AI在全球如火如荼的發展
全世界各國都希望有
自己的一個AI大模型
於是我們看到這一家廠商
月之暗面 上個禮拜在全世界
公開的公佈了他們這個AI大模型
叫做Kimi K3
好 有人說完蛋了
他可能會像去年年初一樣
很像很像DeepSeek
可能會因為低成本
造成了大家全部都手忙腳亂
但是昨天黃仁勳站出來
他說No 大家都誤解了
因為他的低成本
大家更有機會用到
更有機會用到未來用的方式
還有用的層面 需求就會越大
所以他將會是
AI非常大的一個商機
怎麼解讀 精彩故事
紫東 我們請您上臺來
什麼叫做Kimi K3
為什麼他上個禮拜一公佈
讓全世界的科技業都震驚
好 首先第一件事情
原因 這個我們可能就要從
月之暗面的創辦者楊植麟
跟Google的恩怨情仇開始講起
大家不知道曉不曉得
也算是一位
在中國出生的天才兒童
大概2017年到2019年的時候
他曾經在Google待過
所以Google的秘密他全部都知道
而且他好像不是因為說
被Google裁了 他是做一做之後
我好像得到該得到的東西
所以他自己辭職
然後回到中國去發展他自己
未來的一個夢想
所以其實Google目前為止
看起來是有點緊張
你好像知道我的秘密
可是在科技業
這好像也不是什麼新鮮事
就是我去這邊工作
工作完之後去你這邊工作
重點是 現在其實Google在講
說你就是用怎麼樣 蒸餾的方式
所謂的蒸餾基本上就是
可能你的團隊
利用多個雲端平臺
我們稱之為九頭蛇
大家看過電影
就是你到處在各個平臺
你註冊高達2.4萬個
虛假的代理帳號
每天去問我問題
每天去問Gemini
每天去問Anthropic問題
進行一個越獄的提問
然後再把答案
在這個地方給一般的民眾
給一般的消費者
這叫做蒸餾 他認為
他形容這個叫做蒸餾
對 這叫蒸餾
有沒有做這樣的事情
被一般的這個使用者來講
真的有做這樣的事情
因為問他很難
然後去問一下這個Kimi
問他說你是誰
他說我是Claude
所以基本上就是
他可能是去偷人家的資料
這是其中一部分
另外一件事情
原因是因為他開源的
所以Google在這個地方很緊張
說我們花了幾億美元
幾十億美元
幾萬張的GPU算出來的模型
你被這個Kimi用不到50萬美元
在幾周之內
就把核心的邏輯吸乾納盡
拿回去練功 講這件事情
這段期間 大家如果
去看一下他的算力 在這裡
第一件事情 誰應該要嚇一跳
Anthropic
因為他現在目前為止是龍頭大哥
智力他現在目前為止是最高的
第二名是ChatGPT
馬上就瞬間超越了
Gemini 3.5這個部分
難怪大家形容他是DeepSeek
因為他就是橫空出世
然後馬上就名列前茅了 是不是
對 這樣子
所以其實以短期上面來看
我們只能說好險Anthropic
就是本來今年好像要掛牌
還沒掛牌 如果掛牌的話
對他而言短線上面股價
可能是一些壓力
馬上就進到第三名
但是回過頭來看 我們說
這看起來好像是一個大利空
我自己一開始也覺得
這應該是一個利空
就像說2025年年初的時候
DeepSeek出來
其實連輝達當時股價
都先沉寂了一段期間
後面慢慢才開始恢復元氣
可是黃仁勳昨天說
你們都誤解了
他不是一個利空
他反而是一個利多
你又怎麼解呢
好 確實接下來幾年
會改變AI產業的賽道模式
會有造成三大質變
第一個質變就是以前的話
可能是拚單顆晶片的算力
像你算力越強
這個當然是越好
但是他改變了一個架構
就是這一次因為我們說
月之暗面是一家軟體商
他把語法改變了
並不需要用 像這一次傳聞說
應該是用45奈米的晶片
也可以做到排名前三
他做了什麼
他目前為止已經確立
高度稀疏化的MoE
混合專家架構的一個模式
這個聽起來好像每個字都是中文
不知道是什麼意思
其實就以前的AI 像我們說
為什麼要拚這個算力 拚晶片
我舉個例子
就好像是今天我去僱用一個
這個超級博士
我問他什麼問題
基本上他都會回答
不用上百個專家一次待命
就是我可能需要你的時候
我把你呼叫出來 叫一下
就是我們剛剛說的那個
超級博士 價格貴
可是我需要你的時候
再把你叫出來
剩下的時間 你回去休息
這個地方其實基本上就是
我付給這些專家一點鐘點費
大概是一個這樣的概念
所以他這一次 不拚算力
他是用語法 他是軟體公司
基本上用這樣的一個
混合專家架構的模式
讓我的算力 雖然沒有這麼強
但是我在效能上面
居然可以跟他們
這些最高階的一起拚搏
當然我們說 黃仁勳其實講的
應該是第二層
叫做傑文斯悖論
這段期間這個名詞其實也很紅
為什麼
因為他其實是在講一件事情
就是上一次 應該是記憶體
就講說 你這個技術是開源的
誰會很生氣
可能谷歌氣得牙癢癢的
但是其實AI的使用
是增加還是下降
是增加
我便宜了 甚至你是開源的
未來一些企業
在使用AI Agent的時候
其實基本上成本不是下降嗎
總呼叫的量是呈現指數級的上升
甚至黃仁勳可能
市場上面預估可能
會再增加百倍
導致後面硬體的總算力
基礎的需求 不減反增
其實黃仁勳講的是這一塊 也對
其實最後還有一件事情
因為聽到這個訊息
川普當然是不開心
美國當然是不開心
所以企業其實現在也迫切的
就是要做AI代理
現在開始也落地化
因為這個事件
但是後面會不會有
資料外洩的風險
因為其實大家知道
K3這個數字
就表示之前有K2 K1
其實Kimi今年4月才發生了
有使用者在使用
我怎麼莫名其妙收到別人的資訊
他就是把別人的資訊
移到我這個地方來
所以後面其實
我認為是一環扣一環
當傑文斯悖論全面發酵的時候
AI Agent的落地的時候
其實後面我認為長線來看
也會對於一些資安防護的部分
或多或少
他也算是一個正面的挹注
好 這個是背景
這未來會怎麼發展 不知道
但是你說
黃仁勳指的可能是這一塊
未來不管是在硬體總算力
基建的需求 都會不減反增
我們就延續這樣的邏輯
如果需求不減反增
受惠的族群可能會有哪些
好 第一個受惠的族群
像一開始其實
我一開始也是以利空視之
因為為什麼
你對於亞馬遜 谷歌來講
好像是一個利空
我沒開源 你開源
基本上 我不是做白工嗎
我花這麼多的價格
基本上 去自研我的晶片
但是其實就跟我們剛剛講的
那個混合式專家的模式
其實美國也正在做
所以其實我認為
他會迫使的美系的大廠
全面再加速自研晶片的開發
這件事情是肯定的
第二件事情
我們說前面這個部分
第一個 他在軟體這個部分
這樣的架構是ok的
但是後面
現在的AI還沒這麼聰明
像Kimi也說
我自己好像也可以取代AI工程師
我自己可以取代
ASIC裡面的工程師
我幫你架好 但是那是指前端
可能在除錯的部分
他是可以快速加大
晶片問世的時間點
但是進入到實務的部分
像我們剛剛講
為什麼我們剛剛講MoE
就是重點在於 資料的傳輸
MoE在物理現實中
所需要的一些中介層
先進封裝的佈局 這個部分
還是要靠我們臺廠的工程師
所以這樣架構就出來
我認為其實就是一好一壞
所以整體而言
我認為他算是一個
對於這些AI概念股
他是短空 造成價格的混亂
但是長線
我們是不是可以找到
另外一部分新的天地
我們就做後面的這一塊
所以臺廠本身架構的這一端
比如說 3443的創意
他本身在MoE架構中
所需要的中介層
他本來就是臺積電的合作公司
其實我認為中長線來看
他應該算是受惠的族群
還有一些 比如像是
主攻資料傳輸的
像是M31 這段期間
其實股價也有稍微動一下
3035的智原 他受惠的面向不一樣
14奈米的ASIC設計的晶片
是目前為止智原的主力
會不會甚至帶動一些
中小型企業的晶片平民化
再請智原幫忙做設計
這個其實都是有機會的
這些是因為受惠於自研晶片
IC設計 M31 智原
另外還會受惠的族群有哪些
好 這個受惠的族群
我們就要分兩個部分講
剛剛我們講 在MoE的架構之下
會有數百個分散節點
頻繁瘋狂的交換資料
就是我眼科醫生跟心臟科醫生
大家領域不一樣
我拚命的在這個地方
互相交換資訊
因為他強項是在閱讀長文
甚至可以幫你開發一些軟體
他會一直被召喚出來
對 會一直被召喚出來
所以後面確實
大量吞吐的系統的記憶體
記憶體來了
對 所以網路頻寬
記憶體容量 後面基本上
全部都會呈現爆發式的成長
如果這個架構因為現在
我認為他攪亂這一池春水
應該是會肯定這個架構
這個架構出來 第一件事情
對於資料傳輸的兩大族群
一個就是我們最喜歡講的矽光子
另外一個就是記憶體
其實這兩個族群來看
長線應該是受惠的
但這兩個族群
為什麼我特別選聯鈞跟光聖
有其原因
因為這段期間
我們講這個事件是長遠的未來
大家現在看可能是
我最近聽到CPO
可能目前為止在光耦合
還是有困難
這個困難點其實以今年來看
本來目前為止就還是用LPO就是
插拔式的這種矽光子的模組
所以就算是沒有CPO
用LPO其實本來3450的聯鈞
他本來就是拿掉DSP之後
對於雷射晶片的封測精密度
要求是更高的
所以只是市場上面會認為說
你暫時沒有CPO
但是進可攻退可守
對於聯鈞而言
其實他本來就是解決MoE
跨伺服器節點傳輸的塞車痛點
現在既然是LPO 基本上聯鈞
股價這段期間矽光子也修正了
就會相對有撐
至少他多一個故事在後面挺著
光聖呢
光聖其實也是一樣
基本上他就是主攻美系大廠的
一些高階的光纖主被動元件
當然 他有子公司
大家會認為說
你的CPO毛利會比較高
但是CPO在量產困難的情況之下
其實LPO反而是光聖這一兩年
基本上他們的營運重心
所以股價 矽光子這段期間
我認為也沉寂很久了
法人買進認同價是什麼意思
好 法人買進認同價
這個地方我們就稍微搭一下
外資的一個操作重心
第一件事情
我會認為這一段期間
我們就看一下聯鈞好了
矽光子自從大家會認為說
CPO好像遞延的過程之中
其實是遞延 不是消失
修正幅度
大概每一次來到這個價位
所以我列了一個關鍵價
大概外資就會開始進行出手
你看 高的時候
他不會買 反而會進行一個調節
但是 我們說像聯鈞
賣回到差不多400元 450元的時候
反而外資就開始動作了
所以你說外資知不知道這件事情
其實我認為他也知道
他只是認為說 這個可能
或許是未來式
所以短期股價衝高的時候
也不用特別去追高
他反而會站在一個調節
但是現在股價已經差不多
我認為矽光子族群
剛好又因為這一個事件
但是股價又差不多來到
外資會出手的一個時刻點
所以回到字卡
你幫我們列出這所謂
法人買進的認同價
可以把他視作股價回測
或者反彈非常重要的一個分水嶺
如果守住這個法人買進認同價
就有可能有外資在幫你撐著
對 因為我今天找了這幾檔
剛好我認為說 前面該反應的利空
其實應該都反應差不多了
剛好這段期間股價的修正
差不多都在
法人買進的認同價格價區附近
好 這是資料傳輸跟記憶體概念股
來 下一個受惠的族群是誰
好 下一個受惠的族群
大家可以稍微去複習一下
因為這個族群我們之前講過了
邊緣AI的概念股
當然是一環扣一環
他就是比較久遠的未來
剛剛我們講到雲端的算力
傳輸的頻寬
會被AI Agent塞爆
算力可能會外溢 可能會導向什麼
邊緣端
臺廠的工業電腦
其實現在也不能稱工業電腦
要稱為邊緣AI概念股
其實長期就是跟美系合作
像微軟 輝達 本身都有一些
合作的一些關係在裡面
這個族群這段期間其實滿強勁的
怎麼看呢
這個族群我們說
2024年 2025年在講AI的時候
這族群好像都沒有什麼動
上次祝華還問我樺漢
這個好牛皮 鴻海底下的子公司
這段期間其實表現得還不錯
第一個 我們說研華
他是全球工業電腦的龍頭
而且之前 上次我們是講說
他基本上以前都會賣你硬體
現在不是 我就是像手機一樣
我軟體也包在裡面
除非你的工廠
有請那麼多的工程師
不然我軟硬體全部賣給你
你必須得吃
但是回過頭來 這段期間
其實研華股價也溫溫地上來
現在本益比到43倍了
今天大家會認為說
我們來看一下樺漢好了
好 今天收490元
今天為什麼能夠這麼強
因為 其實到今天現在這樣
他本益比還是我們剛剛講的
三檔裡面 位階最低的
所以研華今天沒有攻漲停
但是樺漢繼續向上衝
這個都還有續航力嗎
這個還有續航力
因為我們回看
你說今天如果我比較
研華現在本益比43倍
就算樺漢今天漲了兩根
本益比現在目前為止
還落在20倍附近
後面我們說當然也不用特別說
硬要追漲停
後面如果有修正拉回的話
注意一下他的位階
其實跟其他的AI族群
這整個族群來看
位階都還是中間偏低
其實也都是有機會的
好 不要用追的 但是還有續航力
來 最後一分鐘的時間
受惠的是資安概念股
對 資安概念股
就是我們剛剛講的
其實這一次這個月之暗面
大家也知道說
可能會有一些資安的問題
大家可能就不放心
中國開源的模型崛起跟廣泛應用
會不會後面帶來原始碼的汙染
或企業敏感資料洩漏的
法規的風險
當然 你說我們臺廠
有些資安概念股
好像平常沒什麼量
所以我們講比較務實的
講硬體的面向
像力旺旗下有些子公司
專門在做物理性安全的技術
就是可以利用晶片
來製造一些微小的物理差異
甚至有一些硬體指紋加密的鑰匙
或者是新唐
大家其實在灌電腦的時候
有時候會被阻擋
是因為你裡面可能有一些
TPM可信賴平臺模組
邊緣AI幫你做一個
實體的守門員
每一個族群隸屬於不同的產業
像你說 這個是IP股
你可以稍微去估一下
他2027年的EPS
新唐的部分
你就可以用我們剛剛說
法人買進的認同價
然後一些資安概念股
雖然量能其實並不是很大
但是回過頭來
其實本益比現在目前為止
還落在大概15倍左右
每一個族群
其實都跟資安環環相扣
大家可以稍微去用
每一個產業所屬的評估的模型
來稍微套用一下
是不是後面會出現甜甜價
非常清楚
謝謝紫東 請先回座了
紫東幫我們整理一下
最近大家討論非常熱烈的Kimi K3
到底他是怎麼讓市場覺得震撼
他到底是AI的美夢還是噩夢
黃仁勳說
他會帶來未來非常大的商機
相關的受惠族群
提供給您做參考了
不過回來提一提
臺股在昨天的大漲
在今天的反彈
為什麼股匯都脫鉤
而且是嚴重的脫鉤
臺幣的貶 到哪裡去
日圓已經回測到了
兌美元40年以來的新低
這代表什麼
休息一下 其展告訴你