情的前因后果 00:04:05.180 --> 00:04:08.100 只要看懂美国一环扣一环的布局套路 00:04:08.100 --> 00:04:10.640 就明白这个消息绝不是空穴来风 00:04:10.640 --> 00:04:12.580 基本上已经快要落地了 00:04:12.580 --> 00:04:16.240 早在今年4月份FCC就先下发了新规 00:04:16.240 --> 00:04:20.020 中国生产的高速光模块想要销往美国 00:04:20.020 --> 00:04:23.900 必须跑到欧美日韩的第三方实验室去做检测认证 00:04:23.900 --> 00:04:25.340 这样一来 00:04:25.340 --> 00:04:29.380 大批中小型中国厂商直接被抬高的门槛挡在门外 00:04:29.380 --> 00:04:31.740 到了7月监管又升级了一步 00:04:31.740 --> 00:04:35.300 只要光模块设备里面搭载了黑名单厂商的元器件 00:04:35.300 --> 00:04:37.840 整台设备都禁止在美国售卖 00:04:37.840 --> 00:04:42.900 现在这一步可能就是直接针对所有下一代AI光模块硬件 00:04:42.900 --> 00:04:44.440 彻底关上转入大门 00:04:44.440 --> 00:04:48.980 很多人会问美国真的能落地全面禁止进口中国光模块吗 00:04:48.980 --> 00:04:52.340 现在北美云厂的光模块产能本来就紧缺 00:04:52.340 --> 00:04:55.200 英伟达 谷歌 麦塔这些巨头的数据中心 00:04:55.200 --> 00:04:58.720 急需大批硬件来支撑AR建设 00:04:58.720 --> 00:05:00.180 全球产能缺口很大 00:05:00.180 --> 00:05:04.560 短期内美国本土根本造不出足够的高端产品来替代中国 00:05:04.560 --> 00:05:08.140 建厂打磨良绿至少得一到两年的时间 00:05:08.140 --> 00:05:12.500 强行禁令难道不会拖累美国自己的AR产业吗 00:05:12.500 --> 00:05:13.620 一旦真的落地 00:05:13.620 --> 00:05:15.080 确实会直接拖慢 00:05:15.080 --> 00:05:17.200 美国AR数据中心的建设进度 00:05:17.200 --> 00:05:18.920 硅谷一大堆科技巨头 00:05:18.920 --> 00:05:20.820 肯定会第一个站出来反对 00:05:20.820 --> 00:05:23.500 但是美国的首要目标 00:05:23.500 --> 00:05:25.420 是和中国进行脱钩 00:05:25.420 --> 00:05:27.820 减少对中国供应链的依赖 00:05:27.820 --> 00:05:29.780 然后才是他们自己的进度 00:05:29.780 --> 00:05:30.820 就算代价再高 00:05:30.820 --> 00:05:33.320 他们依然有办法绕开现实的约束 00:05:33.320 --> 00:05:35.560 而且美国的脱钩策略 00:05:35.560 --> 00:05:38.140 从来不会选择一刀切式的硬封锁 00:05:38.140 --> 00:05:40.300 还是温水煮青蛙一步一步来 00:05:40.300 --> 00:05:44.020 我认为大概率会分四步慢慢剥离中国供应链 00:05:44.020 --> 00:05:45.520 以下是我的一个推演 00:05:45.520 --> 00:05:46.660 也不一定完全正确 00:05:46.660 --> 00:05:48.500 第一步 新老话段 00:05:48.500 --> 00:05:51.900 只封进新款1.6T CPO光模块 00:05:51.900 --> 00:05:53.860 已经拿到认证的老款产品 00:05:53.860 --> 00:05:55.640 暂时允许正常流通 00:05:55.640 --> 00:05:57.460 避免短期内硬件短缺 00:05:57.460 --> 00:05:58.980 冲击本土AR企业 00:05:58.980 --> 00:06:01.180 第二 抬高海外准入门槛 00:06:01.180 --> 00:06:03.700 用供严苛的安全审查和认证 00:06:03.700 --> 00:06:06.080 大幅抬高中国厂商出海的成本 00:06:06.080 --> 00:06:08.220 第三步 扶持本土 00:06:08.220 --> 00:06:10.220 以及日韩东南亚供应商 00:06:10.220 --> 00:06:11.620 给出政策倾斜 00:06:11.620 --> 00:06:14.700 花一到两年的时间培育本土产业链 00:06:14.700 --> 00:06:15.960 补其产能缺口 00:06:15.960 --> 00:06:16.880 第四步 00:06:16.880 --> 00:06:18.860 等到海外供应链成熟之后 00:06:18.860 --> 00:06:20.580 彻底把国产光模块 00:06:20.580 --> 00:06:22.500 提出北美AR算力市场 00:06:22.500 --> 00:06:25.140 就算中国企业跑去东南亚建厂 00:06:25.140 --> 00:06:27.160 FCC的穿透式审查 00:06:27.160 --> 00:06:28.740 也能识破中资背景 00:06:28.740 --> 00:06:30.980 很难真正绕开监管限制 00:06:30.980 --> 00:06:32.980 这不是会不会的问题 00:06:32.980 --> 00:06:34.480 只是时间早晚的问题 00:06:34.480 --> 00:06:36.940 一旦相关禁定政策真正推进 00:06:36.940 --> 00:06:39.260 对相关公司的冲击可想而知 00:06:39.260 --> 00:06:41.740 国内头部光模块企业 00:06:41.740 --> 00:06:44.500 很大一部分营收和利润都来自北美客户 00:06:44.500 --> 00:06:46.280 如果海外大门慢慢关上 00:06:46.280 --> 00:06:47.320 订单直接萎缩 00:06:47.320 --> 00:06:49.420 企业的业绩会遭遇重创 00:06:49.420 --> 00:06:51.280 光模块这一大条赛道 00:06:51.280 --> 00:06:54.200 会带动上游光器件光芯片PCB 00:06:54.200 --> 00:06:55.160 整条产业链 00:06:55.160 --> 00:06:57.520 全部迎来情绪的剧烈踩踏 00:06:57.520 --> 00:06:58.460 到那个时候 00:06:58.460 --> 00:07:01.100 不管你是棱头还是爱线跟风标的 00:07:01.100 --> 00:07:02.580 泥沙巨下 00:07:02.580 --> 00:07:05.160 绝大多数个股都躲不过沙谷值 00:07:05.160 --> 00:07:06.360 总而言之 00:07:06.360 --> 00:07:07.800 我们要清楚的意识到 00:07:07.800 --> 00:07:10.440 中美新一轮科技站已经再次打响了 00:07:10.440 --> 00:07:13.180 全球AR供应链一定会走向分裂 00:07:13.180 --> 00:07:14.780 形成两套独立的体系 00:07:14.780 --> 00:07:19.320 一边是美国千头盟友搭建起欧美日韩闭环的算力产业链 00:07:19.320 --> 00:07:23.060 硬件全部优先选用本土和盟友国家的货源 00:07:23.060 --> 00:07:25.160 首先考虑供应链安全 00:07:25.160 --> 00:07:27.020 其次才是产品的性价比 00:07:27.020 --> 00:07:31.000 另一边国内会开启自如可控的AR赛道建设 00:07:31.000 --> 00:07:34.380 搭建属于中国自己完整安全的算力网络 00:07:34.380 --> 00:07:36.720 形成完全不同的两道体系 00:07:36.720 --> 00:07:39.220 再说说对资本市场的影响 00:07:39.220 --> 00:07:40.740 很多攒户最大的误区 00:07:40.740 --> 00:07:43.220 就是只看见AR产业的宏大叙事 00:07:43.220 --> 00:07:46.020 完全忽略了地缘政治这把利剑 00:07:46.020 --> 00:07:48.760 资本市场炒的不光是产业前景 00:07:48.760 --> 00:07:50.200 还要看大国博弈 00:07:50.200 --> 00:07:52.460 利好可以把股价推上天 00:07:52.460 --> 00:07:55.880 地缘风险同样可以瞬间把预期全部撕碎 00:07:55.880 --> 00:07:58.240 不要觉得传闻离我们很远 00:07:58.240 --> 00:07:59.920 我们要分清手里的标的 00:07:59.920 --> 00:08:01.780 到底是靠海外订单吃饭 00:08:01.780 --> 00:08:04.800 还是有硬核自研技术做护城河 00:08:04.800 --> 00:08:06.420 风口固然强大 00:08:06.420 --> 00:08:08.260 但大国博弈风浪来的时候 00:08:08.260 --> 00:08:11.060 再火爆的赛道一样会掀起滔天巨浪 00:08:11.060 --> 00:08:12.780 关于中美贸易冲突 00:08:12.780 --> 00:08:15.700 向松诺教授早在2018年的一场演讲中 00:08:15.700 --> 00:08:18.400 就认为这不仅仅是经济层面的摩擦 00:08:18.400 --> 00:08:20.920 更深层次则是价值观的冲突 00:08:20.920 --> 00:08:22.460 且在当时的演讲中 00:08:22.460 --> 00:08:24.080 他认为中国存在几个问题 00:08:24.080 --> 00:08:27.920 一个是缺少法治的环境导致民营企业信心丧失 00:08:27.920 --> 00:08:29.880 第二个是中国的债务问题 00:08:29.880 --> 00:08:32.140 一些地方政府拖欠民营企业账款 00:08:32.140 --> 00:08:36.080 还有就是中美贸易冲突的问题导致外部环境恶化 00:08:36.080 --> 00:08:39.580 他认为2018年可能是未来十年最好的一年 00:08:39.580 --> 00:08:40.780 现在来看的话 00:08:40.780 --> 00:08:42.720 很多东西都被他给说中了 00:08:42.720 --> 00:08:45.240 现在这个演讲在国内已经被删除了 00:08:45.240 --> 00:08:46.360 大家可以听听看 00:08:46.703 --> 00:08:55.883 我們現在面臨的問題主要是自己的問題。我們的問題實在是太多。我認為我們現在很多東西講的是輕描淡寫。 00:08:55.883 --> 00:09:01.963 实际上现在中美的贸易摩擦贸易战已经不是贸易战不是经济战 00:09:01.963 --> 00:09:07.223 是中美两国之间价值观的严重的冲突 00:09:07.223 --> 00:09:11.423 中美关系现在面临巨大的历史的考验怎么办 00:09:11.423 --> 00:09:15.163 我想现在还没有找到一个真正妥善的办法 00:09:15.163 --> 00:09:15.863 坦率的说 00:09:15.863 --> 00:09:21.423 我们有没有反思过从年初开始各种言论瞬嚣尘上 00:09:21.423 --> 00:09:23.023 什么中美贸易战 00:09:23.023 --> 00:09:24.783 美国人是搬起石头砸自己的脚 00:09:24.783 --> 00:09:25.523 中国必胜 00:09:25.523 --> 00:09:27.883 什么贸易战中国要打下去 00:09:27.883 --> 00:09:30.183 大打大赢中打中赢小打小赢 00:09:30.183 --> 00:09:32.603 这不是我们主流媒体的声音吗 00:09:32.603 --> 00:09:34.343 地方债务 00:09:34.343 --> 00:09:35.563 现在是我们金融市场 00:09:35.563 --> 00:09:38.163 非常非常大的一个麻烦 00:09:38.163 --> 00:09:40.143 实际金额到底多少 00:09:40.143 --> 00:09:42.043 国家审计数说是 00:09:42.043 --> 00:09:43.043 17.8万亿 00:09:43.043 --> 00:09:45.843 人大财经委的副主任赫坑先子说是 00:09:45.843 --> 00:09:47.783 40万亿还要还不止 00:09:47.783 --> 00:09:49.163 超过40万亿 00:09:49.163 --> 00:09:51.883 而且没有一个地方政府想还债 00:09:51.883 --> 00:09:54.303 中国最不守信用的是谁 00:09:54.303 --> 00:09:56.323 最不守信用的是政府 00:09:56.323 --> 00:09:58.843 所以现在要把一些政府立为脑赖 00:09:58.843 --> 00:10:01.523 解决企业相互拖欠的问题 00:10:01.523 --> 00:10:04.083 首先是要解决政府拖欠企业 00:10:04.083 --> 00:10:05.783 国有企业拖欠民营企业 00:10:05.783 --> 00:10:06.663 大的民营企业 00:10:06.663 --> 00:10:08.323 拖欠小的民营企业 00:10:08.323 --> 00:10:10.783 现在经济下行压力可能是巨大 00:10:10.783 --> 00:10:12.263 不是可能啊 00:10:12.263 --> 00:10:13.163 绝对是巨大 00:10:13.163 --> 00:10:15.683 这三强改革把它开关成为叫税改 00:10:15.683 --> 00:10:17.443 政改国改 00:10:17.443 --> 00:10:20.243 能不能在这些改革方面 00:10:20.243 --> 00:10:21.983 有真正的突破性的进展 00:10:21.983 --> 00:10:23.543 如果没有 00:10:23.543 --> 00:10:25.483 我最后的结论是 00:10:25.483 --> 00:10:30.523 中国经济将陷入相当长期的 00:10:30.523 --> 00:10:33.243 非常非常困难的境地 00:10:33.243 --> 00:10:35.983 今年中国有三件事情 00:10:35.983 --> 00:10:38.483 我想是我们没有想到 00:10:38.483 --> 00:10:41.283 或者说我们有严重的误判 00:10:41.283 --> 00:10:43.163 中美贸易战 00:10:43.163 --> 00:10:46.023 中美贸易战我们有没有误判 00:10:46.023 --> 00:10:48.083 我们有没有低估 00:10:48.083 --> 00:10:51.163 现在中美贸易战大半年过去 00:10:51.163 --> 00:10:52.043 快一年过去 00:10:52.043 --> 00:10:53.803 我们回忆一下 00:10:53.803 --> 00:10:55.363 年初的我们那些言论 00:10:55.363 --> 00:10:57.643 我们主流媒体的那些言论 00:10:57.643 --> 00:10:59.183 什么中美贸易战 00:10:59.183 --> 00:11:00.943 美国人是搬起石头砸自己的脚 00:11:00.943 --> 00:11:01.683 中国必胜 00:11:01.683 --> 00:11:04.043 什么贸易战中国要打下去 00:11:04.043 --> 00:11:06.363 大打大赢中打中赢小打小赢 00:11:06.363 --> 00:11:09.063 这不是我们主流媒体的声音吗 00:11:09.063 --> 00:11:11.803 为什么会有这样的判断 00:11:11.803 --> 00:11:13.863 到目前为止 00:11:13.863 --> 00:11:15.123 我们对中美贸易摸擦 00:11:15.123 --> 00:11:17.083 对中美贸易战的形式的判断 00:11:17.083 --> 00:11:20.343 我想仍然是有很大的误区 00:11:20.343 --> 00:11:22.323 很大的误区 00:11:22.323 --> 00:11:23.843 直到我们去深刻的反思 00:11:23.843 --> 00:11:26.623 第二个导致我们经济下行的 00:11:26.623 --> 00:11:28.143 是什么呢 00:11:28.143 --> 00:11:29.963 为什么民营企业 00:11:29.963 --> 00:11:32.643 在2018年遭受重创 00:11:32.643 --> 00:11:35.103 我这里讲的叫遭受重创 00:11:35.103 --> 00:11:37.583 我们看看各种数据 00:11:37.583 --> 00:11:39.603 民间的投资 00:11:39.603 --> 00:11:41.363 民营企业的投资大幅放缓 00:11:41.363 --> 00:11:43.143 为什么出现这样的情况 00:11:43.143 --> 00:11:45.503 民营企业家的信心 00:11:45.503 --> 00:11:46.663 为什么遭受重创 00:11:46.663 --> 00:11:48.863 到了11月1号 00:11:48.863 --> 00:11:50.403 国家领导人 00:11:50.403 --> 00:11:52.623 专门召开会议 00:11:52.623 --> 00:11:52.923 啊 00:11:52.923 --> 00:11:55.003 如此高调的 00:11:55.003 --> 00:11:58.063 有人说法是现在经济不行了 00:11:58.063 --> 00:12:00.043 要开始讨好民营企业 00:12:00.043 --> 00:12:03.363 我们有没有反思过从连初开始 00:12:03.363 --> 00:12:04.663 各种言论 00:12:04.663 --> 00:12:05.643 瞬嚣尘上 00:12:05.643 --> 00:12:07.923 什么要消灭私有制啊 00:12:07.923 --> 00:12:10.623 什么暂时不消灭以后再消灭啊 00:12:10.623 --> 00:12:12.983 什么民营企业的任务已经完成了 00:12:12.983 --> 00:12:13.703 该退场了 00:12:13.703 --> 00:12:16.623 什么所有的民营企业都要交个职工啊 00:12:16.623 --> 00:12:18.843 高调学习马克思 00:12:18.843 --> 00:12:20.343 高调学习共产党宣言 00:12:20.343 --> 00:12:22.063 共产党宣言的一句话是什么 00:12:22.063 --> 00:12:23.983 消灭私有志 00:12:23.983 --> 00:12:26.743 那么如此高调的纪念马克思 00:12:26.743 --> 00:12:28.603 如此高调的学习共产党宣言 00:12:28.603 --> 00:12:30.663 这民意企业在传起什么信号呢 00:12:30.663 --> 00:12:33.783 所以中国经济的下行 00:12:33.783 --> 00:12:35.563 中国经济面临的压力 00:12:35.563 --> 00:12:38.203 包括中美贸易摩擦 00:12:38.203 --> 00:12:40.283 中美贸易战的日益的恶化 00:12:40.283 --> 00:12:42.623 我们要反思啊 00:12:42.623 --> 00:12:45.403 我们要反思我们做错了什么 00:12:45.403 --> 00:12:48.463 我们要反思我们面向未来 00:12:48.463 --> 00:12:50.623 要真正的提振中国经济 00:12:50.623 --> 00:12:54.323 要真正的让中国经济能够持续稳定的增长 00:12:54.323 --> 00:12:55.643 我们应该做什么 00:12:55.643 --> 00:12:58.443 也许我讲的观点大家不一定同意 00:12:58.443 --> 00:12:59.983 在座的各位校园你们可以批评 00:12:59.983 --> 00:13:02.603 在今天这么一个新年论坛上 00:13:02.603 --> 00:13:04.403 我希望我的讲话结束以后 00:13:04.403 --> 00:13:06.023 你们的心情非常的沉重 00:13:06.023 --> 00:13:09.303 为什么我希望你们的心情非常沉重呢 00:13:09.303 --> 00:13:12.963 我们现在面临的问题主要是自己的问题 00:13:12.963 --> 00:13:15.263 我们的问题实在是太多 00:13:15.263 --> 00:13:19.363 我认为我们现在很多东西讲的是轻描淡写 00:13:19.363 --> 00:13:21.183 轻描淡写 00:13:21.183 --> 00:13:24.783 总说就在11月1号的座谈会上讲了六个问题 00:13:24.783 --> 00:13:26.803 这六个问题 00:13:26.803 --> 00:13:28.823 我最关心的是第六个 00:13:28.823 --> 00:13:30.923 我们可以思考一下 00:13:30.923 --> 00:13:34.123 在一个法治稍微健全的国家 00:13:34.123 --> 00:13:36.103 在法律面前人人平等的国家 00:13:36.103 --> 00:13:37.503 不用说企业家了 00:13:37.503 --> 00:13:41.163 我们这些普通老百姓的人身和财产安全 00:13:41.163 --> 00:13:43.683 不是也应该得到妥善的保障吗 00:13:43.683 --> 00:13:46.043 改革开放搞了40年 00:13:46.043 --> 00:13:48.223 现在竟然由总书记专门来提 00:13:48.223 --> 00:13:50.663 保障企业家的人权和财产安全 00:13:50.663 --> 00:13:52.583 可见我们的法治 00:13:52.583 --> 00:13:55.143 可见我们的社会的治理 00:13:55.143 --> 00:13:56.943 国家治理的问题 00:13:56.943 --> 00:14:00.283 多么的严峻呢 00:14:00.283 --> 00:14:02.743 那么中国经济面向未来 00:14:02.743 --> 00:14:05.103 我想有这六个方面的内部挑战 00:14:05.103 --> 00:14:06.843 是我们需要深刻的反思的 00:14:06.843 --> 00:14:08.143 深刻的思考的 00:14:08.143 --> 00:14:10.423 这六个方面的巨大挑战 00:14:10.423 --> 00:14:12.123 实践关系不可能一一跟大家讲 00:14:12.123 --> 00:14:15.363 每位同学每位校友大家都应该值得思考 00:14:15.363 --> 00:14:18.883 那么除了内部的以外 00:14:18.883 --> 00:14:20.943 外部的还有三个巨大挑战 00:14:20.943 --> 00:14:24.403 首先是中美的贸易摩擦中美的贸易战 00:14:24.403 --> 00:14:30.303 实际上现在中美的贸易摩擦贸易战已经不是贸易战不是经济战 00:14:30.303 --> 00:14:35.583 是中美两国之间价值观的严重的冲突 00:14:35.583 --> 00:14:39.683 可以完全肯定的说中美关系现在走在一个十字路口 00:14:39.683 --> 00:14:44.163 中美关系现在面临巨大的历史的考验怎么办 00:14:44.163 --> 00:14:47.903 我想现在还没有找到一个真正妥善的办法 00:14:47.903 --> 00:14:48.583 坦率的说 00:14:48.583 --> 00:14:50.983 那么大家最近注意到 00:14:50.983 --> 00:14:52.683 华为孟晚舟 00:14:52.683 --> 00:14:55.743 CF孟晚舟在温哥华被扣 00:14:55.743 --> 00:14:59.943 前两天就这两天CNN BBC都在报道 00:14:59.943 --> 00:15:05.063 美国的盟国全面围堵华为 00:15:05.063 --> 00:15:06.463 这说明什么 00:15:06.463 --> 00:15:09.423 这不是简单的贸易和经济的问题 00:15:09.423 --> 00:15:12.123 所以我们过去有一句话说 00:15:12.123 --> 00:15:15.603 中国经济增长的战略机遇期 00:15:15.603 --> 00:15:18.483 那么现在的战略机遇期还存不存在 00:15:18.483 --> 00:15:21.543 我个人认为现在的战略机遇期 00:15:21.543 --> 00:15:22.903 这个问题是值得反思 00:15:22.903 --> 00:15:27.043 我个人觉得我们现在的国际的战略机遇期 00:15:27.043 --> 00:15:28.543 正在快速的消退 00:15:28.543 --> 00:15:31.963 那么在这样的大的背景下我们怎么办呢 00:15:31.963 --> 00:15:34.423 什么叫国际的战略机遇期 00:15:34.423 --> 00:15:36.083 就是过去的国际规则 00:15:36.083 --> 00:15:37.023 对我们比较有利 00:15:37.023 --> 00:15:39.963 技术资金人才对我们相对开放 00:15:39.963 --> 00:15:41.603 市场对我们相对开放 00:15:41.603 --> 00:15:45.003 所以为什么我今天跟各位校友分享的题目叫 00:15:45.003 --> 00:15:46.703 40年未有之大变局 00:15:46.703 --> 00:15:49.243 40年未有之大变局 00:15:49.243 --> 00:15:51.283 这个大变局是内外的大变局 00:15:51.283 --> 00:15:53.923 我们有没有真正的想明白 00:15:53.923 --> 00:15:55.123 有没有真正的想清楚 00:15:55.123 --> 00:15:57.843 那当然我们现在短期的问题 00:15:57.843 --> 00:15:59.023 是所谓的经济下行 00:15:59.023 --> 00:16:01.463 这里面有大量的数据我不说了 00:16:01.463 --> 00:16:03.643 大家看看10月份的数据 00:16:03.643 --> 00:16:06.103 11月份的数据还没出来呀 00:16:06.103 --> 00:16:08.463 几乎是全线的下行 00:16:08.463 --> 00:16:10.563 无论是我们从 00:16:10.563 --> 00:16:13.063 社会消费到汽车消费 00:16:13.063 --> 00:16:14.343 到房地产的消费 00:16:14.343 --> 00:16:15.603 大家看看出口 00:16:15.603 --> 00:16:18.583 谁说贸易战对中国没有影响 00:16:18.583 --> 00:16:20.723 谁说打贸易战 00:16:20.723 --> 00:16:22.323 我们是大打大营小打小营 00:16:22.323 --> 00:16:23.103 中打中营呢 00:16:23.103 --> 00:16:24.883 我经常问呢 00:16:24.883 --> 00:16:27.763 我说年初四五月份喊这些话的人 00:16:27.763 --> 00:16:28.763 现在这些人到哪去了 00:16:28.763 --> 00:16:31.503 现在这些人出来讲一讲啊 00:16:31.503 --> 00:16:34.283 所以我们对形式的判断 00:16:34.283 --> 00:16:36.543 我们对国际形式的判断 00:16:36.543 --> 00:16:38.183 为什么我们会出错 00:16:38.183 --> 00:16:40.643 为什么我们会有误判 00:16:40.643 --> 00:16:42.743 大家看看这些数据 00:16:43.304 --> 00:16:48.704 那麼我們這個經濟下行當然是一個長期的下行,這本來是沒有太大問題的。 00:16:48.704 --> 00:16:50.484 但是大家注意到 00:16:50.484 --> 00:16:52.844 我们在经济下行的过程里面 00:16:52.844 --> 00:16:58.184 我们现在是消费和第三产业 00:16:58.184 --> 00:17:02.864 消费和第三产业现在占到GDP增长的78.5% 00:17:02.864 --> 00:17:05.964 我按照我们官方的说法说这是好事 00:17:05.964 --> 00:17:08.584 说经济转型已经取得成功 00:17:08.584 --> 00:17:11.104 过去我们依靠投资依靠出口 00:17:11.104 --> 00:17:13.744 现在已经是依靠消费和第三产业 00:17:13.744 --> 00:17:15.624 听起来好像有道理 00:17:15.624 --> 00:17:17.684 但是大家要看到 00:17:17.684 --> 00:17:20.104 在我们这样一个国家 00:17:20.104 --> 00:17:23.324 投资大幅度的放缓 00:17:23.324 --> 00:17:25.364 依靠消费 00:17:25.364 --> 00:17:28.384 我们还能够维持经济的稳定吗 00:17:28.384 --> 00:17:31.084 还能够维持经济的稳定吗 00:17:31.084 --> 00:17:35.084 我想消费现在对GDP的增长 00:17:35.084 --> 00:17:37.784 供应按照官方的说法达到78.5% 00:17:37.784 --> 00:17:41.424 这本身一方面可能是一个好消息 00:17:41.424 --> 00:17:43.564 但是更重要的可能是一个不好的消息 00:17:43.564 --> 00:17:45.464 看看我们的投资 00:17:45.464 --> 00:17:51.224 更重要的是我们的消费现在还能够支撑经济快速的增长吗 00:17:51.224 --> 00:17:55.504 过去40年改革开放40年我们有过五次的消费浪潮 00:17:55.504 --> 00:17:58.944 五次的消费浪潮第一次是解决温饱 00:17:58.944 --> 00:18:00.124 第二次是新三大建 00:18:00.124 --> 00:18:01.664 第三次是信息消费 00:18:01.664 --> 00:18:02.864 第四次是什么 00:18:02.864 --> 00:18:04.844 第四次是汽车 00:18:04.844 --> 00:18:06.884 第五次是房地产 00:18:06.884 --> 00:18:11.144 但是现在这样的五次的消费浪潮 00:18:11.144 --> 00:18:11.924 大家可以看到 00:18:11.924 --> 00:18:16.884 基本上都已经处在一个尾身 00:18:16.884 --> 00:18:19.764 汽车的消费在大幅度下降 00:18:19.764 --> 00:18:22.524 房地上的消费也在大幅度下降 00:18:22.524 --> 00:18:24.944 所以我们现在就面临一个巨大的问题 00:18:24.944 --> 00:18:27.844 这就是政治局会议题的六个吻 00:18:27.844 --> 00:18:30.784 六个吻 00:18:30.784 --> 00:18:33.964 网友调侃上轻轻的六个吻 00:18:33.964 --> 00:18:35.884 轻轻的六个吻 00:18:35.884 --> 00:18:36.824 其实不止六个吻 00:18:36.824 --> 00:18:38.044 再多给你三个吻 00:18:38.044 --> 00:18:39.884 还有三个吻 00:18:39.884 --> 00:18:40.744 还要吻汇率 00:18:40.744 --> 00:18:41.224 吻储备 00:18:41.224 --> 00:18:41.804 吻房价 00:18:41.804 --> 00:18:44.524 显然大家可以看到 00:18:44.524 --> 00:18:48.104 现在这几个吻是很难吻的 00:18:48.104 --> 00:18:50.424 目前看来这个吻汇率 00:18:50.424 --> 00:18:51.824 吻储并问题不大 00:18:51.824 --> 00:18:53.124 外资 00:18:53.124 --> 00:18:55.364 基本上稳定 00:18:55.364 --> 00:18:57.344 但是大家可以看 00:18:57.344 --> 00:19:00.204 投资出口房价股市就业 00:19:00.204 --> 00:19:02.144 怎么能吻呢 00:19:02.144 --> 00:19:06.084 所以为什么我说我今天跟大家分享的关键词叫反思 00:19:06.084 --> 00:19:07.904 我们一起要反思 00:19:07.904 --> 00:19:09.424 为什么会出现这样的情况 00:19:09.424 --> 00:19:11.084 出现这样的情况 00:19:11.084 --> 00:19:12.864 我们正确的对策到底是什么 00:19:12.864 --> 00:19:15.004 在经济下行的同时 00:19:15.004 --> 00:19:15.764 金融风险 00:19:15.764 --> 00:19:18.504 金融风险的大幅的 00:19:18.504 --> 00:19:21.384 影子银行急剧的萎缩 00:19:21.384 --> 00:19:23.344 影子银行急剧的萎缩 00:19:23.344 --> 00:19:24.824 央行的行长出来说了 00:19:24.824 --> 00:19:26.504 有的媒体讲说 00:19:26.504 --> 00:19:27.804 央行行长出来认错 00:19:27.804 --> 00:19:30.584 说以前政策考虑不周 00:19:30.584 --> 00:19:31.404 缺乏协调 00:19:31.404 --> 00:19:32.364 执行偏离 00:19:32.364 --> 00:19:34.084 强奸管效应叠加 00:19:34.084 --> 00:19:35.164 导致到信用的紧缩 00:19:35.164 --> 00:19:37.664 这当然是重要的原因 00:19:37.664 --> 00:19:40.324 但是其实这并非是 00:19:40.324 --> 00:19:42.344 最深层次的原因 00:19:42.344 --> 00:19:44.624 我们看到我们的 00:19:44.624 --> 00:19:47.224 直接融资的市场 00:19:47.224 --> 00:19:49.224 债券融资也好 00:19:49.224 --> 00:19:50.184 股票融资也好 00:19:50.184 --> 00:19:53.104 今年2018年都是被腰斩 00:19:53.104 --> 00:19:55.124 更多的是违约 00:19:55.124 --> 00:19:57.324 企业债的违约 00:19:57.324 --> 00:19:59.184 10月份以前 00:19:59.184 --> 00:20:01.104 三季度前三季度企业债的违约 00:20:01.104 --> 00:20:02.104 已经超过1000个亿 00:20:02.104 --> 00:20:04.344 按照官方的数据 00:20:04.344 --> 00:20:06.564 企业债的违约今年会 00:20:06.564 --> 00:20:08.564 超过1200亿 00:20:08.564 --> 00:20:10.844 还有大量企业的破产 00:20:10.844 --> 00:20:12.844 企业的破产 00:20:12.844 --> 00:20:15.284 按照曹德旺的说法 00:20:15.284 --> 00:20:17.864 现在的企业是纯片的倒下 00:20:17.864 --> 00:20:19.964 国有企业也倒下了 00:20:19.964 --> 00:20:21.684 渤海钢铁 00:20:21.684 --> 00:20:23.264 这是我们伟大的世界500强 00:20:23.264 --> 00:20:25.244 这个企业倒下 00:20:25.244 --> 00:20:27.064 它的负债预额1920个亿 00:20:27.064 --> 00:20:29.424 实际上它的负债预额 00:20:29.424 --> 00:20:31.464 可能达到2800亿 00:20:31.464 --> 00:20:33.224 地方债务 00:20:33.224 --> 00:20:35.084 地方债务 00:20:35.084 --> 00:20:36.304 现在是我们金融市场 00:20:36.304 --> 00:20:38.884 非常非常大的一个麻烦 00:20:38.884 --> 00:20:40.864 实际金额到底多少 00:20:40.864 --> 00:20:44.064 国家审计书说是17.8万亿 00:20:44.064 --> 00:20:48.224 人大财经委的副主任赫坑先生说是40万亿 00:20:48.224 --> 00:20:50.504 还不止超过40万亿 00:20:50.504 --> 00:20:53.224 而且没有一个地方政府想还债 00:20:53.224 --> 00:20:56.044 那么在这样的一个大的背景下 00:20:56.044 --> 00:20:58.144 还有股市的下跌 00:20:58.144 --> 00:21:01.164 等一会我的好朋友金言石先生 00:21:01.164 --> 00:21:02.664 金大侠要专门跟大家讲 00:21:02.664 --> 00:21:05.584 好像他的说法是股市的春天要来的是吧 00:21:05.584 --> 00:21:09.204 等会大家听听股市的春天是不是会来 00:21:09.204 --> 00:21:11.264 我认为春天还早着呢 00:21:11.264 --> 00:21:13.224 大家可以看一看 00:21:13.224 --> 00:21:15.344 这个股市的下跌 00:21:15.344 --> 00:21:17.304 我要讲的不对 00:21:17.304 --> 00:21:18.484 请金大侠批评一下 00:21:18.484 --> 00:21:20.684 这个股市的下跌 00:21:20.684 --> 00:21:23.084 只有1929年华尔街的崩盘 00:21:23.084 --> 00:21:25.064 可以以此相提并论 00:21:25.064 --> 00:21:27.304 华尔街股市崩盘了十年 00:21:27.304 --> 00:21:29.144 不就是全部的股票被腰斩吗 00:21:29.144 --> 00:21:31.704 大多数股票跌到80% 00:21:31.704 --> 00:21:32.924 跌至90% 00:21:32.924 --> 00:21:34.104 你看看我们 00:21:34.104 --> 00:21:36.964 那么我们今天要反思的一个问题 00:21:36.964 --> 00:21:37.884 思考的问题是 00:21:37.884 --> 00:21:40.864 股市之痛到底痛在哪里呢 00:21:40.864 --> 00:21:44.304 股市之痛到底痛在哪里 00:21:44.304 --> 00:21:48.104 有人骂证监会骂刘主席骂这骂那 00:21:48.104 --> 00:21:50.344 我认为是骂错了对象 00:21:50.344 --> 00:21:52.944 监管政策不合适 00:21:52.944 --> 00:21:54.684 监管政策可能不到位 00:21:54.684 --> 00:21:56.804 股市的政策面不到位 00:21:56.804 --> 00:21:57.984 可能是重要原因 00:21:57.984 --> 00:21:59.544 但不是关键原因 00:21:59.544 --> 00:22:01.184 看看我们的利润结构 00:22:01.184 --> 00:22:04.284 中国的上市公司说白了 00:22:04.284 --> 00:22:06.284 不赚钱嘛 00:22:06.284 --> 00:22:09.324 三千多家上市公司 00:22:09.324 --> 00:22:10.804 这么一点利润谁拿走了 00:22:10.804 --> 00:22:14.064 银行板块和房地上两个板块 00:22:14.064 --> 00:22:15.544 拿走全部利润三分之二 00:22:15.544 --> 00:22:19.364 1444家中小版的上市公司 00:22:19.364 --> 00:22:22.464 创业版上市公司的利润比不上一个半工商银行 00:22:22.464 --> 00:22:24.084 这样的股市 00:22:24.084 --> 00:22:27.124 它怎么可能成为牛市呢 00:22:27.124 --> 00:22:31.044 我们买股票主要是买公司的利润吧 00:22:31.044 --> 00:22:32.824 企业的利润他能不能赚钱吧 00:22:32.824 --> 00:22:35.264 不是靠消息炒作是吧 00:22:35.264 --> 00:22:37.444 靠消息炒作我们的去找金大侠 00:22:37.444 --> 00:22:38.784 啊 00:22:38.784 --> 00:22:41.384 那这么一个利润的情况 00:22:41.384 --> 00:22:43.444 我最近看到一个报告 00:22:43.444 --> 00:22:46.764 对比了中国的公司和美国公司的盈利的情况 00:22:46.764 --> 00:22:48.904 美国上市公司 00:22:48.904 --> 00:22:50.404 盈利超过百亿美金 00:22:50.404 --> 00:22:52.404 数十亿美金的那可要数字不尽 00:22:52.404 --> 00:22:55.164 中国的科技企业制造企业 00:22:55.164 --> 00:22:57.724 有几家上市利润能超过百亿美金的 00:22:57.724 --> 00:22:58.244 有一家 00:22:58.244 --> 00:22:59.924 但是没上市 00:22:59.924 --> 00:23:01.844 你们都知道是谁 00:23:01.844 --> 00:23:03.644 那这样的话 00:23:03.644 --> 00:23:04.924 那这样说明什么 00:23:04.924 --> 00:23:07.484 就是耶鲁大学的教授 00:23:07.484 --> 00:23:09.884 罗伯特希特讲的说股市短期 00:23:09.884 --> 00:23:10.984 不是经济的权益表 00:23:10.984 --> 00:23:12.324 但是长期一定是 00:23:12.324 --> 00:23:15.444 所以我想这个股市如此的糟糕 00:23:15.444 --> 00:23:16.284 只能说明一个问题 00:23:16.284 --> 00:23:17.964 中国实力经济相当麻烦 00:23:17.964 --> 00:23:20.324 实力经济相当麻烦 00:23:20.324 --> 00:23:21.724 那么 00:23:21.724 --> 00:23:24.884 股市的春天在哪里呢 00:23:24.884 --> 00:23:27.524 我认为信心还是没有恢复 00:23:27.524 --> 00:23:30.284 10月19号20号 00:23:30.284 --> 00:23:32.684 连续出来了那么多条的政策 00:23:32.684 --> 00:23:33.784 刘和副总理 00:23:33.784 --> 00:23:35.304 我们的校友亲自牵头 00:23:35.304 --> 00:23:36.884 喊话 00:23:36.884 --> 00:23:38.624 那个话喊得够好 00:23:38.624 --> 00:23:40.544 现在怎么样 00:23:40.544 --> 00:23:43.244 上个礼拜五又跌破2600 00:23:43.244 --> 00:23:45.224 始终在2600左右 00:23:45.224 --> 00:23:45.904 要是不活 00:23:45.904 --> 00:23:48.584 所以股市的春天什么时候到来 00:23:48.584 --> 00:23:50.544 等会请金大侠来分享 00:23:50.544 --> 00:23:52.864 请金大侠分解 00:23:52.864 --> 00:23:53.704 是不是有春天 00:23:53.704 --> 00:23:54.904 有春天你提前告诉我 00:23:54.904 --> 00:23:56.644 房地产 00:23:56.644 --> 00:23:59.644 房地产是不用乐观的 00:23:59.644 --> 00:24:01.184 这个话题 00:24:01.184 --> 00:24:02.364 我的时间快到了 00:24:02.364 --> 00:24:03.084 我不讲了 00:24:03.084 --> 00:24:04.844 大家把这个数据 00:24:04.844 --> 00:24:06.904 你们自己拍下来 00:24:06.904 --> 00:24:10.344 我不能占用金大侠的时间 00:24:10.344 --> 00:24:12.944 金大侠告诉你们买什么股票更重要 00:24:12.944 --> 00:24:15.424 那么从这个意义上来讲 00:24:15.424 --> 00:24:17.644 我们的金融风险 00:24:17.644 --> 00:24:20.124 为什么叫三大攻坚战 00:24:20.924 --> 00:24:22.204 所以从这个意义上 00:24:22.204 --> 00:24:24.364 大家知道中国经济的下行 00:24:24.364 --> 00:24:28.584 说到底是我们过去这种扩张的模式 00:24:28.584 --> 00:24:30.044 增长的方式 00:24:30.044 --> 00:24:31.944 发展的这种思维 00:24:31.944 --> 00:24:33.744 重大的问题 00:24:33.744 --> 00:24:34.304 什么问题 00:24:34.304 --> 00:24:35.364 脱石向虚 00:24:35.364 --> 00:24:37.084 都玩虚的 00:24:37.084 --> 00:24:38.884 都玩虚的 00:24:38.884 --> 00:24:40.804 这是前任央行行 00:24:40.804 --> 00:24:41.604 周小山好呢 00:24:41.604 --> 00:24:42.124 讲的 00:24:43.074 --> 00:24:55.074 現在我們的金融風險是什麼?隱蔽性、複雜性、突發性、傳染性、危害性。結構失衡問題突出。違法違規現象重生。既要防止黑天鵝,又要防止灰犀牛。 00:24:55.074 --> 00:24:57.274 有一个记者问周航长 00:24:57.274 --> 00:24:58.934 说周航长你说的黑天鹅在哪里 00:24:58.934 --> 00:24:59.894 黑天鹅是哪几个 00:24:59.894 --> 00:25:02.114 周航长笑而不答 00:25:02.114 --> 00:25:04.974 黑天鹅在你身边 00:25:04.974 --> 00:25:06.014 但飞呀你看不见 00:25:06.014 --> 00:25:07.374 灰犀牛呢 00:25:07.374 --> 00:25:09.894 灰犀牛随时发生 00:25:09.894 --> 00:25:11.914 P2P是不是黑天鹅 00:25:11.914 --> 00:25:14.874 弄不弄的融资的骗局是不是黑天鹅 00:25:14.874 --> 00:25:17.214 区块链罚币圈 00:25:17.214 --> 00:25:18.254 是不是黑天鹅 00:25:18.254 --> 00:25:20.994 房地产就是最大的灰犀牛 00:25:20.994 --> 00:25:22.854 所以我们这种 00:25:22.854 --> 00:25:23.834 拖时向虚 00:25:23.834 --> 00:25:26.914 在中国的表现那就太多了 00:25:26.914 --> 00:25:29.194 我这里列到十个表现 00:25:29.194 --> 00:25:30.394 总之就是套利 00:25:30.394 --> 00:25:33.474 去年在全国金融工作会议上 00:25:33.474 --> 00:25:34.434 总说就和总理 00:25:34.434 --> 00:25:36.654 严厉的批评中国的金融业 00:25:36.654 --> 00:25:39.074 说你们是自娱自乐 00:25:39.074 --> 00:25:40.154 脱实向虚 00:25:40.154 --> 00:25:42.614 金融乱象重生 00:25:42.614 --> 00:25:44.654 触目惊心 00:25:44.654 --> 00:25:46.774 都是用的最高级的词 00:25:46.774 --> 00:25:51.014 然后除了这些金融套利以外 00:25:51.014 --> 00:25:54.074 大量的企业拿了钱去干嘛 00:25:54.074 --> 00:25:56.354 不是去搞主业 00:25:56.354 --> 00:25:57.374 干嘛去呢 00:25:57.374 --> 00:26:00.234 我们的上市公司是没钱吗 00:26:00.234 --> 00:26:02.334 这是官方的数据啊 00:26:02.334 --> 00:26:03.294 权威机构的数据 00:26:03.294 --> 00:26:04.774 过去十年 00:26:04.774 --> 00:26:07.714 IPO定征差不多九万多亿 00:26:07.714 --> 00:26:09.414 九万多亿百分之四十拿去干嘛 00:26:09.414 --> 00:26:11.554 拿去炒股票 00:26:11.554 --> 00:26:13.554 炒期货参股金融公司 00:26:13.554 --> 00:26:15.074 并没有拿去搞主业 00:26:15.074 --> 00:26:17.754 他上市公司能好吗 00:26:17.754 --> 00:26:19.714 所以股权直压 00:26:19.714 --> 00:26:22.254 现在股线质押要爆仓要完蛋 00:26:22.254 --> 00:26:24.774 从一个经济学者的角度 00:26:24.774 --> 00:26:27.634 我是反对政府去救的 00:26:27.634 --> 00:26:30.034 股线质押你爆仓就该爆仓 00:26:30.034 --> 00:26:30.994 你干嘛要救啊 00:26:30.994 --> 00:26:34.134 你为什么要把股线质押去搞别的东西呢 00:26:34.134 --> 00:26:36.474 股线质押的负债你拿去干嘛去呢 00:26:36.474 --> 00:26:39.934 我也认识不少上市公司的创始人和老板 00:26:39.934 --> 00:26:41.274 坦率的说 00:26:41.274 --> 00:26:44.174 相当一些股线质押的资金 00:26:44.174 --> 00:26:45.934 并没有拿去真正搞它的主业 00:26:45.934 --> 00:26:46.714 都去干嘛去了 00:26:46.714 --> 00:26:48.534 都去玩虚的 00:26:48.534 --> 00:26:50.734 还有很多的各种系 00:26:50.734 --> 00:26:54.054 我们上市公司买理财 00:26:54.054 --> 00:26:56.374 买房子 00:26:56.374 --> 00:26:58.414 官方公布的数据 00:26:58.414 --> 00:27:00.594 我们上市公司买投机性买房 00:27:00.594 --> 00:27:01.914 就是一万多亿 00:27:01.914 --> 00:27:02.694 一两万个亿 00:27:02.694 --> 00:27:06.174 所以中国经济全部都是玩虚的 00:27:06.174 --> 00:27:07.154 全部都是靠杠杆 00:27:07.154 --> 00:27:07.714 加杠杆 00:27:07.714 --> 00:27:09.794 2019年开始 00:27:09.794 --> 00:27:12.394 中国就走上了这个不归路 00:27:12.394 --> 00:27:14.854 杠杆率急剧的飙升 00:27:14.854 --> 00:27:17.374 我们现在企业的杠杆率 00:27:17.374 --> 00:27:20.634 是美国的平均的杠杠率的三倍 00:27:20.634 --> 00:27:21.694 日本的两倍 00:27:21.694 --> 00:27:23.634 企业的负债率 00:27:23.634 --> 00:27:25.834 非金融企业的负债率全球最高 00:27:25.834 --> 00:27:28.334 那房地上就更不用说了 00:27:28.334 --> 00:27:30.414 房地上就不用说了 00:27:30.414 --> 00:27:32.734 所以我想这些数据 00:27:32.734 --> 00:27:34.134 分享给大家 00:27:34.134 --> 00:27:37.774 我们这个反思是不是有一个结论了 00:27:37.774 --> 00:27:40.834 是不是有一个结论了 00:27:40.834 --> 00:27:41.374 好 00:27:41.374 --> 00:27:43.574 三年一度 00:27:43.574 --> 00:27:44.214 燕归来 00:27:44.214 --> 00:27:45.634 现在又来了 00:27:45.634 --> 00:27:47.414 现在又来了 00:27:47.414 --> 00:27:49.214 怎么办呢 00:27:49.214 --> 00:27:52.314 现在经济下行压力可能是巨大 00:27:52.314 --> 00:27:53.734 不是可能的 00:27:53.734 --> 00:27:54.674 绝对是巨大 00:27:54.674 --> 00:27:55.514 怎么办 00:27:55.514 --> 00:27:57.774 又把老一套拿出来了 00:27:57.774 --> 00:27:59.374 老一套 00:27:59.374 --> 00:28:01.214 货币政策宽松 00:28:01.214 --> 00:28:02.574 信贷政策激进 00:28:02.574 --> 00:28:03.834 财政政策宽松 00:28:03.834 --> 00:28:04.934 资本政策激进 00:28:04.934 --> 00:28:07.194 但是我要问一个问题 00:28:07.194 --> 00:28:09.514 在座的各位都是我们人大商学院的校友 00:28:09.514 --> 00:28:10.394 刚才我们的书记讲 00:28:10.394 --> 00:28:11.914 人大商学院这么流 00:28:11.914 --> 00:28:14.854 在座的各位都有独立的思考能力 00:28:14.854 --> 00:28:16.374 你们思考一下这些政策行吗 00:28:16.374 --> 00:28:20.054 这些政策能够解决中国的根本问题吗 00:28:20.054 --> 00:28:23.914 我们今年的货币政策不是不宽松啊 00:28:23.914 --> 00:28:26.314 今年我们释放4万亿流动性 00:28:26.314 --> 00:28:28.814 对中教中期接款便利 00:28:28.814 --> 00:28:29.934 释放2.3万亿 00:28:29.934 --> 00:28:31.894 2.3万亿乘以货币乘速 00:28:31.894 --> 00:28:33.194 也是十几万亿吧 00:28:33.194 --> 00:28:36.114 然后现在政策设出了三支箭 00:28:36.114 --> 00:28:38.714 号称一行长三支箭 00:28:38.714 --> 00:28:40.094 第一支箭是贷款 00:28:40.094 --> 00:28:41.014 第二支箭是发债 00:28:41.014 --> 00:28:43.054 第三支箭解决股权质押 00:28:43.054 --> 00:28:46.534 还有更奇葩的 00:28:46.534 --> 00:28:48.874 提出到125的目标 00:28:48.874 --> 00:28:52.194 我们最近到珠三角到一些地方去调研 00:28:52.194 --> 00:28:53.894 当地讲啊 00:28:53.894 --> 00:28:56.814 说地方政府的官员把银行行长找过去开会 00:28:56.814 --> 00:28:58.834 说你们要求给哪些银行贷款 00:28:58.834 --> 00:29:01.114 这不又是胡闹吗 00:29:01.114 --> 00:29:03.054 这是不是胡闹 00:29:03.054 --> 00:29:06.054 所以我们我们现在的问题 00:29:06.054 --> 00:29:08.014 大家要反思我们这样的政策 00:29:08.014 --> 00:29:10.394 能够解决我们深层次的问题吗 00:29:10.394 --> 00:29:12.694 然后再就是要求债转股 00:29:12.694 --> 00:29:15.754 要求债转股 00:29:15.754 --> 00:29:17.254 资本市场 00:29:17.254 --> 00:29:19.054 当然这个政策 00:29:19.054 --> 00:29:20.614 出台那么多条 00:29:20.614 --> 00:29:22.914 我看不是真正管用吧 00:29:22.914 --> 00:29:25.094 出台那么多条 00:29:25.094 --> 00:29:25.834 两个月了吧 00:29:25.834 --> 00:29:28.074 10月19号到现在两个月了 00:29:28.074 --> 00:29:29.614 能管用吗 00:29:29.614 --> 00:29:32.374 这难道不值得我们去认真反思 00:29:32.374 --> 00:29:33.974 我们到底经济的问题在哪里 00:29:33.974 --> 00:29:36.274 所以我的基本结论 00:29:36.274 --> 00:29:37.914 我反思的结论是什么 00:29:37.914 --> 00:29:40.634 我们现在中国经济的问题 00:29:40.634 --> 00:29:42.754 已经不是这个速度的问题 00:29:42.754 --> 00:29:43.974 数量的问题 00:29:43.974 --> 00:29:45.574 它是一个质量的问题 00:29:45.574 --> 00:29:48.394 十九道报告写的好啊 00:29:48.394 --> 00:29:51.474 十八年三中全会也写的非常好 00:29:51.474 --> 00:29:53.534 重大决定写的非常好 00:29:53.534 --> 00:29:54.974 可惜我们很多没有落实 00:29:54.974 --> 00:29:57.354 我们中国结构的问题 00:29:57.354 --> 00:30:00.174 十九道讲的六大不平衡 00:30:00.174 --> 00:30:03.634 更多的是不充分的 00:30:03.634 --> 00:30:05.754 在座的各位都是企业家 00:30:05.754 --> 00:30:07.554 都是我们人民大学商学院的校友 00:30:07.554 --> 00:30:09.074 你们去思考 00:30:09.074 --> 00:30:10.354 各位去思考 00:30:10.354 --> 00:30:12.814 这些问题靠什么信贷 00:30:12.814 --> 00:30:15.234 激进货币宽松 00:30:15.234 --> 00:30:16.494 能解决吗 00:30:16.494 --> 00:30:18.434 能解决吗 00:30:18.434 --> 00:30:19.714 而且 00:30:19.714 --> 00:30:21.694 我真的讲 00:30:21.694 --> 00:30:24.014 信贷货币财政制的短期调整 00:30:24.014 --> 00:30:26.134 无法从根本上解决上述不平衡 00:30:26.134 --> 00:30:27.194 不充分发展的问题 00:30:27.194 --> 00:30:30.894 我们仍然没有跳出旧的政策框架和思维方式 00:30:30.894 --> 00:30:33.234 能否转型升级成功 00:30:33.234 --> 00:30:34.794 关键是看民营企业的活力 00:30:34.794 --> 00:30:37.114 关键是看政策能否激发 00:30:37.114 --> 00:30:38.614 企业家的创新活力 00:30:38.614 --> 00:30:41.034 玩货币玩信贷 00:30:41.034 --> 00:30:42.174 我们玩这么多年 00:30:42.174 --> 00:30:45.174 现在的这些麻烦不就是玩货币 00:30:45.174 --> 00:30:46.634 玩信贷玩出来的吗 00:30:46.634 --> 00:30:48.654 房价玩的这么高 00:30:48.654 --> 00:30:51.054 大家看一看民营企业 00:30:51.054 --> 00:30:52.334 真正面临的核心问题 00:30:52.334 --> 00:30:54.734 不是融资难融资贵 00:30:54.734 --> 00:30:56.914 融资难融资贵 00:30:56.914 --> 00:30:58.454 是叫苦叫苦不迭 00:30:58.454 --> 00:30:59.794 当然也有这方面的问题 00:30:59.794 --> 00:31:01.134 根本的问题是什么 00:31:01.134 --> 00:31:05.014 害怕政策的不确定性 00:31:05.014 --> 00:31:06.474 害怕政府不守信用 00:31:06.474 --> 00:31:10.134 国务院的领导人在常务会上明确讲 00:31:10.134 --> 00:31:12.554 中国最不守信用的是谁 00:31:12.554 --> 00:31:14.814 最不守信用的是政府 00:31:14.814 --> 00:31:17.734 所以现在要把一些政府立为老奈 00:31:17.734 --> 00:31:20.414 解决企业相互拖欠的问题 00:31:20.414 --> 00:31:22.974 首先是要解决政府拖欠企业 00:31:22.974 --> 00:31:24.674 国有企业拖欠民营企业 00:31:24.674 --> 00:31:26.694 大的民营企业拖欠小的民营企业 00:31:26.694 --> 00:31:29.094 三大成本的持续上涨 00:31:29.094 --> 00:31:32.134 所以减税降幅是首要的诉求 00:31:32.134 --> 00:31:34.514 在这个大的背景下 00:31:34.514 --> 00:31:36.794 我的基本结论是 00:31:36.794 --> 00:31:39.274 短期的这些货币信贷政策 00:31:39.274 --> 00:31:40.694 根本解决不了问题 00:31:40.694 --> 00:31:43.434 中国的经济要真正的 00:31:43.434 --> 00:31:45.594 持续的稳定的 00:31:45.594 --> 00:31:47.774 增长要走出今天面临的困境 00:31:47.774 --> 00:31:49.654 必须要 00:31:49.654 --> 00:31:51.674 实施这三项 00:31:51.674 --> 00:31:52.634 实质性的改革 00:31:52.634 --> 00:31:55.654 这三项改革我把它开挂成为叫税改 00:31:55.654 --> 00:31:56.754 政改 00:31:56.754 --> 00:31:57.954 国改 00:31:57.954 --> 00:32:00.014 减税降负 00:32:00.014 --> 00:32:01.934 那怎么谈到减税降负呢 00:32:01.934 --> 00:32:04.994 必须要把政府的这个 00:32:04.994 --> 00:32:07.114 结构把它精简 00:32:07.114 --> 00:32:09.254 人员要大幅的裁掉 00:32:09.254 --> 00:32:11.234 政府要精简 00:32:11.234 --> 00:32:12.534 政府的开支要下降 00:32:12.534 --> 00:32:14.474 就必须要实施政治体制的改革 00:32:14.474 --> 00:32:15.474 政府体制的改革 00:32:15.474 --> 00:32:17.954 北京大学的周启仁教授 00:32:17.954 --> 00:32:19.734 我非常尊重他 00:32:19.734 --> 00:32:21.054 我也非常喜欢周启仁教授 00:32:21.054 --> 00:32:22.594 他这些年一直讲 00:32:22.594 --> 00:32:24.134 中国最大的问题是什么 00:32:24.134 --> 00:32:26.154 中国最大的问题是什么 00:32:26.154 --> 00:32:29.634 中国最大的问题是社会智力成本太高 00:32:29.634 --> 00:32:32.234 社会治理成本太高 00:32:32.234 --> 00:32:34.154 所以这三改 00:32:34.154 --> 00:32:36.874 那么还有政改 00:32:36.874 --> 00:32:38.714 政改再就是国改 00:32:38.714 --> 00:32:39.614 国家治理体系 00:32:39.614 --> 00:32:41.954 当然还有一项教育 00:32:41.954 --> 00:32:44.654 科研教育科研体系的改革 00:32:44.654 --> 00:32:46.814 所以据说啊 00:32:46.814 --> 00:32:48.754 后天要召开 00:32:48.754 --> 00:32:50.294 今年改革开放40周年的 00:32:50.294 --> 00:32:51.494 隆重的大会 00:32:51.494 --> 00:32:53.674 我们衷心的期待 00:32:53.674 --> 00:32:56.234 在这个大会上能够 00:32:56.234 --> 00:32:58.854 吹响进一步升华改革的号角 00:32:58.854 --> 00:33:00.914 我们拭目以待 00:33:00.914 --> 00:33:03.034 能不能在这些改革方面 00:33:03.034 --> 00:33:04.794 有真正的突破性的进展 00:33:04.794 --> 00:33:06.334 如果没有 00:33:06.334 --> 00:33:08.514 我最后的结论是 00:33:08.514 --> 00:33:13.574 中国经济将陷入相当长期的 00:33:13.574 --> 00:33:16.274 非常非常困难的境地 00:33:16.274 --> 00:33:19.494 以上就是这期的全部内容 00:33:19.494 --> 00:33:19.854 好 00:33:19.854 --> 00:33:20.614 我是刘大 00:33:20.614 --> 00:33:22.554 如果你觉得我的分享还不错的话 00:33:22.554 --> 00:33:24.454 欢迎点赞订阅和留言 00:33:24.454 --> 00:33:25.914 这次的分享就到这里 00:33:25.914 --> 00:33:26.414 谢谢大家